报告导读： 进口高增能反映的内需修复有限，更多体现的是科技企业 " 两头在外 " 的加 工贸易模式。尽管科技依旧亮眼，地产后周期也表现不俗，体现美国经济的全面复苏格 局。 2026 年 5 月，美元计价的中国出口增速 19.4% （前值 14.1% ），进口增速 27.4% （前值 25.3% ），贸易整体延续高景气。 5 月商品贸易顺差扩 大至 1054 亿美元（前值 848 亿美元）。从环比动能来看， 5 月出口较 4 月环比增速 4.8% ，增速回落但仍在季节性上沿。 以上内容节选自国泰海通证券已发布的证券研究报告。 报告名称： 进口高增反映了多少内需——2026年5月贸易数据点评；报告日期：2026.06.09 报告作 者： 张剑宇（分析师），登记编号：S0880526040001 汪浩（分析师），登记编号：S0880521120002 重要提醒 本订阅号所载内容仅面向国泰海通证券研究服务签约客户。因本资料暂时无法设置访问限制，根据《证 券期货投资者适当性管理办法》的要求，若您并非国泰海通证券研究服务签约客户，为保证服务质量、 控制投资风险，还请取消关注，请勿订阅、接收或使用本订阅号中的任何信息。我们 ...

证 券 研 究 报 告 【债券日报】 涨价贡献进一步扩大 ——5 月进出口数据点评 （1）海外传统消费品需求偏弱，劳动密集型产品出口延续负增长、但降幅收 窄。四类非耐用消费品合计同比-5.6%，两年复合增速-3.1%，降势收窄。但较 其他商品出口而言表现偏弱。海外加息预期走升，对传统消费需求有一定抑制。 （2）集成电路继续走升，中游贡献维持偏强。5 月塑料制品、钢材、铝材、集 成电路、通用设备等五类中间品，合计同比+50%（前值+40%），对出口增长贡 献维持 30%以上。 （3）电子设备出口继续加快。5 月自动数据处理设备、手机出口同比+66%、 +44%，继续强于 4 月。AI 投资逻辑带动自动数据处理设备继续强势。 （4）汽车数量增速处于所有品类最高。汽车（包括底盘）出口金额同比+39%， 小幅放缓。价格同比-2.7%，数量同比+43.1%，量的表现超过其他品类增长。 （5）国别：对美出口增速大幅提升。5 月对美、欧、日出口同比分别+35%、 +8%、+11%。去年贸易摩擦造成 5 月出口基数偏低，经贸关系改善对 5 月出 口有支撑。另外对东盟出口同比升至+24.6%，体现海外囤货需求释放。 债券研究 ...

量化模型与构建方式 根据提供的研报内容，该报告为一份融资融券市场周度数据总结，主要描述了市场概况、行业及个股的两融数据变化。报告**未涉及**需要构建的量化模型（如多因子模型、风险模型等）或量化因子（如价值、成长、动量等传统Alpha因子）。报告内容聚焦于对现有两融业务数据的统计、整理和描述性分析[1][2][10][13][30][32][35][38]。 因此，本报告中**没有**需要总结的量化模型或量化因子的构建思路、具体过程及公式。 模型的回测效果 报告**未涉及**任何量化模型的回测与效果测试。 量化因子与构建方式 报告**未涉及**任何量化因子的构建。 因子的回测效果 报告**未涉及**任何量化因子的回测与效果测试。

事件点评 2026 年 06 月 10 日 进出口同比均高增，高性价比支撑出口超预期增长 固定收益研究团队 ——2026 年 5 月进出口数据点评 固 定 收 益 研 究 事 件 点 评 《制造业 PMI 回落至临界值，行业间 分化明显—2026 年 5 月 PMI 数据点 评》-2026.6.1 陈曦（分析师） 王帅中（联系人） chenxi2@kysec.cn 证书编号：S0790521100002 wangshuaizhong@kysec.cn 证书编号：S0790125070016 事件：海关总署公布 2026 年 5 月进出口商品统计快讯，按美元计价，我国进口 同比+27.5%（前值为+25.3%，下同），环比-1.2%(+1.7%)；出口同比+19.4% （+14.1%），环比+4.8%（+12.0%）；贸易顺差同比+2.6%（-11.5%），环比+24.3% （+65.9%）。 相关研究报告 《国办函 54 号文：名股实债约束与国 资治理能力分层 — 固 收 专 题 》 -2026.6.6 《三个故事与一面镜子：国际产投经 验 与 国 内 平 台 转 型 — 固 收 专 题 》 -2026.6. ...

2026 年 06 月 10 日 汇添富沈若雨：边际思维择时+总量 思维定价，追求长期稳健超额收益 ——基金经理研究系列报告之一百 股 票 基 金 证 券 研 究 报 告 相关研究 《重塑基金业绩衡量体系：另辟蹊 径探索定量选基新思路——基金投 资策略研究系列报告之八》 2025/05/09 证券分析师 奚佳诚 A0230523070004 xijc@swsresearch.com 蒋辛 A0230521080002 jiangxin@swsresearch.com 邓虎 A0230520070003 denghu@swsresearch.com 联系人 奚佳诚 A0230523070004 xijc@swsresearch.com 本研究报告仅通过邮件提供给 中庚基金 使用。1 请务必仔细阅读正文之后的各项信息披露与声明 权 益 量 化 研 究 ⚫ 汇添富沈若雨：数量金融硕士。2011 年起从事证券投资研究相关工作，曾任申万宏源研 究所分析师，富国基金分析师，易方达高级研究员，2020 年加入汇添富基金，2021 年 1 月起管理公募基金，投资经理年限 5.41 年，在管产品 5 只，规模合计 87.76 ...

基 金 研 从基金的视角来看东莞上市公司 2026 年 6 月 10 日 分析师：费小平 S0340518010002 电话：0769-22111089 邮箱：fxp@dgzq.com.cn 分析师：尹炜祺 S0340522120001 电话：0769-22118627 邮箱：yinweiqi@dgzq.com.cn SAC 执业证书编号： S0340523110001 电话：0769-22119276 邮箱：zenghao@dgzq.com.cn SAC 执业证书编号： S0340525070001 电话：0769-22119276 邮箱：yezipei@dgzq.com.cn SAC 执业证书编号： S0340524080001 电话：0769-22118627 邮箱：xiongyue@dgzq.com.cn 分析师：雷国轩 SAC 执业证书编号： S0340521070001 电话：0769-22117626 邮箱：leiguoxuan@dgzq.com.cn 内容要点: 本报告的风险等级为中高风险。 本报告的信息均来自已公开信息，关于信息的准确性与完整性，建议投资者谨慎判断，据此入市，风险自担。 请务 ...

证 券 研 究 报 告 【宏观快评】 出口在涨价！——5 月进出口数据点评 事 项 中国 5 月出口（以美元计价）同比增 19.4%，好于彭博预期的 15%，前值增 14.1%；进口增 27.4%，好于彭博预期的 25%，前值增 25.3%；贸易顺差 1054.3 亿美元，前值 848.2 亿美元。 主要观点 核心观点： 1、进出口均超预期，结构上基本延续 4 月以来特征。出口景气仍集中在中游制 造，尤其是电子链；进口增长更多受价格上涨支撑。 2、4 月以来，出口量价格局出现新变化：1）出口价格增速转正并创 2023 年 5 月以来新高，5 月涨价动能或进一步增强；2）出口涨价有所扩散，数量负增品 类增多，显示实际外需分化加剧。3）商品表现进一步分化，电子链和电力设备 相关商品量价齐升，是出口韧性的主要支撑；传统消费品数量普遍负增，外需 压力更为突出。4）当前"价升量韧"中或存在部分"抢出货"行为，但结合过去两 年经验及外需领先指标，后续出口同比中枢或边际回落，下行幅度或相对可控。 5）多数行业进口价格涨幅高于出口，其中消费品制造业、有色金属冶炼行业的 涨幅差居前，仅计算机、通信和其他电子设备制造业、化纤制造 ...

策 略 研 究 融资持续买入，ETF 资金流出放缓 [Table_Authors] 方奕(分析师) 投资者微观行为洞察手册·6 月第 1 期 本报告导读： 本期市场成交热度有所回落，赚钱效应边际小幅上升。从资金层面看，融资资金小 幅流入，ETF 资金流出放缓，偏股公募基金新发行边际下降，外资流出 A股和港股。 投资要点： 策略研究 /[Table_Date] 2026.06.10 | | 021-38031658 | | --- | --- | | | fangyi2@gtht.com | | 登记编号 | S0880520120005 | | | 郭胤含(分析师) | | | 021-38031691 | | | guoyinhan@gtht.com | | 登记编号 | S0880524100001 | | | 田开轩(分析师) | | | 021-38038673 | | | tiankaixuan@gtht.com | | 登记编号 | S0880524080006 | [Table_Report] 相关报告 成交活跃度下降，中证 1000 跌幅最小 2026.06.07 情绪回温：市场交投活跃，融资 ...

美团-W (03690.HK) - 广发证券维持买入评级，目标价115.56港元，核心外卖业务竞争边际缓和，亏损大幅收窄，新业务效率显著改善，强大运营壁垒巩固本地生活领先地位，竞争格局稳定下经营利润弹性大 [1] - 国信证券维持优于大市评级，外卖精细化运营优势仍在，竞争进入深水区后补贴退坡利好盈利筑底回暖，到店酒旅业务短期承压但长期生态稳固，闪购作为第二曲线增长强劲，海外业务全球化雏形初现 [2] 复宏汉霖 (02696.HK) - 中信证券维持买入评级，目标价119港元，核心管线PD-L1 ADC在后线难治非小细胞肺癌全人群中中位无进展生存期超6个月，斯鲁利单抗成为国内唯一胃癌围手术期成功的PD-1单抗，核心管线数据积极，有望成为大单品驱动业绩增长 [3] 汇聚科技 (01729.HK) - 环球富盛首予买入评级，目标价26.86港元，拟收购莱尼剩余股权将完善全球布局并提升运营效率，AI浪潮推动服务器及数据中心业务高速增长，定制电线互连方案优势显著，供应链韧性增强 [4] - 招商证券维持强烈推荐评级，MPO业务订单高景气，产能接近满载，新客户拓展潜力大，完成两轮配售夯实资金基础，算力、汽车、医疗三驾马车驱动中长线高质量成长，全球化供应能力提升可期 [5] 汇量科技 (01860.HK) - 招商证券首予强烈推荐评级，Mintegral平台持续迭代智能出价体系，巩固应用内广告基本盘并深化应用内购买高价值业务，全球程序化广告转型趋势下，飞轮效应推动业绩高增，SDK渗透率领先彰显龙头地位 [6] - 国海证券维持买入评级，游戏客户收入贡献核心增长，AI新基建平台预计四季度上线将加速应用内购买广告支出回报率模型落地，引入淡马锡及发布大额股权激励，凸显管理层对中长期发展的坚定信心 [7] 康方生物 (09926.HK) - 中泰证券首予买入评级，核心管线AK112多项国际多中心III期临床齐头并进，HARMONi-6研究入选美国临床肿瘤学会全体大会验证总生存期获益，双抗平台不止免疫肿瘤联合疗法，医保准入加速销售放量，出海叙事开启关键元年 [8] 鸣鸣很忙 (01768.HK) - 大西部证券首予买入评级，双品牌协同领跑零食量贩赛道，全国化深度布局享受行业扩容红利，强运营能力叠加规模效应释放，通过扩品提效持续提升盈利能力，龙头优势显著成长空间广阔 [9][10] - 华泰证券维持买入评级，目标价535港元，获纳入港股通带来催化，门店精细化运营及品类延展推动同店表现向好，理性竞争趋势不变，数字化建设夯实壁垒，采购规模效应持续转化为盈利能力稳步提升 [11]

周三，亚洲半导体及科技股再度走低。此前芯片板块短暂反弹后便后继乏力，市场对人工智能相关资产 估值过高的担忧持续发酵，亚太股市随之追随隔夜美股跌势。 据媒体消息，软银集团股价大跌10%。一方面科技板块整体走弱，另一方面，该公司拟以所持OpenAI股 份为抵押、通过保证金贷款筹措至少60亿美元的计划遭遇阻碍。这家日本科技投资巨头目前正在寻求其 他融资方案，未来也不排除重启该笔贷款的可能。 日本半导体设备企业爱德万测试、半导体厂商瑞萨电子股价分别下跌3.8%和3.4%。 韩国市场方面，存储芯片巨头SK海力士跌幅超8%，三星电子下挫7.45%。电池制造商三星SDI跌逾 5%，面板厂商LG显示大跌近9%。 此番下跌源于美股前一交易日表现疲软：科技股集中的纳斯达克综合指数下跌0.97%，标普500指数微 跌0.26%。此前一日带动大盘上涨的半导体板块行情迅速消退，安硕半导体交易所交易基金（ETF）下 跌1%。 当前，人工智能领域的融资活动正分流存量科技股的资金。SpaceX、Anthropic、OpenAI等企业即将上 市，会吸纳原本流向上市科技企业的资本，进而对整个科技板块形成压制。 OpenAI已于周一秘密提交首次公 ...