财务表现 - 公司2024年实现归母净利润4.72亿元，同比下滑75% [1] - 2024年营收75.93亿元，同比下滑50% [1] - 2024Q4归母净利润0.08亿元，同比下滑98%，环比下滑96% [1] - 2025Q1归母净利润1.11亿元，同比基本持平 [1] - 2025Q1营收19.08亿元，同比增长26%，环比下滑8% [1] - 利润下滑主要受客户Northvolt破产重整导致应收账款减值计提影响 [1] 三元正极业务 - 2024年三元正极营收51.48亿元，同比下滑63%，毛利率16.16%，同比下滑2.92个百分点 [1] - 2024年三元正极销量超4万吨，同比下滑约30% [1] - 2024Q4三元正极出货约1.1万吨，环比小幅提升 [1] - 2025Q1三元正极出货量超1万吨 [2] - 公司与SK On、LG新能源签署三元正极供货协议，海外客户拓展取得进展 [2] 磷酸盐系正极业务 - 2024年磷酸盐系正极与钠电正极营收17.54亿元，同比增长1288%，毛利率0.52%，同比下滑0.53个百分点 [2] - 2024年磷酸盐系正极出货量近6万吨，其中2024Q4出货约2.4万吨，环比增长14% [2] - 2025Q1磷酸盐系正极出货量超2.3万吨 [2] - 公司深度绑定中创新航、力神电池等国内一流动力及储能电池客户 [2] - 2025年预计新增8万吨磷酸（锰）铁锂产能以满足下游需求 [2] 新型锂电材料布局 - 半固态电池正极材料已应用于无人机、eVTOL等市场 [3] - 全固态电池正极材料性能获客户广泛认可 [3] - 布局氧化物聚合物复合、硫化物、卤化物等多个技术路线 [3] - 完成氧化物及硫卤化物固态电解质百吨级中试线建设，实现吨级稳定制备 [3] - 层状氧化物、聚阴离子类钠电正极材料已批量供货 [3]

报告公司投资评级 - 维持“买入”评级，目标价24.57元 [1][8] 报告的核心观点 - 2024年先导智能营收和归母净利下滑，25Q1营收和归母净利仍同比下降，但现金流改善，行业有望迎来拐点 [1][3] - 公司全球化战略成效体现，海外营收占比持续提升，与宁德时代达成新技术合作，有望巩固固态电池设备优势 [2][4] - 考虑到24年国内锂电设备新订单不及预期，下调公司25 - 26年营收增速和归母净利润，预计27年归母净利为23.03亿元，给予公司25年27倍PE，下调目标价至24.57元 [5] 根据相关目录分别进行总结 财务数据 - 2024年营收118.55亿元（yoy - 28.71%），归母净利2.86亿元（yoy - 83.88%），扣非净利3.60亿元（yoy - 79.11%）；25Q1营收30.98亿元，同比 - 6.42%，归母净利3.65亿元，同比 - 35.30% [1] - 24全年毛利率34.98%，同比 - 0.62pct；费用率26.21%，同比 + 7.61pct，其中销售、管理、研发、财务费用率分别为3.06%、9.16%、14.09%、 - 0.10%，同比分别 + 0.34pct、 + 3.12pct、 + 4.02pct、 + 0.13pct [2] - 25Q1经营现金流净额8.64亿元，去年同期 - 7.10亿元；信用减值损失 - 1.01亿元，资产减值损失987万元，去年同期1631万元 [3] 业务发展 - 全球化战略加速推进，海外营收同比 + 26.31%，占比23.88%，同比 + 10.4pct [2] - 24年11月与宁德达成合作，在固态电池、钙钛矿等新领域新技术方面开展合作，巩固固态电池等智能装备领域先发优势与核心竞争力 [4] 盈利预测调整 |项目|2025E（原预测）|2025E（现预测）|变化幅度|变化原因| | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | |营业收入（百万元）|15592|14273|-8.46%|下游需求低于预期，新签订单增速不及预期[13]| |毛利率（%）|37.9|36.4|-1.49pct|非锂电业务营收规模增长，尤其是智慧物流业务增长[13]| |归属母公司净利润（百万元）|2864|1421|-50.37%|海外业务拓展导致费用率增长，非锂电业务营收规模增长导致盈利能力波动[13]| |营业收入 - 锂电（百万元）|12610|10380|-17.69%|24年新签订单不及预期，国内客户放缓显著[13]| |营业收入 - 光伏（百万元）|1892|953.7|-49.59%|光伏行业24年承压，阶段性供需错配，短期复苏有压力[13]| |营业收入 - 3C（百万元）|1090|792.1|-27.30%|关税波动下，3C设备行业竞争格局或变化，国内市场竞争可能加剧[13]| |营业收入 - 智慧物流（百万元）|-|2147|-| - [13]| |营业收入 - 其他业务（百万元）|2982|3893|30.57%| - [13]| 可比公司估值 |公司代码|公司简称|2025E PE（倍）| | ---- | ---- | ---- | |002074 CH|国轩高科|25| |603659 CH|璞泰来|15| |688006 CH|杭可科技|16| |688559 CH|海目星|20| |688567 CH|孚能科技|47| |平均| - |25| [20] 盈利预测表 |会计年度|2023|2024|2025E|2026E|2027E| | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | |营业收入（人民币百万）|16628|11855|14273|16306|17819| |归属母公司净利润（人民币百万）|1775|286.10|1421|1826|2303| |EPS（人民币，最新摊薄）|1.13|0.18|0.91|1.17|1.47| |ROE（%）|14.95|2.31|11.01|12.46|13.65| |PE（倍）|17.70|109.81|22.11|17.20|13.64| |PB（倍）|2.65|2.71|2.43|2.14|1.86| |EV EBITDA（倍）|12.05|51.23|12.59|10.38|7.01| [7][25]

恩捷股份硫化物固态电解质项目 - 湖南恩捷硫化物固态电解质中试生产线项目正式签约，总投资3亿元，选址玉溪高新区九龙片区 [1] - 项目分三期建设：一期2024年6月建成10吨生产线，二期2026年建成100吨生产线，三期规划1000吨产能，全部投产后年产能达1000吨 [1] 硫化物固态电解质市场前景 - 2030年全球硫化物固态电解质需求预计达2万吨，市场空间106亿元；全固态电池市场规模预计366.2亿元，硫化物电解质占比65% [1] - 当前市场以氧化物和聚合物电解质为主，但硫化物电解质需求将随丰田、宁德时代等企业2027-2030年量产全固态电池显著提升 [1] - 奔驰与Factorial Energy合作的硫化物基电池"Solstice"能量密度达450Wh/kg并完成道路测试 [1] 全球企业研发动态 - **丰田**：与出光兴产合作开发硫化物电解质，目标2027-2028年量产能量密度500Wh/kg以上的全固态电池 [2] - **松下**：与丰田共同推动硫化物电解质全固态电池产业化 [3] - **三星SDI**：计划2027年量产能量密度600Wh/kg的硫化物全固态电池 [4] - **LG新能源**：聚焦硫化物电解质与高镍正极、锂金属负极的兼容性研发 [5] - **Factorial Energy**：与奔驰合作测试450Wh/kg硫化物基电池，采用锂金属负极 [5] - **Solid Power**：建成20Ah硫化物全固态电池中试线，计划2026年量产 [6] - **宁德时代**：建成10Ah级全固态电池验证平台，计划2027年小批量生产硫化物固态电池 [7] - **清陶能源**：布局硫化物与卤化物复合路线，重点突破低成本Li₂ZrCl₆材料 [8] - **上海屹锂**：建成硫化物全固态电池中试基地，开发出能量密度410Wh/kg的软包电芯 [10] - **赣锋锂业**：一体化布局硫化物电解质并推动量产 [11] 第四届固态电池大会信息 - 会议主题涵盖固态电池产业化、固态电解质开发、硅基负极工艺等，设置固态电池专场和硅基负极专场圆桌论坛 [16][18] - 特色活动包括AI赋能固态电池制造、终端应用需求闭门对接及新品发布 [18]

纪要涉及的公司 华友钴业[1] 纪要提到的核心观点和论据 - **公司估值较低**：2024 年利润 40 多亿元，估值 14 倍；预计 2025 年利润 50 亿元，对应估值约 11 倍；2025 - 2027 年预计净利润分别为 50 亿、62 亿和 65 亿元，对应估值分别为 11 倍、9 倍和 8 倍，低于同行业平均 PE[2][4][9] - **金属价格上涨将带动业绩增长**：金属钴、镍、锂价格已跌至历史底部，具备上涨基础，新能源上游产品价格同涨同跌，一旦三种金属同步上涨，公司业绩弹性大[2][6] - **钴价有望大幅上涨**：钴资源处于长周期历史底部，上涨基础为需求放量、供给收缩及全球流动性宽松；刚果金 2025 年 2 月开始禁矿致供给收缩超 30%，固态电池即将放量、三元电池有望重回主流带动需求增长[2][7][13] - **镍价后续具备上涨基础**：印尼镍供给占全球 60%，矿业政策致成本攀升，镍价已跌至全球镍矿成本 75%分位线附近，高成本矿山减产，供需过剩幅度收窄，成本上升夯实镍价底部[2][8] - **锂价有望大幅上涨**：锂资源供需错配与钴类似，处于历史底部，预计 2025 年锂价中枢七八万元左右，本轮产能出清已进行 2 年 4 个月，随着出清推进及需求好转，锂价有望上涨[2][9] - **公司转型成功且产业布局完善**：从单纯钴加工商转型为新能源上游综合性企业，涉足镍和锂，在全球镍市场占龙头地位，锂也占一定份额；坚持 3D 一体化发展思路，在非洲和印尼拥有资源，形成新能源材料产业链及五大事业群，实现全球布局[3][10] - **公司盈利韧性强劲**：2021 - 2023 年营收稳定增长，但增速因钴、镍、锂价格下跌而放缓，毛利下降仍能维持盈利水平，抗压能力强[5][11] 其他重要但是可能被忽略的内容 - **钴价历史走势**：过去 20 年经历三次大牛市，每次上涨周期约两年，分别受全球流动性宽松、需求转变、新能源汽车需求增加等因素影响[12] - **固态电池发展影响**：到 2027 年前后有望达到商业化阶段，2026 年前后质量将提升，放量将推动未来多样化商品需求增长，带动钴需求增长，三元材料有望重新成为动力电池主流正极材料[14] - **全球镍市场供应**：全球镍产量 380 万吨，印尼产量约 220 万吨，占 60%左右；2024 年全球镍供应增量 135 万吨，印尼增量 150 万吨，其余地区减产 16 万吨；印尼采用配额制，成本持续上升[16][17] - **锂市场价格变化**：过去十年经历两轮大牛市，每个周期约两年，上涨原因均为供需错配，高需求与资本开支不足导致缺口[19][20]

行业会议预告 - 2025高工钠电产业峰会将于6月9日在苏州香格里拉大酒店举办 主办单位为高工钠电和高工产业研究院 总冠名为众钠能源 [1][2] - 2025高工固态电池技术与应用峰会将于6月10日在同一地点举办 主办单位为高工锂电、高工储能和高工产业研究院 总冠名为利元亨 [2] 新能源汽车销量 - 比亚迪4月新能源汽车销量37.3万辆 同比增长19.4% 环比增长0.3% [3] - 吉利汽车4月新能源汽车销量12.6万辆 同比增长144.2% 环比增长4.9% [3] - 造车新势力表现亮眼 零跑汽车交付4.1万辆（同比+173.5%） 小鹏汽车销量3.5万辆（同比+273.1%） 蔚来汽车销量2.4万辆（同比+53% 环比+58.9%） [3][4] - 理想汽车销量3.4万辆（同比+31.6% 环比-7.5%） 广汽埃安销量2.8万辆（同比+0.7% 环比-17%） [3] 锂电产业链动态 - 动力电池企业存货水平普遍攀升 显示为二季度需求提前备货 [5] - 碳酸锂期货LC2505价格持续下跌 5月7日报6.4万元/吨 锂盐类材料面临下游价格压力和上游供应增多双重压力 [6][7] - 负极材料、铜箔、隔膜等价格相对稳定 与锂盐类材料形成明显分化 [6] 产业链价格传导影响 - 上游材料价格下行对锂电材料企业利润形成压力 存货减值风险上升 [8] - 电芯企业受益于成本与售价利差扩大 中下游环节因材料成本降低和终端销量稳定更具优势 [8] 行业直播活动 - 高工锂电云看展系列直播将于5月15日举行 聚焦固态电池产业化、极限制造产线升级等话题 [10][11] - 参展企业包括嘉拓智能、先导智能、海目星激光、利元亨等头部设备厂商 [11]

核心观点 - 公司2025年一季度营业收入29.64亿元，净利润-405万元，主营正极材料业务取得积极进展 [1] - 公司全球化布局优势显现，韩国基地持续出货，欧洲波兰项目启动，产品覆盖低空经济领域 [3] - 公司在半固态和全固态电池领域取得进展，超高镍三元正极材料实现吨级送样测试 [1][17] - 钠电业务加速推进，年内将建成6000吨示范产线，预计2026-2027年实现产能突破 [2][12] - 锰铁锂业务满产满销，一代产品获万辆汽车配套订单，二代产品完成百公斤级验证 [4] 三元材料业务 - 公司是国内唯一在海外拥有大规模正极材料生产基地的企业，韩国基地持续大批量出货 [3] - 欧洲波兰项目已启动，中镍产品获国内大客户订单，欧洲产能被提前锁定 [3] - 产品在低空经济领域实现批量化出货，覆盖国内外头部飞行器企业 [3] - 2025年一季度三元业务盈利约4700万，环比下降主要因销量减少导致产能利用率下降 [7] - 韩国一期产能2万吨已满产，二期4万吨正在调试，预计下半年达产 [9] 锰铁锂业务 - 受动力客户订单增加及新国标政策影响，现有产能实现满产满销 [4] - 一代产品在电动汽车市场实现量产突破，获万辆汽车配套订单 [4] - 二代产品完成百公斤级批量验证，快充性能取得突破 [4] - 预计四季度将有更多高端车型使用锰铁锂与三元掺混产品 [8] - 当销量突破万吨级后，依托规模化效应有望实现盈利 [8] 钠电材料业务 - 产品在动力储能、启停电源等领域占据领先地位，获千吨级层氧材料订单 [5] - 加速推进产业化进程，湖北仙桃年产6000吨生产线改造稳步推进 [5] - 产品迭代延伸至电池应用及BMS系统革新，聚焦市场导入 [2][12] - 年内建成6000吨示范产线，预计2026-2027年实现产能突破 [2][12] - 2025年一季度钠电产品放量及相关费用增加扩大了新业务亏损 [7] 固态电池业务 - 半固态电池领域持续稳定出货超高镍三元正极材料 [6][17] - 全固态电池领域重点研发超高镍三元正极材料与固态电解质 [6][17] - 2025年一季度超高镍三元正极材料实现吨级送样测试 [1][17] - 正在仙桃基地推进硫化物电解质中试线建设 [1][17] - 已完成电解质连续式生产的产线设计，部分量产设备完成带料验证 [6] 全球化布局 - 韩国工厂受关税影响较小，出口美国产品主要来自韩国基地 [1][10] - 欧洲订单主要来自国内头部客户、日韩在欧布局企业及欧洲本土电池厂 [16] - 深化与印尼、欧洲上下游企业合作，增强供应链竞争力 [11] - 协同北美大型客户参与其全球供应链体系构建 [11] - 2026年欧洲工厂投产后将进一步扩大中镍材料出货规模 [14] 技术研发进展 - 加速中镍产品研发，计划2025年下半年实现批量出货 [14] - 富锂锰基正极材料在全固态体系中容量达300毫安时每克 [18] - 锰铁锂完成快充技术研发，可满足4C以上快充需求 [20] - 持续开展NCMA材料研发，已有相应产品出货 [21] - 协同大客户推进富锂锰基正极材料开发，产品实现公斤级送样 [21]

报告公司投资评级 - 维持买入评级 [6] 报告的核心观点 - 报告研究的具体公司为全球锂电隔膜头部企业，近年因产品价格持续下行业绩承压，目前价格已低位运行，继续下行空间有限；产品保持竞争力，市占率提升；已战略布局固态电池领域，有望加速分享电池新技术发展机遇；预计2025 - 2026年EPS分别为0.33元、0.43元，对应PE分别为30倍、23倍 [6] 根据相关目录分别进行总结 公司基本情况 - 2025年5月7日收盘价9.76元，总市值131.07亿元，总股本13.43亿股，流通股本12.14亿股，ROE（TTM）为3.07，12月最高价13.16元，12月最低价6.73元 [1] 业绩情况 - 2024年实现营收35.41亿元，同比增长17.52%；归母净利润3.64亿元，同比下降36.87%；毛利率29.09%，同比下降15.33pct；净利率10.47%，同比下降9.23pct；期间费用率17.06%，同比下降2.55pct，研发费用同比基本持平；隔膜出货量同比增长58%，产品价格走低致毛利率下滑，净利润降幅较大 [7] - 2025年Q1营收8.89亿元，同比增长24.44%；归母净利润0.47亿元，同比下降56.39%；毛利率25.53%，同比下降10.46pct；净利率5.67%，同比下降9.16pct；期间费用率20.81%，同比上升1.48pct，研发费用同比基本持平，财务费用因利息支出增加而大幅增加 [7] 客户与产能布局 - 2024年与三星SDI签订战略合作备忘录，与大众Powerco签订定点协议，与亿纬锂能等多家头部企业签订战略合作协议；积极推进南通、佛山、欧洲、马来西亚等项目建设，扩大湿法隔膜及涂覆隔膜产能；2024年隔膜出货量40亿㎡，国内市场份额18.3%，同比提升3.1pct，多个合作协议有望推动市占率进一步提升 [7] 固态电池领域布局 - 在固态电解质方面，参股公司深圳新源邦的氧化物电解质已量产，硫化物和聚合物电解质处于小批量供应阶段 [7] - 在固态电解质膜方面，与大曹化工、Sepion、中科深蓝汇泽在半固态、全固态电池上开展合作；成为大曹化工半固态电池项目专用隔膜唯一指定合作伙伴；与Sepion开展聚合物涂层材料与隔膜基材、涂层技术和涂层工艺合作；与中科深蓝汇泽签订战略合作框架协议，联合开发固态电解质膜；与知名车企共同研发全固态电解质膜产品 [7] 盈利预测 |科目（百万元）|2024A|2025E|2026E|2027E| |----|----|----|----|----| |营业总收入|3541.11|4421.14|5389.18|6355.85| |营业总成本|3150.17|4023.55|4855.81|5686.98| |营业成本|2511.08|3257.10|3945.26|4622.63| |营业税金及附加|34.96|44.03|53.68|63.30| |销售费用|37.11|41.78|48.50|54.02| |管理费用|276.15|335.79|404.19|470.33| |研发费用|248|279|323|381| |财务费用|42.84|66.32|80.84|95.34| |其他经营收益|78.33|104.08|111.86|120.91| |其他收益|95.89|105.48|116.03|127.63| |公允价值变动净收益|-9.67|0.00|0.00|0.00| |投资净收益|18.83|20.71|22.78|25.06| |营业利润|469.27|501.67|645.23|789.77| |利润总额|469.78|501.67|645.23|789.77| |净利润|433.47|451.51|580.70|710.79| |归母公司所有者的净利润|363.83|443.98|571.02|698.95| |基本每股收益(元)|0.27|0.33|0.43|0.52| |PE（倍）|36.02|29.52|22.95|18.75| [8]

融资与公司背景 - 公司完成数千万元天使+轮融资 投资方为元禾原点 此前曾获红杉种子、险峰长青等机构天使轮投资 云道资本担任长期独家财务顾问 [1] - 融资主要用于开发新一代产品和突破规模化量产 [1] - 公司成立于2022年1月 聚焦锂电用硅碳负极生产研发 同时储备固态电池专用纳米硅技术 [1] - 团队来自清华、北大、麻省理工等高校 在纳米材料、负极材料等领域有多年经验 [1] 技术优势 - 自主设计研发CVD纳米硅制造设备和硅碳材料合成设备 已开发高分散性纳米硅产品及高比容负极材料 [1] - 纳米硅技术有20年积累 可制备<10nm超细纳米硅颗粒 实现几纳米至几十纳米的粒径调节 [3] - 纳米硅产品粒径小且分布可控 颗粒无硬团聚 易分散 兼具量子效应和不易破碎特性 [5] - 通过原位碳包覆和掺杂降低加工难度及电阻率 为后续硅碳负极工艺开发留出空间 [5] 行业背景与市场需求 - 锂电池面临能量密度和充电效率瓶颈 硅基负极理论比容量远超石墨材料 [2] - 硅基材料最大问题是锂化时体积膨胀100%-300% 影响电池寿命和性能 [2] - 硅碳复合材料是解决膨胀问题的公认路线 但工艺及量产设备尚无定式 [2] - 预计2026年全球硅碳负极材料需求达6-7万吨 [8] - 固态电池、无人机、电动汽车等高端场景对电池性能要求高 带来巨大市场机会 [8] 量产能力与商业化进展 - 自研生产设备瞄准大规模工业化 所有技术装备按吨级体量设计 [6] - CVD设备可实现连续化生产 保证材料一致性和稳定性 [6] - 已实现百公斤级稳定量产 开发适配水性和油性体系的通用型基底材料 [7] - 产品已交付多家头部客户进入品质测试阶段 [7] 发展战略 - 以研发先行思路投入新一代产品开发 联合头部企业推出通用性产品 [8] - 寻找千吨级产线落地区域 进一步释放产能 [8] - 目标在全固态电池中提供稳定表现 赋能中国锂电产业保持全球领先 [9]

纪要涉及的公司 天齐锂业、SQM、雅宝公司 纪要提到的核心观点和论据 - **业绩情况**：2025年第一季度天齐锂业扭亏为盈，营业总收入25.84亿元，同比基本持平，归属于上市公司股东的净利润1.04亿元，同比增长102.68%，归母扣非净利润4442万元，经营活动现金流净额9.52亿元，现金流稳健，经营具韧性[2][3] - **业绩改善原因**：优化供应链管理，缩短锂矿定价周期，减弱定价机制错配影响；国内新购锂辉石入库及库存锂精矿消化，化学级锂精矿成本接近最新采购价；自产工厂产能爬坡和技术改造，推动锂化合物及衍生品产销量同比增长[2][4][5] - **SQM影响**：SQM税务争议裁决影响已在2024年度确认，彭博社预测其2025年一季度业绩同比增长，天齐锂业确认的对SQM投资收益较上年同期增长，对利润有积极影响[2][6] - **采购价格及确定方式**：从泰利森采购锂矿价格约700 - 750元，基于亚洲金属网等四家机构上月数据加权平均，并给予股东折扣[2][7] - **锂矿价格波动影响**：近期锂矿价格从4月的75000元跌至66000元左右，期货价格约65000元，格林布什矿山成本有优势，现金成本变化不大，公司库存均价降至700 - 800元左右[8] - **库存采购成本**：之前库存均价约1000美元，目前降至700 - 800元左右，加权平均后接近当前市场采购价格[9] - **锂产业链收益**：虽锂产业链盈利有限，但泰利森矿山成本低，约300多澳元，加上卖矿收益整体仍有盈利[10] - **销售策略及长单定价**：以长单为主，与下游客户关系良好，长单定价参考SCM价格并随市场调整折扣，今年折扣较少[13] - **未来生产预期**：整体生产稳中有升，2026年新项目爬坡后预计产量显著增加，有望达50%以上增幅[18] - **行业挑战与机遇**：2025年锂价低但国内生产稳步推进，泰利森成本优势明显，37号项目稳定推进，不过行业亏损加剧，可能成为出清年[21] - **锂价下跌影响**：引发业内矛盾心理，加速市场出清利于成本优势企业，但也带来恐慌情绪，企业关注价格走势并准备应对[22] - **固态电池进展**：在固态电池领域积极布局，硫化锂进入产业化阶段并向下游客户提供样品，拥有第四代湿法回收技术[30] - **公司战略**：坚持渗透上游、夯实上游、做强中游、渗透下游方针，2025年内部讨论更多集中在加强下游战略[33] - **锂价看法**：更看重长远需求和前景，近期锂价受供需和外部因素影响，价格下跌或致行业洗牌，利于过剩产能出清，公司凭借成本优势关注长远发展[34] 其他重要但是可能被忽略的内容 - **锂精矿库存**：盐库存7000多吨，相当于不到一个月的锂精矿库存，2025年一季度产销同比增长，销售顺畅无积压[12] - **去年锂辉石库存及今年出货量**：去年底锂辉石库存约30万吨，比前年减少，计划加速代工消耗部分库存，今年出货量预计稳步增长，实际销量根据市场调整[15] - **泰利森矿山产量及成本**：今年预计产量不多，CC 73项目10月出第一批金矿产 品，产能爬坡时间长，ITO报告显示一季度成本略提高，整体生产预期良好[16] - **雅宝公司采购态度**：按股权比例分成采购，未表示不想要矿石[17] - **奎纳纳一期项目进展**：2025年1月技术改造后产量提升，但产能利用率未达预期，公司协商推进项目爬升[19] - **国内锂矿生产情况**：处于满产状态，总产量接近10万吨，各厂商生产情况不同，加工费大致可控制在2万元以内[20] - **期货交易准备**：已做好开展期货交易准备，包括团队组建和授权，因价格不理想等待时机，具备期货交割仓库资质[24] - **错那拉铜矿项目进展**：处于建设前期阶段，2025年无法投产，科研未完成，预计2026年或后年出矿[25] - **SQM新进展**：获智利当地反垄断批准，协议未完全生效，未来三年配额问题在谈判中[26] - **SQM分红政策**：2025年分红政策与往年变化不大，按收益30%分红，是否额外分红根据实际情况和公司发展决定[27][28] - **SQM成本控制**：2024年成本控制较好，2025年预计成本下降，提升盈利能力，待一季度业绩公布确认[29] - **生产检修安排**：春节未安排检修，每年有一次常规检修，年初预算已考虑，不影响生产目标，具体时间未确定[35]

摘要 利元亨 指出， 这背后是资金支出的严密管控、持续优化的供应商付款策略以及整体控本降费 减少了现金开支，使得经营性现金流出同比减少 。健康的现金流不仅为公司筑起了更厚的财 务安全垫，也为日常运营和未来投入注入了 流动 性。 回顾来看， 2025 年第一季度的企稳，建立在 2024 年一系列深刻变革的基础上。 利元亨一季度实现扭亏为盈。 经过一年的战略聚焦与内部优化，利元亨在 2025 年首季迎来了业绩拐点。 一季度， 利元亨 实现归属于母公司股东净利润 1282 万元人民币，成功扭转亏损局面 ，初 步验证了其转型调整的成效。同期，公司营收录得 7.15 亿元。 作为企业正常运转与抗风险能力的重要验证， 利元亨一季度经营性现金流转正，现金流量净 额 1.18 亿元 。主要得益于公司严控资金支出，持续优化调整供应商付款方式，着力控本降 费减少费用现金开支。 成本控制、效率提升 带动业绩改善 这次盈利能力的提升，并非市场偶然，而是源于公司 2024 年 的 主动 变革 。管理层将其归 功于严格的成本控制措施落地、项目执行效率提升带来的毛利率改善，以及期间费用的有效压 缩。 数据层面， 一季度营业成本同比下降 2 ...