受外围地缘冲突影响，亚太股市普跌，日本、韩国、印度市场均跌近1%，A股三大指数集体调整，截至发稿，沪指、深指、创业板指均跌超 0.6%，全市场超4000只个股下跌。 板块方面，美容、医药、传媒、白酒等跌幅居前，黄金和原油受到以色列和伊朗冲突升级影响大涨。 01 国际原油价格飙涨 原油股拉升 能源股集体爆发，通源石油开盘20%涨停，准油股份一字涨停，潜能恒信等涨停或涨超10%。 | ﮨ | 油气开采及服务 | | > ··· () | | --- | --- | --- | --- | | | 1438.43(+103.18 +7.73%) | | | | 讨论 | 板块分析 成分股 | 相关ETF 资讯 | | | 全部(19) | | 关注度 | 主力资金 北向 | | 名称 | | 涨跌幅 , 最新价 ÷ | 市盈率 * | | 通源石油 SZ300164 | | +19.91% 5.06 | 56.78 | | 首华燃气 SZ300483 | | 10.83 +15.83% | -4.33 | | 潜能恒信 SZ300191 | | 22.97 +15.02% | -205.63 | | 贝肯能源 SZ ...

地缘政治冲突影响 - 以色列对伊朗发动袭击导致国际油价持续拉升 美油涨超6%至72 3美元/桶 布油涨超5%至73 3美元/桶 [1] - 以军空袭伊朗数十个核计划相关目标 美国原油期货一度上涨超过8%至73美元/桶 创2月以来新高 [2] - 地缘冲突不确定性导致油价飙升 短期内石油产量可能受到额外干扰 [2] - 俄乌冲突升级 乌克兰袭击克里米亚大桥引发俄罗斯大规模报复性袭击 [4][6] 黄金市场动态 - 伦敦金现价格突破3426美元/盎司 单日涨幅超1 2% [1] - 黄金基金ETF(518800)涨超1 4% 黄金股票ETF(517400)涨超2% [1] - 黄金超越欧元成为全球第二大储备资产 占比达20% 超过欧元的16% [2][3] - 全球央行购金量连续三年超1000吨 达历史新高 中国央行连续7个月增持黄金 [3][6] - 全球央行黄金储备达3 6万吨 接近二战后布雷顿森林体系时期最高水平 [3] 石油市场反应 - 石油ETF(561360)涨超1 4% [1] - 交易员预计美国短期内不会取消对伊朗石油限制 地缘冲突或持续影响供应 [2] 宏观经济数据 - 美国5月CPI同比增长2 4% 核心CPI同比增长2 8% 环比均增长0 1% [7] - 通胀忧虑短期消解 但关税政策和中东局势不确定性仍支撑黄金投资逻辑 [7] 相关ETF表现 - 黄金股票ETF(517400)现价1 213元 单日涨幅2 19% [4] - 石油ETF(561360)现价1 039元 单日涨幅1 46% [4] - 黄金基金ETF(518800)现价7 515元 单日涨幅1 47% [4]

国际金价走势 - 伦敦现货黄金价格早盘冲高至3444.49美元/盎司，接近历史最高价3500.12美元/盎司，盘中涨幅超1.6% [1][2] - 国际金价拉升主要受中东局势升温影响 [1][2] 金ETF表现 - 金ETF（518680）早盘大幅跳开，当前上涨2.06%，年内累计涨幅近35% [1][2] - 近5个交易日实现净流入，共计"吸金"1.5亿元 [1][2] 黄金市场展望 - 中长期来看，央行购金具有持续性，叠加全球货币泛滥和去美元化趋势，将继续支撑金价中枢上行 [1][2] - 后续黄金价格走势或将依旧偏强 [1][2] 金ETF产品特点 - 主要投资于上海金集中定价合约（SHAU），紧密跟踪国内现货黄金价格走势 [1][2] - 年管理费和托管费低至0.15%和0.05%，为全市场投资上海金的ETF中费率最低一档 [1][2] - 其联接基金（A类009504/C类009505）同样具有低成本优势 [1][2]

中东局势对市场影响 - 以色列对伊朗发动先发制人打击导致中东局势急剧升温 国际油价一度暴涨9% 现货黄金站上3400美元/盎司 全球股市下挫 纳指期货一度跌2% 日经225指数跌超1% [1] - A股早盘震荡走弱 沪指跌0.72% 深成指跌1.15% 创业板指跌1.14% 市场逾4400股飘绿 [1] 热门板块表现 油气股 - 油气股逆势掀涨停潮 科力股份30%涨停 洲际油气等十余股涨停 WTI原油期货日内一度涨超9% [1][2] - 摩根大通分析称若霍尔木兹海峡被封锁 伊朗石油出口可能减少210万桶/日 油价或飙至120-130美元区间 当前市场计入了7%的最坏情景概率 [2] 贵金属板块 - 贵金属板块延续强势 西部黄金 萃华珠宝涨停 国际金价早盘一度涨逾1%逼近3430美元/盎司 [1][3] - 全球央行2022-2024年购金数量均超1000吨 加速"去美元化"导致金价易涨难跌 [3] 核污染防治概念 - 核污染防治概念发酵 捷强装备20%涨停 北化股份 恒光股份等多股涨停 [1][4] - 以色列总理称伊朗纳坦兹铀浓缩设施为以军空袭目标 [4] 机构观点 光大证券 - 内外因素交织下预计指数6月整体保持震荡 扩内需政策将持续催化 建议关注家居用品 食品加工 专业服务 休闲食品等行业 [5] 招商证券 - 中小风格占优 市值越小表现越好 建议选择SIRR高且半年报业绩增速边际改善个股 重点关注汽车 有色金属 国防军工 商贸零售 美容护理 化学制药等行业 [6][7] 国泰海通证券 - 中国股市"转型牛"格局清晰 战略看多2025年 无风险利率与风险认识系统性降低 政策"三支箭"及资本市场改革将提振长期预期 [8]

报告行业投资评级 - 铁矿：逢高沽空 [2] - 煤焦：低位震荡 [2] - 卷螺：低位震荡 [2] - 玻璃：震荡偏弱 [2] - 上证50：反弹 [3][4] - 沪深300：震荡 [4] - 中证500：上行 [4] - 中证1000：上行 [4] - 2年期国债：震荡 [4] - 5年期国债：震荡 [4] - 10年期国债：反弹 [4] - 黄金：偏强震荡 [4] - 白银：偏强震荡 [4] - 纸浆：偏弱震荡 [6] - 原木：震荡 [6] - 豆油：震荡偏空 [6] - 棕油：震荡偏空 [6] - 菜油：震荡偏空 [6] - 豆粕：反弹 [6] - 菜粕：反弹 [6] - 豆二：反弹 [6][7] - 豆一：反弹 [6] - 生猪：震荡 [7] - 橡胶：震荡 [7] - PX：观望 [7][9] - PTA：逢高试空 [9] - MEG：观望 [9] - PR：观望 [9] - PF：观望 [9] 报告的核心观点 - 各品种因自身供需、成本、政策、市场情绪等多因素影响呈现不同走势，投资者需根据各品种具体情况进行投资决策，关注各品种相关的供应、需求、成本、政策及市场情绪等变化 [2][3][4][6][7][9] 各品种情况总结 黑色金属 - 铁矿：全球发运总量环比回升，主流矿山发运平稳回升，需求端铁水产量环比回落0.19万吨至241.61万吨且连续五周下行，基本面供需逐步宽松，港口库存去库，特朗普提高钢铁关税至50%，资金和情绪端偏空，产业淡季后续利润或收缩，钢厂缓慢减产，建议前期空单继续持有，情绪性反弹可酌情加仓 [2] - 煤焦：部分煤矿停产或减产，但炼焦煤高供应弱需求格局难缓解，焦煤产量高位，下游补库动力不足，样本矿山原煤库存刷出历年新高，基本面难言好转；焦炭方面，焦企入炉煤成本下降多数企业盈利，但钢厂开启第三轮提降，焦企利润将收缩，下游需求转弱，焦企库存压力增加，焦炭供应过剩格局未改，整体跟随成材走势 [2] - 螺纹：中美经贸磋商达成措施框架，钢厂利润尚好，高炉复产供应处于高位，建筑需求受资金和梅雨季影响差，外需出口提前透支，制造业内需季节性下滑，地产投资全线回落，总需求难有逆季节性表现，钢材总库存持续下降但降幅放缓，6月面临高产量与淡季需求走弱双重压力，叠加钢铁加征关税宏观情绪转差，价格易跌难涨 [2] 有色金属 - 黄金：定价机制向以央行购金为核心转变，货币属性上美元信用有裂痕凸显黄金去法币化属性，金融属性上对美债实际利率敏感度下降，避险属性上特朗普关税政策加剧贸易紧张市场避险需求不减，商品属性上中国实物金需求上升央行连续增持；美国经济数据显示劳动力市场强劲、通胀回落但关税效应下通胀有望抬头，短期地缘政治风险加剧、美国经济数据疲软市场对美联储9月降息预期增强利多金价，中美贸易谈判乐观对黄金支撑减弱，预计偏强震荡 [3][4] - 白银：预计偏强震荡 [4] 能源化工 - 玻璃：基本面无实质性利好，现货价格延续偏弱走势，日熔量近期小幅下滑至15.57万吨，梅雨季需求转弱预期，华南产销平衡其余三地产销维持90%以上，全国浮法玻璃样本企业总库存环比增加209.2万重箱，整体库存处近两年同期高位，长期房地产行业调整房屋竣工面积回落28.2%，玻璃需求难大幅回升，短期产线冷修传闻多，基本面缺乏推涨动力，关注下游需求恢复情况 [2] - 纸浆：现货市场价格延续下跌趋势，针叶浆部分现货市场价格下跌20 - 80元/吨，阔叶浆部分现货市场价格下调10 - 30元/吨，针叶浆新外盘价报跌30美元至740美元/吨，成本价下跌对浆价支撑减弱，造纸行业盈利水平低，纸厂库存累库，对高价浆接受度不高，需求进入淡季，预计偏弱震荡 [6] - 橡胶：供应端短期内东南亚天气干扰割胶作业，后期雨季结束供应有望放量，泰国原料价格预计弱势运行，海南产区未来一周天气好转胶水产出将恢复增长，加工厂高成本压力下原料价格有下行可能但跌幅受限，云南产区原料供应偏紧但割胶进度有望加快；需求端上周国内轮胎行业开工率下滑，半钢胎和全钢胎样本企业产能利用率均下降，开工下滑受企业集中检修影响，部分半钢胎企业复工延迟；库存截至6月1日中国天然橡胶社会库存环比下降2.8万吨降幅2.1%，深色胶社会总库存环比下降3.4%，市场供增需减格局胶价承压下行，下周主产区迎割胶旺季供应预计小幅增长，下游轮胎企业检修结束装置开工率将回升，但供应增速高于需求回暖幅度，价格缺乏上涨动力 [7] - PX：伊以和美伊局势支撑油价上涨，国内外多套装置重启或提负，供应提升，PTA负荷回升但聚酯减产情绪强烈影响PX需求预期，近月PX供需仍偏紧，PXN价差有支撑，价格跟随油价波动 [7][9] - PTA：部分装置重启且有新装置投产，整体供应回升，下游聚酯工厂减产降负，供需边际转弱，现货价格跟随成本端区间震荡，关注聚酯装置变动 [9] - MEG：近期到港量不高，上周港口小幅累库，6月可流转现货趋紧，现货基差维持偏强运行，中短期供需结构良性，对价格形成支撑，关注聚酯负荷变化 [9] - PR：局部货源流通趋紧，大厂减产降负，行业加工费低位，聚酯瓶片市场存上行预期 [9] - PF：多空博弈态势延续，隔夜国际油价反弹或带动成本端，预计今日涤纶短纤市场或震荡小涨 [9] 农产品 - 油脂：5月马棕油产量177万吨环比增加5%，出口138.7万吨高于预期，库存199万吨环比增加6.7%且连续三个月增加为2024年9月以来最高值，棕油性价比回升利于出口，印度下调进口关税增加需求，印尼B40政策未决；国内菜油库存高位，中加关系缓和供应压力释放，南美大豆创纪录丰产，豆油受南美大豆巨量到港及油厂高压榨压制库存加速攀升，国内棕榈油库存偏低但受产地增产周期压制，当前处于传统消费淡季，预计油脂震荡偏空，关注美豆产区天气及马棕油产销 [6] - 粕类：中美元首通话带来乐观情绪，美豆期价进入天气题材敏感时段，优良率和天气制约美盘上行动能，但NOAA指向部分地区夏季可能干旱令多头对天气升水有期待；巴西大豆丰产持续出口，阿根廷大豆单产料超预期但收割延迟；国内6月大豆到港量激增约1100万吨，通关加快，供应转向宽松，油厂开工率回升至50%以上，市场需求表现相对良好，豆粕累库速度一般但现货压力仍存在，预计豆粕短期反弹，关注北美天气、巴西物流延误及大豆到港情况 [6] - 生猪：市场延续弱势下行态势，外三元生猪均价报14.32元/公斤，呈现震荡下行走势，供需格局宽松，终端消费疲软叠加养殖端出栏积极性高压制价格，全国生猪平均交易体重降至126.00公斤环比微降0.14%，屠宰企业开工率同步走低，预计全国生猪价格维持弱势震荡格局，整体呈小幅下行趋势，养殖端降重出栏加快上市节奏，供应充裕压制价格，节后屠宰量萎缩且高温抑制终端消费需求，需求端疲软，猪价仍将承压但下行空间相对有限 [7] 金融期货 - 股指期货/期权：上一交易日，沪深300股指收录 - 0.06%，上证50股指收录 - 0.03%，中证500股指收录0.12%，中证1000股指收录0.09%，贵金属、生物科技板块资金流入，电信、酒类板块资金流出；中美经贸磋商达成原则框架，中国人民银行行长与欧洲中央银行行长举行会晤；5月实体经济持续壮大，制造业销售收入占比30.1%，装备制造业销售收入同比增长7.5%，数据体现经济韧性，市场避险情绪缓和，建议股指多头持有 [3][4] - 国债：中债十年期到期收益率持平，FR007上升3bps，SHIBOR3M持平，央行开展1193亿元7天期逆回购操作，操作利率1.40%，当日1265亿元逆回购到期，单日净回笼72亿元，市场利率盘整，国债走势窄幅反弹，建议国债多头轻仓持有 [4]

·广发期货：贸易谈判进展和地缘冲突反复扰动金价仍有支撑 ·铜冠金源期货：中东地缘紧张叠加降息预期抬升贵金属受到提振 ·金瑞期货：中东局势有升级可能贵金属利多增加 ·WisdomTree：对黄金的投机性需求将保持高位金价升至400美元上方并非想象 ·Sprott Asset Management：央行购金驱动了过去三年金价上涨黄金作为风险对冲工具的作用非常有效 【机构分析】 广发期货表示，去美元化背景下黄金中长期看涨趋势不变，目前贸易谈判进展和地缘冲突反复扰动金融 市场，多头在价格相对低位时对黄金的配置需求仍较强，金价仍有支撑。但中美谈判启动使市场风险偏 好上升，技术上黄金形成"双顶"形态在3430美元的前高存在阻力，关注美联储官员对货币政策预期影 响。短期缺乏较强的趋势性逻辑驱动金价在3200-3400美元／盎司维持区间震荡，期间受到宏观地缘消 息影响仍有冲击3400美元关口可能，若未能突破则继续做虚值黄金期权双卖策略赚取时间价值。 美国通胀持续下降，金银反弹 铜冠金源期货表示，美国通胀持续降温，叠加地缘风险加大，提振金价走势。美国5月PPI同比增长 2.6%，符合预期，前值增长2.4%。美国5月核心PPI同 ...

白银价格走势 - COMEX白银期货价格突破36美元/盎司 目前稳定在35美元/盎司以上 [1] - 过去几年银价难以攻克35美元/盎司 上次突破后六周内达到近50美元/盎司 [1] - 若本月银价收于37 5美元上方 可能进一步突破至40美元 年底或挑战50美元历史高点 [3] 白银市场供需动态 - 纽约和伦敦主要交易中心库存不平衡 伦敦白银供应极其稀缺 可供自由购买量低于日常交易量 [1] - 市场未将稀缺性纳入定价 缺乏白银回流实物交易地的激励因素 [1] 白银价格驱动因素 - 银矿股提前异动引领银价上升 跟踪全球银矿股的ETF SIL创多年收盘高点 部分银矿股达52周新高 [3] - 白银具有金融 工业 投机三重属性 不同属性驱动时金银比和银价表现分化 [3] - 金融属性：去美元化背景下全球央行配置黄金 若更多央行将白银纳入储备资产将利多银价 [4] - 工业属性：国内新型工业化带动实物需求保持韧性 [4] - 投机属性：白银价格弹性高 持仓集中 头部机构交易行为对价格影响大 [4]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 各品种投资建议不同，如国债预计难有趋势行情需谨慎，股指看好长期表现可做多，贵金属中长期上涨逻辑强可做多黄金期货等 [7][10][12] 各品种总结 国债 - 上一交易日多数下跌，30 年期主力合约涨 0.07%报 120.490 元等，当日央行开展 1193 亿元 7 天期逆回购操作，单日净回笼 72 亿元，美国 5 月 PPI 同比升 2.6%等 [5] - 宏观数据平稳但复苏动能待加强，货币政策预计宽松，国债收益率处低位，中国经济平稳复苏，内需政策有空间，中美贸易协议有进展，需谨慎 [6] - 预计难有趋势行情，保持谨慎 [7] 股指 - 上一交易日涨跌不一，沪深 300 股指期货（IF）主力合约 0.06%等，外交部回应稀土问题，商务部加强稀土相关物项出口许可申请审批 [8] - 国内经济平稳但复苏动能不强，市场对企业盈利缺乏信心，关税不确定下全球金融市场风险偏好下降，但国内资产估值低，中国经济有韧性，看好中国权益资产长期表现，考虑做多股指期货 [9] 贵金属 - 上一交易日黄金主力合约收盘价 785.16，涨幅 0.98%等，特朗普准备签署美英贸易协议关键部分 [11] - 全球贸易金融环境复杂，关税不确定，“逆全球化”和“去美元化”利好黄金，中长期上涨逻辑强，考虑做多黄金期货 [11][12] 螺纹、热卷 - 上一交易日小幅下跌，唐山普碳方坯最新报价 2900 元/吨等，房地产行业下行，螺纹钢需求下降、产能过剩，市场进入淡季，价格创新低且有下行风险，热卷走势与螺纹钢一致，钢材价格估值低，期货或弱势震荡 [13][14] - 投资者可关注反弹做空机会，轻仓参与 [14][15] 铁矿石 - 上一交易日弱势震荡，PB 粉港口现货报价在 720 元/吨等，铁水日产量回落，4 月后进口量回升，港口库存接近去年同期，市场供需格局转弱，价格估值在黑色系中最高，期货在前期低点获支撑 [16] - 投资者可关注低位买入机会，轻仓参与 [16][17] 焦煤焦炭 - 上一交易日明显下跌，煤焦市场供过于求，焦煤供应宽松，市场成交低迷，煤矿出货难、库存累积，钢厂铁水产量回落，采购意愿降低，焦化企业出货放缓，供应压力仍在，期货短期有望止跌，中期弱势未逆转 [18][19] - 投资者可关注反弹做空机会，轻仓参与 [19][20] 铁合金 - 上一交易日锰硅主力合约收跌 1.70%至 5426 元/吨等，6 月 6 日当周加蓬产地锰矿发运量回落，港口锰矿库存回升，报价低位回落，上周样本建材钢厂螺纹钢产量回落，4 月螺纹钢长流程毛利回落，锰硅、硅铁产量低位回升，需求偏弱，供应偏高，锰硅、硅铁仓单近期累升态势渐止，高位库存有压力 [21] - 螺纹钢产量回落，铁合金短期需求或见顶，产量回升，需求走弱，短期供应过剩，价格承压，多头需谨慎，成本低位下行空间受限，锰矿库存低位，若现货亏损加剧，可关注低位虚值看涨期权机会 [22] 原油 - 上一交易日 INE 原油大幅上涨，6 月 3 日当周基金经理增持美国原油期货及期权净多头头寸，投机客减持纽约和伦敦两地 WTI 原油期货及期权净多头头寸 39,598 手，6 月 6 日当周美国能源企业石油和天然气钻机数量连续六周下降，2010 - 2024 年页岩油产量增加，陆上常规石油产量下降，二叠纪盆地增长放缓 [23][24] - 中美伦敦谈判结束利好市场情绪，美国给予贸易协议最后期限，关税摩擦进入后半程，美国将减少使团规模，地缘政治风险增加但不确定大，考虑原油主力合约暂时观望 [25][26] 燃料油 - 上一交易日大幅上涨，站上均线组，新加坡超低硫燃料油交货时间缩短，低硫船用柴油交货期改善，高硫燃料油交货时间延长，5 月份残渣油库存平均比 4 月份下降 7%，净燃料油进口量大幅下降 53%，总库存量降至 2200 万桶以下，马来西亚巴生港低硫燃料油和低硫船用柴油交货容易，高燃料油供应有限 [27][28] - 新加坡燃料油库存减少利好，关税摩擦进入签订协议阶段，全球贸易需求恢复，燃料油价格有望偏强，考虑燃料油主力合约偏多操作 [28][29] 合成橡胶 - 上一交易日主力收跌 1.12%，山东主流价格持稳至 11500 元/吨，基差走扩，供应压力略有缓解，需求边际改善有限，成本端预计反弹带动盘面企稳反弹，丁二烯价格震荡，加工亏损收窄，中国高顺顺丁橡胶行业周度产能利用率回落至 67%附近，轮胎企业成品库存高企，出口订单受关税压制，内需受制于基建投资放缓，厂家库存环比累库，贸易商库存环比去库，均处于偏高水平 [30] - 等待企稳参与反弹 [31] 天然橡胶 - 上一交易日天胶主力合约收跌 1.81%，20 号胶主力收跌 1.93%，上海现货价格下调至 13600 元/吨附近，基差持稳，需求端市场担忧后市，国内库存逆季节性累库，盘面大幅下挫，资金面上有 RU - NR 价差收窄驱动，供应端国内外产区雨水增多扰动割胶，原料产出少、采购价格高，需求端多数企业排产进入稳定状态，预计下周期轮胎样本企业产能利用率或走低，库存端社会库存同比处于偏高水平，环比累库，5 月中国进口天然及合成橡胶合计 60.7 万吨，较 2024 年同期增加 25.2% [32][33] - 关注企稳做多机会 [34] PVC - 上一交易日主力合约平收，现货价格持稳，基差持稳，自身供需驱动不强，6 - 7 月为传统淡季，未来检修减弱产量回归，基本面决定反弹空间不大，中期低位震荡偶随大盘反弹格局不变，截止 2025 年 6 月 6 日，中国 PVC 产能利用率在 80.72%，环比上期 + 2.53%，PVC 管型材企业开工率持续低位运行，下游订单欠佳，采购刚需，软制品开工较好，兰炭和动力煤疲软，电石下跌，PVC 烧碱联产企业成本下降，西北企业盈利可观，内地企业近 1/3 亏损，电石法五型在 4680 - 4750 元/吨等，上周 PVC 社会库存新样本统计环比减少 1.48%至 58.88 万吨，同比减少 33.83% [35] - 底部震荡 [35] 尿素 - 上一交易日主力合约收跌 1.67%，山东临沂下调至 1740（ - 20）元/吨，基差持稳，工业需求下降，农业需求不温不火，工厂出货不畅，盘面持续调整，后市出口及农需或在价格回落后释放需求支撑盘面，可适当逢低布局多单，关注政策变化及内外盘价差情况，供应端国内尿素日产预计维持在 20 万吨附近，需求端农业处于麦收空窗期，工业需求减弱，出口未形成联动，整体需求支撑有限，6 月 11 日，中国尿素企业总库存量 117.71 万吨，较上周增加 14.17 万吨，环比增加 13.69% [36][37] - 择机布局多单 [38] 对二甲苯 PX - 上一交易日 PX2509 主力合约上涨，涨幅 0.46%，PXN 价差下滑至 240 美元/吨，PX - MX 价差在 88 美元/吨，检修装置重启叠加计划检修延后，PX 负荷提升至 86.2%，2025 年 4 月中国大陆 PX 进口总量约 72.2 万吨，环比下降 14.8%，同比基本持平，国际原油价格延续涨势，地缘政治风险不确定增加 [39] - 短期原油价格震荡，成本端有支撑，供需结构转弱但在平衡附近，PXN 略压缩，PX 开工增加至同期高位，盘面或承压运行，考虑区间谨慎操作，关注成本端原油变动和宏观政策调整 [39] PTA - 上一交易日 PTA2509 主力合约上涨，涨幅 0.3%，华东现货现价在 4820 元/吨，基差率为 4.15%，本周逸盛大化 225 万吨，独山能源 300 万吨重启，嘉通 150 万吨和台化 120 万吨停车，PTA 负荷涨至 82.6%，聚酯工厂检修与重启并行，整体聚酯负荷下调至 90.8%，江浙终端开工零星调整，订单偏弱库存上升，PX 震荡调整，外盘原油价格短期不确定多 [40] - 短期 PTA 供需结构转弱，但库存去化相对抗跌，或震荡调整，考虑区间操作，关注加工费做缩机会 [41] 乙二醇 - 上一交易日主力合约下跌，跌幅 1.05%，煤制装置重启较多，整体开工负荷在 66.26%（环比上期上升 6.24%），其中草酸催化加氢法（合成气）制乙二醇开工负荷在 68.43%（环比上期上升 8.67%），华东主港地区 MEG 港口库存约 63.4 万吨附近，环比上期增加 1.3 万吨，6 月 9 日 - 6 月 15 日，主港计划到货总数约为 12.8 万吨，下游聚酯开工降至 90.8%，后续仍有降负预期，终端织机开工略降 [42] - 短期供需转弱，库存小幅累库，向上缺乏驱动，预计震荡调整，底部有支撑，关注港口库存和宏观政策变动情况 [42] 短纤 - 上一交易日 2507 主力合约下跌，跌幅 0.38%，装置负荷降至 92.1%附近，苏州某直纺涤短工厂减一条 110 吨/天生产线，下游备货下滑，纱厂开工负荷下降，订单少，销售疲软，部分纱厂有减产意愿，江浙终端生产和采购积极性偏弱，库存上升，加弹、织造、涤纱负荷分别在 80%、67%、71%，下游原料备货下滑，4 月纺织服装出口额同比、环比双增长，近期 PTA 和乙二醇价格震荡偏弱运行，支撑不足 [43] - 下游终端需求转弱，后市可能减产挺价，盘面或回升，短期跟随成本端震荡调整，考虑谨慎参与，关注加工费做扩机会 [43][44] 瓶片 - 上一交易日 2509 主力合约上涨，涨幅 0.35%，近期原料端 PTA 供需小幅转弱，震荡回调，支撑不足，聚酯瓶片装置负荷下滑至 79.9%，江苏江阴一套年产 60 万吨聚酯瓶片装置因故障临时停车，重启时间待定，下游软饮料消费持续回升，同比增加 6%，瓶片出口维持高位增长 [45] - 近期原料价格回调，支撑减弱，瓶片供需基本面一般，预计后市跟随成本端震荡运行，考虑谨慎参与，注意成本价格变化 [45] 纯碱 - 上一交易日主力 2509 收盘于 1175 元/吨，跌幅 2.33%，江苏华昌设备 6 月 8 日点火运行，负荷逐步提升，江苏昆山计划 6 月 19 日设备检修，预计检修 20 天，上周纯碱产量 70.41 万吨，环比增加 2.77%，库存 162.7 万吨，环比增加 0.17%，供应维持稳定，中下旬有企业存检修预期，企业产销弱平衡，库存小幅增加，下游需求不温不火，观望浓郁，低价成交为主 [46] - 短期市场走势弱稳，成交灵活，中长期供大于求局面难缓解，库存充足，下游玻璃行业新增产线少，对原料采购谨慎，抑制现货价格上涨，午后多头情绪发酵但预计持续性有限，短时反弹不易过分追多 [46] 玻璃 - 上一交易日主力 2509 收盘于 981 元/吨，跌幅 1.51％，亿海大玻（大连）玻璃有限公司设计产能 520 吨/日 6 月 9 日放水，总产线变动不大，223 条低位保持，实际供需基本面无明显驱动，受情绪影响，沙河部分厂家出货较好，价格多数稳定，部分规格小幅抬价，上周，以天然气为燃料的浮法玻璃周均利润 - 170.68 元/吨，环比减少 2.71 元/吨等，华东市场窄幅整理，外围低价增多，零星企业价格走跌，下游接盘偏淡，操作刚需为主，华中市场今日价格暂稳，中下游拿货维持刚需为主，华南区域企业出货有所差异，除少数企业价格下调后出货较好外，多数企业出货一般，下游采购谨慎 [47] - 多数深加工企业刚需维持，实际供需矛盾不突出，市场情绪偏淡，盘面处于历史低位，短时或有多头情绪发酵，但预计持续性一般，低位空头注意控制仓位，短时反弹不易过分追多 [47] 烧碱 - 上一交易日主力 2509 收盘于 2301 元/吨，跌幅 1.24%，本周部分装置陆续检修，6 月 9 日济宁中银 30 万吨/年氯碱装置 6 月 9 日起轮流检修，计划 6 月 18 日开，中盐常化 8 万吨氯碱装置 2025 年 6 月 9 日进入检修，预计检修一周，天津区域某大型氯碱企业 6 月 10 日停车检修，预计 6 月 13 日恢复，本月氯碱市场仍有两套新增产能预计释放，行业整体产能扩张趋势未改变，潜在供应压力需警惕，目前河南氧化铝企业 2025 年 6 月份 32%液碱采购价格稳定，因运输距离不同到厂价格有差异，2025 年 6 月 11 日山东信发液氯价格涨 100，执行 - 50 元出厂，需求方面或有调整，部分氧化铝企业谨慎推进全面复工复产及提产工作，国内企业优先保障长单执行，可流通现货供应量有限，现货交易活跃度不高，短期预计国内氧化铝价格维持震荡偏弱局面，价格运行区间在 3150 - 3250 元/吨，非铝需求对液碱高价抵触 [48][49] - 整体供需仍然偏宽松，区域化差异明显，现实走货和新增产能预期同步，期现背离，前期多头需注意控制仓位 [49] 纸浆 - 上一交易日主力 2507 收盘于 5268 元/吨，跌幅 1.79%，芬林集团旗下芬林芬宝宣布凯米工厂 2025 年 5 月 28 日开始为期五周年度停机维护，主要更换蒸发装置，凯米生物制品厂年针叶浆 102 万吨/年、阔叶浆 30 万吨/年和本色浆 18 万吨/年，截至上周，港口库存仍高悬 215.7 万吨，下游三大纸种耗浆无明显起色，巴西 5 月对中国发运量骤增 44%的利空即将兑现，原纸市场持续低迷，停工纸企暂未恢复生产，业者入市观望为主，叠加 6 月传统淡季临近，原纸开工率预期下降，耗浆量恐进一步缩减，中国市场主流阔叶浆外盘报价跌至 500 - 510 美元/吨，进口利润顺挂扩大，对现货市场有一定承压作用，截至本周四，本周期进口浆主流品牌针叶浆现货含税均价 6150 元/吨，环比上期下降 0.6%等 [50][51][52] - 6 月纸浆市场步入传统淡季，库存高企，后续供应压力大，转机或在 8 月出现，随着秋季教材招标启动、原纸旺季市场来临，叠加当前价格已逼近成本线，市场有望在盛夏末迎来供需重构曙光 [52]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 报告对各期货品种进行分析 给出市场表现、基本面情况及操作建议 涵盖金融衍生品、有色金属、黑色金属、农产品、能源化工、特殊商品等多个领域 为投资者提供决策参考 根据相关目录分别进行总结 金融衍生品 金融期货 - 股指期货：A股早盘低开日内震荡分化 四大期指主力合约随指数上行 基差贴水收敛 指数下方支撑稳定上方突破压力犹存 建议暂时观望或卖出中证1000指数7月执行价5800附近看跌期权收取权利金[2][3][4] - 国债期货：期债走势分化 超长债走势偏强 6月中下旬资金面走势影响期债走势 单边策略可适当逢调整配置多单 期现策略关注TS2509合约正套策略 曲线策略中期做陡空间大[8] 贵金属 - 黄金：隔夜价格V型反转并转涨 中长期看涨趋势不变 短期缺乏趋势性逻辑 维持区间震荡 关注美联储官员对货币政策预期影响[11] - 白银：价格跟随黄金波动 中美领导人通话使工业制造业乐观情绪增加 关注白银投机资金流向 多头暂时离场[12] 集运指数 - 集运指数（欧线）：盘面震荡 8月旺季预期减弱 06合约价格或成08合约支撑 可逢低做多主力合约或关注12 - 10反套机会[14] 有色金属 铜 - 国内现货交投趋弱 美国铜补库持续 宏观上COMEX - LME价差走扩 基本面“强现实 + 弱预期” 价格短期震荡 主力参考77000 - 80000[15][18] 锌 - 锌价重心下移 库存去化给予价格支撑 供应端矿端宽松趋势不变 需求端边际走弱 中长期以逢高空思路对待 主力参考21000 - 23000[22] 锡 - 供给恢复进度偏缓 宏观情绪回暖 锡价延续上涨 处于“强现实 弱预期”博弈格局 待情绪企稳后高空思路为主[23][27] 镍 - 情绪走弱盘面下跌 基本面变化不大 精炼镍产量高位 需求稳定 库存施压 预计盘面区间震荡 主力参考118000 - 126000[28][31] 不锈钢 - 盘面窄幅震荡 基本面矛盾未改 供应偏高位 需求缓慢修复 库存社会库存回升 仓单减少 预计盘面偏弱震荡 主力参考12400 - 13000[31][34] 碳酸锂 - 消息面消化情绪走弱 基本面有压力盘面下跌 供应充足 需求稳健 库存高位 预计短期盘面偏弱区间运行 主力参考5.6 - 6.2万[35][38] 黑色金属 钢材 - 板材减产累库 表需下滑 总产量和表需下滑 库存临近累库拐点 建议关注反弹布局空单机会[39][44] 铁矿石 - 铁水韧性维持 关注终端需求边际变化 全球发运和到港量回升 需求端铁水环比基本持平 库存维持去库 中长期09合约偏空思路对待 价格区间参考720 - 670[45][46] 焦煤 - 市场竞拍流拍率下降 煤矿开工高位回落 现货稳中偏弱 供应端国内煤开工下降 进口煤价格下跌 需求端下游需求有韧性 库存端煤矿和口岸累库 单边建议焦煤2509合约短线逢高做空[47][49] 焦炭 - 主流钢厂6月6日第三轮提降落地 仍有提降预期 供应端焦化开工下滑 需求端铁水小幅下降 库存端各环节库存下降 单边建议焦炭2509合约短线逢高做空[50][52] 硅铁 - 供应回升 关注成本端变化 产量环比回升 炼钢需求有韧性 非钢需求弱势 成本端煤炭价格弱稳 短期预计价格底部震荡[53][54] 锰硅 - 锰硅供应压力仍存 关注成本变动 产量小幅增加 需求淡季供应压力回升 锰矿发运和到港量有变化 成本端关注煤炭价格 短期预计价格底部震荡[56][58] 农产品 粕类 - 美豆新作产情较好 盘面回落 国内豆粕现货价格涨跌互现 菜粕价格上涨 新作种植进度偏快 预计连粕及郑粕震荡 谨慎追多[59][61] 生猪 - 天气转热需求疲弱 收储预期提振盘面 现货价格震荡 出栏体重下滑 供需面改善不佳 受收储预期带动盘面偏强 持续性需谨慎[62][63] 玉米 - 继续上涨动力减弱 玉米高位震荡 现货价格稳定或上涨 粮权在贸易商手中 下游需求不佳 中长期供应偏紧 盘面高位震荡 关注小麦价格及政策投放[64][65] 白糖 - 原糖价格震荡走弱 国内价格跟随走弱 全球供应趋向宽松 国内高销糖率和低库存支撑价格 预计糖价维持低位震荡 维持反弹偏空思路[66] 棉花 - 美棉底部震荡磨底 国内需求无明显增量 产业下游积弱 新棉供应预期好 短期国内棉价区间震荡 关注宏观及产业下游需求[67] 鸡蛋 - 蛋价继续走弱 关注后市库存需求情况 现货价格稳定 供应充足 需求受高温影响 预计本周价格先跌后稳[70] 油脂 - 马棕震荡连棕跟随整理 连豆油窄幅震荡 棕榈油产量季节性增长 库存或增长 连棕油有下跌压力 豆油需求或上升 基差有下跌空间[71][73] 花生 - 市场价格震荡运行 现货报价震荡偏稳 价格重心微降 预计维持高位震荡格局[74] 红枣 - 市场价格弱稳运行 销区市场交易清淡 预计现货价格以稳为主 盘面低位震荡 关注天气情况[75] 苹果 - 产区农忙后期 冷库果交易清淡 现货交易清淡 行情波动不大[76] 能源化工 原油 - 地缘风险未如市场预期增加 短期缺乏新题材拖累盘面回落 供需面利好支撑仍在 但地缘政治风险溢价消退 建议短期偏多思路对待 关注月差扩张和期权跨式结构机会[77][79][80] 尿素 - 供应高位而需求未有起色 盘面下行压力未解 国内尿素供应宽松 需求端空档期 出口集港效率不高 短期偏空 关注库存压力验证和出口政策预期博弈[81][83] PX - 成本端偏强且自身供需面良好 短期PX低位存支撑 供应回升 需求有变化 6月存去库预期 油价重心走高 预计短期低位有支撑 单边暂观望 关注相关套利机会[85][87] PTA - 供需逐步转弱但成本端偏强 PTA僵持震荡 供应增加 需求变动不大 基差有回落预期 成本端有支撑 预计低位震荡 关注下游减产及装置检修[88][89] 短纤 - 工厂减产预期下 短期加工费略有修复 但驱动仍有限 供需双弱 部分企业减产 加工费修复空间有限 绝对价格随原料波动 关注工厂减产幅度[90] 瓶片 - 需求旺季下 瓶片存减产预期 加工费寻底 PR跟随成本波动 开工率下降 库存增加 需求有变化 6月供需有改善预期 加工费受支撑 关注装置减产[91][92] 乙二醇 - 短期需求偏弱 且大装置重启 预计MEG偏弱整理 供应增加 需求偏弱 库存有去库预期 但装置重启压制上涨 短期关注4200附近支撑[93] 烧碱 - 供需预期不佳现货回调 近月支撑不足正套离场 供应端开工下降 需求端非铝淡季 库存有压力 现货支撑不足 7 - 9正套离场 中期远月寻底[94][95] PVC - 短期矛盾未进一步激化宏观扰动加剧 盘面低位盘整 现货价格小幅上行 开工率下降 库存减少 短期供需矛盾未激化 长期供需矛盾突出 维持高空思路[96] 苯乙烯 - 短期原料及苯乙烯去库支撑价格 关注中期矛盾 现货价格冲高回落 供应增加 下游补货带动库存下降 中期关注装置重启对供需的影响 短期观望 中期关注偏空机会[97][98] 合成橡胶 - 丁二烯偏弱 BR震荡下行 丁二烯价格下跌 顺丁橡胶供应下滑 需求端轮胎订单不佳 预计BR震荡下行 BR2507空单持有[100][101] LLDPE - 现货价格变动不大 成交中性 产能利用率微增 进口有减量预期 需求淡季 预计6月去库 基本面偏弱 震荡[102] PP - 供需双弱 偏弱震荡 产能利用率微降 需求淡季 新产能投放 累库压力大 基差走弱 策略逢高做空[103] 甲醇 - 库存延续累库 基差持稳 供应端开工高 进口到港偏高 需求端MTO提负 下游利润转差 内地高物流价差支撑价格 港口显性累库有限 区间操作[103] 特殊商品 天然橡胶 - 驱动有限 胶价震荡 原料价格后续走弱预期 需求端产能利用率恢复受限 供增需弱预期下胶价偏弱势 14000以上反弹空思路[104][106] 多晶硅 - 多晶硅期货增仓下跌 现货价格下滑 供应预计企稳 需求走弱 有累库风险 空单谨慎持有[106][107] 工业硅 - 工业硅期货减仓回落 现货价格企稳 供应增加 需求有回暖预期 但供应增量大 库存预计积累 价格低位震荡[108][110] 纯碱 - 过剩逻辑持续 保持逢高空思路 产量增加 库存上升 需求无明显增长 检修结束后累库或加速 高位空单持有[111][112] 玻璃 - 市场情绪再度转弱 盘面趋弱 现货市场一般 需求进入淡季 面临过剩压力 短线偏空思路[111][112]

当前正处在"十四五"规划收官和"十五五"制定的重要衔接点。"十四五"期间我国经济整体维持了中高速增 长。为更好实现经济平稳增长，去年9月以来我国持续加大宏观政策靠前发力、协同发力，今年一季度实现 GDP同比增长5.4%，房地产市场价格和销量开始止跌企稳，三大债务风险也明显缓解。 周海晨指出，目前全国各地正在抓紧制定"十五五"规划，对长期困扰中国经济转型的内生增长动力问题、 收入结构分配问题、产业链竞争力及区域结构性失衡问题等都将进行系统部署，通过全面深化改革，持续夯实 经济增长动能。在中短期政策的协同发力下，5月以来外资投行纷纷上调中国经济增速目标，并对中国股市给 出"超配"建议。 近期，券商中期策略会密集召开。6月10日，在申万宏源2025资本市场夏季策略会上，申万宏源证券执委 会成员、研究所董事长周海晨表示，当前我们正处在新一轮全球科技革命的新起点，我国是这一轮科技革命的 重要参与者，"中国科技力量的崛起也推动近年来A股市场涌现出一批科创新力量，成为推动资本市场走稳走 强的重要基石。" 年初，以DeepSeek为代表的人工智能突围发展引发全球投资者对中国科技资产的价值重估。4月，美国所 谓对等关税政策导致 ...