报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 钢材产业受钢厂一季度减产影响，虽需求偏弱但去库正常，供需矛盾不大，自身向上驱动不足，突破向上的驱动主要来自原料端，预计螺纹和热卷在3150和3200附近震荡走势 [1] - 铁矿石产业在地缘冲突不断升级且市场情绪多变、钢厂复产、BHP谈判悬而未决等因素影响下，短期铁矿主力高位震荡运行，主力合约区间参考780 - 830 [4] - 焦炭产业美伊冲突驱动能源商品大涨，给予煤焦偏能源替代的上涨驱动，但持续性需关注国内供需改善情况以及原油走势，单边建议逢低做多焦炭2605合约，区间参考1650 - 1850，套利建议多焦煤空焦炭 [6] - 焦煤产业地缘冲突造成能源、天然气及下游化工品大幅波动，特朗普言论影响宏观情绪，能源通胀和替代预期将对焦煤形成支撑，单边建议逢低做多焦煤2605合约，区间参考1150 - 1350，套利建议多焦煤空焦炭 [6] - 硅铁产业受国际地缘政治冲突影响市场情绪多变，硅铁供需双增且成本端受煤炭影响，但目前供应增速不及预期，供需依旧紧平衡，短期价格预计宽幅震荡运行，单边建议观望，可尝试多硅铁空硅锰价差修复 [7] - 硅锰产业受国际地缘政治冲突影响市场情绪多变，硅锰供应恢复缓慢、4月行业存在联合减产预期，预计价格宽幅震荡运行，区间参考5700 - 6800 [7] 根据相关目录分别进行总结 钢材产业 - 价格及价差：螺纹钢和热卷各地区现货及合约价格有不同程度涨跌，基差也有所变化 [1] - 成本和利润：钢坯、板坯价格无变动，部分地区螺纹和热卷利润有下降 [1] - 产量：日均铁水产量环比增3.1%，五大品种钢材产量基本持平，螺纹产量降2.7%，热卷产量增1.8% [1] - 库存：五大品种钢材库存降2.5%，螺纹库存降3.1%，热卷库存降1.7% [1] - 成交和需求：建材成交量、五大品种表需、螺纹钢表需、热卷表需均有回升 [1] 铁矿石产业 - 相关价格及价差：仓单成本多数上涨，05合约基差多数下降，5 - 9价差上涨，9 - 1价差下降 [4] - 现货价格与价格指数：日照港各品种铁矿石价格上涨，新交所62%Fe掉期价格下降 [4] - 供给：45港到港量、全球发运量环比增加，全国月度进口总量环比下降 [4] - 需求：247家钢厂日均铁水、45港日均疏港量环比增加，全国生铁和粗钢月度产量为0 [4] - 库存变化：45港库存下降，247家钢厂进口矿库存增加，64家钢厂库存可用天数增加 [4] 焦炭产业 - 相关价格及价差：部分焦炭价格有涨跌，钢联焦化利润下降 [6] - 上游焦煤价格及价差：焦煤山西仓单和蒙煤仓单价格无变动 [6] - 供给：全样本焦化厂日均产量增0.8%，247家钢厂日均产量基本持平 [6] - 需求：247家钢厂铁水产量增1.3% [6] - 库存变化：焦炭总库存增1.7%，全样本焦化厂焦炭库存降4.4%，247家钢厂焦炭库存增0.5%，港口库存增8.5% [6] - 供需缺口变化：焦炭供需缺口测算下降 [6] 焦煤产业 - 相关价格及价差：部分焦煤价格有涨跌，样本煤矿利润增11.5% [6] - 海外煤炭价格：澳洲峰景到岸价上涨，广州港澳电煤库提价下降 [6] - 供给：原煤产品和精煤产量均下降 [6] - 需求：全样本焦化厂日均产量增0.8%，247家钢厂日均产量基本持平 [6] - 库存变化：汾渭煤矿精煤库存降10.2%，全样本焦化厂焦煤库存增4.2%，247家钢厂焦煤库存增3.4%，港口库存增1.7% [6] 硅铁和硅锰产业 - 期货与现货：硅铁主力合约收盘价下降，硅锰主力合约收盘价下降，部分地区现货价格有涨跌 [7] - 成本及利润：硅铁和硅锰生产成本有变动，部分地区生产利润有变化 [7] - 锰矿供应：锰矿发运量增加，到港量下降，疏港量增加，港口库存降100% [7] - 供给：硅铁产量和开工率下降，硅锰产量和开工率下降 [7] - 需求：铁水产量环比小幅回升，硅铁和硅锰需求量有变动 [7] - 库存变化：硅铁和硅锰部分样本企业库存有变化 [7]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 钢材产业短期矛盾不大但向上驱动不足，突破向上驱动主要来自原料端，需关注原油和天然气对焦煤价格的传导 [1] - 铁矿石产业短期主力高位震荡运行，受地缘冲突、BHP谈判和铁水复产情况影响 [3] - 焦炭产业价格有筑底反弹预期，供需短期基本平衡，可逢低做多焦炭2605合约，区间参考1700 - 1900，套利建议多焦煤空焦炭 [5] - 焦煤产业受能源通胀和替代预期支撑，单边建议逢低做多焦煤2605合约，区间参考1150 - 1350，套利建议多焦煤空焦炭 [5] - 硅铁产业供需双增且成本受煤炭影响，短期价格预计宽幅震荡运行，单边建议观望，可尝试多硅铁空锰硅价差修复 [6] - 锰硅产业供需双增且成本存在助推，预计价格宽幅震荡运行，区间参考5700 - 6800 [6] 根据相关目录分别进行总结 钢材产业 - 价格及价差：螺纹钢和热卷各地区现货及合约价格有不同程度涨跌 [1] - 成本和利润：江苏电炉螺纹成本3264元，华东热卷利润61元等，各品种成本和利润有变动 [1] - 产量：日均铁水产量228.2万吨，五大品种钢材产量839.8万吨，螺纹产量203.3万吨等，产量有不同幅度增长 [1] - 库存：五大品种钢材库存1946.2万吨，螺纹库存894.2万吨，热卷库存471.6万吨，库存有降有升 [1] - 成交和需求：建材成交量8.6万吨，五大品种表需798.1万吨，螺纹钢表需208.1万吨等，需求有增长 [1] 铁矿石产业 - 相关价格及价差：仓单成本各品种有跌，05合约基差部分品种有涨有跌，5 - 9价差和9 - 1价差均下跌 [3] - 现货价格与价格指数：日照港各品种铁矿石现货价格下跌，新交所62%Fe掉期价格微跌 [3] - 供给：45港到港量2271.6万吨，全球发运量3144.3万吨，全国月度进口总量9763.8万吨，供给有增有减 [3] - 需求：247家钢厂日均铁水228.2万吨，45港日均疏港量321.0万吨，全国生铁和粗钢月度产量为0，需求有回升 [3] - 库存变化：45港库存17098.40万吨，247家钢厂进口矿库存9034.1万吨，64家钢厂库存可用天数21.0天，库存有变化 [3] 焦炭和焦煤产业 - 相关价格及价差：焦炭和焦煤各品种价格有涨跌，钢联焦化利润下降，样本煤矿利润上升 [5] - 上游焦煤价格及价差：焦煤山西仓单价格不变，蒙煤仓单价格微跌 [5] - 海外煤炭价格：澳洲峰景到岸价上涨，京唐港澳主焦库提价下跌 [5] - 供给：全样本焦化厂日均产量64.2万吨，247家钢厂日均产量47.3万吨，原煤产量6088万吨，供给有增长 [5] - 需求：247家钢厂铁水产量228.2万吨，全样本焦化厂日均产量64.2万吨，需求有回升 [5] - 库存变化：焦炭总库存981.5万吨，全样本焦化厂焦炭库存94.2万吨，247家钢厂焦炭库存688.2万吨等，库存有变化 [5] - 供需缺口变化：焦炭供需缺口测算为 - 2.7万吨 [5] 硅铁和锰硅产业 - 期货与现货：硅铁主力合约收盘价6088.0元，硅锰主力合约收盘价6492.0元，各地区现货价格有跌 [6] - 成本及利润：生产成本内蒙6336.8元，生产利润内蒙 - 39.9元，各成本和利润指标有变动 [6] - 锰矿供应：锰矿发运量94.7万吨，到港量38.4万吨，疏港量64.0万吨，供应有变化 [6] - 锰矿库存：锰矿港口库存474.5万吨，库存有增长 [6] - 供给：硅铁产量10.4万吨，硅铁生产企业开工率28.3%，供给有增长 [6] - 需求：硅铁需求量1.9万吨，247家日均铁水产量228.2万吨，需求有回升 [6] - 库存变化：硅铁库存60家样本企业5.9万吨，63家样本企业库存38.5万吨，库存有变化 [6]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 报告对多个行业品种进行分析，认为美伊冲突影响市场情绪和商品价格，各品种受宏观、供需、成本等因素综合影响，走势分化，投资者需关注地缘局势、供需变化和成本因素 [2][7][12] 根据相关目录分别进行总结 每日精选 - 不锈钢宏观压力改善，供需逐步恢复，短期偏强震荡，主力参考14000 - 14600区间 [2][40] - 甲醇受地缘不确定影响，波动放大，进口减量主导行情，需警惕需求持续性及政策风险 [3] - 螺纹钢价中枢抬升，关注前高压力，需考验需求高度 [4] - 生猪出栏压力大，关注供应去化力度，期货现货或继续磨底 [5][70] 宏观金融 - 股指期货盘面风险集中释放，A股承压回撤，建议关注宽基ETF流入情况，等待企稳时机 [6][9] - 贵金属美伊冲突消息面反复，市场动荡，短期观望等待局势明朗，不同品种走势有差异 [10][12] 有色金属 - 铜美伊局势或缓和，铜价反弹，短期调整或提供长线多单布局机会，关注美伊冲突和旺季去库情况 [14][17] - 氧化铝投机需求提升，现货持续提涨，短期维持逢高偏空思路 [18][20] - 铝美伊冲突缓和预期提升，铝价下行空间有限，短期宽幅震荡，关注库存拐点和中东局势 [21][23] - 铝合金社库持续去化，价格跟随原铝高位回落，短期高位震荡 [24][26] - 锌社会库存去化，锌价止跌企稳，中长期供需基本面稳健，进一步大幅下跌空间有限 [26][29] - 锡特朗普缓和对伊朗威胁，锡价夜盘反弹，关注美伊冲突情况，若战争有结束迹象可尝试布局多单 [29][33] - 镍宏观预期反复，盘面宽幅震荡，预计区间震荡为主 [34][37] - 碳酸锂宏观预期反复，矿端扰动，盘面剧烈波动，短期偏强区间调整 [41][44] - 多晶硅供过于求，现货下跌，期货逼近跌停，建议观望 [45][47] - 工业硅成本重心上移，现货上涨，期货震荡上行，关注产量调控、环保及成本端波动 [47][49] 黑色金属 - 钢材钢价中枢上移，关注前高压力，产业端供需基本平衡，需关注表需回升高度 [50][51] - 铁矿宏观扰动加剧，铁水复产加速，短期主力高位震荡运行 [52][53] - 焦煤部分煤种上涨，期货强势涨停，建议逢低做多2605合约，套利建议多焦煤空焦炭 [55][57] - 焦炭现货提涨，成本推升提涨预期，建议逢低做多2605合约，套利建议多焦煤空焦炭 [58][59] - 硅铁地缘冲突持续，供需双增，短期宽幅震荡运行，建议观望，可尝试多硅铁空锰硅价差修复 [60][61] - 锰硅市场情绪多变，成本抬升，预计价格宽幅震荡运行，关注供应变化 [63][65] 农产品 - 粕类美豆高位震荡，国内现货小幅回落，豆粕单边预计维持高位震荡 [66][68] - 生猪出栏压力大，关注供应去化力度，期货现货或继续磨底 [69][70] - 玉米淀粉上涨带动，玉米高位震荡，关注政策投放情况 [71][73] - 白糖现货价格上调，但成交一般，短期期货大概率维持高位、偏强震荡格局 [74] - 棉花市场交易稳定，棉价区间调整，短期或宽幅震荡 [77] - 鸡蛋备货提振需求，蛋价稳中偏强，短期维持低位震荡格局 [80][81] - 油脂地缘因素持续扰动，波动加剧，不同品种走势有差异 [82][84] - 红枣供应过剩，期价低位区间震荡 [85][86] - 苹果市场情绪偏淡，期价高位回落，05合约预计维持震荡偏强走势，关注库存去化和花期天气 [87][88] 能源化工 - 原油特朗普释放缓和信号，油价大幅回调，短期宽幅震荡，关注霍尔木兹海峡通航和谈判进展 [90][91] - PX地缘有缓和迹象，随油价调整，短期供需两弱，多单离场观望 [92][93] - PTA地缘有缓和迹象，随油价调整，自身驱动有限，关注油价走势 [94][95] - 短纤自身驱动有限，跟随原料波动，关注霍尔木兹海峡通行和下游成本传导情况 [96] - 瓶片原料供应预期短缺，供需预期偏紧，PR单边同PTA，主力盘面加工费预计偏强运行 [98][99] - 乙二醇中东冲突影响下，成本支撑较强，近月去库幅度预计扩大，轻仓买入EG2605看涨期权 [100] - 纯苯地缘有缓和迹象，随油价调整，关注中东地缘动态，多单离场观望 [101][102] - 苯乙烯地缘有缓和迹象，随油价调整，关注节后下游开工和霍尔木兹海峡通行情况，策略同纯苯 [103][104] - LLDPE维持无风险基差，成交冷淡，短期宽幅震荡，关注成本和需求情况 [105] - PP上游停车降负增多，05大幅去库，59正套逐步止盈 [106] - 甲醇地缘不确定影响，波动放大，多单可减仓 [3][106] - 烧碱中东局势升级，价格坚挺运行，基本面虽有好转但供需偏弱格局未改 [107][109] - PVC地缘扰动带来出口预期，情绪性波动放大，供需基本面双弱但被动推高趋势存在 [110][111] - 尿素中东局势紧张，情绪性波动加大，关注美以伊局势，短期多单止盈离场 [112][114] - 纯碱供应高位下降趋势叠加成本端提振情绪，反弹，单边观望，套利关注5 - 9反套 [114][118] - 玻璃日熔量持续下降，成本端有所提振，观望 [114][118] - 天然橡胶特朗普缓和对伊朗威胁，胶价止跌反弹，后续或承压，关注美伊冲突进展 [119][121] - 合成橡胶中东紧张局势下，BR成本支撑显著增强，偏强运行，中东油运恢复前仍有冲高动能 [121][123] 集运欧线 - 地缘担忧升温，欧线盘中大幅冲高回落，建议等待市场情绪降温后关注旺季合约多单布局机会，警惕地缘情绪反复 [123][124]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 全球资本市场流动性受冲击，国内中小盘受拖累，预计股指延续震荡格局，未来有望整固并重启上行格局；各品种受中东局势、政策、供需等因素影响，价格走势各异，投资者需根据不同情况采取观望、低多等策略 [1] 各行业总结 宏观金融 - 中东战事不确定性使原油拉升，输入性通胀压力加大，全球资本市场流动性受冲击，国内中小盘受拖累，股指预计延续震荡，未来随外部通胀缓和及市场风险偏好回升有望上行，中线可结合股指期货贴水优势构建多头并控制仓位 [1] - 国债在多重因素交织下震荡运行 [1] 有色金属 - 铜价因中东局势未缓和、避险情绪升温有下挫风险 [1] - 铝价受中东局势恶化、避险情绪升温打压，需关注中东地区电解铝供应扰动 [1] - 几内亚考虑实施氧化铝出口配额使价格拉升，但实施方案不明且供应偏过剩，预计短期价格反复 [1] - 滞涨交易使有色板块下挫，锌价跟随板块情绪，因中东局势不确定大，建议观望 [1] - 镍价受宏观情绪波动、印尼镍矿供应趋紧等影响或震荡运行，建议关注印尼RKAB审批与政策变化、宏观情绪，操作上观望并关注低多机会 [1] - 不锈钢期货因宏观情绪波动大、原料有支撑、钢厂下调现货价格而宽幅震荡，关注需求承接情况，操作上观望并关注低多机会 [1] - 滞涨交易使有色板块下挫，锡价跟随板块情绪，因中东局势不确定大，建议观望 [1] 贵金属与新能源 - 能源危机和加息交易冲击使贵金属价格受挫，白银价格重挫 [1] - 短期中东地缘局势无缓和迹象，能源危机加剧削弱全球央行宽松预期，铂钯价格承压，建议观望 [1] - 工业硅供给端复产、需求疲软、显性库存去化 [1] - 多晶硅关注流动性风险 [1] - 碳酸锂受储能需求旺盛、动力需求疲软等因素影响震荡运行 [1] 黑色金属 - 螺纹钢库存低位、需求预期偏弱，价格震荡 [1] - 热卷库存历史偏高，需测试去库压力，价格震荡，做多基差头寸止盈后等待再入场机会 [1] - 铁矿石政策波动致多空跳开，近期震荡加剧，不建议追多 [1] - 锰硅短期供需偏弱，地缘冲突影响减弱，但政策利好与成本支撑构成利多 [1] - 硅铁短期供需偏弱，地缘冲突影响减弱，但政策利好与成本支撑构成利多 [1] - 玻璃短期供需双弱，地缘冲突传导减弱，价格承压 [1] - 纯碱跟随玻璃，短期地缘冲突影响减弱，中期供需宽松，价格承压 [1] - 煤焦受原油价格上涨影响，下游采购情绪回升，竞拍成交价格多数上涨，焦炭提降周期暂歇，市场暂无提涨计划，关注地缘题材变化 [1] 农产品 - 棕榈油因中东地缘局势发酵、印尼生柴和出口政策加码，国际供需趋紧，看多 [1] - 豆油生柴逻辑弱，国内供需双旺，预计跟随上涨，可在油脂品种中空配对冲 [1] - 菜油受3月美国生柴政策潜在利多，短期看多 [1] - 国际棉花因主产国减产、消费增长致库存收紧，中国进口需求预计增25%，美棉出口微增且面临巴西竞争，国内棉花库存高位、纺企补库意愿弱，供应充裕，需求平稳有韧性，内外价差有进口替代压力，新疆植棉面积调减为核心变量，国内棉价中长期随需求复苏与减种预期上移 [1] - 国际食糖2025/26榨季结构性过剩，印度增产、巴西产量高位、泰国减产影响有限，国内食糖供应宽松，甘蔗糖进入集中压榨高峰，国产糖增产，进口糖到港稳定、工业库存偏高，预计郑糖上有顶下有底，内强外弱格局延续 [1] - 玉米期货价格预计延续高位震荡，现货坚挺支撑下短期下跌空间有限，但上行受替代供应和政策约束，关注产区现货价格、政策风向和资金情绪变化 [1] - 豆粕若战争持续，通胀和成本抬升预期支撑价格，目前价格处历史低位，对利多消息敏感，中长期上行驱动关注种植期天气，建议回调布局远月多单 [1] - 纸浆期货基本面弱势难改，全产业链累库，国内成品纸涨价函难落实，回归5200 - 5400元/吨区间震荡 [1] - 原木期货因美伊战争可能结束致原油等化工产品价格回落而大幅下跌，近期波动大，建议观望 [1] - 生猪近期现货稳定，需求支撑但出栏体重未出清，产能有待释放 [1] 能源化工期货 - 燃料油受中东局势紧张、霍尔木兹海峡运输受阻、商品市场情绪偏多影响，资金风险偏好回升 [1] - 沥青受伊朗进口影响不大，但成本端原油价格传导影响相对较弱 [1] - 沪胶受原料成本支撑、商品市场情绪偏多、产区气候正常、期现价差扩大等因素影响震荡运行 [1] - BR橡胶因美伊局势升级、成本端丁二烯支撑、民营顺丁装置利润亏损、库存或去库等因素价格上涨且有上行空间 [1] - PTA受原油地缘政治影响预期走强，东北亚炼厂原油供应紧张降负，亚洲PX市场投机情绪回升但实货紧缺，下游补货迅速，聚酯开工负荷低于预期 [1] - 乙二醇因中东局势紧张、亚洲石脑油裂解装置减产停车、国内炼厂减产降负、原料减少而价格迅猛上涨 [1] - 短纤价格跟随成本紧密波动 [1] - 海外纯苯市场受能源价格飙升、供应端多重扰动影响上涨，中下游买货疯狂，海外苯乙烯市场在供应端扰动下强势上涨，苯乙烯现货供应紧张 [1] - 尿素出口情绪稍缓，内需不足上方空间有限，下方有反内卷及成本端支撑 [1] - 甲醇受伊朗进口影响，部分装置停工且霍尔木兹海峡关闭使伊朗甲醇无法运出，但国内产量高位、库存历史同期最高 [1] - PE和PP受地缘局势升温、原料供应受限、基本面偏弱影响 [1] - PVC 2026年全球投产少，西北地区差别电价有望实行，倒逼产能出清，未来预期乐观，地缘政治冲突使运费上涨，乙烯法面临原料短缺问题 [1] - 烧碱美伊冲突使正厂面临原料短缺有停产预期，目前市场情绪降温，基本面偏弱 [1] - PG 3月CP价格持平，近月买货紧张，中东地缘冲突溢价回升走势偏强，海外寒潮驱动逻辑放缓，基差预计修复走扩，国内PDH开工率下滑、利润季节性修复，LPG需求端短期偏空压制盘面，港口持续去库但内地民用气充足，内外盘走势分化，Juaymah NGL管道故障对国内市场影响有限 [1] 集运 - 集运欧线提涨落地一般稳价为主，受战争情绪影响整体波动，胡塞武装重新接管红海，航司预计3月淡季后有止跌提价意愿 [1]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 铁水回升预期有望带动原料市场情绪，但近期因海外地缘冲突传导，煤焦估值已有所回升，价格反弹表现乏力，短期注意风险控制，避免追涨 [4] 根据相关目录分别进行总结 煤焦期价表现 - 昨日煤焦期价震荡偏弱运行，尾盘收跌，整体波动剧烈，焦煤 05 合约关注上方 1200 元/吨一线压力 [3] 现货市场情况 - 焦炭市场以稳为主，近期焦企暂无提涨计划；个别产地焦煤价格小幅回升 [3] 煤焦基本面情况 - 煤矿生产恢复至高位，本周 523 家样本炼焦煤矿原煤、精煤日产 196.9 万吨、79.8 万吨，分别较前一周增加 3.3 万吨、2.1 万吨，增产幅度有所放缓 [3] - 进口端蒙煤甘其毛都口岸日通关量维持相对高位，上周日均通关量 18.7 万吨，口岸监管区延续增库趋势；前 2 月我国累计进口煤炭 7722.2 万吨，同比增加 1.45% [3] - 需求端随着阶段性减排限制解除，本周铁水产量回升至 228.2 万吨，近期仍有复产空间，焦钢企业对原料的采购情绪有所回暖 [3] 后期关注情况 - 关注现货价格变化、钢厂复产等情况 [4]

报告行业投资评级 - 螺纹、热卷、硅铁评级为三颗星，代表更加明晰的多/空趋势，且当前仍具备相对恰当的投资机会；铁矿、焦炭、焦煤、硅锰评级为一颗星，代表偏多/空，判断趋势有上涨/下跌的驱动，但盘面可操作性不强 [1] 报告的核心观点 - 钢材盘面弱势震荡，短期有反复，关注伊朗局势变化及旺季需求成色；铁矿基本面有好转预期，预计盘面震荡；焦炭、焦煤因地缘冲突能源担忧易涨难跌，关注相关消息；硅锰价格震荡，关注地缘冲突消息；硅铁价格震荡，需求有韧性，关注地缘冲突消息 [2][3][4][6][7][8] 根据相关目录分别进行总结 钢材 - 本周螺纹表需回暖、产量回升、库存下降，热卷需求好转、产量回升、库存高位回落但压力待缓解 [2] - 大会期间高炉限产铁水产量回落，会后复产但钢厂利润欠佳制约回升空间 [2] - 1 - 2月地产投资降幅收窄，基建、制造业投资增速回升，内需边际改善但持续性待察，钢材出口高位回落 [2] - 宏观情绪转弱盘面承压，通胀预期下成本支撑强 [2] 铁矿 - 供应端全球发运量环比增加且强于去年同期，国内到港量阶段下滑，港口库存将进入季节性去库阶段 [3] - 需求端终端需求回暖，钢厂有利润，限产结束后复产明显 [3] - 外部地缘冲突未平息，油价上涨带来成本支撑，关注市场风向变化 [3] - 基本面有好转预期，但供应宽松格局难改，预计盘面震荡 [3] 焦炭 - 日内价格冲高回落，焦化利润一般，日产几无变动 [4] - 焦炭库存变动小，贸易商采购意愿稍有改善 [4] - 碳元素供应充裕，下游铁水大幅下行，钢材利润稍有改善 [4] - 焦炭盘面升水，焦煤盘面对蒙煤升水，蒙煤通关数据高位但压制力度弱 [4] - 地缘冲突带来能源担忧，焦煤价格易涨难跌，关注相关消息 [4] 焦煤 - 日内价格冲高回落，昨日蒙煤通关量1230车 [6] - 煤矿复工良好，周产量小幅抬升，现货竞拍成交好、价格抬升，主要因市场对能源担忧 [6] - 终端库存小幅抬升，补库动作不多，炼焦煤总库存和产端库存小幅下降 [6] - 碳元素供应充裕，下游铁水大幅下行，钢材利润稍有改善 [6] - 焦炭盘面升水，焦煤盘面对蒙煤升水，蒙煤通关数据高位但压制力度弱 [6] - 地缘冲突带来能源担忧，焦煤价格易涨难跌，关注相关消息 [6] 硅锰 - 日内价格震荡，国际冲突影响原油价格进而影响锰矿海运费，对成本端利好 [7] - 现货锰矿成交价格抬升，港口库存小幅下降，矿山端发运环比抬升但成本抬升，让价空间有限 [7] - 需求端铁水产量大幅下降，硅锰周度产量微增，库存小幅抬升，关注地缘冲突消息 [7] 硅铁 - 日内价格震荡，现货价格跟涨盘面，部分产区扭亏为盈或亏损减少 [8] - 需求端铁水产量维持淡季水平，出口需求3万吨以上，金属镁产量高位，需求有韧性 [8] - 硅铁周度供应小幅升降，库存抬升，关注地缘冲突消息 [8]

核心观点 报告对2026年二季度A股市场持中性乐观态度，认为市场处于蓄势阶段，后续有望更上层楼[5] 季度视角下，“系统性慢牛”格局仍在，预计2026年二季度后半段到三季度，上证指数有望挑战5178-2440点之间的0.809分位数[5] 行业配置上，建议采取“新旧能源两手抓，周期消费锦添花”的策略，并关注AI重塑价值底座下的“HALO”交易和Token出海等主题投资机会[7][8] 大势研判 - 综合国外形势、经济周期、国内政策、资金流向、市场情绪和宽基估值六大维度，对市场保持中性乐观态度[78] 其中，国外形势（油价中枢上移、美联储降息预期收敛）评价为中性以下，国内经济（年初改善、价格回升）评价为中性偏乐观，国内政策、资金流向评价为乐观，市场情绪和宽基估值评价为中性或中性偏乐观[80] - 技术分析显示，上证指数可能正处于自2024年2月以来的大级别4浪回调过程中，季度视角“系统性慢牛”仍在[82] 上证指数或在2026年3月中旬后逐步企稳，而部分成长指数（如中证500、中证1000）或因技术背离和业绩压力在4月底后企稳[85][88] - 宏观层面，居民存款搬家进程仍在进行，有望为市场带来增量资金[41] 截至2026年1月，A股流通市值与居民存款的比值为61.5%，较历史高点（如2015年5月的95.9%）仍有空间，或推动A股上行[42][43] - 微观资金面，2025年7月以来市场增量资金结构均衡，两融余额、主动权益基金和被动权益基金并驾齐驱，增量规模分别在0.6-0.8万亿元左右，这有助于市场风格更为均衡，支撑“系统性慢牛”行稳致远[45][50] 宏观形势与政策分析 - **海外形势**：地缘冲突推动原油价格年内累计涨幅达70%，油价中枢上移可能导致美国通胀反弹[16] 同时，美国2月失业率升至4.4%，市场对美国经济滞胀预期抬升[16] CME利率期货定价显示，美联储2026年内可能仅在10月降息一次（25BP），美元指数反弹至100上方，意味着海外流动性较2025年将有小幅收敛[16][118] - **国内经济**：年初经济有所改善[22] 出口成为重要支撑，2月出口累计同比大增21.8%，净出口累计同比26.3%[25] 全球AI链高景气（1月全球半导体销售额同比46.1%）和制造业改善对出口形成强势拉动[25] - **价格与盈利**：物价回升态势积极，2月CPI同比升至1.3%，核心CPI同比1.8%创2019年以来新高[30] PPI同比降幅收窄至-0.9%，环比连续5个月正增长[30] PPI回暖有望引领企业盈利改善，成为“系统性慢牛”行情更强的分子端驱动力[34] - **国内政策**：2026年政策导向从重视“量增”过渡到“质优”，GDP增长目标调整为区间值（4.5%-5%）[37] 广义财政温和扩张，赤字率拟按4%安排，赤字规模5.89万亿元，叠加特别国债和地方债，广义财政赤字规模达11.89万亿元[37] 货币政策延续“适度宽松”，预计或有10BP降息、25-50BP降准，并更注重结构性支持[37] - **增量政策方向**：经济主题记者会“预告”了多项增量政策，包括：1）消费支持力度加大，个人消费贷贴息政策拓宽；2）服务消费聚焦“6+3”重点领域；3）“六张网”和五大重点领域投资将超7万亿元，对固投贡献约14%；4）完善资本市场流动性支持体系，支持汇金发挥类“平准基金”作用[40] 风格轮动 - **行业风格**：预计2026年二季度中信五大行业风格“温差”收敛，顺周期、HALO、科技成长齐头并进，综合排序为：周期 > 消费 > 稳定 ≈ 成长 > 金融[10][96] - **市值风格**：公募基金定价权保持稳定，全球流动性仍偏宽松，支撑中大市值风格占优，排序为：巨潮中盘 ≈ 巨潮大盘 > 巨潮小盘[10][96] 2026年前两个月股票型+混合型公募新发行1226亿元，同比增长77%，主动权益基金规模占A股流通市值比重回升至3.9%[117] - **估值风格**：成长与价值风格预计更加均衡，国证成长与国证价值评分相近[10][96] - **核心驱动逻辑**： - **顺周期占优的季节性**：二季度是涨价链（以大宗商品指数代表）相对全A取得超额收益的重要窗口期，与“金三银四”开工旺季及宏观体感较好相关[102] - **“HALO”交易盛行**：AI技术快速变革背景下，能源物理底座（如电网）确定性更强[106] 科技巨头资本开支陡峭上行，微软、谷歌、亚马逊、Meta四家2026年计划资本开支总规模约6500亿美元，有望带动对实物资产的需求，推动重资产行业价值重估[106] 高利率环境（美债利率居高不下）也利好现金流充沛、股息率较高的重资产公司[106] - **金油比收敛**：金油比宏观友好度指标预计趋势性回落，历史上金油比下降阶段，对经济复苏更敏感的传统顺周期产业风格相对占优[113] - **全球流动性边际变化**：美联储降息预期受挫，中美利差倒挂可能温和走阔，从全球流动性角度，A股风格或在均衡中略偏向传统动能[121] - **日历效应**：历史数据显示，2010-2025年二季度，中信消费、成长风格及基金重仓指数的胜率和超额收益中位数相对占优[122][124] 行业配置 - **总体思路**：根据二季度行业打分表和基本面，行业配置思路为“新旧能源两手抓，周期消费锦添花”[7][135] - **具体四大方向**： 1. **新动能强者恒强**：关注受益于“算电协同”及供给出清的电力设备，包括光伏、风电、锂电[7][135] 地缘冲突凸显能源自主可控重要性，“算电协同”纳入新基建，AI数据中心高能耗拉动配套储能需求，有望打开电力设备估值空间[145] 同时，“反内卷”政策推进，光伏、风电等行业产能出清，行业财务报表有望改善[145] 2. **HALO交易下的传统行业价值重估**：在“重资产”维度，建议关注电力、通信服务、玻璃纤维、普钢、焦炭、燃气、煤炭开采等[7][135] 在“高壁垒”维度，建议关注通信服务、电力、电网设备等[7][135] 3. **周期品内部扩散**：关注涨幅相对落后的基础化工、农林牧渔等[7][135] 行业打分表中，农林牧渔、基础化工分别位列第3和第4[132][133] 4. **消费品细分方向**：关注景气上行、二季度较多催化的医药生物（创新药），以及政策支持、服务消费占比提升空间广阔的消费者服务[7][135] 行业打分表中，医药和消费者服务分别位列第6和第9[132][133] - **新旧动能切换背景**：中国经济结构转型，房地产占GDP比重从2018年的8.3%下滑至2025年的5.9%，而“新三样”（新能源汽车、锂电池、光伏）出口在2025年累计同比增速达26.4%，新动能渐显[139][140] 同时，科技巨头巨额资本开支（2023-2026年约1.5万亿美元）不仅驱动AI产业链，也提升对实物资产需求，带动部分传统行业（如有色金属、电力）估值重塑[142][143] 主题投资 - **核心主题**：AI重塑价值底座，重点关注“HALO”交易和Token出海新机遇[8] “HALO”交易指在AI时代，电力等传统重资产基础设施因确定性更强而迎来价值重估的投资逻辑[106] - **其他主题机会**：报告也建议关注与Openclaw对应的AI Agent、具身智能、固态电池等相关主题投资机会[8]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 钢材产业：受焦煤高开影响钢价维持高位震荡，下游需求逐步回暖，产业端钢材供需季节性双增、库存季节性去库、供需基本平衡，但需求向上弹性不大，内需稍弱出口尚可，上周限产结束本周产量将回升明显，将考验需求高度，近期原料价格走强推升钢价，关注螺纹和热卷价格能否有效突破 [1] - 铁矿石产业：昨日铁矿主力合约冲高后回落，地缘冲突扰动依旧，大宗商品普跌，近期钢厂复产加速及现货部分品种流动性受限短期对盘面价格有所支撑，几内亚发运环比大幅增长需关注持续性，供应端全球铁矿发运量环比回升，需求端预计本周起铁水产量将快速回升，库存层面钢厂库存环比小幅回落、港口库存小幅增加，短期铁矿主力震荡偏强运行 [4] - 焦炭产业：昨日焦炭期货高位回落，现货端主流钢厂首轮提降落地，随着焦煤上涨焦炭有筑底反弹预期，供应端焦炭调价滞后于焦煤，两会期间焦企开工小幅下降会后将逐步回升，需求端两会结束钢厂限产解除铁水产量回升，库存端整体库存季节性下降但上游累库偏利空，焦炭供需短期基本平衡，建议逢低做多焦炭2605合约，区间参考1650 - 1850，套利建议多焦煤空焦炭 [6] - 焦煤产业：昨日焦煤期货高位回落，现货端蒙煤报价跟随期货波动，节后补库需求逐步回暖，供应端煤矿陆续复产、进口煤口岸库存继续累库，需求端两会结束钢厂限产解除铁水产量将回升，库存端整体库存中位略增，能源通胀和替代预期将对焦煤形成支撑，建议逢低做多焦煤2605合约，区间参考1100 - 1300，套利建议多焦煤空焦炭 [6] - 硅铁产业：昨日硅铁主力合约大幅回落，大宗商品普跌，现货厂家库存压力有限、交单生产为主，基本面上周硅铁环比小幅回升，后续产量将继续增加但开工率受青海电价高抑制，供应增速或偏慢，炼钢铁水产量预计本周起快速回升，镁铝日产处于偏低水平且需求支撑减弱，出口受影响且月份下难成交，需求整体边际转弱，成本方面兰炭价格持稳、原煤价格及下游需求有支撑，预计价格宽幅震荡运行，区间参考5700 - 6200 [7] - 硅锰产业：昨日锰硅主力合约有所回落，大宗商品普跌，受能源成本及锰矿支撑影响近期锰硅表现强于硅铁，硅铁锰硅价差走阔，现货主流钢招未定价市场情绪谨慎，基本面锰硅供应环比小幅回升，二季度预计仍有新增产能上线，需求方面铁水产量预计本周起快速回升，成本方面锰矿港口部分货源集中供需紧平衡、下游短租下难成交，美伊冲突致使海运费、采矿等成本抬升，锰矿价格震荡，预计价格宽幅震荡运行，区间参考5800 - 6400 [7] 根据相关目录分别进行总结 钢材产业 钢材价格及价差 - 螺纹钢现货华东、华北、华南价格分别为3260元/吨、3200元/吨、3280元/吨，05、10、01合约价格分别为3140元/吨、3165元/吨、3196元/吨 [1] - 热卷现货华东、华北、华南价格分别为3290元/吨、3220元/吨、3280元/吨，05、10、01合约价格分别为3310元/吨、3311元/吨、3321元/吨 [1] 成本和利润 - 钢坯价格2980元/吨，板坯价格3730元/吨 [1] - 江苏电炉螺纹成本3271元/吨，环比降1元/吨；江苏转炉螺纹成本3158元/吨，环比升14元/吨 [1] - 华东热卷利润30元/吨，环比升10元/吨；华北热卷利润 - 40元/吨，环比持平；华南热卷利润20元/吨，环比持平 [1] - 华东螺纹利润 - 10元/吨，环比持平；华北螺纹利润 - 60元/吨，环比升20元/吨；华南螺纹利润160元/吨，环比持平 [1] 产量 - 日均铁水产量221.2万吨，环比降6.3万吨，降幅2.8% [1] - 五大品种钢材产量821.0万吨，环比升23.7万吨，升幅3.0% [1] - 螺纹产量195.3万吨，环比升22.0万吨，升幅12.7%，其中电炉产量29.0万吨，环比升17.3万吨，升幅148.2%，转炉产量166.3万吨，环比升4.7万吨，升幅2.9% [1] - 热卷产量295.3万吨，环比降5.9万吨，降幅1.9% [1] 库存 - 五大品种钢材库存1974.9万吨，环比升22.9万吨，升幅1.2% [1] - 螺纹库存894.2万吨，环比升18.5万吨，升幅2.1% [1] - 热卷库存471.6万吨，环比降0.1万吨，降幅0.0% [1] 成交和需求 - 建材成交量9.3万吨，环比降0.8万吨，降幅8.2% [1] - 五大品种表需798.1万吨，环比升106.7万吨，升幅15.4% [1] - 螺纹钢表需176.8万吨，环比升78.6万吨，升幅80.0% [1] - 热卷表需295.4万吨，环比升13.8万吨，升幅4.9% [1] 铁矿石产业 铁矿石相关价格及价差 - 仓单成本：卡粉925.3元/吨，环比降2.2元/吨，降幅0.2%；PB粉849.0元/吨，环比降4.4元/吨，降幅0.5%；巴混粉845.2元/吨，环比降4.3元/吨，降幅0.5%；金布巴粉886.2元/吨，环比降4.3元/吨，降幅0.5% [4] - 05合约基差：卡粉114.3元/吨，环比升3.3元/吨，升幅3.0%；PB粉38.0元/吨，环比升1.1元/吨，升幅3.0%；巴混粉34.2元/吨，环比升1.2元/吨，升幅3.6%；金布巴粉75.2元/吨，环比升1.2元/吨，升幅1.6% [4] - 5 - 9价差32.0元/吨，环比升1.0元/吨，升幅3.2%；9 - 1价差21.0元/吨，环比升0.5元/吨，升幅2.4% [4] 现货价格与价格指数 - 日照港：卡粉951.0元/湿吨，环比降2.0元/湿吨，降幅0.2%；PB粉793.0元/湿吨，环比降4.0元/湿吨，降幅0.5%；巴混粉823.0元/湿吨，环比降4.0元/湿吨，降幅0.5%；金布巴粉738.0元/湿吨，环比降4.0元/湿吨，降幅0.5% [4] - 新交所62%Fe掉期107.1美元/吨，环比升0.7美元/吨，升幅0.6% [4] 供应 - 45港到港量（周度）2215.0万吨，环比降394.9万吨，降幅15.1% [4] - 全球发运量（周度）3048.8万吨，环比升151.0万吨，升幅5.2% [4] - 全国月度进口总量9763.8万吨，环比降2200.9万吨，降幅18.4% [4] 需求 - 247家钢厂日均铁水（周度）221.2万吨，环比降6.4万吨，降幅2.8% [4] - 45港日均疏港量（周度）317.9万吨，环比升6.8万吨，升幅2.2% [4] - 全国生铁月度产量0.0万吨，环比降6072.2万吨，降幅100.0% [4] - 全国粗钢月度产量0.0万吨，环比降6817.7万吨，降幅100.0% [4] 库存变化 - 45港库存17187.52万吨，环比升69.7万吨，升幅0.4% [4] - 247家钢厂进口矿库存（周度）8929.1万吨，环比降82.5万吨，降幅0.9% [4] - 64家钢厂库存可用天数（周度）23.0天，环比持平 [4] 焦炭产业 焦炭相关价格及价差 - 山西一级湿熄焦（仓单）1681元/吨，环比持平；日照港准一级湿熄焦（仓单）1734元/吨，环比持平 [6] - 焦炭05合约1157元/吨，环比降20元/吨，降幅1.7%；09合约1803元/吨，环比降7元/吨，降幅0.4% [6] - 60f - 90f价差 - 104元/吨，环比降82元/吨 [6] - 钢联焦化利润（周）0元/吨，环比升17元/吨 [6] 上游焦煤价格及价差 - 焦煤（山西仓单）1230元/吨，环比升30元/吨，升幅2.5%；焦煤（蒙煤仓单）1247元/吨，环比降3元/吨，降幅0.2% [6] 供给 - 全样本焦化厂日均产量63.9万吨，环比降0.1% [6] - 247家钢厂日均产量47.0万吨，环比持平 [6] 需求 - 247家钢厂铁水产量221.2万吨，环比降6.4万吨，降幅2.8% [6] 焦炭库存变化 - 焦炭总库存984.4万吨，环比降0.3万吨，降幅0.0% [6] - 全样本焦化厂焦炭库存100.4万吨，环比降9.9万吨，降幅8.9% [6] - 247家钢厂焦炭库存687.6万吨，环比升16.3万吨，升幅2.4% [6] - 钢厂可用天数13.2天，环比升0.6天，升幅5.1% [6] 焦炭供需缺口变化 - 焦炭供需缺口测算 - 80.5万吨，环比降3.1万吨，降幅80.5% [6] 焦煤产业 焦煤相关价格及价差 - 山西中硫主焦煤（仓单）1200元/吨，环比升30元/吨，升幅2.5%；蒙5原煤（仓单）1250元/吨，环比持平 [6] - 焦煤05合约1722元/吨，环比降10元/吨，降幅0.6%；09合约1282元/吨，环比升21元/吨 [6] - 05基差74元/吨，环比升17元/吨；09基差 - 69元/吨，环比升6元/吨 [6] - 样本煤矿利润（周）479元/吨，环比升3元/吨，升幅0.6% [6] 海外煤炭价格 - 澳洲峰景到岸价244美元/吨，环比持平 [6] - 京唐港澳主焦库提价1570元/吨，环比降40元/吨，降幅2.5% [6] - 广州港澳电煤库提价871元/吨，环比持平 [6] 供给 - 汾渭样本煤矿产量（周度）873.9万吨，环比升12.6万吨，升幅1.5% [6] - 原煤产品861.3万吨，环比升12.6万吨，升幅1.5% [6] - 精煤产量445.9万吨，环比升2.7万吨，升幅0.6% [6] 需求 - 焦炭产量（周度）全样本焦化厂日均产量63.9万吨，环比降0.1%；247家钢厂日均产量47.0万吨，环比持平 [6] 焦煤库存变化 - 汾渭煤矿精煤库存117.8万吨，环比降11.2万吨，降幅8.7% [6] - 全样本焦化厂焦煤库存969.4万吨，环比升20.0万吨，升幅2.1% [6] - 247家钢厂焦煤库存777.6万吨，环比升2.0万吨，升幅0.3% [6] - 港口库存267.7万吨，环比降0.1万吨，降幅0.1% [6] - 可用天数12.4天，环比升0.2天，升幅0.2% [6] 硅铁产业 期货与现货 - 硅铁主力合约收盘价5796.0元/吨，环比降132.0元/吨，降幅2.2% [7] - 硅铁72%FeSi内蒙现货5550.0元/吨，环比降30.0元/吨，降幅0.5%；青海现货5480.0元/吨，环比持平；宁夏现货5500.0元/吨，环比持平；甘肃现货5480.0元/吨，环比持平；市场价河南6200.0元/吨，环比降50.0元/吨，降幅0.8%；市场价江苏6050.0元/吨，环比降50.0元/吨，降幅0.8%；市场价天津6000.0元/吨，环比降50.0元/吨，降幅0.8% [7] - 内蒙 - 主力价差 - 188.0元/吨，环比升122.0元/吨，升幅39.4% [7] 成本及利润 - 生产成本：内蒙6073.0元/吨，环比升5.1元/吨，升幅0.1%；广西6308.6元/吨，环比持平；青海5849.0元/吨，环比持平；宁夏5401.0元/吨，环比持平 [7] - 生产利润：内蒙 - 123.0元/吨，环比升14.9元/吨，升幅 - 10.8%；宁夏0.0元/吨，环比持平 [7] 锰矿供应 - 锰矿发运量（周）122.7万吨，环比降61.4万吨 [7] - 锰矿到港量（周）50.0万吨，环比降30.0万吨，降幅37.5% [7] - 锰矿疏港量（周）66.1万吨，环比升12.5万吨，升幅23.2% [7] 产量及开工率 - 硅铁产量（周）9.7万吨，环比升0.1万吨，升幅0.9% [7] - 硅铁生产企业开工率（周）27.9%，环比升1.3%，升幅4.9% [7] 需求 - 硅铁需求量（周）（钢联测值）1.9万吨，环比升0.1万吨，升幅5.9% [7] - 247家日均铁水产量（周）221.2万吨，环比降6.4万吨，降幅2.8% [7] - 高炉开工率（周）78.3%，环比升0.6%，升幅0.8% [7] - 钢联五大材产量（周）821.0万吨，环比升23.7万吨，升幅3.0% [7] 库存变化 - 硅铁库存：60家样本企业（周

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 煤焦基本面暂维持供强需弱格局，海外地缘冲突不确定性较强，能化板块价格波动剧烈，对焦煤市场情绪存在一定扰动，短期需注意风险控制，避免追涨 [2] 根据相关目录分别进行总结 市场表现 - 昨日煤焦期价冲高回落，夜盘小幅下挫，整体波动较为剧烈，海外地缘冲突的扰动仍存，现货端焦炭市场以稳为主，近期焦企暂无提涨计划，个别产地焦煤价格小幅回升 [2] 月度数据 - 2026年1 - 2月我国原煤产量7.6亿吨，同比下降0.3%；焦炭累计产量8255万吨，同比微增0.8%；生铁累计产量13770万吨，同比下降2.7%；粗钢累计产量16034万吨，同比下降3.6% [2] 煤焦基本面 - 煤矿生产基本恢复，上周523家样本炼焦煤矿原煤、精煤日产193.6万吨、77.7万吨，分别较前一周增加10.8万吨、2.9万吨，基本回到节前生产水平 [2] - 进口端蒙煤甘其毛都口岸日通关量维持相对高位，上周日均通关量18.7万吨，口岸监管区延续增库趋势，前2月我国累计进口煤炭7722.2万吨，同比增加1.45% [2] - 需求端本周铁水预期见底回升，焦钢对原料的采购有所回暖 [2]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 钢材：本周钢价中枢抬升，受铁矿石港口流动性干扰影响，钢价向上波动；产业端钢材产量和需求处于季节性回升阶段，下周库存将转为季节性去库，需求端逐步恢复；内需预期偏弱，出口维持高位，钢材+钢坯出口预计同比持平；中东问题短期影响钢材出货，但中国钢材对伊朗钢坯出口有替代，钢坯出口接单尚可；钢价进一步上涨需观察焦煤供应端变量，自身供需面上涨驱动不强 [1] - 铁矿石：供应端上期全球铁矿发运量环比回落，后期降雨影响减弱，受美伊局势影响未来铁矿到港或脉冲式增加；需求端铁水产量延续回落趋势，预计下周起逐步回升；库存层面钢厂库存环比小幅回落，港口库存小幅增加，后续有望转为去库格局；短期铁矿主力合约或震荡运行，区间参考750 - 820元/吨 [4] - 焦炭：上周焦炭期货震荡上涨，现货首轮提降预计阶段性见底企稳；供应端焦炭调价滞后于焦煤，两会后开工将逐步回升；需求端两会结束钢厂限产解除，铁水产量回升，补库需求后期逐步恢复；库存端整体库存中位略增，供需短期基本平衡；美伊冲突对煤焦偏利多有反弹驱动，单边建议逢低做多焦炭2605合约，区间参考1650 - 1850，套利建议多焦煤空焦炭 [7] - 焦煤：上周焦煤期货震荡上涨，现货竞拍成交价格涨跌互现，蒙煤报价跟随期货波动；供应端煤矿陆续复产，进口煤口岸库存累库；需求端两会结束钢厂限产解除，铁水产量回升，焦化同步提升，主流钢厂提降焦炭价格预计企稳；库存端整体库存季节性下降，上游累库偏利空；地缘冲突对焦煤形成支撑，单边建议逢低做多焦煤2605合约，区间参考1100 - 1250，套利建议多焦煤空焦炭 [7] - 硅铁：本周环比小幅回升，宁夏、青海复产；需求方面铁水产量将回升，非钢需求支撑减弱；成本方面兰炭价格持稳，利润水平有所修复；短期受国际地缘政治冲突影响，价格或宽幅震荡运行，区间参考5700 - 6200 [8] - 硅锰：供应环比小幅回升，内蒙、宁夏生产持稳，云南复产，二季度预计新增产能上线；需求方面铁水产量将回升；成本方面锰矿港口供应紧平衡，美伊冲突增加进口成本；短期受国际地缘政治冲突影响，价格宽幅震荡运行，区间参考5800 - 6400 [8] 根据相关目录分别进行总结 钢材 - 价格及价差：螺纹钢和热卷现货及期货价格多数上涨，如螺纹钢现货华东地区从3220元/吨涨至3250元/吨，热卷05合约从3275元/吨涨至3295元/吨 [1] - 成本和利润：钢坯和板坯价格环比无变动，部分钢材利润有变动，如华东热卷利润从0元/吨降至 - 4元/吨 [1] - 供给：日均铁水产量下降6.3万吨，降幅2.8%；五大品种钢材产量增加23.7万吨，增幅3.0%；螺纹产量增加22.0万吨，增幅12.7%；热卷产量减少5.9万吨，降幅1.9% [1] - 库存：五大品种钢材库存增加22.9万吨，增幅1.2%；螺纹库存增加18.5万吨，增幅2.1%；热卷库存基本无变化 [1] - 成交和需求：建材成交量增加1.3万吨，增幅14.5%；五大品种表需增加106.7万吨，增幅15.4%；螺纹钢表需增加78.6万吨，增幅80.0%；热卷表需增加13.8万吨，增幅4.9% [1] 铁矿石 - 相关价格及价差：仓单成本多数上涨，如卡粉仓单成本从902.4元/吨涨至924.2元/吨；05合约基差部分下降，如PB粉05合约基差从48.0元/吨降至41.9元/吨；5 - 9价差和9 - 1价差均上涨 [4] - 现货价格与价格指数：日照港各铁矿石品种现货价格及新交所62%Fe掉期价格均上涨 [4] - 供给：45港到港量增加463.0万吨，增幅21.6%；全球发运量减少442.9万吨，降幅13.3%；全国月度进口总量减少2200.9万吨，降幅18.4% [4] - 需求：247家钢厂日均铁水产量减少6.4万吨，降幅2.8%；45港日均疏港量增加6.8万吨，增幅2.2%；全国生铁和粗钢月度产量均下降 [4] - 库存变化：45港库存增加69.7万吨，增幅0.4%；247家钢厂进口矿库存减少82.5万吨，降幅0.9%；64家钢厂库存可用天数无变化 [4] 焦炭 - 相关价格及价差：山西一级湿熄焦（仓单）等价格部分无变动，部分上涨，如焦煤05合约从1153元/吨涨至1178元/吨 [7] - 上游焦煤价格及价差：焦煤（山西仓单）和焦煤（蒙煤仓单）价格上涨 [7] - 供给：全样本焦化厂日均产量和247家钢厂日均产量基本无变化 [7] - 需求：247家钢厂铁水产量减少6.4万吨，降幅2.8% [7] - 库存变化：焦炭总库存基本无变化，全样本焦化厂焦炭库存减少9.9万吨，降幅8.9%，247家钢厂焦炭库存增加16.3万吨，增幅2.4%，港口库存减少6.7万吨，降幅3.3% [7] - 供需缺口变化：焦炭供需缺口测算从0.7万吨变为3.8万吨 [7] 焦煤 - 相关价格及价差：山西中硫主焦煤（仓单）等价格上涨，如蒙5原煤（仓单）从1207元/吨涨至1243元/吨 [7] - 海外煤炭价格：澳洲峰景到岸价微降，京唐港澳主焦库提价等部分上涨 [7] - 供给：汾渭样本煤矿原煤产量增加12.6万吨，增幅1.5%，精煤产品增加2.7万吨，增幅0.6% [7] - 需求：全样本焦化厂日均产量和247家钢厂日均产量基本无变化 [7] - 库存变化：汾渭煤矿精煤库存减少11.2万吨，降幅8.7%，全样本焦化厂焦煤库存增加20.0万吨，增幅2.1%，247家钢厂焦煤库存增加2.0万吨，增幅0.3%，港口库存减少0.1万吨，降幅0.1% [7] 硅铁和硅锰 - 期货与现货：硅锰主力合约收盘价下降，硅铁主力合约收盘价上涨；各地区现货价格部分无变动，部分有涨跌 [8] - 成本及利润：生产成本部分有变动，如内蒙生产成本从6079.3元/吨降至6058.3元/吨；生产利润部分有变动 [8] - 锰矿供应：锰矿发运量增加44.9万吨，增幅57.6%，到港量增加0.8万吨，增幅1.8%，疏港量增加53.7万吨，增幅50.7% [8] - 供货：硅铁产量和硅锰产量有小幅增加，硅铁生产企业开工率和硅锰开工率均上升 [8] - 需求：247家日均铁水产量减少6.4万吨，降幅2.8%，钢联五大材产量增加23.7万吨，增幅3.0%，硅铁和硅锰需求量有变动 [8] - 库存变化：硅铁60家样本企业库存减少0.5万吨，降幅7.7%，63家样本企业库存减少1.2万吨，降幅3.0% [8]