美联储货币政策与贵金属价格 - 美联储会议纪要传递偏鹰派货币政策信息 参会者一致认为美国经济不确定性增加 当前采用谨慎货币政策合适 [1] - 美联储决策者普遍认为经济面临不确定性高于之前 对待降息保持谨慎 等待特朗普政府关税政策影响明朗化 [2] - 偏鹰派FOMC会议纪要助力美元吸引强劲买盘 促使资金流出无收益黄金 [3] 关税政策动态与市场影响 - 美国国际贸易法院裁定禁止执行特朗普政府多个关税行政令 导致亚洲时段现货黄金跳水至3245美元一线 [3] - 关税风险释放与美联储鹰派表态形成双重利空 贵金属价格短期偏弱势 [1] - 美国贸易法庭阻止特朗普"解放日"关税生效 裁定其对贸易逆差国家实施全面进口税行为越权 [2] 贵金属价格走势预测 - COMEX黄金或以3250美元/盎司(沪金760元/克)为多空分水岭 白银或围绕32 5美元/盎司(沪银8100元/千克)震荡 [2] - 现货金价跌破3300美元关口 多重负面因素影响下或继续下跌 [3] - 黄金短期难以摆脱震荡整理态势 多空分歧加剧缺乏明确方向 [2] 支撑与压力因素分析 - 避险情绪消退导致金价回落 但中国央行4月增持黄金储备为金价提供托底力量 [3] - 5年期美债表现亮眼 减缓市场对美债问题担忧 [2] - 俄乌谈判积极进展叠加美国宏观数据好于预期 缓解衰退担忧 [3] 中长期贵金属定价逻辑 - 全球产业链重构成本上升 债务货币化压力及地缘裂痕扩大 将迫使黄金重掌定价权 [2] - 无论关税上诉结果如何 贵金属中长期仍具配置价值 [3]

广发早知道-汇总版 广发期货研究所 电 话：020-88830760 E-Mail：zhaoliang@gf.com.cn 目录： 金融衍生品： 金融期货： 股指期货、国债期货 贵金属： 黄金、白银 集运指数 商品期货： 有色金属： 铜、锌、镍、不锈钢、锡、碳酸锂 黑色金属： 钢材、铁矿石、焦煤、焦炭、铁合金 农产品： 油脂、粕类、玉米、生猪、白糖、棉花、鸡蛋、花生、红枣、苹果 能源化工： 原油、PTA、乙二醇、苯乙烯、短纤、尿素、瓶片、烧碱、PVC、LLDPE、 PP 特殊商品： 叶倩宁（投资咨询资格：Z0016628） 电话：020- 88818017 邮箱：yeqianning@gf.com.cn 周敏波（投资咨询资格：Z0010559） 电话：020-81868743 邮箱：zhoumingbo@gf.com.cn 本报告中所有观点仅供参考，请务必阅读正文之后的免责声明。 2025 年 5 月 29 日星期四 [股指期货] 橡胶、玻璃纯碱、工业硅、多晶硅 2025 年 5 月 29 日星期四 投资咨询业务资格： 证监许可【2011】1292 号 组长联系信息： 张晓珍（投资咨询资格：Z0003135） ...

基本面分析 - 白银价格周三早盘震荡盘整，市场关注区间内承压行情 [1] - 贸易紧张局势缓和削弱黄金避险吸引力，导致资金从金市撤离 [1] - 美元指数走强对黄金形成压制，美元兑日元涨幅达1% [1] - 全球股市强劲表现分流黄金市场资金，美国三大股指周二全线大涨：道琼斯指数涨740点（1.78%），标普500指数涨2.05%，纳斯达克指数涨2.47% [2] - 美联储官员表态强化暂停加息预期，但被市场风险偏好情绪掩盖 [2] 宏观经济数据 - 美国5月消费者信心指数意外跃升14.4%，远超预期 [2] - 美国4月核心耐用品订单出现六个月来最大降幅，显示企业设备支出减弱 [2] - 经济信号矛盾反映美国经济处于微妙时刻，企业高管推迟资本项目 [2] 市场报价与热点 - 现货黄金报3350美元/盎司，现货白银报33.50美元/盎司 [3] - 日内金融市场热点包括欧元区5月经济景气指数、美国4月耐用品订单月率初值(%)、美国5月谘商会消费者信心指数 [3] - 美元指数震荡反弹，关注压力位100.00 [3] 技术分析 - 白银行情为价格震荡行情，可布局支撑多单和压力位空单 [7] - 白银技术指标显示K线在下轨附近运行，小时图周期为盘整，下方支撑32.05 [7] - MACD图形显示均线相交箭头向下，能量柱处于0轴上方且减弱，市场活跃度减弱 [7] - 操作策略建议33.35附近布局空单，止损33.68，止盈34.00-34.60 [7]

在当前复杂多变的市场环境下，投资者宜保持谨慎乐观态度。一方面，贸易局势缓和带来的风险偏好回 升可能继续压制金价；另一方面，地缘政治风险、经济数据疲软以及美联储货币政策转向的可能性，都 可能为黄金提供潜在支撑。对于中长期投资者而言，黄金作为多元化投资组合的重要组成部分，仍具有 不可替代的价值。短期交易者则需要密切关注即将公布的美联储会议纪要和经济数据，以及美欧贸易谈 判的最新进展，这些都可能成为引发金价新一轮波动的催化剂。 展望后市，黄金走势将取决于多重因素的博弈。本交易日将公布的美联储最近一次政策会议纪要可能提 供更多货币政策线索。此外，周四出炉美国第一季度GDP数据修正值、周度失业金请领人数，周五出炉 核心PCE物价指数等重要数据，这些都可能影响市场对经济前景的判断。从技术面看，金价在3285附近 获得一定支撑，但若跌破这一水平，可能进一步下探3250美元附近支撑位。上行方面，3350美元构成短 期阻力，突破后有望挑战3400美元心理关口。 亚市早盘，现货黄金震荡微涨，目前交投于3307.34美元/盎司附近，受到逢低买盘支撑。金价在本周二 上演惊心动魄的一幕。现货黄金价格盘中一度跌破3300美元重要心理关口 ...

市场反应与贸易政策影响 - 自特朗普当选后市场明显不信任 道琼斯最大跌幅超18% 纳斯达克超26% 标普超21% 道琼斯和标普一度进入技术性熊市[1] - 关税政策实施后美股加速下跌 恐慌情绪蔓延 大规模抛售出现[1] - 中美达成协议暂停91%关税 24%关税暂停加征90天 仅保留10% 中方取消反制措施 美股三大股指强劲反弹基本收复失地[1] - 美股危机未结束 受美国经济前景及美联储货币政策影响较大[1] 特朗普政策与支持率变化 - 特朗普暂停关税政策可能仅为缓和内外交困窘境 政策反复性削弱政府公信力[3] - 特朗普支持率持续走低 上任3个月后降至45% 独立选民群体1月支持率41% 4月不认可率激增至58% 认可率仅36%[3] - 路透/益普索民调显示5月18日支持率仍下滑至42% 美国人对经济表现持悲观态度[3] - 12个州联合诉讼指控关税政策违宪 5月21日开庭 12州经济总量占美国GDP30%[3] 流动性危机与金融体系状况 - 关税冲击引发"股债汇三杀" 资本外逃推升日元瑞郎等避险货币 流动性担忧升温[4] - 美联储隔夜逆回购规模从2023年初2.2万亿美元骤降至不足2000亿美元 超额流动性近乎枯竭[4] - 银行业现金储备逼近2023年硅谷银行危机前水平 流动性状况堪忧[4] - 美联储短期降息可能性低 官员担心通胀卷土重来 4月CPI同比升2.3% 环比增0.2% 非农就业新增17.7万人超预期[4] - 市场预计美联储最早9月降息 未来数月流动性紧张问题持续[4] 技术面分析 - 道琼斯日线进入前期成交密集区 关注40830支撑[5] - 纳斯达克日线均线多头排列 关注20600支撑[5] - 标普日线站上长期均线 短期有回调压力 关注5720支撑[5]

品种观点参考—金融期货股指板块 时间周期说明：短期为一周以内、中期为两周至一月 | 品种 | 短期 | 中期 | 日内 | 观点参考 | 核心逻辑概要 | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | TL2509 | 震荡 | 震荡 | 震荡偏弱 | 区间震荡 | 短期继续降息可能性较低 | 投资咨询业务资格：证监许可【2011】1778 号 宝城期货国债期货早报（2025 年 5 月 28日） 备注： 1.有夜盘的品种以夜盘收盘价为起始价格，无夜盘的品种以昨日收盘价为起始价格，当日日盘收盘 价为终点价格，计算涨跌幅度。 2.跌幅大于 1%为下跌，跌幅 0~1%为震荡偏弱，涨幅 0~1%为震荡偏强，涨幅大于 1%为上涨。 3.震荡偏强/偏弱只针对日内观点，短期和中期不做区分。 主要品种价格行情驱动逻辑—金融期货股指板块 品种：TL、T、TF、TS 日内观点：震荡偏弱 中期观点：震荡 参考观点：区间震荡 核心逻辑：昨日各国债期货均震荡回调。目前海外美联储货币政策呈现鹰派，扰动央行利率降息节 奏。而国内 4 月经济数据有所走弱，5 月降息降准的政策效果有待观察，短期继续降息的可 ...

黄金价格走势 - 黄金周二早盘小幅上涨至3350附近受阻后走跌，最低下探3332附近后反弹至3347再次受阻走跌 [2] - 午后金价加速下跌，欧盘震荡下跌，美盘最低跌至3285附近后开始震荡反弹，收盘前最高反复3308附近，日线收阴 [2] 基本面分析 - 特朗普政府推迟对欧盟加征50%惩罚性关税的决定，暂缓至7月9日，削弱黄金避险吸引力 [3] - 美元兑一篮子货币普遍上涨，对日元涨幅达1%，抑制黄金需求 [3] - 美国三大股指全线大涨：道琼斯指数飙升740点（1.78%），标普500指数上涨2.05%，纳斯达克指数暴涨2.47%，资金从避险资产转向风险资产 [3] - 明尼阿波利斯联储总裁卡什卡利呼吁保持利率稳定，强化美联储暂停加息预期，但被市场风险偏好情绪暂时忽略 [3] 技术面分析 日线级别 - 黄金跌破5日均线，行情从强势上涨转为震荡走势，20日均线支撑位于3285附近 [5] - 关键支撑关注3289/3286区域，若跌破3286则转弱概率大增 [5] - 上方阻力位3350为昨日高点及3500/3438高点连线延伸阻力位，突破则重回强势看涨 [5] 四小时级别 - 短线止跌反弹，上方阻力依次关注3318、3325/3326（黄金分割0.5/0.618位）、3335 [7] - 下方支撑关注3285/3280前低，若跌破则依次看3260、3243、3235（3154-3366区间黄金分割位）、3214 [7] 市场展望 - 贸易局势缓和带来的风险偏好回升可能继续压制金价，地缘政治风险及美联储政策转向或提供潜在支撑 [4] - 重点关注美联储政策会议纪要及经济数据（如美国API原油库存、德国失业率等） [9]

黄金市场分析 核心观点 - 黄金价格短期受美元指数反弹和国际贸易局势降温影响出现大幅抛售，现货黄金一度跌破3300美元/盎司关键心理关口至3285美元，随后小幅回升至3308美元附近 [2] - 中长期来看，在美联储宽松政策下实际收益率可能继续下降，黄金仍处于上升趋势，但短期内降息预期的重新定价可能对黄金造成压力 [2] - 黄金作为避险工具受到地缘局势变化、美联储利率决定、美债信心下降和全球央行买量增加等多重因素支撑，短期内难以出现大空头或较大下跌空间 [2] 价格走势 - 黄金自3120美元上涨至3365美元，涨幅近240美元，近期出现回调修正，最低下探至3285美元 [3] - 4小时级别技术分析显示黄金处于震荡走势，下方支撑3280美元，上方阻力3325美元，突破后可看至3365美元 [5] - 若黄金价格下破3280美元，则行情转弱，否则在3280美元之上仍可看反弹 [3][5] 操作策略 - 短线操作建议以回调做多为主，反弹高空为辅，上方短期重点关注3325-3335美元阻力，下方短期重点关注3285-3275美元支撑 [5] - 本周黄金周初看回调修正，周三过后开始看企稳上涨，上涨目标先看3365美元，突破则看3400美元 [5] 原油市场分析 核心观点 - 布伦特原油期货下跌12美分至每桶64.62美元，跌幅0.19%，美国西德克萨斯中质原油下跌15美分至每桶61.38美元，跌幅0.24%，市场参与者正在权衡OPEC+可能增加原油供应的可能性 [6] - OPEC+增产趋势已成定局，但全球地缘政治与贸易形势的不确定性仍是支撑油价的重要因素，特别是伊朗供应面临制裁风险以及欧美贸易缓和迹象 [6] - 短期内油价或将在多空因素拉锯下维持震荡 [6] 技术分析 - 日线图级别显示中期走势均线系统压制油价反弹，中期客观趋势方向向下，油价触及55.20低点后形成多空频繁交替，出现下跌旗形中继雏形 [7] - 短线(1H)走势震荡整理，区间波幅较窄，油价反复穿越均线系统，短线客观趋势方向呈震荡节奏，MACD指标显示多头动能上涨动力不足 [7] 操作策略 - 原油今日操作建议以反弹高空为辅，回踩低多为辅，上方短期关注62.5-63.0美元阻力，下方短期关注60.0-59.0美元支撑 [7]

市场情绪与宏观经济 - 美国消费者信心指数5月上升12.3点至98点，创四年来最大月度涨幅，远超经济学家预测[6][7] - 消费者对未来六个月预期的指标录得2011年以来最大升幅，改善趋势在不同群体中普遍存在[7] - 欧美贸易谈判加速，美国推迟对欧盟商品征收50%关税计划至7月9日[1] 美股表现 - 美股三大指数集体收涨：道指涨740.58点（1.78%），纳指涨2.47%，标普500涨2.05%[1] - 大型科技股普涨：英伟达涨超3%，微软、亚马逊、谷歌、Meta涨超2%，苹果涨2.53%至200.21美元[2] - 特斯拉市值单日增加759亿美元（约5461亿元人民币），股价涨6.94%至362.89美元[2] 行业板块动态 - 汽车制造与半导体设备涨幅居前：Stellantis涨近6%，科磊、科休半导体涨超4%，阿斯麦、Lucid涨超3%，丰田汽车涨超2%[4] - 黄金股走低：黄金资源跌超6%，金田跌超4%[4] - COMEX黄金期货跌1.96%至3299.7美元/盎司，白银期货跌0.67%至33.385美元/盎司[6] 中概股与A股 - 纳斯达克中国金龙指数跌0.28%：哔哩哔哩涨超2%，知乎、新东方、爱奇艺涨超1%，理想汽车、京东跌超2%，小鹏汽车、蔚来跌超3%，拼多多跌超13%[5] - 富时A50期指夜盘收涨0.12%至13420点[5] 美联储政策动向 - 美联储内部对关税政策影响存在分歧：部分官员主张视为暂时通胀冲击并降息，另一部分认为需谨慎[9] - 高盛预测关税引发的通胀不会持久，年底前可能降息；巴克莱预计7月和9月各降25基点，2026年再降两次[9] - 市场关注4月核心PCE物价指数：预计同比放缓至2.5%（前值2.6%），环比增0.2%[9][10] 公司动态 - 苹果计划推出专用视频游戏应用，整合游戏内成就、排行榜等功能，取代现有Game Center，该业务占App Store收入约三分之二[2] - Rocket Pharma因基因疗法试验被FDA叫停，股价跌逾62%；特朗普媒体科技集团跌超10%[4]

其次，本轮美国政府掀起的贸易战，非但没有取得预期的效果，反而在一段时间内导致美国出现罕见 的"股债汇"三杀的现象。在美国关税政策反复多变的背景下，国际金融市场开始寻求与美元及相关资产 脱钩，美元指数从今年以来便呈现出下行趋势，目前依旧低于100的关键水平。在过去国际局势不确定 性增加的时候，美元的避险功能往往被国际投资者所认可。然而时移世易，美元的国际公信力正在下 降，对于人民币汇率稳步回升，大有助益。 本报评论员 胡光旗 5月26日，在岸和离岸人民币汇率日内双双升破7.17，创下自2024年11月以来的最高值。5月27日，人民 币汇率有所回调，但目前仍旧围绕7.18水平波动。去年四季度，受到外部环境扰动等因素的影响，人民 币开启一波贬值过程。但进入一季度后，随着经济回暖向好，人民币汇率在震荡中逐步走强，不过在3 月中下旬受到美国关税政策的影响，于4月8日跌破7.4关口，随着中美经贸高层会谈取得实质性进展 后，汇率又开启一波升势。 首先，进入5月后的这一波人民币升值过程，主要与中美经贸高层会谈取得实质性进展，外部环境压力 有所缓解有关。在国内大循环尚需政策进一步疏通的情况下，国际贸易仍旧是稳定经济增速的重要途 ...