昨天，特斯拉"秘密宏图"第四篇章正式发布，核心愿景是用"人工智能、机器人"突破资源与劳动力瓶颈，实现社会资源增长，让人类从枯燥劳动中解放。 前言中提到，有了电动汽车、能源产品和人形机器人奠定的基础，特斯拉正在大规模整合硬件与软件，打造一系列产品和服务，让人工智能深度融入到整 个现实世界中，让世界更安全、清洁、美好。 特斯拉用一张图描绘了这样的世界： 图片中，电动汽车/Robovan是出行和物流的载体，无人驾驶技术是移动出行的核心技术；太阳能发电实现了能量资源的可再生； 人形机器人Optimus承担着劳动者角色，在进行修剪绿植、照顾婴儿和布置桌面等工作，而背后的推动者则是人工智能计算平台。 就像内燃机汽车替代马匹一样，特斯拉克服电池开发的技术限制，开创出一个由可再生资源驱动的产业，让交通行业摆脱传统化石燃料的想法不再是痴人 说梦。 3.通过技术解决现实问题 太阳能发电与大规模电池储能技术提升社会清洁电力的可用性与可靠性； 马斯克还在外网透露，特斯拉未来约80%的价值将来自Optimus人形机器人项目。 这也意味着特斯拉的重点目标要从"能源可持续化"转为"用AI重塑生产力"。 这次被称为史诗级的转型会遭遇什么，马 ...

9月1日，特斯拉在社交媒体平台X发布了备受外界期待的《宏图计划第四篇章》（Master Plan Part IV）。 特斯拉的新计划以"可持续丰裕"（sustainable abundance）为核心，旨在通过整合AI、制造业和自动化技术，消除资源匮乏，重塑劳动、 移动性和能源体系，打造一个"更清洁、更安全、更愉悦"的世界。其核心方向是打造将人工智能引入物理世界的产品与服务。 具体来看，计划围绕三大关键领域展开： 其一，以电动汽车为基础，重点推进自动驾驶技术，旨在显著改善交通的可负担性、可及性与安全性，同时减少污染，适配日益密集的 全球城市需求； 其二，扩大太阳能发电与大规模储能业务，进一步提升清洁电力在社区中的可获得性与可靠性，并以更低成本、更环保的方式实现，助 力能源领域向可持续转型； 其三，研发擎天柱（Optimus）自主人形机器人，通过承担危险或重复性工作重新定义劳动，让人们有更多时间专注于自己喜欢的事情。 同时，特斯拉强调自主技术必须惠及全人类，并且技术的更广泛普及将推动更大的增长。 特斯拉首席执行官埃隆·马斯克（Elon Musk）对此在社交媒体X上发帖表示："规模化推广全自动驾驶（FSD）与Op ...

机器人业务的战略定位 - 机器人业务在公司战略中地位日益重要 是"宏图计划"第四篇章的核心组成部分 旨在打造将AI带入物理世界的产品和服务[1] - 公司认为人形机器人或智能体可能成为人类未来的终极智能终端[1] 宏图计划的演进与核心目标 - 公司自2006年发布首版宏图以来 始终围绕"无限制的可持续发展"核心目标推进创新[1] - 通过"以高端切入 利润反哺大众市场"的路径 成功推动电动车普及 从Roadster跑车起步 逐步推出Model S Model X Model 3和Model Y[1] - 目前已构建完整生态体系 涵盖电动汽车 太阳能 储能系统（Powerwall和Megapack）以及自动驾驶技术[1] 宏图第四篇章的核心理念 - 真正的可持续发展不仅是能源清洁化 更是通过技术创新打破资源稀缺桎梏 实现全人类共享的繁荣[1] - 科技进步能持续拓展经济边界 AI和自动化不会取代人类 而是释放人类潜力推动社会进步[2] - 创新消除约束 通过持续优化电池技术建设超级工厂大幅降低生产成本 证明技术可突破看似不可逾越的瓶颈[3] - 技术必须解决现实问题 所有产品都致力于应对具体挑战 包括太阳能+储能系统提升电网清洁性与稳定性 自动驾驶技术有望降低94%源于人为失误的事故率[4] - 自主化应惠及全人类 自动化不应是少数人特权 产品必须"技术先进且价格合理"确保广泛可及[5] - 时间是最稀缺资源 希望通过智能化工具如自动驾驶和机器人帮助人们夺回时间用于更有价值的事情[6] 实现愿景的基础能力 - 公司具备全球领先的AI训练集群 海量真实驾驶数据 自研芯片 垂直整合制造体系以及遍布世界的能源网络[6] - 下一步计划将硬件与软件深度整合 打造真正"有脑 有手 有脚"的智能体 创造"智能化 可持续的社会"[6] 历史规划执行情况 - 2006年总体规划分四步执行：制造跑车 用利润生产价格实惠的车 再生产更实惠的车 同时提供零排放发电选项[7][8] - 历史规划已成功实现 目前正推进新阶段计划[8]

百事绿色加速器项目与中国可持续创新 - 百事绿色加速器项目旨在识别并培育应对关键行业挑战的创新型初创企业 支持百事正持计划(pep+) [2] - 2023年百事公司在亚太地区正式启动绿色加速器项目 2021年推出百事正持计划(pep+) [2] - 项目聚焦循环经济 可持续农业与气候变化等紧迫议题 搭建从新兴技术理念到可落地 规模化解决方案的转化桥梁 [2] 亚太地区可持续发展战略地位 - 亚太地区是全球可持续发展格局中的关键作用者 食品体系 供应链与可持续发展优先事项在不同地区差异显著 [3] - 业务健康发展与土壤 水资源和气候等自然系统息息相关 但关键资源面临日益严峻压力 [3] - 应对挑战需要大胆思维 创新技术及跨行业广泛协作 企业支持气候变化 循环经济和可持续农业等领域初创企业推动战略转型和生态系统可持续发展 [3] 中国企业在绿色加速器项目中的表现 - 今年绿色加速器项目入围企业中有一半来自中国 体现中国可持续发展生态的活力与成熟度 [4] - 中科原动力 微构工场和上海电气等中国企业入围第三届百事公司绿色加速器项目 [4] - 中科原动力以新能源+智能化核心技术驱动 聚焦农业机器人与智慧农业解决方案 智能电动拖拉机已在中国马铃薯农场试点 实现零排放并提升作业效率 [4] - 微构工场核心技术是PHA生物材料生产技术 基于下一代工业生物制造技术和自研菌种技术开发 着力解决传统塑料污染和碳排放双重挑战 [4][5] - 上海电气核心技术在于将低谷电或弃电储存并通过蒸汽释放能量 关键创新点是将双罐熔盐系统优化为高度集成化一体化模块 显著降低资本支出和运营支出 [5] 企业具体技术应用与合作方向 - 中科原动力智能电动拖拉机旨在大幅减少对周边环境及农作物的污染 降低潜在作业成本 并希望加速技术国际化推广和对接全球市场资源 [4] - 微构工场与多家企业联手开发创新PHA水性涂层技术 致力于在整个食品价值链中推广技术应用落地 未来将深化合作使该技术成为纸替塑主流引擎 延伸至医疗等高附加值领域 [5] - 上海电气为中小型工业用户提供更具经济性和可部署性技术 通过电气化减少化石燃料消耗 参与百事绿色加速器项目是高端食品行业首次尝试 看到巨大市场潜力 [5]

股价表现 - 上市次日股价上涨10.24%至21港元 成交额达2.41亿港元 [1] - 上市首日收盘涨幅达31.29% [1] 市场地位 - 2024年全球通信及数据中心储能电池出货量排名第一 市占率11% [1] - 客户涵盖五家全球十大通信运营商及设备商 近30%全球百大通信运营商及设备商 [1] - 服务中国十大自有数据中心企业的80% 十大第三方数据中心企业的90% [1] 客户群体 - 核心客户包括中国移动 中国联通 中国铁塔 爱立信 沃达丰 挪威电信 [1] - 互联网及数据中心客户含阿里巴巴 京东 百度 秦淮数据 万国数据 [1] 上市认购情况 - 公开发售获得3876倍超额认购 国际发售获18.75倍超额认购 [1] - 获得泰州地方国资作为基石投资者战略加持 [1] 业务范围 - 专注于储能电池及系统的设计 研发 制造和销售 [1] - 主营业务聚焦大数据及通信领域能源存储 [1]

活动概况 - 2025前沿颠覆性技术成果转化对接活动在呼和浩特举行 聚焦生物医药 能源 农牧业三大领域技术应用场景[1] - 25个前沿颠覆性技术项目团队通过路演展示创新成果与落地需求[1] - 活动旨在深化京蒙协作 打造呼和浩特与北京市海淀区两小时创新圈 融入京津冀协同发展战略布局[2] 能源技术项目 - 中国科学院院士叶志镇团队推出锌溴液流储能电池产业化项目 为能源存储难题提供高效解决方案[1] 农牧业技术项目 - 内蒙古八爪智能科技推出高性能无人驾驶激光除草机器人 利用机器视觉精准识别杂草并通过高能激光实现物理除草[1][2] - 该机器人结合无人驾驶技术可24小时作业 无农药残留且保护土壤生态[2] - 公司组建以清华大学博士和农业领域专家为核心的多学科交叉创新团队[2] - 选择布局呼和浩特是因当地优越区位条件 丰富应用场景及日益完善的创新生态[2] 生物医药技术项目 - 天津尚德药缘科技推出全球首个靶向NF-κB/STAT3双靶点的广谱放疗增敏药ACT001 有望突破肿瘤治疗关键瓶颈[1] 成果转化推进 - 与会人员围绕技术成果转化落地细节 地方政策支持方向 市场对接渠道拓展等核心问题展开深入研讨[1] - 探索技术优势与本地应用场景深度融合路径 助力科技成果加速转化为产业发展优势[1] - 依托京津冀国家技术创新中心资源优势推动前沿颠覆性技术项目在呼和浩特落地转化[2]

自动驾驶与Robotaxi进展 - Robotaxi服务已在奥斯汀启动并扩展运营区域 未来几周将进一步扩大覆盖范围 目标年底前覆盖美国一半以上人口[1] - 正在推进旧金山湾区 内华达州 亚利桑那州和佛罗里达州等地的监管审批 技术准备就绪 等待许可[1] - 奥斯汀Robotaxi累计运行超7000英里 无重大安全事故 计划将运营范围扩大至当前十倍[12][21] - 预计明年年底Robotaxi业务将对财务产生实质性影响 Cybercab车型目标成本降至每英里0.25美元[22][27] - FSD V12版本在北美上线后采纳率提升约25% 安全性为非FSD车辆的10倍[10][29][30] 产品与技术发展 - Model Y在土耳其 荷兰 瑞士和奥地利成为最畅销车型 并保持全球最畅销汽车地位[2] - Optimus 3原型将在未来三个月内推出 明年初启动量产 目标5年内年产100万台[5][14] - 计划将FSD模型参数规模扩大约10倍 强调"单位内存带宽的智能密度"是AI核心指标[5] - Dojo 2预计明年规模化运行 性能相当于10万个H100 AI5芯片明年底量产[19] - 低价车型已于6月开始生产 第四季度推出更实惠新车型 需求强劲但受支付能力限制[9][15][32] 财务与业务表现 - 汽车业务总营收环比增长19% 交付量增长14% 得益于新版Model Y提高ASP[10] - 本季度新增关税成本约3亿美元 三分之二影响汽车业务 能源业务影响较小[10] - 能源业务实现历史最高毛利润 储能需求剧增 预计下半年部署将显著增加[10][20] - 自由现金流1.46亿美元 全年CapEx预计超90亿美元 投资于Cybercab Semi和AI等[11] - 排放法规修改将影响向其他厂商销售排放积分的收入[8] 市场与监管动态 - 美国市场7500美元电动车补贴将于本季度结束 短期内供应将受限[7] - 欧洲尚未获得监督式FSD认证 正与荷兰监管机构合作 之后需提交欧盟审核[2] - 中国仍无法提供FSD功能 正努力打通监管障碍[3] - 《大法案》对能源业务带来挑战 零碳激励政策将于年底提前终止[11] - 预计将经历几个"困难季度" 但自动驾驶规模化部署后将改善经济效益[31] 未来战略与愿景 - 特斯拉定位为全球最领先的"真实世界AI"公司 AI推理效率遥遥领先[5] - 正筹备新"宏图计划" 从"前自动驾驶时代"迈入"后自动驾驶时代"[17] - 目标成为全球最有价值的公司 自动驾驶是价值放大器[6][17] - 私家车加入Robotaxi网络预计明年实现 将设立审查机制确保安全[26] - xAI与特斯拉分工明确 前者专注AGI 后者专注现实世界AI[33]

财务表现 - 第二季度收入同比暴跌12%至225亿美元 创下至少十年来最大降幅 [1] - 监管积分收入下降超过26%至4.39亿美元 较去年同期的8.9亿美元大幅下滑 [6] - 预计今年资本支出将超过90亿美元 主要投向AI、机器人技术和制造能力扩张 [4] 政策与成本压力 - EV税收抵免7500美元将在本季度末取消 导致美国市场车辆供应受限 [6][26] - 关税导致季度成本增加约3亿美元 其中三分之二影响汽车业务 [6][28] - 特朗普政府取消对未达标车企的处罚 预计监管积分收入将急剧下降 [6] Robotaxi业务进展 - 奥斯汀RoboTaxi服务已行驶超7000英里 无重大安全事故记录 [5][61] - 计划数周内将服务区域扩展至竞争对手10倍规模 [3][16] - 目标年底前覆盖美国一半人口区域 已获多个州监管讨论进展 [5][16] - 预计Cybercab长期每英里成本可能低于0.3美元 [62] FSD技术发展 - FSD采用率自V12版本发布以来提升25% 但约半数车主从未尝试 [3][78] - 使用FSD的车辆比未使用车辆安全10倍 [7][28] - 预计年底前在部分地区开放无监督FSD 目前采用订阅价99美元/月 [34][78] Optimus人形机器人 - 第3版设计已完成且无重大缺陷 预计年底推出原型 [8][45] - 目标5年内达到年产100万台 明年初开始量产 [3][45] - 实验室测试场景类似《西部世界》 机器人24小时不间断行走测试 [8][66] 能源业务 - 第二季度实现能源业务史上最高毛利润 储能需求激增 [9][28] - 美国电网平均使用量不足0.5太瓦 电池可助发电厂全负荷运行 [10][21] - 首个LFP电池工厂年底投产 第三个超级工厂2026年启动 [10][57] 技术研发 - 计划将FSD参数量增加10倍 硬件4芯片性能远超出口限制 [65][93] - Dojo 2预计明年达10万H100算力水平 AI5芯片明年量产 [55] - 特斯拉在现实世界AI领域领先 Waymo等对手被指技术落后 [23][24] 市场与产品策略 - Model Y六月成为多国最畅销车型 全球销量持续领先 [16] - 更经济实惠车型已开始生产 但量产爬坡速度慢于预期 [48] - 计划通过车主教育、免费试用等方式提升FSD认知度 [78][80]

核心观点 - 特斯拉Q2财报或将录得2012年以来最大季度收入降幅，预计同比下降11%至226亿美元，调整后每股收益下滑18% [1] - 公司面临核心汽车业务持续走弱与机器人出租车/AI愿景支撑高估值的矛盾局面，股价从去年12月高点下跌31%后自4月低点反弹50% [1] - 特斯拉股价约95%反映未来潜在业务价值，远高于微软或英伟达等科技巨头 [3] 财务表现 - Q2汽车交付量同比下降13%至38.4万辆（Model 3/Y占37.4万辆），连续第二个季度下滑 [4] - 受益Model Y Juniper车型占比提升，汽车平均售价环比上涨4%至4.16万美元 [4] - 不含碳积分的汽车业务毛利率预计从Q1的12.5%回升至14%（德银）或13.0%（巴克莱） [4] - 公司整体GAAP毛利率预计达16.9%（德银）或16.4%（市场预期） [4] 产品规划 - Model Y长轴距版（Model Y L）将于秋季推出，预计Q4贡献5万台销量 [9] - 9月将推出续航800公里的Model 3+新配置 [9] - 原定2025年上半年推出的低价车型Model Q量产推迟，预计Q4仅贡献2.5万辆 [6] 2025年展望 - 德银预测2025年交付量158万辆（低于市场预期的162万辆），巴克莱预测同比下滑10%至162万辆 [6] - 全年GAAP毛利率预计16.1%（德银），较去年同期下降170个基点 [6] - 2025年EPS共识预期从2024年底的3.20美元大幅降至1.84美元 [6] Robotaxi业务 - 已在奥斯汀启动小规模试运营（约十几辆Model Y） [10] - 车队规模未来6-9个月或扩大至1000辆以上，运营范围将扩展至旧金山/凤凰城/迈阿密 [1][11] - 车辆成本约3万美元，显著低于Waymo的15-20万美元 [11] - 可能1-2个月内登陆旧金山湾区（需监管批准） [11] 竞争与政策 - 小米SU7订单近30万辆但交付周期超50周，暂未明显冲击Model 3在华销量 [4] - 美国EV税收抵免（7500美元）将于2025年9月30日后取消，影响特斯拉全球约20%销量 [12] - 能源存储业务将受55%电池进口关税冲击，汽车业务因85%零部件本地化免于显著影响 [12] 估值与评级 - 当前股价为预期利润的142倍（纳斯达克27指数为100倍） [7] - 德银维持"买入"评级及345美元目标价，巴克莱维持"持股观望"及275美元目标价 [13]

特斯拉能源存储业务 - 公司在第二季度部署了9.6吉瓦时的能源存储产品 [1]