短线交易流动性分析 - 短线交易的核心在于流动性，理解流动性是掌握短线交易精髓的关键[1] - 交易流动性指买卖双方在不显著影响股价情况下的成交规模，最直观衡量指标为一段时间内的总成交额[1] - 以贵州茅台为例，日成交额可达几十亿甚至上百亿，而ST股票仅几百万，流动性差异显著[1] - 大资金（如数亿规模基金）通常只考虑市值百亿以上的股票，小市值股票难以容纳大资金[1] 流动性对交易的影响 - 股票交易收益与市场流动性成正比，持续大量成交才能产生持续大行情[2] - 牛市资金持续入场推高成交量，充裕流动性支撑股价上涨[2] - 熊市流动性缺失导致成交量低迷，股票交易困难，板块与个股间争夺流动性[2] - 流动性变化可通过成交量观察，比市场情绪更易捕捉[2] 流动性与股价关系 - 股票稳定上涨需要充沛流动性支持，流动性是上涨的重要推手[2] - 缺乏流动性支撑的上涨难以持久，易成陷阱，大资金不愿追高加速上涨股票[2] - 资金会流向交易价值洼地，汇聚于题材主线和龙头个股[2] - 短线交易本质是赚取市场流动性溢价，流动性质量决定短线交易质量[2] 流动性造假现象 - 庄家可能通过自买自卖提升流动性，但在监管市场中成本高且易被大数据捕捉[2] - 流动性造假难以成为常规交易手段[2]

市场表现 - 信用债ETF基金(511200)最新报价100.39元，多空胶着 [3] - 盘中换手率达106.41%，成交45.73亿元，市场交投活跃 [3] - 近1周日均成交43.42亿元 [3] 规模与份额 - 最新规模达42.99亿元，创成立以来新高 [3] - 最新份额达4280.75万份，创近3月新高 [3] 资金流向 - 近3天连续资金净流入，合计2.80亿元 [3] - 最高单日净流入1.30亿元，日均净流入9345.09万元 [3] 产品特征 - 管理费率0.15%，托管费率0.05%，为可比基金中最低 [3] - 近1月跟踪误差0.005%，跟踪精度较高 [3] - 跟踪上证基准做市公司债指数，呈现中短久期特征 [4] - 利率风险相对较低，契合稳健风格投资需求 [4] 市场环境 - 降准释放长期流动性叠加人民币汇率企稳，短期资金利率中枢回落至政策利率附近 [3] - 5月非信贷高峰期，市场流动性需求下降，预计短端资金利率仍有望低位运行 [3] - 利率下行背景下，有机会捕捉无风险利率下行及利差压缩带来的资本利得 [4]

流动性日报 | 2025-05-16 市场流动性概况 2025-05-15，股指板块成交5470.42亿元，较上一交易日变动-24.25%；持仓金额9711.09亿元，较上一交易日变动 -9.22%；成交持仓比为55.81%。 国债板块成交4506.41亿元，较上一交易日变动-6.91%；持仓金额8486.85亿元，较上一交易日变动-3.17%；成交持 仓比为53.75%。 能源化工板块成交5256.37亿元，较上一交易日变动-18.59%；持仓金额3672.85亿元，较上一交易日变动+0.39%； 成交持仓比为123.82%。 农产品板块成交2873.93亿元，较上一交易日变动-1.73%；持仓金额5146.46亿元，较上一交易日变动-1.21%；成交 持仓比为46.18%。 黑色建材板块成交1611.56亿元，较上一交易日变动-38.49%；持仓金额3253.13亿元，较上一交易日变动+0.78%； 成交持仓比为52.72%。 2025年期货市场研究报告 第1页 请仔细阅读本报告最后一页的免责声明 流动性日报 基本金属板块成交2466.65亿元，较上一交易日变动-16.36%；持仓金额3741.91亿元， ...

流动性日报 | 2025-05-15 市场流动性概况 2025-05-14，股指板块成交7222.05亿元，较上一交易日变动+49.02%；持仓金额10697.09亿元，较上一交易日变动 +10.66%；成交持仓比为67.29%。 农产品板块成交2924.46亿元，较上一交易日变动-5.73%；持仓金额5209.66亿元，较上一交易日变动+0.53%；成交 持仓比为47.98%。 黑色建材板块成交2619.98亿元，较上一交易日变动+26.34%；持仓金额3228.09亿元，较上一交易日变动+0.08%； 成交持仓比为84.26%。 2025年期货市场研究报告 第1页 请仔细阅读本报告最后一页的免责声明 流动性日报 国债板块成交4840.70亿元，较上一交易日变动-0.85%；持仓金额8764.82亿元，较上一交易日变动-3.00%；成交持 仓比为55.86%。 基本金属板块成交2949.30亿元，较上一交易日变动+17.41%；持仓金额3781.07亿元，较上一交易日变动+2.40%； 成交持仓比为107.62%。 贵金属板块成交6044.21亿元，较上一交易日变动-22.54%；持仓金额4544.65亿元 ...

报告核心观点 上周（5.5 - 5.9）2 年期国债收益率下行、10 年期上行，美国 2 年期、10 年国债收益率继续上行，美元指数回升，中美 10 年国债利差边际扩大；融资买入额回升，南向资金流小幅净流入 [1] 各部分总结 宏观流动性 - 国内流动性：上周 2 年期国债收益率下行至 1.4296%、10 年期上行至 1.6351%，期限利差升至 0.2055%，3 个月、1 年 SHIBOR 继续下行至 1.6960%和 1.7110%；央行公开市场净回笼 7817 亿元，MLF 净回笼 1250 亿元 [2][13] - 海外流动性：上周 2 年期、10 年期美债收益率分别上行至 3.88%和 4.37%，美元指数升至 100.42；截至 5 月 9 日，中美 10 年期国债利差扩大至 -2.73% [2][16][17] 市场流动性 - 公募资金：2025 年 5 月新成立基金 15 只，合计发行份额 63 亿份；其中股票型基金 13 只，发行总额约 58 亿份，占比 91.9% [22] - ETF 资金：2025 年 5 月新成立 4 只股票型 ETF 基金，发行份额 17.6 亿份；上周 ETF 股票基金规模为 29912 亿元，成交金额 2843 亿元，占总规模 9.5%，环比上行 3.9 个百分点；2025 年以来 ETF 股票基金规模与沪深 300 指数走势正相关 [25] - 南向资金：上周南向资金小幅净流入，2025 年初至今净流入 5755 亿元，累计净流入达 3.83 万亿元；行业层面，新能源、银行、石油石化净流入较多，传媒、纺织服装、通信净流出较多 [33][35] - 两融资金：上周融资资金买入额均值为 1202 亿元，环比上升 30.5%；截至 5 月 9 日，两融余额约 1.80 万亿元，环比上升 0.98%；融资净买入较多的行业是电子、计算机、机械，净流出较多的是银行、交通运输、电力设备及新能源；两融余额排名前三的行业依次是电子、非银行金融、计算机 [39][41] - 募集资金：5 月 A 股 IPO 公司数为 0 家，融资规模约 0 亿元；有 1 家上市公司参与定增，融资规模约 2 亿元 [4][43]

报告核心观点 报告对2025年05月05日至2025年05月09日市场流动性进行分析，涵盖货币、资本、主板市场，还对行业和风格板块流动性跟踪，展示各板块表现及资金流向情况 各类市场流动性概况 货币市场流动性 - R007由1.8396%降至1.5805%，减少25.91个bp；DR007由1.7986%降至1.5409%，减少25.77个bp；R007与DR007利差减少0.14个bp；中美利差本周增加19.24个bp [2][16] 资本市场流动性 - 本周资金净流入-148.20亿元，较上周增加174.36亿元，资金供给315.53亿元，需求463.73亿元；资金供给增加240.64亿元，需求增加66.28亿元 [2][21] 主板市场成交数据与流动性追踪 - 本周各宽基指数流动性回暖，除沪深300融资余额稍降，其余宽基指数两融余额上升；中证500、中证1000和其他股票融资净买入和融券净卖出达八周最高 [26] 行业板块流动性跟踪 本周中信一级行业涨跌幅跟踪 - 本周所有行业收益上涨，国防军工和通信涨幅大，分别为6.44%和5.43%，消费者服务涨幅最小为0.30% [4][29] 行业间资金流向跟踪 - 本周行业杠杆资金净买入为正的行业较多，电子行业资金净买入最多为41.57亿元，银行行业资金净卖出最多为21.58亿元 [31] - 本周陆股通重仓股主力净流入行业多，电力设备及新能源行业资金净流入最多为19.39亿元，电子行业净流出最多为22.12亿元 [35] 行业热度纵向对比 - 本周食品饮料行业两融余额占比相对前16周处较高水平，非银行金融、建筑、商贸零售和传媒相对较低 [38] - 本周银行杠杆资金处16周低位，国防军工和房地产处16周高位；电子行业杠杆资金净买入增加最多，银行行业减少最多 [38] 行业拥挤度情况 - 截止本周最后一个交易日，综合行业综合拥挤度最高；纺织服装行业综合拥挤度低，量价相关性拥挤度极低，上涨趋势大概率延续 [4][46] 风格板块流动性跟踪 - 本周周期和成长风格日均成交额占比增加，分别为0.06%和3.89%，消费风格下降幅度最大为2.14% [48] - 本周陆股通重仓股主力资金对消费风格减持2.17亿元，对金融风格增持最多为13.28亿元 [53] - 本周各风格指数均上涨，金融风格涨幅最大为2.79%；周期风格日均成交额占比相比过去一个月、三个月和六个月处高位；稳定和消费风格日均换手率相比过去一个月、三个月和六个月处低位 [5][54]

资本市场改革核心方向 - 提高上市公司竞争力需提升科技水平并优化结构 使科技型企业占据重要位置 [1] - 资本市场作为现代金融枢纽 将在经济发展和金融改革中占据战略地位 [1] - 改革需从法律制度 政策规则 金融工具等多维度推进 重点打击欺诈上市等违法行为 [4] 流动性提升与资金供给 - 推动商业保险资金 社保基金 养老金等长期资本入市 建立战略性储备资金如平准基金 [5] - 结构性货币政策已促进上市公司回购行为 需优化再贷款利率与回购表现动态挂钩机制 [2] - 资本市场需匹配创新企业长期资本 同时满足居民财富管理和养老资产配置需求 [5] 市场生态体系建设 - 法治化 市场化生态体系是科技驱动转型的基础 需强化基础制度建设 [3] - 政府应培育长期资本 金融机构需平衡功能性与盈利性 企业要扭转重融资轻回报倾向 [3] - 建议构建上市公司信用评级体系 优先向治理规范企业提供融资支持 [2] 监管与国际化发展 - 监管需增强独立性 长期性 多元性和专业性 以推动资本市场迈向世界领先水平 [4] - 资本市场应助力企业国际化 搭建全球投资者共享中国红利的平台 [5] - 预期管理应纳入监管重点 通过供需平衡和预期引导实现稳市场与稳经济协同 [5]

美联储官员：常设回购工具（SRF）早间常规操作即将到来 金十数据5月9日讯，美联储负责执行货币政策的官员周五表示，随着美联储采取措施加强一项关键的流 动性工具，市场很好地应对了上月的市场压力。美联储系统公开市场账户经理罗伯托·佩里（Roberto Perli）表示："尽管4月初美国国债现金市场的流动性变得紧张，但这些市场继续正常运转，部分原因是 美国国债回购市场的资金流动性具有弹性。"在特朗普政府宣布大规模贸易关税之后，市场在这段压力 时期表现良好，但佩里表示，这一经历再次表明，美联储有必要进一步探索如何向市场提供快速流动 性。佩里表示，常设回购工具（SRF）将在"不久的将来"在上午和下午进行操作。他指出，"这些早期 结算拍卖，加上目前下午的拍卖，将提高SRF作为货币政策实施和市场运作工具的有效性。" ...

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 报告展示了2025年5月8日各板块市场流动性概况，包括股指、国债、基本金属、贵金属、能源化工、农产品、黑色建材板块的成交金额、持仓金额、成交持仓比及较上一交易日的变动情况 [1][2] 根据相关目录分别进行总结 一、板块流动性 展示各板块成交持仓比、成交额变化率、持仓量、持仓额、成交量、成交额情况，资料来源于同花顺和华泰期货研究院 [3][7] 二、股指板块 展示股指板块各品种涨跌幅、成交持仓比、沉淀资金变化情况及走势、成交额变化情况、前20名净持仓占比走势，资料来源于同花顺和华泰期货研究院 [3][4][12] 三、国债板块 展示国债板块各品种涨跌幅、成交持仓比、沉淀资金变化情况及走势、成交额变化情况、前20名净持仓占比走势，资料来源于同花顺和华泰期货研究院 [3][4][19] 四、基本金属与贵金属（金属板块） 展示金属板块各品种涨跌幅、成交持仓比、沉淀资金变化金额及走势、成交额变化率、前20名净持仓占比走势，资料来源于同花顺和华泰期货研究院 [3][4][32] 五、能源化工板块 展示能源化工板块主要品种涨跌幅、成交持仓比、沉淀资金变化金额及走势、成交额变化率、前20名净持仓占比走势，资料来源于同花顺和华泰期货研究院 [3][4][36] 六、农产品板块 展示农产品板块主要品种涨跌幅、成交持仓比、沉淀资金变化金额及走势、成交额变化率、前20名净持仓占比走势，资料来源于同花顺和华泰期货研究院 [3][4][42] 七、黑色建材板块 展示黑色建材板块各品种涨跌幅、成交持仓比、沉淀资金变化金额及走势、成交额变化率、前20名净持仓占比走势，资料来源于同花顺和华泰期货研究院 [3][4][53]

央行降准与市场流动性 - 央行降准降息是本次发布会重点 预计向市场提供长期流动性约1万亿元 [1] - 1 2万亿资金逐步通过银行体系流入市场 市场资金流动性得到有力补充 [1] - 4月份MLF净投放高达5000亿 相当于3月份630亿的近10倍 力度堪比"一次降准" [1] 消费市场机遇 - 在充裕资金环境下 消费市场迎来巨大机遇 包括高端消费和日常消费 [1] 市场资金动向 - 沪指和创业板指数出现阳包阴 开盘半小时内大资金动作明显 [4] - 低开后市场迅速完成技术调整 收复失地 显示多头强势信号 [4] - 沪深300ETF成为市场变强的导火索 [4] 指数走势分析 - 创业板指低开高走涨1 65% 领涨大盘 [8] - 两市大盘低开高走 最高上攻到3359点 实现阳包阴 [8] - 下午因量能萎缩逐步回落 但最终以上涨报收 [8] 个股表现 - 两市个股普涨 近90只个股涨停 近10只个股跌停 [8] - 创业板大涨近2% 走势强于主板 [8] - 茅台大额回购金额公布对大盘收红起到关键作用 [8] 短期市场策略 - 回踩时提供分歧低吸机会 建议轻指数重个股重节奏 [6] - 1 2万亿预期成交量不足 下午围绕3350点震荡 [6] - 在央行降息降准利好驱动下 A股走慢牛行情是大概率事件 [6]