公募“固收+”产品市场概况 - 截至三季度末，全市场“固收+”产品合计规模达2.44万亿元，较二季度末增长超5000亿元，相较2024年三季度末的1.33万亿元增加了1.11万亿元 [1] - 近一年“固收+”产品的平均净值增长率为5.05%，但业绩分化显著，榜首产品华安智联LOF近一年净值增长50.40%，而部分纯债产品净值跌幅超5%，头尾最大相差超过56个百分点 [1] - 2025年被视为公募“固收+”大年，年末多家基金公司将工作重心放在“固收+”产品上，通过新发和持续营销来提升规模 [1] “固收+”产品受青睐的原因与定位 - “固收+”产品受到投资者青睐是风险偏好和宏观环境变化的共同体现，利率下降导致传统稳健理财产品收益率走低，而老龄化加剧提升了居民对财务安排稳定性的要求 [2] - 能够稳定维持在3%至5%的回报率且长期波动率较低的产品，被投资者视为良好选择，以可控波动率满足投资者需求的“固收+”产品预计将成为家庭资产越来越重要的配置产品 [2] - 简单的股债搭配已难以满足平滑市场波动、兼顾稳健收益的需求，产品定位需明确为低波、中波或高波 [2][3] 基金公司资产配置能力比拼 - 基金公司正在比拼“固收+”产品中“加”的能力，部分公司产品不仅加入股票、转债等多元资产，还会考量利率债、信用债等不同类型债券，以及成长、红利等不同风格股票，甚至衍生品之间的配比，以实现更好的风险对冲和增强收益效果 [2] - 具体的资产配置是一个非线性过程，主要涉及债券、股票、可转债这几类主要资产之间的动态配置 [3] - 在确定配置某类资产后，需选择具体标的，这要求对股票或发债主体有清晰的认知，并需进行相应的风险管理，按照产品的风险收益目标进行战术性资产配置 [3] 未来战略资产配置展望 - 四季度被视为观察窗口，股市在有一定涨幅后波动加大，而债券市场收益率上下行空间均相对有限，对“固收+”产品而言，控制波动可能是一个不错的选择 [3] - 市场处于新旧动能转换关键阶段，从硬件端投资到端侧应用的科技创新、产业升级、供应链出海等依然是成长端的主线 [3] - 从传统经济视角看，绝大多数工业企业在周期中所处位置已较2022年初明显改善，明年的价格弹性可能增加，盈利驱动会带来一些传统顺周期板块的投资机会 [3] - 在大类资产配置方面，有三个因素值得重点关注：AI技术及投资的发展及其对金融市场的定价和影响、物价水平变化、以及已与产业（如AI算力）紧密绑定的地缘因素和全球治理结构变化 [4]

基金投顾的定义与作用 - 基金投顾是基金投资顾问，其诞生旨在解决“基金赚钱，基民不赚钱”的行业问题 [2][4] 资产配置策略 - 资产配置通常将资金分为存量资金与增量资金两部分进行管理 [10] - **存量资金配置**：对于长期不用的闲钱，采用“100-年龄”原则分配股票与债券比例，例如40岁投资者可将60%配置股票基金，40%配置债券基金 [11][12] - 为跑赢通货膨胀，股票类资产配置比例至少应为30% [12] - 股票类资产主要在4-5星级阶段完成配置，债券类资产可选择银行理财、债券基金或债基组合 [12] - **增量资金配置**：增量资金可采用定投方式，从每月新增现金流中拿出一部分进行投资，类似于五险一金的缴纳方式 [13][14] - 定投的常用比例为新增收入的20%，该比例适合大多数投资者，收入越高者可用于定投的闲钱比例可能更高 [15]

本周市场表现 - 全球股票市场整体波动不大，呈现微涨微跌态势 [1] - 美股市场本周略微下跌 [2] - 全球非美股市场本周略微上涨 [3] - A股市场本周也略微上涨，波动不大 [4] 美股估值与上涨动力分析 - 美股指数近年来持续上涨，但估值并未普遍进入高估区间，近10年大多数时间处于正常估值 [5] - 美股估值在2024年10月底才触及高估，随后在11月回调至正常偏高估值 [6][7] - 指数上涨由估值和盈利共同驱动，近年来美股盈利增长良好，消化了部分高估值 [8][9] - A股的红利、现金流等指数具有类似特征，即指数上涨伴随盈利增长，估值提升幅度有限 [10][11] 美股牛熊市周期特点 - 美股牛熊市周期较长，自70年代以来经历了两轮长牛市和两轮长熊市，一轮周期动辄15-20年 [12][13][14] - 美股的长熊市往往出现在经济衰退低迷周期，例如70年代以及2000-2010年前后，曾出现长达10年级别的熊市 [15][16] - 2000年至2008年，受互联网泡沫破裂和次贷危机影响，纳斯达克、标普500等指数在9年时间内腰斩 [17] - 2008年至2012年，美股在4-5星的低估区间持续了约5年，是美股指数低估最长的一段时间 [18][19] - 80年代至1999年以及2013年至今是美股的经济景气周期，此期间上市公司盈利同比增长速度超过历史平均 [20][21] - 在经济景气周期，盈利增长是推动指数上涨的主要动力，中间出现的熊市下跌持续时间较短 [22][23][24] - 近年来，美股在2018年、2020年初、2022年中、2024年4月初等较短时间段内出现过低估投资机会 [25] - 例如2024年4月，全球股票指数一度短期下跌，出现了4.2星的投资机会 [26][27] 全球股票市场星级与估值 - 根据全球股票市场星级走势图，2018年、2020年、2022年是前几次全球股票市场4-5星的低估阶段 [29] - 2025年4月初全球股票市场大跌后，星级回到4.1-4.2星；随后在2-3季度连续反弹，最高达到2点几星 [30] - 进入4季度后，全球市场回调，当前星级在3.0星上下 [31] - 对全球市场而言，4-5星代表估值相对较低，3点几星为正常估值，1-2星则估值偏高 [32] 全球股票指数投资途径 - 海外市场存在规模庞大的全球股票指数基金，规模达到上万亿美元，但中国内地市场暂时没有此类基金 [34] - 可通过投顾组合模拟全球股票指数投资效果，例如“全球指数投顾组合”，其底层分散配置了美股、英股、港股、A股等多个市场的指数基金 [35] - 目前中国内地投资海外市场的基金普遍限购，此类投顾组合目前每天最多只能买入200元 [37] 新书《股市长线法宝》核心观点 - 《股市长线法宝》全新第6版已上市，上市首日即荣登京东图书金融与投资类销量榜及新书热卖榜第一名 [40] - 该书是全球畅销30年的投资经典，被巴菲特称为“价值连城的股票市场投资指南” [40] - 该书第6版更新了所有数据，比第一版增加了近30年数据，并新增6大章节 [40] - 该书最著名的结论是：通过对过去两个世纪股票、债券、黄金、现金及房地产等资产大类的收益率比较，证明从长期看，股票资产是财富积累的最佳途径 [41] - 因此，家庭资产中应配置一定比例的股票资产，但需认识到其波动风险并做好长期投资 [42] 美股主要指数估值数据（部分摘要） - **标普500指数**：市盈率24.99，市净率5.66，股息率1.13%，近十年市盈率分位数90.42%，近十年市净率分位数99.81% [49] - **纳斯达克100指数**：市盈率29.74，市净率8.95，股息率0.63%，近十年市盈率分位数95.22%，近十年市净率分位数96.18% [49] - **道琼斯工业指数**：市盈率24.97，市净率5.56，股息率1.55%，近十年市盈率分位数96.74%，近十年市净率分位数97.32% [49] - **罗素2000指数**：市盈率63.80，市净率2.32，股息率1.27%，近十年市盈率分位数91.76%，近十年市净率分位数74.90% [49] - **10年期美国国债收益率**为4.14% [49] 全球主要市场估值数据（部分摘要） - **越南市场**：市盈率22.27，市净率2.24，股息率1.28%，近十年市盈率分位数49.81% [51] - **印度市场**：市盈率25.25，市净率3.70，股息率1.17%，近十年市盈率分位数57.47% [51] - **日本市场**：市盈率18.05，市净率1.84，股息率2.04%，近十年市盈率分位数85.44% [51] - **德国市场**：市盈率18.26，市净率1.96，股息率2.47%，近十年市盈率分位数81.61% [51] - **英国市场**：市盈率14.67，市净率2.25，股息率3.27%，近十年市盈率分位数56.51% [51] 美元债券基金表现（部分摘要） - **摩根国际债券-PRC**：近1年年化收益-0.35%，近3年年化收益3.62%，成立以来最大回撤-15.30% [54] - **易方达中短期美元债**：近1年年化收益3.88%，近3年年化收益5.18%，成立以来最大回撤-9.46% [54] - **美国债券全市场指数ETF (BND)**：近1年收益率5.80%，近3年年化收益4.09%，基金规模1446.54亿美元 [55] - **美国国债20+年ETF (TLT)**：近1年收益率1.14%，近3年年化收益-2.43%，基金规模483.57亿美元 [55]

行业现状与转型方向 - 当前财富管理行业转型进入深水区，正从销售模式转向以实现客户资产保值增值为核心[1][3] - 行业面临同质化竞争以及佣金下滑的现实背景[3] - 转型的突破在于构建以资产配置为核心的买方投顾服务能力，这是践行“以客户为中心”使命的起点[3] 财通证券的转型实践与核心重构 - 公司围绕产品力进行了核心重构：以资产配置逻辑重构产品遴选标准、以“客户需求”为中心重构投顾服务流程、以“多资产”研究能力重构专业赋能体系[3] - 公司建立了“理念+服务+温度”三位一体的长效服务机制，以引导客户跨越周期[3] - 公司以财赢“富”系列FOF产品作为转型核心，推出了“共富、长富、尊富、汇富”四大产品体系，为高净值客户提供多元化资产配置方案[4] - 公司推出了“财管家”基金投顾品牌，旨在为零售端长尾客户实现资产的长期增值保值[4] 买方投顾服务能力的具体内涵 - 理念共识塑造：向市场和客户传递财富管理是基于长期主义的科学规划，而非追逐短期热点的投机[4] - 产品服务保障：根据客户需求提供跨越周期的工具，如为交易型客户提供股票投顾服务，为配置型客户提供FOF标准化产品和基金投顾服务，以纪律性执行配置策略[4] - 有温度的陪伴：在市场剧烈波动时主动进行“逆周期沟通”，沟通的核心是回归初心而非预测市场[4]

文章核心观点 - 投资组合的核心目标并非在牛市中跑赢单一权益指数（如沪深300），而是通过资产配置管理风险、降低波动，确保投资者能在市场长期波动中坚持持有，从而获得长期收益 [6][8][20] - 投资是理性与感性的结合，合理的资产配置（如股债配比、攻守平衡）旨在解决投资者因人性弱点（如追涨杀跌）和生活压力而可能提前退出市场的问题，其意义在于保障投资过程的可持续性，而非仅仅追求结果的最优化 [7][13][14][16] 组合投资与单一指数投资的对比 - 单一权益指数（如沪深300、创业板指）作为纯进攻性资产，在牛市阶段弹性强、上行快，但同时也伴随高波动和大幅回撤，其亮眼的阶段收益是用漫长的阶段性波动换来的 [6][9][17] - 以创业板指为例，市场看到了其近一年的翻倍涨幅，但可能忽视了其前几年经历腰斩、单边回撤长达三年的困难过程 [18] - 多资产组合（包含债券、红利、价值、海外、黄金等）通过各资产角色配合，旨在分散风险、降低波动、控制回撤，以满足不同的投资需求，其代价是在牛市中会牺牲部分上行弹性，导致表现落后于单一指数 [9][10] 组合投资的内在逻辑与价值 - 组合投资承担了“对抗人性”的关键任务，通过降低波动和回撤，帮助投资者在面对市场波动、生活开支、教育、房贷等压力时能够稳住持仓，避免因情绪化决策而在市场底部提前卖出 [11][13][14] - 组合投资解决的是投资过程的“可承受性”与“稳定性”问题，通过牺牲部分收益弹性，换取投资者在整个投资周期中能够“拿得住”，这对于长期投资的最终成功至关重要 [15][16][18] - 最大的长期风险并非少赚一点收益，而是在市场关键时刻因无法承受波动而被清理出局，因此基于个人风险承受能力、生活目标和投资期限进行配置（如雪球三分法倡导的资产、市场、时机三大分散）比短期输赢更重要 [17][20][21][22]

白银市场近期表现与驱动因素 - 白银价格接连刷新历史纪录 年内涨幅超过100% 表现超越黄金[1] - 市场出现白银正在成为新的黄金的声音[1] 白银上涨的核心基本面 - 白银正摆脱作为黄金影子或附属品的传统角色 拥有了独立的投资叙事[3] - 新故事的核心是其强大的工业金属属性 全球绿色转型和科技革命创造了前所未有的需求[3] - 光伏是头号需求功臣 光伏用银目前已占工业需求的近三成[3] - 电动汽车普及使每辆车平均用银量比传统汽车高出约67%-79%[3] - AI和数据中心的服务器、芯片封装也依赖白银的导电特性[3] - 全球白银市场已连续第五年出现供应缺口 2025年缺口预计高达约1.17亿盎司[3] - 由真实工业需求驱动的结构性短缺为价格构筑了基本面[3] 白银与黄金的定位比较 - 白银会成为黄金的增强版搭档 但难以完全取代[4] - 白银部分扮演黄金角色 能对冲美元贬值和通胀预期 地缘政治风险也推升了其金融属性[4] - 白银与黄金有本质区别 其价格波动性是黄金的2-3倍 素有寡妇制造者的称号[4] - 黄金是全球央行和储备机构的压舱石 这个地位白银无法撼动[5] - 当前暴涨中混杂着强烈的散户FOMO情绪 加剧了行情的脆弱性[6] - 白银正转变为一种兼具战略商品属性的科技金属 其故事是工业需求、金融属性和市场情绪的三重奏[6] 对投资者的策略建议 - 理解定位 不做替代 不要简单地把白银当作便宜的黄金来抄底[7] - 白银投资逻辑核心是高弹性+高成长 适合作为对黄金头寸的补充以增强组合进攻性 但不能取代黄金的防御核心地位[7] - 警惕风险 绝不追高 当前抛物线式上涨蕴含巨大风险[7] - 历史教训深刻 1980年亨特兄弟操纵白银市场崩盘 价格在6周内暴跌80%[7] - 对于想直接参与趋势的投资者 可考虑小额定投白银ETF 将仓位严格控制在总资产的5%-10%以内[8] - 对于A股投资者 可关注白银价格上涨向股票市场的传导 可能推动A股有色板块尤其是贵金属和小金属板块的轮动机会[8]

核心观点 - 在当前经济环境下，拥有20万存款的储户面临存款利率跑不赢通胀的困境，需调整策略以平衡资金的安全性、收益性与流动性[1] 存款期限配置策略 - 不建议选择五年期等长周期定存，因近三年定期存款提前支取率同比上升了15%，提前支取将导致利息损失[3] - 20万存五年期定存若在两年后提前支取，按0.25%活期利率计算，两年利息仅1000元，较存两年期定存（利率约1.9%）少7200元[3] - 建议将20万资金拆分并配置不同期限，例如5万存一年期、10万存两年期、5万存三年期，以增强流动性并捕捉未来利率上行机会[3] 银行选择与风险考量 - 需警惕地方性小银行的高息揽储，去年有12家地方性小银行因资金流动性不足暂停部分存取款业务，其抗风险能力较弱[4] - 国有大行如工行、建行虽三年期存款利率仅约1.5%，低于部分小银行的2.1%，但资金安全更有保障[4] - 建议优先选择有国家背书的国有大行以保障资金安全[4] 资产多元化配置 - 可考虑配置部分黄金以对冲风险，过去五年国际金价年均涨幅约6.8%，高于多数定期存款利率[6] - 建议从20万存款中拿出2-3万配置实物黄金或黄金ETF，以实现资产保值与增值[6] - 举例显示，配置2万黄金在价格上涨后可赚取1000多元收益，优于单纯定期存款[6] 流动性管理 - 需预留应急资金，据银行工作人员称，每年因突发情况提前支取定存的客户占比达20%[6] - 建议从20万中拿出3-4万存入活期或购买货币基金，以确保紧急用款时无需动用定期存款并损失利息[7] - 预留活期资金可应对家庭突发开支，避免资金周转困难[7] 机会资金与分散存放 - 建议保留部分灵活资金以捕捉投资机会，例如可配置2-3万于“灵活存取”类产品如7天通知存款[9] - 此举旨在当出现高收益短期理财或黄金等资产价格低位时，能够迅速调动资金参与[9] - 不建议将20万集中存放于单一银行，应分散至两家大银行以降低风险并比较利率[9] - 举例显示，通过将资金分存工行和建行，并根据利率变化调整，可多赚取300多元利息[10]

政策基调与核心目标 - 2026年货币政策定调为“适度宽松”，政策重点从规模扩张转向精准调控与结构优化[1] - 核心目标首次将“促进物价合理回升”与“经济稳定增长”并列，旨在缓解“供强需弱”的结构性矛盾，同时要求保持流动性充裕但拒绝“大水漫灌”[2] - 提出“灵活高效运用降准降息”等工具，预计2026年或实施1-2次降准降息操作，政策利率可能下调10-50个基点[3] 政策工具与协同 - 货币政策将与“更加积极的财政政策”协同，扩大特别国债、专项债规模，或达1.6万亿[3] - 通过再贷款等定向工具进行结构性引导，推动资金流向科技创新、中小微企业及绿色产业[3] - 央行操作逻辑转变，不同于传统“降息促通胀”思路，转而通过供给侧改革清理低效产能，并通过需求端激活提升居民消费能力[4] 物价目标与市场影响 - 预计CPI目标将温和回升至0.4%-0.6%[5] - 需警惕企业“先涨价再补贴”等市场扭曲行为[5] - 企业贷款利率或进一步降低，尤其利好科技、绿色行业；个人房贷利率有望延续下调趋势[8] 外部环境与政策空间 - 美联储连续降息使联邦利率降至3.50%-3.75%，中美利差收窄减轻人民币汇率压力，为国内降息提供窗口期[6] - 强化“跨周期调节”以应对美国关税波动及全球供应链风险，策略包括扩大“新三样”（新能源车、锂电池等）出口替代[7] 行业与资产配置影响 - 宽松流动性支撑A股结构性行情，科技（AI、机器人）、顺周期板块（电力、化工）受关注[9] - 国债及科创债配置价值凸显，外资加速布局人民币资产[9] - 严控中小金融机构风险，优化地方债务重组以维护金融安全[7]

行业背景与趋势 - 中国资产管理行业规模已突破百万亿元，行业正经历深度变革，具体表现为理财全面净值化以及外资加速布局中国市场 [4] - 金融行业与人工智能的融合是重要趋势，AI被视为专业金融人士的战略级杠杆，其作用在于让市场分析更精准，而非取代人类 [5] 公司的市场定位与价值主张 - 公司将自己定位为金融圈的“核心操作系统”，旨在成为服务顶级金融机构的通行证 [6] - 公司的核心价值在于帮助金融销售精英成为“不可替代的价值枢纽”，真正的价值创造源于对资产配置本质、监管趋势和机构需求的深刻理解 [6] - 公司提供的核心价值包括：覆盖从头部公募到外资投行等多家金融机构的生态网络，上百万精英通过其平台进行决策 [6] - 公司提供整合宏观经济、行业研究、资金流向的智能分析平台，以形成前瞻性市场洞察 [6] - 公司拥有持续进化的解决方案库，旨在为客户提供定制化的数据与分析解决方案组合 [6][7] 公司对目标人才的能力要求与角色定位 - 公司寻求的销售人才角色定位是“价值枢纽”和“核心职员”，其核心职责包括深度诊断金融机构业务痛点、定制解决方案组合以及推动客户实现从产品使用到战略升级的持续赋能 [7] - 对目标人才的能力成长路径规划包括：构建金融知识体系、理解买方/卖方业务模式、掌握跨资产解决方案以及构建行业资源网络 [7] - 公司期待同行者拥有本科及以上学历，金融、经济、管理背景者优先 [8] - 目标人才需具备相关销售经验，并渴望在专业深度和服务价值上不断精进 [8] - 目标人才需具备敏锐的洞察力，能识别客户的核心战略需求与未言明的痛点 [8] - 目标人才需具备强大的内在素质，包括超强自驱力、学习力、高情商与卓越沟通能力 [8] 招聘信息 - 本次招聘的工作地点位于北京、上海、深圳等战略高地城市 [9] - 招聘流程包括网申、现场面试和发放录用通知 [9] - 候选人可通过公司招聘官网直接投递简历或扫描二维码进行快速申请 [11]

文章核心观点 - 大额存单利率持续大幅走低，长期限产品几近绝迹，银行正主动调整负债结构以应对净息差收窄压力，储户需基于当前现实调整资产配置策略 [3][5][14][19][27] 大额存单市场现状：利率与期限双降 - 主流银行5年期大额存单已基本消失，国有大行最长期限多为3年，利率降至“1字头” [7][8] - 中国银行、工商银行3年期大额存单年利率为1.55% [8] - 建设银行最长期限1年，年利率1.20% [8] - 农业银行最长期限6个月，年利率1.10% [8] - 交通银行和邮储银行App货架已无在售新大额存单，仅余可转让产品 [9] - 股份制银行情况类似，最长存款期限多为2-3年，利率在1.40%-1.75%之间 [11] - 民生银行3年期利率1.60%，光大银行3年期利率1.75% [11] - 招商银行、中信银行最长2年，年利率1.40% [11] - 城商行对不同地区实行差异化利率，反映各地揽储难度不同 [12][13] - 北京银行6个月期产品在杭州、宁波年利率1.30%，在石家庄为1.35%，苏州为1.38% [12][13] - 上海银行6个月期产品在浙江年利率1.30%，上海1.35%，江苏1.38% [12][13] - 利率下行趋势显著：2021年5年期利率可达4%以上，2023年国有大行3年期利率跌破3%，2024年末集中进入“1字头” [14] 银行策略转变：从“揽储利器”到成本管控 - 大额存单曾是银行重要的“揽储利器”，有助于完成存款指标和扩大客群 [16] - 当前银行存款增速远超贷款增速，导致净息差持续承压 [18] - 2025年前三季度人民币存款增加22.71万亿元，同比大幅增长 [18] - 同期人民币贷款增加14.75万亿元，同比出现缩水 [18] - 商业银行净息差从2022年三季度的1.94%降至2025年三季度的1.42% [18] - 银行策略从“规模扩张”转向“负债成本管理”，主动停售高成本长期限产品以修复净息差 [19] - 银行正在多维度调整业务：负债端推动低成本活期存款、优化期限结构；资产端倾斜零售及小微贷款、拓展中间业务 [20] 居民资产配置的转向 - 居民储蓄意愿略有下降，投资意愿上升 [22] - 2025年第三季度倾向于“更多储蓄”的居民占62.3%，环比下降1.5个百分点 [22] - 倾向于“更多投资”的居民占18.5%，环比提高5.6个百分点 [22] - 银行理财成为承接居民财富的重要渠道，规模持续扩张 [23] - 截至2025年11月底，全市场银行理财存续规模达31.64万亿元，环比增长约250亿元，同比增长6.1% [23] - 保险产品作为能锁定长期收益的选项被提及，但部分年轻群体接受度有限 [25] - 年轻投资者成为线上黄金投资主力，并注重多元化配置 [26] - 蚂蚁财富平台黄金用户中超55%为90后和00后 [26] - 截至2025年10月中旬，平台超890万人开启黄金ETF定投，95后占比超四成 [26] - 近1000万90后、00后同时配置了货币基金、债券基金和黄金基金（“新三金”） [26] - 专业人士建议构建多元化资产组合，根据风险偏好选择其他存款产品、稳健型理财或定投宽基指数基金 [26] 未来展望 - 长期限大额存单是否会恢复上架取决于市场利率、银行负债成本压力与监管政策的动态平衡 [26] - 即使未来恢复，产品形态也可能发生变化，利率吸引力可能进一步下调或附加更严格条件 [27] - 银行负债结构向低成本、短期限方向优化是一个中期过程 [27]