化工板块市场表现 - 反映化工板块整体走势的化工ETF（516020）早盘拉升翻红，截至发稿场内价格涨1.15%，冲击日线三连阳 [1] - 截至发稿，化工ETF（516020）价格为0.966元，当日上涨0.011元（1.15%），成交量为350.8万份，IOPV为0.9648元 [2] - 该ETF近5日涨幅为10.40%，近20日涨幅为16.81%，近60日涨幅为28.63% [2] 领涨成分股 - 截至发稿，浙江龙盛飙涨超9%，三棵树大涨超6%，亚钾国际、和邦生物、新宙邦等涨超4% [1] - 成分股中，浙江龙盛（印染化学品）涨9.54%，三棵树（涂料油墨）涨6.01%，亚钾国际（钾肥）涨4.59%，和邦生物（纯碱）涨4.29%，新宙邦（锂电化学品）涨4.22% [2] - 其他涨幅居前个股包括荣盛石化（涨3.01%）、盐湖股份（涨2.82%）、三美股份（涨2.52%）、宏达股份（涨2.25%）和恩捷股份（涨2.14%） [2] 板块资金流向 - 截至发稿，基础化工板块单日获主力资金净流入超113亿元，净流入额在30个中信一级行业中位居第4 [2] - 近5日，基础化工板块获主力资金净流入额高达313亿元，净流入额在30个中信一级行业中高居第2 [2] 机构后市观点 - 东方证券发布研报看好化工行业在多重因素引导下，企业经营策略出现集体转向带来的景气度修复 [3] - 该行相对看好两个维度：一是行业份额占比大、话语权高、有较大转变动力的龙头企业；二是具有较大竞争优势、经营策略转变后盈利情况提升较显著的龙头企业 [3] - 具体看好五个方向：MDI、石化、磷化工、PVC和聚酯瓶片 [3] - 天风证券2026年1月14日报告《基础化工2026年年度策略：供需逆转、产业重构、价值重估》 [4] - 华鑫证券2026年1月20日报告《基础化工行业研究：国内汽油、天然气等涨幅居前，建议关注进口替代、纯内需、高股息等方向》 [4] 化工ETF产品概况 - 化工ETF（516020）跟踪中证细分化工产业主题指数，成份股覆盖AI算力、反内卷、机器人、新能源等热门主题 [3] - 该ETF近5成仓位集中于大市值龙头股，包括万华化学、盐湖股份等；其余5成仓位兼顾布局磷肥及磷化工、氟化工、氮肥等细分领域龙头股 [3] - 场外投资者可通过化工ETF联接基金（A类012537/C类012538）布局 [3]

化工板块市场表现 - 反映化工板块整体走势的化工ETF（516020）早盘走弱后迅速拉升翻红，截至发稿场内价格涨1.15%，冲击日线三连阳 [1][8] - 成份股中，锂电、钾肥、磷化工等板块部分个股涨幅居前，截至发稿浙江龙盛飙涨超9%，三棵树大涨超6%，亚钾国际、和邦生物、新宙邦等涨超4% [1][8] - 基础化工板块获主力资金持续加码，截至发稿单日获主力资金净流入超113亿元，在30个中信一级行业中位居第4 [2][9] - 近5日基础化工板块获主力资金净流入额高达313亿元，在30个中信一级行业中高居第2 [2][9] - 在主力资金净流入排名中，基础化工近5日净流入313.69亿元，仅次于电子行业的684.48亿元，领先于机械、有色金属等行业 [3][10] 机构观点与后市展望 - 东方证券发布研报看好化工行业在多重因素引导下，企业经营策略出现集体转向带来的景气度修复 [3][10] - 该行相对看好两个维度的龙头企业：一是行业份额占比大、话语权高、有较大转变动力的企业；二是具有较大竞争优势、经营策略转变后盈利情况提升较显著的企业 [3][10] - 东方证券主要看好五个方向：MDI、石化、磷化工、PVC和聚酯瓶片 [3][10] - 机构观点来源还包括天风证券2026年1月14日报告《基础化工2026年年度策略：供需逆转、产业重构、价值重估》及华鑫证券2026年1月20日报告《基础化工行业研究：国内汽油、天然气等涨幅居前，建议关注进口替代、纯内需、高股息等方向》 [5][12] 化工ETF产品特征 - 化工ETF（516020）跟踪中证细分化工产业主题指数，成份股覆盖AI算力、反内卷、机器人、新能源等热门主题 [4][11] - 该ETF近5成仓位集中于大市值龙头股，包括万华化学、盐湖股份等，其余5成仓位兼顾布局磷肥及磷化工、氟化工、氮肥等细分领域龙头股 [4][11] - 场外投资者可通过化工ETF联接基金（A类012537/C类012538）布局化工板块 [4][11] - 化工ETF不收取销售服务费，申购或赎回时代理券商可按照不超过0.5%的标准收取佣金 [5][12] - 化工ETF联接A申购费率根据金额阶梯设置，赎回费率根据持有时间设置；联接C赎回费率根据持有时间设置，并收取0.2%的销售服务费 [6][12]

行业与公司 * 纪要涉及的行业为化工行业，并重点讨论了基础化工、中游化工、玻纤、钾肥、磷矿石及农药（草铵膦/草甘膦）等细分领域 [2] * 纪要重点讨论的公司包括万华化学、华鲁恒升、巨石集团，以及钾肥领域的东方铁塔、亚钾国际、盐湖股份，磷矿石领域的兴发集团、云图控股，农药领域的利尔化学、利民股份、江山股份、和邦生物、扬农化工、润丰股份等 [2][10][13][15][21] 核心观点与论据 行业整体观点 * 化工行业估值处于历史低位，头部企业如万华、华鲁的PB约为2.4倍，PE约为15倍，远低于历史高点（如万华历史PB高点约10倍），隐含利润弹性空间，具备长期配置价值 [2][4] * 中游化工板块受益于全球需求多元化，中国化工产能占全球40%以上，叠加海外能源压力及装置老旧，中国供给有望满足全球需求 [2][5][6] * 基础化工行业资本开支下滑，供给增速放缓，油价中低位利好中游盈利修复，全球经济复苏带动化工品需求增长，行业前景良好 [2][7] * 近期市场表现较好但基本面未显著变化，股价上涨核心逻辑在于流动性和配置需求（如保险资金），投资者在底部布局未来行情 [3] * 国家“反内卷”政策对供需平衡表向好的细分行业有加持效应，可能推动相关领域走出底部 [8] 重点公司分析 * **万华化学**：回归股东利益最大化策略，MDI业务稳健（纯MDI需求增速8-10%，价格约17000元/吨；聚合MDI价格最低约14000元/吨），海外需求占比约40% [9] 石化业务丙烷到丙烯改造每吨可增厚毛利2000元 [9] 锂电材料聚焦磷酸铁锂和负极，有望成为行业头部 [9] 当前估值（PE约15倍）具备吸引力，应作为核心配置标的 [4][9] * **华鲁恒升**：依靠低成本优势平台化发展，底部利润明确，煤气化平台技改和新项目投产带来增量 [10] 多个产品如电子级DMC、草酸等阶段性紧缺涨价，对报表产生积极影响 [10] 是强预期也强现实的标的 [10] * **巨石集团**：玻纤行业供给格局由国内主导 [10] 2024年二季度管理层调整后回归利润中心，通过供需共振实现中高端产品价格稳中向上 [10] 预计2026年供给增速低于需求增速，推动价格上涨 [2][10] 其他细分行业与产品 * **氨纶、涤纶长丝、有机硅**：在行业共识评价中表现突出，具备优化潜力 [11] 氨纶需求过去6-7年年均增长8-10%，开工率高，存在潜在出清逻辑 [11] 涤纶长丝大型投产期已过，需求稳步修复 [12] 有机硅需求多元化，头部企业通过控制开工率维持供需平衡 [12] * **钾肥市场**：需求端持续扩张，预计2025年全球钾肥需求规模达7500万吨 [13] 供给端增长缓慢，2026-2028年全球供应增速每年约2.8%，远低于历史平均水平 [13] 供需偏紧格局加剧，支撑价格上行，本周钾肥价格3285元/吨，较月初上涨0.1% [13] * **磷矿石市场**：需求端受磷肥刚性支撑及新能源（磷酸铁锂等）驱动，预计2026年磷酸铁锂将带动340万吨磷矿石需求增量，占比提升至12% [14][15] 供给端高品位磷矿石稀缺，新增产能落地困难，中期有效供应增长有限，延续高位景气 [15] * **草铵膦与草甘膦市场**：2026年4月1日起中国取消或下调部分农药（包括草铵膦）出口退税率，将促使政策生效前加速出口，强劲支撑农药价格 [16] 草铵膦需求受转基因作物、替代效应等推动，自2021年起年需求增速保持30%-40% [17][18] 目前行业供给紧张，头部企业开工率超90%，库存仅半个月水平，1月16日草铵膦价格上涨至46000元/吨，短期内有望继续上涨 [19] 草甘膦与草铵膦为强替代品，常复配使用，价格联动性强 [20] * **农药行业整体**：经历了艰难的去库存过程，目前海外大厂库存周转率优化，2026年采购需求上升和供给紧张将带动补库需求，实现量增价涨 [21] 其他重要内容 * 万华化学2025年股价下跌反映市场悲观预期充分定价，当时市值约1700亿元，估值约12-13倍，性价比较高 [9] * 磷矿石领域建议关注兴发集团和云图控股，两家公司分别新增645万吨和690万吨磷矿产能，并在下游磷酸铁等新兴应用领域布局成熟 [15] * 草铵膦行业目前毛利润为负，每吨亏损1.1万元，全国总产能15.1万吨，2025年实际产量12万吨，政策与行业自律将加速出清和整合 [16] * 农药行业重点推荐公司包括利尔化学、利民股份、江山股份、和邦生物，以及专注于海外制剂出口的扬农化工和润丰股份 [21]

纪要涉及的行业或公司 * 行业：基础化工（大化工）行业 [1] 核心观点和论据 * **投资时机与股价逻辑**：股价反映未来预期而非当前基本面，当市场对化工板块未来信心增强时，股价会提前反应，这是加仓时机 [1] 当市场对化工板块基本面预期发生变化时，可考虑加仓 [2] * **估值处于低位**：化工板块的PB分位数低于10%时，估值足够便宜，是较好的买点 [2] * **产业周期位置**：化工产业目前处于底部阶段，并逐步向上发展的拐点 [1][4] 从底部开始逐步回升是重要信号，未来会有更多子行业出现利好 [4] * **投资策略**：采取“以时间换空间”策略，在底部位置布局并等待正向变化，优于等待利好完全显现后再布局 [1][4] * **政策影响预期**：逆周期调节政策有助于稳定经济增长 [1][3] 双碳政策可能改变市场对供给端的预期，限制高能耗、高排放企业产能，有利于优质产能企业 [1][3] * **流动性影响**：市场流动性相对充裕，但其对基础化工板块影响的预期不足 [1][5] 在流动性充裕背景下，资金倾向于寻找估值较低且中长期基本面向上概率较高的行业，基础化工是选择之一 [5] 这是近期化工估值快速上升的重要原因之一 [5] * **行业地位与盈利错配**：中国大部分优质化工产能在全球占据优势地位，但其盈利水平不匹配 [1][6] 这种错配将通过行政或市场手段逐步纠偏修复 [1][6] * **未来重估机会**：随着盈利水平提升，将带来整个行业估值重估，基础化工板块未来存在较大的重估机会 [6] 其他重要内容 * **预期差总结**：当前市场存在几大预期差，包括股价反映未来而非当前、产业处于从底部开始逐步回升阶段、流动性充裕影响被低估以及盈利水平与全球地位错配，这些是看好基础化工投资机会的重要依据 [1][6]

公司股价与交易表现 - 股价于盘中创出历史新高，报63.39元，上涨2.26% [2] - 成交量为306.64万股，成交金额为1.91亿元，换手率为0.50% [2] - 公司最新A股总市值及流通市值均为386.98亿元 [2] 行业市场表现 - 公司所属基础化工行业整体涨幅为0.06% [2] - 行业内193只股票上涨，涨幅居前的包括红墙股份(10.00%)、科创新源(8.38%)、闰土股份(7.81%) [2] - 行业内231只股票下跌，跌幅居前的包括博菲电气(-9.53%)、能之光(-6.36%)、七彩化学(-6.05%) [2] 公司融资融券情况 - 截至1月20日，公司两融余额为7.53亿元，其中融资余额为7.52亿元 [2] - 近10日融资余额减少3516.62万元，环比下降4.47% [2] 公司近期财务业绩 - 前三季度实现营业收入44.29亿元，同比增长45.72% [2] - 前三季度实现净利润15.91亿元，同比增长183.66% [2] - 前三季度基本每股收益为2.6000元，加权平均净资产收益率为22.33% [2] 公司未来业绩预告 - 公司发布2025年业绩预告，预计实现净利润19.90亿元至21.50亿元 [3] - 预计净利润同比变动区间为155.66%至176.11% [3]

行业与公司 * 行业为基础化工行业 [1] * 提及的公司包括万华化学、华鲁恒升、扬农化工、巨化股份、新安股份、云图控股、兴发集团、鲁西化工、华峰化学、川恒股份 [5] 核心观点与论据 * **行业周期与盈利展望**：当前基础化工行业整体盈利水平处于较低阶段，存量产能错配压制价格 [1] 行业PE处于历史66%分位，PB处于历史48%分位，ROE截至25年三季度末仍在历史低位 [1] 供给拐点已在25年6月显现，结合PPI周期规律，预计2026-2027年行业将走出谷底，盈利改善概率较高 [1] 未来半年到一年的动能来自反内卷等政策节点及行业供需逆转趋势的确认 [2] * **“双碳”政策的深远影响**：“双碳”是化工产业2026年及长期发展的重要逻辑增量 [2] 2026年双碳考核从能耗向碳排放双控转变是关键节点，原料碳排放是重要差异点 [2] 双碳政策导致化工等高碳排产业投资审批趋严，项目规划与投资放缓，长期供给端存在天花板，有望使企业盈利修复长期化 [2] 2026年是碳排放制度、数据、指标建设的重要年份，为应对2027年碳交易做准备 [2] * **政策下的结构性影响**：原料碳氢比和形态决定了煤炭、固体原料工业碳排放强度大，受双碳政策影响更大 [3] 绿色双碳政策将增加企业投资强度和技术差异，长期更加凸显龙头企业的竞争优势 [4] 龙头企业的优质产能、稀缺产能、绿色产能将成为新一轮化工变革期的主导力量 [4] 其他重要内容 * **历史行情参照**：历史板块行情启动时间与基本面存在时差，例如2015年行情领先基本面约1年，2021年则较为同步 [1] * **投资建议**：报告明确给出了重点推荐和相关标的的股票列表 [5]

公司发布的三季报数据显示，前三季度公司共实现营业收入15.39亿元，同比增长6.28%，实现净利润 1.42亿元，同比增长111.68%，基本每股收益为1.7877元，加权平均净资产收益率9.00%。（数据宝） （文章来源：证券时报网） 证券时报·数据宝统计显示，聚胶股份所属的基础化工行业，目前整体跌幅为0.48%，行业内，目前股价 上涨的有138只，涨幅居前的有红墙股份、红宝丽、聚胶股份等，涨幅分别为10.00%、8.83%、7.43%。 股价下跌的有292只，跌幅居前的有博菲电气、能之光、新疆天业等，跌幅分别为10.00%、6.43%、 6.39%。 两融数据显示，该股最新（1月20日）两融余额为4281.34万元，其中，融资余额为4252.02万元，近10日 减少434.12万元，环比下降9.26%。 聚胶股份股价创出历史新高，截至9:42，该股上涨7.43%，股价报60.57元，成交量136.84万股，成交金 额8046.44万元，换手率2.98%，该股最新A股总市值达48.71亿元，该股A股流通市值27.77亿元。 ...

行业与公司概览 * **涉及的行业**：化工行业，具体包括基础化工与石油化工子板块 [1] * **涉及的公司**：东方铁塔、芭田股份、凯盛新材、侨源股份、中石科技、长华化学、新疆天业、聚合顺、华润材料、华锦股份、兴化股份、宝莫股份、南京聚隆、江天化学、金石资源、雪天盐业、合盛硅业 [2][3][5] 核心市场数据与动态 * **市场指数表现**：1月20日，上证综指报4113.65，日环比下跌0.01%；基础化工指数报7785.68，日环比上涨0.35%；石油化工指数报4841.91，日环比上涨2.58% [1] * **化工品价格涨幅前五**：R125（+3.09%）、R22（+2.94%）、烟酰胺（+2.94%）、丙烯酸（+2.7%）、醋酸正丙酯（+2.22%） [1] * **反内卷产品价格涨幅靠前**：聚酯瓶片（+0.75%）、己内酰胺（+0.54%） [1] * **化工品价差涨幅前五**：磷酸铁锂（+52.62%）、顺酐（+38.41%）、硬泡聚醚（+37.5%）、草甘膦（+29.24%）、苯酚（+17.62%） [1] * **化工企业股价涨幅前五**：江天化学（+19.99%）、怡达股份（+11.96%）、润丰股份（+10.72%）、七彩化学（+10.71%）、红棉股份（+10.13%） [1] 公司业绩预告摘要 * **业绩大幅预增**： * 东方铁塔预计2025年归母净利润10.8-12.7亿元，同比增长91.4%-125.07% [2] * 芭田股份预计2025年归母净利润8.9-9.8亿元，同比增长117.53%-139.53% [2] * 凯盛新材预计2025年归母净利润1.1-1.4亿元，同比增长96.47%-150.06% [2] * 侨源股份预计2025年归母净利润2.26-2.56亿元，同比增长51.51%-71.62% [2] * 中石科技预计2025年归母净利润3.3-3.7亿元，同比增长63.86%-83.73% [2] * 长华化学预计2025年归母净利润0.89-1.09亿元，同比增长53.75%-87.91% [2] * **业绩预减或预亏**： * 聚合顺预计2025年归母净利润1.3-1.6亿元，同比下降47%-57% [2] * 新疆天业预计2025年归母净利润亏损约5000万元 [2] * 华润材料预计2025年归母净利润亏损0.85-1.15亿元，但同比减亏85.08%-79.81% [3] * 华锦股份预计2025年归母净利润亏损16-19亿元，但同比亏损幅度上升42.75%-32.02% [3] * 兴化股份预计2025年归母净利润亏损4.2-5.6亿元 [3] 其他重要公司公告 * **控制权变更**：宝莫股份实际控制人将由罗小林、韩明夫妇变更为胡瀚阳先生，控股股东兴天府宏凌81%股权转让价款为8100万元 [3] * **对外投资**： * 南京聚隆拟投资1.1亿元建设年产6万吨改性塑料生产线项目 [3] * 江天化学拟投资4980万元建设年产6万吨精丙烯酸项目，建设周期1年 [3] * 金石资源已完成一项股权收购交易，支付剩余50%股权转让价款合计1.28亿元 [5] * **股份变动**： * 雪天盐业有48.77万股股票将于2026年1月26日上市流通 [5] * 合盛硅业股东及一致行动人拟减持不超过3546万股，不超过公司总股本的3% [5]

1月20日沪指下跌0.01%，市场两融余额为27093.59亿元，较前一交易日减少138.16亿元。 证券时报·数据宝统计显示，截至1月20日，沪市两融余额13644.95亿元，较前一交易日减少76.94亿元； 深市两融余额13358.87亿元，较前一交易日减少59.86亿元；北交所两融余额89.76亿元，较前一交易日 减少1.36亿元；深沪北两融余额合计27093.59亿元，较前一交易日减少138.16亿元。 分行业看，申万所属行业中，融资余额增加的行业有4个，增加金额最多的行业是电力设备，融资余额 增加8.05亿元；其次是传媒、食品饮料行业，融资余额分别增加3.10亿元、1.04亿元。 具体到个股来看，融资余额出现增长的股票有1630只，占比43.22%，其中，232股融资余额增幅超过5% 。融资余额增幅最大的是华是科技，该股最新融资余额1.00亿元，较前一交易日增幅达53.73%；股价表 现上，该股当日上涨1.33%，表现强于沪指；融资余额增幅较多的还有科马材料、能之光，融资余额增 幅分别为42.35%、39.42%。 融资余额增幅前20只个股中，从市场表现来看，平均上涨1.79%，涨幅居前的有百川畅银 ...

2025年度业绩预告总体情况 - 截至1月21日，已有584家公司公布了2025年度业绩预告 [1] - 业绩预增公司有186家，占比31.85% [1] - 业绩预盈公司有35家，业绩预亏公司有217家，业绩预降公司有62家 [1] - 预增和预盈合计报喜公司比例为37.84% [1] 业绩预喜公司净利润增幅分布 - 以预计净利润增幅中值统计，共有96家公司净利润增幅超100% [1] - 净利润增幅在50%~100%之间的公司有93家 [1] - 回盛生物预计全年净利润增幅中值最高，为1355.24% [1] - 中泰股份、南网能源预计全年净利润同比增幅中值分别为677.22%和667.73%，增幅位列第二、第三 [1] 业绩预计翻倍股的行业与板块分布 - 业绩增幅预计翻倍股主要集中在基础化工、电子、机械设备等行业 [1] - 基础化工行业有15只翻倍股，电子行业有11只，机械设备行业有9只 [1] - 所属板块来看，业绩预计翻倍股中，主板有55只，创业板有31只，科创板有8只，北交所有2只 [1] 业绩预计翻倍股市场表现 - 业绩预计翻倍股今年以来平均上涨11.96%，表现强于沪指 [2] - 金海通今年以来涨幅最大，累计上涨85.99% [2] - 佰维存储、回盛生物今年以来分别上涨65.85%和51.91% [2] - 股价下跌个股中，天际股份跌幅最大，累计下跌13.20% [2] - 宏源药业、鼎通科技累计跌幅分别为12.68%和11.17% [2] 部分业绩预计暴增公司名单摘要 - 回盛生物：预计净利润增幅中值1355.24%，最新收盘价31.49元，今年以来涨跌幅51.91%，行业为农林牧渔 [2] - 中泰股份：预计净利润增幅中值677.22%，最新收盘价33.14元，今年以来涨跌幅49.14%，行业为公用事业 [2] - 南网能源：预计净利润增幅中值667.73%，最新收盘价5.63元，今年以来涨跌幅22.93%，行业为公用事业 [2] - 上汽集团：预计净利润增幅中值498.00%，最新收盘价15.28元，今年以来涨跌幅0.39%，行业为汽车 [2] - 佰维存储：预计净利润增幅中值473.71%，最新收盘价190.38元，今年以来涨跌幅65.85%，行业为电子 [2]