政府停摆对金融市场的直接影响 - 美国证券交易委员会和美国商品期货交易委员会等金融监管机构的大部分职员被强制停薪休假 [1] - 美国证券交易委员会暂停受理首次公开募股申请 导致很多企业上市进程被迫延迟 [3] - 与美国政府有直接或间接关联的企业股价承压明显 [3] 政府停摆对投资者情绪及资产配置的影响 - 全球资产市场估值过高缺乏容错空间 负面事件将加剧投资者对风险的担忧和金融市场动荡 [3] - 事件抑制全球市场风险偏好情绪 使资本转向贵金属等大宗商品 短期内导致黄金等避险资产价格上涨 [3] - 若停摆持续较长时间叠加其他不确定性因素 市场担忧可能演变为恐慌 [3] 政府停摆对国际贸易的冲击 - 海关技术人员停薪休假导致新认证、审批、背景调查停止 贸易商办理进出口许可遇到麻烦 [5] - 货物通关时文件和检查会延误 给易腐货物、药品等进口带来风险 [5] - 2018年停摆期间美国最繁忙的加州洛杉矶港和长滩港货物停留时间增加了15%至20% [5] 政府停摆引发的经济数据缺失及宏观影响 - 停摆导致大量经济数据延期或取消发布 包括就业、物价、国际贸易形势、进出口价格趋势等 [6] - 经济数据缺失给很多外国企业在美国市场的运营带来不确定性 [6] - 若停摆两周欧盟经济将损失40亿欧元 若停摆8周损失将扩大至160亿欧元 [6]

市场整体动态 - 美国股市小幅走高，道琼斯指数上涨0.65%至46,247.29点，罗素2000指数上涨0.97%至2,434.32点，周期性股票和小盘股因对国内需求的乐观情绪而受到支撑 [8] - 标准普尔500指数上涨0.28%至6,715.50点，纳斯达克100指数上涨0.36%至24,815.75点 [12] - 欧洲股市表现优异，富时100指数上涨0.77%，德国DAX指数上涨0.87%，法国CAC 40指数上涨0.97%，欧洲斯托克50指数上涨1.01%至5,449.70点 [12] - 市场情绪谨慎，风险偏好出现分化，投资者在观望美联储动向与避险情绪走向 [1][12] 关键经济数据与政策 - 美国消费者支出数据意外上行，缓解了市场对增长韧性的担忧 [8] - 市场正在消化特朗普宣布的新关税政策，关注其适用范围 [12] - 市场焦点转向本周关键的美国通胀数据、消费者信心和制造业数据，这些数据将影响对美联储下一步行动的预期 [12] - 美国10年期国债收益率上涨0.36%至4.187%，早些时候波动后保持相对稳定 [8][12] 大宗商品与避险资产 - WTI原油价格上涨0.45%至65.21美元/桶，受俄罗斯出口限制、中东供应担忧以及美国库存抽调等因素支撑 [10][12] - 黄金期货价格上涨1.02%至3,775.30美元/盎司，投资者在对冲通胀和地缘政治风险 [12] - 比特币上涨2.01%，尽管整体市场情绪脆弱 [12] - 美元指数走强，受避险资金流动和美国利率预期支撑 [12] 个股表现与驱动因素 - Electronic Arts股价上涨约15%，因有报道称可能存在收购要约，引发了整个游戏领域的投机兴趣 [12] - 波音公司股价上涨约4%，因有报道称美国联邦航空局可能放宽对737 MAX和787飞机的一些生产限制，改善了公司交付管道的前景 [12] - 蔚来公司股价下跌约6%，因市场担忧其在中国电动汽车市场的持续亏损和定价压力，投资者转向风险较低的成长型股票 [12]

市场指数表现 - 9月26日A股三大指数悉数低开，创业板指低开0.42%，深成指低开0.38%，沪指低开0.35% [1] - 表征核心龙头资产的MSCI中国A50互联互通指数盘中跌约0.8% [1] - 指数成分股中招商蛇口、比亚迪、中国核电等领涨 [1] 两融余额分析 - 作为市场情绪和流动性重要指标的两融余额自去年9月以来节节攀升 [1] - 自今年8月5日突破2万亿元大关以来，两融余额已连续37个交易日在该关口之上，其中连续3个交易日维持在2.4万亿元以上 [1] - 方正证券研报认为两融余额持续新高反映市场风险偏好提升，A股市场流动环境整体较为宽松 [1] - 当前两融余额绝对规模已超过2015年，但占流通市值及成交比重依然处于2016年来历史中枢水平 [1] MSCI中国A50互联互通指数及ETF - A50ETF（159601）紧密跟踪MSCI中国A50互联互通指数，一键打包50只龙头互联互通标的 [1] - 该指数均衡覆盖A股市场核心龙头资产表现，是境内外资金优选之选 [1] - 相较市场其余"漂亮50"指数，该指数在编制过程中更侧重于流动性与行业均衡，大市值特征显著 [1]

加密货币市场表现 - 过去24小时主流加密货币价格集体走低 市场出现短时急跌 [1] - BTC价格下跌至113,023.9美元 跌幅2.32% [2] - ETH价格下跌至4,171.16美元 跌幅6.92% [2] - DOGE价格下跌至0.23998美元 跌幅10.68% [2] - SOL价格下跌至224.12美元 跌幅6.82% [2] - XRP价格下跌至2.802美元 跌幅6.78% [2] - 前十大加密货币跌幅均超过5% 其中HYPE跌10.45% ADA跌9.16% SUI跌8.71% AVAX跌7.47% BNB跌5.26% [2] 爆仓数据 - 过去24小时加密货币市场爆仓总金额达16.78亿美元 [5][6] - 多单爆仓15.95亿美元 空单爆仓8343.54万美元 [5][6] - 受影响人数达406,205人 [6] - 4小时爆仓金额达11.81亿美元 其中多单11.51亿美元 空单2359.71万美元 [6] - 12小时爆仓金额达15.40亿美元 其中多单14.93亿美元 空单4673.01万美元 [6] - 1小时爆仓金额达10.52亿美元 其中多单10.29亿美元 空单2936.39万美元 [6] 爆仓分布 - ETH爆仓金额达4.77亿美元 为最高 [6][7] - BTC爆仓金额达2.82亿美元 [6][7] - 其他主要爆仓币种包括DOGE(6188.49万美元) SOL(7749.16万美元) XRP(9452.99万美元) [7] 市场影响因素 - 欧盟提议对俄罗斯金融逃税计划采取行动 包括通过加密货币渠道 [7] - 欧盟本轮制裁将包括制裁加密货币平台 禁止相关交易 [7] - 比特币面临沉重抛售压力 但无明显催化剂 [8] - 比特币跌至111,900美元关键水平 该水平在过去几个月多次未能跌破 [8] - 特朗普要求H-1B签证申请人支付10万美元新费用 直击印度2800亿美元IT外包利润 [8] - 该政策可能推升贸易紧张局势 使科技股与美元波动加剧 [8] 避险资产表现 - 加密货币大跌之际 现货黄金再创历史新高 [9] - 伦敦金现最高价突破3715美元/盎司 [9]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 上周铜价高位回落，主因美联储9月降息幅度未超预期，资本市场风险偏好回落，美元指数反弹承压金属市场；基本面上海外矿山干扰率上升，国内消费旺季来临，新废铜税收政策拖累产量释放，社会库存拐头向下，近月盘面转向B结构 [2] - 市场已充分定价年内2 - 3次降息预期，部分海外基金多头获利了结，市场风险偏好回落美元反弹承压金属板块；国内资本市场情绪高涨；基本面上海外矿端干扰率上升，精铜产量有回落预期，国内紧平衡结构加剧，预计短期铜价将转向震荡调整 [2][10] 各目录总结 市场数据 - LME铜9月19日价格9996.50美元/吨，较9月12日跌68.00美元，跌幅0.68%；COMEX铜9月19日463.05美分/磅，较9月12日跌1.75美分，跌幅0.38%；SHFE铜9月19日79850.00元/吨，较9月12日跌1210.00元，跌幅1.49%；国际铜9月19日70810.00元/吨，较9月12日跌1220.00元，跌幅1.69%；沪伦比值降至7.99；LME现货升贴水为 - 64.90美元/吨，较9月12日涨8.52美元，涨幅 - 11.60%；上海现货升贴水为70元/吨，较9月12日跌15元 [3] - 库存方面，截至9月19日，LME库存147650吨，较9月12日降6300吨，降幅4.09%；COMEX库存316774短吨，较9月12日增6287短吨，涨幅2.02%；SHFE库存105796吨，较9月12日增11760吨，涨幅12.51%；上海保税区库存76500吨，较9月12日降500吨，降幅0.65%；总库存646720吨，较9月12日增11247吨，涨幅1.77% [6] 市场分析及展望 - 上周铜价高位回落，因美联储降息未超预期，市场风险偏好回落，美元反弹承压金属市场；基本面上海外矿山干扰率上升，国内消费旺季来临，新政策拖累产量释放，社会库存下降，近月盘面转向B结构 [2][7] - 库存上，全球库存小幅抬升，LME铜库存减少，注销仓单比例降至9.75%；上期所库存增加但仍处低位；上海保税区库存基本持平，洋山铜提单降至58美金，LME库存去库，美铜库存增加，沪伦比值降至8以下 [7] - 宏观上，美联储9月降息25个BP至4% - 4.25%区间，符合预期，点阵图显示年内或再降50个基点，2026和2027年各降25个基点；国内8月规模以上工业企业利润同比+5.2%，1 - 8月累计增长6.2% [8] - 供需上，巴拿马铜矿复产无望，全球主要矿山中断持续，现货TC维持 - 40美金/吨开外；精铜方面，新政策拖累国内产量释放，副产品利润支撑冶炼厂生产；需求端，电网投资开工，铜缆线开工率回归8成，新能源汽车迎旺季，光伏产能出清，国内紧平衡结构加剧，盘面近月价格走高，结构转向back [9] 行业要闻 - 英美资源集团与智利国有铜矿企业签署协议，将整合旗下Los Bronces和Andina铜矿，预计释放50亿美元价值，21年内额外产出270万吨铜 [11] - Freeport McMoRan公司位于印尼的Grasberg矿场因泥流事故暂停运营，该矿是全球第二大铜矿，长期停产或致铜价高企，该公司正营救7名被困工人 [12] 相关图表 - 包含沪铜与LME铜价走势、LME铜库存、上海交易所和保税区库存、全球显性库存等图表，展示了不同时间维度下的铜市场数据变化 [17][18][19]

美联储降息影响 - 美联储9月降息25BP至4.00%-4.25%区间 符合市场预期 [1][2] - 利率点阵图显示2025年预计仍有两次降息 共计约50BP [1][2][3] - 降息推动海外流动性边际宽松 市场风险偏好提升 [1][2][3] 黄金价格走势 - 短期金价因多头获利了结和市场风险偏好上升而震荡承压 [1][2] - 中长期美国联邦政府债务风险及全球货币体系重构支撑黄金表现机会 [2] - 美国经济数据超预期：零售销售环比上行 初请失业金人数下降 衰退担忧缓解 [2] 工业金属板块 - 国内政策操作空间拓宽 宏观利好持续释放 [1][2][3] - 传统旺季及双节前备货推动铜铝等加工开工率持续提升 [2][3] - 供给端扰动频发 供需格局边际走强 板块回调提供布局时机 [2][3]

美联储降息影响 - 美联储9月降息25BP至4.00%-4.25%区间 符合市场预期 点阵图显示2025年预计仍有两次降息 共计约50BP [1][2] - 降息落地后市场风险偏好提升 部分多头获利了结 金价短期或震荡承压 [1][2] - 中长期看美国联邦政府债务风险仍存 美元地位面临挑战 全球货币体系重构下黄金仍有持续表现机会 [2] 工业金属板块趋势 - 海外流动性边际宽松 国内政策操作空间拓宽 宏观利好持续释放 工业品供需边际向好 [1][2] - 传统旺季及双节前备货需求提升 铜铝等加工环节开工率持续上升 供给端扰动事件频发 [1][2] - 板块因海外宏观利好兑现出现回调 或迎来布局时机 [1][2] 经济数据表现 - 美联储上调美国经济增速预期 近期美国零售销售环比超预期上行 [2] - 9月13日当周初请失业金人数超预期下降 市场对美国衰退担忧情绪逐步降低 [2] - 国内8月宏观经济数据总体表现平稳 政策效果继续显现 [2]

两融余额规模变化 - 两融余额自2025年8月以来连续突破多个整数关口 包括2万亿元 2.1万亿元 2.2万亿元 2.3万亿元和2.4万亿元 并不断创出历史新高 [1][4] - 截至2025年9月17日 A股两融余额达24054亿元 首次突破2.4万亿元 9月18日虽略有减少但仍维持在2.4万亿元水平 [4] - 两融余额占A股流通市值比例为2.53% 较近期平均水平有微小抬升 但远低于2015年5-7月期间超过4%的历史峰值 [4][5] 行业资金流向 - 电子行业近一个月融资净买入额达890.26亿元 位居所有行业首位 [2] - 电力设备行业融资净买入额为458.93亿元 通信 非银金融和计算机等行业同样位居融资净买入前列 [2][5] - 融资资金明显偏好高景气赛道 行业热点呈现有序轮动特征 [5] 市场流动性分析 - 两融余额绝对规模已超过2015年前高 但占流通市值及成交比重仍处于2016年以来历史中枢水平 [5] - 两融余额创新高反映市场风险偏好提升 A股市场流动环境整体较为宽松 [5] - 2024年9月以来市场流动性持续改善 成交中枢显著提升 2025年4月起各参与主体通过增持和回购等方式提供增量资金支持 [5]

美股市场表现 - 美联储利率决议提振市场风险偏好 科技股普遍上涨[1] - 费城联储制造业指数大幅反弹 预示地区制造业活动低迷态势改善[1] - 三大股指集体收涨并创历史新高 道指涨0.27% 标普500涨0.48% 纳指涨0.94%[1] 黄金市场动态 - 国际金价跌超1% 纽商所12月黄金期价报每盎司3678.3美元 跌幅1.06%[2][4] - 美联储降息后部分投资者获利了结 叠加美元指数反弹对金价构成下行压力[4] 半导体行业合作 - 英伟达以每股23.28美元价格购入英特尔普通股 总投资额50亿美元[6] - 英特尔将在新一代PC芯片引入英伟达图形处理技术 并为英伟达硬件数据中心提供处理器支持[6] - 英特尔股价大涨超22% 创1987年10月以来最大单日涨幅 英伟达股价上涨约3.5%[4][6] 欧洲市场与货币政策 - 英国央行维持4%基准利率不变 对进一步降息持谨慎态度[9] - 英国央行决定放缓减持政府债券步伐以稳定债券价格[9] - 欧洲三大股指全线上涨 富时100涨0.21% CAC40涨0.87% DAX涨1.35%[7][9] 医药行业动态 - 诺和诺德司美格鲁肽减重试验数据显著 哥本哈根股价上涨超6%[11] 原油市场表现 - 国际油价小幅下跌 纽约轻质原油期货收每桶63.57美元跌0.75% 布伦特原油期货收每桶67.44美元跌0.75%[13] - 地缘政治冲突及美国原油需求疲软导致市场交易情绪谨慎[13]

市场表现分析 - 市场相对平淡 红利领涨 中证2000小盘股领跌 风险偏好受影响[1][2] - 融资盘在64个交易日中仅8日净卖出 但昨日净卖出28亿元 为过去9个交易日狂买1200亿元后首次转为净流出[13] 个股异动案例 - 上海建工跌停 卖一位置有180万手卖单 约6亿多元卖盘封死跌停板[4][5] - 上海建工此前五个涨停板 从第四个开始放量 过去两日成交超160亿元 融资余额翻倍[4][6] - 山高控股大幅下跌 警示追高风险[10] 资金流向变化 - 行业主题基金昨日净买入超100亿元 创93以来单日新高[15] - 资金抄底券商板块 证券相关行业主题基金合计净买入超50亿元[17] 政策与市场机制 - 短期行政手段无法解决根本性问题 需靠长效机制[20] - 日本央行决定以每年3300亿日元速度出售ETF 持有ETF总市值约80万亿日元（约4万亿元人民币） 占日股总市值8% 浮盈超110%[23][25] - 日本央行ETF退出计划需240年完成 为全球提供国家队退出股市的节奏和方式参考[26] 投资策略建议 - 均衡配置而非追逐热点 为当前必要投资姿势[9] - 降温不改变趋势 重点关注量化投资机会[29]