报告行业投资评级 未提及 报告核心观点 工业硅现货价格基本持稳，西南减产后供需格局或好转，目前工业硅盘面受整体商品情绪及政策端消息震荡运行，若有政策推动盘面或有上涨空间；多晶硅供需表现较差，产量增加、消费下滑、库存继续增加，整体库存压力较大，预计盘面震荡为主 [1][3][4][6] 各品种市场分析及策略总结 工业硅 市场分析 - 2025年12月4日，工业硅期货主力合约2601开于8910元/吨，收于8910元/吨，较前一日结算价变化（-45）元/吨，变化（-0.50）%，收盘持仓193019手，仓单总数7228手，较前一日变化336手 [1] - 工业硅现货价格基本持稳，华东通氧553硅在9400 - 9500（-50）元/吨，421硅在9700 - 9900（0）元/吨等 [1] - 12月4日工业硅主要地区社会库存共计55.8万吨，较上周增加0.8万吨 [1] - 有机硅DMC报价13500 - 13800（300）元/吨，本周国内有机硅DMC市场价格重心仍延续上移走势 [2] 策略 - 单边：短期区间操作，枯水期合约可逢低做多 [3] - 跨期：无 [3] - 跨品种：无 [3] - 期现：无 [3] - 期权：无 [3] 多晶硅 市场分析 - 2025年12月4日，多晶硅期货主力合约2601宽幅震荡运行，开于57270元/吨，收于56915元/吨，收盘价较上一交易日变化0.05%，主力合约持仓116653手，当日成交175576手 [4] - 多晶硅现货价格小幅走弱，N型料49.60 - 55.00（-0.05）元/千克，n型颗粒硅49.00 - 51.00（-0.50）元/千克 [4] - 多晶硅厂家库存增加，硅片库存增加，多晶硅库存29.10，环比变化3.38%，硅片库存21.30GW，环比9.23%，多晶硅周度产量25800.00吨，环比变化7.50%，硅片产量11.95GW，环比变化 - 0.58% [4] - 硅片、电池片、组件价格大多持平 [4][5] 策略 - 单边：短期区间操作，主力合约预计在5.0 - 5.7万元/吨区间震荡 [6] - 跨期：无 [7] - 跨品种：无 [7] - 期现：无 [7] - 期权：无 [7]

报告行业投资评级 报告未提及行业投资评级相关内容 报告的核心观点 报告对多个金融衍生品和商品期货品种进行分析 给出市场表现、消息面、资金面等情况 并提供操作建议 涉及股指期货、国债期货、贵金属、有色金属、黑色金属、农产品、能源化工等领域 各品种受宏观经济、供需关系、政策等因素影响 表现和走势各异 根据相关目录分别进行总结 金融期货 股指期货 - A股主要指数窄幅震荡 期指主力合约随指数上扬 出口链与顺周期表现较好 消费板块回调 [2][3] - 国内发布外卖平台服务管理标准 海外日本央行和财务大臣表态 12月3日A股市场交易缩量 央行净回笼资金 [3][4] - 临近美联储议息会议 建议谨慎观望 逢回调可轻仓、分段布局中证1000看跌期权牛市价差 [4] 国债期货 - 国债期货收盘全线下跌 银行间主要利率债收益率普遍上行 资金面延续宽松态势 [5][6] - 债市大跌或因货币政策和财政政策预期 30债领跌 建议暂时观望 关注政治局会议和债基赎回费新规落地情况 曲线策略倾向走陡 [7] 贵金属 - 美国就业数据疲软但未失速 宏观消息面平淡 黄金高位震荡白银回调 铂金和钯金下跌 [8][9] - 关税和AI行业影响使美国经济和就业市场分化 美联储12月降息预期反复 金价短期或震荡 可卖出虚值看跌期权；白银走势偏强 多单逢高止盈；铂金中长期有望上行 建议日内短线高抛低吸 [11] 集运欧线 - 集运指数部分航线环比下跌 全球集装箱总运力增长 欧元区和美国PMI数据有差异 [12] - 期货盘面震荡 主力合约上涨 现货端企稳 旺季预期略有恢复 预计短期内震荡 [12] 有色金属 铜 - 铜现货价格上涨 库存重新下降但下游成交差 美国制造业PMI不及预期 引发降息预期 [13] - 铜精矿现货TC低位运行 精铜产量环比增加 预计12月继续上行 中国铜原料联合谈判小组计划2026年度降低矿铜产能负荷 [14][15] - 加工端开工率有变化 下游需求有韧性 LME铜和COMEX铜累库 国内社会库存去库 [16] - LME注销仓单大幅增加 铜价偏强运行 建议逢低多思路 关注年末长单TC谈判及副产品价格走势 [17] 氧化铝 - 氧化铝现货价格有变动 供应格局逐步宽松 累库趋势维持 预计12月产量或小幅降低 [18] - 氧化铝继续情绪性下跌 预计价格维持底部震荡走势 关注企业实际减产规模和库存拐点 [19][20] 铝 - 铝现货价格上涨 市场活跃度和实际成交一般 11月国内电解铝产量同比增长环比减少 预计12月及明年年初运行产能小幅提升 铝水比例或继续下滑 [20] - 铝价高价加工品周度开工回落 国内主流消费地电解铝锭库存环比持平 上海和广东保税区库存增加 LME铝库存减少 [21] - 铝价受全球流动性预期和主要经济体货币政策影响 预计短期偏强运行 关注美联储货币政策动向和国内库存去化可持续性 [22] 铝合金 - 铝合金现货价格上涨 11月国内再生铝合金锭产量环比增加 开工率上升 但受生铝供应不足影响 预计12月开工率或小幅下降 [23] - 11月需求温和修复 但终端需求传导不顺畅 库存消化缓慢 12月4日社会库存环比减少 铸造铝合金仓单注册量增加 [24] - 铸造铝合金跟随铝价偏强运行 废铝供应持续偏紧 需求端有支撑 进口窗口关闭 预计短期价格走势较强 关注废铝供应改善情况和库存去化持续性 [25] 锌 - 锌现货价格上涨 下游备货意愿低 市场交投清淡 锌矿TC持续下降 锌锭出口空间打开 11月精炼锌产量环比下降 [25][26] - 升贴水有变化 初级加工行业开工率基本稳定 国内需求强于海外 锌价外强内弱 出口空间打开 [27] - 国内社会库存去库 LME库存累库 预计价格震荡 关注TC拐点和精炼锌库存变化 [28] 锡 - 锡现货价格上涨 市场交投冷清 10月国内锡矿进口量环比增加 预计11月缅甸进口量增长 锡锭进口量级处于低位 出口量保持 [30] - 10月焊锡开工率下降 华南地区表现有韧性 华东地区受传统领域需求复苏缓慢影响 订单“旺季不旺” [31] - LME库存减少 上期所仓单和社会库存增加 预计年内锡价偏强 建议前期多单继续持有 逢回调低多 [32] 镍 - 镍现货价格上涨 受厂家减产影响 部分品牌精炼镍现货供应减少 市场难寻贴水现货 [33] - 产能扩张周期 精炼镍产量环比预计减少 需求方面电镀稳定 合金需求较好 不锈钢需求一般 硫酸镍旺季有支撑但中期有新增产能 [33] - 海内外库存高位施压 保税区库存降低 预计盘面区间震荡 关注宏观预期变化和印尼产业政策消息 [34][35] 不锈钢 - 不锈钢现货价格持平 基差上涨 矿端消持稳 镍铁价格区间下移 铬铁市场走弱 原料成本支撑下滑 [36] - 11月国内不锈钢厂粗钢产量环比减少 12月预计继续减少 钢厂整体减产力度有限 年末检修增加 [37] - 近期社会库存去化不畅 仓单维持回落 盘面震荡小幅上涨 预计维持偏弱震荡 关注钢厂减产执行力度和镍铁价格 [37][38] 碳酸锂 - 碳酸锂现货价格下跌 盘面偏弱震荡 11月产量环比增加 需求整体偏乐观 11月需求量环比增加 出口量增加 [39][40][41] - 12月4日样本周度库存去库 上游冶炼厂库存减少 下游补库 其他环节库存维持高位 预计短期宽幅震荡 建议观望 [41][42] 多晶硅 - 多晶硅现货价格稳中有跌 期货冲高回落 11月产量下滑 12月预计产量增加 需求端走弱 库存上涨 [42][43] - 主要矛盾是低仓单的强期货市场与供过于求的弱现货市场 预计12月供过于求 建议观望 [44][45] 工业硅 - 工业硅现货价格有变动 期货价格震荡 12月产量预计小幅下降 需求也有下降预期 库存回升 [45][46] - 12月市场维持弱供需 预计价格低位震荡 主要波动区间在8500 - 9500元/吨 [47] 黑色金属 钢材 - 现货持稳 螺纹主力合约基差走弱 热卷主力合约基差走强 成本端双焦回落 铁矿坚挺 钢厂利润低位修复 [47][48] - 1 - 11月铁元素产量同比增幅4.1% 铁水下滑 五大材产量微幅增产 内需预期偏弱 出口维持高位 12月表需有季节性走弱预期 [48][49] - 本周去库尚可 螺纹去库较好 热卷去库偏缓 预计钢价区间震荡 关注双焦走势 可持有多螺空矿套利 [49] 铁矿石 - 现货价格下跌 期货震荡偏弱 最优交割品为卡粉 基差有变化 [50] - 日均铁水产量下降 高炉开工率和产能利用率下降 钢厂盈利率上升 全球发运量环比上升 45港到港量下降 [51] - 港口库存累库 日均疏港量环比回升 钢厂进口矿库存环比下降 预计期货震荡运行 区间750 - 820 [52] 焦煤 - 期货震荡反弹 现货市场下跌 山西煤焦现货降价 蒙煤报价企稳 煤矿出货转差 日产小幅下降 进口煤口岸库存增速放缓 [54][56] - 全样本独立焦化厂和钢厂焦炭日均产量增加 铁水产量回落 高炉开工率和产能利用率下降 钢厂盈利率上升 [55] - 焦煤总库存增加 焦企、钢厂去库 煤矿、洗煤厂、港口、口岸累库 预计单边震荡 区间1050 - 1150 推荐焦煤1 - 5反套 [56] 焦炭 - 期货震荡反弹 港口贸易报价企稳 12月焦炭首轮提降落地 短期仍有提降预期 供应端焦化利润修复 开工回升 需求端钢厂有打压焦炭价格意愿 [57][60] - 焦炭总库存增加 焦化厂累库 港口、钢厂去库 预计单边震荡 区间1550 - 1700 推荐焦炭1 - 5反套 [59][60] 农产品 粕类 - 豆粕现货价格稳中下调 成交减少 开机率上升 菜粕成交为0 开机率为0 [61] - 分析师预计美国农业部出口销售报告数据 中国政策性采购有变数 巴西大豆播种进度和优良率较好 [62] - 市场期待USDA月度供需报告 国内豆粕宽松格局延续 预计震荡 关注国内采购美豆及巴西豆动向 [63][64] 生猪 - 现货价格震荡偏弱 11月能繁母猪存栏量环比下降 不同规模猪场情况有差异 自繁自养和外购仔猪育肥出栏利润有变化 [65][66] - 市场供应宽松 下游屠宰量收购顺畅 12月出栏呈增量预期 预计盘面持续磨底 建议持有月间反套 [66] 玉米 - 东北玉米价格强势上涨 华北黄淮偏弱运行 农户挺价惜售 贸易商上调收购价 广州港口谷物和玉米库存量环比下降 [67][68] - 东北地区到货量萎缩 各环节补库积极性增加 华北地区获利出货 整体玉米阶段性供应偏紧 预计盘面上涨创新高 关注上量节奏和库存变化 [69] 白糖 - 洲际交易所原糖期货收跌 全球糖市过剩预期限制价格涨幅 印度甘蔗压榨和产糖量预计增长 国内郑糖预计震荡偏弱 [70] - 巴西甘蔗压榨量和糖产量有变化 印度榨季生产情况良好 中国食糖进口量同比增加 糖浆和白砂糖预混粉进口量同比减少 [71] 棉花 - 洲际交易所棉花期货下跌 美国棉花出口销售净增减少 投资者关注后续报告 国内新疆采摘结束 收购价下跌 郑棉上行面临套保压力 需求端纺企采购冷清 预售缓解供应压力 [72][73] - 美棉累计检验量和进度有变化 美棉出口签约和装运有情况 国内郑棉注册仓单和有效预报增加 皮棉到厂均价上涨 纺纱利润减少 [73][74] 鸡蛋 - 12月4日全国鸡蛋价格有稳有落 货源供应稳定 市场消化一般 12月理论产蛋期蛋鸡存栏量或下滑 但仍处较高水平 [75] - 市场交投清淡 终端消费疲软 各环节维持刚需库存 预计期价维持底部偏弱格局 [75] 油脂 - 连豆油和连棕油下行 现货随盘下跌 基差报价以稳为主 彭博社预估马来西亚棕榈油产量、出口量和库存量有变化 [76] - 马来西亚棕榈油产量环比下降 出口量减少 进口成本下降 亏损幅度缩小 预计马棕横盘整理 连棕油弱势震荡 关注产量、出口和库存消息 国内豆油供应充足 基差报价波动空间不大 [76][77] 红枣 - 新疆主产区灰枣收购进入尾声 产区价格止跌企稳 销区成品价格趋稳 部分持货商试探性调涨报价 河北销区新货上市量增多 下游客商按需采购 [78] - 新季红枣供应压力大 产区价格随期货下行 需求无明显驱动 预计盘面低位偏弱震荡 关注旺季终端消费变化 [79] 苹果 - 栖霞、沂源、洛川、渭南等产区库存富士交易清淡 行情基本稳定 价格有区间 产区整体交易清淡 少量走货多为客商自提 库存果调货交易集中在甘肃产区 价格稳定 [80][81] 能源化工 PX - 亚洲PX价格回调 商谈成交气氛一般 利润方面价格下跌 PXN走扩 供应上国内和亚洲PX负荷下降 需求端PTA负荷持稳 [82] - 多家工厂降低歧化开工 1季度PX供应有收缩预期 需求端PTA装置检修集中 但聚酯成品库存不高且部分装置投产 需求支撑偏强 预计短期高位震荡 [82] PTA - PTA期货震荡收跌 现货市场商谈氛围一般 基差略走强 聚酯工厂补货 利润方面现货和盘面加工费有数值 供应上PTA负荷持稳 需求端聚酯负荷小幅调整 江浙终端开工率局部下降 [83] - 近期PTA供应减量增加 聚酯开工降负预期延后 出口预期增加 12月供需预期偏紧 1季度偏宽松 预计反弹空间受限 建议TA短期高位震荡 TA5 - 9低位正套 [84] 短纤 - 短纤现货工厂报价维稳 贸易商适度让利 产销疲软 利润方面现货和盘面加工费有数值 供应上直纺涤短负荷持稳 需求端下游报价维持 销售一般 库存小增 [86] - 短纤供需整体偏弱 现货加工费压缩 但仍有利润且库存压力不大 供应维持高位 需求季节性转弱 预计绝对价格有支撑 加工费压缩 单边同PTA 盘面加工费逢高做缩 [86] 瓶片 - 瓶片内盘工厂报价下调 成交气氛偏淡 出口报价局部调整 成本方面现货和盘面加工费有数值 供应上周度开工率上升 库存厂内库存可用天数增加 [87] - 12月国内供应预期增加 需求处于淡季 支撑不足 供需宽松格局延续 社会库存累库 PR跟随成本波动 加工费预计受挤压 建议单边同PTA 主力盘面加工费在300 - 450元/吨区间波动 短期做缩加工费 [88] 乙二醇 - 乙二醇价格重心低位整理 基差走弱 美金外盘重心弱势下行 供应上综合开工率和煤制开工率有变化 库存华东主港地区港口库存增加 需求同PTA需求 [89][90] - 聚酯负荷高位运行 刚需支撑尚可 部分装置检修 12月累库幅度收窄 但上周装置重启或提负 进口量预期不低 港口库存下方空间有限 1 - 2月供需预期偏弱 预计12月区间震荡 建议EG2601在3800 - 4000区间震荡 [90] 纯苯 - 纯苯市场价格区间震荡 指数环比略跌 供应上石油苯产量和开工率下降 部分装置停车和重启 库存港口样本商业库存总量增加 下游整体开工率涨跌互现 [91] - 部分歧化装置及大厂后续计划检修 但近期装置复产增加 进口到货偏多 现货供应充足 下游部分品种减产保价 需求支撑有限 港口累库 预计短期BZ2603偏弱震荡 关注原油市场和成本端变化 [91] 苯乙烯 - 华东市场苯乙烯震荡走高 港口流通现货有限 下游ABS工厂补货 近月基差大幅走高 行业利润修复 一体化装置检修预计12月恢复 [92] - 供应上产量和开工率增加 库存港口样本库存总量减少 商品量库存增加 下游EPS、PS产能利用率上升 ABS产能利用率下降 [92][93] - 装置有检修和新增计划 开工率提升 菏泽国恩新产能释放 供应预期维持 部分下游需求支撑有限 12月有出口装船 累库预期不明显 预计单边短期EB01宽幅震荡 关注装置变动和实际出口成交情况 [94] LLDPE - 现货价格下跌 基差走弱 供应上产能利用率上升 需求端PE下游平均开工率下降 库存上游去库 两油去库 煤化工累库 社库小幅去库 [95] - PE检修高峰已过 供应持续回升 下游需求开工负荷达峰值 后续供应压力将显现 12月有去库预期 但现货跟随不紧 基差偏弱 预计区间震荡 6700 - 7000 [95] PP - 现货价格有差异 供应上产能利用率有情况 需求端PP下游平均开工率上升 库存上游和贸易商去库 [96] - PP呈现供需双增格局 新增产能压力下库存小累积 后续检修回归较多 但PDH装置利润压缩 需求中性偏好 01合约压力仍存 建议观望 [96] 甲醇 - 甲醇

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 钢材需求进入淡季，热卷库存压力仍在，后续需跟踪重要会议定调；铁矿石价格预计在震荡区间内运行；锰硅基本面不理想但继续下跌空间不大，硅铁操作性价比较低；工业硅供需双弱，多晶硅现实情况偏弱；玻璃行业处于探底阶段，预计短期宽幅震荡，纯碱价格短期预计稳定但需求未改善前偏空看待 [2][5][9][10][13][15][18][20] 根据相关目录分别进行总结 钢材 螺纹钢 - 行情资讯：主力合约下午收盘价3175元/吨，较上一交易日涨6元/吨（0.189%），注册仓单44141吨，主力合约持仓量141.1905万手，环比增加114799手；天津汇总价格3210元/吨，环比减少10元/吨，上海汇总价格3300元/吨，环比不变 [1] - 策略观点：本周产量回落明显，库存持续去化，整体表现偏中性；钢材需求进入淡季，后续需跟踪重要会议定调 [2] 热轧板卷 - 行情资讯：主力合约收盘价3332元/吨，较上一交易日涨13元/吨（0.391%），注册仓单113732吨，主力合约持仓量103.4595万手，环比增加492093手；乐从汇总价格3340元/吨，上海汇总价格3300元/吨，环比均不变 [1] - 策略观点：产量下降，表需中性，库存去化困难，社会库存水平偏高；钢材需求进入淡季，热卷库存压力仍在，后续需跟踪重要会议定调 [2] 铁矿石 - 行情资讯：主力合约（I2601）收至794.50元/吨，涨跌幅 -0.63%（-5.00），持仓变化 -41114手，变化至29.37万手，加权持仓量94.98万手；现货青岛港PB粉793元/湿吨，折盘面基差47.96元/吨，基差率5.69% [4] - 策略观点：供给方面，海外铁矿石发运量环比持稳，澳洲发运小幅减量，巴西发运量环比增长，非主流国家发运量小幅下滑，近端到港量环比减量；需求方面，日均铁水产量环比下降，检修高炉数多于复产高炉数，钢厂盈利率小幅回升但盈利钢厂不足四成；库存端，港口库存继续增加，钢厂库存小幅积累；总体库存仍偏高，价格预计在震荡区间内运行，注意商品整体环境变化对价格造成波动 [5] 锰硅硅铁 锰硅 - 行情资讯：12月4日主力（SM603合约）日内收涨0.87%，收盘报5796元/吨；天津6517锰硅现货市场报价5720元/吨，折盘面5910元/吨，升水盘面114元/吨 [7] - 策略观点：基本面不理想且缺乏主要矛盾，仅自身基本面情况难以再将价格向下砸出太大跌幅，需注意锰矿端是否存在突发扰动 [10] 硅铁 - 行情资讯：主力（SF603合约）日内收涨1.84%，收盘报5546元/吨；天津72硅铁现货市场报价5600元/吨，升水盘面54元/吨 [7][8] - 策略观点：供需基本面没有明显的矛盾与驱动，操作性价比较低 [10] 工业硅、多晶硅 工业硅 - 行情资讯：主力（SI2601合约）收盘价报8910元/吨，涨跌幅 -0.11%（-10），加权合约持仓变化 +12668手，变化至413311手；华东不通氧553市场报价9350元/吨，环比持平，主力合约基差440元/吨；421市场报价9800元/吨，环比持平，折合盘面价格后主力合约基差90元/吨 [12] - 策略观点：震荡收星，短期偏弱运行；周产量延续下行趋势，边际降幅明显放缓；需求侧，多晶硅排产下滑，对工业硅需求支撑走弱，有机硅需求短期持稳，硅铝合金开工率提升但出口端十月净出口大幅减少，下方成本支撑暂稳；供需双弱格局矛盾不突出，盘面价格易受新能源其他品种资金情绪影响 [13] 多晶硅 - 行情资讯：主力（PS2601合约）收盘价报56915元/吨，涨跌幅 -0.90%（-515），加权合约持仓变化 -1608手，变化至276578手；现货端，SMM口径N型颗粒硅平均价50元/千克，环比 -0.5元/千克；N型致密料平均价51元/千克，环比持平；N型复投料平均价52.3元/千克，环比 -0.05元/千克，主力合约基差 -4615元/吨 [14] - 策略观点：现实与预期、产业上下游撕扯明显；12月产量预计继续下滑，但西北部分基地产能爬坡及开工预期使降幅有限，下游硅片减产幅度预计加大，年前累库压力难缓解，现实情况依旧偏弱；下游硅片、电池片价格走弱，上游硅企挺价，现货报价持稳；受11月仓单集中注销影响，短期内可交割货源有限，12合约价格一度突破6万关口，主力合约升水及近远月价差高位，交割博弈下近月合约不稳定风险较高；平台公司落地预期易推动情绪，需关注其最终落地情况 [15] 玻璃纯碱 玻璃 - 行情资讯：周四下午15：00主力合约收1010元/吨，当日 -0.98%（-10），华北大板报价1070元，较前日持平，华中报价1110元，较前日 -10；浮法玻璃样本企业周度库存5944.2万箱，环比 -292.00万箱（-4.68%）；持买单前20家今日减仓20182手多单，持卖单前20家今日减仓23024手空单 [17] - 策略观点：上周多家企业产线停产冷修，供给端收缩，市场情绪短暂回暖，局部地区产销小幅回升，但现货市场整体交投氛围仍清淡，下游采购多为刚需，厂家出货压力大；受高库存与弱需求基本面制约，多数企业稳价或让利促销，整体库存小幅下降；供需矛盾略有缓和，盘面出现空头止盈平仓迹象，持仓量大幅减少，推动期货价格反弹；当前行业处于探底阶段，供需矛盾未有效缓解，预计短期市场宽幅震荡，后续需关注下游订单恢复情况以及冷修产线落地进度，操作上建议逢高试空 [18] 纯碱 - 行情资讯：周四下午15：00主力合约收1162元/吨，当日 -0.26%（-3），沙河重碱报价1132元，较前日 -3；样本企业周度库存153.86万吨，环比 -4.88万吨（-4.68%），其中重质纯碱库存81.08万吨，环比 -3.60万吨，轻质纯碱库存72.78万吨，环比 -1.28万吨；持买单前20家今日减仓14611手多单，持卖单前20家今日减仓19616手空单 [19] - 策略观点：上周前期检修装置陆续复产，行业开工负荷小幅提升；主流市场货源按需走量，周内库存小幅下降，轻碱供应局部偏紧，需求平稳，重碱受下游玻璃行业开工下滑拖累，整体需求偏弱；当前市场在成本支撑与待发订单带动下，报价坚挺，交投氛围温和；短期预计价格稳定，但在需求端未改善前，建议偏空看待 [20]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 多晶硅基本面暂无改善，下游受终端压力下调价格、减产控产，供需关系难靠产业自身驱动改善，期货价格上行阻力强，短线支撑关注 55800 附近 [4] 根据相关目录分别进行总结 行情回顾与展望 - 多晶硅主力合约价格先强后弱，PS2601 合约收盘价 56915 元/吨，涨幅 0.05%，成交量 175576 手，持仓量 116653 手，净减 11085 手 [4] - 多晶硅 n 型复投料成交均价 5.32 万元/吨，n 型颗粒硅成交均价 5.05 万元/吨，环比均持平 [4] - 多晶硅月度产量保持 11 月水平，利润集中在硅料环节，下游受终端压力降价减产，现货价格维稳符合政策要求 [4] - 交易所限制仓位释放稳定信号，前二十净多减 10393 手，净空减 5181 手，期货价格冲高回落有调整压力 [4] 行情要闻 - 12 月 4 日多晶硅仓单数量 1560 手，较上一交易日增加 10 手 [5] - 中国光伏行业协会称正努力推进相关工作，网络小道消息不实，将打击恶意做空光伏行业行为 [5] - 协会硅业分会预计 11 月多晶硅产量约 11.49 万吨，较 10 月下降 14%，12 月预计回升至 12 万吨左右 [5]

私募产品备案激增 - 11月私募证券产品备案数量环比大增29.28%，共计1285只，创年内月度备案量次高 [1] - 股票策略产品是绝对主力，11月备案849只，占比高达66.07% [1] - 多家百亿级量化私募备案活跃，世纪前沿以20只备案产品位居榜首，星石投资备案15只位列第二 [1] 白银价格飙升 - 今年以来白银价格涨幅超过90%，表现超过黄金 [1] - 价格上涨受多重因素推动：印度作为全球最大白银消费国需求激增，其年消费约4000吨，且80%依赖进口；工业需求强劲；全球银矿产量在过去十年持续下降，仅约28%来自主银矿 [1] - 法国巴黎银行预测，白银价格在明年年底可能达到每盎司100美元 [1] 存储芯片供需格局变化 - AI与服务器应用正挤压消费电子DRAM产能，TrendForce预测2024至2026年其占比将分别达到46%、56%及66%，2027年合计占比将突破70% [2] - 除HBM外，服务器DRAM、Graphics DRAM及AI平台对LPDDR方案的广泛采用进一步挤占消费级产品供给，LPDDR5在2026年预计涨幅可观 [2] - 现货市场DDR4颗粒报价持续上涨，本周主流颗粒DDR4 1Gx8 3200MT/s价格涨幅达10.73%，整体报价仍高于DDR5；NAND现货市场供应紧张，512Gb TLC wafer现货价格上涨5.90% [2] 多晶硅与光伏产业链减产 - 临近年末多晶硅头部企业减产，11月国内多晶硅产量为11.46万吨，环比下降14.48%，12月预计排产11.35万吨，继续下滑 [3] - 下游硅片企业同步大幅减产，11月硅片产量为54.37GW，环比下降9.38%，12月预期排产为45.7GW，环比下降15.95% [3] - 尽管减产，但受下游需求影响，多晶硅仍有累库压力 [3] 移动机器人行业发展 - AI技术与无线充电技术的突破，解决了移动机器人续航问题，推动其在多个领域的应用场景扩展 [4] 生猪养殖行业亏损 - 11月养殖端外购仔猪育肥亏损达308.65元/头，自繁自养亏损达191.72元/头，当前每出栏一头猪均面临亏损 [4] - 资金实力较弱的中小散户正被迫退出市场 [4] - 分析师判断春节后需求进入年内最低点，猪价预计短期下滑，2026年猪价可能呈现“前低后高”走势 [4] 国产九价HPV疫苗上市 - 首款国产九价HPV疫苗在北京正式开打，打破了进口疫苗的长期垄断局面 [5] 飞天茅台价格下跌 - 飞天茅台批发价持续下行，12月4日25年飞天（散）批价跌至1545元/瓶，较高点累计下跌超过30% [5] 链家分公司变动 - 北京链家置地房地产经纪有限公司近日注销了多家分公司，注销原因为隶属（派出）企业终止 [5] 理想汽车发布AI眼镜 - 理想汽车发布首款AI眼镜Livis，其AI影像解决方案由黑芝麻智能供应，涵盖HDR融合、多帧降噪等算法 [6] 债券私募产品回撤 - 百亿债券私募合晟资产旗下多只纯债策略产品净值单周跌幅超4%，回撤原因为持有万科债所致 [6] 乐视网计划投资股市 - 乐视网公告拟利用不超过1.8亿元自有资金进行股票、国债逆回购等投资，其中二级市场股票投资市值不超过3000万元，且买银行股比例不低于50% [6][7] - 截至2024年，乐视网负债总额为237.63亿元，公司资产为18.55亿元 [7] 东望时代股东减持 - 东望时代股东新岭科技计划减持不超过1013.03万股，占公司总股本的1.20% [7] 中国太保董事任职核准 - 中国太保公告王昱华担任公司董事的任职资格已获金融监管总局核准 [8] 神工股份参设产业基金 - 神工股份拟出资6000万元参设半导体产业基金，基金总规模不低于2亿元，公司占比30%，基金将重点投资晶圆制造关键设备、零部件及材料等领域 [9] 长春燃气获资进行设施改造 - 长春燃气落实燃气设施更新改造项目，概算总投资分别为13.93亿元和3.2亿元，资金来源包括超长期国债等，目前已收到超长期国债资金2.25亿元 [10] 龙泉股份子公司签订核电合同 - 龙泉股份全资子公司新峰管业与中广核工程签署供货合同，合同总价约5075.67万元，约占公司2024年度营收的4.43% [11] 超颖电子增资泰国子公司 - 超颖电子拟通过子公司向泰国全资子公司增资1亿美元，用于建设AI算力高阶印制电路板扩产项目 [12] 兴发集团签署委托加工协议 - 兴发集团全资子公司与青海弗迪签署协议，将为其加工生产8万吨/年磷酸铁锂产品，协议期限2年 [13] A股市场行情 - 市场探底回升，创业板指涨超1%，沪深两市成交额1.55万亿元，较上一交易日缩量1210亿元 [14][15] - 盘面上机器人概念爆发，超10股涨停；商业航天概念延续强势；全市场超3800只个股下跌，大消费、海南、旅游等板块跌幅居前 [14][15]

公司产能披露 - 公司在投资者互动平台确认其多晶硅产能为2.8万吨 [1]

热点资讯 - 美国11月“小非农”创两年半来最大降幅，美联储降息预期进一步升温，11月私营企业减少3.2万个工作岗位，为2023年3月以来最大降幅，远不及市场预期的增加1万个，美联储12月降息25个基点的概率接近90% [2] - 12月国内多晶硅产量预计仍将维持在12万吨以内，环比小幅回升，增量主要来自通威等企业的检修复产以及其他企业的复产爬坡 [2] - 今年1 - 11月，消费品以旧换新带动相关商品销售额超2.5万亿元，惠及超3.6亿人次，其中汽车以旧换新超1120万辆，家电以旧换新超12844万台，手机等数码产品购新补贴超9015万件，电动自行车以旧换新超1291万辆，家装厨卫“焕新”超1.2亿件 [2] - 10月份美国大豆压榨量创下纪录，达到2.2765亿蒲式耳，环比增长15%，同比增长14%，12月USDA报告中压榨可能维持不变，本次报告美豆供需调整比较少，结转库存也将变动不大 [3] - 3日鄂尔多斯地区月底停产煤矿目前陆续复工，产量逐步恢复至正常水平，但市场观望情绪仍占主导，站台及贸易商采购积极性偏弱，煤矿拉运车辆减少，部分煤矿出货受阻，库存压力增加 [3] 板块表现 - 重点关注尿素、沪铜、碳酸锂、沪锡、PVC [4] - 夜盘商品期货主力合约中，非金属建材涨2.77%、贵金属涨30.27%、油脂油料涨9.03%、有色涨23.84%、软商品涨2.81%、煤焦钢矿涨12.26%、能源涨2.86%、化工涨11.00%、谷物涨1.41%、农副产品涨3.77% [4] 板块持仓 - 展示近五日商品期货板块持仓变动，涉及农副产品、谷物、化工、能源、煤焦钢矿、有色、商品综合、软商品、油脂油料、贵金属、非金属建材等板块 [5] 大类资产表现 |类别|名称|日涨跌幅%|月内涨跌幅%|年内涨跌幅（%）| | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | |权益|上证指数|-0.51|-0.27|15.70| |权益|上证50|-0.52|-0.22|10.37| |权益|沪深300|-0.51|0.10|15.15| |权益|中证500|-0.62|-0.50|22.19| |权益|标普500|0.30|0.01|16.46| |权益|恒生指数|-1.28|-0.38|28.42| |权益|德国DAX|-0.07|-0.60|19.01| |权益|日经225|1.14|-0.77|24.99| |权益|英国富时100|-0.10|-0.29|18.59| |固收类|10年期国债期货|0.06|0.09|-0.81| |固收类|5年期国债期货|0.07|0.10|-0.65| |固收类|2年期国债期货|0.03|0.04|-0.54| |商品类|CRB商品指数|0.46|0.26|1.87| |商品类|WTI原油|0.63|1.04|-17.95| |商品类|伦敦现货金|-0.07|-0.37|60.16| |商品类|LME铜|2.72|2.44|30.37| |商品类|Wind商品指数|0.18|1.27|35.49| |其他|美元指数|-0.46|-0.58|-8.86| |其他|CBOE波动率|0.00|1.47|-4.38| [6]

报告行业投资评级 - 工业硅：偏弱运行为主；多晶硅：关注消息面发酵情况 [1] 报告的核心观点 - 工业硅趋势强度为0，多晶硅趋势强度为0，趋势强度取值范围为【-2,2】区间整数，强弱程度分类为弱、偏弱、中性、偏强、强，-2表示最看空，2表示最看多 [3] 根据相关目录分别进行总结 基本面跟踪 工业硅、多晶硅期货市场 - Si2601收盘价8920元/吨，较T - 1跌55元/吨，较T - 5跌100元/吨，较T - 22跌220元/吨；成交量145999手，较T - 1减82996手，较T - 5减223226手，较T - 22减80809手；持仓量193926手，较T - 1增6584手，较T - 5减66603手，较T - 22减34342手 [1] - PS2601收盘价57705元/吨，较T - 1涨1280元/吨，较T - 5涨4390元/吨；成交量338696手，较T - 1增157433手，较T - 5增150820手；持仓量142133手，较T - 1减2626手，较T - 5增13706手 [1] - 工业硅近月合约对连一价差40元/吨，较T - 1涨5元/吨，较T - 5涨25元/吨，较T - 22持平；买近月抛连一跨期成本43.0元/吨，较T - 1涨43.0元/吨，较T - 5涨4.6元/吨，较T - 22涨53.6元/吨 [1] - 多晶硅近月合约对连一价差2310.0元/吨 [1] 基差 - 工业硅现货升贴水（对标华东Si5530）+580，较T - 1涨5，较T - 5涨100，较T - 22涨270；对标华东Si4210为+80，较T - 1跌55，较T - 5跌150，较T - 22跌1525；对标新疆99硅为 - 20，较T - 1跌55，较T - 5跌100，较T - 22跌65 [1] - 多晶硅现货升贴水（对标N型复投） - 5430，较T - 1跌1115，较T - 5跌1535，较T - 22跌4075 [1] 价格 - 新疆99硅8900元/吨，较T - 1、T - 5持平，较T - 22涨100元/吨；云南地区Si4210为10000元/吨，较T - 1、T - 5持平，较T - 22涨50元/吨 [1] - 多晶硅 - N型复投料52350元/吨，较T - 1、T - 22持平，较T - 5涨100元/吨 [1] 利润 - 硅厂利润（新疆新标553） - 2349.5元/吨，较T - 1跌55元/吨，较T - 5跌85元/吨，较T - 22跌385元/吨；云南新标553为 - 3596元/吨，较T - 1跌55元/吨，较T - 5跌85元/吨，较T - 22跌418元/吨 [1] 库存 - 工业硅社会库存（含仓单库存）55万吨，企业库存18.0万吨，行业库存73.0万吨，期货仓单库存3.4万吨，较T - 1增0.1万吨，较T - 5减16.3万吨，较T - 22减19.6万吨；多晶硅厂家库存28.1万吨，较T - 5增1.0万吨，较T - 22增2.0万吨 [1] 原料成本 - 硅矿石：新疆320元/吨，云南290元/吨 [1] - 洗精煤：新疆1475元/吨，宁夏1200元/吨，较T - 22涨60元/吨 [1] - 石油焦：茂名焦1400元/吨，扬子焦2340元/吨，较T - 22涨300元/吨 [1] - 电极：石墨电极12450元/吨，炭电极7200元/吨 [1] 多晶硅（光伏） - 价格：三氯氢硅3425元/吨，较T - 1、T - 5、T - 22涨50元/吨；硅粉（99硅）10000元/吨，较T - 1、T - 5持平，较T - 22涨50元/吨；硅片（N型 - 210mm）1.5元/片，较T - 1跌0.02元/片，较T - 5跌0.05元/片，较T - 22跌0.19元/片；电池片（TOPCon - 210mm）0.283元/瓦，较T - 1持平，较T - 5跌0.01元/瓦，较T - 22跌0.59元/瓦；组件（N型 - 210mm，集中式）0.690元/瓦，较T - 1、T - 5持平，较T - 22涨0.009元/瓦；光伏玻璃（3.2mm）19.5元/立方米，较T - 1、T - 5持平，较T - 22跌0.5元/立方米；光伏级EVA价格9393元/吨，较T - 1持平，较T - 5跌14元/吨，较T - 22跌763元/吨 [1] - 利润：多晶硅企业利润7.7元/千克，较T - 1、T - 5、T - 22分别涨0.4元/千克、0.4元/千克、0.5元/千克 [1] 有机硅 - 价格：DMC13350元/吨，较T - 1、T - 5涨150元/吨，较T - 22涨2200元/吨 [1] - 利润：DMC企业利润1279元/吨，较T - 1持平，较T - 5跌13元/吨，较T - 22涨1973元/吨 [1] 铝合金 - 价格：ADC12为21500元/吨，较T - 1持平，较T - 5涨150元/吨，较T - 22涨100元/吨 [1] - 利润：再生铝企业利润 - 300元/吨，较T - 1跌90元/吨，较T - 5跌250元/吨，较T - 22跌260元/吨 [1] 宏观及行业新闻 - 中能建山西电力工程公司EPC总承包的阿曼联合太阳能多晶硅项目40万伏变电站成功并网，为项目后续各生产系统调试运行和全面供电提供保障，标志项目建设取得突破性进展 [1]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 工业硅方面，现货价格持稳，西南减产后供需格局好转，但西北有增产，下游消费端表现一般，盘面受整体商品情绪及政策端消息震荡运行，估值偏低，若有政策推动盘面或有上涨空间；多晶硅方面，供需两端均有减弱，整体库存压力较大，消费端表现一般，盘面受反内卷政策及弱现实共同影响波动较大，预计震荡为主 [3][7] 根据相关目录分别进行总结 工业硅市场分析 - 2025年12月3日，工业硅期货主力合约2601偏弱震荡，开于8955元/吨，收于8920元/吨，较前一日结算变化 -145元/吨，变化 -1.60%，持仓193926手，仓单总数6892手，较前一日变化108手 [1] - 工业硅现货价格持稳，华东通氧553硅在9400 - 9600（ -50）元/吨，421硅在9700 - 9900（0）元/吨等，多地硅价持平 [1] - 南北地区工业硅开工率分化，川滇硅企枯水期减产开工率下行，北方个别硅企增开或复产开工率上行，预计12月产量基本持平于11月 [1] - 有机硅DMC报价13200 - 13500（150）元/吨，单体企业减排和挺价预期刺激下游采购积极性提高，4号将召开行业会议商讨减排挺价事宜，市场成交氛围转好 [2] 工业硅策略 - 单边：短期区间操作，枯水期合约可逢低做多 [3] - 跨期：无 [3] - 跨品种：无 [3] - 期现：无 [3] - 期权：无 [3] 多晶硅市场分析 - 2025年12月3日，多晶硅期货主力合约2601宽幅震荡，开于56085元/吨，收于57430元/吨，收盘价较上一交易日变化1.89%，主力合约持仓127738手，当日成交182425手 [4] - 多晶硅现货价格小幅走弱，N型料49.70 - 55.00（0.00）元/千克，n型颗粒硅50.00 - 51.00（0.00）元/千克 [4] - 多晶硅厂家库存增加，最新统计库存28.10，环比变化3.69%，硅片库存19.50GW，环比4.17%，多晶硅周度产量24000.00吨，环比变化 -11.40%，硅片产量12.02GW，环比变化 -5.95% [4][5] - 硅片价格整体大稳小动，国内N型18Xmm硅片1.15（ -0.03）元/片等，多晶硅个别企业撑市，头部企业盘面交货放缓，下游降价对现货有压力 [5] - 电池片价格大多持平，如高效PERC182电池片价格0.27(0.00)元/W等 [5] - 组件价格持平，如PERC182mm主流成交价0.67 - 0.74（0.00）元/W等 [6] 多晶硅策略 - 单边：短期谨慎偏空，预计在5.0 - 5.7万元/吨区间震荡 [9] - 跨期：无 [9] - 跨品种：无 [8] - 期现：无 [8] - 期权：无 [8]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 工业硅市场供需双弱，硅价上方有压力，预计12月产量在40万吨左右小幅波动，投资策略为区间操作 [1] - 多晶硅下游补库意愿有限，现货抬涨压力大，压制盘面上方空间，投资策略为暂时观望 [1] 根据相关目录分别进行总结 工业硅&多晶硅价格情况 - 工业硅期现价格：不通氧553（华东）平均价格9350元/吨，变动0.00%；期货主力合约收盘价8920元/吨，下跌0.61%；基差430元/吨，变动55元 [1] - 多晶硅期现价格：N型多晶硅料51元/千克，变动0.00%；期货主力合约收盘价57430元/吨，上涨1.98%；基差 -6430元/吨 [1] - 工业硅现货价格：不通氧553不同地区价格在9050 - 9350元/吨，通氧553不同地区价格在9400 - 9600元/吨，421不同地区价格在9800 - 10050元/吨，部分有小幅度变动 [1] - 多晶硅现货价格：N型致密料、复投料、混包料、颗粒硅价格变动均为0.00% [1] - 硅片价格：N型210mm、210R、183mm价格分别为1.50元/片、1.20元/片、1.15元/片，分别下跌1.32%、1.64%、2.54% [1] - 电池片价格：单晶PERC电池片M10 - 182mm价格0.27元/瓦，变动0.00% [1] - 组件价格：单晶PERC组件不同规格价格在0.70 - 0.73元/瓦，变动均为0.00% [1] - 有机硅价格：DMC价格13350元/吨，上涨1.14%；107胶价格14050元/吨，上涨1.44%；硅油价格14700元/吨，变动0.00% [1] 资讯 - 2025年10月汽车整车进口4.3万辆，环比增长5.6%，同比下降0.3%；进口金额20亿美元，环比下降2.1%，同比下降16.3%；1 - 10月进口40.4万辆，同比下降30%；进口金额202.5亿美元，同比下降38.3% [1] - 德国尤利希研究中心研发的无银异质结（HJT）太阳能电池实现23.08%的世界纪录效率，采用全铜（Cu）金属化工艺，与全银（Ag）金属化基准器件相比，效率仅损失0.4% [1] 工业硅基本面及投资策略 - 基本面：西南产期硅企停产基本落地，开工处年内低位，北方开工平稳，预计12月产量在40万吨左右小幅波动；需求端多晶硅和有机硅企业减产，对工业硅需求或减弱，硅铝合金企业按需采买 [1] - 投资策略：区间操作，关注新仓单注册情况及硅企实际开工 [1] 多晶硅基本面及投资策略 - 基本面：供给端硅料企业减产但部分有新增产能，预计10月产量小幅提升，11月环比降至12万吨左右；需求端产业链价格承压，多晶硅成交清淡，下游抵触高价 [1] - 投资策略：暂时观望，关注多晶硅平台落地情况及宏观情绪演变 [1]