报告行业投资评级 - PVC：震荡；烧碱：震荡 [1] 报告的核心观点 - 极低价格下，下半年PVC去库格局有望延续，四季度库存到低位后价格向上弹性打开，供应扰动或需求政策刺激可能带来可观上涨行情；烧碱下半年供需整体不差，盘面难跌破成本，但价格向上空间受氧化铝利润限制，行情在烧碱成本和氧化铝亏损间波动 [4] 根据相关目录分别进行总结 PVC部分 - 上半年PVC价格持续新低，主力合约从年初最高5300元/吨降至最低4700元/吨，但基本面同比有明显改善，社会库存大幅低于去年同期，基差月差明显走强，仓单低于去年同期 [13] - 低价是上半年PVC基本面改善核心原因，刺激出口放量，1 - 5月累计出口169.8万吨，同比涨56%，也可能导致新料对回料反向替代 [22][27] - 下半年PVC供应继续低速增长，上半年产能增速2%左右，下半年计划投产规模210万吨/年，预计产能增速6%，产量环比增速2%，同比增速3% [31][33][34] - 下半年需求端或有改善，上半年房地产市场疲软，后续可能出台更多刺激政策，消费端有韧性但中美关税战有不确定性，整体需求环比或改善 [36][38] - 印度政策或对出口造成扰动，BIS认证最新生效日期是2025年12月24日，反倾销可能7月宣布正式税率，短期冲击中国PVC出口，但不影响长期竞争优势 [42][49] 烧碱部分 - 上半年烧碱价格上天入地，1月因氧化铝产能投放预期上涨，春节后因氧化铝暴跌和中美关税大战下跌 [51] - 下半年烧碱供应环比略有增加，上半年新增产能增速不到1%，下半年预计新增产能155万吨/年，增速3%左右 [62] - 氧化铝投复产进行中，下半年烧碱需求环比或将稳定，当前氧化铝运行产能回升，下半年还有250万吨/年产能计划投放 [64] - 上半年烧碱出口明显增长，1 - 5月累计出口168万吨，同比涨52%，对印尼出口暴涨92%，下半年有望延续 [68] 投资建议部分 - PVC在极低价格下，下半年去库格局有望延续，四季度库存低位后价格向上弹性打开，供应扰动或需求政策刺激可能带来上涨行情 [4][73] - 烧碱下半年供需整体不差，盘面难跌破成本，但价格向上空间受氧化铝利润限制，行情在烧碱成本和氧化铝亏损间波动 [4][74]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 豆粕短期或回归区间震荡格局，美豆主产区天气良好和技术性调整使其短期在千点关口上方震荡，国内豆粕受美豆带动、进口大豆到港增多和现货价格弱势影响，M2509预计在2940至3000区间震荡 [8] - 大豆受南美大豆丰产、进口大豆到港量高峰和国产大豆增产预期压制，A2509预计在4100至4200区间震荡，但进口大豆成本和国产大豆需求回升预期支撑盘面底部 [10] 各目录总结 每日提示 - 豆粕M2509预计在2940至3000区间震荡，大豆A2509预计在4100至4200区间震荡 [8][10] 近期要闻 - 中美关税谈判达成短期协议利多美豆，但美国大豆种植天气良好使美盘冲高回落，预期在千点关口上方震荡 [12] - 国内进口大豆到港量5月进入高位，大豆库存低位回升，豆粕库存维持低位，豆类短期受中美关税战影响回归震荡 [12] - 国内生猪养殖利润减少，豆粕需求五一后转淡，但供应偏紧支撑价格预期，豆粕短期进入震荡偏弱格局 [12] - 国内油厂豆粕库存维持低位，现货价格偏强支撑短期价格预期，豆粕短期维持震荡，等待南美大豆产量明确和中美关税战后续指引 [12] 多空关注 - 豆粕利多因素为进口大豆到港通关缓慢、国内油厂豆粕库存维持低位、美国大豆产区天气仍有变数；利空因素为6月进口大豆到港总量回升至高位、巴西大豆收割结束且南美大豆丰产预期持续 [13] - 大豆利多因素为进口大豆成本支撑国内大豆盘面底部、国产大豆需求回升预期支撑价格预期；利空因素为巴西大豆丰产预期持续且中国增加采购、新季国产大豆增产压制豆类价格预期 [14] 基本面数据 - 全球大豆供需方面，2015 - 2024年收获面积、产量、总供给、总消费、期末库存和库存消费比有不同变化 [30] - 国内大豆供需方面，2015 - 2024年收获面积、产量、进口量、总供给、总消费、期末库存和库存消费比有不同变化 [31] - 2023/24年度阿根廷大豆播种和收割进程显示不同时间节点的进度情况 [32] - 2024年度美国大豆播种、生长、开花、结荚、落叶、收割等进程在不同时间节点有相应数据 [33][34][35][36] - 2024/25年度巴西大豆种植和收割进程在不同时间节点有相应数据 [37][38] - 2024/25年度阿根廷大豆种植和收割进程在不同时间节点有相应数据 [39] - USDA近半年月度供需报告显示收割面积、单产、产量、期末库存、陈豆出口、压榨、巴西大豆和阿根廷大豆等数据变化 [40] 持仓数据 - 未提及相关有效持仓数据内容

交易咨询业务资格：证监许可【2012】1091号 豆粕早报 2025-06-25 大越期货投资咨询部：王明伟 从业资格证号：F0283029 投资咨询资格证号：Z0010442 联系方式：0575-85226759 重要提示：本报告非期货交易咨询业务项下服务，其中的观点和信息仅作参考之用，不构成对任何人的投资建议。 我司不会因为关注、收到或阅读本报告内容而视相关人员为客户；市场有风险，投资需谨慎。 CONTENTS 目 录 1 每日提示 2 近期要闻 3 多空关注 4 基本面数据 5 持仓数据 ✸豆粕观点和策略 1.基本面：美豆震荡回落，美豆主产区天气良好和技术性调整，美豆短期千点关口上方震荡 等待中美关税谈判后续和美国大豆产区生长天气进一步指引。国内豆粕震荡回落，美豆 带动和技术性震荡整理，6月进口大豆到港增多和现货价格弱势压制盘面反弹高度，短期 回归区间震荡格局。中性 2.基差：现货2850（华东），基差-187，贴水期货。偏空 3.库存：油厂豆粕库存50.89万吨，上周41万吨，环比增加24.12%，去年同期96.77万吨，同 比减少47.41%。偏多 4.盘面：价格在20日均线上方且方向向上。偏多 5 ...

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 短期内股指以区间震荡为主，中期有望上涨，日内震荡偏强。市场主要支撑来自未来政策面利好预期，但短期政策无增量信号，需等待7月政治局会议指引。外部风险因素或扰动市场风险偏好，关注中东地缘局势及中美关税战演变 [3][4] 根据相关目录分别进行总结 品种观点参考 - IH2509短期震荡、中期上涨、日内震荡偏强，整体区间震荡，政策端利好预期构成较强支撑 [1] 主要品种价格行情驱动逻辑 - 昨日各股指单边上涨，股市全市场成交额14479亿元，较上日放量3011亿元 [4] - 伊朗接受停火方案，地缘风险缓和，市场风险偏好回升 [4] - 因信贷、通胀等数据偏弱，宏观内需走弱，政策面托底需求政策预期升温 [4] - 短期政策面无增量信号，需等7月政治局会议政策指引 [4] - 本轮伊朗与以色列停火协议能否坚持存疑，外部风险因素或扰动市场风险偏好 [4]

报告行业投资评级 - 豆一操作评级三颗星，代表更加明晰的多/空趋势且当前仍具备相对恰当的投资机会 [1] - 豆粕操作评级三颗星，代表更加明晰的多/空趋势且当前仍具备相对恰当的投资机会 [1] - 豆油操作评级三颗星，代表更加明晰的多/空趋势且当前仍具备相对恰当的投资机会 [1] - 棕榈油操作评级三颗星，代表更加明晰的多/空趋势且当前仍具备相对恰当的投资机会 [1] - 菜粕操作评级一颗星，代表偏空，判断趋势有下跌的驱动但盘面可操作性不强 [1] - 菜油操作评级一颗星，代表偏空，判断趋势有下跌的驱动但盘面可操作性不强 [1] - 玉米操作评级三颗星，代表更加明晰的多/空趋势且当前仍具备相对恰当的投资机会 [1] - 生猪操作评级一颗星，代表偏空，判断趋势有下跌的驱动但盘面可操作性不强 [1] - 鸡蛋操作评级一颗星，代表偏空，判断趋势有下跌的驱动但盘面可操作性不强 [1] 报告的核心观点 - 中东局势缓和、原油下跌影响油脂油料及农产品期货，后续需关注天气、中美贸易等因素对各品种的影响 [2][3][4] - 不同农产品因自身供需、政策等因素呈现不同走势，投资策略上需根据各品种特点区别对待 [2][3][4] 各品种总结 豆一 - 国产大豆震荡盘整，基层余粮不多有政策拍卖补充，短期天气有利生长；进口大豆关注6月底美国新作面积报告及天气 [2] 大豆&豆粕 - 以伊停火致国际原油大跌影响农产品期货，未来两周美国天气有利大豆生长，中美关税贸易谈判或重启 [3] - 国内供应趋于宽松，压榨开工率预计提升，豆粕库存增加，后续中美贸易不确定多，6 - 8月关注天气上涨驱动 [3] 豆油&棕榈油 - 中东局势缓和原油大跌，植物油跟随下跌，盘面油弱粕强，关注6月底美国大豆新作面积报告 [4] - 未来6 - 10日美国天气对大豆作物有利，国内大豆短期到港压力大，远期四季度采购进度慢，长期植物油逢低多配 [4] 菜粕&菜油 - 加菜籽承压下行，国内菜系弱势震荡，菜油跌幅大于菜粕，进口谨慎使菜籽压榨下滑缓解库存压力 [6] - 地缘政治和生柴政策影响消化，天气成关注点，加拿大油菜优良率偏低，7月降雨和气温是关键，短期偏空对待 [6] 玉米 - 农产品市场普跌，河南、安徽出台小麦最低价政策增强玉米/小麦价格上涨预期，贸易商惜售，流通粮源减少 [7] - 北港库存去化、南港小幅累库，淀粉深加工企业开工率回升但利润为负，玉米期货或继续震荡 [7] 生猪 - 生猪期价增仓冲高回落，主力09合约遇阻，现货价格稳定，中期出栏压力大，长期关注产能拐点 [8] 鸡蛋 - 鸡蛋期货下跌，现货价格稳定部分地区偏弱，上半年鸡苗补栏量高，产能仍在释放，关注开产和淘汰节奏 [9] - 长期蛋价周期未见底，本周资金增仓，近月合约下调，远月或继续下探 [9]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 美豆震荡回落，受油脂回落和技术性调整影响，短期在千点关口上方震荡，等待中美关税谈判后续和美国大豆产区种植天气指引；国内豆粕震荡回落，受美豆带动和技术性震荡整理影响，6月进口大豆到港增多和现货价格弱势压制盘面反弹高度，短期回归区间震荡格局；国内大豆冲高回落，受美豆走势带动和国产大豆性价比优势支撑价格预期，短期受中美关税谈判后续和进口大豆到港增多预期交互影响 [8][10] - 豆粕M2509预计在2960至3020区间震荡，豆一A2509预计在4200至4300区间震荡 [8][10] 各目录总结 每日提示 - 未提及具体内容 近期要闻 - 中美关税谈判达成短期协议利多美豆，但美国大豆种植天气近期良好，美盘短期冲高回落，预期在千点关口上方震荡，未来等待美豆种植、进口大豆到港以及中美关税谈判后续指引 [12] - 国内进口大豆到港量5月进入高位，五一后国内大豆库存低位回升，但豆粕库存维持低位，豆类短期受中美关税战落地影响回归震荡，呈强现实弱预期格局 [12] - 国内生猪养殖利润减少导致生猪补栏预期不高，豆粕需求五一后转淡，但供应偏紧支撑豆粕节后价格预期，加上中美关税战压力减弱，豆粕短期进入震荡偏弱格局 [12] - 国内油厂豆粕库存维持低位，现货价格偏强支撑短期价格预期，美国大豆产区天气炒作可能性仍存和中美关税战变数影响，豆粕短期维持震荡，等待南美大豆产量明确和中美关税战后续指引 [12] 多空关注 豆粕 - 利多因素：进口大豆到港通关缓慢；国内油厂豆粕库存维持低位；美国大豆产区天气仍有变数 [13] - 利空因素：国内进口大豆到港总量6月回升至高位；巴西大豆收割结束，南美大豆丰产预期持续 [13] 大豆 - 利多因素：进口大豆成本支撑国内大豆盘面底部；国产大豆需求回升预期支撑国内大豆价格预期 [14] - 利空因素：巴西大豆丰产预期持续，中国增加采购巴西大豆；新季国产大豆增产压制豆类价格预期 [14] 基本面数据 - 6月12 - 23日，豆粕成交均价在2953 - 2999元之间波动，成交量在9.73 - 93.47万吨之间波动；菜粕成交均价在2560 - 2620元之间波动，成交量在0 - 0.33万吨之间波动；豆菜粕成交均价价差在366 - 394元之间波动 [15] - 6月12 - 23日，大豆期货主力（豆一2509）价格在4198 - 4258元之间波动，豆二2509价格在3640 - 3764元之间波动，豆粕期货主力2509价格在3037 - 3077元之间波动，远月2601价格在3062 - 3104元之间波动；豆类现货中，豆一现货（佳木斯）价格为4200元，豆二现货（完税价，巴西）价格在3609 - 3759元之间波动，豆粕现货（江苏）价格在2850 - 2910元之间波动 [17] - 6月10 - 23日，豆一仓单数量从22281减少到20124，豆二仓单数量从7300减少到2400，豆粕仓单数量从26378减少到26001 [19] - 全球大豆供需方面，2015 - 2024年收获面积、产量、总供给、总消费、期末库存和库存消费比均有不同变化 [30] - 国内大豆供需方面，2015 - 2024年收获面积、产量、进口量、总供给、总消费、期末库存和库存消费比均有不同变化 [31] - 2023/24年度阿根廷大豆播种和收割进程显示，播种进程和收割进程在不同日期与去年同期和五年均值有差异 [32] - 2024年度美国大豆播种、生长和收割进程显示，播种进程、出苗率、优良率、开花率、结荚率、落叶率、收割率等在不同日期与去年同期和五年均值有差异 [33][34][35][36] - 2024/25年度巴西大豆种植和收割进程显示，种植率和收割率在不同日期与去年同期和五年均值有差异 [37][38] - 2024/25年度阿根廷大豆种植和收割进程显示，种植率和收割率在不同日期与去年同期和五年均值有差异 [39] - USDA近半年月度供需报告显示，2024.12 - 2025.6美国大豆收割面积、单产、产量、期末库存、陈豆出口、压榨以及巴西和阿根廷大豆产量有不同数据 [40] 持仓数据 - 未提及具体内容 其他信息 - 美豆周度出口检验环比回升，同比回落 [41] - 油厂大豆库存小幅回落，豆粕库存继续回升 [43] - 油厂未执行合同高位回落，远期备货需求力度减弱 [45] - 油厂大豆入榨量维持高位，4月豆粕产量同比减少 [46] - 巴西豆进口成本小幅上升，进口大豆盘面利润小幅收窄 [48] - 生猪和母猪存栏同比小幅增加，环比小幅回落 [50] - 生猪价格和仔猪价格小幅回落 [52] - 国内大猪比例回落，生猪二次育肥成本小幅回升 [54] - 国内生猪养殖利润回落至偏低位 [56]

报告行业投资评级 - 豆粕：★★★，代表更加明晰的多趋势，且当前仍具备相对恰当的投资机会 [1] - 鸡蛋：★☆☆，代表偏多，判断趋势有上涨驱动，但盘面可操作性不强 [1] - 豆油、标油、菜粕、菜油、玉米、生猪：白星，代表短期多空趋势处在一种相对均衡状态中，且当前盘面可操作性较差，以观望为主 [1] 报告的核心观点 - 农产品各品种受天气、政策、地缘政治、供需等多种因素影响，走势分化，需关注各品种关键影响因素及市场动态，部分品种短期震荡，部分需警惕回落风险，部分可关注未来上涨驱动 [2][3][4] 各品种总结 豆一 - 国产大豆基层余粮不多，政策拍卖补充，短期天气有利生长；进口大豆关注6月底美国新作面积报告，短期天气也有利生长，需持续关注天气指引 [2] 大豆&豆粕 - 以色列/伊朗战争使原油强势，油脂类期货上涨；美国大部分产区未来两周降雨和温度高于同期，有利大豆种植；近期美国无暇顾及中美关税冲突；国内5月以来大豆到港增多，供应宽松，预计下周压榨开工率和豆粕库存增加；中美贸易不确定多，目前震荡对待，不追涨，关注油脂异动和6 - 8月天气变化 [3] 豆油&棕榈油 - CBOT大豆关注6月底新作面积报告，未来6 - 10日天气对美豆有利；CBOT豆油价格强势，生物燃料提案和中东局势助推；国内大豆短期到港压力大，远期四季度采购慢；豆棕油现货基差下跌；长期植物油可低多配，短期关注多空博弈 [4] 菜粕&菜油 - 今日菜粕期价回落，菜油涨跌互现；加拿大菜籽产区天气偏干，作物优良率差，7月降雨关键；国内菜籽压榨下滑，缓解下游库存压力，支持菜系与竞品高价差；地缘政治和生柴政策利好消化，需警惕回落风险，策略由偏多转观望 [6] 玉米 - 河南、安徽出台小麦最低价政策，增强玉米/小麦价格上涨预期，贸易商期待价格上涨，流通粮源减少；山东现货供应低位，北港去库，南港累库；淀粉深加工企业开工率回升但利润为负；短期情绪影响，玉米期货或继续震荡 [7] 生猪 - 周末现货价格上涨带动今日盘面高开震荡；近期行业降重预期兑现，集团场缩量挺价，二次育肥补栏增加；中期出栏压力大，长期关注产能拐点 [8] 鸡蛋 - 今年1 - 4月鸡苗补栏量同期最高，后期产能仍在释放，关注新开产和老鸡淘汰节奏；长期蛋价周期未见底，本周盘面资金增仓，近月下调，远月或继续下探 [9]

美国关税政策调整 - 美国自6月23日起对八大类钢制家用电器加征50%关税 包括组合式冰箱 冷冻柜 洗衣机 洗碗机等 征税依据为产品所含钢铁组件价值 [1][2] - 政策例外条款：使用美国本土熔铸钢铁原料的产品可免税 即便在海外加工 [2] - 此次为特朗普政府3月钢铝关税政策后的第二次扩展 3月已将300种钢铁产品纳入25%关税清单 6月3日税率提高至50%并扩大覆盖范围 [3] 关税对经济影响 - 芝加哥大学与美联储研究显示 关税创造约1800个岗位 但每个岗位成本高达81.7万美元 [3] - 关税产生连带效应 未被征税的干衣机因与洗衣机配套销售而同步涨价 [3] - 欧盟已批准对210亿欧元美国商品征税作为反制 目标包括路易斯安那州大豆等农产品 [5] 欧美贸易谈判进展 - 美国要求欧盟做出"不平衡单方面"让步 包括鱼类出口配额等可能违反WTO规则的措施 [4] - 若7月9日前未达成协议 美国对欧盟商品关税将从10%升至50% 涉及25%汽车关税和50%钢铝关税 [5] - 欧盟准备950亿欧元额外关税清单 针对波音飞机 美国汽车和波旁威士忌等工业品 [6] 行业应对措施 - 欧盟采取"两手准备"策略 技术层面仍推进谈判 讨论钢铁 汽车 半导体等关键行业壁垒 [4][6] - 欧盟首席贸易代表近期与美国贸易代表 商务部长举行多轮会议 [6] - 凤凰网将举办2025中国企业出海高峰论坛 聚焦供应链重构等全球化议题 [7]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 2025 年下半年美豆期货维持区间震荡格局，核心运行区间 900 - 1150 美分/蒲式耳 [2] - 供应宽松压制上限，成本支撑托底下限，库消比结构性分化 [3] - 交易策略为 900 - 950 美分/蒲式耳区间逢低布局多单和买 1 月空 5 月的正套策略 [3] 根据相关目录分别进行总结 2025 年上半年美豆期货走势回顾 - 1 - 2 月南美天气因素与中美贸易摩擦预期推动价格上涨，2 月 4 日主力合约最高触及 1075 美分/蒲式耳 [7] - 3 月市场呈现“预期兑现行情”特征，叠加巴西收割进度改善价格回调，下旬转入横盘震荡格局 [7] - 4 月新作面积预估下调与贸易战利空出尽，价格经历 V 型反转后维持震荡 [8] - 5 月贸易紧张局势缓和推动价格窄幅波动，在 1040 - 1080 美分/蒲式耳区间稳定运行 [8] 供需框架：多空博弈下的震荡格局 供应端：宽松格局中的结构性矛盾 - 全球油料市场产需同步增长，整体供需格局相对宽松，市场缺乏持续上涨动能，多空因素交织，波动率或抬升 [12] - 全球油籽供需双增延续宽松，2025/26 年度总产量达 6.921 亿吨，消费量达 6.8765 亿吨，库存消费比维持在 20.8% [13] - 全球大豆库存消费比边际收紧但仍处高位，2025/26 年度总产量达 4.2682 亿吨，消费量达 4.2405 亿吨，库存消费比降至 20.3% [20] - 巴西是产量扩张的核心引擎，2025/26 年收割面积预计达 4880 万公顷，产量有望突破 1.75 亿吨，出口预计达 1.12 亿吨 [22][23] - 美国面积缩减驱动库存消费比下行，2025/26 年度收割面积缩减至 3347 万公顷，产量预计为 1.118 亿吨，库存消费比降至 6.7% [26] - 阿根廷生产恢复至正常水平，2025/26 年度产量预计达 4850 万吨，库存消费比为 13.2%，市场供需平衡 [29] 需求端：蛋白粕消费的刚性增长 - 饲料用蛋白原料供应格局多元化，豆粕占比 70%，2025/26 年度全球蛋白原料总消费量预计突破 3.9478 亿吨 [33][34] - 中国、欧盟和美国是全球最大的蛋白粕消费国家和地区，2020 年以来全球蛋白粕消费呈现差异化增长，消费重心向新兴市场转移 [37][40] 交易策略：震荡市中的交易机会 2025 年下半年美豆价格：横盘震荡为主 - 全球油籽市场供需双增，供应宽松，美豆价格缺乏上涨动力，下跌空间有限，预计维持区间震荡走势 [42] 交易策略 - 成本支撑下的波段做多，依托巴西种植成本 900 - 950 美分/蒲式耳一线买入，止损位 880 美分/蒲式耳，上涨目标位 1100 - 1150 美分/蒲式耳 [44] - 买 1 空 5 的跨期正套，买入 1 月卖出 5 月，较好的买入时间段为七月、十月 [45]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 菜粕短期受进口油菜籽库存处于低位和中国对加拿大油渣饼进口加征关税影响冲高回落，加上豆粕带动价格短期回归区间震荡，短期震荡偏强 [8] - 期货RM2509短期在2600上方区间震荡，可短线操作或观望，期权策略为09合约卖出浅虚值看跌期权 [12] 根据相关目录分别进行总结 每周提示 - 菜粕震荡回落受豆粕走势带动和技术性震荡整理，油厂开机处于低位、库存维持低位支撑盘面，现货需求短期进入旺季，进口油菜籽到港量增多但油厂库存短期无压力，盘面短期震荡偏强，中国对加拿大油渣饼进口加征关税短期利多但未对油菜籽进口加征关税利多程度有限 [8] - 基差方面，现货2620，基差 -59，贴水期货，偏空；库存方面，菜粕库存1.55万吨，上周1.9万吨，周环比减少18.42%，去年同期2.6万吨，同比减少40.38%，偏多；盘面价格在20日均线上方且方向向上，偏多；主力持仓主力多单减少，资金流入，偏多 [8] 近期要闻 - 国内水产养殖淡季中回升，现货市场供应偏紧需求回升 [10] - 加拿大油菜籽年度产量小幅减少支撑外盘期货，中国对加拿大菜子油和油渣饼加征关税，对加拿大油菜籽进口反倾销调查尚在进行，未来结果有变数 [10] - 全球油菜籽今年产量小幅减少，受欧盟油菜籽产量减少和加拿大油菜籽产量低于预期影响 [10] - 俄乌冲突尚在进行，乌克兰油菜籽减产和俄罗斯油菜籽产量增加相对抵消影响，全球地缘冲突未来仍有上升可能，对大宗商品有支撑 [10] 多空关注 - 利多因素为中国对加拿大菜子油和油渣饼加征关税，油厂菜粕库存压力不大 [11] - 利空因素为6月国产油菜籽即将上市，中国对加拿大油菜籽进口反倾销调查仍有变数，菜粕需求尚处于季节性淡季 [11] - 当前主要逻辑是市场聚焦国内水产养殖需求和加拿大油菜籽关税战预期 [11] 基本面数据 - 国内油菜籽供需平衡表展示了2014 - 2023年收获面积、期初库存、产量等数据 [15] - 国内菜粕供需平衡表展示了2014 - 2023年期初库存、产量、总供给量等数据 [17] - 进口菜籽进口到港量6月低于预期，进口成本偏强震荡 [18] - 油厂菜籽库存继续回落，菜粕库存小幅回落至低位，油厂菜籽入榨量小幅减少 [21][23] - 水产鱼类价格小幅波动，虾贝类维持平稳 [31] - 菜粕盘面偏强震荡，现货跟随波动，现货贴水维持偏高位，豆菜粕现货价差小幅波动，2509合约豆菜粕价差维持震荡 [33][37] 持仓数据 未提及 技术面分析 - 菜粕偏强震荡，受需求回升和豆粕走势带动，短中期维持区间震荡格局，未来中加贸易关系变数和中美关税战后续影响盘面 [42] - KDJ指标高位震荡回落，短期盘面偏强震荡，但指标处于高位，继续上涨空间或有限 [42] - MACD震荡回升，但红色能量收窄，短期震荡偏强，后续走势需等待油菜籽进口政策指引和豆粕带动 [42]