报告行业投资评级 报告未提及行业投资评级相关内容 报告的核心观点 报告对多个期货品种进行了分析，认为股指期货春季行情确立，国债期货债市情绪或缓和；农产品中蛋白粕供应充足、白糖震荡、油脂关注报告等；黑色金属中钢材震荡、双焦关注基本面等；有色金属中金银强势、铂钯关注裁决等；能源化工中原油反弹、沥青供需偏弱等，各品种根据自身基本面和市场因素呈现不同走势[20][23][26] 根据相关目录分别进行总结 金融衍生品 股指期货 - 春季行情确立，12月16日以来A股上涨，各指数涨幅明显，股指期货贴水收敛，经济数据回暖，市场有望延续上涨，中证500或成优势品种 [20][21][22] - 交易策略为单边震荡上行逢低做多IC\IM，套利IM\IC多2606+空ETF的期现套利，期权牛市价差 [22] 国债期货 - 12月CPI、PPI读数修复但结构分化，本周债市走势偏弱，后续政策利率调降门槛高，一季度谨慎，但短线或有阶段性做多机会 [23][24] - 交易策略为单边短线逢低轻仓试多，套利暂观望 [24] 农产品 蛋白粕 - 国际大豆阶段性反弹但成本端压力大，国内大豆后续供应或下行，粕类预计震荡 [26][27] - 交易策略为单边偏空思路为主，套利观望，期权卖出宽跨式策略 [27] 白糖 - 国际糖价震荡收跌，巴西甘蔗收榨供应压力缓解，北半球增产，国内白糖加工成本高，预计价格震荡 [28][30] - 交易策略为单边国际糖价底部震荡、国内区间震荡低多高平，套利观望，期权卖出看跌期权 [30][31] 油脂板块 - 外盘美豆油和马棕油有变动，市场等待马棕油局12月供需数据，全球植物油价格指数有变化，国内油脂震荡运行 [32][34][35] - 交易策略为单边短期油脂震荡运行，套利观望，期权观望 [36] 玉米/玉米淀粉 - 外盘美玉米略跌，国内小麦均价稳定，饲料企业和玉米加工企业库存有变化，玉米现货短期稳定后期有压力 [37][38][39] - 交易策略为单边外盘03玉米底部震荡回调短多、07玉米观望，套利05玉米和淀粉价差逢低做扩，期权观望 [39] 生猪 - 生猪价格整体上涨，但存栏量高、出栏体重高，供应压力仍在，预计猪价有压力 [40][41] - 交易策略为单边抛空思路为主，套利观望，期权卖出宽跨式策略 [41] 花生 - 花生现货稳定，花生油终端需求欠佳，花生粕价格稳定，03花生底部震荡 [42][43] - 交易策略为单边05花生底部震荡逢低做多，套利观望，期权卖出pk603 - C - 8200期权 [43][44] 鸡蛋 - 12月在产蛋鸡存栏量减少、蛋鸡苗出苗量同比减少，近期淘汰鸡量增加，需求端表现一般，近月合约震荡偏弱，远月5月合约可逢低建多 [45][47] - 交易策略为单边预计短期2月合约区间震荡、可逢低建多5远月合约，套利观望，期权未提及 [47][48] 苹果 - 冷库库存偏低，苹果出口量11月增加、进口量下降，价格坚挺，仓单成本高和出库情况支撑价格，5月合约易涨难跌 [50][52][53] - 交易策略为单边5月合约多单持有、10月合约逢高沽空，套利多5空10，期权观望 [53] 棉花 - 棉纱 - 外盘美棉主力震荡，国内张家港保税区棉花库存有变化，巴西棉花种植进度加快，棉花销售进度快，基本面偏强，近期价格大幅回调 [55][56][58] - 交易策略为单边预计美棉区间震荡、郑棉观望，套利观望，期权观望 [58] 黑色金属 钢材 - 上周五夜盘黑色板块震荡偏强，五大材增产、库存转向累库，需求边际转弱，钢价震荡，关注宏观消息和煤矿安全检查等 [60][61] - 交易策略为单边跟随煤焦震荡观望，套利逢高做空卷煤比、做空卷螺差继续持有，期权观望 [62] 双焦 - 上周炼焦煤矿山产能利用率和产量增加，双焦价格受资金与情绪推动上涨，预计回归宽幅震荡，关注基本面变化 [63][64][65] - 交易策略为单边波段操作，套利观望，期权观望 [65] 铁矿 - 上周铁矿价格走势偏强，基本面变化不大，供应端宽松，国内用钢需求预计持续贡献减量，矿价高位偏空对待 [66][68] - 交易策略为单边高位轻仓偏空，套利观望，期权观望 [69] 铁合金 - 硅铁供应端有收缩预期、需求和成本有变化，锰硅供应端平稳、需求和成本也有变化，基本面供需双增，价格震荡偏强 [70][71] - 交易策略为单边震荡偏强，套利观望，期权卖出虚值跨式期权 [71] 有色金属 金银 - 上周五晚金银价格强势上行，美国非农数据矛盾交织，中东地缘风险升温，短期走势偏强 [72][73] - 交易策略为单边背靠5日均线择机入场，套利观望，期权观望 [75] 铂钯 - 外盘铂钯震荡上行，美国经济数据巩固“美元强、降息晚”格局，“232调查”裁决是关注重点，铂金较钯金有更强向上驱动 [75][76] - 交易策略为单边铂金逢低做多、钯金谨慎逢低做多，套利观望，期权观望 [78] 铜 - 期货主力合约价格上涨、库存有变化，特朗普变相QE政策使货币宽松预期增强，短期消费停滞、累库，长期矿紧张，铜价波动加剧但多头趋势不变 [79][80] - 交易策略为单边98000 - 99000元/吨入场的多单持有，套利观望，期权观望 [80] 氧化铝 - 期货夜盘合约上涨，政策预期与基本面矛盾扩大价格波动，基本面上涨支撑有限，预计震荡偏弱 [81][82] - 交易策略为单边震荡偏弱，套利未提及，期权未提及 [82] 电解铝 - 期货夜盘合约上涨、持仓增加，地缘局势不确定，基本面支撑显著，预计偏强运行 [83][84][85] - 交易策略为单边回调看多，套利观望，期权观望 [85] 铸造铝合金 - 新能源乘用车市场有变化，铸造铝合金行业成本和利润有变动，废铝供应偏紧支撑价格，随板块偏强运行 [86] - 交易策略为单边随板块偏强运行，套利观望，期权观望 [87] 锌 - 期货和现货市场有变化，国内库存增加，矿端短缺格局缓解，冶炼端产量增加，消费端表现差，基本面偏承压 [88][89][90] - 交易策略为单边逢高轻仓试空，套利观望，期权观望 [90] 铅 - 期货和现货市场有变化，国内库存增加，原生铅增量有限，再生铅产量受限，消费有韧性，回调企稳后逢低试多 [91][93][94] - 交易策略为单边回调后逢低做多，套利观望，期权适时买入虚值看涨期权 [94] 镍 - 周五LME镍价上涨、库存增加，印尼矿业政策有变化，金融属性增强，低多思路对待 [96][98] - 交易策略为单边回调企稳后逢低买入，套利观望，期权观望 [98][99] 不锈钢 - 俄罗斯和太钢有项目进展，全国主流市场不锈钢库存去库，跟随镍价运行，低多思路对待 [101][102][103] - 交易策略为单边低多思路，套利观望，期权未提及 [103] 工业硅 - 出口退税政策有变化，有机硅大厂减产、铝合金开工率下调、通威股份减产，中期需求走弱，短期或跟随市场走强 [104][105] - 交易策略为单边短期多单参与、中期逢高沽空，套利暂无，期权暂无 [105] 多晶硅 - 出口退税政策有变化，厂家减产，短期止跌，预计期货偏强震荡 [107] - 交易策略为单边谨慎参与、注意风险控制，套利暂无，期权卖出虚值看跌期权 [111] 碳酸锂 - 终端需求有季节性变化，锂电池有抢出口现象，供应端1月或环比持平，预计锂价乐观延续，逢低做多 [112] - 交易策略为单边低位多单持有，套利观望，期权配合期货多单做保护性策略 [112] 锡 - 期货主力合约价格上涨、库存有变化，国内进口锡精矿回升，需求处于淡季，短期波动加剧 [113][114][116] - 交易策略为单边短期波动加剧、供应紧张未现拐点，套利未提及，期权观望 [116] 航运板块 集运 - 现货运价有变化，巴以冲突升级，出口退税政策调整，现货运价高点显现，关注Q1抢运力度和船司调价节奏 [117][118][119] - 交易策略为单边抢运预期带动近月盘面偏强，套利6 - 10正套等待逢低入场，期权未提及 [120] 能源化工 原油 - 外盘原油期货上涨，美国经济数据和伊朗局势有变化，中东地缘风险升温驱动油价反弹，预计宽幅波动 [122][123] - 交易策略为单边关注伊朗事件、宽幅震荡，套利国内汽油偏强柴油偏弱、原油月差偏强，期权观望 [123] 沥青 - 外盘和现货市场有变化，伊朗局势影响沥青原料供应预期，年初淡季供需环比下降，盘面高位震荡 [124][125] - 交易策略未提及单边、套利、期权相关内容 [126] 燃料油 - 期货市场和相关资讯有变化，地缘扰动使燃油单边波动加剧，高硫基本面稳定弱势，低硫供应回升 [127][129] - 交易策略为单边短期内震荡偏强、警惕地缘风险，套利FU59正套关注，期权观望 [129] 天然气 - 期货和现货市场有变化，气候模型预测气温有变动，国际LNG市场价格震荡，美国HH价格受天气影响，短期观望、长期逢高做空 [130][131][132] - 交易策略为单边TTF和JKM三季度空头头寸持有，套利观望，期权滚动卖出TTF或JKM的虚值看涨期权 [132] LPG - 期货和现货市场有变化，沙特CP预期、液化气商品量等有变动，中东货源和伊朗局势影响价格，基本面不具备持续错配条件，盘面上方有阻力 [133][134][135] - 交易策略为单边关注伊朗事件、中长期远月偏空，套利观望，期权观望 [135] PX&PTA - 期货和现货市场有变化，PTA和聚酯开工率有变动，外盘PX装置停车检修、浙石化降负，下游聚酯减产增多，价格震荡偏强 [135][136][137] - 交易策略为单边震荡偏强，套利PX&PTA3、5合约正套，期权观望 [137] BZ&EB - 期货和现货市场有变化，纯苯和苯乙烯港口库存和开工率有变动，纯苯供需宽松，苯乙烯供需矛盾不大，价格受成本端影响 [139][140] - 交易策略为单边纯苯累库施压、苯乙烯震荡偏强，套利空纯苯多苯乙烯，期权观望 [140] 乙二醇 - 期货和现货市场有变化，乙二醇开工负荷有变动，供应端部分装置有情况，下游聚酯减产增多，预计震荡偏弱 [142][143][144] - 交易策略为单边震荡偏弱，套利观望，期权卖看涨期权 [144] 短纤 - 期货和现货市场有变化，江浙涤丝和直纺涤短产销有变动，短纤负荷有下降预期，加工差未改善，价格震荡偏强 [145] - 交易策略为单边震荡偏强，套利观望，期权观望 [146] 瓶片 - 期货和现货市场有变化，聚酯瓶片工厂出口报价有变动，部分装置检修，开工预计下降，价格震荡偏强 [148] - 交易策略为单边震荡偏强，套利观望，期权观望 [149] 丙烯 - 期货和现货市场有变化，沙特阿美CP预期、丙烯开工负荷有变动，供应端部分装置有情况，下游采购积极，预计短期震荡偏强 [150][152] - 交易策略为单边短期震荡偏强，套利观望，期权观望 [152] 塑料PP - 市场情况有变化，中国塑料加工协会指出行业发展方向，L和PP合约注册仓单和产能利用率有变动，L主力2605合约多单持有，PP主力2605合约观望 [153][154] - 交易策略为单边L主力2605合约多单持有、PP主力2605合约观望，套利观望，期权PP2605沽6100合约卖出持有 [154] 烧碱 - 市场回顾和相关资讯有变化，山东市场弱稳，华东装置供应增量，下游需求刚需跟进，供需矛盾延续，价格震荡 [156][157] - 交易策略为单边震荡，套利观望，期权观望 [157] PVC - 市场回顾和相关资讯有变化，供应端部分装置有情况，需求端下游开工走跌，成本端有支撑，出口退税政策影响大，观望 [158][160] - 交易策略为单边观望，套利观望，期权暂时观望 [160] 纯碱 - 市场回顾和重要资讯有变化，本周纯碱期价偏强，库存增加，供应增加，需求走弱预期，短期不建议逆情绪操作，春节前考验高库存压力 [161][162][164] - 交易策略为单边拉长周期观望择机沽空、下周宽幅震荡，套利观望，期权远月高位择机卖虚值看涨 [164] 玻璃 - 市场回顾和重要资讯有变化，本周玻璃期价宽幅震荡，冷修产线集中落地，日产接近供需平衡预期值，厂库去库，不建议逆情绪操作，春节前考验高库存压力 [165][166] - 交易策略为单边拉长周期观望择机沽空、本周宽幅震荡，套利观望，期权观望 [168] 甲醇 - 市场回顾和重要资讯有变化，国际装置开工率下滑，伊朗限气，国内供应宽松，中东局势不稳定支撑价格，空单暂时规避、短期低多 [169][170] - 交易策略为单边空单规避、短期低多，套利关注59正套，期权回调卖看跌 [170] 尿素 - 市场回顾和重要资讯有变化，国内气头检修装置回归，国际印度招标结果出炉，国内需求有变动，出厂价格有波动，观望 [172] - 交易策略为单边观望、套保企业关注套保机会，套利未提及，期权未提及 [173] 纸浆 - 市场回顾和重要资讯有变化，浆价高位宽幅震荡，市场供大于求，供应端进口量稳定、国产产量有波动，需求端支撑有限，呈现“针弱阔强”分化 [174][176] - 交易策略为单边观望、激进投资者背靠前高少量试空，套利观望，期权观望 [177] 原木 - 市场回顾和重要资讯有变化，现货小幅反弹，到港量增加、贸易商备货需求支撑价格，关注重庆、烟台交割情况 [178] - 交易策略为单边观望、激进投资者少量布局多单，套利关注LG03 - 05反套，期权观望 [180] 胶版印刷纸 - 市场回顾和重要资讯有变化，双胶纸产量和库存有变动，估值低位，供应充裕与需求疲软制约，短期区域窄幅整理，长期等待供需格局优化 [181][182] - 交易策略为单边观望，套利观望，期权卖出OP2602 - C - 4300 [182][183] 天然橡胶 - 市场情况和重要资讯有变化，泰国橡胶种植园受灾减产，国内库存和轮胎产线成品

政策核心方向 - 2026年经济工作的首要重点任务是“坚持内需主导，建设强大国内市场” [2] - 宏观调控的关键路径是推动财政政策与金融政策深度协同，引导社会资本广泛参与，以扩大有效需求 [2] - 政策目标旨在构建强大、可靠、充满活力的国内市场，夯实经济自主发展的韧性和根基 [2] 政策实践与成效 - 自2024年消费品以旧换新政策实施以来，汽车以旧换新超1830万辆，家电以旧换新超1.92亿件 [3] - 以旧换新政策带动相关商品销售额达3.92万亿元，惠及4.94亿人次 [3] - 2025年8月，财政部等部门推出个人消费贷和服务业经营贷财政贴息政策，这是中央层面首次实施此类贴息政策 [3] - 贴息政策与以旧换新补贴形成“组合拳”，旨在撬动信贷资金投向消费领域，降低居民和经营主体信贷成本 [3] 近期政策部署与体系 - 2025年12月，多部门密集出台政策文件，包括国家发展改革委、财政部印发《关于2026年实施大规模设备更新和消费品以旧换新政策的通知》 [3] - 商务部、中国人民银行、金融监管总局联合印发《关于加强商务和金融协同更大力度提振消费的通知》 [3] - 商务部等7部门联合印发《关于提质增效实施2026年消费品以旧换新政策的通知》 [3] - 各部门协同推进、政策相互衔接，形成了更具合力的政策体系 [3] 政策逻辑的深刻变革 - 提振消费的底层逻辑正从单纯刺激商品交易，向“投资于人”和系统性构建内需体系转变 [4] - 对教育培训、健康医疗的信贷支持以及对服务业经营主体的扶持，旨在筑牢民生底线，提升居民消费能力和意愿 [4] - 核心逻辑是通过“投资于人”来提升全要素生产率，通过优化供给来满足人民对美好生活的向往 [4] 政策发挥效能的关键方面 - 强化政策协同：促内需是系统工程，需财政、金融、产业等政策形成统一逻辑和实施节奏，降低制度性交易成本 [4] - 确保资金直达：借助大数据、金融科技确保资金直达有真实需求的消费者和经营困难的服务业主体，防范套利行为 [4] - 推动供需双侧同步发力：在提振消费的同时，必须加快绿色智能产品研发、完善回收体系、提升服务行业标准 [5] - 形成“消费牵引供给、供给创造需求”的良性循环，使内需市场拥有内生增长动力 [5] 财政金融协同的深层内涵 - 财政金融协同促内需不仅在于把消费“拉起来”，更在于把内需的结构“调起来” [5] - 要把金融活水更多引向民生服务、绿色消费、新型消费场景以及高质量供给 [5] - 金融支持消费不仅要追求规模扩张，更要追求支持新供给、新服务、新模式，推动消费升级与产业升级联动 [5] 宏观调控的演进方向 - 2026年首场国常会的最新部署，标志着宏观调控正在向更精细、更系统、更注重传导效率的方向演进 [5] - 当金融活水灌溉至居民消费能力提升与服务质量改善的“根系”，一个更具韧性、更可持续的内需市场将加速成长 [5][6] - 把促消费的文章写在财政金融协同、供需双侧发力、政策系统集成的框架里，中国经济将在更坚实的国内大循环基础上走出一条更自主、更稳健、更高质量发展的道路 [6]

文章核心观点 - 报告核心观点认为，在强劲的市场情绪、显著放大的成交量以及积极的国内政策推动下，A股市场上涨行情尚未结束，当前市场位置具备较高性价比，建议关注做多股指期货策略 [4][5][11] 宏观政策与海外市场 - 国内宏观方面，国务院常务会议部署实施财政金融协同促内需一揽子政策，具体包括优化服务业经营主体贷款和个人消费贷款贴息政策、实施中小微企业贷款贴息政策、设立民间投资专项担保计划、建立支持民营企业债券风险分担机制、优化设备更新贷款财政贴息政策，并研究推行常住地提供基本公共服务 [2][9] - 海外宏观方面，美国2025年12月季调后非农就业人口增加5万人，低于市场预期的6万人，11月数据下修8000人至增加5.6万人，10月数据从减少10.5万人进一步下修至减少17.3万人，12月失业率降至4.4%，低于预期的4.5%，数据公布后市场预期美联储1月降息的可能性几乎为零 [2][9] A股现货市场表现 - A股三大指数继续上行，上证指数收盘涨3.82%收于4120.43点，创业板指涨3.89% [2][9] - 行业板块涨多跌少，国防军工、传媒、有色金属、计算机行业涨幅超8%，仅银行行业收跌 [2][9] - 市场日均成交额大幅升至2.83万亿元，两融余额增加786亿元 [2][9] - 沪指实现16连涨且持续放量，本周五两市成交额突破3万亿元，在历史上也较为少见 [4][11] - 两融资金再度放量增长，周度增量显著，融资余额续创历史新高，反映出市场积极情绪 [4][11] 期货市场表现 - 期货市场方面，股指基差有所回落 [3][10] - 期指的成交量和持仓量较上周均有明显增加 [3][10] 投资策略建议 - 基于市场放量态势持续，报告判断本轮行情尚未结束 [4][11] - 从慢牛长牛的视角来看，当前市场位置仍具备较高性价比，建议关注做多股指期货策略 [5][11]

财政金融协同促内需一揽子政策 - 核心观点：部署实施财政金融协同促内需一揽子政策，旨在通过加强财政与金融政策配合联动，扩大有效需求并创新宏观调控 [2] - 促居民消费措施：优化实施服务业经营主体贷款、个人消费贷款贴息政策，以推动增加优质服务供给并增强居民消费能力 [2] - 支持民间投资措施：实施中小微企业贷款贴息政策，设立民间投资专项担保计划，建立支持民营企业债券风险分担机制，优化实施设备更新贷款财政贴息政策，以进一步降低企业融资门槛和成本 [2] - 政策执行要求：采取更多便利化措施推动政策落地，并密切跟踪实施进展，加强全链条管理以确保资金规范高效使用 [2] 推行常住地提供基本公共服务 - 核心观点：推行由常住地提供基本公共服务，旨在推进基本公共服务均等化，更好支撑以人为本的新型城镇化 [3] - 具体服务举措：着力解决未落户常住人口急难愁盼问题，包括完善随迁子女教育政策、扩大公租房保障范围、健全就业地参加职工社会保险制度、加强常住地基本医疗保障、强化就业服务及完善兜底性公共服务 [3] - 体系建设方向：科学有序、因地制宜推进，构建适应公共服务随人走的政策支撑和要素保障体系，按照常住人口布局公共服务设施，加强服务事项协同经办 [3] 审议通过自然保护区条例修订草案 - 核心观点：修订自然保护区条例，旨在做好与国家公园法等法律法规的协调衔接，为高质量推进自然保护区建设提供有力法治保障 [3] - 保护原则：坚持生态保护第一、统筹保护和发展，按照自然生态系统特性和内在规律，对自然保护区实行整体保护、系统修复、综合治理 [3] - 发展机制：在确保生态得到保护的前提下提升公共服务功能，构建政府主导、多方参与、社会共享的机制，实现生态保护、绿色发展、民生改善相统一 [3]

宏观政策与监管动态 - 国务院常务会议部署实施财政金融协同促内需一揽子政策，旨在加强财政与金融政策联动，引导社会资本参与促消费、扩投资，并完善随迁子女教育政策及扩大公租房保障范围 [4] - 证监会表示将持续完善制度环境，合力推动各类中长期资金进一步提高入市规模比例，并提升监管执法有效性，坚持依法从严监管 [4] - 证监会公布《证券期货违法行为“吹哨人”奖励工作规定》，较大幅度提高奖励标准，最高奖励100万元 [4] - 全国商务工作会议指出2026年重点工作包括加快培育服务消费新增长点，优化消费品以旧换新政策实施 [4] - 国家互联网信息办公室就《互联网应用程序个人信息收集使用规定（征求意见稿）》公开征求意见，反馈截止2026年2月9日 [5] - 国家医保局将开展“个人医保云”建设试点，于2026年2月至12月在部分地区试点，探索智慧医保管理新模式 [5] 行业动态与产业政策 - 国务院反垄断反不正当竞争委员会办公室对外卖平台服务行业市场竞争状况开展调查、评估 [6] - 财政部、税务总局公告，自2026年4月1日起取消光伏等产品增值税出口退税，电池产品增值税出口退税率由9%下调至6%，并计划于2027年1月1日起取消电池产品出口退税 [2][6] - 乘联分会数据显示，2025年12月全国乘用车市场零售227.6万辆，同比下降14.5%，预计2026年总体车市销量与2025年国内零售量持平 [7] - 存储涨价压力已传导至消费电子领域，智能手机、笔记本电脑等核心品类开启调价，PC端头部厂商涨价动作尤为明显 [7] - 我国于2025年12月向国际电信联盟申请了超20万颗卫星的频轨资源，其中超19万颗来自无线电创新院，卫星频轨资源申请已上升至国家战略层面 [3][7] - 广州期货交易所决定，自2026年1月13日结算时起，铂、钯期货合约涨跌停板幅度调整为16%，交易保证金标准调整为18% [8] - 2026核聚变能科技与产业大会将于1月16日至17日在合肥举办，旨在促进核聚变产业链协同创新，权威专家指出全球聚变能研究已进入面向工程新阶段，产业链上游材料和中游设备企业将受益于实验堆和示范堆建设的庞大资本开支 [21] - OpenAI宣布推出ChatGPT Health，押注AI医疗市场，报告显示2024年全球AI医疗市场规模约266.5亿美元，预计到2033年将飙升至约5055.9亿美元，期间年复合增长率达38.8% [22] 公司动态与资本市场 - 证监会对天普股份股票交易异常波动公告涉嫌重大遗漏立案调查，公司公告称没有人工智能相关的技术或人员储备，股票于1月12日起复牌 [3][9] - 嘉美包装公告称已完成股票交易波动情况核查，公司股票将于1月12日开市起复牌 [10] - 万达一笔4亿美元债券展期方案获得通过，该债券于2026年2月13日到期，票面利率11% [11] - 德福科技公告，因卢森堡经济部附加的限制条件，导致其拟收购卢森堡铜箔100%股权的交易终止 [11] - 航天晨光发布2025年度业绩预告，预计净亏损2.2亿元左右 [12] - 绿地控股公告，预计2025年净亏损160亿元-190亿元 [18] - 人形机器人T链一级供应商杭州新剑机电传动股份有限公司于1月9日启动上市辅导 [18] - 兆易创新公告，已确定H股发行的最终价格为每股162.00港元 [18] - 法尔胜公告，拟向香港贝卡尔特出售贝卡尔特钢帘线10%股权，构成重大资产重组 [18] - 证监会核准长宁国投成为淳厚基金控股股东、实控人 [18] - 美股三大指数上周五集体收涨，纳指涨0.81%，标普500指数涨0.65%，道指涨0.48%，其中道指和标普500指数均创历史收盘新高，英特尔涨超10%，特斯拉涨超2% [19] 新股与交易信息 - 至信股份新股申购，发行价21.88元，市盈率26.85，参考行业市盈率28.68，总市值37.20亿，主营汽车冲焊件及相关模具 [20] - 科马材料新股申购，发行价11.66元，市盈率14.20，参考行业市盈率58.25，总市值9.76亿，主营干式及湿式纸基摩擦片 [20] - 陕西旅游新股上市，发行价80.44元，市盈率12.37，参考行业市盈率26.90，总市值62.21亿，主营旅游演艺、索道及餐饮 [20]

宏观经济与政策 - 国务院部署财政金融协同促内需一揽子政策，明确将设立民间投资专项担保计划，并实施中小微企业贷款贴息、建立民企债券风险分担机制，同时优化个人消费贷款及服务业经营主体贷款贴息政策 [1][9] - 2025年12月CPI同比上涨0.8%，涨幅较上月扩大0.1个百分点，为2023年3月以来最高，核心CPI同比上涨1.2%，连续4个月保持在1%以上 [6][16] - 同期PPI同比下降1.9%，降幅收窄，环比上涨0.2%，连续3个月上涨 [6][16] 金融市场动态 - 2026年首个交易周，每经品牌100指数上涨1.26%，成分股中国人寿、紫金矿业和贵州茅台上周市值增长均超500亿元 [2][12] - 紫金矿业股价开年再创新高，总市值一度突破万亿元大关 [2][12] - 2025年券商结算模式首次成为新发基金主流，占比突破50%，中小基金公司与中小券商通过深度绑定实现业务规模与行业话语权跃升 [5][15] 行业与企业新闻 - 全国20余省份新能源机制电价结果公布，上海光伏电价达0.4155元/度，比山东高出约85%，浙江比辽宁高约31% [3][11] - 纸业巨头中顺洁柔年薪超500万的董事长刘鹏辞职，创始人之子邓冠彪代理董事长，引发市场对公司治理策略的关注 [1][10] - 我国商业航天产业迎来关键发展拐点，测算市场规模将从2024年的1.2万亿元增至2030年的7.8万亿元，超20个省区市已出台40余项支持政策 [4][14] 国际与区域经济 - 越南2025年GDP增速达8.02%，若2026年实现10%增长目标，其GDP将突破5000亿美元，有望超越泰国跃居东南亚第三，并可能在2029年超越新加坡 [4][14] - 泰国受政局动荡、高债务及旅游业放缓拖累，增长前景黯淡 [4][14] - 印尼凭借内需驱动的制造业稳居区域第一 [4][14] 大宗商品市场 - 2026年初黄金与白银期货价格延续涨势但波动剧烈，地缘政治风险与发达经济体债务问题推升避险需求 [7][17] - 彭博指数年度再平衡调降贵金属权重，以及芝商所大幅上调交易保证金，加剧了短期获利了结压力与价格波动性 [7][17] - 机构分析指出白银因缺乏央行储备支撑，其波动性将显著高于黄金 [7][17]

政策核心观点 - 国务院常务会议部署实施财政金融协同促内需一揽子政策 旨在加强财政与金融政策配合联动 引导社会资本参与促消费和扩投资 以提升政策传导效率 破解单一工具边际效应递减问题 形成政策合力提振市场预期 并为中长期高质量发展夯实内需基础 [1] - 政策协同可撬动金融资源 降低融资成本 提振市场信心 短期利于稳增长促内需 长期利于优结构强预期 对高质量可持续发展具有积极意义 [2] - 财政资金发挥杠杆与导向作用 金融体系提供市场化配套支持 二者协同可显著降低社会融资成本 引导资源向关键领域聚集 通过结构性工具精准滴灌激发内生活力 [2] 政策背景与导向 - 2025年12月中央经济工作会议提出实施更加积极有为的宏观政策 增强政策前瞻性针对性协同性 [2] - 同月全国财政工作会议明确2026年继续实施更加积极的财政政策 并强调加强财政金融协同以放大政策效能 [2] - 实施财政金融协同促内需一揽子政策是扩大有效需求 创新宏观调控的重要举措 [2] 未来协同发力方向 - 扩大消费场景金融支持 如创新绿色消费 健康消费等领域的贴息贷款产品 [3] - 推动REITs 资产证券化等工具与财政补贴结合 盘活存量资产形成投资增量 [3] - 探索“财政补贴+政策性保险”模式 在养老 家政等服务消费领域建立风险补偿机制 [3] - 针对特定消费场景加大财政补贴力度 鼓励金融机构参与支持民营企业债券市场以进一步激发市场活力 [3] 促消费具体部署 - 优化实施服务业经营主体贷款 个人消费贷款贴息政策 推动增加优质服务供给 增强居民消费能力 [4] - 个人消费贷款贴息政策从需求端发力 服务业经营主体贷款贴息政策从供给端发力 政策着力点更多转向惠民生促消费 [4] - 《服务业经营主体贷款贴息政策实施方案》期限为2025年3月16日至2025年12月31日 对期间签订贷款合同且资金发放至经营主体的贷款本金进行贴息 [4] - 《个人消费贷款财政贴息政策实施方案》实施期限1年 为2025年9月1日至2026年8月31日 期间符合条件的个人消费贷款可享受贴息 [4] - 两项政策到期后将开展效果评估 研究视情延长政策期限 或扩大支持范围 调整贷款经办机构范围 [4] 政策影响与落地保障 - 促消费聚焦“能力+供给”双轮驱动 个人消费贷款贴息直接降低居民信贷成本 利好大宗消费 有助于释放消费需求 [5] - 对服务业经营主体提供贷款贴息 既缓解其融资难题 又鼓励其扩大优质服务供给 满足消费升级需求 [5] - 将采取更多便利化措施推动政策落地见效 增强群众和企业获得感 [5] - 密切跟踪政策实施进展 加强全链条管理 确保资金规范高效使用 有助于防止套利 空转或低效使用 保障政策红利真正惠及实体经济 [5]

宏观经济政策导向 - 2025年中央经济工作会议提出实施更加积极有为的宏观政策，增强政策前瞻性、针对性与协同性 [1] - 国务院常务会议部署实施财政金融协同促内需一揽子政策，旨在为扩大内需、优化供给注入强劲动能 [1] - “坚持内需主导，建设强大国内市场”被确立为当年经济工作的首要重点任务 [1] 财政与金融政策协同 - 加强财政政策与金融政策配合联动，可发挥乘数效应，提高政策效能 [1] - 政策通过财政资金的撬动作用，引导金融机构加力支持扩大内需等重点领域，并吸引民间资本参与 [1] - 财政金融协同促内需一揽子政策从需求端和供给端共同发力，以激发消费潜力、提升市场活力 [3] 具体政策优化与部署 - 近期政策部署在保持连续性的同时，“优化”特点明显，例如从支持范围、补贴标准、实施机制3个方面优化“两新”政策 [2] - 2025年8月出台的服务业经营主体贷款、个人消费贷款贴息政策有效降低了居民和经营主体的信贷成本 [2] - 国务院常务会议部署优化实施上述两项贴息政策，旨在促进政策更精准发力，推动增加优质服务供给，增强居民消费能力 [2] 针对中小微企业与民间投资的支持措施 - 围绕支持民间投资，实施中小微企业贷款贴息政策，设立民间投资专项担保计划，建立支持民营企业债券风险分担机制 [3] - 优化实施设备更新贷款财政贴息政策，以进一步降低企业融资门槛和成本 [3] - 通过财政资金引导，这些政策旨在降低中小微企业融资成本、提高贷款可得性，进而推动稳就业、促消费、扩投资 [3] 政策执行与治理效能 - 提升宏观经济治理效能需结合经济发展和市场变化，及时优化政策实施 [2] - 打好政策“组合拳”需要加强部门协作，强化中央与地方财政及金融管理部门的协同配合 [3] - 需加强全链条管理，严格资金审核与拨付，确保资金规范高效使用，提升政策执行效果 [3]

宏观经济与政策 - 国常会部署实施财政金融协同促内需一揽子政策，旨在扩大有效需求、创新宏观调控，加强财政与金融政策联动以引导社会资本参与促消费和扩投资，并优化设备更新贷款财政贴息政策以降低企业融资门槛和成本 [2] - 全国商务工作会议提出2026年重点任务，包括加快培育服务消费新增长点、优化消费品以旧换新政策实施、发展数字消费、绿色消费、健康消费以及激发下沉市场消费活力 [3] - 财政部与税务总局公告，自2026年4月1日起取消光伏等产品增值税出口退税，电池产品出口退税率自同期由9%下调至6%，并计划于2027年1月1日起取消电池产品增值税出口退税 [4] - 商务部印发文件，赋予大连、宁波、厦门、青岛、深圳、合肥、福州、西安、苏州9个城市共159项服务业扩大开放综合试点任务，以推动服务业开放提速加力 [7][8] - 市场监管总局将依据《反垄断法》对外卖平台服务行业市场竞争状况开展调查评估，以全面了解平台竞争行为并听取各方意见 [9] 资本市场动态 - 证监会会同财政部发布新规，将证券期货违法行为“吹哨人”奖励金计算比例从罚没款的1%提升至3%，重大线索单案奖金上限提至50万元，特殊情况下奖金上限可达100万元 [10] - 上交所2025年全年开出纪律处分“罚单”130余单，其中对23单财务造假恶性违规顶格公开谴责，推动6家公司退市，并查处控股股东及实际控制人51人次，追责董监高322人次 [11] - 截至2025年四季度末，北向陆股通资金合计持有4014只证券，持仓稳定，在213只股票上持股超1亿股，其中在京东方A、工商银行等9只股票上持股数量超过10亿股 [12] - 截至1月10日，2026年入市的公募资金预计超450亿元，包括新上市的22只股票ETF（合计规模63.45亿元）以及规模近400亿元进入建仓期的主动含权基金，存款搬家趋势有望在2026年带来万亿级增量资金 [13] - 证监会副主席陈华平表示将坚持依法从严监管，从严惩治各类恶性违法行为，并推动更多特别代表人诉讼先行赔付等案例落地以增强投资者信心 [15] 产业与科技发展 - 中国兵器工业集团自主研发的“天马-1000”无人运输机成功首飞，该机型升限8000米，最大航程1800公里，最大载重1吨，具备高原复杂地形适配和超短距起降能力 [16] - 特斯拉人形机器人T链一级供应商杭州新剑机电传动股份有限公司于1月9日启动上市辅导，冲刺IPO [17] - 我国于2025年12月向国际电信联盟申请了超20万颗卫星的频轨资源，其中超19万颗来自新成立的无线电创新院，卫星频轨资源申请已上升至国家战略层面 [18] - 包钢股份与北方稀土公告上调2026年第一季度稀土精矿关联交易价格至不含税26834元/吨，较2025年第四季度的26205元/吨环比上涨2.4% [20][37] - 存储涨价压力传导至消费电子领域，联想、戴尔、惠普等笔电龙头集体调价约500-1500元，多款国产手机新品较上一代涨价约100-600元，分析认为存储强上行周期大概率在2026年兑现并可能持续至2027年 [24] - 上海市发布三年行动方案，提出加速电动垂直起降飞行器、商业火箭、人形机器人等创新产品突破产业规模化发展瓶颈 [24] - 国内首款3D打印涡喷航空发动机完成飞行试验，填补了国内发动机整机3D打印工程应用的空白 [30] - 脑机接口商业化进程加速，湖北、四川、浙江等多个省份已为侵入式脑机接口医疗服务制定收费依据 [29] 公司特定信息 - 截至发稿，共有87家A股上市公司发布2025年年度业绩预告，其中17家公司归母净利润同比预增上限超过100% [31] - 国晟科技停牌核查结束并于1月12日复牌，公司预计2025年度归母净利润为负值，出现亏损，其股价在最近4个月从3元多涨至21.3元，累计涨幅达370.20% [32][39] - 天普股份因涉嫌信息披露重大遗漏被证监会正式立案调查 [33] - 嘉美包装停牌核查已完成，公司股票将于1月12日复牌，其股价在2025年12月17日至2026年1月6日期间涨幅达230.48% [34] - 振芯科技控股股东提请董事会召集临时股东大会，审议董事会提前换届议案，公司内斗升级 [35] - 绿地控股预计2025年净亏损160亿元至190亿元，上年同期为亏损155.52亿元 [36] - 万达一笔4亿美元债券展期方案获通过，该债券原于2026年2月13日到期，票面利率11%，展期后到期日延至2028年2月13日 [38] - 东方明珠发布风险提示公告，澄清公司通过相关基金间接持有超聚变1.3182%股份，且超聚变上市进程具有不确定性，公司AI应用不直接产生营收 [40] - 通富微电公告拟定增募资不超过44亿元，用于存储芯片封测产能提升、汽车领域封测产能提升等多个项目 [41] 海外市场与事件 - 美国商务部撤销了将中国制造无人机列入所谓“受管制清单”的计划，该提案于去年10月提交白宫审查，并于今年1月8日被撤回 [6] - 美股标普500指数于1月9日创收盘新高，本周累涨1.57%，大型科技股多数上涨，芯片股中闪迪涨近13%，英特尔涨超10% [42][43] - 美国12月非农就业人口增长5万人，失业率为4.4%，数据导致市场对美联储1月降息的预期大幅减弱，据CME“美联储观察”，1月降息25个基点的概率已降至5% [46] - 美国最高法院表示9日不会就特朗普政府关税案作出裁决，其下一个计划开庭时间为1月14日 [47] - OpenAI与软银宣布向可再生能源开发商SB Energy投资10亿美元，以支持OpenAI的AI基础设施扩张，该合作属于此前宣布的5000亿美元“星际之门”计划的一部分 [48] - 印度尼西亚暂时封禁了马斯克旗下xAI公司的聊天机器人“格罗克”，成为全球首个拒绝访问该AI工具的国家 [49]

宏观经济与政策动向 - 国务院部署财政金融协同促内需一揽子政策 旨在通过财政与金融政策联动扩大有效需求 具体措施包括优化服务业经营主体及个人消费贷款贴息以促消费 以及实施中小微企业贷款贴息、设立民间投资专项担保计划等以支持民间投资[1] - 中国人民银行2026年工作会议强调继续实施适度宽松的货币政策 加大逆周期和跨周期调节力度 以扩大内需、优化供给并稳定金融市场[14] - 国家外汇管理局2026年工作会议强调构建更加便利、开放、安全和智慧的外汇管理体制机制 推动外汇领域深层次改革和高水平开放[15] 上海金融开放与创新 - 上海临港新片区将更大力度推动金融开放创新 重点建设离岸金融（经济）功能区 拓展离岸贸易、非居民并购、财资中心等五大业务场景[2] - 上海市出台措施鼓励外商投资企业境内再投资 金融方面包括优化外汇登记和资金使用流程、深化合格境外有限合伙人试点、拓宽再投资融资渠道[4] - 上海发布26项措施支持外资研发中心提升能级 金融措施包括搭建与金融机构对接平台 支持银行依托自由贸易账户提供跨境金融服务 并鼓励金融机构提供科创金融支持[5] 金融市场改革与监管动态 - 中国证监会召开会议推进资本市场财务造假综合惩防体系建设 强调完善制度保障、强化行刑民协同打击造假、并开展新一轮公司治理专项行动[16] - 金融监管总局统一非车险“报行合一”执行标准 进一步厘清政策内涵与边界[17] - 上海期货交易所对白银、锡期货出台组合风险控制措施 包括交易限额、调整保证金比例和涨跌停板幅度等 以抑制过度投机[8] 金融基础设施与产品创新 - 上海清算所2026年工作会议提出三大远景目标：建成海外人民币债券资产总登记托管机构、海外人民币金融产品交易主要中央对手机构、全国场外大宗商品交易主要集中清算机构[9] - 上海清算所2026年继续阶段性免收合约类信用衍生品清算业务相关费用 减免期自2026年1月1日至2026年12月31日[11] - 银行间市场清算所就《集中清算业务指南（2026年1月版修订征求意见稿）》公开征求意见 反馈截止时间为2026年1月16日[7] 金融机构业务进展 - 工商银行上海市分行完成并购新政下首单参股型并购贷款业务审批 实现并购金融服务领域创新突破[6] - 工商银行上海市分行落地首笔300万元生物多样性金融贷款 资金用于人工智能废塑料自动处理生产线建设[12] - 星展银行(中国)有限公司获得中国银行间债券市场非金融企业债务融资工具一般主承销商资格 并成功落地外汇展业项目[13] 市场数据与规则修订 - 截至2025年12月末 中国外汇储备规模为33579亿美元 较11月末上升115亿美元 升幅0.34%[19] - 2025年1月至12月 全国期货市场累计成交额766.25万亿元 累计成交量90.74亿手 同比分别增长23.74%和17.4%[20] - 上海国际能源交易中心修订20号胶期货标准合约及相关业务规则 修订案将自2026年2月9日开始实施[10]