报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 报告对金融衍生品、商品期货等多个期货品种进行分析 涵盖市场表现、基本面情况、行情展望及操作建议等内容 为投资者提供决策参考[1] 根据相关目录分别进行总结 金融衍生品 金融期货 - 股指期货：A股低开高走 TMT集体上扬 四大期指主力合约随指数上行 6月合约到期基差贴水收敛 操作上建议暂时观望 考虑卖出7月5800执行价看跌期权赚取权利金[2][3][4] - 国债期货：央行公开市场净投放 期债多数收涨 5月经济数据有喜有忧 资金面走势影响期债走势 单边策略建议逢调整适当配置多单 曲线策略关注做陡机会[5][6][7] 贵金属 - 黄金：中东地缘冲突避险情绪消化 价格回落 中长期看涨 短期受宏观地缘风险影响有冲击前高阻力可能 关注地缘局势等 若避险情绪减弱未突破前高则逢高卖出黄金虚值看涨期权[8][10] - 白银：中美贸易缓和使工业乐观情绪增加 价格有支撑 短期多头离场驱动减弱 关注投机资金和ETF流向 逢高卖出虚值看涨期权[10][11] 集运指数（欧线） - 主力震荡下行 预计后续06合约价格下跌带动其他合约 单边策略谨慎观望 或关注12 - 10反套机会[12][13] 商品期货 有色金属 - 铜：国内现货交投趋弱 美国补库持续 宏观存在分歧 供应受限预期仍存 需求有韧性但Q3或承压 短期价格震荡 主力参考77000 - 80000[14][17][18] - 锌：价格重心下移 库存去化支撑价格 中长期供应宽松 若矿端增速不及预期且需求超预期 价格或高位震荡 主力关注21000 - 21500支撑[18][21][22] - 锡：原料供应紧张 需求进入淡季 强现实下短期价格偏强震荡 关注供给侧恢复节奏 逢高空[22][23][24] - 镍：盘面窄幅震荡 情绪低迷 宏观政策不确定 产业现货成交一般 供应偏紧 各下游需求有差异 短期区间震荡 主力参考118000 - 126000[25][26][27] - 不锈钢：盘面窄幅震荡 基本面弱势 矿端有支撑 供应过剩 需求缓慢修复 短期偏弱震荡 主力参考12400 - 13000[28][29][30] - 碳酸锂：主力切换宽幅震荡 基本面有压力 供应充足 需求稳健但淡季有压力 库存高位垒库 短期偏弱区间运行 主力参考5.6 - 6.2万[30][32][33] 黑色金属 - 钢材：现货走弱 产量高位回落 需求见顶回落 库存临近累库拐点 伊朗以色列冲突影响有限 预计反弹后向下 热卷和螺纹关注3150和3050元压力 反弹偏空操作或卖虚值看涨期权[35][36][37] - 铁矿石：现货价格上涨 期货震荡运行 全球发运量环比回落 到港量仍维持高位 需求端铁水和钢厂盈利率下滑 库存累库 中长期09合约偏空 价格区间720 - 670[38][39][40] - 焦煤：期货震荡上涨 现货弱稳 供应国内开工高位回落 进口煤价格下跌 需求下游开工下滑但有韧性 库存煤矿和口岸累库 单边待反弹至800 - 850逢高做空 套利考虑多焦煤空焦炭[41][43][45] - 焦炭：期货震荡上涨 现货弱稳 第三轮提降落地仍有提降预期 供应环保影响减产 需求铁水产量下降 库存各环节去库 单边待反弹至1380 - 1430逢高做空 套利考虑多焦煤空焦炭[46][47] - 硅铁：黑色系反弹跟涨 供应产量下滑 需求炼钢和非钢需求均弱 成本有下滑预期 短期价格底部震荡[48][49] - 锰硅：盘面反弹 供应产量增加 需求炼钢需求走弱 锰矿发运和到港有变化 成本难言企稳 短期价格底部震荡[50][51][53] 农产品 - 粕类：美豆新作产情好 盘面震荡 国内大豆到港和库存回升 基差弱势 美豆走强支撑豆粕 预计连粕及郑粕震荡 谨慎追多[54][56] - 生猪：价格震荡 出栏体重下滑 二次育肥补栏意愿一般 供需改善不佳 需求疲弱 养殖利润仍在 行情无大幅下挫基础但上行驱动不强[58][59] - 玉米：价格高位震荡 粮权在贸易商 东北和华北价格偏强 下游需求有变化 中长期供应偏紧支撑上行 短期冲高后上涨动力减弱 关注小麦价格及政策投放[60][61] - 白糖：原糖震荡走弱 国内跟随 国内高销糖率和低库存支撑价格 预计维持低位震荡 反弹偏空操作[62][63] - 棉花：美棉底部震荡 国内需求无增量 新棉供应预期好 郑棉上方有压力 短期区间震荡 关注宏观及产业下游需求[64][65] - 鸡蛋：价格多数上涨 供应充足 需求受高温影响拿货谨慎 部分储备冷库蛋 预计本周先跌后稳[66][67] - 油脂：国际油脂强劲 国内跟涨 棕榈油产量增幅放缓出口改善 连棕油震荡看多 豆油受中东局势和政策利好 短线偏强 国内库存增加需求淡季 现货基差承压[68][70] - 花生：价格震荡弱稳 油厂收尾 市场报价震荡 需求方观望 预计弱势震荡[71] - 红枣：价格弱稳 产区枣树生长正常 销区市场交易弱 预计短期内现货价格稳 盘面低位震荡 关注天气[72][73] - 苹果：产区交易分化 西部弱势局部落价 山东交易混乱 客商好货价格变动不大 果农货议价成交 差货尾货让价成交[74] 能源化工 - 原油：地缘风险未增 盘面回落 因冲突未影响生产和出口 需求端有扰动 若无重大供应中断和地缘风险溢价 盘面下行 单边观望 关注阻力位[75][78][79] - 尿素：消息利好及地缘带动盘面走强 国内库存压力大 需求有空档期 出口集港效率不高 短期利多因素明确 后市关注需求去库情况 短期偏多思路 套利正套 关注主力合约压力位[80][81][82] - PX：供需面良好 短期低位有支撑 供应回升 下游聚酯大厂减产 终端需求预期弱 但下游PTA检修重启和新装置投产刚需偏强 6月有去库预期 09合约在6500 - 6900区间震荡[84][85] - PTA：供需转弱但成本端偏强 僵持震荡 前期检修装置重启 新装置投产 下游聚酯大厂减产 现货流通紧基差坚挺 但供需转弱预期下基差或回落 关注下游减产和装置检修 短期在4500 - 4800区间操作 9 - 1逢高反套[86][87] - 短纤：工厂减产预期下加工费略有修复 驱动有限 供需整体偏弱 瓶片减产和自身减产预期使加工费低位修复 关注工厂减产情况 单边同PTA 盘面加工费低位做扩[89] - 瓶片：需求旺季有减产预期 加工费或触底反弹 跟随成本波动 6月为消费旺季 瓶片大厂有减产规划 供需有改善预期 单边同PTA 主力盘面加工费在350 - 600元/吨区间关注下沿做扩机会[90][91] - 乙二醇：短期供增需弱 成本端提振下震荡整理 6月供需结构良好 进口增量有限有去库预期 但短期需求弱 装置重启后供需宽松 短期在4200 - 4450区间震荡[92][93] - 烧碱：氧化铝采买价回调 盘面寻底 液碱市场成交淡 价格下降 开工下滑 库存华东去库山东累库 供应有压力 需求氧化铝带动有限 单边寻底 关注仓单及现货[94] - PVC：短期矛盾未激化 盘面低位盘整 现货价格走低 成交清淡 开工下降 库存减少 短期供需震荡 宏观扰动或加重 长线供需矛盾突出 维持高空思路[95] - 苯乙烯：地缘扰动原油波动 关注中期压力 纯苯价格高位回调 苯乙烯装置重启 华东市场宽幅震荡 港口库存回落 短期受原油扰动 关注中期供需压力 短期震荡 中期找偏空机会[96][98] - 合成橡胶：国际地缘冲突影响 止跌反弹 成本端丁二烯供应充裕 需求端轮胎订单不佳 供需宽松 油价偏强 预计震荡整理 BR2507在11000 - 12000区间震荡[99][100][101] - LLDPE：现货价格变动不大 成交中性 供应国产微增进口减量 需求淡季 预计6月去库 短期静态下跌幅度有限 长期受投产压制 基本面偏弱 策略震荡[101] - PP：供需双弱 偏弱震荡 新产能投放 需求淡季 累库压力大 基差走弱 出口利润低 策略逢高做空[102] - 甲醇：库存累库 基差持稳 供应内地开工高进口到港高 需求MTO提负下游利润转差 内地物流价差支撑价格 港口隐性累库转显性 策略区间操作[102][103] 特殊商品 - 天然橡胶：驱动有限 价格震荡 供应产区雨水多后供应增加预期强 需求企业产能利用率提升幅度受限 内销一般外贸尚可 预计后续胶价弱势 14000空单持有 关注原料上量和宏观事件[104][106] - 多晶硅：能源期货上涨 期货减仓回升 供应产量增加施压价格 需求下游价格承压 库存增加 基本面无明显改善 空单谨慎持有 关注35000元/吨压力位[106][107][108] - 工业硅：能源期货上涨 期货增仓上行 供应产量增长 需求多晶硅和有机硅需求增加 库存下降 价格低位震荡 关注期现收敛套保套利压力和有机硅产量持续性[109][110] - 玻璃纯碱：纯碱过剩逻辑持续 保持逢高空思路 玻璃市场情绪转弱 盘面趋弱 纯碱过剩格局明显 需求无明显增长 检修结束后累库或加速 玻璃夏季需求放缓 面临过剩压力 需产能出清 纯碱高位空单持有 玻璃短空[111][112][113]

临沂商城价格指数总体情况 - 本周临沂商城周价格总指数为102.94点，环比下跌0.03点，跌幅0.03% [1] - 14类商品价格指数中，上涨的4类、持平的6类、下跌的4类 [1] - 上涨前3位的是：汽摩配件及装具类、家用电器和音像器材类、日用品类 [1] - 下跌前3位的是：板材类、钢材类、服装服饰类 [1] 汽摩配件及装具类 - 周价格指数收于93.90点，环比上涨0.09点 [1] - 汽车配件价格触底反弹，发动机配件价格回升，电气设备价格小幅下跌 [1] - 货车配件行情趋旺，走货量增加，柴油滤芯、活塞、曲轴等出厂价格调高 [1] 家用电器和音像器材类 - 周价格指数收于103.22点，环比上涨0.04点 [2] - 净化电器、制冷电器、电风扇、热水器、个人生活电器、音像器材价格上涨 [2] - 夏季应季电风扇、空调、展示柜销售较好，价格上浮 [2] - 餐饮行业消费旺，拉动小型电饭煲和电饼铛批发量增加 [2] 日用品类 - 周价格指数收于102.85点，环比上涨0.01点 [3] - 护理及美容用品、首饰、针纺织品价格上涨 [3] - 气温升高带动护肤品、防晒霜、首饰需求释放 [3] - 受"6.18"电商活动冲击，部分书包、拉杆箱、玩具价格小幅下调 [3] 板材类 - 周价格指数收于97.46点，环比下跌0.13点 [4] - 材料板材、周转板材价格均小幅下跌 [4] - 市场行情清淡，需求偏弱，家工装小规模集中采购为主 [4] - 实木板、贴面板、多层板等部分产品出厂价格下调 [4] 钢材类 - 周价格指数收于98.61点，环比下跌0.10点 [5] - 型材类、管材类、建筑钢材类、板材类下跌 [5] - 需求端疲软，市场交易清淡，车流量较少 [5] 服装服饰类 - 周价格指数收于105.11点，环比下跌0.03点 [6] - 服饰类下跌0.04点，腰带、鞋类价格下跌较多 [6] - 服装类价格稳定，仅男装微涨、内衣微降 [6]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 海外宏观方面，特朗普对等关税加征及其不确定性对美国4月进口和工厂订单产生不利影响，5月ISM制造业和服务业PMI不及预期，虽近期经济数据疲软，但5月新增非农和时薪增长超预期，预计6月美联储维持基准隔夜利率在4.25%-4.50%区间不变 [6] - 国内宏观方面，当前政策保持定力，短期或用好存量，预计短期国内制造业企业利润有韧性，但贸易政策不确定性下后续出口与价格数据压力将逐步体现，建议关注“抢转口”“抢出口”进展及7月政治局会议 [6] - 资产观点方面，维持海外多避险多波动、国内结构市观点，战略配置黄金和非美元资产，黄金短期调整幅度或收窄，价格重心震荡抬升，中长期看多；债市资金压力过后有逢低配置价值；股市和商品回归基本面逻辑，短期区间震荡，关注低估值和政策驱动逻辑 [6] 根据相关目录分别进行总结 1、宏观精要 - 海外宏观：4月美国贸易逆差低于预期和前值，进口额同比和环比下降，工厂订单数据跌幅超预期，6月《褐皮书》显示经济活动略有下降，前景“略显悲观且不确定”，但5月新增非农和时薪增长超预期，降低市场对美联储降息押注 [6] - 国内宏观：政策保持定力，短期用好存量，制造业企业利润有韧性，贸易政策不确定性下后续出口与价格数据压力将体现，关注“抢转口”“抢出口”进展及7月政治局会议 [6] - 资产观点：大类资产维持海外多避险多波动、国内结构市观点，战略配置黄金和非美元资产，黄金短期调整幅度收窄，价格重心震荡抬升，中长期看多；债市资金压力过后有逢低配置价值；股市和商品回归基本面逻辑，短期区间震荡，关注低估值和政策驱动逻辑 [6] 2、观点精粹 宏观 - 国内适度降准降息，短期财政端落实既定政策；海外通胀预期结构扁平化，经济增长预期改善，滞胀交易降温 [7] 金融 - 股指期货微盘风险未释放，关注微盘股交易拥挤度，短期震荡；股指期权市场平稳，谨慎备兑，关注期权市场流动性，短期震荡；国债期货短端或相对偏强，关注资金面和政策预期变化，短期震荡 [7] 贵金属 - 中美谈判进展超预期，贵金属短线延续调整，关注特朗普关税政策和美联储货币政策，短期震荡 [7] 航运 - 集运欧线关注旺季预期与提涨落地成色博弈，关注关税政策和航运公司定价策略，短期震荡 [7] 黑色建材 - 钢材中美和谈结束，价格震荡运行，关注专项债发行进度、钢材出口量和铁水产量，短期震荡；铁矿小样本铁水微降，宏观扰动矿价，关注海外矿山生产发运等情况，短期震荡；焦炭需求支撑趋弱，市场预期悲观，关注钢厂生产等因素，短期震荡下跌；焦煤上游停产增加，成交未改善，关注钢厂生产等因素，短期震荡下跌；硅铁供需预期不佳，盘面反弹乏力，关注原料成本和钢招情况，短期震荡；锰硅外盘报价下调，盘面偏弱运行，关注成本价格和外盘报价，短期震荡；玻璃现货产销走弱，淡季压力仍存，关注现货产销，短期震荡；纯碱供给逐渐恢复，盘面情绪反复，关注纯碱库存，短期震荡 [7] 有色与新材料 - 铜美元指数偏弱，铜价高位运行，关注供应扰动等因素，短期震荡；氧化铝现货报价下跌，盘面震荡承压，关注矿石复产等情况，短期震荡；铝特朗普加码钢铝关税落地，铝价高位震荡，关注宏观风险等因素，短期震荡；锌中美经贸谈判取得进展，关注锌价高空机会，关注宏观转向风险等因素，短期震荡下跌；铅成本支撑暂稳，铅价震荡运行，关注供应端扰动等因素，短期震荡；镍菲律宾删除禁止原矿出口，短期镍价偏弱运行，关注宏观及地缘政治变动等因素，短期震荡；不锈钢盘面震荡上行，现货升水修复，关注印尼政策风险等因素，短期震荡；锡两市库存继续下探，锡价震荡运行，关注佤邦复产预期等情况，短期震荡；工业硅过剩格局不改，硅价短期反弹，关注供应端超预期减产等因素，短期震荡；碳酸锂市场情绪强拉升锂价，但基本面变化不大，关注需求不及预期等因素，短期震荡 [7] 能源化工 - 原油地缘风险加剧，油价波动放大，关注OPEC+产量政策等进展，短期震荡；LPG需求仍弱势，PG反弹空间或有限，关注原油和海外丙烷等成本端进展，短期震荡；沥青沥青期价震荡回落，关注需求超预期情况，短期下跌；高硫燃油冲高后回落，关注原油价格和天然气价格，短期下跌；低硫燃油期价跟随原油震荡，关注原油价格和天然气价格，短期下跌；甲醇港口库存延续偏累，甲醇震荡，关注宏观能源等动态，短期震荡；尿素供强需弱格局未改变，盘面弱势运行，关注市场成交情况等，短期震荡下跌；乙二醇终端需求不及预期，检修去库以月差形式体现，关注乙二醇终端需求情况，短期震荡上涨；PX供应重启较快，关注PTA投产和聚酯开工，关注原油波动等情况，短期震荡；PTA供增需减，格局边际走弱，关注聚酯生产情况，短期震荡；短纤产业减产，加工费略修复，关注终端纺织服装出口情况，短期震荡上涨；瓶片开工高位供应过剩，低加工费将延续，关注瓶片后期开工情况，短期震荡；PP油价回升，检修偏稳，PP震荡，关注油价和国内外宏观因素，短期震荡；塑料原料端提振但仍需检修提升平衡供需，塑料震荡，关注油价和国内外宏观因素，短期震荡；苯乙烯宏观预期再起，苯乙烯反弹，关注油价等因素，短期震荡下跌；PVC短期情绪回暖，PVC弱反弹，关注预期等因素，短期震荡；烧碱现货见顶，烧碱逢高空，关注市场情绪等因素，短期震荡 [9] 农业 - 生猪均重偏高，现货及近月仍有压力，关注养殖情绪等因素，短期震荡下跌；橡胶商品情绪仍强，胶价反弹触及压力位，关注产区天气等因素，短期震荡；合成橡胶原料成交偏弱，盘面上涨遇阻，关注原油大幅波动，短期震荡；纸浆市场平淡运行，纸浆维持震荡，关注宏观经济变动等因素，短期震荡；棉花宏观提振叠加供应偏紧预期，棉价反弹，关注需求和产量，短期震荡；白糖糖价延续走弱，关注天气异常等因素，短期震荡；原木现货松动，盘面偏弱，关注出货量和发运量，短期震荡 [9]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 美国就业和通胀数据降温支撑美联储年内降息两次，全球风险偏好整体升温；国内风险偏好因出口及贸易顺差情况、中美贸易谈判协议而升温；不同资产有不同表现和投资建议，如股指、能化、贵金属可短期谨慎做多，国债、黑色、有色短期谨慎观望[3]。 根据相关目录分别进行总结 宏观金融 - 海外方面，美国就业和通胀降温支撑美联储年内降息两次，美元指数走低，美债收益率下跌，全球风险偏好升温，中东局势紧张使避险情绪升温；国内方面，中国5月出口略低预期但贸易顺差高，净出口拉动经济，中美贸易谈判协议提振国内风险偏好；资产上，股指短期震荡谨慎做多，国债短期高位震荡谨慎观望，商品板块中黑色、有色短期震荡谨慎观望，能化短期震荡反弹谨慎做多，贵金属短期高位震荡谨慎做多[3]。 股指 - 国内股市在部分板块支撑下小幅上涨，基本面因素及中美贸易谈判进展提振国内风险偏好，市场聚焦美国贸易政策和谈判进展，后续关注谈判进展和国内增量政策，操作上短期谨慎做多[4]。 贵金属 - 周四黄金市场上行，沪金涨至786元/克，沪银回落至8779元一线；中东局势紧张，美伊将举行会谈，美国通胀和就业数据影响美元，增强投资者对美联储9月降息预期；黄金短期偏强震荡，中长期看好，关注回调后长线布局机会[5]。 黑色金属 - 钢材：期现货市场弱势下跌，成交量回落，经贸会谈利好但淡季需求走弱，表观消费量环比回落，热卷库存累积，需求见顶，供应短期或维持高位，短期区间震荡[6][7]。 - 铁矿石：期现货价格回落，铁水产量下降但钢厂盈利可观，后续或高位运行，供应回升，港口库存小幅回升，价格中期下行但高铁水产量有支撑，短期区间震荡[7]。 - 硅锰/硅铁：现货价格下跌，钢材产量回落使铁合金需求下降，市场成交一般，短期区间震荡[8]。 能源化工 - 原油：受以色列对伊朗军事行动和特朗普关税表态影响，油价波动，关注70美金压力位[9]。 - 沥青：跟涨原油幅度有限，基本面变化小，需求有恢复但幅度有限，库存去化停滞，短期跟随原油高位波动[9]。 - PX：跟涨原油有限，后期需求走高且检修多，偏紧格局不变，原油反弹将抬升其价格[9]。 - PTA：基差强势，下游开工走低在盘面体现，价格短期偏弱震荡，可能下破支撑[10][11]。 - 乙二醇：6月大概率去库，但装置回归使供应压力增加，库存回升，维持偏弱格局，等待厂家隐形库存去化[11]。 - 短纤：总体偏弱震荡，终端订单恢复不及预期，库存累积，油价上行使其跟随聚酯端中枢上移[11]。 - 甲醇：港口价格偏强，内地窄幅整理，库存同步上涨，进口到港或下降，累库进程放缓，短期震荡修复，中长期价格下移[12]。 - PP：国内市场窄幅震荡，产量同比和环比上涨，下游开工回落，库存上涨，基本面恶化，期货修复空间有限，中长期价格承压[13]。 - LLDPE：市场价格调整，装置重启开工上行，下游开工下调，库存上涨，投产预期压制价格，关注中长期空头机会[14]。 有色 - 铜：中美日会谈成果未超预期，铜矿偏紧但精矿TC回升，电解铜产量高，需求旺季将结束，库存或累库，短期震荡[16]。 - 铝：以旧换新政策变数使需求有走弱风险，铝锭去库将放缓或累库，上期所仓单大幅下降[16]。 - 铝合金：新能源汽车产销增长，中短期市场情绪偏暖，短期震荡略偏强，但需求淡季和宏观风险施压，上方空间有限[17]。 - 锡：供应端锡矿偏紧，加工费走低，缅甸佤邦复产进度可能滞后，需求端部分产品走弱且进入淡季，价格短期有望修复但上方空间承压[17]。 农产品 - 美豆：CBOT谷物市场被净卖出，全球大豆供应和库存增加，美国大豆出口销售不佳，美豆持续疲软[18]。 - 豆菜粕：油厂开机率上升，豆粕下游采购情绪增加但缺乏上涨支撑，菜粕港库去化慢，下游采购谨慎[18][19]。 - 棕榈油：CBOT豆油下跌，但原油价格上涨或支撑棕榈油，马棕出口向好[19]。 - 生猪：消费淡季，6月主动出栏增加，期现市场承压，但“收储”信息和散户惜售使价格企稳[20]。 - 玉米：短期港口库存压力不大，供需和价格平稳，中期待需求回归，旧作玉米易涨难跌[20]。

首席点 评： 白银闪亮，黑色暗淡 贵金属 ：金银走势分化，黄金延续震荡，白银连续走强。中美高级官员在伦敦展开新一轮贸易谈判。 美国 5 月非农就业新增 13.9 万，超市场预期 13 万，失业率稳定在 4.2% ，工资增长超出预期。短期降 息预期降温，黄金出现回落，而白银在金银比价高位、行情突破走高、已经景气景气好于预期的带动下 继续走强，金银比价进一步修复。此前美国总统特朗普将进口钢铁和铝及其衍生制品的关税从 25% 提 高至 50% ，市场担忧关税会进一步蔓延至贵金属。美国众议院以微弱优势通过税改法案，对美国债务 问题和经济压力的担忧发酵。 5 月开始公布的经济数据将逐渐反馈关税冲击带来的影响，预计数据将呈 现更将明显的滞胀态势，不过近期数据所显示关税政策的冲击比担忧中的要小。短期内美联储难有动 作，但随着政策框架的修改，或为未来宽松进行铺垫。考虑市场正处于期待关税冲突降温的阶段，而美 联储短期内难有快速降息。黄金长期驱动仍然明确提供支撑，短期内如有有关美国债务问题发酵或是美 联储重新 QE 等动作，或提供反弹动力，整体上呈现震荡态势。白银突破后短期延续强势。 钢材 ： 当前钢厂盈利率持平未明显降低，铁水 ...

5月CPI数据表现 - 5月CPI环比下降0.2%，同比下降0.1%，能源价格同比下降6.1%，影响CPI同比下降约0.47个百分点[1][2] - 核心CPI同比上涨0.6%，涨幅扩大0.1个百分点，扣除能源的工业消费品价格上涨0.6%，涨幅扩大0.2个百分点[2] - 金饰品、家用纺织品和文娱耐用消费品价格分别上涨40.1%、1.9%和1.8%，燃油小汽车和新能源小汽车价格降幅收窄至4.2%和2.8%[2] - 服务价格上涨0.5%，交通工具租赁费、飞机票和旅游价格分别上涨3.6%、1.2%和0.9%[2] 5月PPI数据表现 - 5月PPI环比下降0.4%，同比下降3.3%，降幅扩大0.6个百分点，大宗商品价格走弱和输入性因素是主因[1][3] - 煤炭、钢材、水泥等价格下行，受南方高温雨水天气影响房地产和基建施工[3] - 生活资料价格环比由降转平，高端装备制造带动集成电路封装测试、飞机制造价格均上涨3.6%[3] - 光伏设备及元器件制造、锂离子电池制造价格降幅收窄至12.1%和5.0%[3] 行业价格变化亮点 - 消费新动能壮大带动生活资料价格回升，半导体器件专用设备制造价格上涨0.7%[3] - 新能源行业供需改善，光伏和锂电价格同比降幅分别收窄0.4和0.3个百分点[3] - 服务消费领域价格回暖，暑期出行需求预计进一步推高交通和旅游价格[2][4] 后市展望 - CPI预计低位温和回升，食品价格平稳，油价触底反弹，核心通胀受政策推动改善[4] - PPI边际改善但难走出负区间，外贸企业"抢出口"对原材料价格形成支撑[4] - 需关注输入性价格压力、地产需求恢复及核心消费趋势三大因素[4]

临沂商城价格指数总体情况 - 本周临沂商城周价格总指数为10297点 环比下跌031点 跌幅031% [1] - 14类商品价格指数中上涨3类 持平1类 下跌10类 [1] - 上涨前三类别为五金电料类 服装服饰类 灯具类 [1] - 下跌前三类别为钢材类 汽摩配件及装具类 板材类 [1] 五金电料类价格变动 - 周价格指数收于11965点 环比上涨003点 [1] - 二级分类中五金工具类 仪器仪表类上涨 [1] - 电动工具受厂家调价影响价格小幅上涨 [1] - 手工工具 电工仪器行情偏淡 价格略有上行 [1] 服装服饰类价格变动 - 周价格指数收于10514点 环比上涨001点 [2] - 服饰类价格上涨明显 服装类价格持平 [2] - 父亲节临近腰带 助乐跑鞋销量乐观带动价格上涨 [2] - 童装 内衣需求向好价格略涨 男装因批发走量价格下跌 [2] 灯具类价格变动 - 周价格指数收于10433点 环比上涨001点 [3] - 家居照明 商业照明灯具价格回升 [3] - 户外照明 灯具配件价格走低 [3] - 家用吸顶灯 吊灯和商用灯盘 筒灯零售占比增加带动价格上涨 [3] 钢材类价格变动 - 周价格指数收于9871点 环比下跌195点 [4] - 型材类 建筑钢材类 板材类 管材类均下跌 [4] - 农忙季节导致下游需求不足 市场发货量减少 [4] - 上游原材料价格下降共同拉动钢材价格下行 [4] 汽摩配件及装具类价格变动 - 周价格指数收于9381点 环比下跌011点 [5] - 汽车配件行情偏淡 需求处于低位 [5] - 滤芯 活塞 四配套 轴承 蓄电池 发电机等价格继续下降 [5] 板材类价格变动 - 周价格指数收于9759点 环比下跌007点 [6] - 材料板材 周转板材价格均小幅下跌 [6] - 房地产低迷导致需求减弱 库存占比增加 [6] - 厂家下调多层板 木工板 模板出厂价格 [6]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 海外宏观方面美国5月ADP就业增长不及预期和前值，OECD下调全球增长预测，但中美关税缓和提振美国消费者信心，不过劳动力市场改善有限，长期经济韧性待察；国内宏观方面制造业企业利润与PMI维持较强韧性，“抢出口/转口”及“两新”政策提供支撑；资产观点上维持海外多避险多波动、国内结构市观点，战略配置黄金和非美元资产，国内债市在资金压力后有配置价值，股市和商品短期区间震荡[6]。 根据相关目录分别进行总结 宏观精要 - 海外宏观：美国5月ADP就业人数增3.7万人不及预期，4月JOLTS职位空缺增加，中美关税缓和使5月消费者信心指数大幅提升，消费意愿增强，通胀预期回落，但劳动力市场改善有限，长期经济韧性待察[6]。 - 国内宏观：1 - 4月全国规模以上工业企业利润总额同比增长1.4%，5月制造业PMI综合指数环比回升0.5个百分点，“抢出口/转口”及“两新”政策使制造业企业生产经营总体稳定[6]。 - 资产观点：维持海外多避险多波动、国内结构市观点，战略配置黄金和非美元资产，国内债市在资金压力后有配置价值，股市和商品短期区间震荡[6]。 观点精粹 金融板块 - 股指期货聚焦局部大消费热点，关注微盘股交易拥挤度，短期震荡[8]。 - 股指期权降波持续，谨慎备兑，关注期权市场流动性，短期震荡[8]。 - 国债期货集体上涨，关注资金面、政策预期变化，短期震荡[8]。 贵金属板块 - 黄金/白银因中美谈判进展超预期短线延续调整，关注特朗普关税政策、美联储货币政策，短期震荡[8]。 航运板块 - 集运欧线关注旺季预期与提涨落地成色博弈，关注关税政策、航运公司定价策略，短期震荡[8]。 黑色建材板块 - 钢材需求预期悲观，成本支撑下移，关注专项债发行进度等，短期震荡[8]。 - 铁矿海外发运回升，价格震荡运行，关注海外矿山生产发运等情况，短期震荡[8]。 - 焦炭淡季深入，降价预期仍存，关注钢厂生产等，短期震荡下跌[8]。 - 焦煤上游累库加剧，价格弱势难止，关注钢厂生产等，短期震荡下跌[8]。 - 硅铁供需双弱，盘面震荡偏弱，关注原料成本等，短期震荡[8]。 - 锰硅供需趋于宽松，盘面偏弱运行，关注成本价格等，短期震荡[8]。 - 玻璃冷修复产均有，淡季压力仍存，关注现货产销，短期震荡[8]。 - 纯碱供给逐渐恢复，盘面震荡运行，关注纯碱库存，短期震荡[8]。 有色与新材料板块 - 铜库存延续累积，铜价高位震荡，关注供应扰动等因素，短期震荡上涨[8]。 - 氧化铝撤销采矿证事件未落地，盘面高位盘整，关注矿石复产等情况，短期震荡下跌[8]。 - 铝贸易紧张局势缓解，铝价偏强震荡，关注宏观风险等，短期震荡[8]。 - 锌锌锭库存再度去化，锌价小幅反弹，关注宏观转向风险等，短期震荡下跌[8]。 - 铅成本支撑尚存，铅价震荡运行，关注供应端扰动等，短期震荡[8]。 - 镍供需整体偏弱，短期镍价宽幅震荡，关注宏观及地缘政治变动等，短期震荡[8]。 - 不锈钢镍铁价格小幅回升，盘面震荡运行，关注印尼政策风险等，短期震荡[8]。 - 锡两市库存继续去化，锡价震荡运行，关注佤邦复产预期等，短期震荡[8]。 - 工业硅丰水期临近，硅价仍然承压，关注供应端超预期减产等，短期震荡[8]。 - 碳酸锂仓单小幅去库，锂价减仓上涨，关注需求不及预期等，短期震荡[8]。 能源化工板块 - 原油供应压力仍存，关注宏观及地缘扰动，短期震荡[11]。 - LPG需求仍弱势，PG短期底部整理，关注原油和海外丙烷等成本端进展，短期震荡[11]。 - 沥青沥青期价高估等待回落，关注需求超预期情况，短期下跌[11]。 - 高硫燃油期价如期回落，关注原油价格天然气价格，短期震荡下跌[11]。 - 低硫燃油期价跟随原油震荡，关注原油价格天然气价格，短期震荡下跌[11]。 - 甲醇煤价暂企稳，甲醇震荡，关注宏观能源等，短期震荡[11]。 - 尿素内需较弱，盘面弱势震荡，关注市场成交情况等，短期震荡下跌[11]。 - 乙二醇终端需求不及预期，检修去库以月差形式体现，关注乙二醇终端需求情况，短期震荡上涨[11]。 - PX聚酯减产扰动，PX下跌，关注原油波动等，短期震荡[11]。 - PTA聚酯减产扰动，PTA下跌，关注聚酯生产情况，短期震荡[11]。 - 短纤纺织服装需求不及预期，开工高位下短纤加工费压缩，关注终端纺织服装出口情况，短期震荡上涨[11]。 - 瓶片开工高位供应过剩，低加工费将延续，关注瓶片后期开工情况，短期震荡[11]。 - PP油价反弹，关注检修变化，PP震荡，关注油价、国内外宏观，短期震荡[11]。 - 塑料油价反弹，塑料震荡，关注油价、国内外宏观，短期震荡[11]。 - 苯乙烯现实端仍差，苯乙烯偏弱震荡，关注油价等，短期震荡上涨[11]。 - PVC短期情绪回暖，PVC弱反弹，关注预期、成本、供应，短期震荡[11]。 - 烧碱强现实弱预期，烧碱逢高空为主，关注市场情绪等，短期震荡[11]。 农业板块 - 油脂中加贸易关系存改善预期，菜油表现仍较弱，关注南美豆收获等，短期震荡[11]。 - 蛋白粕现货情绪降温，盘面跟随回调，关注美豆面积和天气等，短期震荡[11]。 - 玉米/淀粉购销平淡，期货价格震荡运行，关注需求不及预期等，短期震荡[11]。 - 生猪出栏增加，猪价继续下跌，关注养殖情绪等，短期震荡下跌[11]。 - 橡胶商品氛围转暖，盘面低位反弹，关注产区天气等，短期震荡下跌[11]。 - 合成橡胶原料企稳，盘面小幅收涨，关注原油大幅波动，短期震荡下跌[11]。 - 纸浆近月显著回调更为明显，纸浆维持震荡判断，关注宏观经济变动等，短期震荡[11]。 - 棉花利多较为缺乏，棉价偏弱运行，关注需求、产量，短期震荡[11]。 - 白糖下榨季预期供需宽松，糖价走弱运行，关注天气异常等，短期震荡[11]。 - 原木岚山降价，盘面承压，关注出货量、发运量，短期震荡[11]。

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 美国5月ADP就业及ISM非制造业数据不及预期致美元指数走弱、全球风险偏好升温，中国5月PMI数据回升、经济增长加快且中美领导人将通话，短期提振国内风险偏好；各资产表现不同，股指短期震荡可谨慎做多，国债短期高位震荡宜谨慎观望，商品板块中黑色短期低位反弹、有色短期震荡反弹、能化短期震荡反弹、贵金属短期高位偏强震荡，部分可谨慎做多或观望[2] 各目录总结 宏观金融 - 海外：美国5月ADP就业新增3.7万人远低于预期、ISM非制造业指数降至49.9近一年首次萎缩，美元指数走弱，全球风险偏好升温[2] - 国内：5月PMI数据回升，经济总体产出扩张、增长加快，虽美加大对中相关领域限制但中美领导人将通话，短期提振国内风险偏好[2] - 资产表现：股指短期震荡，谨慎做多；国债短期高位震荡，谨慎观望；黑色短期低位反弹，谨慎观望；有色短期震荡反弹，谨慎做多；能化短期震荡反弹，谨慎观望；贵金属短期高位偏强震荡，谨慎做多[2] 股指 - 国内股市在部分板块带动下小幅上涨，基本面因国内经济数据及中美领导人将通话提振风险偏好，交易逻辑聚焦美国贸易政策及谈判进展，操作上短期谨慎做多[3] 贵金属 - 美元走弱及美国数据疲软支撑，COMEX黄金8月合约收至3397美元/盎司；关注周五就业报告，预计5月非农就业增13万、失业率或升至4.3%；后市短期震荡偏强，中长期上行逻辑稳固，关注回调后长线布局机会[4] 黑色金属 - 钢材：期现货触底反弹，双焦反弹带动情绪好转，需求尚可但表观消费量回落，供应端钢厂利润可观，热卷产量回升、建材产量回落，短期内区间震荡[6] - 铁矿石：期现货价格反弹，铁水产量回落但钢厂盈利可观，市场对其回落路径有分歧，本周发运量和到港量回升，关注矿山投产进度，价格短期区间震荡[6] - 硅锰/硅铁：现货价格持平，铁合金需求回落，硅锰产量稍有增加，下游采购情绪不佳，市场短期区间震荡[6] 能源化工 - 原油：沙特欲增产加剧供应过剩预期，加拿大山火好转部分生产商复产，油价回落[7] - 沥青：油价回落，盘面窄幅震荡，需求有一定恢复但幅度有限，库存去化停滞，短期跟随原油高位波动[7] - PX：外盘价格及PXN维持高位，短期检修多且原油有支撑，维持偏强震荡，但聚酯下游减产或影响需求，后期有回落风险[7] - PTA：基差和9 - 1结构变动不大，终端亏损、新订单弱，下游减产，价格后期偏弱震荡[8][9] - 乙二醇：受尾盘黑色反弹拉动回升，成本有支撑，但合成气制供应将恢复，去库速度或不高，可能筑底[9] - 短纤：总体偏弱震荡，终端订单恢复不及预期，价格走弱，下游开工或减少，关注纱厂开工持续性[9] 有色 - 铜：传中美领导人通话提振情绪，但结果难积极；铜矿偏紧但精矿TC回升、港口库存高位，电解铜产量高，需求旺季将尽，库存或累库，短期震荡[10] - 铝：受大宗氛围影响上涨，无主线逻辑，短期震荡；关注社会库存变化及7月8日90天暂缓期截止后高关税风险[10] - 锡：受佤邦复产可能缓慢影响期价修复上涨，供应端国内锡矿偏紧但佤邦复产预期升温，需求端部分产品增速高但将入淡季，价格短期企稳但有高关税等风险[11] 农产品 - 美豆：受美元疲软支撑，播种完成84%偏高，产区天气暂无持续升水，短期区间行情[12] - 豆菜粕：油厂库存或修复，美豆上涨驱动不足，豆粕缺乏支撑；菜粕供应前景不明且处刚需旺季，但下游对高价接受度有限，关注6月USDA报告，美豆丰产预期强化则溢价回落风险增加[12][13] - 棕榈油：马来西亚增产增库预期不变，外围市场偏软，印尼和马来西亚产量预估持平，预计5月马棕库存、产量、出口量有不同程度变化[13] - 生猪：节后供需双弱，后期猪价或偏弱调整，短期稳定，近月或有补涨行情[14] - 玉米：东北挺价、华北供应尚可，南北港库存去化，小麦替代入饲增多，预计6 - 7月库存延续去化，利好玉米，主力盘面量能弱，基本面多头预期稳定但无上涨驱动[14]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 全球贸易紧张局势升级，全球市场短期波动加大；中国5月PMI数据回升，经济总体产出扩张、增长加快，但美国贸易限制和关税升级风险压制国内风险偏好；各资产表现不一，需关注相关事件进展和政策实施情况 [2][3] 各板块总结 宏观金融 - 海外贸易紧张局势升级、地缘风险上升，市场对贸易对话乐观，美元指数偏弱，全球风险偏好升温；国内经济总体产出扩张、增长加快，但美国贸易限制和关税升级风险压制国内风险偏好 [2] - 资产表现：股指短期震荡，谨慎做多；国债短期高位震荡，谨慎观望；商品板块中，黑色短期低位震荡，谨慎观望；有色短期震荡反弹，谨慎做多；能化短期震荡反弹，谨慎观望；贵金属短期高位偏强震荡，谨慎做多 [2] 股指 - 国内股市受可控核聚变、人形机器人、汽车等板块拖累下跌；中国5月PMI数据回升，但美国贸易限制和关税升级风险压制国内风险偏好 [3] - 市场交易逻辑聚焦美国贸易政策变化和国内增量政策出台预期减弱，贸易紧张局势升级使市场波动加大，关注中美贸易谈判进展和国内增量政策实施情况；操作上短期谨慎做多 [3] 贵金属 - 上周COMEX黄金周跌1.33%至3313.1美元/盎司，白银周下跌1.68%；政策上美联储维持谨慎观点压制降息预期，贸易上特朗普关税计划有不确定性，地缘风险升级 [4] - 后市展望：短期地缘风险发酵和政策博弈使贵金属偏强，中长期因美国财政赤字扩张和信用下降仍有上行逻辑，关注回调后长线布局机会；关注非农数据、司法博弈和俄乌会谈进展 [4] 黑色金属 钢材 - 节前现货持稳、盘面跌幅扩大、成交量低位运行，长假贸易冲突恶化预期增强、避险情绪增加；淡季需求尚可，库存降幅扩大，表观消费量回升；供应上4月生铁和粗钢日均产量增长，铁水产量回落、五大材产量回升，钢厂利润可观，供应将维持高位；预计短期弱势下行 [6] 铁矿石 - 节前期现货价格延续弱势，铁水日产量回落但市场对回落路径有分歧，矿石价格强于钢材；供应上本周全球发运量环比回落159.1万吨、到港量小幅回升63.7万吨，二季度发运旺季发货和到港量或回升，关注矿山投产进度；港口库存持续去化；短期偏空思路对待 [6] 硅锰/硅铁 - 节前硅铁、硅锰现货价格持平，铁合金需求尚可；锰矿价格弱势，港口库存回升，硅锰全行业亏损，内蒙古小幅亏损、宁夏及南方产区长期亏损减停产力度大，开工率和日均产量增加；硅铁产区价格稳定，原料兰炭价格弱势，下游采购情绪不佳、成交一般；短期区间震荡 [7] 能源化工 原油 - OPEP+增产符合预期，乌克兰和伊朗地缘政治局势担忧加剧，加拿大山火威胁原油生产，油价周一上行 [8] 沥青 - 油价上行，沥青价格料跟随回升；近期需求一般，基差下行，盘面跟随现货走弱，利润恢复后开工上调，库存去化停滞；需求接近旺季，关注去化情况，短期跟随原油高位波动 [8] PX - 外盘价格高位，PXN保持今年以来最高水平，短期检修稍高，原油有底部支撑，维持偏强震荡；但聚酯下游减产、PTA长约减量或影响后期需求，且无调油需求，后期有小幅回落风险 [9] PTA - 下游开工下行至91.7%，减产有实质体现，利润偏低或继续下行；6月装置检修量减少，供应回归叠加需求下行，流通环节紧张程度缓解，预计结构后期走弱 [9] 乙二醇 - 下游减产有负反馈影响，但国内外供应同步收缩，底部支撑持续，基差高位，煤制装置意外检修使供应偏低，进口增量有限，下游减产影响持续，后期去库量放大概率不高，价格微幅回升 [9] 短纤 - 总体偏弱震荡，终端订单恢复不及预期，价格走弱；短期下游开工有减少预期，对美订单释放或放缓，关注纱厂开工持续度，短期震荡运行 [9] 甲醇 - 进口到港增加，后续预计增量明显，港口库存小幅上涨；内地装置检修维持，下游受利润压制开工不高且部分进入淡季，库存小幅上涨；虽有低库存支撑，但供应增加预计库存加速上涨，煤制甲醇利润偏高，中长期价格有下移空间，关注进口到港节奏 [10] PP - 产量增长创新高，新装置投产逐步兑现，6 - 7月产能集中释放，供应压力凸显；下游需求处于淡季过渡阶段，整体供需压力大；原油价格偏弱，重心大概率下移，关注装置检修情况，警惕原油价格波动风险 [10] LLDPE - 产业库存情况尚可，需求处于季节性淡季；供应端前期检修缓解压力，但装置预计重启，6月新装置投产在即，基本面有转差预期；油价偏弱，聚乙烯价格预计震荡偏弱 [10] 有色 铜 - 美国对钢铁和铝征收50%关税，市场预期对铜也征收，COMEX铜带动LME铜上涨、价差扩大；铜矿端偏紧，铜精矿TC下探但速度放缓，港口库存高位，TC或企稳 [11] - 电解铜产量高位、减产动力不足；需求旺季接近尾声，光伏抢装结束、以旧换新政策透支需求，4月电网投资转负，需求有回落风险；库存不再大幅去库，若产量维持高位、需求回落将累库；短期震荡 [11] 铝 - 美国对铝征收50%关税，伦铝小幅上涨，但后期非美地区供应或增加；供应刚性、产量维持高位，俄铝长单进口大增；需求表现超预期，但以旧换新和光伏抢装透支后期需求，需求边际回落，抢出口减缓回落幅度 [12] - 铝库存大幅去化，5月底或降至50万吨左右；短期无实质利空，存在抢出口效应；观望为主 [12] 锡 - 宏观上关税维持高位，中美谈判僵局，美欧和美日谈判不确定，市场或关注高关税风险 [13] - 供应端国内现实锡矿偏紧、加工费低位，云南江西开工率下跌，但缅甸佤邦复产预期升温，传言未证实或有反复；需求端集成电路增速高、PVC产量高位，终端电子产品走弱且将进入季节性淡季，价格下跌后下游补库、库存下降 [13] - 大幅下跌后短期企稳，但高关税风险、复产预期和需求回落施压价格 [13] 农产品 美豆 - CBOT谷物市场遭净卖出，美元疲软支撑美豆；美豆产区气象条件好、播种进度快、产情稳定，但优良率和种植率低于市场预期 [13] - 现阶段无明显天气升水，巴西丰产结转库存高，贸易紧张关系升级使美豆远月销售节奏慢、前景不明；或维持区间偏弱行情 [13] 豆菜粕 - 油厂大豆及豆粕库存或修复，弱基差行情将兑现，美豆上涨驱动不足，豆粕缺乏上涨支撑 [14] - 菜粕方面，加拿大油菜籽库存低、新季潜在干旱风险增加，国内菜籽进口供应收紧，处于刚需旺季，港口库存或去化；期现同步走高后，下游对高价接受度有限 [14] - 节后美豆丰产预期强化或使豆粕溢价回落，菜粕支撑偏强，豆菜粕价差有收缩风险 [14] 油脂 - 假期欧佩克+增产，贸易紧张局势和俄乌冲突升级使市场避险需求升温，原油价格逆势走高，但能源市场中长期因增产逻辑承压下行，美国生柴政策前景不明，外围油脂承压 [14] - 马棕丰产预期不变，出口环比改善、增库节奏或放缓，相比美豆油有相对偏强支撑；节后油料蛋白承压，油脂基本面压力偏弱，但美豆油及马棕承压下行，国内开盘或补跌，豆棕价差或维持倒挂，短期修复预期降低 [14] 生猪 - 端午假期出栏缩量、成交价略涨；节后月初养殖场出栏压力不大，需求消费季节性回落，供需双弱 [15] - 后期集团场出栏增量及市场降重释压预期兑现，猪价或延续偏弱调整；短期猪价稳定，近月贴水多、基差高，随07合约限仓，不排除基差收缩导向近月补涨行情 [15] 玉米 - 节后新麦集中上市，玉米饲用消费或被部分替代，叠加库存和仓单压力，期现价格或小幅承压 [15] - 麦收后玉米需求回归，进口缩减、港库加速去化，玉米易涨难跌；只要未来预期上涨不变，短期承压支撑或稳定，区间行情或维持 [15]