高盛在9月4日的《市场洞察》中，回顾了英伟达业绩，并就戴尔（Dell）与 Snowflake（Snow）的业绩 进行点评 ，上调美国二季度经济数据。关于中国市场，高盛表示，中国股市仍有上涨空间，并相应上 调目标点位 。 大型科技企业及非传统客户的需求仍将为英伟达提供支撑 一、美股要点 英伟达电话会议结束后，吉姆（Jim）认为，尽管其业绩与业绩指引符合预期，但进入 2026 年，公司仍 有可观的增长空间。从积极方面来看，鲁宾（Rubin）系列产品已进入早期生产阶段，预计 2026 年年中 逐步开始出货；同时，客户群体也更加多元化，尤其新增了部分主权基金客户，这些客户带来的订单需 求达 200 亿美元，较一年前实现翻倍增长。不过，英伟达在中国市场的业务前景仍不明朗，H20 系列产 品的市场需求以及未来 Blackwell 系列产品能否获得出口许可，目前均存在不确定性。短期而言，吉姆 指出，Hopper 系列产品的销售表现以及非数据中心（非 DC）业务的稳健韧性，抵消了 Blackwell 系列 产品出货量增长不及预期的影响；展望明年，大型科技企业及非传统客户的需求仍将为公司提供支撑， 我们对英伟达每股收益（EPS ...

公司战略 - 基建领域数字化需求具备长期增长潜力 [1] - 公司将加大对该领域的资源投入 [1] - 持续打磨产品并拓展市场份额以推动业务增长 [1]

业务挑战 - 售前咨询量大 客服团队每月承接会话量达2.5万通 大促期间超3.5万通 单个售前咨询处理时长约2分钟 [1] - 传统客服机器人解决效果不理想 整体解决率仅78% 意图理解能力弱 无法识别如"买多了"即取消订单等复杂意图 [1] - 复杂售后场景服务耗时长 单个咨询平均处理时间长达7分钟 需查询多个接口和信息 [1] - 用户服务体验需提升 消费者在发货催促和订单取消环节带有负面情绪 处理能力和情绪安抚影响品牌满意度 [2] 解决方案 - 引入大小模型融合技术架构 70%常见问题由传统NLP机器人处理 30%复杂咨询由客服Agent处理 [3] - 优先试点3个高频高价值场景 包括售前尺码推荐 售后订单取消和售后退货安抚 [3] 成效 - 售前询单场景应答速度提升60% 单个查询时间最短仅需17秒 无需跳转多系统 [4] - 复杂售后场景处理时长由7分钟缩短至3分钟 自动完成用户信息搜集和判断 同步搜集订单取消原因 [4] - 用户意图识别更精准 交互更自然连贯 能快速识别和安抚负面情绪 用户满意度达97% [4]

就业市场数据 - 2025年8月美国私营部门新增就业岗位5.4万个 低于7月上修后的10.6万个及市场预期的6.5万个 [2] - 当周首次申领失业救济人数增加8000人至23.7万人 创10周新高且高于预期的23万人 [2] - 第二季度非农生产力从2.4%上修至3.3% 单位劳动力成本从1.6%下修至1.0% [2] - 8月ISM服务业指数上升1.9个百分点至52.0点 创6个月高位且高于预期的51.1点 [2] 市场预期与货币政策 - 市场预期8月非农就业增加7.5万人 失业率升至4.3% 平均时薪环比增0.3%同比增3.7% [2] - 美联储9月降息25基点概率从96.6%升至99.3% [2] - 市场预期2025年12月联邦基金利率降至3.50%-3.75%的概率从43.09%升至50.14% 暗示年内可能降息3次 [4] 金融市场表现 - 美国股债双涨 道指涨0.77% 标普500涨0.83% 纳斯达克涨0.98% [6] - 纳斯达克中国金龙指数下跌1.11% [6] 博通公司动态 - 博通市值达1.44万亿美元 位列美股市值第八 超过伯克希尔-B的1.094万亿和特斯拉的1.092万亿 [6] - 第三财季业绩超预期并给出强劲指引 盘后股价大涨4.58% [6][8] - 获新客户100亿美元定制芯片订单 市场猜测客户可能是OpenAI [7] - 为谷歌开发定制AI芯片 但传闻谷歌可能终止合作自行生产芯片 [6] 其他企业业绩表现 - 赛富时季度业绩超预期但收入指引疲弱 股价下跌4.85% [8] - Figma股价从历史高点142.92美元回撤61.82% 最新季绩后单日暴跌19.92% [8] 行业趋势展望 - AI芯片行业存在客户自研趋势 谷歌与OpenAI可能自主生产芯片 [6][7] - 企业业绩与AI叙事分化 高估值且业绩兑现能力存疑的公司面临波动风险 [9]

港股市场表现及驱动因素 - 中烟香港与湖北中烟及山东中烟分别签订品牌雪茄独家经销及代理协议 股价涨超2% [1] - 体育用品股受政策提振 国务院办公厅发文要求加快构建现代体育产业体系并增强体育消费 李宁涨近1% 滔搏涨近2% [1] - 和誉-B口服PD-L1联用戈来雷塞获批二期临床 股价涨超3% [1] - 黄金股集体走强 灵宝黄金涨超4% 招金矿业及紫金矿业涨超3% 主因ADP数据强化美联储降息预期 [1] - 优必选人形机器人订单达4亿元人民币 获中东基金10亿美元战略融资 股价涨超2% [1] - 汇量科技股价涨超12% 年内累计涨幅超1.1倍 AI驱动智能出价体系迭代强化飞轮效应及规模效应 [1] - 万咖壹联与阿里云签订AI营销智能体生态合作备忘录 股价涨超11% [2] - 龙蟠科技涨超10% 机构预期电池板块将迎配置机遇 [2] - 巨子生物涨超4% 达人直播逐步恢复 机构看好双11旺季表现 [2] - 首程控股旗下机器人基金完成对松延动力数千万元追加投资 股价涨超8% [2] 美股企业财报及业务动态 - 赛富时第二财季营收同比增长9.8% 但第三财季营收指引低于预期 股价跌4.85% [3] - American Eagle第二财季业绩超预期 股价涨37.96% [3] - 慧与科技第三财季营收同比增长19%创历史新高 股价涨1.49% [3] - 联电1-8月销售额同比增长1.86% 股价涨3.46% [3] - 中通快递涨0.94% 8月中国物流业景气指数达50.9%环比上升0.4个百分点 [3] - 哔哩哔哩涨0.99% 游戏行业中报高增长且三季度业绩有望环比提升 [3] - 水滴归母净利润增长近120% AI大模型赋能业绩 股价涨2.25% [3] - 赛诺菲特应性皮炎药物III期研究达终点但结果不及市场预期 股价跌9.14% [4] - 丰田汽车宣布在捷克工厂生产首款欧洲纯电动车型 股价涨2.40% [4] - 百度涨1.88% 政策行动方案提升智算云服务及自动驾驶高算力场景 [4] - C3.ai第一财季业绩及营收指引均不及预期 股价跌7.31% [5] - Samsara第二财季营收同比增长30% 夜盘涨超10% [5] - UiPath第二财季营收达3.62亿美元同比增长14% 预计全年营收15.71-15.76亿美元 夜盘涨近5% [5] - DocuSign第二财季营收8.006亿美元同比增长9% GAAP毛利率79.3% 业绩超预期 夜盘涨近9% [5]

市场表现与资产动态 - 美国ADP就业增长大幅放缓至5.4万人，首申失业金人数升至23.7万（6月以来最高），强化降息预期 [2][4][10] - 标普500指数创新高，小盘股指数涨1.26%，亚马逊涨4.2%，博通绩后涨3.7%，中概跌超1% [2][7] - 美债收益率全线下挫，10年期跌5.6基点至4.1607%，黄金终结七连涨，WTI原油跌破64美元/桶 [2][7] - 亚洲时段AH股调整，创业板跌超4%，寒武纪跌近15%，农行涨5%总市值首超工行 [2][18] 宏观经济与政策 - 美国ISM服务业PMI达52（半年最快），就业指数收缩至46.5，价格指数居2022年底以来第二高 [4][10] - 美国贸易逆差扩大33%至783亿美元，进口激增5.9%主因关税前囤货 [4][11] - 特朗普签署对日关税行政令，多数日本产品征最高15%关税，日本同意设立5500亿美元投资基金 [4][13] - 美联储官员称逐步降息合适，但部分反对9月降息，强调独立性重要性 [4][13] 科技与芯片行业 - 博通Q3 AI芯片收入超预期增63%，神秘新客户下单100亿美元，下财年AI前景大幅改善 [5][16] - 华为发布三折叠手机Mate XTs（售价17999元起），搭载麒麟9020芯片（性能提升36%），三星计划跟进三折叠产品 [5][16][23] - 谷歌AI技术突破：Gemini 2.5 Pro领先，TPU性能提升10倍，Meta计划扩展10万+GPU集群 [20][22] - 英伟达GPU市占率达94%，AI服务器行业增收不增利，HPE服务器利润率降至6.4% [22] 企业动态与事件 - 特斯拉Optimus 3原型机手部设计引关注，马斯克称公司未来80%价值来自机器人 [6][16] - 特朗普宴请科技巨头（库克、扎克伯格、奥特曼出席），马斯克缺席 [4][13] - 农业银行总市值2.55万亿元首超工行，紫金黄金国际拟赴港IPO募资超30亿美元 [18] - Salesforce下调Q3营收指引股价跌4.88%，露露柠檬下调全年收入指引盘后跌15% [2] 大宗商品与黄金 - 高盛警告若美联储信誉受损，黄金或飙升至5000美元/盎司，基线预测2026年中达4000美元 [4][14][21] - 高盛提出"大宗商品控制周期"，认为大宗商品成对冲滞胀风险核心资产 [4][21] - 英国通胀达3.8%（服务业通胀5.0%），债务利息支出激增恐迫使增税 [4][21] 行业政策与趋势 - 国务院鼓励发放数字人民币体育消费红包，支持体育企业上市，目标2030年产业规模超7万亿元 [17][24] - 两部门推动人工智能芯片国货国用，开展大模型适应性测试，支持5G/6G技术攻关 [17] - 人形机器人产业规模化：智元机器人中标3101万元项目，2030年中国市场规模预计380亿元 [25] - 北斗产业与AI、低空经济融合，2025年总产值预计5000亿-6000亿元，2030年突破1.5万亿元 [26][27] 地缘政治与监管 - 特朗普顾问任美联储理事称将独立决策，司法部对美联储理事库克启动刑事调查 [4][12] - 纳斯达克升级加密概念股监管，要求发新股买币需股东批准，收紧小型股规则防骗局 [4][14] - 野村警告若特朗普控制美联储，美国或遭遇股债汇三杀 [19]

大宗交易情况 - 9月4日大宗交易平台共发生2笔成交 合计成交量31.62万股 成交金额1074.10万元 成交价格均为33.98元[2] - 近3个月内累计发生15笔大宗交易 合计成交金额达2.10亿元[2] - 两笔交易成交量均为15.81万股 成交金额均为537.05万元 买方均为海通证券杭州富春路营业部 卖方均为中金北京建国门外大街营业部[2] 二级市场表现 - 当日收盘价33.98元 下跌2.44% 日换手率3.03% 成交额19.75亿元[2] - 全天主力资金净流出1.96亿元 近5日累计下跌9.77% 资金合计净流出10.22亿元[2] - 融资余额38.02亿元 近5日增加8939.92万元 增幅2.41%[2]

业绩表现与市场预期 - 第二季度业绩表现尚可但全年指引未出现预期中的上调 今年剩余时间内的上涨空间可能小于此前预期[1] - 营收预期基本未变 汇率因素对低端产品起到了推动作用[2] - 管理层表态更为乐观 首席营收官就产品线发表多条评论 包括一些大订单 其增长率预计将达到20%[2] 分析师评级与目标价 - 富国银行维持持股观望评级 设定目标价265美元[1] - Evercore ISI给予增持评级 设定目标价360美元[1] - 摩根士丹利维持增持评级 设定目标价405美元[3] 业务发展状况 - Agentforce采用速度低于预期 未公布收入报告[1] - 各项指标正朝着更积极的增长态势发展 为股价未来提供坚实支撑动力[2] - 凭借通用人工智能增强能力获得收益的有利态势未得到市场充分重视[3] 市场情绪与股价表现 - 投资者采取观望态度 等待订阅收入能够稳定下来[1] - 股价可能处于盘整状态直至10月中旬Dreamforce大会[2] - 股票市盈率为16倍 基于2026年的自由现金流[3] 风险回报评估 - 在出现更多催化剂迹象之前保持谨慎态度[1] - 若展望未来3至4个月 风险回报仍倾向于上行[2] - 客户关系管理领域存在积极的风险回报机会[3]

美股市场表现 - 美股三大指数开盘涨跌不一 纳指涨0.2% 标普500指数涨0.13% 道指跌0.07% [1] - C3.ai跌超10% 第一财季业绩不及预期 [1] - Salesforce跌超6% 因预测第三季度营收低于预期 [1] - Figma跌超17% 创8月4日以来最大跌幅 美银证券将其目标价从85美元下调至69美元 [1] 企业业务动态 - 特斯拉Robotaxi应用向公众开放 [2] - 亚马逊完成对印度在线金融平台Axio的收购 系印度规模最大收购之一 结合亚马逊覆盖网络与Axio数字贷款专长以扩大印度信贷覆盖范围 [3] 公司治理与结构调整 - 康菲石油将裁员至多25% 约3250人 大部分裁员预计今年年底前完成 [4] - Faraday Future创始人贾跃亭完成第二笔FFAI普通股增持 金额约18万美元 计划总计购买约56万美元公司普通股 资金来源于其升任全球CEO所获120万美元签约奖金的税后部分 [5]

公司数据使用情况 - 公司脱敏后数据目前仅用于模型训练 [1] - 公司未参与数据交易 [1] 投资者沟通 - 公司通过投资者互动平台进行信息披露 [1] - 公司提示投资者谨慎决策并注意投资风险 [1]