公司业绩表现 - 2025年度实现营业收入7.22亿元，同比增长40.34% [1] - 2025年度实现利润总额1.50亿元，同比增长20.13% [1] - 2025年度实现归属于母公司所有者的净利润1.13亿元，同比增长14.01% [1] 公司战略与内生增长 - 公司持续贯彻“市场利基、产品多元”的战略 [1] - 内生增长方面，围绕ePTFE膜、气凝胶等微纳孔材料持续加大产品研发投入 [1] - 充分发挥在材料复合方面的技术优势，在行业降本需求迫切的背景下，持续扩大进口替代份额，为客户提供优质产品及服务 [1] 公司外延扩张 - 通过增资方式将常州凌天达新能源科技有限公司纳入合并报表范围 [1] - 此次收购将公司的高性能线缆及连接器业务拓展至航空、航天、高能物理等领域 [1]

收购交易核心信息 - 国瓷材料拟通过其全资子公司北京国瓷科博科技有限公司或其下属子公司进行收购 [1] - 收购标的为澳大利亚上市公司SDI Limited及其下属公司100%的股权 [1] - 收购对价为每股1.4澳元，合计1.66亿澳元 [1] - 按公告披露汇率计算，投资总额约为8.16亿元人民币 [1] 收购方与交易方式 - 收购主体为北京国瓷科博科技有限公司或其下属子公司 [1] - 收购资金来源于公司自有资金和/或自筹资金 [1] - 交易为全资收购，将获得SDI Limited及其下属公司100%的股权 [1]

2025年度业绩快报核心数据 - 公司实现营业收入5.45亿元，较上年同期增长24.77% [1] - 归属于母公司所有者的净利润为-4049.74万元，较上年同期下降243.76% [1] - 归属于母公司所有者的扣除非经常性损益的净利润为-4194.59万元，较上年同期下降325.50% [1] 影响业绩的主要负面因素 - 主要原材料价格大幅上涨，导致公司材料成本增加 [1] - 合肥、乳源等地募投项目产能仍处于爬坡阶段，导致固定资产折旧及人工费用增加，主营业务毛利率较去年同期有所下降 [1] - 随着募投项目陆续投产，人工费用、办公费用、新产品开发研发投入增加，导致公司期间费用较上年同期增加 [1] 期货套期保值业务影响 - 为规避原材料价格波动风险，公司开展了期货套期保值业务 [1] - 报告期末，部分原材料价格出现较大幅度上涨，导致公司相关期货套保业务产生投资损失及公允价值变动损失，对本期业绩构成一定影响 [1]

数据中心散热业务 - 公司通过全资子公司创源智热开展数据中心散热结构件业务，专注于服务器用液冷板等产品的研发、生产和销售 [2] - 创源智热采用协同制造与自主产销双轮驱动模式，已在台系厂商、大陆云计算服务商和算力基础设施提供商等客户端实现突破，部分项目进入量产阶段 [2][3] - 2026年公司将持续推动数据中心液冷技术创新与产业化应用，以抢占行业发展先机 [3] 收购东莞兆科进展 - 因境外标的股权重组整合复杂，交易各方已于2025年11月4日签署补充协议，延展排他期并调整交易对手方、结构及意向收购比例 [4] - 目前中介机构正按新基准日加快推进审计、评估工作，最终交易尚需满足前置条件并履行内部决策和审批程序 [4] 高分子材料传统主业 - 公司高分子材料业务涵盖防水密封、防火绝缘、防潮封堵材料，实施主体包括公司自身、控股子公司无锡昆成及芜湖祥路 [4] - 2025年，无锡昆成重点拓展海外市场，芜湖祥路重点推进工艺升级，其欧式导槽工艺产品于第三季度完成客户认证并进入批量交付 [4][5] - 公司将继续巩固该业务在通信、电力、汽车等领域的基盘，以提供稳定的现金流和利润支撑 [5] 新能源业务增长 - 新能源业务增长受益于新能源汽车市场需求持续增长、新势力品牌车型市场表现较好 [5] - 控股子公司瑞泰克生产的高频焊液冷板是适配麒麟电池与神行电池的关键散热组件 [5] - 2025年，瑞泰克巩固与宁德时代的合作，产品配套华为、小米、理想、极氪等终端车厂的中高端车型，并加大对宝马、LG、三星等海外大客户的开拓力度 [5]

公司业绩概览 - 2025年度公司实现营业收入7.22亿元，同比增长40.34% [1] - 2025年度公司实现净利润1.13亿元，同比增长14.01% [1] 公司战略与内生增长 - 公司持续贯彻“市场利基、产品多元”的战略 [1] - 在内生方面，公司围绕ePTFE膜、气凝胶等微纳孔材料持续加大产品研发投入 [1] - 公司充分发挥在材料复合方面的技术优势 [1] - 在行业降本需求迫切的大环境下，公司持续扩大进口替代的份额 [1] - 公司为客户提供优质的产品及服务 [1] 公司外延扩张 - 公司通过增资方式将常州凌天达新能源科技有限公司纳入合并报表范围 [1] - 此次外延扩张将高性能线缆及连接器业务拓展至航空、航天、高能物理等领域 [1]

核心观点 - 内蒙古自治区正以新能源产业为核心引擎，集群式发展战略性新兴产业，包括新材料、绿色算力、低空经济等，全力推进高质量发展，并已在多个领域取得显著成效 [1][3][4] 新能源产业发展 - 全区新能源装机突破1.7亿千瓦，风电装机在全国率先突破1亿千瓦，新能源发电量连年领跑全国 [4] - 2025年，全区新能源发电量达2562.8亿千瓦时，同比增长28.8% [6] - 达拉特旗过去5年建成光伏装机523万千瓦，治沙25.8万亩；“十五五”末，光伏装机有望达1900万千瓦，年发绿电400亿度 [5] - 巴彦淖尔华能苏计沙地，我国首个沙地柔性支架200万千瓦光伏装机项目全容量并网 [5] - 蒙西至京津冀±800千伏特高压直流输电工程总投资172亿元，线路长700公里，投运后可外送库布其沙漠1200万千瓦新能源 [3] 新能源装备制造与产业链 - 2024年，全区新能源装备制造业产业增加值同比增长42.4% [6] - 呼和浩特中环产业园10GW高效组件工厂总投资45.66亿元，形成“工业硅-多晶硅-硅片-电池-组件”全闭环产业链 [6] - 建成全国风电装备产业链最完善、集群规模最大的陆上风电装备制造基地，光伏装备产业链前端具有全球竞争优势 [9] - 蒙东（通辽）高端重型基础装备制造产业基地全部建成后，年产1万套轴承、2000台主机、3000台电机、5000台（套）零部件，可实现产值超800亿元，带动2万人就业 [3] 储能与电力系统 - 化德50万千瓦/200万千瓦时独立储能项目和兴安盟50万千瓦/200万千瓦时储能项目已并网投运 [3] - 乌海20万千瓦/80万千瓦时半固态储能电站并网，推动储能技术规模化应用 [3] - 包头稀土高新区国家级零碳园区建设推进，到2027年，园区绿电直供、清洁能源消费占比将分别超过50%、90% [3] 新材料产业发展 - 单晶硅、多晶硅产能居全国第一，成为全国乃至全球最大的晶硅材料制造基地 [9] - 颗粒硅、半导体用大尺寸CVD单晶金刚石散热片等领域200多个项目加速推进 [9] - 高导电率复合膜、长寿命电极等关键新材料性能达国际先进水平 [8] - 包头稀土新材料集群晋级为国家先进制造业集群 [9] 其他战略性新兴产业 - 氢能：内蒙古绿氢年产量已突破万吨 [8] - 生物制造：呼和浩特已形成年产值超200亿元的产业规模，搭建起“玉米-淀粉-液糖-中间体-原料药-成品药”的完整链条 [9] - 数字经济：全区算力、智算规模均超20万P，并居全国第一；中国移动智算中心（呼和浩特）算力达每秒670亿亿次浮点运算 [8][9] - 全区9.5万座5G基站覆盖工业园区，41个工业互联网平台覆盖冶金、化工、装备制造等支柱行业 [9] 科技创新与产业生态 - 2025年，全区登记技术合同4530项、成交额122.01亿元，同比分别增长87.81%和47.97% [8] - 高新技术企业增至2005家，科技型中小企业突破4700家 [7] - 2025年，两次公布新兴产业领域企业381家，涉及新能源、新材料、高端装备制造、生物医药、人工智能、数字经济等领域的链主企业 [7] - 在储能与新型电力系统、氢能、“人工智能+”、生物技术等领域部署多项任务，形成聚链成群格局 [7]

IPO进程与中介机构 - 公司已签署IPO辅导协议，辅导机构为国信证券股份有限公司，律师事务所为上海市锦天城律师事务所，会计师事务所为容诚会计师事务所(特殊普通合伙) [3][4] - 辅导协议签署时间为2026年2月10日 [4] - 公司曾于2022年12月30日获受理科创板IPO申请，但于2025年2月13日因公司及保荐人撤单而终止，此次为携原班人马重启IPO [4] 公司业务与定位 - 公司是一家致力于新材料领域创新性技术研发及产业化应用的国家级高新技术企业和国家级专精特新“小巨人”企业 [4] - 公司专业从事先进无机非金属粉体材料的研发、生产和销售 [4] - 公司主要产品分为四大类：电子信息功能材料、导热散热功能材料、涂料功能材料和其他新兴功能材料 [4] 产品应用领域 - 公司的电子信息功能材料主要应用于包括IC载板在内的各级覆铜板 [4] - 公司的导热散热功能材料主要应用于高导热胶或陶瓷散热基板等领域 [4]

2025年政策效果回顾 - 2025年消费品以旧换新政策带动超过3.6亿人次参与，相关商品销售额超过2.6万亿元，直接拉动社会消费品零售总额增长0.6个百分点[17][18] - 2025年社会消费品零售总额同比增长3.7%，其中家具、家用电器、通讯器材、文化办公用品等重点补贴商品零售额同比分别增长14.6%、11.0%、20.9%、17.3%，大幅高于整体增速[18] - 2025年设备工器具购置投资同比增长11.8%，占固定资产投资比重提升至18.0%，拉动全部投资增长1.8个百分点[23] - 2025年“两重”建设共安排8000亿元支持1459个项目，超长期特别国债支持设备更新的投资补助资金带动总投资超1万亿元[27][29] - 2025年全国房地产开发投资完成额为8.2788万亿元，同比下降17.2%；民间固定资产投资同比下降6.4%[24] 2026年政策核心举措与方向 - 2026年“两新”政策优化支持范围，消费品领域新增智能眼镜和智能家居产品，设备更新领域新增老旧小区加装电梯、养老机构、消防救援等设备更新[30] - 2026年1月央行下调各类结构性货币政策工具利率0.25个百分点，以约5万亿元余额规模测算，预计降低利息成本约125亿元[37] - 2026年财政金融促内需政策对中小微企业贷款贴息1.5个百分点，单户贷款额度上限5000万元；对服务业经营主体贷款贴息1个百分点，单户额度由100万元提至1000万元[45] - 居民服务消费（2025年占居民消费支出46.1%）或为2026年补贴重点方向，租赁房房租、教育、医疗服务等单价较高的服务消费有望成为重要发力点[55] - 财政贴息有望推动高技术制造业和现代服务业扩张提速，人工智能、生物技术、低空经济等高技术制造业，以及生育、教育、健康、养老等服务消费有望更大程度享受政策利好[4][66] 风险提示 - 国内经济基本面变化、海外地缘政治风险外溢及海外市场波动存在不确定性[4][73]

儋州重点项目建设与产业动态 项目建设进展与投产计划 - 锅圈国际食品产业园项目处于主体结构大面积施工阶段，预计年底投产 [2] - 金海浆纸年产16万吨特种纸项目正在进行设备安装，今年6月第一条生产线将投产 [2] - 海南思可源30万吨/年生物能源项目正在进行设备安装施工，投产后将为生物能源产业链添上关键一环 [3] 企业生产与运营状况 - 海南星之海新材料有限公司生产线高效平稳运行，将来自非洲的锂精矿原料加工成新能源汽车锂电池正极的重要原料 [3] - 金海浆纸特种纸项目春节期间现场约有60名工人，节后已增加到100多人 [2] - 锅圈国际食品产业园项目春节期间未停工，节后也在陆续增加工人数量 [2] 政府服务与营商环境 - 儋州工业园管理委员会负责人主动走访项目现场，询问企业需求并现场记录问题，承诺当天联系相关部门研究解决对策 [2] - 相关部门为金海浆纸特种纸项目提供"店小二"式服务，实地查看安全管理措施，询问建设进度和具体困难，让企业放心投资、安心生产 [2] - 春节假期后，儋州各级各部门负责人通过"新春现场会"形式深入重点项目现场和企业一线，全力破解项目建设中的堵点难点问题 [3] 区域发展与基础设施 - 环湾滨海新区港产城融合配套基础设施项目施工正酣，旨在为区域融合发展疏通"筋骨" [3] - 儋州全市上下正以实打实的投资增量、产值增量冲刺一季度"开门红" [3] - 各重点项目和企业掀起早复工、快达产、抢订单热潮，呈现"开年即开工、起步即冲刺"的奋斗图景 [3]

**涉及的公司与行业** * **公司**：天通股份 * **行业**：新材料行业，具体涉及软磁材料、蓝宝石、铌酸锂/钽酸锂等关键材料，以及人工智能、数据中心光模块、光引擎、AI眼镜光波导等下游应用领域[1] **核心观点与论据** **1 公司三大核心材料业务概况** * 软磁材料业务始于1984年，业务保持稳定增长[1] * 蓝宝石业务始于2010年，2024年处于低点，目前接近扭亏为盈[1] * 铌酸锂/钽酸锂业务始于2016年，成长动力主要来自人工智能相关应用，包括光模块、光引擎以及AI眼镜的光波导[1] **2 铌酸锂材料的技术优势与市场前景** * 在数据中心应用方面，铌酸锂有两个方向：一是柜内“光进铜退”的光引擎，二是3.2T光模块[1] * 在1.6T速率下，硅光仍是主流，但存在成本高、产能受限的问题[1] * 进入3.2T时代后，铌酸锂在损耗、发热等方面的优势将更为明显，是CPO（共封装光学）中调制器的关键选择[1] **3 公司在铌酸锂领域的核心竞争壁垒** * 公司实现了从关键装备、拉单晶、生产芯片到薄膜铌酸锂的全产业链布局[2] * 全球仅两家能供应薄膜铌酸锂晶圆，公司是中国大陆唯一一家[2] * 全球仅两家能量产8英寸铌酸锂芯片，公司是其中之一[2] * 这使得公司在成本控制、产品质量和开发能力上具备强大优势[2] **4 薄膜铌酸锂的技术路径与产品供应** * 薄膜铌酸锂与硅光集成主要有两种技术路径：Wafer to Wafer（晶圆对晶圆直接集成）和 Die to Wafer（芯片贴合到晶圆）[3] * 公司目前两种路径的产品均可供应[4] * 未来若开发出12英寸薄膜铌酸锂，Wafer to Wafer路径的优势将更明显[4] **5 铌酸锂在新兴消费电子（AI眼镜）领域的应用潜力** * 铌酸锂可用于AI眼镜的光波导[4] * 相比碳化硅，铌酸锂在价格、产能以及与显示模块的匹配度上更具优势，更适合消费级电子的大规模应用[4] * 12英寸晶圆在AI眼镜光波导领域的生产效率最高[4] **6 公司在钽酸锂材料领域的领先地位** * 钽酸锂是铌酸锂的“兄弟材料”，在某些特性（如温度稳定性）上表现更好，但产业应用仍处于研发阶段[4] * 天通股份是全球唯一能量产光学级8英寸钽酸锂的厂商[4]