上周，美联储降息并启动购买短期美债，投资者谨慎看待AI行业高估值前景的同时，看好降息对实体 经济的提振作用，资金多日从高估值的科技股流出，流向对利率波动敏感的金融、工业等周期股，板块 轮动使得美国三大股指上周走势分化。从全周来看，道指累计上涨超1%，标普500指数下跌约0.6%，纳 指下跌超1.6%。 上周国际金价与银价均上涨 贵金属方面，美联储降息叠加扩表，推动美债收益率下行以及美元走软，国际金价上周上涨约2%。白 银期价上周屡创新高，背后受到供应短缺、库存紧张以及工业需求猛增等因素推动。尽管上周五单日大 跌约4%，但从全周来看，白银期价上周仍上涨5%。 上周国际油价显著下跌 原油期货方面，投资者上周主要聚焦俄乌谈判进展，部分投资者看好俄乌达成和平协议的前景，因而陆 续减仓，以应对俄罗斯石油重返国际市场的可能，国际油价上周显著下跌。从全周来看，纽约原油期货 主力合约价格下跌4.39%，布伦特原油期货主力合约价格下跌4.13%。 本周英国央行与欧洲央行将公布最新利率决议 本周，全球多个发达经济体的央行将陆续公布最新利率决议，其中，英国央行与欧洲央行的货币政策最 受关注。 英国方面，由于经济增长的疲软态势比预期 ...

一场由指数规则驱动的、可预见的"技术性风暴"即将来临，而风暴的中心正是近期表现强势的黄金和白银。 据追风交易台消息，摩根大通12月12日发布的全球大宗商品研究报告显示，备受关注的彭博商品指数（BCOM）即将在2026年1月进行年度权重再 平衡。这一技术性调整预计将对黄金和白银期货构成显著的抛售压力，其规模足以对短期市场情绪和价格产生实质性影响。 连涨三年后，金银面临巨量技术性抛压 核心驱动因素非常明确：均值回归的压力。摩根大通报告指出，由于黄金和白银在过去连续三年中表现大幅跑赢其他大宗商品，其在BCOM指数 中的权重已自然上升至过高水平。为了使指数权重回归目标配置，跟踪该指数的被动型基金将被迫在再平衡期间卖出黄金和白银期货头寸。 报告对抛售规模给出了惊人的量化预测： 这一系列强制性的卖出操作将集中在2026年1月8日至14日的BCOM指数展期期间，届时市场可能会经历集中的资金流出。 季节性利好 VS. 技术性卖盘：黄金一月走势添变数 对于黄金投资者而言，即将到来的1月将是一场多空因素的激烈博弈。 一方面，摩根大通的报告重申了黄金在年底至次年年初的传统强势季节性规律。数据显示，在过去10年中，黄金价格在每年最后 ...

报告日期：2025 年 12 月 15 日 申银万国期货研究所 首席点评： 社融增速维持高位 11 月金融数据出炉，据央行初步统计，前 11 个月，人民币贷款增加 15.36 万亿 元；社会融资规模增量累计为 33.39 万亿元，超去年全年，比上年同期多 3.99 万亿元。11 月末，M2 同比增长 8%，M1 同比增长 4.9%，社融存量同比增长 8.5%， 人民币贷款余额同比增长 6.4%。普惠小微贷款、制造业中长期贷款、科技贷款 增速持续高于全部贷款增速。中国人民银行党委召开会议强调，坚定维护金融市 场平稳运行，综合平衡防范金融市场的道德风险，建立在特定情景下向非银金融 机构提供流动性的机制性安排。做好房地产金融宏观审慎管理。 重点品种：白银，铜，铝 白银：周五夜盘贵金属走弱。美联储如期降息 25 个基点，并开启 400 亿美元准 备金管理购买，降息和扩表结合，有助于改善市场流动性，提振市场风险偏好， 流动性宽松预期继续对贵金属价格形成提振。从长期角度来看，美元信用动摇、 央行购金等因素支撑依然稳固。短期震荡不改贵金属长期上行趋势。 铜：周末夜盘铜价收低超 2%。精矿供应延续紧张状态，冶炼利润处于盈亏边 ...

本视角中的自慰您无分于或得的谈判，国贸领发力求准确可靠。但不对上达精息的准确性及完整性放出何保证。本报告不可成个人投资建议。也未完了个别负资者帮亲的设览目标、好餐饮用就需要，投资 免 责 者需需行判断本报告中的任何意见就是还否符合某特定状况。据此投资，责任自负。本报告们向使定客申能选，未经国贸联货资获评，任河引用、转载以及向第三方传播的行为少应成定图贸段的授权 声明 我司将视情况追究法律责任。 期市有风险，入市需谨慎。 IC 国贸期货 投资咨询业务资格:证监许可【2012】31号 || √ 国人知贝 贵金属数据日报 | | | | | 国贸期货研究院 | | 投资咨询号: Z0013700 | | | 2025/12/15 | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | | | | | 贵金属与新能源研究中心 白素娜 | | 从业资格号:F3023916 | | | | | | | 伦敦金现 | 伦敦银现 | COMEX黄金 | | COMEX白银 AU2602 | AG2602 | AU (T+D) | AG (T+D) | ...

热点栏目 自选股 数据中心 行情中心 资金流向 模拟交易 客户端 上周伦敦现货黄金震荡走高，周度上涨2.43%。上周五夜盘贵金属波动加剧，盘中冲高后快速回落，其 中现货黄金盘中涨近2%后转跌，现货白银盘中跳水，收跌近2%。美联储为呵护金融市场流动性购买短 债的动作以及缩表结束扩表预期成为推动金价再次走强的诱因，但结合对美联储1月降息预判以及近期 地缘政治走向，黄金推涨动力也并不强劲，整体来看或依然维系区间震荡内走势。 本周12月19日日央行将决定是否加息，海外金融市场或进入风险周，关注美股的波动以及对贵金属市场 的影响。据路透社报道称，日本央行或将把政策利率从0.5%上调至0.75%，这将是自今年1月以来的首 次加息。日本央行重启加息预期或导致过去"日元套利交易"出现平仓潮，给全球风险资产特别是美元资 产构成较大压力。 本周12月19日日央行将决定是否加息，海外金融市场或进入风险周，关注美股的波动以及对贵金属市场 的影响。据路透社报道称，日本央行或将把政策利率从0.5%上调至0.75%，这将是自今年1月以来的首 次加息。日本央行重启加息预期或导致过去"日元套利交易"出现平仓潮，给全球风险资产特别是美元资 产构 ...

英大证券研究所证券研究报告 每 周 投 资 早 参 2025 年 12 月 15 日 美联储靴子落地及重要会议后，A 股修复行情有望延续，踏准板块轮动 节奏更重要 观点： 总量视角 【A 股大势研判】 2025 年 12 月 11 日，美联储联邦公开市场委员会(FOMC)发布了最新的利率决 议，宣布降息 25 个基点，将联邦基金利率目标区间降至 3.50%-3.75%，符合市场 "鹰派降息"预期。这也是美联储连续第三次会议宣布降息，全年的累计降息幅度 就此达到 75 个基点（数据来源：财联社）。我们认为，尽管降息 25 个基点，但 被视为未来利率路径"风向标"的点阵图却显示，美联储官员对明年降息的预测依 然保守，且维持 2026 年仅有一次降息的预期，这大大削弱了市场对即将开启长 期宽松周期的乐观想象。 中央经济工作会议 12 月 10 日至 11 日在北京举行。会议总结 2025 年经济工 作，分析当前经济形势，部署 2026 年经济工作。明年经济工作任务目标提到"推 动经济实现质的有效提升和量的合理增长，实现"十五五"良好开局"。尽管当前国 内物价仍存在一定下行压力，考虑到"十五五"开局保持较高经济增速的 ...

2025年12月15日 国泰君安期货商品研究晨报-贵金属及基本金属 观点与策略 | 黄金：如期降息 | 2 | | --- | --- | | 白银：高位调整 | 2 | | 铜：长期驱动逻辑仍存，价格回落有限 | 4 | | 锌：国内持续去库 | 6 | | 铅：库存减少，支撑价格 | 8 | | 锡：供应再出扰动 | 9 | | 铝：宏观扰动增加 | 11 | | 氧化铝：持续关注产能减产 | 11 | | 铸造铝合金：高位震荡 | 11 | | 铂：突破前高开启补涨 | 13 | | 钯：ETF增持明显，有望冲击前高 | 13 | | 镍：过剩结构性转向，关注印尼政策风险 | 15 | | 不锈钢：供需双弱运行，钢价低位震荡 | 15 | 国 泰 君 安 期 货 研 究 所 请务必阅读正文之后的免责条款部分 1 期货研究 商 品 研 究 商 品 研 究 2025 年 12 月 15 日 黄金：如期降息 白银：高位调整 刘雨萱 投资咨询从业资格号：Z0020476 liuyuxuan023982@gtjas.com 【基本面跟踪】 贵金属基本面数据 期货研究 | 贵金属基本面数据 | | | | | | ...

有色金属：行情延续，宏观情绪仍是主导 20251214 摘要 尽管基本面未变，商品价格受宏观情绪影响显著，美联储宽松政策是关 键驱动力。即使未来降息路径存在不确定性，流动性充裕的环境仍将支 撑商品价格上涨，类似于 2019-2021 年的市场表现。 AI 投资和日本加息引发市场担忧，但流动性宽松降低了去杠杆风险，短 期内泡沫破灭可能性较低。日本若超预期加息可能带来回调压力，但在 供不应求和需求复苏背景下，回调或是配置良机，预计 2026 年多数金 属将供不应求。 黄金因地缘政治、美元信用体系走弱及央行增持等因素不宜做空。降息 周期中，黄金通常经历两轮上涨，RMP 实施后预计将震荡走高。白银虽 短期面临回调压力，但长期来看，供需短缺和工业属性使其上行周期未 结束。 预计 2026 年金价有望冲击 4,800 美元，受益于流动性宽松和通胀上升。 贵金属企业如灵宝黄金，通过收购新矿实现量增，估值有望提升至 15- 20 倍。 铜市场供需双弱、库存低位，高铜价抑制需求。短期宏观趋势预期可能 带来负面影响，但流动性宽松将消除影响，回调是配置机会。预计 2026 年上半年铜市场仍偏短缺，对应 1.1-1.2 万美元铜价， ...

有色金属：行情延续，宏观情绪仍是主导 20251214 摘要 尽管基本面未变，商品价格受宏观情绪影响显著，美联储宽松政策是关 键驱动力。即使未来降息路径存在不确定性，流动性充裕的环境仍将支 撑商品价格上涨，类似于 2019-2021 年的市场表现。 AI 投资和日本加息引发市场担忧，但流动性宽松降低了去杠杆风险，短 期内泡沫破灭可能性较低。日本若超预期加息可能带来回调压力，但在 供不应求和需求复苏背景下，回调或是配置良机，预计 2026 年多数金 属将供不应求。 黄金因地缘政治、美元信用体系走弱及央行增持等因素不宜做空。降息 周期中，黄金通常经历两轮上涨，RMP 实施后预计将震荡走高。白银虽 短期面临回调压力，但长期来看，供需短缺和工业属性使其上行周期未 结束。 预计 2026 年金价有望冲击 4,800 美元，受益于流动性宽松和通胀上升。 贵金属企业如灵宝黄金，通过收购新矿实现量增，估值有望提升至 15- 20 倍。 铜市场供需双弱、库存低位，高铜价抑制需求。短期宏观趋势预期可能 带来负面影响，但流动性宽松将消除影响，回调是配置机会。预计 2026 年上半年铜市场仍偏短缺，对应 1.1-1.2 万美元铜价， ...

金属：美联储如期降息，行业继续共振上行 20251214 预计 2026 年上半年之前，各大 AI 投资趋势向上不会有太大转变，同时美联储 结构性政策如资产购买和降息节奏将持续支撑贵金属价格。尽管短期内可能受 AI 趋势扰动，但中长期来看，美国战略收缩带来的美元信用下降及去美元化进 程将继续支撑贵金属价格。相关标的如中金黄金、赤峰黄金、山东黄金、招金 矿业及山金国际等公司有望受益。 工业金属市场在未来一年有哪些值得关注的发展趋势？ 摘要 白银价格大幅波动主要受库存减少和需求预期推动，短期受 AI 趋势扰动 回调，但中长期仍将跟随黄金走势，关注光伏、电动汽车等产业需求。 预计 2026 年上半年 AI 投资趋势向上，美联储资产购买和降息节奏将支 撑贵金属价格，美国战略收缩和去美元化也将提供长期支撑。 工业金属市场展望乐观，海外降息解除高利率限制，传统制造业和地产 需求或反弹，中国"十五五"规划政策支持将刺激需求，AI 基建拉动需 求。 铜价在美联储降息背景下创新高后调整，关注美国经济数据验证经济韧 性，若美联储新任主席超预期降息并扩表，铜价有望维持上涨趋势。 电解铝受益于国内外财政和货币双宽松共振，价格预计偏强 ...