市场整体表现 - 沪深两市成交额达1.97万亿元，较上一交易日增加2575亿元 [1][4] - A股三大指数集体下挫，沪指跌2.45%至3834.89点，深成指跌3.41%至12538.07点，创业板指跌4.02%至2920.08点 [1][2] - 全市场近5100只个股下跌，呈现普跌态势 [1][4] 行业板块表现 - 锂电池产业链领跌，锂矿方向多股跌停 [2][4] - 算力硬件、存储器、半导体、消费电子、光伏、金融科技概念股跌幅明显 [2] - 军工板块表现活跃，品高股份、龙溪股份、特发信息涨停，久之洋、江龙船艇涨超10% [2][3] 资金流向 - 主力资金净流入传媒、农林牧渔、船舶制造等板块 [7] - 主力资金净流出有色金属、电力设备、电子等板块 [7] - 个股方面，凯美特气、易点天下、视觉中国分别获主力净流入7.67亿元、6.41亿元、5.46亿元 [7] - 工业富联、胜宏科技、新易盛遭主力资金抛售20.64亿元、17.60亿元、17.29亿元 [7] 机构观点 - 市场预计将继续呈现震荡调整态势，但中长期向好趋势不改 [8] - 证券行业有望迎来新一轮上行周期，锚定提高资本市场制度包容性、适应性的核心导向 [8] - 预计短期市场以稳步震荡上行为主，建议投资者保持合理仓位 [8]

中证500指数估值与前景 - 中证500指数当前估值处于相对合理区间，距离历史+1σ线仍有上行空间 [1] - 宽基指数在牛市中期仍具备配置价值 [1] 行业配置关注点 - 电子行业因业绩修复和涨价逻辑受到关注，其持仓占比已达历史高位，但交易拥挤度提升倍数仍低于前四轮牛市均值，显示交易热度尚有提升潜力 [1] - 有色金属板块因业绩修复和涨价逻辑受到关注 [1] - 政策端“十五五”规划强调科技自立自强与新型能源，相关产业如电力设备（储能、电网出海）、军工（内外需求共振）有望成为中长期配置方向 [1] 国泰中证500ETF产品信息 - 国泰中证500ETF（561350）跟踪中证500指数（000905） [1] - 中证500指数由中证指数有限公司编制，从中国A股市场选取500只流动性较好的中小市值公司股票作为样本，覆盖多个行业并实现均衡配置，以全面反映中小市值上市公司证券的整体表现 [1]

根据提供的研报内容，以下是关于量化因子与模型的总结： 量化因子与构建方式 1. **因子名称：RSI相对强弱指标**[2] * **因子构建思路**：通过计算一定周期内价格平均涨幅与平均跌幅的比值，来衡量市场的超买或超卖状态[2] * **因子具体构建过程**：首先计算一定周期（报告中为12天）内价格上涨日的平均涨幅和价格下跌日的平均跌幅，然后计算两者的比值RS，最后通过公式转换为RSI值[2] * **构建公式**： $$RSI = 100 – 100 / (1 + RS)$$[2] 其中，RS为一定周期内平均涨幅与平均跌幅的比值 * **因子评价**：RSI值大于70表示市场可能处于超买状态，小于30表示市场可能处于超卖状态，常用于判断市场短期走势[2] 2. **因子名称：净申购**[2] * **因子构建思路**：通过比较当前交易日基金净值与考虑收益率后的上一交易日净值的变化，来计算资金的净流入或流出情况[2] * **因子具体构建过程**：使用基金净值数据，根据特定公式计算得出当日净申购金额[2] * **构建公式**： $$NETBUY(T) = NAV(T)–NAV(T-1)*（1+R（T））$$[2] 其中，NETBUY(T)为T日净申购金额，NAV(T)为T日基金净值，NAV(T-1)为T-1日基金净值，R(T)为T日基金收益率 3. **因子名称：日内行情趋势**[2] * **因子构建思路**：采用高频数据（如5分钟级别）的日内成交价来描绘当日的价格波动趋势[2] * **因子具体构建过程**：基于日内分时成交数据生成趋势图，图中会标记出当日最高价和最低价等关键点位[2] 因子的回测效果 研报中未提供关于RSI相对强弱指标、净申购、日内行情趋势等因子的具体回测效果指标（如信息比率IR、年化收益率、夏普比率等）的测试结果取值。报告内容主要为ETF的各类指标数据展示，而非因子或模型的绩效回测[4][7]。

国泰中证军工ETF（512660）基金经理为艾小军。 截至发稿，艾小军累计任职时间11年316天，现任基金资产总规模1690.29亿元，任职期间最佳基金回报 259.2%， 任职期间最差基金回报-46.54%。 风险提示：市场有风险，投资需谨慎。本文为AI大模型自动发布，任何在本文出现的信息（包括但不 限于个股、评论、预测、图表、指标、理论、任何形式的表述等）均只作为参考，不构成个人投资建 议。 责任编辑：小浪快报 11月21日，国科军工涨5.44%，截至发稿，报53.68元/股，成交5.45亿元，换手率9.23%，总市值112.11 亿元。 资料显示，江西国科军工集团股份有限公司位于江西省南昌市南昌经济技术开发区建业大街999号，成 立日期2007年12月29日，上市日期2023年6月21日，公司主营业务涉及导弹(火箭弹)固体发动机动力与 控制产品及弹药装备的研发、生产与销售。主营业务收入构成为：军品业务94.81%，民品业务4.76%， 其他(补充)0.42%。 从国科军工十大流通股东角度 数据显示，国泰基金旗下1只基金位居国科军工十大流通股东。国泰中证军工ETF（512660）三季度减 持37.18万股 ...

市场表现 - 11月21日午后军工板块异动拉升，航空航天ETF（159227）跌幅收窄至0.18%，成交额达1.78亿元，稳居同类第一 [1] - 持仓股中国科军工、天和防务、亚光科技、中国海防、长城军工、三角防务、中兵红箭等股涨幅居前 [1] - 航空航天ETF最新资金净流入0.16亿元，近10个交易日内合计资金净流入2.06亿元，最新规模达19.56亿元，位居同指数第一 [1] 行业前景 - 根据四中全会“十五五”规划建议，提出如期实现建军一百年奋斗目标，高质量推进国防和军队现代化，推进祖国统一大业，加快先进战斗力建设 [1] - 判断军工行业“十五五”将进入到新一轮提质增量的上升周期 [1] 产品特征 - 航空航天ETF（159227）跟踪国证航天指数，申万一级军工行业占比高达98.2%，是全市场军工含量最高的指数 [1] - 指数聚焦军工细分空天力量，成分股覆盖战斗机、运输机、直升机、航空发动机、导弹、卫星、雷达等全产业链龙头，契合“空天一体”战略方向 [1]

受美联储降息前景的疑虑，加之比特币大跌影响风险市场情绪，导致亚太股市集体下挫。港股同样大幅 走低，恒生科技指数跌幅最大，午间收跌3.11%，恒生指数跌2.07%下挫超500点报25300点，国企指数 跌2.14%，三者均创阶段新低；大型科技股、 大金融股( 银行、 保险、券商)、中字头等权重集体低迷大 市承压十分明显， 半导体芯片股、 生物医药股、 锂电池股、 黄金股等纷纷下跌。另外，惟 军工股、 内房股部分逆势上涨，龙湖集团、 中船防务涨超3%。(格隆汇) ...

军工板块市场表现 - A股市场军工股表现强势，多只个股出现显著上涨 [1] - 久之洋和品高股份均达到20CM涨停，涨幅分别为20.01%和20.00% [1][2] - 江龙船艇涨幅超过16%，达到16.85% [1][2] - 特发信息和龙溪股份均10CM涨停，涨幅为10.00% [1][2] - 天海防务和昆船智能涨幅超过7%，分别为7.93%和7.41% [1][2] - 中船防务、中船汉光、北方长龙涨幅超过6%，分别为6.98%、6.84%和6.06% [1][2] - 中船科技涨幅超过5%，为5.01% [1][2] 个股市值与年内涨幅 - 部分公司市值较大，如中船防务总市值为427亿，中船科技为192亿，天海防务为141亿 [2] - 北方长龙年初至今涨幅惊人，达到400.90% [2] - 龙溪股份年初至今涨幅为157.27% [2] - 品高股份和江龙船艇年初至今涨幅分别为89.63%和83.89% [2] - 特发信息和天海防务年初至今涨幅分别为81.74%和74.57% [2] - 久之洋年初至今涨幅为49.41% [2] - 昆船智能和中船汉光年初至今涨幅相对温和，分别为16.52%和15.74% [2]

市场整体表现与展望 - 周四A股市场集体收跌，超过三千家公司股价下跌，成交量萎缩至近期低位，市场赚钱效应较差 [1] - 银行板块逆势走强，多只国有大型银行股涨幅超过3% [1] - 临近年底市场观望氛围浓厚，A股成交量明显萎缩，主要市场参与方交易积极性下降 [1] - 市场经历10月以来持续横盘震荡后，已具备进一步向上拓展空间的条件，当前在4000点整数关口的反复震荡或为市场上涨至新台阶做准备 [1] - 预计2026年中下游制造业迎来供需形势好转是大概率事件，A股上市公司盈利增速有望迎来明显回升 [1] 11月市场关注重点与催化剂 - 11月关注重点包括十五五发展规划定调对产业的刺激作用、科技行业的事件驱动、反内卷带动的物价回升等 [1] - 预计多个板块有望迎来催化剂，推动市场维持震荡上行格局 [1] 科技板块投资机会 - 11月科技方向依然值得关注，板块内部出现有序轮动和高低切换，预计这一格局将持续 [2] - 滞涨的机器人、军工、智能汽车等板块有望迎来补涨机会 [2] - 领涨板块如算力硬件、国产半导体、新能源等若出现明显调整，将形成较好的逢低布局机会 [2] - 机器人国产化和应用普及是2025年确定趋势，产品将从人形机器人向四足机器人、功能型机器人扩展，带动传感器、控制器、灵巧手等板块机会 [2] - 市场预期特斯拉人形机器人版本可能更新，或成为机器人板块新催化剂 [2] - 半导体国产化仍是大势所趋，可关注半导体设备、晶圆制造、半导体材料、IC设计等领域 [2] 其他板块投资机会 - 反内卷出现阶段性成果的板块，如光伏、水泥建材、煤炭、快递等已出现产品价格上涨迹象，预计将迎来补涨机会 [2] - 军工板块2025年存在订单回升预期，大部分子板块如地面装备、航空装备、军工电子等中报业绩降幅继续收窄，基本面出现触底迹象 [2] - 创新药经历近4年调整后逐步迎来收获期，自2024年三季度以来已连续三个季度净利润增速为正，预计2025年将迎来基本面拐点 [2] - 银行板块经历一季度存量贷款利率重新定价冲击后，中报业绩增速已开始回升，加之股息率具备吸引力，易受中长期大型机构投资者关注 [2]

公司业务与资质 - 公司通过全资子公司开展军工相关业务 [1] - 公司拥有武器装备科研生产等相关资质 [1] - 核心军工产品涵盖军用火工品、军用气囊装置等 [1] 运营与服务模式 - 公司配套提供相关产品的研发与生产服务 [1] - 公司严格遵循军工行业相关规范与保密要求 [1] 公司定位与未来展望 - 公司是央企旗下民爆与军工相关业务布局企业 [1] - 公司将依托技术积累与资源协同优势持续深耕军工相关产品研发 [1] - 军工业务发展旨在为公司整体经营增长注入持续动力 [1]

市场周期驱动因素 - 股票市场呈现周期性波动，背后受三个主要周期影响 [7] - 基本面周期指上市公司盈利增长快慢，例如2020-2021年盈利增长较快而2022-2024年增长微弱 [7] - 2025年部分行业如科创、军工、港股医疗盈利增速恢复，出现估值与盈利增速提升的双击行情 [8] 资金面与情绪面周期 - 资金面周期受市场资金多少及利率影响，2024年9月美联储首次降息后A股港股大幅上涨，市场从5.9星升至4.8星 [9] - 人民币存款利率下降推动2025年A股继续上涨 [9] - 情绪面周期表现为上涨时越乐观下跌时越悲观，例如单日下跌即有投资者质疑牛市结束，大涨时则认为4000点是新起点 [10] 周期叠加与市场牛熊 - 当三个周期中1-2个同时处于顶部或底部时，容易出现市场牛市或熊市 [11] - 因周期始终存在，牛熊市也会周而复始始终存在 [11]