报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 黑色系运行于底部区间震荡格局，对消息变化敏感，需警惕市场传闻扰动并加强信息甄别，关注热卷去库、“双碳”政策及对钢铁供需格局的边际影响 [3] - 铁矿石预计短期偏高位震荡，关注钢厂补库及铁水生产节奏 [6] - 锰硅和硅铁行情受市场整体情绪和成本、供给问题影响，关注锰矿突发情况和“双碳”政策进展 [10][11] - 双焦短期大概率区间震荡，需警惕市场情绪冲击和高波动风险 [17] - 工业硅预计价格承压运行，关注西北供给端扰动因素 [20] - 多晶硅价格短期盘整，关注现货成交和官方政策信息 [22] - 玻璃建议观望，关注高库存消化和现货成交 [25] - 纯碱整体偏弱格局未改 [27] 各品种总结 钢材 行情资讯 - 螺纹钢主力合约收盘价3144元/吨，较上一交易日跌24元/吨（-0.75%），注册仓单55633吨，环比不变，主力合约持仓量171.49万手，环比减少66939手；天津汇总价格3200元/吨，环比减少10元/吨，上海汇总价格3290元/吨，环比减少30元/吨 [2] - 热轧板卷主力合约收盘价3294元/吨，较上一交易日跌23元/吨（-0.69%），注册仓单112237吨，环比增加3536吨，主力合约持仓量141.71万手，环比减少23805手；乐从汇总价格3280元/吨，环比减少20元/吨，上海汇总价格3270元/吨，环比减少20元/吨 [2] 策略观点 - 热轧卷板产量小幅增加，需求持续走弱，库存延续小幅去化；螺纹钢产量逆季节性回升，需求回落，库存小幅累积 [3] - 黑色系处于底部区间震荡，对消息敏感，需警惕传闻扰动，关注热卷去库、“双碳”政策及对钢铁供需格局的边际影响 [3] 铁矿石 行情资讯 - 主力合约（I2605）收至814.50元/吨，涨跌幅+0.18%（+1.50），持仓变化+3210手，变化至63.99万手，加权持仓量96.37万手 [5] - 现货青岛港PB粉826元/湿吨，折盘面基差63.83元/吨，基差率7.27% [5] 策略观点 - 供给端年末矿山发运冲量结束，海外发运量环比下滑，近端到港量环比上升 [6] - 需求端日均铁水产量环比回升，部分高炉复产，钢厂盈利率小幅下行 [6] - 库存端港口库存累库，钢厂进口矿库存回升但仍处低位，有补库需求 [6] - 预计短期偏高位震荡，关注钢厂补库及铁水生产节奏 [6] 锰硅硅铁 行情资讯 - 1月9日，锰硅主力（SM603合约）收涨0.20%，收盘报5904元/吨，天津6517锰硅现货市场报价5740元/吨，折盘面5930吨，升水盘面26元/吨 [8] - 硅铁主力（SF603合约）收跌0.64%，收盘报5632元/吨，天津72硅铁现货市场报价5800元/吨，升水盘面168元/吨 [8] - 上周锰硅盘面价格波动，周度环比下跌10元/吨或-0.17%，关注上方6000元/吨及6250元/吨压力，下方5800元/吨支撑 [9] - 硅铁盘面价格波动，周度环比下跌37元/吨或-0.60%，关注上方5850元/吨及6000元/吨压力，下方5500元/吨支撑 [9] 策略观点 - 商品多头情绪或延续，需警惕情绪“龙头”冲击和高波动风险 [10] - 锰硅供需格局不理想但大多已计入价格，硅铁供求基本平衡，边际有改善 [11] - 未来行情受市场整体情绪和成本、供给问题影响，关注锰矿突发情况和“双碳”政策进展 [11] 焦煤焦炭 行情资讯 - 1月9日，焦煤主力（JM2605合约）收涨0.46%，收盘报1195.5元/吨，山西低硫主焦报价1489.3元/吨，折盘面仓单价1298元/吨，升水盘面102元/吨；山西中硫主焦报1250元/吨，折盘面仓单价1233元/吨，升水盘面37元/吨；金泉蒙5精煤报价1200元/吨，折盘面仓单价1175元/吨，贴水盘面20.5元/吨 [13] - 焦炭主力（J2605合约）收跌0.96%，收盘报1748.0元/吨，日照港准一级湿熄焦报价1480元/吨，折盘面仓单价1626.5元/吨，贴水盘面122元/吨；吕梁准一级干熄焦报1495元/吨，折盘面仓单价1710.5元/吨，贴水盘面37.5元/吨 [13] - 上周焦煤盘面价格上涨，周度涨幅85.5元/吨或+7.69%，关注上方1260元/吨压力，下方1130 - 1150元/吨支撑 [14] - 焦炭盘面价格上涨，周度涨幅57元/吨或+3.37%，关注上方1850元/吨压力，下方1650 - 1700元/吨支撑 [15] 策略观点 - 上周焦煤上涨受商品市场氛围和煤炭供给收缩预期驱动 [16] - 商品多头情绪或延续，需警惕情绪冲击和高波动风险 [17] - 双焦周度静态供求相对均衡，榆林产能核减影响有限，关注事态蔓延情况 [17] - 下游有补库倾向，但补库力度取决于未来政策，短期价格大概率区间震荡 [17] 工业硅、多晶硅 行情资讯 - 上周五工业硅期货主力（SI2605合约）收盘价报8715元/吨，涨跌幅+2.11%（+180），加权合约持仓变化-13806手，变化至379975手；华东不通氧553市场报价9200元/吨，主力合约基差485元/吨；421市场报价9650元/吨，折合盘面价格后主力合约基差135元/吨 [19] - 上周五多晶硅期货主力（PS2605合约）收盘价报51300元/吨，涨跌幅-4.31%（-2310），加权合约持仓变化-7303手，变化至97286手；SMM口径N型颗粒硅平均价54.25元/千克，环比-0.25元/千克；N型致密料平均价54.25元/千克，环比-0.25元/千克；N型复投料平均价55元/千克，环比-0.5元/千克，主力合约基差3700元/吨 [21] 策略观点 - 工业硅短期市场情绪波动，价格震荡，12月产量环比持稳，供应端改善不足，需求侧难有支撑，面临累库压力，预计价格承压运行，关注西北供给端扰动 [20] - 多晶硅受反垄断会议纪要和市场调整影响，现货提价但下游观望，若头部企业停产落地将冲击工业硅需求，价格短期盘整，关注现货成交和官方政策 [22] 玻璃纯碱 行情资讯 - 周五玻璃主力合约收1144元/吨，当日-1.63%（-19），华北大板报价1020元，较前日持平；华中报价1060元，较前日持平；浮法玻璃样本企业周度库存5551.8万箱，环比-134.80万箱（-2.37%）；持买单前20家减仓4985手多单，持卖单前20家增仓5958手空单 [24] - 周五纯碱主力合约收1228元/吨，当日-0.89%（-11），沙河重碱报价1188元，较前日-11；纯碱样本企业周度库存157.27万吨，环比+16.44万吨（-2.37%），重质纯碱库存73.62万吨，环比+6.01万吨，轻质纯碱库存83.65万吨，环比+10.43万吨；持买单前20家减仓7204手多单，持卖单前20家增仓9358手空单 [26] 策略观点 - 玻璃日熔量降至低位，燃料成本上涨，现货提价，经销商拿货尚可，但终端订单乏力，库存压力大，关注高库存消化和现货成交，建议观望 [25] - 纯碱供应端稳定，部分装置负荷提升，需求端光伏和浮法玻璃产能下降，重碱刚需减少，库存累积，出货压力大，市场整体偏弱 [27]

报告行业投资评级 - 工业硅和多晶硅走势评级均为震荡 [1][5] 报告核心观点 - 自2026年4月1日起取消光伏等产品增值税出口退税，26Q1光伏产品将出现抢出口，但全年对需求是利空；抢出口期间下游有涨价希望，硅料价格取决于联盟情况，结束后产业链压力增大；多晶硅短期价格在50000 - 55000元/吨震荡，工业硅短期在8000 - 9200元/吨运行 [2][11][19] 各目录总结 工业硅/多晶硅产业链价格 - 本周工业硅Si2605合约环比降145元/吨至8715元/吨，SMM现货华东通氧553环比持平于9250元/吨，新疆99环比持平于8700元/吨；多晶硅PS2605合约环比降6620元/吨至51300元/吨，硅业分会N型复投料成交均价环比涨5300元/吨至59200元/吨 [9] 多晶硅 - 产业链消息包括龙头企业减产传言、协会和企业被约谈、出口退税政策调整；预计26Q1光伏产品抢出口，上修26Q1组件排产预期至125GW，较此前增31%，但全年出口量降5 - 10％，组件排产降至468GW左右，较此前下调3%；抢出口窗口期下游有涨价希望，但全年下游利润压力大；硅料价格取决于联盟情况，联盟存续抢出口时维稳，结束后面临挑战；盘面已对联盟反垄断有反应，预计头部企业挺价，二三线企业低价试探可能性提升 [11][12][16] 工业硅 - 本周新疆增开1台，陕西增开1台，青海减少1台，云南开工维持低位，个别大厂有减产计划或致四川月底减产至零；供需改善需关注需求端，多晶硅减产对工业硅供需无边际影响，有机硅价格有上调预期，预计26Q1抢出口，供给端或调整，铝合金相对稳定，测算1 - 2月紧平衡，3月后至丰水期或大幅累库；短期供需矛盾不大，预计在8000 - 9200元/吨运行 [3][17][19] 热点资讯整理 - 1月9日晚发布调整光伏等产品出口退税政策，4月1日起取消增值税出口退税，4月1日至12月31日电池产品退税率由9%下调至6%，2027年1月1日起取消；某头部企业上调硅片报价，210R和210N涨幅分别达3.33%和8.82%，尚无其他企业跟涨，下游电池企业暂不接受，市场观望情绪增强 [20] 产业链高频数据跟踪 工业硅 - 涉及中国通氧553现货价格、99硅现货价格、全国及新疆、云南、四川工业硅周度产量、中国工业硅社会库存和样本工厂库存等数据图表 [22][24][28] 有机硅 - 涉及中国DMC现货价格、周度利润、工厂库存和周度产量等数据图表 [30][31] 多晶硅 - 涉及中国多晶硅现货价格、周度毛利润、工厂周度库存和企业周度产量等数据图表 [36][39] 硅片 - 涉及中国硅片现货价格、环节利润测算、工厂周度库存和企业周度产量等数据图表 [41][43][45] 电池片 - 涉及中国电池片现货价格、环节利润测算、外销厂周度库存和企业月度产量等数据图表 [46][49][52] 组件 - 涉及中国组件现货价格、环节利润测算、光伏组件成品库存和企业月度产量等数据图表 [53][56][59]

报告行业投资评级 报告未提及相关内容 报告的核心观点 - 本周各品种行情走势分化，镍与不锈钢受印尼政策消息面影响，资金关注度提高，预计宽幅震荡运行；工业硅和多晶硅价格高位回落后关注下游减产情况和组件抢出口传导情形；碳酸锂期现价格延续上行，预计保持易涨难跌态势；棕榈油和豆油关注报告利空落地和国内现货发酵情况；豆粕和豆一等待USDA报告指引并关注抛储情况；玉米震荡偏强；白糖区间整理；棉花暂无新驱动，期价回调；生猪累库确认，短期未见释放驱动；花生震荡运行 [4][28][65][99][113][133][157][185][203][220] 根据相关目录分别进行总结 镍与不锈钢 - 行情影响因素：印尼镍矿配额目标、伴生矿物计价征税、违规开采罚款等消息面变化，以及淡水河谷镍矿项目审批影响 [4][6] - 行情观点：沪镍产业与二级市场资金对垒，预计在政策真空期宽幅震荡运行，破局关键在于一季度印尼政策兑现情况；不锈钢基本面矛盾不足，跟随沪镍上涨，震荡重心上移，后续关注印尼政策落地和二级资金离场情况 [8][9] - 库存跟踪：精炼镍等各产业链库存有不同变化，如中国精炼镍社会库存增加，不锈钢社会总库存周环比减少 [10] - 市场消息：印尼暂停发放新冶炼许可证，中国对部分钢铁产品实施出口许可证管理等 [11][13] 工业硅与多晶硅 - 本周价格走势：工业硅盘面高位回落，现货价格持平；多晶硅盘面回落调整，现货报价稳定 [28] - 供需基本面：工业硅行业库存去库，供给端周产微降，需求端下游刚需偏弱；多晶硅上游库存小幅去库，供给端周产量环比减少，需求端硅片排产周环比增加 [29][30][31][33] - 后市观点：工业硅关注下游减产情况，建议逢高位布空；多晶硅关注组件抢出口传导情形，预计盘面难跌破成本线，不太建议参与期货 [34][35] 碳酸锂 - 本周价格走势：期现价格延续上行，2601合约和2605合约周环比上涨，现货周环比上涨 [65] - 供需基本面：库存转增，正极排产上调；政策上电池产品增值税出口退税率下调并将取消；供给上周度产量增加，澳矿和智利锂盐发运量减少；需求上1月正极排产上调但有不确定性，新能源车内需偏弱，储能需求高增 [66] - 后市观点：电芯抢出口或提振淡季需求，锂价易涨难跌，单边高位震荡重心上移，跨期正套，上下游建议配合期权工具择机套保 [68] 棕榈油与豆油 - 上周观点及逻辑：棕榈油减产预期支撑价格，05合约周涨但突破力度不足；豆油缺乏南美天气炒作，跟随油脂板块区间震荡，05合约周涨 [99] - 本周观点及逻辑：棕榈油马来12月库存预期累至300万吨以上，压制反弹动力，MPOB报告后短期利空或出尽，盘面重回逢低做多选择，长线方向待观察；豆油南美大豆长势好，美豆上方驱动有限，国内豆系有反弹，关注国内现货对月差的驱动 [100][102] - 整体观点：棕榈油暂处偏底部区间震荡偏高位置，基本面不够好，等待左侧机会；豆油暂时区间运行，等待油脂板块企稳后题材共振 [103] 豆粕与豆一 - 上周行情：美豆期价涨跌互现、重心小幅上移，中方持续采购有偏多影响；国内豆粕期价偏强震荡，豆一期价上涨 [113][114] - 基本面情况：国际市场中方持续采购美豆偏多，美豆净销售环比下降偏空，巴西大豆进口成本微增，南美产区天气影响不大；国内豆粕成交上升、提货下降、基差略降、库存上升、压榨略增，豆一现货稳中偏强，东北农户惜售，销区关注春节备货 [114][115][117][118] - 下周展望：预计连豆粕和豆一期价波动看USDA报告，豆粕报告利多则上涨，中性则低位震荡，豆一关注报告和抛储情况 [119] 玉米 - 市场回顾：现货价格上涨，华北、东北等地区价格有不同表现；期货盘面上涨，主力合约收盘价上升，基差走弱 [133][134] - 市场展望：CBOT玉米上涨，小麦价格下跌、进口玉米拍卖重启，玉米淀粉库存下降，年前价格回调空间有限，关注现货端表现 [135][136][137][138] 白糖 - 本周市场回顾：国际市场美元指数等有变化，纽约原糖活跃合约价格上涨，基金净多单减少；国内市场广西集团现货报价和郑糖主力合约价格上涨，基差基本持平，食糖进口和产量有不同情况 [157][158] - 下周市场展望：国际市场低位整理，关注巴西生产和出口节奏、印度产量和政策；国内市场维持弱基差预期，关注进口政策变化 [159] 棉花 - 行情数据：ICE棉花和郑棉、棉纱期货价格有涨跌变化，成交量和持仓量也有相应变动 [189] - 基本面情况：国际棉花ICE冲高回落，美棉周度出口销售数据有不同表现，其他主产国和消费国情况各异，东南亚纺织产业链开机率有变化；国内棉花期现货价格先涨后跌，交投好转，纱和坯布涨价但成交一般 [189][190][191][192][193][194][195][196] - 操作建议：ICE棉花受中国棉花价格影响，关注巴西产量前景及美棉出口；国内棉花维持震荡偏强判断，等待阶段性支撑确定 [201] 生猪 - 本周市场回顾：现货价格偏强震荡，供应端上旬集团出栏未恢复、散户惜售，需求端元旦后下游亏损有负反馈；期货价格震荡运行，基差扩大 [203][204] - 下周市场展望：现货价格弱势震荡，供应持续增量，需求提前透支，产生累库；期货LH2603合约价格受利空压制，关注止盈止损，短期有支撑位和压力位 [205][206] 花生 - 市场回顾：现货价格稳定，供应充足，部分区域仓库放满，贸易企业去库，食品企业备货未启动，油厂开机率有变化；期货价格下跌 [220] - 市场展望：现货行情旺季不旺、窄幅震荡，期货短期关注油厂年前备货，后续关注节后卖压，震荡偏弱为主，关注反套策略 [221]

多晶硅市场 - 核心观点：市场监管总局明确反对价格联盟，行业期待的“政策托底”预期破灭，价格暴跌标志行业进入残酷的成本淘汰阶段 [2][3] - 价格暴跌：1月8日多晶硅期货主力合约暴跌9%，价格从近6万元/吨跌破5.4万元/吨 [2] - 产能严重过剩：国内多晶硅总产能约265万吨，而2026年全球需求预估仅145万吨，供给超出需求近120万吨 [4] 焦煤市场 - 核心观点：一则关于煤矿核增产能被核减的消息引发市场对供应政策转向的担忧，成为焦煤价格暴涨的导火索 [6][7] - 事件导火索：陕西有26处煤矿被调出保供名单，涉及核减产能约1900万吨 [7] - 政策背景与潜在影响：“十四五”期间累积核增产能约6.5亿吨，弹性大 [9] 市场极端推演：若全国按榆林比例（50%）核减，可能影响年产量近3亿吨，约占全国总产量6% [9] 对焦煤影响：同等比例核减对焦精煤供应影响量估测约3000万吨，约占国内总供给5% [10] 碳酸锂市场 - 核心观点：市场同时交易“供应收缩”与“需求坚韧”逻辑，资金涌入推动价格暴涨，但盘面已显现多空分歧与风险信号 [12][20] - 价格表现：1月6日碳酸锂主力合约收盘价接近13.8万元/吨，单日暴涨近9% [12] - 供应端故事：江西环保整顿导致锂云母提锂开工率下降 [14] 宁德时代枧下窝锂矿停产，估测每月减少近万吨供应，复产乐观估计需至年中 [14] 国家固体废物治理文件被解读为将提高开矿门槛 [14] - 需求端支撑：储能需求旺盛，订单排产已至明年二季度 [16] 产业链正尝试将结算价与期货价格联动，可能增强期货定价权 [18] - 风险信号：价格上涨时空头增仓力度强于多头，显示巨大分歧 [21] 期现价差拉大至近一年来极端水平，显示期现脱节 [22] 商品周期分析框架 - 产能周期：最根本的周期，产能不足（如前期动力煤）提供长期上涨底气，产能过剩（如玻璃行业）则使价格难有真正底部 [25] - 需求周期：决定行情高度与持久性，扩张性需求（如新能源对铜锂需求）支撑价格，趋势性下行需求（如地产对玻璃钢材需求）压制价格 [26] - 宏观周期：如全球流动性环境，需与基本面周期共振才能发挥巨大威力 [27] - 情绪周期：由突发新闻或传闻驱动，来得快去得急，持续性差，不能单独作为趋势判断依据 [29] PVC市场 - 核心观点：出口退税取消政策成为压垮骆驼的最后一根稻草，暴露了行业本就脆弱的高库存、弱需求基本面 [30][32] - 政策冲击：2026年4月1日起取消PVC相关产品出口退税（原增值税率13%），直接增加出口成本 [30] - 基本面压力：2025年国内PVC产量约2446万吨，同比增长4.36% [32] 主要下游房地产新开工面积同比下降近20%，管材、型材行业开工率仅约35%和30% [32] 截至1月8日当周，PVC社会库存111.41万吨，同比增幅高达40.98% [32] 委内瑞拉事件对大宗商品的影响 - 原油：短期供应收缩（委内瑞拉出口瘫痪）造成脉冲式上涨，但部分影响已被市场提前消化 [35] 中期若美国控制其石油资源，可能深远改变全球供应格局 [36][37] - 沥青与燃料油：委内瑞拉重质马瑞原油是重要沥青原料，完全断供将造成缺口，推高成本 [38][39][40] 燃料油转口通道受阻，可能推高高硫燃料油价格 [41] - 黄金：事件引发避险买盘及资源供应风险担忧，为金银价格增添溢价 [42][43] 但金价处于历史高位且受美元走强制约，多空博弈复杂 [43][44] - 工业金属与农产品：委内瑞拉对全球铝土矿、铁矿石供应链直接影响有限 [45][46] 非主要粮食出口国，对农产品价格影响间接 [46] 2026年机构策略展望（能化板块） - 一致看多品种：PX（对二甲苯），机构共识度高，逻辑为2026年无大量新增产能且存在汽油调油需求，供需持续偏紧 [48][49] - 一致看空品种：乙二醇（MEG），产能高速扩张，供应严重过剩，被普遍视为能化板块“空配”品种 [48] LPG（液化石油气），全球供应过剩，区域性需求疲软 [48] 尿素，国内产能过剩，供需宽松趋势延续 [48] - 分歧显著品种：原油，多空方对下半年供需平衡及地缘政治影响存在分歧 [48] 甲醇，分歧在于进口增量冲击与MTO新需求提振的博弈 [48] PVC，低估值、高库存现实与出口支撑、潜在减产预期之间的博弈 [48] 2026年机构策略展望（黑色及建材板块） - 一致看空品种：铁矿，2026年西芒杜等项目带来显著供应增量，而需求接近零增长，供需转向宽松 [51] 纯碱，产能严重过剩，主要下游玻璃行业需求疲软，需大规模减产才能再平衡 [51] - 分歧显著品种：钢材（螺纹/热卷），弱现实与政策预期、出口韧性的博弈，机构多持“区间震荡”观点 [51] 焦煤，“国产减量、紧平衡”与“进口补充、供需宽松”的博弈 [52] 玻璃，“需求持续下滑”与“供应收缩预期”的博弈 [52] 镍市场 - 核心观点：前期上涨主要受板块情绪驱动，近期因宏观预期转变（美联储降息预期减弱）导致情绪退潮，叠加印尼减产故事可信度受质疑，价格大幅回调 [54][57] - 下跌诱因：美国强劲经济数据削弱美联储急切降息预期，美元走强，资金撤离有色金属板块 [54] 前三周30%涨幅积累大量获利盘集中了结 [55] - 核心逻辑裂痕：市场传闻印尼2026年镍矿配额将从3.79亿吨砍至2.5亿吨（降幅34%） [57] 但历史经验显示2025年配额最终不降反增 [58] 存在“囚徒困境”及现实执行阻力，减产故事可信度受质疑 [59][60]

全球宏观与市场动态 - 美股2026年开局强劲，但下周将迎来第四季度财报季开启及美国12月CPI通胀数据发布等关键考验 [1][15] - 地缘政治不确定性持续上升，包括伊朗局势等事件受到关注，可能显著推高市场波动率 [1][15] - 中国央行黄金储备已连续14个月增加，全球官方黄金储备价值三十年来首次超越海外美债，成为最大储备资产 [4][18] - 截至2025年12月，中国央行黄金储备单月增幅已连续10个月处于低位 [4][18] 科技与航天 - 美国联邦通信委员会批准SpaceX增发7500颗第二代星链卫星，使其授权卫星总数达到1.5万颗 [1][15] - SpaceX正推进其IPO计划，目标估值约1.5万亿美元，星链业务被视为公司未来核心收入来源 [1][15] - 商业航天概念成为资本市场热点，带动风电企业股价走强，金风科技因此实现股价四连板 [12][24] - 中微公司董事长尹志尧计划减持不超过29万股公司股份，占总股本0.046%，市值约9764万元，减持原因为恢复中国籍后办理税务事宜 [6][11][19][24] 消费与零售 - 2026年初监管层对外卖行业启动反垄断调查，旨在终结平台间依赖低价补贴的恶性竞争 [2][16] - 山姆、Costco等超市的平价羽绒服热销，其中499元长款羽绒服迅速售罄，吸引中产消费者抢购 [2][16] - 宜家宣布关闭全国七家线下商场后出现顾客排长队抢购的“告别”热潮，但实际清仓活动于1月15日才开启 [3][16] - 2026年年货消费呈现新趋势，年轻群体推动采购转向个人化“即时悦己”，宠物专属年夜饭等成为消费新热点 [10][23] - 消费品以旧换新国补政策正式落地，与门店优惠结合，进一步激活线下消费 [10][23] 能源与原材料 - 市场监管总局约谈光伏龙头企业引发市场震荡，多晶硅期货主力合约连续两日暴跌 [4][17] - 碳酸锂价格在2026年开年强势突破14万元/吨大关，6天内累计上涨19% [13][24] - 碳酸锂本轮上涨受供应扰动与下游动力、储能需求爆发双重驱动，现货价格正紧密跟随期货价格联动 [13][24] - 多家能源央企负责人年度薪酬披露，中国石油董事长戴厚良年薪97.85万元居首，均未超过百万 [9][22] 金融与投资 - 2026年初某私行一款主观私募产品在数秒内售罄10亿元额度，成为年内首个“日光基” [8][21] - 在沪指站稳4100点的背景下，主观策略私募关注度提升，部分产品如复胜资产旗下多只产品2025年收益超60% [8][21] - 职业打假已异化为灰色产业链，部分博主通过不实检测等方式施压商家追求高额赔偿，平台已开始治理此类“争议账号” [7][20] 政策与社会 - 云南、安徽、贵州、辽宁等多地上调城乡居民基本养老保险最高缴费档次，其中云南上限提至每年1万元，为全国首个突破万元的省份 [5][18] - 按新缴费上限缴费15年，退休后月养老金在多地可超过1000元 [5][18]

2025年12月通胀数据表现 - 12月CPI同比上涨0.8%，环比上涨0.2%，同比涨幅创2023年3月以来最高[2] - 12月PPI同比下降1.9%，降幅较上月收窄0.3个百分点，环比上涨0.2%，连续3个月环比上涨[2] CPI结构分析 - 食品项是CPI同比上涨主要贡献，影响由上月+0.04%转为+0.21%，其中鲜菜和鲜果价格同比分别上涨18.2%和4.4%[2] - 核心CPI同比录得1.2%，持平于上月，主要受金饰品价格同比大幅上涨68.5%支撑[2] - 能源价格同比下降3.8%，降幅比上月扩大0.4个百分点，猪价同比下跌14.6%[2] PPI结构分析 - 部分行业价格因产能治理和输入性因素上涨，煤炭开采和洗选业、锂离子电池制造业价格环比分别上涨1.3%和1.0%[2] - 有色金属矿采选业、有色金属冶炼和压延加工业价格环比分别上涨3.7%和2.8%[2] - 黑色冶炼加工、化学制品等行业同比跌幅依然较深，反映“供强需弱”格局尚未根本改观[2] 未来趋势预测 - 预计2026年1月CPI同比涨幅将回落至0.4%左右，主要因基数抬高和春节错期[2] - 预计2026年1月PPI同比增速约为-1.2%，环比或升至0.3%，受投资回稳和“两重”领域近3000亿元预算内投资支持[2]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 报告对能源化工各细分行业进行分析 原油供应有增长预期 油价存回落风险 沥青价格或偏强运行 聚酯、短纤预计价格下跌 聚烯烃预计先涨后跌 多晶硅基本面未改善 工业硅期货价格区间震荡 纸浆震荡调整运行 [7][31][58][66][84][118][138][154] 各行业总结 原油 - 行情回顾：WTI主力开盘57.47美元/桶 收盘58.28美元/桶 涨1.66% 成交量119.82万手；Brent主力开盘60.99美元/桶 收盘62.79美元/桶 涨3.27% 成交量177.14万手；SC主力开盘436元/桶 收盘432.7元/桶 涨0.12% 成交量38万手 [7] - 基本面变化：美国接管委内瑞拉石油产业 委石油供应有增长预期 伊朗局势动荡受关注 2026年1季度市场累库压力大 彭博商品指数调仓带来配置资金但难成上行驱动 [7][8][10] 沥青 - 行情回顾：BU2603开盘3241元/吨 收盘3171元/吨 涨4.45% 成交量126.31万手 山东、华东、华南现货价格均上涨 [30] - 基本面变化：成本端原油供应有增长预期 价格存回落风险；供应端装置开工负荷率预计下降；需求端南方刚性需求稳定 北方以冬储为主 防水需求稳健 投机需求走弱；利润端生产利润小幅上涨；库存厂库及社库触底反弹 [32][33][34][35] 聚酯 - 行情回顾：上周下游聚酯工厂减产 PTA现货基差走弱 乙二醇期货及现货价格回升 [57] - 基本面变化：成本端原油震荡 PX或弱势整理；供应端PTA供应增幅不及预期 乙二醇新装置投产；需求端聚酯工厂检修增多 需求下降；预计PTA行情窄幅下跌 乙二醇维持回调走势 [58] 短纤 - 行情回顾：上周华东市场涤纶短纤价格震荡下跌 成本走弱、供需结构差拖累价格 [66] - 基本面变化：成本端聚合成本支撑僵持；供应端开工预计稳定 供应宽松；需求端纺织需求淡季 刚需降低；预计价格下滑 [66][68] 聚烯烃 - 行情回顾：主力期货价格环比走高 现货市场各品种价格多数上涨 [76][83] - 基本面变化：供应端聚丙烯临时检修增多 塑料供应压力小增；需求端地膜需求带动农膜开工 其余开工稳定 部分下游补货增强；预计先涨后跌 [84] 多晶硅 - 行情回顾：价格重心上移 n型复投料成交均价5.92万元/吨 周环比涨9.83% [118] - 基本面变化：政策监管严格 1月预期产量10万吨左右 下游减产 终端需求淡季 供过于求预期未扭转 库存增加 [118][119][121] 工业硅 - 行情回顾：周度价格运行区间【8465,9100】 收盘价8715元/吨 跌幅1.64% 成交量232.1万手 持仓量24万手 [138] - 基本面变化：供应端处于季节性低位 需求侧疲软 库存高企 价格弱稳 期货价格区间震荡 [138] 纸浆 - 行情回顾：05合约收于5504元/吨 周环比跌0.9% 木浆现货市场价格多数上涨 [153] - 基本面变化：产浆国纸浆发运量有降有升 我国进口量上升 库存方面生产商库存天数有升有降 主要地区及港口周度库存下降 需求端文化用纸市场平稳 基本面变化有限 震荡调整运行 [155][158][161][168]

报告行业投资评级 未提及 报告核心观点 昨日市场情绪小幅降温，商品市场显著走弱，股指震荡，成交量收缩，周初市场情绪过热，股指快速上涨后进入震荡整固阶段，宏观层面暂无明显利空，应关注资金流向与市场情绪变化，预计股指短期偏多，各品种受宏观、产业等因素影响走势各异，需关注相关因素并做好风险控制 [1] 各行业板块总结 宏观金融 - 资产荒和弱经济利好债期，但短期央行提示利率风险，关注日本央行利率决策 [1] 有色金属 - 铜价高位回落，但矿端扰动犹存，下行空间有限 [1] - 国内电解铝累库，产业驱动有限，宏观反内卷情绪退潮，铝价高位回落 [1] - 氧化铝供应端释放空间大，产业面偏弱施压价格，但价格基本处于成本线附近，预计震荡运行 [1] - 锌基本面好转，成本中枢上移，宏观情绪好使锌价上行，但基本面仍有压力，谨慎看待上方空间 [1] - 印尼将调整RKAB配额，市场对镍供给担忧降温，LME镍库存增加，镍价高位回调，后续政策落地有不确定性，短期波动风险加剧，关注印尼政策、宏观情绪和期货持仓变化 [1] 贵金属与新能源 - BCOM指数年度权重调整及交易所对白银风控，贵金属价格回落，短期金银或延续偏弱且波动剧烈，中长期关注逢低做多机会 [1] - 铂、钯跟随贵金属走弱，短期宽幅震荡，中长期铂供需缺口仍存、钯趋于供应宽松，铂可逢低做多或采用【多铂空钯】套利策略 [1] 工业品类 - 工业硅西北增产、西南减产，多晶硅、有机硅12月排产下降 [1] - 多晶硅处于新能源车传统旺季，储能需求旺盛，供给端复产增加，短期加速上涨 [1] - 螺纹钢和热卷短期情绪和资金定价权重大于产业矛盾，单边可带止损跟进多单，期现参与正套头寸 [1] - 铁矿石板块轮动，但上方压力明显，不建议追多 [1] - 有色金属弱现实与强预期交织，现实供需偏弱，能耗双控与反内卷或扰动供应 [1] - 短期市场情绪转暖，供需有支撑，但中期供需过剩，价格承压 [1] - 纯碱跟随玻璃，中期供需更宽松，价格承压 [1] - 若“去产能”预期发酵且现货年前补库，焦煤或有上涨空间，但目前预期源于网络传闻，实际涨幅难判断 [1] 农产品 - MPOB 12月数据或利空棕榈油，后续棕榈油或在季节性减产、B50政策、美国生柴题材下反转，短期警惕宏观情绪反弹 [1] - 豆油基本面强，建议在油脂中多配，考虑多Y空P价差，等待1月USDA报告 [1] - 中加贸易关系或转机，澳籽进口打通菜籽贸易流，菜油交易逻辑转向全球菜籽增产预期，仍有下跌空间，短期警惕宏观情绪反弹 [1] - 棉花新作丰产预期强，收购价支撑成本，下游开机低但纱厂库存不高有补库需求，市场短期有支撑无驱动，关注中央一号文件、植棉面积、天气和旺季需求 [1] - 白糖全球过剩、国内新作供应放量，空头共识一致，盘面下跌有成本支撑，短期基本面缺乏持续驱动，关注资金面变化 [1] - 玉米基本面无明显变化，基层售粮进度快，贸易商未战略性建库，饲料企业维持安全库存，节前有补库需求，短期CO3预期震荡偏强，关注政策粮拍卖动态 [1] - 国内或重启进口豆拍卖，中加关系缓和，中国或暂停对加拿大菜粕征税，宏观情绪降温，豆粕盘面预期偏震荡，关注1月USDA供需报告和巴西升贴水走势 [1] - 纸浆受商品宏观回落影响下跌，未跌破震荡区间，短期商品情绪波动大，建议谨慎观望 [1] - 原木现货价格触底反弹，期货价格下跌空间有限，但1月外盘报价下跌，期现市场缺乏上涨驱动，预计760 - 790元/m³区间震荡 [1] - 生猪现货逐渐稳定，需求支撑但出栏体重未出清，产能有待释放 [1] 能源化工 - 原油受OPEC+暂停增产、俄乌和平协议不确定性、美国制裁委内瑞拉出口影响 [1] - 燃料油短期供需矛盾不突出跟随原油，十四五赶工需求大概率证伪，供给马瑞原油不缺，沥青利润较高 [1] - BR橡胶盘面持仓下滑、仓单新增，涨幅阶段性放缓，现货领涨修复基差，BD/BR挂牌价上调，加工利润收窄，海外裂解装置产能出清，石脑油征税利多丁二烯价格，顺丁高开工高库存，丁苯相对较好 [1] - PX市场上涨非基本面突变，基本面有支撑，2026年市场趋紧，受印度新增PTA产能及需求增长驱动，国内PTA高开工，汽油价差高位支撑芳烃 [1] - 乙二醇因中国台湾装置停车消息刺激反弹，聚酯下游开工率超90%，需求略超预期 [1] - 亚洲苯乙烯市场持稳，供应商亏损不愿降价，买家因下游需求疲软和利润压缩压价，国内因出口支撑看涨情绪不弱，市场弱平衡，关注海外市场带动 [1] - 尿素出口情绪缓和，内需不足上方空间有限，有反内卷和成本端支撑 [1] - PF地缘冲突加剧原油有上涨风险，检修减少开工负荷高位，供应增加，下游需求开工走弱，2026年投产偏多供求过剩加剧，市场预期偏弱 [1] - 丙烯检修少开工负荷高，供应压力大，下游改善不及预期，丙烯单体高位、原油价格上涨成本支撑，地缘冲突加剧原油有上涨风险 [1] - PVC 2026年全球投产少未来预期乐观，但当前新产能放量供应压力攀升，需求减弱订单不佳，西北地区差别电价有望倒逼产能出清 [1] - LPG 1月CP超预期上涨，美委、中东地缘冲突升级，EIA周度C3库存累库放缓将去库，国内港口库存去化，国内PDH高开工深度亏损，全球民用燃烧刚需，海外烯烃调油对MTBE需求下滑，石脑油征税使LPG远期需求预期增加，下游烯烃产品表现偏强 [1] 集运 - 集运欧线预计一月中旬见顶，航司试探性复航谨慎，节前补库需求仍在 [1]

事件确认 - 中国光伏行业协会及多家多晶硅龙头企业接受市场监管总局约谈的消息属实 [1] - 约谈企业包括通威、协鑫、大全能源、新特能源、亚硅硅业、东方希望等 [1] 约谈背景与原因 - 自多晶硅涨价后，监管方面接到多起举报 [1] - 会议内容涉及通报行业整合方案有关垄断风险、明确整改意见并提出整改要求 [1] 具体整改要求 - 不得约定产能、产能利用率、产销量以及销售价格 [1] - 不得通过出资比例，以任何形式进行市场划分、产量分配、利润分配 [1] - 不得对当前、今后的价格、成本、产销量等信息开展沟通协调 [1] 行业相关动态 - 今年12月，为推进“反内卷”而筹备的“多晶硅平台公司”北京光和谦成科技有限责任公司正式成立 [1] - 该公司股东包括通威、协鑫、大全能源等硅料龙头企业 [1] - 伴随此次约谈，不排除多晶硅收储方案未来面临调整 [1]

热点资讯 - 黄金三十年来首次超越美国国债成全球规模最大储备资产，2025年底美国海外全球官方黄金储备价值达3.93万亿美元，超去年10月海外官方持有的美债规模3.88万亿美元 [2] - 美国总统特朗普同意推动加强对俄制裁法案以阻止部分国家购买廉价俄石油，外交部称中俄经贸能源合作不应受干扰 [2] - 市场监管总局约谈中国光伏行业协会和6家多晶硅龙头企业，通报垄断风险并提出多项要求 [2] - 印尼可能2026年批准约6亿吨煤炭产量配额，镍配额将按需调整，2026年印尼国内冶炼厂镍矿需求将从2025年的约3亿吨升至约3.4 - 3.5亿吨 [2] - 芝商所当地时间1月8日通知，将于1月9日盘后上调黄金、白银、铂金和钯金期货的跨期价差及相关价差合约履约保证金，这是近一月内第三次此类通知 [3] 重点关注品种 - 尿素、碳酸锂、多晶硅、原油、塑料为重点关注品种 [4] 夜盘表现 板块涨跌幅 - 非金属建材涨2.17%、贵金属涨30.68%、油脂油料涨8.01%、有色涨28.17%、软商品涨3.26%、煤焦钢矿涨10.67%、能源涨2.41%、化工涨10.22%、谷物涨1.16%、农副产品涨3.25% [4] 大类资产表现 |类别|名称|日涨跌幅%|月内涨跌幅%|年内涨跌幅%| | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | |权益|上证指数|-0.07|2.88|2.88| |权益|上证50|-0.73|3.00|3.00| |权益|沪深300|-0.82|2.33|2.33| |权益|中证500|0.25|5.75|5.75| |权益|标普500|0.01|1.11|1.11| |权益|恒生指数|-1.17|2.02|2.02| |权益|德国DAX|0.02|2.60|2.60| |权益|日经225|-1.63|1.55|1.55| |权益|英国富时100|-0.04|1.14|1.14| |固收类|10年期国债期货|0.15|-0.06|-0.06| |固收类|5年期国债期货|0.09|-0.15|-0.15| |固收类|2年期国债期货|0.02|-0.09|-0.09| |商品类|CRB商品指数|0.74|1.20|1.20| |商品类|WTI原油|4.27|1.53|1.53| |商品类|伦敦现货金|0.48|3.69|3.69| |商品类|LME铜|-1.53|1.64|1.64| |商品类|Wind商品指数|-3.89|1.10|1.10| |其他|美元指数|0.12|0.60|0.60| |其他|CBOE波动率|0.00|2.88|2.88| [6] 板块持仓 - 展示近五日商品期货板块持仓变动，涉及农副产品、谷物、化工、能源、煤焦钢矿、有色、商品综合、软商品、油脂油料、贵金属、非金属建材等板块 [5] 主要大宗商品走势 - 展示波罗的海干散货指数、CRB现货指数、WTI原油、伦敦现货黄金、伦敦现货白银、LME3个月铜、金油比、铜金比、万得全A(除金融、石油石化)风险溢价、上证50、沪深300、中证500风险溢价、CBOT大豆、CBOT玉米等大宗商品的走势 [7]