报告公司投资评级 - 买入（维持） [1] 报告的核心观点 - 2025年一季度公司收入和利润大幅增长，主要因算力验收业务增加，按行业平均折旧年限计算实际盈利能力更高 [8] - 截至2025年4月底公司累计公告算力相关订单约29亿，2025年一季报预付款项同比增长454%，算力业务积极开展后续订单和确收值得期待 [8] - 2025年是国内AI基建元年，海外大厂资本开支指引乐观，算力租赁板块率先体现业绩 [8] - 国内算力租赁需求刚起步，预计2025年中报更多公司体现算力租赁业务业绩，H20被禁下游客户需求转向算力租赁和国产算力卡，公司是行业头部公司，Q1算力租赁业务助其业绩反转，上调2025 - 2026年归母净利润预期，维持“买入”评级 [8] 相关目录总结 事件 - 2025年4月29日公司发布2025年一季报，一季度实现营收4.89亿元，同比增长958.26%；归母净利润0.22亿元，同比增长334.14%，业绩超出市场预期 [1] 盈利预测与估值 |项目|2023A|2024A|2025E|2026E|2027E| |----|----|----|----|----|----| |营业总收入（百万元）|770.61|657.78|1,192.06|2,400.83|3,235.99| |同比（%）|3.26|(14.64)|81.23|101.40|34.79| |归母净利润（百万元）|42.22|(75.69)|117.70|308.78|412.22| |同比（%）|(33.08)|(279.29)|255.49|162.36|33.50| |EPS - 最新摊薄（元/股）|0.39|(0.69)|1.07|2.82|3.76| |P/E（现价&最新摊薄）|222.18|(123.92)|79.70|30.38|22.75| [1] 市场数据 |项目|数值| |----|----| |收盘价(元)|85.54| |一年最低/最高价|16.68/101.63| |市净率(倍)|7.71| |流通A股市值(百万元)|4,260.78| |总市值(百万元)|9,379.92| [6] 基础数据 |项目|数值| |----|----| |每股净资产(元,LF)|11.09| |资产负债率(%,LF)|60.22| |总股本(百万股)|109.66| |流通A股(百万股)|49.81| [7] 三大财务预测表 - 资产负债表、利润表、现金流量表及重要财务与估值指标预测数据见文档 [9]

报告公司投资评级 - 买入（维持） [1] 报告的核心观点 - 2025年一季度公司收入和利润大幅增长，主要因算力验收业务增加，按行业平均折旧年限计算实际盈利能力更高 [8] - 截至2025年4月底公司累计公告算力相关订单约29亿，2025年一季报预付款项同比增长454%，算力业务积极开展后续订单和确收值得期待 [8] - 2025年是国内AI基建元年，海外大厂资本开支指引乐观，算力租赁板块率先受益 [8] - 国内算力租赁需求刚起步，预计2025年中报更多公司体现业绩，H20被禁下游客户需求转向算力租赁和国产算力卡，公司是头部公司Q1算力租赁业务助业绩反转，上调2025 - 2026年归母净利润预期，维持“买入”评级 [8] 相关目录总结 事件 - 2025年4月29日公司发布2025年一季报，一季度营收4.89亿元同比增长958.26%，归母净利润0.22亿元同比增长334.14%，业绩超市场预期 [1] 盈利预测与估值 |项目|2023A|2024A|2025E|2026E|2027E| |----|----|----|----|----|----| |营业总收入（百万元）|770.61|657.78|1,192.06|2,400.83|3,235.99| |同比（%）|3.26|(14.64)|81.23|101.40|34.79| |归母净利润（百万元）|42.22|(75.69)|117.70|308.78|412.22| |同比（%）|(33.08)|(279.29)|255.49|162.36|33.50| |EPS - 最新摊薄（元/股）|0.39|(0.69)|1.07|2.82|3.76| |P/E（现价&最新摊薄）|222.18|(123.92)|79.70|30.38|22.75| [1] 市场数据 |项目|数值| |----|----| |收盘价(元)|85.54| |一年最低/最高价|16.68/101.63| |市净率(倍)|7.71| |流通A股市值(百万元)|4,260.78| |总市值(百万元)|9,379.92| [6] 基础数据 |项目|数值| |----|----| |每股净资产(元,LF)|11.09| |资产负债率(%,LF)|60.22| |总股本(百万股)|109.66| |流通A股(百万股)|49.81| [7] 三大财务预测表 - 资产负债表、利润表、现金流量表及重要财务与估值指标预测数据见文档 [9]

报告公司投资评级 - 维持“优于大市”评级 [1][4][6][22] 报告的核心观点 - 25Q1海光信息收入、利润同比高增，合同负债夯实全年业绩信心，盈利能力环比改善，费用率环比下降，DCU完成头部互联网厂商适配，全年营收有望快速增长，关税反制背景下CPU自主可控有望加速，基于此上调盈利预测 [1][2][3][4] 根据相关目录分别进行总结 财务表现 - 25Q1实现营业收入24.0亿，同比+50.76%；归母净利润5.06亿元，同比+75.33%；扣非归母净利润4.42亿元，同比+62.63% [1][9] - 25Q1毛利率61.2%，环比+1.4个pct，净利率29.7%，同比+1.4个pct；期间费用率31.9%，环比-5.9个pct [2][10] - 预计2025 - 2027年收入155/212/256亿元（前值139/195/245亿元），归母净利润39/55/64亿元（前值32/49/62亿元） [4][22] 业务情况 - DCU产品拥有完善统一底层硬件驱动平台，已同国内多家互联网厂商完成全面适配，互联网厂商资本开支持续扩张，DCU产品有望充分受益 [3][18] - 自2025年4月12日起对原产于美国的进口商品加征关税税率提升至125%，24Q3服务器CPU领域英特尔、AMD国内市占率分别为77%，CPU自主可控有望加速 [3][18] 财务预测与估值 |指标|2023|2024|2025E|2026E|2027E| |----|----|----|----|----|----| |营业收入(百万元)|6,012|9,162|15,535|21,206|25,595| |归母净利润(百万元)|1,263|1,931|3,920|5,494|6,385| |每股收益（元）|0.54|0.83|1.69|2.36|2.75| |EBIT Margin|10.3%|14.1%|34.9%|35.5%|33.9%| |净资产收益率（ROE）|6.8%|9.5%|16.3%|18.7%|17.9%| |市盈率（PE）|277.7|181.7|89.5|63.9|54.9| |EV/EBITDA|262.2|137.6|62.9|45.9|40.0| |市净率（PB）|18.75|17.32|14.58|11.94|9.86|[5][24]

全球AI发展趋势 - 到2025年全球人工智能应用市场总值预计达1270亿美元[3] - 中国本土资本正成为AI创新的主力军[3] - AI正深度改变医疗、金融等多个行业[3] AI是趋势而非风口 - AI是能穿越时间的社会发展趋势而非短期风口[6] - 判断依据在于AI已深入改变众多行业且发展迅速[6] - 以"啤酒泡沫"比喻AI行业泡沫，适度泡沫可提升价值[8] 投资布局四大领域 - 最看好AI基建领域，认为将推翻互联网时代基建重来[8] - 大模型领域需要大资本和大数据，主要由互联网大厂掌控[8] - 行业+AI与AI+行业存在显著差异，前者多为传统企业转型，后者为原生AI公司[8] 大模型发展现状 - 大模型迭代速度在2024年明显放缓[8] - 训练参数接近人类知识总量极限(1万亿参数)[8] - 基建瓶颈凸显，如电力供应和算力卡数量限制[8] 基础设施建设 - 阿里巴巴计划三年投入3800亿人民币于AI基建[8] - 美国公司按季度100亿美元速度投入AI基建[8] - 英伟达作为"修路人"几乎赚取所有大模型公司的钱[9] 行业应用案例 - Salesforce通过CRM+AI实现估值大幅提升[9] - AppLovin拥抱AI后市值超1000亿美元[9] - AI+教育行业遭遇重创，如美国Chegg公司估值接近零[9] 中国替代方案 - DeepSeek以1/10-1/20成本接近ChatGPT水平[9] - 中国更愿投资替代方案而非盲目追逐美国技术[9] - 期待国产方案摆脱英伟达GPU并超越美国技术[9] 未来三大预测 - 三年内手机APP数量将减半，AI+Agent将取代众多APP[10] - 十年内人类工作时间将少于四天[10] - AI+医疗将使人类平均寿命在20年内超过100岁[10]

A股市场行情 - 三大指数集体下跌，沪指跌1.29%，深成指跌1.76%，创业板指跌2.17%，全市场成交额15801亿元，较上日放量1033亿元，超4200只个股下跌 [8] - 板块表现分化，海工装备、中药、钢铁涨幅居前，而汽车、计算机、电子领跌 [8][22] - 市场情绪低迷，增量资金不足，部分资金流向日本和印度股市，日经指数走势强劲，印度股市四连阳 [1] 资金动态 - 主力资金净流出1025.55亿元，电子行业净流出规模最大（-95.94亿元），比亚迪、东方财富、寒武纪等个股净流出居前 [14] - 北向资金总成交2098.95亿元，泸州老窖成交14.42亿元，食品饮料行业成交活跃 [16] - 南向资金净流入296.26亿元，显示港股市场吸引力 [17] - 龙虎榜机构资金流向显示，中信重工、三维通信获机构净买入超9000万元，而神州信息、宇环数控遭净卖出超3500万元 [19][20] 行业与政策动向 - 中国计划扩大铜、钴、锂等关键金属收储规模，应对能源转型需求，2024年新能源汽车销量同比增长30%带动锂、钴需求增长 [9][10][11] - 中国人民银行货币政策委员会建议加大调控强度，择机降准降息以应对经济金融形势 [6] - 消费金融政策放宽，个人消费贷款上限阶段性提高至50万元，贷款期限延长至7年 [13] - AI基建领域持续投入，美团计划2025年扩大GPU资源投资，过去一年已投资数十亿元 [13] 公司动态 - 舍得酒业2024年净利润同比下降80.46%，拟10派4.3元 [13] - 中电港遭国家集成电路基金、国风投基金减持不超过6%股份 [13] - 深海机器人技术突破，北航团队研发的万米深海多模态机器人成果登顶刊《Science Robotics》 [5] 市场策略与估值 - 财信证券指出3-4月市场驱动因素将从流动性转向经济基本面，建议操作保持谨慎 [5] - 中金维持恒指23000-24000点区间判断，建议"低迷时积极介入，亢奋时适度获利" [5] - 钢铁、石油石化行业PE处于历史低位，汽车、计算机等板块交易热度提升但估值承压 [22][23][24]

文章核心观点 - 潍柴动力股价上涨 受老旧营运货车报废更新政策及AIDC柴发业务发展带动有望业绩增长 [1] 公司表现 - 潍柴动力盘中涨超7% 截至发稿涨4.29% 报17.02港元 成交额3.82亿港元 [1] 政策影响 - 交通运输部等三部委发布通知支持国三、国四排放标准营运货车报废更新 加快更新高标准低排放营运货车 [1] - 淘汰旧货车新指南包括LNG重型卡车 公司在该领域有竞争力和庞大市场份额 政策将刺激其2025年渗透率进一步提高 公司能直接受惠 [1] 行业发展与公司机遇 - 大缸径柴油机作为AIDC重要备用电源 随AI基建投入行业迅速发展 [1] - 潍柴动力是大缸径柴油机主流厂商 研发和市场持续投入 产品具全球竞争力 下游高速发展下国产替代将带来业绩增长 [1] - 潍柴作为国内柴油机头部企业 发展AIDC柴发有规模优势 AIDC柴发有望带动公司业绩增长 [1]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 3月13日北交所延续调整态势，北证50指数下跌3.1%，收于1366.5点，成交额419.7亿元，市场分化显著 [3][5] - 尽管指数承压，但热点主题活跃，深海科技、AI基建、军工装备等领域受关注 [5] - 投资策略建议关注政策与需求共振的高景气赛道，把握事件驱动型机会，长期布局“专精特新”企业及新质生产力领域标的 [5] 根据相关目录分别进行总结 行情复盘 板块行情复盘 - 当日北证A股成交金额达419.7亿元，换手率8.3%，位于各版块第一 [12] - 从估值角度看，当日北证50 PE TTM为72.40倍，位于历史较高水平 [21] 个股涨跌复盘 - 当日北交所264家公司中112家上涨，152家下跌，4家涨停 [3][23] - 涨幅前五的个股分别为凯腾精工（+30.0%）、克莱特（+30.0%）、美心翼申（+30.0%）、坤博精工（+30.0%）、安徽凤凰（+22.6%） [3] - 跌幅前五的个股分别为天铭科技（-12.5%）、华原股份（-11.1%）、中泰航达（-9.7%）、浩森科技（-8.7%）、威博液压（-8.5%） [3] 重要新闻 - 央行表示根据国内外经济金融形势和金融市场运行情况，择机降准降息 [3][26] - 呼和浩特发布育儿补贴细则，生育一孩补贴1万、二孩补贴5万、三孩补贴10万 [4][27] 重点公司公告 - 阿为特再次通过高新技术企业认定 [4][30] - 华维设计持股5%以上股东权益变动达到1% [4][31] - 绿亨科技持股5%以上股东减持股份 [4][32] - 雅葆轩取得发明专利证书 [4][33] - 梓檀宫拟使用不超过29,000.00万元自有闲置资金购买成都银行理财产品，预计年化收益率1.05% [4][34] - 晟楠科技持股5%以上股东权益变动达到1% [4][35] - 科拜尔使用额度不超过9,000万元的闲置募集资金进行现金管理购买杭州银行理财产品，预计年化收益率0.8%或2.3%或2.5% [4][39]