纳斯达克100指数及科技股表现 - 纳斯达克100指数期货在周一大幅上涨1.5% [1] - 明星科技股盘前普遍上涨，英伟达和美国超微公司股价涨幅超过3% [1] - 特斯拉、谷歌A、甲骨文股价涨幅超过2%，Meta Platforms股价上涨接近2% [1] - 微软和亚马逊股价涨幅超过1% [1] 市场流动性驱动因素 - 美国国会参议院已就结束联邦政府“停摆”达成一致 [1] - 美国总统特朗普表示看起来离结束“停摆”已经很近 [1] - 停摆危机化解预计将导致约1万亿美元资金从美国财政部普通账户回流至经济体系 [1] - 大规模流动性注入被视为市场上涨的直接驱动因素 [1]

政府停摆结束的市场影响 - 美国联邦政府结束停摆预计在2-3天内完成，此事件被市场视为近期全球金融市场的最大利好[1] - 政府停摆期间，资金从市场被抽取至中央财政账户，导致银行和企业账上资金减少，引发流动性紧张和借贷成本提升[2][3] - 停摆结束意味着风险偏好修复，风险资产与避险资产出现集体上涨，例如韩国市场反弹最猛，黄金价格突破4100美元[6][8] 中国消费板块表现 - 受益于10月CPI和PPI数据释放通胀筑底企稳迹象，消费板块集体反弹，美容护理、食品饮料、商贸零售、社会服务领涨，日涨幅分别为3.60%、3.22%、2.69%、2.09%[10][11] - 领涨的消费板块年初以来涨幅排名靠后，食品饮料、美容护理、商贸零售分别为倒数第一、倒数第二、倒数第四，属于超跌反弹[11] - A股当日涨幅最小，显示其与全球市场关联度目前最低[9] 港股及新消费领域动态 - 港股新消费三宝蜜雪、泡泡玛特、老铺黄金集体大涨，涨幅分别近9%、超8%、超5%[15] - 恒生消费指数当日创2025年以来单日涨幅最大纪录，相关ETF产品顺势大涨[16][18] - 南下资金净买入港股规模首次突破5万亿元，达到50031亿元，其中今年至今净买入超过1.3万亿元，为历史年度最高[21][22][24] 债券市场与利率环境 - 在股市受通胀数据刺激时，债市表现相对平稳，30年国债期货走势平稳[28] - 通胀并非债市核心主线，融资需求才是关键，对低利率环境的判断保持不变[29][30] 基金投顾操作调整 - 基于海外风险事件解除，相关全球基金进行发车操作[32] - 由于底层QDII基金限购趋势持续，该全球基金单日限额从5万元下调至3万元[33]

核心观点 - 市场流动性整体呈现分化态势，货币市场利率下行而资本市场净流入规模收窄 [1][13] - 行业表现分化显著，电力设备及新能源板块领涨且资金关注度最高，而医药、计算机板块表现疲弱 [2][18] - 市场风格上，周期与稳定风格领涨，成长风格虽涨幅较小但交易活跃度占据主导地位 [3][36] 各类市场流动性概况 货币市场流动性 - 银行间市场质押式回购利率下行，R007由1.4923%下降至1.4677%，下降2.46个基点；DR007由1.4551%下降至1.4130%，下降4.21个基点 [1][9] - R007与DR007利差较前期增加1.75个基点，中美利差本周减小1.91个基点 [1][9] 资本市场流动性 - A股市场资金净流入78.31亿元，较上周减少245.27亿元，其中资金供给160.23亿元，资金需求81.92亿元 [1][13] - 资金供给减少650.02亿元，具体为融资净买入减少210.16亿元，股票分红减少123.08亿元，股票型ETF净申赎减少87.83亿元，股票型与混合基金成立减少228.95亿元 [1][13] - 资金需求减少404.75亿元 [1][13] 主板市场流动性 - 宽基指数融资余额多数攀升，除中证500外，沪深300、中证1000、中证2000及其他股票的融资余额均升至近八周高点 [16] - 融资净买入规模较前一周有所回落，而沪深300等指数的融券净卖出规模环比上升 [16] - 市场活跃度方面，除其他股票外，各宽基指数日均成交额均出现环比下降 [16] 行业板块流动性跟踪 行业涨跌幅 - 中信一级行业多数上涨，电力设备及新能源板块周涨幅达5.11%，表现最为突出；钢铁、石油石化等行业亦有小幅上涨 [2][18] - 医药板块领跌，跌幅为2.36%，计算机板块跌幅为2.08% [2][18] 行业资金流向 - 杠杆资金呈现结构性特征，电力设备及新能源行业获杠杆资金净加仓最多，净流入21.96亿元；电子行业杠杆资金净流出最多，达25.01亿元 [21][23] - 陆股通重仓股主力资金整体流出，电力设备及新能源行业资金净流入最多（3.30亿元），电子行业净流出最多（36.81亿元） [24][26] 行业热度与拥挤度 - 通信行业杠杆资金占比位于近16周高位，而房地产、石油石化、综合、轻工制造、非银行金融、食品饮料行业占比位于低位 [27] - 电力设备及新能源与消费者服务行业的综合拥挤度位居前列，拥挤度得分均为77.50% [2][29] 风格板块流动性跟踪 风格表现与成交活跃度 - 风格指数绝大多数上涨，周期与稳定风格均上涨1.85%，表现领先；仅消费风格下跌0.70% [3][36] - 成长风格是市场最活跃板块，日均成交额占比达56.88%；周期风格日均成交额占比增加最大，上升1.59%；成长风格占比回落幅度最大，下降1.88% [3][32] - 成长风格日均换手率最高，为3.15%；金融和稳定风格换手率处于相对低位 [3][36] 风格板块资金流向 - 陆股通重仓股主力资金总体以减持为主，对成长风格减持力度最大，达109.57亿元；对周期风格减持55.97亿元 [33][35]

政府关门现状与预期 - 截至2025年11月9日，美国政府关门已持续40天，创历史纪录[2] - 政府关门预计还需1-2周时间结束，大概率不晚于11月27日感恩节前[3] - 博彩市场显示11月16日前结束关门的概率低于40%[15] 社会与经济影响 - 政府关门导致至少67万联邦雇员无薪休假，约73万雇员无薪工作[3][10] - 食品券（SNAP）项目受影响，2024财年平均每月有4170万人（占美国人口12.3%）领取该福利[10] - 航班延误和取消增加，11月7日起全美40个最繁忙机场被强制削减10%的航班[10] - 若关门持续至12月1日，累计未发放工资总额将达约210亿美元[10] 宏观经济数据影响 - 9月和10月非农就业报告、三季度GDP初值、10月CPI等关键经济数据发布被推迟[4][18] - 已完成收集的9月非农、PPI、零售等数据可能在政府开门后1-2周内补发[4][19] - 10月未采样的数据（如10月非农、CPI）补发时间不确定，可能延迟至12月上旬或中旬[4][20] 经济增长与流动性影响 - 根据CBO测算，政府关门6周将使2025年四季度GDP季比折年增速降低1.5个百分点，但会提振2026年一季度增速2.2个百分点[5][23] - 政府关门期间TGA账户余额上升627亿美元，边际收紧市场流动性，但此影响在政府重开后将消除[6][36] - 尽管部分民间就业数据恶化，但ADP等指标显示美国就业市场自10月以来企稳回升[5][24] 货币政策展望 - 预计美联储将在2025年12月降息一次，2026年6月（新主席到位后）再降息1-2次[6][37] - 美联储重新扩表的时点可能提前至2026年一季度，但主要购买短期国债，预计不会对长端利率产生重大影响[6][36]

货币政策预测 - 美国银行预测在美联储主席鲍威尔当前任期结束前（至2026年5月）联邦公开市场委员会可能不会再次下调政策利率 [2] - 该预测与市场基于期货定价得出的路径存在明显差异 市场认为12月进行一次降息的概率较高 [2] - 美联储启动进一步降息需要有足够的数据证明经济放缓压力已达到需要放松政策的程度 [2] 经济数据与决策依据 - 美国政府停摆导致多项经济数据发布推迟 包括10月消费者价格指数报告很可能无法按原计划公布 [3] - 劳动力市场呈现降温迹象但并未出现显著恶化 这为美联储维持当前利率提供依据 [3] - 在关键通胀数据缺位的情况下 市场和研究机构开始转向替代数据来源 [3] 美联储官员表态 - 近期多位美联储官员的公开讲话政策态度较之前更加谨慎 [4] - 一些官员表示通胀仍未完全回到目标区间 政策放松需要更加明确的证据支持 [4] - 即便较为倾向宽松的官员也没有明确支持在12月进一步降息的立场 [4] 金融稳定风险 - 美联储金融稳定报告指出“政策不确定性”已被更多受访金融从业者视为主要风险来源 [5] - 资产估值偏高与部分金融机构杠杆水平较高依然值得留意 [5] - 人工智能相关的市场情绪波动首次被较大比例受访者提及 反映市场关注新兴技术带来的资产价格波动风险 [6] 市场流动性状况 - 美国财政部近期加大国债发行规模导致市场资金需求明显上升 [7] - 财政部一般账户余额在过去数月显著提高 市场可用流动性有所收紧 导致部分短期利率指标出现波动 [7] - 如果流动性压力持续加大 不排除短期资金市场出现类似过去波动时期的连锁反应风险 [7]

美国政府停摆事件进展 - 美国国会参议院已就结束联邦政府停摆达成一致，为政府提供资金至明年1月30日，并计划在12月对《平价医疗法案》进行投票[1][3] - 协议内容包括撤销特朗普解雇联邦雇员的决定，并制定条款防止未来再次发生此类事件，同时确保食品券项目在2026财年之前获得资金支持[3] - 协议将包括一项临时措施，将政府拨款延长至明年1月，并与一项更大的方案挂钩，以全面资助军事建设和退伍军人事务、立法部门以及农业部等关键机构[3] 全球市场积极反应 - 虚拟货币市场大幅上涨，比特币价格一度升破106,000美元，24小时涨幅达3.01%，以太坊价格一度升破3,600美元，24小时涨幅达5.82%[1][7][8] - 美股期指全线上涨，道指期货（US 30）上涨139.10点（+0.30%），标普500指数期货（US 500）上涨27.60点（+0.41%），纳斯达克100指数期货（US Tech 100）上涨160.60点（+0.64%）[7] - 欧洲斯托克50指数期货一度上涨1.3%，德国DAX指数期货上涨1.28%（+301.90点）[1][7] - 亚太市场开盘大涨，韩国股指一度大涨超2%，日本股指劲升近1%[1][6] 政府停摆对经济的潜在影响 - 美国政府停摆时间已创历史新高，达到40天，导致关键经济数据缺失并对经济产生实质性负面影响[9] - 停摆导致公务员薪资延迟支付，而政府部门发放的收入占居民总收入的7%，这削弱了消费能力并对占支出80%的整体消费支出构成下行压力[9] - 停摆期间财政持续融资但无法支出，使得TGA（财政部一般账户）余额上升至1万亿美元，叠加美联储缩表与RRP（逆回购协议）接近耗尽，货币市场流动性有所收紧[9]

宏观经济与政策 - 10月中国出口（以美元计价）同比降1.1%，前值为上升8.3%，低于万得预期的上升3.08% [2] - 10月中国进口同比升1.0%，前值为上升7.4%，低于预期的上升3.91% [2] - 国内地铁客运量指数与工业生产腾落指数出现回升 [2] - 美联储在2025年12月降息25基点的概率为66.9%，维持现有利率概率为33.1% [1][3] 行业配置与投资主线 - 投资主线可归纳为三个方向：Deepseek突破与开源引领的科技AI、牛市主线风格"强者恒强"、低估红利继续崛起 [1][4] - 牛市初期资金偏好少数高景气赛道，后期资金抱团聚焦主线，新增资金获利难度提升 [1][4] - 周期股因具备低估值、高贝塔属性，易随基本面回暖深化而发挥业绩弹性，获得增量资金青睐 [1][4] - 红利策略的表现高度取决于AI产业趋势的进展，而AI产业趋势进展又取决于应用端和消费端的突破 [4]

经济数据 - 中国10月规模以上工业增加值同比预期为6.5% [6] - 中国10月社会消费品零售总额同比预期为3% [6] - 中国1至10月全国房地产开发投资预期同比下降13.9% [4] - 美国10月CPI同比预期为3.1%，前值为3% [4] - 美国10月CPI环比预期增长0.2%，同比增速或放缓至2.9% [8] - 英国三季度GDP季环比初值预期为0.1%，前值为0.3% [4] 财经事件 - 第八届中国国际进口博览会于11月10日闭幕 [3][13] - 七国集团外长会议将于11月11日至12日在加拿大举行 [3][12] - 华为将于11月14日至15日举办操作系统大会，并发布openEuler在AI领域的重要技术版本 [4][13] - AMD将于11月11日在纽约举办年度分析师日活动，被视为重要股价催化剂 [10] - 第30届联合国气候变化大会将于11月10日至21日在巴西进行 [13] - 美联储多位官员及美国财长贝森特将于下周密集发表讲话 [4][13] 公司财报 - 下周将发布财报的公司包括腾讯控股、京东、哔哩哔哩、中芯国际、联想控股、思科等 [4][14] - 市场预期腾讯三季度营收同比增长约14%，由游戏与广告业务驱动 [14] - AI算力公司CoreWeave财报受关注，市场预期其营收将延续爆发式增长 [14] - 稳定币龙头Circle将公布财报 [4][14] 市场流动性 - 美国财政部下周将拍卖总额1250亿美元国债，具体安排为周一标售580亿美元3年期国债、周三标售420亿美元10年期国债、周四标售250亿美元30年期国债 [3][11][15] - 国债发行叠加约400亿美元公司债，对市场流动性构成考验 [11] - 为应对政府停摆，财政部囤积现金超7000亿美元，导致银行储备金降至2021年以来最低 [11] 机构观点 - 中金公司预计中国10月经济活动受稳增长政策影响出现短期企稳，社零受以旧换新政策支撑，基建投资延续高增速 [6] - 中信证券预计中国10月工业增加值增速继续提升，社零增速预计回升至4.0%附近，社融增速或小幅下滑 [7] - 美国银行将AMD目标价上调至300美元，认为其在价值数千亿美元的相关市场中份额不足30% [10] - 摩根士丹利分析认为美国政府停摆持续时间将直接影响美联储12月降息概率 [9] - 高盛预测美国政府停摆僵局最有可能在11月第二周左右结束 [9]

宏观经济数据 - 中国10月规模以上工业增加值同比预期为6.5% [4] - 中国10月社会消费品零售总额同比预期为3% [4] - 中国1至10月全国房地产开发投资预期同比下降13.9% [4] - 美国10月CPI同比预期为3.1%，前值为3% [4] - 美国10月PPI同比数据待发布 [4] - 英国三季度GDP季环比初值预期为0.1%，前值为0.3% [4] - 中金预计中国10月经济活动受政策影响短期企稳，社零受以旧换新政策支撑 [6] - 中信证券预计中国10月工业增加值增速继续提升，社零增速回升至4.0%附近 [7] - 市场预计美国10月CPI环比增长0.2%，同比增速或放缓至2.9% [8] 央行与货币政策 - 多位美联储官员将密集发表讲话，包括2026年和2027年FOMC票委 [4][13] - 美国财长贝森特将发表讲话 [4][13] - 美国政府停摆已超35天，导致关键经济数据发布推迟，为美联储12月降息前景带来不确定性 [9] - 高盛预测政府停摆僵局最可能在11月第二周结束 [9] - 摩根士丹利分析认为停摆持续时间将直接影响美联储12月降息概率 [9] - 加拿大央行将公布10月货币政策会议纪要 [16] 国债与市场流动性 - 美国财政部下周将拍卖总额1250亿美元国债 [3][11] - 具体发行安排为周一标售580亿美元3年期国债，周三标售420亿美元10年期国债，周四标售250亿美元30年期国债 [3][15] - 国债及约400亿美元公司债集中发行，对市场流动性构成严峻考验 [11] - 为应对政府停摆，财政部囤积现金超7000亿美元，导致银行储备金降至2021年来最低 [11] 公司财报 - 多家中国科技巨头将发布财报，包括腾讯控股、阿里巴巴、美团-W、哔哩哔哩、京东、理想汽车、中芯国际、联想控股 [4][5][14] - 市场预期腾讯三季度营收同比增长约14%，由游戏与广告业务驱动 [14] - 阿里巴巴需展示电商业务复苏韧性及AI、云计算增长潜力 [14] - 美团、京东等电商同行持续面临行业内部价格竞争考验 [14] - 美企方面，AI算力新贵CoreWeave、稳定币龙头Circle、思科等公司将公布财报 [4][14] - 市场预期CoreWeave营收将延续爆发式增长，但对其高估值、高杠杆及客户集中风险保持警惕 [14] 行业与公司事件 - AMD将于11月11日举办年度分析师日活动，被视为重要股价催化剂 [10] - 美国银行将AMD目标价上调至300美元，强调其在价值数千亿美元市场中份额不足30% [10] - AMD数据中心GPU业务预计在2026年实现140亿美元收入 [10] - 华为将于11月14日-15日举办操作系统大会&openEuler Summit 2025，并发布AI领域重要技术版本 [4][13] - 第八届中国国际进口博览会于11月10日闭幕 [3][13] - 2025年6G发展大会于11月13日-14日在北京举办 [16] - 欧佩克将公布月度原油市场报告 [16] 全球重要会议 - 七国集团外长会议将于11月11日至12日在加拿大举行 [3][12][13] - 第30届联合国气候变化大会将于11月10日至21日在巴西进行 [13]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 钢材需求进入淡季，热卷库存有风险，关注减产节奏，未来需求或随政策和宏观环境改善出现拐点 [2] - 铁矿石基本面现实偏弱，短期矿价仍偏弱运行，关注下方 750 - 760 元/吨支撑情况 [5] - 锰硅基本面不理想，关注锰矿端潜在驱动；硅铁供需无明显矛盾，大概率跟随黑色板块行情 [10] - 工业硅现实约束持续，短期价格震荡运行，注意临近到期期权博弈；多晶硅供需格局或边际好转，但短期去库幅度有限，关注平台公司进展 [13][16] - 玻璃短期市场或窄幅震荡，关注下游订单和产能变动；纯碱短期价格延续弱势震荡 [19][21] 各品种总结 螺纹钢 - 行情资讯：主力合约下午收盘价 3037 元/吨，较上日涨 13 元/吨（0.429%），注册仓单 118534 吨，环比不变，主力合约持仓量 202.0353 万手，环比减 11428 手；天津汇总价 3190 元/吨，上海汇总价 3190 元/吨，环比均增 10 元/吨 [1] - 策略观点：供需双降，库存持续去化，整体表现中性，需求进入淡季，未来需求或改善 [2] 热轧板卷 - 行情资讯：主力合约收盘价 3256 元/吨，较上日涨 3 元/吨（0.092%），注册仓单 99412 吨，环比减 889 吨，主力合约持仓量 136.5348 万手，环比减 7743 手；乐从汇总价 3270 元/吨，上海汇总价 3270 元/吨，环比均不变 [1] - 策略观点：需求回落多，难承接产量，库存逆季节性累库，库存风险仍存 [2] 铁矿石 - 行情资讯：主力合约（I2601）收至 777.50 元/吨，涨跌幅 +0.19 %（+1.50），持仓变化 -7164 手，变化至 53.75 万手，加权持仓量 93.70 万手；现货青岛港 PB 粉 785 元/湿吨，折盘面基差 57.04 元/吨，基差率 6.83% [4] - 策略观点：海外发运量环比下降但处同期高位，铁水产量下滑，需求走弱，库存压力大，短期矿价偏弱运行，关注 750 - 760 元/吨支撑 [5] 锰硅硅铁 - 行情资讯：11 月 6 日，锰硅主力（SM601 合约）收涨 0.38%，收盘报 5798 元/吨，天津 6517 锰硅现货市场报价 5680 元/吨，折盘面 5870 吨，升水盘面 72 元/吨；硅铁主力（SF601 合约）收涨 0.47%，收盘报 5586 元/吨，天津 72硅铁现货市场报价 5600 元/吨，升水盘面 14 元/吨 [7][8] - 策略观点：宏观事件未驱动商品估值提升，黑色板块反弹调整；钢厂盈利率下行，铁水下滑，五大材表需带动库存去化；对黑色板块后市不悲观，锰硅关注锰矿端扰动，硅铁跟随板块行情 [9][10] 工业硅、多晶硅 工业硅 - 行情资讯：主力（SI2601 合约）收盘价报 9065 元/吨，涨跌幅 +0.50%（+45），加权合约持仓变化 +1917 手，变化至 400305 手；华东不通氧 553市场报价 9300 元/吨，421市场报价 9700 元/吨，环比均持平，主力合约基差分别为 235 元/吨和 -165 元/吨 [12] - 策略观点：价格小幅收红，供给端压力持续，需求支撑减弱，成本端提供托底，短期价格震荡运行，注意期权博弈 [13][14] 多晶硅 - 行情资讯：主力（PS2601 合约）收盘价报 53395 元/吨，涨跌幅 +0.07%（+40），加权合约持仓变化 -4850 手，变化至 225552 手；SMM 口径 N 型颗粒硅、致密料、复投料平均价环比持平，主力合约基差 -1195 元/吨 [15] - 策略观点：部分产能检修，11 月排产降至 12 万吨，后两月产量预期回落，供需格局或好转但短期去库有限，关注平台公司进展 [16] 玻璃纯碱 玻璃 - 行情资讯：周四下午 15：00 主力合约收 1101 元/吨，当日 +0.36%（+4），华北大板报价 1130 元，较前日持平，华中报价 1140 元，较前日 +20；浮法玻璃样本企业周度库存 6313.6 万箱，环比 -265.40 万箱（-4.03%）；持买单前 20 家减仓 9576 手多单，持卖单前 20 家增仓 10400 手空单 [18] - 策略观点：华北价格稳定，沙河部分产线停产提振情绪，局部价格上调，产销尚可；供应区域性收紧，建筑玻璃刚需支撑有限，短期市场窄幅震荡，关注下游订单和产能变动 [19] 纯碱 - 行情资讯：周四下午 15：00 主力合约收 1207 元/吨，当日 +1.00%（+12），沙河重碱报价 1157 元，较前日 +12；纯碱样本企业周度库存 171.42 万吨，环比 +1.22 万吨（-4.03%），其中重质纯碱库存 89.96 万吨，环比 +1.32 万吨，轻质纯碱库存 81.46 万吨，环比 -0.10 万吨；持买单前 20 家减仓 5605 手多单，持卖单前 20 家减仓 22126 手空单 [20] - 策略观点：行业开工率高位，企业亏损扩大，下游刚性补库，去库乏力，价格弱势震荡 [21]