半导体与科技相关ETF市场表现 - 1月12日至16日，半导体相关ETF领涨，科创半导体ETF鹏华和科创半导体ETF一周涨幅超过10%，科创半导体设备ETF、半导体设备ETF广发等周涨幅超8% [1] - 从年初至1月16日，科创半导体ETF鹏华、半导体设备ETF广发、科创半导体ETF等多只半导体相关ETF涨幅已超过20%，在全市场中领先 [1] - 同期，软件、有色金属、传媒、卫星等行业ETF获得显著资金净流入，其中软件ETF（159852）净流入额达75.43亿元，有色金属ETF（512400）和传媒ETF（512980）净流入额均超60亿元 [2] 航空航天与卫星相关ETF市场表现 - 1月12日至16日，商业航天、卫星等前期热门板块出现回调，航天航空ETF、航空航天ETF天弘等产品的周跌幅均超过6% [1][2] - 高端装备ETF、通用航空ETF南方、卫星产业ETF等产品周跌幅也均超过4% [2] - 多只航空航天和卫星相关ETF出现了较高的周换手率，超过100% [1][2] 宽基ETF市场成交情况 - 1月12日至16日，宽基ETF成交活跃，跟踪中证A500指数和沪深300指数的ETF成交额领先 [1][3] - 跟踪科创板50指数、中证500指数、创业板指、中证1000指数的宽基ETF也有较大成交额 [3] - 在具体产品中，沪深300ETF华泰柏瑞上周成交额达745.58亿元，中证500ETF（510500）成交额达637.92亿元，多只中证A500ETF成交额超过400亿元 [3] 机构对A股市场前景与投资方向的看法 - 摩根资产管理（中国）资深环球市场策略师朱超平表示，随着外部不确定性减弱、国内政策环境保持友好、企业盈利周期触底回升以及“反内卷”政策对部分行业产能扩张的约束，A股市场吸引力有望进一步提升 [3] - 富国基金认为，当前基本面、政策面、流动性环境对A股影响总体偏积极，春季行情仍有纵深演绎的空间，A股长期向好的逻辑未改 [4] - 国泰基金认为，“反内卷+科技”仍有望继续占优，反内卷政策落地有望带来相关板块价值重估，科技成长板块具备长期走强的底层逻辑 [4] - 华夏基金建议，权益配置上以部分宽基指数锚定大势，右侧资金可关注AI、游戏、传媒、软件、电网设备、芯片、机器人等高景气方向，对商业航天等已充分演绎的方向短期需谨慎，左侧资金可关注低位港股科技资产或红利类资产 [5]

市场整体表现与格局 - 本周（2026-01-12至2026-01-16）市场先放量上冲、后震荡回落，整体呈现“小强大弱”格局，宽基指数表现亦是如此 [1][2][8] - 市场交易量和活跃度在后半周有所回落，沪深成交环比明显放大，股指期货合约大多贴水 [2][8] - 去年12月中旬以来提前启动的春季攻势，可能在短期内进入横向震荡整理，以消化短期快速上涨带来的调整压力 [1][4][10] 市场驱动因素 - 沪深北交易所提高融资保证金比例 [3][9] - 多家上市公司发布公告，提示理性决策、审慎投资 [3][9] - 中国证监会召开2026年系统工作会议 [3][9] 资金流向与情绪 - 两融余额明显上升，但融资买入占比下降，股票ETF呈现净流出 [2][8] - 量化指标显示，创业板指估值相对偏低，下跌能量模型处于正常水平 [2][8] 后市展望与性质判断 - 主要宽基指数开始“修正”上攻斜率，但季度维度看，短期斜率修正不会改变本轮“系统性慢牛”的性质 [1][4][10] - 预计年内市场仍有望运行至5178-2440的0.809分位附近 [4][10] - “中小成长风格占优”的风格本周更加显著，且预计仍有望延续 [4][10] 行业与板块配置观点 - 板块势头来到科技周期，其他风格整体走弱 [2][8] - 建议将中线仓位均衡分布在景气度较高、股价水平相对合理的“两电化非机”板块，即电子、电新（电力设备及新能源）、化工、非银金融、机械 [1][5][11] - 该配置策略被描述为“以攻代守”，选择科技成长而非红利，更符合公募机构审美 [5][11] 指数与市场风格配置建议 - 建议选择当前市场中相对位置较低、在“普涨轮动”格局中占优的中证1000、国证2000指数，作为获取相对收益的来源 [1][5][11] - 港股在本轮上涨中涨幅相对较少，若有合适的回撤买入机会，亦可加强关注 [1][5][11] 投资策略与仓位管理 - 择时方面，中线仓位应无惧短线扰动，继续参与后续攻势，而短线仓位需注意波动、切勿随意追高 [1][5][11] - 配置方面，考虑到近期震荡加剧，提出了上述行业均衡配置和指数配置两种应对方法 [1][5][11]

公司基本情况 - 伍峰私募基金管理（上海）有限公司于2026年1月12日在中国证券投资基金业协会完成登记，成为2026年首家完成备案的证券私募管理人 [1] - 公司成立于2025年10月22日，注册资本与实缴资本均为1000万元人民币，实缴比例为100% [1][2] - 公司注册地址位于上海市虹口区，办公地址位于上海市浦东新区，企业性质为内资企业，业务类型包括私募证券投资基金和私募证券投资类FOF基金 [1] 核心团队与股权结构 - 公司由中泰证券资产管理有限公司前首席投资官徐志敏发起设立，其离职前的“奔私”动向已引发业内关注 [1] - 徐志敏是公司的实际控制人，通过直接持股70%和间接持股22.5%（通过持股75%的上海金谷雨企业管理合伙企业）合计控制92.5%的股份 [2][7] - 公司目前共有5名全职员工，合规风控负责人崔莹莹曾任职于百亿量化私募衍复投资 [2] - 徐志敏拥有复旦大学理学硕士学位，职业生涯始于国泰君安资产管理部，后在中泰证券资管任职超过十年，离职前管理的主动权益资产规模接近150亿元 [4][5] 创始人投资理念与历史业绩 - 徐志敏在2025年9月通过署名文章总结其管理业绩：所有产品在其任期内均实现盈利，每年业绩都跑赢沪深300指数，且客户持有时间与盈利幅度正相关 [6] - 其投资风格偏好“反直觉、逆共识”的逆向投资，注重基本面分析，致力于挖掘具备难以复制的供给壁垒的高品质公司 [6] - 一个典型案例是在2021年市场追捧新能源时，前瞻性布局港股油气资产并获得显著超额收益 [6] - 新公司“伍峰”之名寓意投资需翻越诚实、独立、好奇心、耐心和情绪稳定五座山峰，选股标准凝练为“长坡、厚雪、高壁垒” [6] 行业趋势与监管环境 - 资深资管人士“公奔私”是近年趋势，背后是寻求更灵活自主平台的内在驱动和对市场新机遇的预判 [8] - 私募基金登记备案门槛已大幅提高，监管核心思路是“扶优限劣”，旨在提升行业专业水准、压实管理人责任 [9] - 能够成功完成登记的新机构通常是拥有可验证长期业绩和完整合规架构的“精英团队”，中小型管理人生存空间被压缩 [9] - 全球资产配置格局深刻变化，另类投资（特别是私募市场）正成为新的增长引擎，国内居民资产向权益类配置转移趋势明确 [10] 市场展望与同业动态 - 多位机构首席经济学家对2026年资本市场持积极展望，认为在长期资金入市背景下市场有望“水涨船高”，华西证券刘郁判断“慢牛”格局正在形成 [9] - 2026年市场共识高度聚焦于科技成长领域，多位专家在首席经济学家论坛年会上明确指出科技成长是市场共识主线 [11] - 私募同行如景林资产、星石投资、重阳投资等均在布局泛科技及AI产业，认为AI对各行业改造刚拉开序幕，泛科技产业需求将步入业绩释放阶段 [11] 公司发展现状与未来挑战 - 公司目前尚未有产品备案信息，根据行业常规，将在团队与系统完善后启动首只产品的募集发行 [11] - 首只产品的策略设计、发行规模及渠道合作情况，将成为市场检验其真正影响力的下一个关键节点 [11] - 对于“奔私”老将，共同课题是将个人影响力转化为可持续、可复制的机构化投资能力，这取决于能否构建体系化的投研流程、稳定的核心团队及严谨的合规风控体系 [11] - 秉持“逆向投资”的徐志敏面临新思考：是继续坚守被市场冷落的传统领域价值投资，还是将深度研究能力投入到科技股的差异化挖掘中 [11]

市场整体表现 - 2026年1月16日，A股市场高开低走，三大股指集体收跌，沪指跌0.26%报4101.91点，深证成指跌0.18%报14281.08点，创业板指跌0.20%报3361.02点 [1][4] 宽基ETF交易概况 - 当日A股市场宽基指数ETF呈现显著放量态势，成为市场资金动向焦点，仅文中列出的16只主流宽基ETF单日合计成交额已突破1900亿元 [1][4] - 华泰柏瑞沪深300ETF（510300）以259.23亿元成交额位居榜首，换手率6.33% [2][5] - 华夏沪深300ETF（510330）成交额227.05亿元紧随其后，换手率接近10% [2][5] - 南方中证500ETF（510500）成交额169.86亿元，换手率超过10% [2][5] 特定板块ETF表现 - 名称中带有“A500”的系列ETF成交极为活跃，多只产品换手率超过20%，甚至达到30%，显示针对中盘风格资产的激烈博弈 [2][5] - 代表创新成长方向的ETF也获大量资金关注，易方达科创50ETF（588080）成交额139.43亿元，价格当日上涨1.31%，年初至今涨幅达12.39%，呈现量价齐升 [3][6] - 易方达创业板ETF（159915）成交额达137.21亿元 [3][6] 巨量成交的市场含义 - 巨量成交意味着大额资金便捷配置，保险、年金等大体量机构资金偏好通过流动性高的宽基ETF快速实现资产配置或调整仓位 [3][6] - 巨量成交往往出现在关键指数点位或市场方向面临选择时，多空双方借助ETF工具进行激烈博弈，当日部分ETF价格微跌而成交额暴增可能体现此特征 [3][6] - 与股指期货、期权等衍生品相关的对冲、套利交易，也会催生对现货ETF的大量需求 [3][6] 资金流向与机构行为观察 - 宽基ETF的巨量成交是观测A股市场资金流向与机构行为的重要风向标，当日放量表明在当前市场点位主力资金态度积极，交易活跃度显著提升 [4][7] - 后续需关注此类放量能否持续以及最终引导市场走向何方，投资者可密切跟踪相关ETF的份额变化与资金净流向以判断大资金真实意图 [4][7]

市场阶段与行情特征 - 春季行情由单边快速上涨进入震荡阶段，沪指止步17连阳，调整幅度有限，以高位震荡为主 [1] - 此前领涨的板块如商业航天、通信、计算机、传媒等出现高位回调，成交热度从前期的3.6万亿高位回落到2.9万亿 [1][3] - 行情延续的关键在于成交热度的维持和热点板块的轮动，而非连阳本身 [1] 后市驱动与主线判断 - 市场领涨板块可能从主题驱动转向基本面驱动，但科技成长仍是春季行情的主线 [1] - 后续行情热点将转向有基本面支撑的科技成长板块，可关注半导体、电池、AI硬件、创新药等 [1] 热点板块与投资机会 - 历年春季躁动行情中，科技成长方向大概率占优，结合短期催化剂，可关注商业航天、脑机接口、低空经济、半导体等未来产业 [2] - 受益于科技投资热潮的原材料涨价方向（如小金属、能源金属、化工新材料）存在机会，可视作科技产业的衍生 [2] - 传统高股息方向可做左侧关注，等待3-4月年报行情迎来补涨 [2] - AI硬件产业趋势确立，主要AI大模型的tokens调用量持续走高，AI应用高峰将在2026年出现 [2] - 机器人国产化和走进生活是2026年确定趋势，产品将从人形机器人向四足、功能型机器人扩展，带来传感器、控制器、灵巧手等板块的阶段性机会 [2] - 半导体国产化是大势所趋，关注半导体设备、晶圆制造、半导体材料、IC设计等环节 [2] - 新能源材料受益于海内外储能需求快速增长，各环节出现供不应求、价格上涨迹象，涨价趋势在2026年将会延续 [2] - 创新药经历近4年调整后迎来收获期，自2024年三季度以来已连续4个季度净利润增速为正，2025年迎来基本面拐点，2026年将延续上行趋势 [2] 近期盘面表现 - 春季行情迎来第一次调整，部分前期领涨板块明显回调，市场下跌个股家数超过3100家，跌幅超过10%的个股超过100家 [3] - 板块表现跌多涨少，领涨板块包括电子、化工、有色、建材、电力设备等，领跌板块包括军工、传媒、计算机、商贸零售、纺织服饰等 [3]

市场表现与资金流向 - 科技成长方向局部活跃，半导体设备、CPO、覆铜板等概念午后拉升 [1] - 国证成长100指数上涨1.4%，国证价值100指数上涨0.5%，国证自由现金流指数上涨0.1% [1] - 相关ETF获资金加仓，成长ETF易方达（159259）全天净申购达1600万份 [1] 指数结构与投资工具 - 国证成长100指数聚焦A股成长风格突出的股票，紧扣经济转型脉搏 [1] - 当前指数超七成权重集中于电子、通信、计算机板块，精准卡位AI算力核心环节，结构锐度突出 [1] - 成长ETF易方达（159259）是市场唯一跟踪国证成长100指数的产品，可助力投资者把握成长风格投资机遇 [1]

2026年大类资产配置展望 - 预计2026年A股市场将在流动性驱动与风险偏好回升下走出一轮主升浪行情，风格上呈现低波红利与科技成长交织的结构性行情 [6] - 宽基指数可关注中证2000、科创50、创业板指及上证50，随着风险偏好改善与海外流动性转向宽松，科创50、北证50、创业板等预计有持续表现 [6] - 行业主线聚焦科技成长领域，尤其是围绕集成电路、工业母机、先进材料、生物制造等方向展开，同时“反内卷”行业如电力装备、建材、轻工、机械等供需再平衡，格局优化 [1][6] - 港股方面，2026年上半年有望受益于全球风险偏好抬升及美联储降息扩表，看好恒生科技；下半年若海外降息预期回撤，港股或将回归基本面定价，关注新消费板块 [6] - 预计2026年居民存款向权益等资产迁移的趋势仍会延续，同时外资加注中国市场的热情也在逐步回升，二者有望共同为A股带来资金流入 [1] - 2020年至2025年11月居民部门累计超额储蓄规模约2.11万亿元，较10月环比下降约4285亿元，降幅有所扩大，印证“居民存款搬家”仍在继续，对A股流动性形成正面支撑 [17] 债券与利率市场展望 - 预计2026年债市支撑利率震荡下行的多元逻辑仍在，三季度或有降准降息催化，货币政策有望进一步宽松，10年期国债收益率低点或看到1.5%附近，总体呈现震荡后逐渐向下的走势 [7] - 从股债比价视角看，债券市场基本接受了科技牛引领下的权益市场胜率赔率均优于利率市场的趋势已形成 [7] - 2026年债市关键变量在政策端，财政发力幅度存在弱于市场预期的可能性，或阶段性利好债市；央行若加大购债规模则有望成为重大利好 [7] 外汇与黄金市场展望 - 预计2026年人民币兑美元汇率中枢在7左右，上半年高点可能摸到6.8，此后逐步回落，四个季度的中枢分别看在6.8、6.9、7.0、7.0附近 [7] - 持续看多黄金、白银等贵金属，黄金中长期上涨趋势受两大核心逻辑支撑：对美元的“祛魅”及各国央行为规避风险而增持；全球债务负担推升信用风险，助推黄金价值重估 [1][8] - 黄金与股票、债券等传统资产相关性低，能有效分散组合风险、提升收益稳定性；白银及其他贵金属则有望以比价修复逻辑跟随黄金上涨 [9] - 预计2026年美元指数将在95-100区间内震荡 [9] 大宗商品与海外资产展望 - 对大宗商品整体观点为看多贵金属与有色金属，看空原油 [8] - 维持看空WTI原油价格，目标价位上看在50美元/桶，利空主要来自OPEC+将自2026年第一季度起逐步退出减产协议、俄乌地缘政治紧张局势显著趋缓 [9] 宏观经济增长与政策预期 - 预计2026年作为“十五五”开局之年，GDP增长目标力争实现4.8%，位于5%左右 [10] - 预计2026年CPI将小幅修复，全年增速0.1%；PPI下行趋势小幅收敛全年实现-2% [10] - 预计2026年中央赤字率可能设定在4.0%至4.2%之间，对应的赤字规模约为5.89万亿至6.19万亿元，广义赤字规模则预计在11.79万亿至12.09万亿元左右 [11] - 地方专项债规模或设定在4.4万亿元左右，超长期特别国债有望继续保持1.2万亿元左右的规模，特别国债可能安排约3000亿元用于支持国有大型商业银行补充资本 [11] - 财政支出投向将呈现多元化，重点关注“投资于人”，在教育、职业培训、医疗、养老、幼育、民生等领域给予更多支持 [11] - 2025年9月推出的规模5000亿元新型政策性金融工具，首次将制造业和高技术产业纳入支持重点，预计将有效拉动广义基建和高端制造领域投资，支持项目多为2025-2026年度跨年度工程，有望为2026年一季度投资“开门红”提供支持 [12] - 预计2026年货币政策“适度宽松”，全年或实施50BP的降准和10BP的降息，操作节奏上呈现“小步慢跑”的特点 [13] 消费、投资与出口展望 - 预计2026年社会消费品零售总额名义增速为4.1%，受益于消费品以旧换新政策延续、部分限制性举措逐步放开以及股市财富效应 [14] - 预计2026年固定资产投资增速同比增长2.5%，呈现前高后稳节奏，其中制造业投资和广义基建投资预计均增长6.5% [14] - 预计2026年全年出口同比增速5.4%，外需保持韧性，呈现“美国不亮、非美亮”特征，非洲的城镇化叙事和中东的新能源叙事将成出口的重要主线 [14] - 国际对比显示，我国居民消费率较同收入水平国家平均水平低约10个百分点，该项指标的潜在提升空间仍明显 [15] 实体融资与信贷规模 - 预计2026年全年新增信贷规模约17.6万亿元，同比多增约5500亿元，对应年末增速6.5%；社融新增约36.2万亿元，同比多增约1.3万亿元，增速7.9% [16] 房地产与产业投资机会 - 房地产市场仍面临高库存压力，严控增量仍是主旋律，需求侧一线城市限制性政策仍有进一步退出空间，供给侧重点关注收储主体是否逐步由地方向中央迁移 [18] - 2026年有望成为科技与绿色产业发展的关键之年，人工智能在传统产业智能化改造中的应用预计进一步加快，“人工智能+”行动将提升全行业效率 [19] - 绿色产业方向，新版国家自主贡献目标明确2035年风光装机达3600GW，意味着未来十年年均新增约180GW，2026年风光新增装机预期较为明确，并将带动储能需求 [19] - 关键核心技术攻关涵盖集成电路、工业母机、高端仪器、基础软件、先进材料、生物制造等领域的原始创新与全链条突破 [19] - 科技与产业融合创新，集成电路制造、电子专用材料、工业机器人、3D打印设备、工业控制系统等高技术制造集群有望持续释放投资动能 [19] - “人工智能+”推动的制造业向高端化、智能化、绿色化转型将拉动相关投资，高端装备制造也值得重点关注 [20]

2025年四季度，A股市场在经历前期快速上涨后进入震荡整理期，市场交投活跃度有所回落，板块轮动 加快；债券市场则呈现震荡走弱格局。 展望2026年第一季度，广发基金投顾团队认为，近期市场主要指数持续上行，沪指也已经来到4100点附 近，整体市场风险偏好较高，在企业盈利周期延续修复、国内政策基调明晰、市场流动性相对偏宽的情 况下，重点关注春季躁动机会与市场热点结构变化。 四季度回顾：股债走势分化，价值风格补涨 回顾四季度，A股整体呈现区间震荡走势。在经历前期快速上涨后，市场进入阶段性整理，中美贸易摩 擦反复与AI产业前景的讨论带来短期扰动，"十五五"规划落地和12月重要会议召开释放积极政策信号， 对市场形成支撑。 风格方面，避险情绪有所回升，红利、价值风格开始补涨，成长风格有所回落，市场呈现再平衡态势。 债券市场方面，四季度整体震荡偏弱。10月在政策预期博弈中窄幅震荡，11月受地产债展期等信用事件 冲击持续走弱，12月在降息预期收缩、超长债供给担忧等因素影响下，收益率曲线明显走陡，30年期国 债表现承压。 后市展望：结构机会为主，关注春季行情 展望2026年第一季度，广发基金投顾团队对权益市场维持中性偏乐观看法 ...

市场整体表现 - 主要指数普遍收跌，上证指数下跌0.60%至4101.52点，深证成指下跌0.44%，创业板指下跌1.02% [1] - 市场交投活跃度下降，半日成交额为1.9万亿元，环比缩量3472亿元 [1] 行业板块分化 - 周期资源板块表现强势，科技成长板块深度调整，形成“周期强、成长弱”格局 [1][2] - 贵金属板块表现强势，四川黄金涨停，直接驱动因素是国际现货白银与黄金价格均创历史新高 [1] - 能源金属板块活跃，罗平锌电涨停，核心催化是碳酸锂现货基准价在半月内上涨超过36% [1] - 商业航天与AI应用等前期热门科技成长概念股深度调整，多只个股跌幅超过10% [1] 市场风格切换的核心驱动因素 - 融资保证金比例从80%上调至100%的政策是引发市场风格剧烈切换的核心驱动因素 [2] - 该政策旨在对近期快速攀升的市场杠杆水平进行逆周期调节，传递了明确的政策意图 [2] - 政策调整显著影响市场风险偏好，压制了杠杆资金参与度较高的高估值成长板块 [2] - 资金从高估值科技主题流出，转向具有明确现货价格上涨支撑且估值较低的周期资源板块 [2] 领涨板块的内部驱动逻辑 - 贵金属板块的强势由全球宏观环境驱动，包括避险情绪、对主要储备货币信用的长期预期及央行购金行为，金融属性突出 [2] - 能源金属（以锂为代表）的反弹主要由产业微观周期驱动，属于价格极度超跌后触及成本线引发的供给收缩预期带来的阶段性价格修复 [2] 后市展望与策略 - 短期市场预计将进入震荡整固阶段，以消化政策影响与前期获利盘 [2] - 风格上，周期资源板块可能仍具备相对优势，因其价格信号明确且受国内杠杆政策直接影响较小 [2] - 科技成长板块需要时间消化融资新规带来的情绪冲击，后续表现将更依赖于业绩验证与估值消化 [2] - 策略上建议关注两条主线：一是受益于全球大宗商品价格趋势且具有现货价格支撑的资源品板块；二是在科技板块调整中能凭借过硬业绩兑现能力而凸显抗跌性的优质成长标的 [3] - 市场整体成交维持高位，结构性机会依然存在，但选股需更加注重基本面与估值的匹配度 [3]

宏观经济形势与增长动能 - 2026年作为“十五五”规划开局之年，中国经济有望在出口升级、投资支撑与结构性转型中实现平稳健康发展 [2] - 经济增长主要支撑来自持续“进化”的出口韧性与发挥“托底”功能的基建投资 [2] - 出口正经历升级，市场更加多元化，对非洲、东南亚等地区出口占比显著提升，产品结构从终端消费品逐渐转向机械设备等中间品和资本品 [2] - 基建投资将成为主要动能，2026年在项目储备上具有优势，积极的财政政策与适度宽松的货币政策有望加速项目落地，推动基建投资保持较好增速 [3] - 中长期看，“投资于人”是经济发展阶段演进和财政资金效率最大化的必然要求，旨在改善民生福祉、提高消费意愿并增强人力资本建设 [3] 结构性转型与投资方向 - “投资于人”可能投向四个方向：基本民生保障（医疗、教育、养老、住房保障）、消费升级需求（转向服务与体验型消费）、人力资本建设（改善教育质量、加强职业培训）、人的可持续发展（构建鼓励生育与应对老龄化支持体系） [4] - 当前经济存在“供强需弱”的阶段性失衡，即强大的供给能力与有待提振的需求之间的不平衡，导致物价水平处于低位 [6] - 修复预期的核心在于通过更加积极有为的宏观政策扩张有效需求，推动供需在更高水平上实现平衡 [6] - 2026年消费将延续温和增长，服务消费增长将优于商品消费，消费习惯正从衣食住行基础性消费向发展型、享受型消费升级，从商品消费向服务消费转型 [6] - 政策层面正着力优化以旧换新等举措，以更有针对性地激发商品消费潜力 [6] 资本市场展望与投资主线 - 2026年资本市场或将延续2024年“9·24”以来的行情，健康行情的基础条件正逐步具备 [7] - 基础条件包括：商业航天、新能源等新动能行业盈利持续向好；资本市场制度框架不断优化，投资者保护力度及投融资协调定位持续强化；流动性保持充裕，源于适度宽松的货币政策、中长期资金入市及居民资产向权益市场转移；海外风险因素趋于缓解，美联储进一步降息可期，市场风险偏好有望提升 [7] - 后市关注两条投资主线：一是科技成长主线，如AI、新能源、商业航天等，因产业趋势明确而备受关注；二是有色周期主线，尤其是部分工业金属存在供需缺口，有望推动商品价格进入上行周期，并为相关板块带来阶段性投资机遇 [7]