市场整体表现 - 12月24日A股午后发力，主要指数普遍收涨，沪指收涨0.53%报3940.95点，深证成指收涨0.88%，创业板指收涨0.77%报3229.58点 [2] - 市场呈现普涨格局，超4000只个股收涨，赚钱效应不错，4128只个股收涨，涨停股86只，1137只个股收跌，跌停股6只 [1][7] - 市场成交额微降至1.9万亿元，较前一个交易日缩量约242亿元，杠杆资金热度增加，沪深京两融余额增至2.53万亿元 [1][4] 行业与板块表现 - 行业板块涨多跌少，31个申万一级行业中，仅农林牧渔、煤炭、食品饮料、银行板块微跌，其余均收红 [5] - 国防军工、电子板块领涨，申万国防军工指数涨2.88%，申万电子指数涨2.12% [5][7] - 建筑材料、轻工制造、机械设备、基础化工、环保、计算机、通信、电力设备等板块涨幅均超过1% [5] - 概念板块中，商业航天、航空航天、电子设备制造、电子元件、被动元件、天基互联等板块大涨，其中商业航天概念涨4.20%，被动元件概念涨4.98% [4][5] - 消费与周期板块承压，煤炭、畜牧业、猪肉概念领跌，煤炭行业指数跌0.53%，畜牧业指数跌1.42%，猪肉概念指数跌1.34% [4][5] 个股表现 - 军工与电子板块个股表现活跃，新劲刚“20cm”涨停，火炬电子、中国卫星、星网宇达、合众思壮等军工股涨停，英唐智控“20cm”涨停，天通股份、环旭电子、恒铭达等电子股涨停 [6] - 轻工制造、机械设备、基础化工板块多只个股涨停，分别有7只、7只、8只个股涨停 [6] - 成交额居前的个股包括中际旭创（成交额148亿元，涨2.16%）、工业富联（成交额141亿元，涨3.63%）、新易盛（成交额135.6亿元，微跌0.98%）等 [7][8] 机构观点与市场解读 - 市场呈现结构性反弹特征，增量资金入场意愿不足，整体情绪仍偏谨慎，资金明显向军工、半导体等硬科技板块聚集，显示出年末机构“去弱留强”的调仓特征 [1][9] - 市场对跨年行情仍持观望态度，缺乏明确的多头共识，预计市场大概率维持震荡格局，短期仍以结构性机会为主 [1][11] - 若沪指明日能稳定站在3936点之上，则自11月14日以来的调整基本可确认结束，市场大概率将迎来春季行情 [1][11] - 春季躁动行情可期，主线仍看科技，建议重点关注TMT、高端制造、医药生物、新消费等领域的投资机会 [10] - 建议采取“成长为主、消费为辅”的配置策略，主线方面可逢低布局高成长性、政策受益的军工、电子等科技板块，同时适度配置高分红、业绩较稳的大消费龙头作为防御品种 [11] - 科技成长、内需消费有望成为春季行情的重要投资主线，建议关注AI算力、通信、半导体、芯片、电力设备、化工、锂电产业链、食品饮料、餐饮旅游、影视传媒、具身智能、新能源、量子科技、航空航天等重点领域 [11]

市场行情与个股表现 - 2025年12月24日，算力硬件表现活跃，创业板人工智能板块上涨超过1% [1][6] - 光模块龙头中际旭创上涨超过2%，股价再创新高 [1][6] - AI芯片龙头北京君正上涨超过8% [1][6] - 通信设备龙头金信诺上涨超过5% [1][6] - 多只AI应用概念股大涨，荣科科技上涨接近10%，易华录、蓝色光标等跟涨超过2% [1][6] 热门ETF动态 - 创业板人工智能ETF（159363）当日场内收涨1.33%，收盘价创历史次高，成交额环比放量至5.52亿元 [1][6] - 该ETF当日获得资金大举净流入，单日加仓1亿份 [1][6] - 此前近十日内，该ETF已累计吸引资金净流入3.77亿元 [1][6] - 截至2025年12月23日，该ETF最新规模超过38亿元，近1个月日均成交额超过6亿元，在跟踪同一指数的7只ETF中规模与流动性均排名第一 [4][10] 机构观点与行情展望 - 机构认为以AI为核心的跨年行情氛围渐浓，市场跨年行情与春季躁动可期 [3][8] - 浙商证券指出，中期来看，“跨年行情→春季躁动”正在拉开帷幕 [3][8] - 政策层面，2026年开年后各项工作有望提前发力；资金层面，国内机构投资者带来稳定增量资金，海外资金在人民币升值预期下有望持续加码中国资产，同时市场预计一季度可能有降准或降息 [3][8] - 配置端，光模块等算力硬件持续高景气，是重点关注方向 [3][9] 产业与产品动态 - 据知情人士透露，英伟达计划于2026年2月中旬（中国农历春节前）向中国客户交付其性能排名第二的AI芯片H200 [3][9] - 创业板人工智能ETF（159363）基金经理表示，H200解禁利好英伟达产品销量，光模块等传统海外算力产业链有望持续受益 [3][9] - 兴业证券展望2026年，认为海外算力有望进入“空中加油”新阶段，算力基础设施投入节奏未放缓，在过去三年高增长基础上增速有望提升 [4][10] - 光模块及配套产业链或存在预期差，Blackwell架构推动数据中心进入“加速兑现期”，Rubin架构进展顺利，1.6T光模块在2026年有望成为主力需求，龙头公司业绩有望维持高增长 [4][10] 相关ETF产品信息 - 创业板人工智能ETF（159363）是全市场首只跟踪创业板人工智能指数的ETF [4][10] - 其标的指数重点布局光模块龙头“易中天”，光模块含量最新超过56% [4][10] - 从赛道分布看，该ETF超过70%的仓位布局算力，超过20%的仓位布局AI应用 [4][10]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 美国三季度经济数据显示经济保持韧性，但高频数据显示经济走弱 ，市场对美联储1月维持利率不变概率升至86.7%，明年降息次数不变 ，隔夜外围延续圣诞行情，对A股影响中性偏多 ，国内A股昨日指数强而个股弱，盘面围绕科技、有色、消费轮动，市场处于存量博弈，看好跨年行情 [1][2] 各目录总结 重要资讯 - 美国经济第三季度以4.3%速度扩张，创两年来最快增速，但消费者信心指数连续五个月走低 [4] - ADP周度就业报告显示，截至2025年12月6日四周里，私人部门雇主平均每周增加11500个就业岗位 [4] - 特朗普称不同意其观点的人永远不会成为美联储主席 [5] - 下任美联储候选人哈塞特预测月度新增岗位或重回10万+，认为美联储在降息问题上远落后于形势 [5] - 美财长贝森特建议美联储围绕将通胀目标调整为1.5%-2.5%或1%-3%区间展开讨论 [5] - 国务院总理李强指出要加快传统基础设施更新和数智化改造，适度超前开展新型基础设施建设 [5] - 发改委等两部门提出到2030年，光热发电总装机规模力争达1500万千瓦左右 [5] - 全国住房城乡建设工作会议提出2026年要着力稳定房地产市场，推进现房销售制 [5] - 商务部回应美无人机领域清单，若美方一意孤行，中方将采取必要措施 [6] - 长征十二号甲发射任务中，火箭二级进入预定轨道，一级未能成功回收 [6] - 中芯国际对部分产能实施约10%的涨价，预计很快执行 [6] 期货市场跟踪 - 展示上证50、沪深300、中证500、中证1000指数及对应期货合约的收盘价、结算价、涨跌、涨跌幅、基差、升贴水率、年化升贴水率、合约交割日、剩余时间等信息 [8] - 呈现上证50、沪深300、中证500、中证1000各期货合约的成交量、成交量变化、成交额、成交额变化、持仓量、持仓量变化、周增仓、净持仓、净持仓变化、空单持仓量变化、多单持仓量变化等数据 [9] - 包含沪深300、上证50、中证500各合约基差及跨期价差的相关图表 [10][19][27] 现货市场跟踪 - 展示万得全A、上证指数等多指数的当前点位、当日涨跌幅、当周涨跌幅、当月涨跌幅、当年涨跌、成交额、市盈率等信息 [35] - 分析市场风格对上证50、沪深300、中证500、中证1000指数涨跌的影响，包括周期、消费、成长、金融、稳定风格的权重及每日、每周、每月、每年贡献 [36][37][38] - 呈现重要指数估值、申万估值、市场周日均成交量、市场周日均换手率、两市上涨下跌股票数、指数成交额变化、股债相对回报、港股通、两融余额、两融交易净买额及占A股成交额比例等图表 [39][42][45] 流动性跟踪 - 包含央行公开市场操作（货币投放、回笼、净投放）及Shibor利率水平的相关图表 [51]

市场整体表现 - 12月24日早盘，A股三大股指窄幅震荡，沪指涨0.24%报3929.25点，深成指涨0.31%报13410.05点，创业板指涨0.08%报3207.59点，科创50指数涨0.29%报1343.96点 [1] - 沪深两市半日成交额达1.15万亿元，全市场超3800只个股上涨 [1] - 盘面热点快速轮动，市场风格情绪趋向于存量资金博弈，主题轮动加速 [1][6] 商业航天板块 - 商业航天概念持续走强，盘中近20只成分股涨停，其中超捷股份20cm涨停，神剑股份5连板 [1] - 消息面上，蓝箭航天IPO辅导工作正式完成，辅导机构为中金公司 [2] - 开源证券表示，2030年中国商业航天发射与制造产值有望达850亿元 [2] 半导体板块 - 半导体板块表现活跃，设备股延续强势，洁净室方向领涨，圣晖集成3连板并续创历史新高 [1][3] - 消息面上，美光表示HBM需求激增加剧供应压力，全球洁净室建设交付周期延长制约供应能力提升 [3] - 国金证券认为，半导体设备是产业链基石，存储扩产与自主可控共振，国产替代空间广阔 [3] 福建本地股板块 - 福建板块再度走强，安记食品7天4板，合兴包装3连板，三木集团、东百集团等多股封涨停 [1][4] - 消息面上，福建平潭正全力冲刺新一轮封关运作，持续推进相关通道提升改造及配套设施升级项目 [4] 液冷服务器概念 - 液冷服务器概念早盘再度走强，同飞股份涨超10%并续创历史新高 [5] - 中信证券预测，随着液冷加速渗透叠加技术升级ASP提升，2027年全球液冷市场空间将达到218亿美元 [5] 其他活跃与回调板块 - 乳业概念回调，庄园牧场触及跌停 [1] - 贵金属概念高开低走，山金国际、西部黄金下挫 [1] 机构观点摘要 - 中信证券建议关注国产GPU公司上市、国产先进制程、谷歌算力链、人形机器人、自动驾驶、商业航天等主题方向 [6] - 光大证券认为市场可能仍有大幅波动，但跨年行情可期，建议短期以震荡思维看待，关注消费等有政策预期的低估值方向及跌出性价比的科技题材 [7][8] - 中国银河指出市场或将延续震荡结构行情，板块轮动较快，关注元旦前后的跨年小躁动行情及“十五五”规划开局之年的政策红利与产业景气共振赛道 [8]

债市情绪与行情 - 近期债市情绪好转，10年期国债活跃券收益率稳定在1.85%以下 [1] - 前期调整较大的超长债开启修复行情，30年期国债活跃券收益率较高点回落6个基点 [1] - 市场对债市“跨年行情”的期待重燃 [1] 核心驱动因素 - 近期人民币汇率走强对债市构成利多，提升了人民币计价资产的吸引力 [1] - 人民币走强也为货币宽松政策打开了更多空间 [1] - 分析认为债市整体仍有修复空间 [1] 投资机会分析 - 超长债品种有望受益于期限利差的回落 [1] - 超长债在期限利差回落的背景下，其性价比凸显 [1]

核心观点 - 券商分析师普遍预计，在积极政策、盈利边际改善、流动性向好等多重积极因素共振下，A股市场“春季躁动”行情值得期待，建议投资者逢低布局 [1] - 春季行情已从历史“日历效应”向“抢跑博弈”演变，险资、私募等增量资金已有抢跑动作，融资余额高位有升，跨年行情或已开启 [2][3] - 科技成长与内需消费被共同视为春季行情及贯穿全年的重要投资主线 [1][4] 市场行情展望 - 历史经验显示，春节前后是A股走出上涨行情的“时间窗口” [2] - 随着11月经济数据公布及海外央行利率决议落地，宏观经济数据影响减弱，流动性及风险偏好对市场影响将增加，叠加国内政策利好预期，A股市场有望逐步演绎“春季躁动”行情 [2] - 2026年政策红利释放预计相对靠前，结构性机会将集中在政策导向与产业景气共振赛道 [2] - 在经历较长时间横盘震荡后，跨年攻势已经开始，岁末年初的再配置与机构资金回流有望持续改善市场流动性、提升交投活跃度 [2] - 近期股票型ETF获得大幅净申购，在资金积极托举之下，2026年跨年行情或已开启 [3] 投资主线与配置方向 - 科技成长方向受到重点关注，因市场流动性可能进一步宽松，科技创新政策支持有望加强，科技产业趋势持续向上 [4] - 科技成长行业内可能出现“高低切”，带来布局机遇 [4] - 具体关注聚焦新质生产力发展的人工智能、具身智能、新能源、量子科技、航空航天等重点领域 [4] - 随着“反内卷”政策推进，在供需结构优化叠加价格回升预期带动下，制造业、资源板块盈利修复路径进一步清晰 [4] - 内需消费板块被共同看好，因政策重视程度较高，有望持续受到政策催化，且板块年内表现相对滞涨，有望获得“踏空”资金及“高切低”资金的青睐 [5] - 风格层面，看好小盘风格，建议规避高位大盘股，优先从低位板块中寻找机会 [5] - 除科技与消费外，券商、保险板块也被看好 [2]

市场整体表现与指数分析 - 上证指数实现五连阳，盘中突破前期反弹高点3936点，最终微涨1点，K线形态上构建双底向上突破态势[1][3] - 三大指数勉强收红，但市场分化严重，上涨个股仅1500家左右，下跌个股超3650家，中位数下跌0.78%[1][3] - 市场成交量放大至1.9万亿左右，但主力资金净流出达549亿，规模显著[1][3] 板块与行业动态 - 上海市场由大金融板块（证券、保险、银行）及“纪联海”领涨，同时受字节跳动大幅增加AI预算消息刺激，算力相关板块表现亮眼[1][3] - 深圳市场由宁德时代带动，锂电板块（含能源金属、电子板块）同步走强，形成“宁王”带头的格局[1][3] - 微盘股板块上午跳水幅度达1.5%，该板块自4月7日以来指数从约1700点攀升至近期高点3580点，期间近乎翻倍，当前出现正常调整[2][4][5] - 商业航天板块午后明显跳水，核心原因在于前期板块炒作过度，缺乏稳固的基本面支撑[2][5] 新股与跨市场表现 - 三只新上市A股盘中均出现临时停牌（部分个股停牌不止一次），爆炒迹象显著，在近期市场中并不多见[2][5] - 与之形成对比，昨天港股上市的四只新股全部破发，部分个股跌破45%的发行价，A股与港股新股表现呈现强烈反差[2][5]

头条要闻 - 中国政府就安世半导体问题表示，已对合规民用芯片出口予以豁免，为供应链稳定创造条件，并督促企业协商解决内部纠纷 [3] - 中国人民银行宣布自2026年1月1日起实施一次性信用修复政策，对2020年初至2025年底已还清、单笔金额1万元以下的个人信贷逾期记录，在征信系统中不再展示 [4] - 12月贷款市场报价利率（LPR）连续第7个月保持不变，1年期为3.0%，5年期以上为3.5% [5] - 高盛预测中国股市牛市将在2026年延续，但上涨节奏放缓，核心动力转向盈利驱动，预计2026年企业盈利增长14%，2027年增长12%，估值或扩张10%左右 [6][7] - 伦敦现货黄金价格年内从不足2600美元/盎司涨至突破4400美元/盎司，最高报4419.82美元/盎司，年内涨幅达67% [8] - 上海期货交易所对白银期货相关合约出台风险防范措施，包括调整交易限额和平今仓交易手续费 [9] - 日本H3火箭8号机发射失败，搭载的卫星未能进入预定轨道 [10] - 日本民调显示，73%的受访者认为“物价”正朝恶化方向发展，该比例为1998年调查启动以来最高 [11] - 沪深北交易所发布2026年A股部分节假日休市安排 [12][13] 话题公司 - 快手直播间被曝出现大量色情内容，北京海淀警方表示已接到多个群众报案 [14] - 比亚迪确认技术研发人员涨薪情况属实 [15] - 读客文化控股股东及实控人华楠、华杉筹划控制权转让，公司股票自12月22日起停牌 [16] - 万科一笔20亿元到期中期票据展期方案再次未获通过，宽限期被延长至30个交易日，在2026年1月28日前不构成违约 [17] - 小米集团确认向汽车经销商发放补贴累计超1亿元，2024年建造的门店每家补贴10万元，2025年新建门店每家补贴50万元，截至11月30日，小米在全国131城有441家门店 [18] 行业热点 - 需求推动贵金属价格上涨，9只概念股年内股价翻番 [19] - 消费股企稳反弹，行业估值仍处历史低位 [20] - 2025年国内游戏市场收入和用户规模双双创历史新高 [20] - 锂电产业链景气度持续攀升，多环节酝酿涨价 [20] - 华福证券认为跨年行情或已启动，科技主线仍占优，建议关注国产算力、商业航天及卫星互联板块，以及非银金融和消费内需 [20] - 光大证券认为2026年跨年行情已经开启，政策发力与资金流入有望推动市场震荡上行 [20] 公告速递 - *ST东通被深交所决定终止上市 [22] - 聚和材料拟发行H股并在香港联交所主板上市 [23] - 凌云光拟以不超过500万美元认购智谱香港联交所首发股份 [24] - 长飞光纤表示当前电信市场光纤光缆需求仍然承压 [24] - 毅昌科技、奥联电子、读客文化均公告筹划控制权变更并停牌 [24] - 旭升集团实控人拟变更为广州市政府，1月23日复牌 [24] - 创识科技控股股东、实控人张更生被采取留置措施 [24] - 交建股份、祥源文旅实控人俞发祥因涉嫌犯罪被采取刑事强制措施 [24] - ST证通自12月24日起撤销其他风险警示 [24] - 鼎阳科技发布20GHz高带宽数字示波器SDS8204A [25] - 超声电子控股子公司拟投资10.08亿元建设高性能HDI印制板扩产升级项目 [28] - 东江环保拟以不超过1200万元参与广东具身智能科技公司增资扩股 [28] - 中国核建子公司获工银投资增资合计50亿元实施市场化债转股 [28] - 三花智控预计2025年度净利润同比增长25%—50% [28] - 华联控股拟以1.75亿美元收购境外公司，切入盐湖提锂生产业务 [28] - 凌玮科技拟控股江苏辉迈，获取化学合成法球形硅微粉产业化能力 [28] - 领益智造拟以8.75亿元收购立敏达35%股权并取得控制权 [28] - 卓然股份全资子公司签订40.33亿元重大订单 [28] - 永达股份预中标约3.5亿元机舱平台采购项目 [28] - 南山铝业拟以3亿元至6亿元回购股份用于减少注册资本 [28] - 永太科技部分高管拟合计增持不少于500万元股份 [28] - 康恩贝集团拟向控股股东转让不超过2%公司股份 [28] - 粤海饲料控股股东、实控人及其一致行动人拟合计减持不超过3%股份 [28] - 红旗连锁股东永辉超市拟减持不超过3%股份 [28] - 中国广核陆丰2号机组开始全面建设 [28] - 万泰生物全资子公司参与国家免疫规划疫苗集中采购项目并入围 [29] - 一品红控股股东拟将所持美国Arthrosi公司9.07%股权无偿给予公司 [29] - 丰林集团与汇通资源签订合作协议，共同开拓欧盟人造板市场 [29] - 深康佳A对毅康科技、滁州康鑫提供的股东借款逾期 [29] - 天洋新材光伏封装胶膜项目相关子公司拟停产 [29]

上周A股市场表现 - 上周A股市场在震荡中整体上行 [1][6] - 商贸零售、美容护理、非银金融等周期及消费板块表现强势，其中商贸零售受“犒赏经济”概念推动 [1][6] - 新零售、氨纶、乳业等细分领域表现较好 [1][6] - 前期热门题材如核聚变、海南自贸区出现回调，科技成长板块出现调整 [1][6] 国内经济与政策环境 - 11月经济数据显示外需呈现修复迹象，价格水平有所回升，但内需动能仍显不足 [1][6] - 总量政策基调为“稳”，针对性、结构性的政策仍需加快落地 [1][6] - 后续需重点关注三个方面：一是地方两会对明年政策方向的预示；二是政策性金融工具及存量限额对应的实物工作量可能更多体现在明年，且存在进一步加码预期；三是房地产、服务消费补贴等潜在政策的推出节奏 [1][6] - 四季度的政策蓄力既是为明年储备“弹药”，也可能旨在为明年四季度创造更有利的基数，以维持经济平稳增长 [1][6] 海外经济与通胀 - 美国11月通胀数据显著低于预期，CPI与核心CPI同比增幅分别为2.74%和2.63%，均大幅低于市场预测及前值 [2][7] - 10-11月超核心CPI同比增速降至2021年4月以来新低 [2][7] - 从结构看，医保、交通、休闲服务等价格增速明显放缓，可能源于“政府停摆→财政收紧→需求减弱→通胀回落”的短期冲击链条 [2][7] - 本次通胀回落受多重因素影响，包括政府停摆导致的财政紧缩冲击、感恩节促销季对数据采集的临时扰动，以及不可持续的居住通胀负增长等 [2][7] - 这些暂时性因素或难以持续，可能使未来一个季度的美国通胀面临数据修正或反弹的风险 [2][7] - 展望未来，预计在宽财政、宽货币以及季节性因素的三重推动下，美国经济可能在明年一季度走向阶段性过热 [2][7] 市场展望与投资策略 - 考虑到近期经济活动转淡，市场对政策的预期有望上修，跨年行情或正徐徐展开 [2][7] - 在人民币汇率稳定的前提下，2026年中国央行实施宽松政策的预期有望升温 [2][7] - 交易层面，岁末年初的再配置行为与资金回流有望改善市场流动性，提振交投活跃度，跨年攻势的条件或正在酝酿 [2][7] - 回顾历史规律，春季行情多发生在上年12月至次年4月之间，风格上常呈现“大盘搭台、小盘唱戏”的特征，优质主线板块通常率先启动 [3][8] - 结合前期市场的深度调整、总量政策加码的预期以及增量资金入市的环境，当前或是布局来年春季行情的重要窗口 [3][8] - 春节前，符合产业趋势的大盘成长风格及受益于险资“开门红”配置需求的大盘价值风格均有望占优 [3][8] - 在投资思路上，可相对关注科技、券商与消费等方向 [3][8]

核心观点 - 报告核心观点：基于对过去10年（2016-2025年）跨年行情的复盘，报告认为2026年跨年行情具备一定基础，当前可能正处于进程中，但行情高度可能受限，建议重视前期领涨行业的延续性 [1][2][19] 策略专题：跨年行情的复盘与展望 - **历史特征**：跨年行情并非确定性事件，过去10年共出现5次，概率为50% [1][14] - **宏观影响**：宏观经济情况对跨年行情出现的影响不大，5次行情中2次处于经济较好阶段（2018、2021年），3次处于基本面偏弱阶段（2019、2020、2023年） [1][14] - **关键条件**：流动性宽松与积极叙事变化是重要条件，5次中有3次处于宏观流动性宽松阶段（如2019、2023年央行降准，2020年美联储降息），5次中有4次出现重要叙事变化（如中美关系改善、防疫政策优化） [1][14] - **技术面特征**：年前震荡的市场更易在“蓄势”后出现跨年行情，5次行情出现前市场多呈震荡格局，而未出现行情的年份市场多处于顺畅的上涨或下跌趋势中 [2][15] - **2026年展望**：支持因素包括海内外流动性保持宽松（国内政策明确“灵活”降准降息，美联储处于降息周期）、股市流动性相对充裕（险资高权益配置、宽基ETF放量）、以及2025年四季度市场持续震荡满足“蓄力”条件 [2][19] - **行情限制**：当前面临不确定性，包括AI技术发展面临不确定性、投资者对国内经济向内需主导转型的认同度不足，且2025年四季度市场呈宽幅震荡（类似2018、2019年），可能限制行情高度 [3][19] - **行业建议**：若行情进行中，应重视前期领涨行业行情的延续性，历史5次行情中有4次出现前期领涨行业继续领涨的情况，当前关注行业包括商贸零售、轻工制造、通信、有色金属以及石油石化 [3][22] 本周市场表现与政策事件（12月19日当周） - **A股整体表现**：本周A股市场探底回升，但成交量保持低位，沪指一度下探至11月以来最低点，随后在扩大内需政策文章、大金融护盘（多只宽基ETF放量异动）及美国CPI回落等因素催化下回升，当前A股股权风险溢价（ERP）为2.76%，周内变动-0.35个基点 [5][24] - **指数与风格**：本周A股指数多数下跌，微盘股和上证50表现居前，周度涨跌幅分别为2.99%和0.32%，科创50和创业板指表现较弱，跌幅分别为-2.99%和-2.26%，风格上可选消费和金融稳定、中盘、低市盈率、微利股占优 [6][27][29] - **行业表现**：申万一级行业多数上涨，商贸零售、非银金融和美容护理涨幅居前，周度涨跌幅分别为6.66%、2.9%和2.87%，商贸零售与美容护理上涨主要受内需政策预期催化，非银金融上涨对应大金融护盘 [6][33] - **全球权益**：全球权益市场涨跌不一，越南证交所、英国富时UKX、法国CAC表现居前，周度涨跌幅分别为3.49%、2.57%、1.03%，美股三大指数涨跌互现，纳指领涨、道指下跌，周内受AI产业预期波动及美国CPI数据影响 [7][42][45] - **大类资产**：本周全球权益市场（MSCI全球）下跌0.05%，商品价格多数下跌，布伦特原油、伦敦金、LME铜和CRB商品涨跌幅分别为-1.06%、-0.22%、3.04%和-0.57%，中美10年期国债收益率均回落，利差收窄，美元指数上涨0.20%，人民币升值0.20% [8][47] - **政策与事件**：国内11月大部分经济指标延续“低温”且加速下滑，《求是》杂志发表重要文章《扩大内需是战略之举》，12月17日非货ETF净流入266.45亿元环比增超六成，海外美国11月新增非农就业6.4万、失业率4.6%均高于预期，美国11月CPI和核心CPI双双超预期回落，日本央行加息25个基点至0.75% [9][52]