财务表现 - 2025年中报营业总收入14.05亿元，同比上升28.04%，归母净利润1.32亿元，同比上升25.32% [1] - 第二季度营业总收入7.46亿元，同比上升15.83%，归母净利润7486.82万元，同比上升0.68% [1] - 扣非净利润1.23亿元，同比上升34.87% [1] - 毛利率22.59%，同比减4.46%，净利率9.28%，同比减1.58% [1] - 三费占营收比7.75%，同比减11.72% [1] - 每股收益1.0元，同比增26.58%，每股经营性现金流0.61元，同比减11.21% [1] 财务指标变动 - 应收账款6.6亿元，同比增幅达54.64% [1] - 货币资金6.87亿元，同比减22.04%，主要因支付现金股利 [1][3] - 有息负债6744.99万元，同比增812.93%，主要因集团内部公司间交易采用银行承兑汇票结算并贴现 [1][3] - 固定资产同比增48.35%，因达瑞新材料及智能设备总部二期工程投入转固 [3] - 在建工程同比减85.0%，因上述工程转固 [3] - 合同负债同比增1439.0%，因报告期末预收货款增加 [3] 业务驱动因素 - 营业收入增长28.04%，主要因新能源业务订单较上年同期增加 [3] - 营业成本增29.81%，随营业收入增长 [3] - 研发投入增25.2%，因持续加大研发项目投入 [3] - 经营活动现金流净额增23.8%，因收回货款增加 [3] - 投资活动现金流净额增83.63%，因用于现金管理的资金减少 [3] - 筹资活动现金流净额减317.75%，因股利分配增加 [3] 历史财务表现 - 公司去年ROIC为6.83%，净利率9.32%，资本回报率一般 [4] - 上市以来中位数ROIC为24.07%，最差年份2023年ROIC为1.07% [4] - 上市以来已有年报3份，亏损年份1次 [4] 基金持仓 - 金信民长混合A持有6.24万股，较上期增仓，为持有最多的基金 [5] - 该基金规模0.36亿元，近一年上涨14.48% [5]

碳酸锂价格上涨对公司的影响 - 碳酸锂价格上涨对公司有一定正面影响 [2] - 公司表示市场价格波动会对经营产生一定影响 [2] 公司锂矿项目建设进展 - 控股孙公司光宇矿业旗下南阳山锂矿、蔡家锂矿厂区基础建设已基本完成 [2] - 公司正加快推进采矿选矿工程建设 [2] - 公司计划提高矿产资源利用效率 [2] 新能源业务发展 - 公司正从源头上夯实新能源业务的资源基础 [2] - 具体生产经营情况将在定期报告中披露 [2]

经营概况 - 公司2025年中报营业总收入21.5亿元，同比上升36.38% [2] - 归母净利润8154.71万元，同比下降26.97% [2] - 扣非净利润5769.16万元，同比下降47.19% [2] 单季度数据 - 第二季度营业总收入10.45亿元，同比上升2.75% [3] - 第二季度归母净利润4651.1万元，同比下降28.73% [3] - 第二季度扣非净利润1321.48万元，同比下降77.86% [3] 主要财务指标 - 毛利率13.28%，同比减少31.3% [9] - 净利率5.17%，同比减少38.22% [9] - 三费占营收比6.03%，同比减少18.78% [9] - 每股净资产5.47元，同比增加0.36% [9] - 每股经营性现金流1.07元，同比增加334.31% [9] - 每股收益0.12元，同比减少25.0% [9] 应收账款与现金流 - 应收账款8.05亿元，同比增幅2233.38% [5] - 经营活动产生的现金流量净额1.07元/股，同比增加334.31% [5] 主营业务构成 - 矿产贸易收入14.48亿元，占总收入67.33%，毛利率2.25% [10] - 房产销售收入3.01亿元，占总收入13.99%，毛利率39.19% [10] - 光伏发电收入1.79亿元，占总收入8.35%，毛利率57.75% [10] - 储能系统销售收入1.76亿元，占总收入8.20%，毛利率8.09% [10] - 其他收入4577.06万元，占总收入2.13%，毛利率37.29% [10] 发展回顾与展望 - 公司主营业务包括新能源业务和房地产开发与销售业务 [7] - 新能源业务涵盖风能、光伏、储能和氢能领域 [7] - 房地产开发与销售业务集中在清远、绍兴、武汉三个区域 [7] - 2025年3月增加光伏、风电、氢储能等新能源业务 [7] - 出售上海矿业90%股权，不再从事铜精矿贸易业务 [7] 现金流与财务费用状况 - 货币资金/流动负债为30.84% [11] - 近3年经营性现金流均值/流动负债为-37.33% [11] - 近3年经营活动产生的现金流净额均值为负 [11] - 应收账款/利润达1970.94% [11]

收购南太湖电力科技 - 公司拟以14.57亿元现金收购南太湖电力科技100%股权[1][2] - 南太湖电力科技是浙江省热电联产领域成熟企业，现有锅炉总容量480t/h，发电机组装机容量48MW[2] - 2024年南太湖电力科技实现营业收入5.62亿元，净利润1.31亿元[2] - 交易完成后将作为第7家热电子公司纳入合并报表，新增480t/h产热能力和48MW装机容量[1][2] 热电联产业务发展 - 公司为浙江省热电联产行业头部企业，旗下6家热电子公司年供热能力1962.90万吨/年[2] - 2024年销售蒸汽863吨(同比+3.41%)，电力上网销售15.19亿千瓦时(同比+15.11%)，压缩空气销售29.46亿立方米(同比+6.00%)[2] - 热电板块毛利率达24.68%，同比增加0.55个百分点[2] 分红政策 - 公司承诺2024-2026年每年现金分红不低于扣非净利润的40%[3] - 已连续三年分红11.72亿元，平均股利支付率37.35%，占最近三年年均净利润122.92%[3] - 预计2025年归母净利润超9亿元，股息率将从4.92%提升至5.01%[3] 盈利预测与估值 - 预计2025-2027年盈利提升至9.40、10.58、11.13亿元(原预测8.97、9.33、10.26亿元)[4] - 当前股价对应2025-2027年PE为8、7、7倍，低于行业平均12倍PE[4] - 业务模式为煤炭流通+热电联产+新能源布局的双轮驱动[4]

融资与监管动态 - 2025年7月16日元道通信融资买入1628 47万元 融资偿还1546 18万元 融资净买入82 29万元 [2] - 2025年7月11日公司因涉嫌年报等信息披露文件财务数据虚假记载被中国证监会立案调查 [2] - 受损投资者可在2025年7月11日前买入且当日收盘持有股票的情况下通过法律途径索赔 [2] 公司战略与规划 - 公司2024年启动通信传统业务 新能源业务 智能化算力三大战略转型 计划3年内通过AI赋能使通信运维市场份额达行业领先 [3] - 未来将深化新能源布局 构建数字经济新生态 整合智能算力及研发资源推进元道智算科技产业园建设 [3] 财务与股东回报 - 2024年度利润分配预案拟以总股本1 22亿股为基数 每10股派发现金股利0 35元（含税） 合计派发425 53万元 [3] - 分红方案需经2024年年度股东大会审议通过 [3] 公司基本信息 - 公司注册地位于新疆乌鲁木齐市 主营业务为软件和信息技术服务业 [4]

报告公司投资评级 - 报告对物产环能的投资评级由“增持”上调至“买入” [2][8] 报告的核心观点 - 热电联产行业前景好，收购南太湖电力科技使第七家热电联产公司落地，提升盈利能力，新增产热和装机容量，带动热电板块营收和净利润提升 [8] - 热电联产业务稳健增长，作为浙江省头部企业，旗下6家热电子公司供热能力强，下游客户稳定，2024年多项业务销售数据同比增长，推动板块毛利率提升 [8] - 公司承诺最低分红比例40%，连续三年分红可观，按规划及盈利假设，股息率有望从4.92%提升至5.01% [8] - 公司煤炭流通和热电联产业务经营稳健，布局新能源业务双轮驱动，考虑收购带来的盈利能力提升，上调2025 - 2027年盈利预期，当前股价对应PE低于行业平均，上调评级 [8] 相关目录总结 市场数据（2025年07月17日） - 收盘价13.52元，一年内最高/最低14.40/10.35元，市净率1.3，股息率4.44%，流通A股市值75.44亿元，上证指数3516.83，深证成指10873.62 [2] 基础数据（2025年03月31日） - 每股净资产10.16元，资产负债率44.32%，总股本/流通A股5.58亿股，无流通B股/H股 [2] 事件 - 公司拟自筹14.57亿元现金收购南太湖电力科技100%股权，其是浙江省内热电联产成熟企业，2024年营收5.62亿元，净利润1.31亿元 [5][8] 财务数据及盈利预测 |年份|营业总收入（百万元）|同比增长率（%）|归母净利润（百万元）|同比增长率（%）|每股收益（元/股）|毛利率（%）|ROE（%）|市盈率| | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | |2024|44709|0.9|739|-30.3|1.32|4.2|13.4|10| |2025Q1|9949|-4.9|155|-35.4|0.28|7.2|2.7|/| |2025E|44994|0.6|940|27.3|1.68|4.6|14.9|8| |2026E|45738|1.7|1058|12.5|1.90|5.5|15.1|7| |2027E|46060|0.7|1113|5.2|1.99|5.6|14.5|7| [7]

业绩预告 - 公司预计2025年上半年归属于上市公司股东的净利润亏损1900万元至2700万元，同比上升52 29%至66 43% [1] - 扣除非经常性损益后的净利润亏损1900万元至2700万元，同比上升56 89%至69 66% [1] - 基本每股收益预计亏损0 0392元/股至0 0557元/股 [1] 业绩变动原因 - 新能源业务收入规模实现较大增长 [1] - 管理费用降低 [1] - 应收账款管理质量提升 [1]

股价表现 - 截至2025年7月9日收盘，中电鑫龙报收于6.84元，下跌0.73% [1] - 当日换手率8.9%，成交量58.2万手，成交额4.0亿元 [1] 资金流向 - 7月9日散户资金净流入4368.92万元 [2] - 主力资金净流出1814.35万元 [2] - 游资资金净流出2554.58万元 [2] 经营状况 - 公司围绕"做强做大智慧用能、做稳做强智慧城市、全力推动新能源业务发展"三大业务发展战略 [2] - 公司实施"抓战略和产品、抓市场和品牌、抓人才和企业文化、抓管理和创新、抓资本和市值"五抓工程 [2] - 2025年半年报将披露具体经营状况 [2] 业务澄清 - 子公司北京中电兴发未获得香港《金钱服务经营者牌照》(MSO) [2] - 公司未参与多边央行数字货币桥项目 [2]

报告公司投资评级 - 买入（维持）[1] 报告的核心观点 - 2024年员工持股计划首个解锁期届满，36名持有人可解锁467.06万股，占总股本0.32%；2024年业绩达标显经营韧性，主业稳健增长、新能源业务有挑战；2025年利润端有望回暖，汽车内饰业务毛利率或提升，新能源业务将采取措施缓解限电影响，滤波器业务有望增厚收益；调整盈利预测，维持“买入”评级[5] 根据相关目录分别进行总结 事件 - 公司宣布2024年员工持股计划第一个解锁期届满，36名持有人达解锁条件，可解锁467.06万股，占总股本0.32% [5] 2024年业绩情况 - 公司2024年营收20.98亿元，同比+16.35%，超目标；汽车内饰业务营收19.26亿元，同比+20.88%，净利润1.32亿元，同比+21.88%；新能源业务光伏发电量与收益双降，营收1.72亿元，同比-17.99%，归母净利3143.14万元，同比-62.06%；滤波器业务芯投微合肥工厂实现SAW滤波器投产及小批量出货 [5] 展望后市 - 2025Q1营收5.02亿元，同比+15.72%，归母净利润4397.29万元，同比+43.65%；汽车内饰业务2025年毛利率有望提升；新能源业务将参与绿电交易、优化运维、拓展消纳渠道；滤波器业务2025年计划推新产品，订单增长叠加产能释放有望增厚收益；2025Q1期间费用率为10.76%，同环比-0.64pct/-0.36pct [5] 投资建议 - 调整盈利预测，预计2025 - 2027年归母净利润2.17亿元、2.39亿元、2.60亿元，对应EPS为0.15元、0.16元、0.18元，按2025年7月7日收盘价算，对应PE为36X、32X、30X，维持“买入”评级 [5] 盈利预测与估值简表 |年份|主营收入(百万元)|同比增速(%)|归母净利润(百万元)|同比增速(%)|毛利率(%)|每股盈利(元)|ROE(%)|PE(倍)| | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | |2022A|1784|4|200|5|26|0.14|5|38| |2023A|1803|1|191|-4|25|0.13|5|40| |2024A|2098|16|163|-14|22|0.11|4|47| |2025E|2343|12|217|33|24|0.15|6|36| |2026E|2586|10|239|10|24|0.16|6|32| |2027E|2836|10|260|9|24|0.18|7|30| [4] 三大报表预测值 - 资产负债表、利润表、现金流量表对2024A - 2027E各项目数据进行预测，还列有主要财务比率、成长能力、盈利能力、估值倍数等指标 [6]

募资计划 - 公司拟发行可转债募集不超过15亿元资金，用于车规级SiC MOSFET模块制造等项目及补充流动资金[1] - 募集资金将集中投向三大前沿领域：车规级SiC MOSFET模块制造、IPM模块制造、车规级GaN模块产业化项目[4] 行业地位与业务构成 - 公司是国内功率半导体行业龙头，IGBT模块市场份额全球第五、中国第一，产品应用于新能源、新能源汽车、工业控制和家电等领域[2] - 2024年为超过300万辆电动车提供功率模块，是中国本土最大的EV功率模块供应商[1][4] - 新能源行业收入20.09亿元，占总营收59.25%，其中新能源汽车领域收入同比增长26.72%[1][5] 产能扩张与技术布局 - 2021年定增募资35亿元用于高压特色工艺功率芯片（30万片/年）和SiC芯片（6万片/年）研发[3] - 2023年启动SiC芯片研发及产业化项目，达产后年产能72万片功率芯片（含6万片6英寸SiC芯片）[3] - 2024年子公司计划扩建车规级高性能快恢复二极管芯片中试线，达产后年产能18万片[3] 新能源业务表现 - 光伏逆变器2024年收入同比增长58%，1200V IGBT模块进入华为、阳光电源供应链[5] - 储能系统与宁德时代合作开发液冷储能PCS，2025年一季度获欧洲市场1.2GWh订单[5] - 变频家电IPM模块在美的、格力空调中渗透率提升至25%，年出货量超800万颗[5] 财务数据 - 2024年营业收入33.91亿元（同比下降7.44%），归母净利润5.08亿元（同比下降44.24%）[6] - 2025年一季度营业收入9.19亿元（同比增长14.22%），归母净利润1.04亿元（同比下降36.22%），研发费用增加导致利润压缩[7] - 2021-2023年营收分别为17.07亿元、27.05亿元、36.63亿元，归母净利润分别为3.98亿元、8.18亿元、9.11亿元[5]