眼前，我们亲历着中国科技资产重估的历史性一幕。青年投资人正在成为中流砥柱，携手新一代创业者 缔造中国科创新传奇。2025年10月，清科控股、投资界启动2025「F40中国青年投资人」，旨在挖掘中 国40岁以下的年轻杰出投资人，探寻独角兽公司背后的勇敢捕手，记录那些发生在科技和商业世界的激 荡故事。 2025投资界「F40中国青年投资人」期待您的推荐及自荐！ 【活动流程】 清科控股旗下创业与投资资讯平台投资界连续八年发起「F40中国青年投资人」，F意在拥有Fancy无限 想象力、Future未来前瞻力的40岁以下年轻杰出投资人。 乘着科创东风，中国青年投资人立于潮头。他们有着对前沿高新技术的敏锐判断，早期捕捉宇树科技、 智元机器人、智谱AI、摩尔线程等现象级项目；他们兼具对产业的前瞻性观察，投出寒武纪、影石创 新、地平线、英诺赛科等市值百亿千亿公司。从字节跳动、SHEIN、小红书，到泡泡玛特、蜜雪冰城、 老铺黄金，每一个爆款案例背后都不乏青年投资人的身影。 清科控股致力于为行业提供创业与投资综合服务，专注服务创投每一程。清科控股于二零二零年登陆香 港交易所（股票代码：01945.HK），二十余年构建的线上线下矩 ...

2、征集： 2025年10月24日-2025年11月15日 3、发布：2025年11月28日 【人选要求】 清科控股旗下创业与投资资讯平台——投资界连续八年发起「F4 0中国青年投资人」，F 意在拥有Fa n c y无限想象力、Fut ur e未来前瞻力的40岁以下年轻杰出投资人 乘着科创东风，中国青年投资人立于潮头。他们有着对前沿高新技术的敏锐判断，早期 捕捉宇树科技、智元机器人、智谱AI、摩尔线程等现象级项目；他们兼具对产业的前瞻 性 观 察 ， 投 出 寒 武 纪 、 影 石 创 新 、 地 平 线 、 英 诺 赛 科 等 市 值 百 亿 千 亿 公 司 。 从 字 节 跳 动、SHEIN、小红书，到泡泡玛特、蜜雪冰城、老铺黄金，每一个爆款案例背后都不乏 青年投资人的身影。 眼前，我们亲历着中国科技资产重估的历史性一幕。青年投资人正在成为中流砥柱，携 手新一代创业者缔造中国科创新传奇。2025年10月，清科控股、投资界启动2025「F4 0 中国青年投资人」，旨在挖掘中国4 0岁以下的年轻杰出投资人，探寻独角兽公司背后的 勇敢捕手，记录那些发生在科技和商业世界的激荡故事。 2 0 25投资界「F4 0中 ...

市场表现与历史对比 - 上证指数于10月9日高开高走站上3900点，创近十年新高，收盘点位距4000点整数关口相差不到2% [1] - A股历史上上证指数首次突破4000点仅发生过两次，分别为2007年5月和2015年4月，此后均在不到半年内触及6124点和5178点大顶 [1] - 从历史表现看，4000点处于一轮行情的半山腰甚至接近山顶的位置 [1] 当前行情的基本面驱动因素 - 当前行情底层逻辑是中国经济转型升级活力迸发，多个行业全球话语权明显提升 [2] - 以DeepSeek-R1为代表的AI大模型以颠覆性性能和超低训练成本打破海外巨头垄断 [2] - 中国在创新药、人形机器人、影视文化及潮玩娱乐等领域均迎来突破 [2] - 科技创新与新消费企业走在世界前列，是相较以往的基本面重要变化 [3] 市场结构性特征与资金面变化 - 本轮行情呈现鲜明结构性特征，龙头科技类公司全面领涨，板块间分化显著加大 [3] - 相比2017年前A股“同涨同跌”格局，当前结构性行情特征突出 [3] - 市场参与者结构发生深刻变化，机构化程度不断加深，投研体系转向产业趋势和公司基本面 [3] - 从“散户市”到“机构市”是本轮行情相较以往的重要资金面变化 [4] 政策环境与战略定位 - 2024年9月24日“一行一会一局”联合推出支持资本市场发展的政策组合拳，成为重要转折点 [4] - 2025年政府工作报告将“稳住楼市股市”写入总体要求，体现中央呵护资本市场的决心 [4] - 股票市场作为居民财富“蓄水池”，成为稳定预期、激发经济活力的主要抓手 [4] - 资本市场在国家战略中的地位被提升到前所未有的高度，是本轮行情的重要政策面变化 [5]

纳斯达克市场核心特点 - 包容性与高估值潜力：允许未盈利企业上市，更看重增长潜力、市场空间和技术壁垒，对科技创新企业给予更高估值溢价（如AI、云计算、生物医药等赛道）[1] - 投资者风险偏好高：机构投资者主导，愿意为长期增长故事支付溢价（如特斯拉、亚马逊早期案例）[1] - 监管与做空机制成熟：信息披露要求严格，诉讼风险高，做空机构活跃，基本面不扎实的企业易被狙击[2] - 中概股特殊挑战：地缘政治风险、审计监管要求（如《外国公司问责法》）、估值折价可能[3] "先上市再发展"的权衡分析 - 适用场景：资本密集型赛道（如自动驾驶、火箭发射、创新药研发）、窗口期紧迫的行业（如AI大模型、Web3基础设施）、拥有颠覆性技术护城河（如SpaceX若上市）[5] - 优势：抢占先机通过IPO募资加速技术商业化，利用美股流动性（纳斯达克资金池深，后续增发便利）[5] - 案例参考：Rivian上市时未量产，募资120亿美元后因产能问题股价跌超90%，Coinbase上市时加密货币周期正值高点后因行业动荡业绩波动剧烈[7] "先发展强大后上市"的权衡分析 - 适用场景：技术/产品已验证（核心产品已商业化，拥有可重复的收入模型）、盈利路径清晰（毛利率健康，单位经济模型正向）、行业非"赢家通吃"（如企业服务、医疗器械）[8] - 优势：更高估值（扎实的财务数据如LTV/CAC >3、毛利率>70%能获得美股投资者认可），降低破发风险（避免业绩未达预期遭遇做空或集体诉讼）[8] - 案例参考：Zoom上市前已盈利且毛利率超80%，上市后市值暴涨，药明生物在生物药CDMO领域确立领先地位后赴港/美上市估值稳固[10][11] 纳斯达克上市关键决策因素 - 业务数据是否支撑"增长叙事"：美股投资者最关注收入增速（YoY >30%）、毛利率、客户留存率（NDR >120%）、市场占有率，若数据未达美股标杆建议暂缓上市[12][13] - 能否承受美股监管成本：年合规成本约200-500万美元（审计、法律、SOX内控），需确保营收规模可覆盖（如>1亿美元）[14] - 是否准备好应对做空机构：业务模式有瑕疵（如关联交易、客户集中度过高）或数据存疑的企业易成靶子[15] - 地缘政治备选方案：若中美审计监管未完全解决需同步规划香港/新加坡二次上市可能性[16] 分阶段匹配纳斯达克路径 - 早期(Pre-revenue)：聚焦私募融资(美元 VC)，用少量股权换取发展，暂不触碰公开市场[18] - 成长期(收入<1亿美元)：优先选择美股IPO的"跳板"（如并购SPAC壳、纳斯达克私募市场融资），积累合规经验[18] - 扩张期(收入>1亿美元)：若增长指标达标（增速>40%、NDR>130%）可IPO，否则继续优化基本面[18] - 成熟期(稳定盈利)：上市估值更优，优先选择传统IPO而非SPAC[18] 中企赴美上市必须夯实的4大基础 - 财务系统：US GAAP财报能力 + 经四大审计的可追溯数据[19] - 公司治理：独立董事占比>50%、审计委员会符合SEC要求[19] - 风险隔离：VIE架构合规性、数据安全（如《中国数据安全法》与美披露要求的冲突）[19] - 投资者故事：用全球投资者能理解的逻辑讲清商业模式（避免"中国特色"术语）[20]

AI大模型行业进入下半场，曾经风光的"AI六小虎"各自分化。行业已告别"百花齐放"，转向垂直深耕和 多模态落地。谁能率先跑通盈利模型，才有机会留在牌桌上。 ...

投资者盈利状况 - 二季度48%投资者实现盈利 较一季度增加6个百分点 其中34%盈利幅度在10%以内 6%盈利10%-30% 8%盈利超过30% [4] - 证券资产规模50万元以上投资者盈利比例达58.88% 较一季度上升15.51个百分点 50万元以下投资者盈利比例为43.11% 上升3.31个百分点 [5] - 二季度亏损投资者占比20% 较一季度大幅减少11个百分点 不亏不赚投资者占比32% 上升5个百分点 [4] 市场操作行为 - 4月初市场下跌期间 30%投资者选择小幅加仓 16%大幅加仓 26%保持仓位 16%减仓 [6] - 5月市场反弹期间 33%投资者小幅加仓 17%大幅加仓 26%保持仓位 13%减仓 [6] - 4月初小幅加仓投资者盈利概率达71.18% 反弹后大幅减仓投资者盈利概率达81.47% [6] 资产配置偏好 - 27%投资者证券账户资产占金融资产比重提升 较上期上升6个百分点 45%保持基本不变 28%占比下降 [8] - 36%投资者准备增加权益类资产规模 较一季度增加7个百分点 38%准备减少规模 减少6个百分点 [8] - 56%投资者表示现金管理类产品年化收益率达2%就可能分流股市资金 去年同期心理锚点为3% [9] 板块配置动向 - 投资者平均持仓比例：科技成长股23.94% 金融股20.87% 周期股20.21% 消费白马股19.51% [12] - 周期板块盈利改善最显著 盈利投资者占比从29%提升至45% 在四大板块中跃居第一 [13] - 科技成长板块持续受关注 70%投资者持续关注 其中27%认为板块低估 21%认为估值合理 [14] 港股投资趋势 - 二季度南向资金净流入7311.93亿港元 创历史同期新高 [21] - 37%投资者二季度港股投资获利 较一季度上升6个百分点 较2024年平均水平上升9个百分点 [21] - 56%投资者港股投资占比在20%以内 较前期增加5个百分点 未投资港股占比21% 减少4个百分点 [21] 市场预期展望 - 70%投资者看涨三季度A股行情 较一季度大幅增加12个百分点 57%看涨港股行情 [17] - 对上证综指波动区间预测：39%认为上限在3500点 48%认为下限在3400点 [19] - 44%投资者认为A股流动性将保持目前水平 30%认为将进一步宽裕 [20]

市场表现 - 沪指涨0.17%创年内新高 深成指跌0.77% 创业板指跌1.62% [1] - 沪深两市成交额1.84万亿元 较上日放量411亿元 [1] - 影视、油气、婴童、食品板块涨幅居前 稳定币、固态电池、软件开发、稀土永磁板块跌幅居前 [1] AI产业链发展 - AI行业进入Token增长驱动新阶段 AI Agent在办公、医疗、金融等垂直领域应用显著丰富 [2] - 服务器算力需求持续增长 厂商重点推广大模型后训练与推理算力服务 [2] - 生成式AI呈现2B领先2C、应用领先终端特征 B端商业化进展快于C端消费级产品 [2] - 国内外厂商形成良性竞争推动行业进步 [2] 流程工业设备机遇 - 流程工业顺周期属性明显 2024年石油化工资本开支下滑超20% [3] - 西北煤化工领域投资规划大力推进 为新增市场带来边际变化 [3] - 设备更新政策持续发力 补贴落地为流程工业设备投资提供中长期韧性 [3] - 流程设备涵盖压缩机、泵、密封、空分设备、阀门、仪表及控制系统等环节 [3] 光伏产业展望 - 光伏行业存在同质化低价竞争和产能阶段性过剩问题 是"反内卷"核心阵地 [4] - 产业链有望迎来价格合理回升和盈利修复 基本面将得以夯实改善 [4] - 技术创新是走出同质化竞争根本路径 具备产品差异化、市场高端化、制造品牌化优势的厂商将迎业绩反转 [4]

市场表现 - 沪指涨0.17% 深成指跌0.77% 创业板指跌1.62% 三大指数涨跌不一[1] - 沪深两市成交额1.84万亿元 较上个交易日放量411亿元[1] - 影视 油气 婴童 食品等板块涨幅居前 稳定币 固态电池 软件开发 稀土永磁等板块跌幅居前[1] AI行业 - AI进入Token增长驱动新阶段 AI Agent在办公 医疗 金融等垂直场景应用显著丰富[1] - 服务器算力需求持续增长 厂商重点推广基于大模型的后训练和推理算力服务[1] - 生成式AI发展呈现2B领先2C 应用领先终端特征 B端商业化进展明显快于C端[1] - 国内外厂商形成良性竞争推动行业进步[1] 流程工业设备 - 流程工业顺周期属性明显 2024年石油化工资本开支显著下滑超20%[2] - 西北煤化工领域投资规划大力推进 为新增市场带来边际变化[2] - 存量设备更新政策持续发力 补贴逐步落地 提供中长期韧性[2] - 流程设备涵盖压缩机 泵 密封 空分设备 阀门 仪表及控制系统等环节[2] - 建议把握煤化工 存量更新 出海 国产替代四条逻辑主线[2] 光伏产业 - 光伏行业存在同质化低价竞争和产能阶段性过剩问题 是反内卷核心阵地[2] - 随着行业回归规范化有序竞争及潜在供给侧改革政策完善 产业链有望迎来价格合理回升和盈利修复[2] - 技术创新是走出同质化竞争根本路径 具备产品差异化 市场高端化 制造品牌化优势的厂商有望业绩率先反转[2] - 建议关注具备长期竞争力和量价回升弹性的龙头公司[2]

投融概况 - 本周融资事件共144起，较上周增加51起，融资金额总计约85.24亿元，较上周增加23.80亿元 [4] - 融资金额在亿元及以上的融资事件有22起，与上周一致 [4] - 本周公开退出案例22个，较上周减少10个 [4] - 149家机构参与了一级市场投资，较上周增加25家 [4] - 已披露金额的融资事件68起，较上周增加8起，融资金额区间分布结构与上周变化不大 [5] - 本周有2起10亿元以上融资事件，而上周无此类型 [5] 重点融资案例 - Minimax完成近3亿美元C轮融资，投后估值突破40亿美元，出资方包括部分上市公司、交叉基金以及上海国资 [8] - 小鹏汇天完成2.5亿美元B2轮融资，将用于飞行汽车研发、规模量产及商业化进程 [8] - 鲲KUN完成超5000万美元A轮融资，投资方包括GSR Ventures、BAI资本等，业务覆盖亚洲、拉丁美洲、非洲等新兴市场 [9] - 拓新天成完成4000万美元B轮融资，由国投招商领投，资金将用于核心管线TX-103的中美临床开发 [9] 行业分布 - 融资事件数量前五行业为信息技术(34起)、装备制造(27起)、电子(21起)、医药健康及材料，合计占比77.78% [13] - 融资金额前五行业为信息技术、装备制造、医药健康、现代金融及社会服务，合计占比87.97% [14] - AI大模型赛道头部企业估值快速攀升，Minimax达40亿美元，智谱估值超300亿元 [17] 地域分布 - 融资事件数量前五地区为江苏省(40起)、北京市(22起)、广东省(21起)、浙江省(21起)和上海市(10起)，合计占比79.17% [20][21] - 融资金额前五地区为上海市(27.89%)、广东省(25.14%)、中国香港(10.15%)、江苏省(8.40%)及北京市(7.22%) [21] 融资轮次 - 天使轮和A轮融资事件合计达103起，占比72.92% [23] - C轮融资金额占比最高达35.26%，B轮占比29.97% [23] 投资机构 - 本周共有149家投资机构参与投资，合计出手171次 [25] - 北京国管、奇绩创坛和早行人创投各出手4次，合肥创新投资、联想创投各出手3次 [25] 退出情况 - 本周共有22个公开退出案例，其中股权转让12个，并购4个，新三板挂牌4个，IPO 2个 [30] - 退出案例数量最多的行业为信息技术与装备制造，材料排名第三，合计占比63.63% [31]

核心观点 - 当前一级市场出现"反向投资模式"，创始人要求投资机构支付误工费或签署TS后才配合尽调，以筛选低效尽调并掌握议价权 [2][3][10] - 优质项目稀缺导致VC机构"只看不投"现象泛滥，创业者面临商业机密泄露与精力分散的双重压力 [7][13][18] - 硬科技赛道头部项目估值高企（如具身智能赛道头部企业估值超100亿），中腰部机构被迫退出竞争 [15][16] - 反向尽调成功案例Rewind的三大支撑要素：赛道风口地位（AI大模型）、明星机构背书（a16z等）、业绩增长（ARR达70.7万美元） [25] 行业现状 - 创新药企CEO每周需配合3家机构尽调，需提交数年研发数据等核心商业机密 [7] - 新能源材料供应商因频繁接待数十批次投资人调研，已影响正常生产调度 [8] - 企业平均融资周期缩短至4个月，创始人超50%时间投入融资活动 [8] - 碳化硅龙头Wolfspeed（曾占全球62%市场份额）破产反映赛道泡沫风险 [17] 投资机构行为 - 30人线上路演仅产生3-5个敷衍提问，形成"人海式"低效尽调模式 [20][21] - 机构通过高频尽调（明知50%项目质量一般）维持市场敏感度 [19] - LP对成功率要求提升，但AI等赛道存在商业模式不清晰等根本问题 [16] 创业者应对策略 - 领存科技曾要求1000万保证金，当前企业降门槛至数千元误工费 [2] - 部分项目要求机构亮资或签署TS（虽无法律约束力）提高筛选效率 [10][11] - 硅谷Rewind通过公开视频路演获1000家VC报价，170份TS中包含10亿美元估值报价 [24] 市场结构性矛盾 - 资金向头部聚集：机器人赛道头部估值超100亿，中腰部机构被迫退出 [15][16] - 融资模式变化：天使++/A++++等小步快跑式融资成主流 [8] - 一级市场活跃度回升但热钱仅集中在少数热门赛道 [14]