行业景气度与市场关注度 - 在高端制造与前沿科技双轮驱动下，小金属赛道景气度持续攀升 [1] - 10月中旬以来，稀土、钼、锑、钽、铌等战略金属的市场关注度持续提升 [1] - 小金属正深入高端制造与前沿科技的每一个环节，从钽电容到超导铌材，再到核聚变装置 [1] 政策驱动与行业目标 - 工信部等八部门联合印发《有色金属行业稳增长工作方案（2025—2026年）》，提出到2026年有色金属行业增加值年均增长5%左右，十种有色金属产量年均增长1.5%左右 [2] - 方案提出2025年至2026年主要目标，包括再生金属产量突破2000万吨，以及提升高端产品供给能力和绿色低碳、数字化发展水平 [2] 供给端与价格表现 - 过去10年，受产能退出、投资不足影响，全球钨、钼、铋、锗、锑等小金属产量震荡下行，供给端持续收紧 [3] - 供需偏紧下，相关小金属掀起提价潮，例如北方稀土将第四季度稀土精矿价格上调至不含税26205元/吨，较上一季度涨幅达37% [3] - 北方稀土预计前三季度实现归母净利润15.1亿元—15.7亿元，同比增长272.54%—287.34%，扣非净利润预计为13.3亿元—13.9亿元，同比增长399.90%—422.46% [3] 新兴应用领域拓展 - 可控核聚变为钽、铌等金属带来潜在应用市场，例如东方钽业参股公司研制的热压ITER铌材已通过认证，可用于制造超导磁体关键材料 [5] - 在半导体领域，高纯钽粉、高纯钽锭、12英寸钽靶坯已实现全流程技术突破和产业贯通 [5] - AI技术演进带动电子新材料升级，钽下游应用中电子领域占比超一半，AI迭代有望增益钽电容、半导体钽靶材需求 [5] - 新能源领域为小金属提供广阔市场，光伏钨丝替代高碳钢丝导致需求年增约10%，铟用于AI光芯片和半导体，市场规模有望高速增长 [5] 企业业绩与资产属性 - 小金属企业的三季度财报业绩表现成为市场关注焦点，在高端制造和科技进步推动下，行业正迎来新的发展周期 [6] - 战略小金属的“类避险”价值正迎来重估，在货币宽松等宏观背景下，兼具商品属性与金融属性使其成为资金配置的重点方向 [6]

行业投资评级 - 行业投资评级为“推荐” [7] 核心观点 - 报告核心观点为建议重点关注“资源+成长”双主线的投资机会 [5] - 在美联储9月降息后，需关注海外主要资源国的地缘政治与出口政策变化及国内下游需求复苏力度 [5] 行情回顾 - 近2周（20250929-20251010）有色金属行业指数上升1189%，大幅跑赢沪深300指数，在31个申万一级行业中排名第1 [2][12] - 细分领域表现：工业金属上涨1334%，能源金属上涨1275%，小金属上涨993%，贵金属上涨932%，金属新材料上涨760% [2][12][20] 金属价格表现 - **贵金属**：COMEX黄金收盘价4,03550美元/盎司，近2周上涨648%，年初至今上涨5107%；COMEX白银收盘价4752美元/盎司，近2周上涨248%，年初至今上涨5844% [3][21] - **工业金属**：LME铜现货结算价10,73500美元/吨，近2周上涨602%，年初至今上涨2360%；LME铝现货结算价2,800美元/吨，近2周上涨594%，年初至今上涨1039% [3][28] - **小金属**：黑钨精矿价格269,000元/吨，近2周下跌074%，年初至今上涨8811%；LME锡价格35,350美元/吨，近2周上涨272%，年初至今上涨2421% [3][36] - **稀土**：中国稀土价格指数报21543，近2周下降081%，年初至今上涨3154%；镨钕氧化物收盘价5575万元/吨，近2周下降089%，年初至今上涨3851% [3][46] - **能源金属**：电解钴均价349,500元/吨，近2周上涨1274%，年初至今上涨14441%；硫酸钴均价76,000元/吨，近2周上涨1692%，年初至今上涨17839%；碳酸锂均价73,550元/吨，近2周下跌007% [3][52][54] 重要新闻与事件 - 2025年10月9日，中国商务部发布两项稀土出口管制公告，自12月1日起实施，引入“最小占比”和“直接产品”规则，将含有中国原产稀土物项价值占比01%的外国制造产品或使用中国稀土相关技术的境外产品纳入管制范围 [4][57][60] - 全球主要铜矿印尼格拉斯伯格矿因事故停产，导致自由港第三季度铜销量预估下降约4%，黄金销量预估下降约6% [56] 重点公司业绩 - 北方稀土预计2025年前三季度归母净利润为151,000万元到157,000万元，同比增加27254%到28734% [61] - 金力永磁预计前三季度归母净利润50,500~55,000万元，同比增长157%~179% [62]

市场全天震荡调整，创业板指、科创50指数盘中双双跌超4%。截至收盘，沪指跌0.62%，深成指跌2.54%，创业板指跌3.99%。 盘面上，市场热点较为杂乱，超硬材料概念股全天领涨，黄河旋风涨停。 | 还原 2 代码 | | 名称 | - 现价 | 最高 | 最低 所属行业 | | 【 | | | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | 1 | 600111 北方稀土 | -1.61% | 56.80 | 61.69 | 56.10 小金属 | -0.93 251.1亿 | 2053亿 | 2053亿 | -8.21 | | 2 300502 新易盛 | | -9.21% | 316.50 | 355.70 | 315.68 通信设备 | -32.10 200.6亿 3146亿 | | 2802亿 | -6.18 | | က | 000063 中兴通讯 | -6.47% | 50.20 | 55.85 | 50.00 通信设备 | -3.47 - 194.2亿 | 2401亿 | 2022亿 | -6.32 | | ﮨ | ...

市场表现与韧性 - 沪深两市成交额超过2.3万亿元，较上周五缩量超千亿[1] - 沪指跌0.19%，深证成指跌0.93%，创业板指跌1.11%[1][4] - 主力资金净流入上证310.56亿元，深证135.97亿元[5] - 科创50指数低开近3%后翻红大涨逾1%[4] - 本周52只新基金启动发行，环比增长116.67%[13] 宏观经济与贸易 - 前三季度中国货物贸易进出口总额33.61万亿元，同比增长4%[7] - 前三季度出口额19.95万亿元，同比增长7.1%；进口额13.66万亿元，同比下降0.2%[7] - 9月单月进出口额4.04万亿元，同比增长8%[7] - 前三季度工业机器人出口增长54.9%，风力发电机组及零件出口增长23.9%[6] 政策与行业动态 - “互换通”每日净限额由200亿元提升至450亿元[8][9] - 服务型制造发展目标：到2028年打造50个领军品牌，建设100个创新发展高地[11] - 中国45港铁矿石到港总量3045.8万吨，环比增加437.1万吨[12] - 四季度车市预计小幅正增长，乘联分会将向上修正2025年增长预测[10]

刚果（金）钴出口配额政策核心内容 - 刚果（金）发布的钴出口配额总量与9月21日宣布的一致，所有冶炼厂未获得直接配额，仅矿端企业获得配额，导致现货原材料极度紧张[2] - 基础配额为8.7万吨，总量配额为9.66万吨，剩余的10%（约9600吨）为战略配额，可用于调节，调节可能依据价格变化和寻租[2] - 政策规定配额不准转让、不得延期，2025年第四季度配额可累计，但2026至2027年月度出口配额必须当月用完，否则失效并自动分配至年度战略配额中[4] 配额分配详情 - 配额全部分配给矿山和政府平台，主要矿企包括洛阳钼业（2026年3.12万吨，占总额配额的32.5%）、嘉能可（2026年1.88万吨）和欧亚资源（2026年1万吨），六家公司获得79%市场份额[2][7] - 政府平台EGC、STL和ARECOMS合计获得2026年1.67万吨配额，这些平台不生产钴，但湿法冶炼厂可通过与它们合作获得配额，且大概率非免费[2][3] - 华友钴业和盛屯矿业等中资企业仅从矿端获得少量配额，分别为2026年1080吨和1680吨[2] 政策执行与潜在漏洞 - 实施税费预交制度，企业须在出口前一个月最后一日前，根据月度最大出口配额和预付款当日钴价预先缴纳采矿特许权使用费[5] - 未获得配额的企业可向ARECOMS提交申请，需提供三年出口数据、生产数据、环境和税务证明等文件，为寒锐、腾远等企业留下口子，但可能需交手续费[4] - 出口证书开具需满足预付款收据、剩余可用配额、出口产品属性和ARECOMS可追溯性认证等条件，这些环节可能存在寻租空间[5] 钴市场结构性与定价权变化 - 政策导致钴原料面临结构性紧张，而非仅供需平衡问题，所有钴盐生产企业须向有配额矿山采购粗钴，粗钴折扣系数可能大幅上升，甚至短期超过100%[7] - 钴价将反映结构性矛盾，定价权可能重新归回嘉能可，因所有钴盐厂商都需向其采购，洛阳钼业需优先保供两大客户，其他短单和小客户无法供货[7][8] - 政策利好印尼力勤、华友、格林美以及有配额的洛阳钼业、盛屯矿业和中国有色矿业，但使金川等新投建矿山无配额的企业面临困境[8] 资源民族主义与小金属战略价值 - 全球资源民族主义加强，导致上游原材料成本上升，需求国需增加新供应链和安全库存，资源品价格和价值将大幅提升[8] - 中国对稀土等优势战略小金属采取供给配额和出口管制，反制美国技术封锁，实现金属稀缺属性和战略价值重估，表现为价格抬升和利润留存国内[13] - 小金属具备稀缺自然属性和不可替代战略用途，在AI、军工、半导体等领域至关重要，缺乏实物供应将使前沿技术成为空中楼阁[13] 战略小金属投资逻辑与市场表现 - 战略小金属投资逻辑包括基本面逻辑（地缘紧张推升价格改善企业盈利）和估值逻辑（供给管制预期推高估值中枢），资产重置成本也可作为价值锚定[13] - 小金属具备类避险资产属性，外盘如MP Materials和美国锑业在市场大跌时上涨，显示战略资产价值重估，海外估值抬升将映射至国内资产，推动拔估值过程[14]

工业金属 - 铜行业面临供给端扰动，大型铜矿减产推动价格重心上移，当前处于美联储降息周期，商品价格有望稳中有升 [1][14] - 2024年5月铜价上涨过快抑制下游需求，导致旺季累库存，库存走势异于往年，是短期见顶信号，需持续观察库存变动 [1][30] - Grasberg铜矿事故导致自由港将2025年产量指引下调超过20万吨，可能造成全球铜市场30万吨供需缺口，预计铜价重心抬升3000-4000元/吨至82000-83000元/吨 [26] - 国内电解铝产量即将见顶，未来2年是产量见顶的一年，当前市场处于“脆弱的平衡”，一旦需求上行或供给扰动易转向短缺 [1][38] - 国外电解铝新增产能集中在东南亚和南亚地区，投放速度相对有序可控，企业会根据市场情况灵活调整产能规划 [1][38] 锡 - 全球交易所显性库存明显下降，从2024年5月峰值22,763吨回落至2022年末水平，目前库存低于9000吨 [2][63] - 60%精矿冶炼加工费维持在7800元/吨已5个月，2025年均值8241元/吨较2024年11563元/吨下滑29%，反映锡矿紧缺加剧 [63] - 2025年9月国内锡锭产量0.87万吨，冶炼开工率37.22%，主要因冶炼厂计划内检修 [63] - 全球锡矿新增项目有限，投产时间多在2027年及以后，中国产量存在品位下降问题，印尼因政策调整产量下滑 [41][42] 贵金属 - 金价迭创新高，主要催化点为美联储主席鲍威尔8月23日释放降息信号，美联储于9月17日降息25bp，点阵图显示年内仍有两次降息预期 [3][105] - CME预测美联储10月29日再次降息25bp概率超过90%，美国联邦政府停摆及非农数据走弱增加不确定性 [3][106] - 全球央行购金量2022-2024年连续3年超1000吨，2025年上半年购金415吨，中国央行连续11个月增持黄金 [110] 能源金属 - 锂行业供给扰动未完全消除，需求预期提升，全球储能市场需求爆发，行业处于供需相对平衡阶段 [4] - 刚果(金)钴出口配额低于市场预期，可能造成未来2年全球钴原料市场明显缺口，长期价格中枢抬升 [5] 小金属 - 稀土出口管制升级，北方稀土四季度精矿采购价环比上涨37%至2.62万元/吨，25Q3氧化镨钕均价54.01万元/吨环比涨25% [6][13] - 钨价中枢上移，国内矿端供需紧张，哈萨克斯坦巴库塔钨矿产能释放需时，战略地位提升支撑价格 [6][15] - 铀需求跟随核电装机量提升，预计2035年中国核能发电占比达10%，天然铀需求增至9.1万吨，供给低迷支撑价格上行 [7] - 锑资源稀缺回收困难，海外溢价率高达58.7%，出口管制造成内外价差扩大，出口恢复有望拉动国内价格 [7] 锌 - 2025年1-6月全球锌矿产量616万吨，同比增长7.1%，属于修复型增长，二季度海外主要企业锌精矿产量131.27万金属吨，环比增9.86万吨 [71] - 2025年亚洲锌精矿Benchmark为80美元/干吨，显著低于2024年165美元/干吨，反映矿端紧缺 [72] - 截至7月国内精炼锌累计产量417万吨，同比增1.3%，镀锌板产量1635万吨同比增4.3% [77][78] 铅 - 2025年1-8月国内原生铅累计产量243万吨同比增12.4%，再生铅产量156万吨同比下滑32.7% [93] - 全球铅精矿产量呈现长期下降趋势，2025年上半年供应不足，国内铅精矿TC处于历史低位 [85][93] - 2025年1-6月全球精炼铅消费量655万吨，供给过剩1.99万吨，供需紧平衡 [96]

小金属板块整体表现 - 10月13日小金属板块整体大幅上涨6.26%，表现显著强于大盘，当日上证指数下跌0.19%，深证成指下跌0.93% [1] - 板块内多只个股涨停，广晟有色以10.01%的涨幅领涨，中国稀土和北方稀土均以超过10%的涨幅紧随其后 [1] - 板块获得主力资金净流入11.89亿元，但游资资金净流出6.79亿元，散户资金净流出5.1亿元，显示资金流向存在分化 [2] 领涨个股表现 - 广晟有色收盘价为64.85元，涨幅10.01%，成交量为34.97万手，成交额为22.00亿元 [1] - 中国稀土收盘价为60.14元，涨幅10.01%，成交量为116.92万手，成交额为68.13亿元 [1] - 北方稀土收盘价为57.73元，涨幅10.00%，成交量为380.26万手，成交额为214.56亿元，同时获得主力资金净流入7.24亿元，净占比3.38% [1][3] 其他涨幅居前个股 - 东方银业涨停，涨幅10.00%，收盘价27.62元，成交额6.39亿元 [1] - 盛和资源上涨8.81%，收盘价26.07元，成交额54.64亿元 [1] - 厦门钨业上涨7.77%，收盘价33.29元，成交额33.28亿元，并获得主力资金净流入5396.69万元 [1][3] - 云南锗业上涨7.62%，收盘价30.63元，成交额26.56亿元，并获得主力资金净流入1.92亿元，净占比达7.23% [1][3] 个股资金流向 - 中国稀土获得主力资金净流入2.08亿元，净占比3.05% [3] - 云南锗业主力资金净流入1.92亿元，净占比7.23% [3] - 广晟有色主力资金净流入9426.62万元，净占比4.28% [3] - 中钨高新上涨4.83%，获得主力资金净流入6363.96万元，净占比5.05% [1][3]

行业投资评级 - 强于大市（维持）[2] 报告核心观点 - 中美博弈或升温，关注避险需求与战略小金属 [1] - 有色金属行业表现强于沪深300指数，截至2025年10月，相对指数表现显示有色金属指数上涨54%，而沪深300指数上涨22% [3] 各板块总结 铜板块 - 供给扰动持续，LME铜/SHFE铜收于10735美元/吨、85910元/吨，周环比+1.9%/+3.4% [5] - 进口铜精矿TC为-40.5美元/干吨（周环比+0.5美元/干吨），加工费深陷负值区间，凸显铜矿现货供应紧张 [5] - 精铜杆企业开工率下降16.99个百分点至43.44%，铜价高位抑制消费情绪 [5] - 智利埃斯孔迪达铜矿工人死亡事故调查可能加剧供给偏紧预期，铜价趋势上行，铜矿标的估值仍有较大修复空间 [5] 铝板块 - LME铝/SHFE铝收于2800美元/吨、20980元/吨，周环比+3.6%/+1.5% [5] - 供给端9月电解铝开工率维持98.3%的相对高位 [5] - 需求端，SMM铝加工企业综合开工率周环比下降0.5个百分点至62.5%，受国庆假期影响小幅调整 [5] - 铝锭、铝棒社会库存录得64.9万吨（周环比+5.7万吨）、13.9万吨（周环比+2.4万吨），受假期影响出现垒库 [5] - 特朗普对华加征100%关税言论或引发短期市场情绪波动，铝需求持续性有望延续 [5] 黄金板块 - SHFE黄金/COMEX黄金收于901.6元/克、4035.5美元/盎司，周环比+3.1%/+3.2% [5] - 中美贸易摩擦升级，地缘和经济格局动荡，或加速市场对安全资产黄金的长期配置 [5] - 据CME Fedwatch，市场预期年内再降息2次的概率为91.7%，已基本定价 [5] - 当前黄金股资源价值仍被低估，配置价值凸显 [5] 小金属板块 - 氧化镨钕/氧化镝收于68.3、162万元/吨，周环比持平/+0.6% [5] - 自2025年11月8日起，对部分中重稀土及稀土设备和原辅料相关物项实施出口管制，特朗普对华加征100%关税言论使稀土成为中美博弈焦点 [5] - 国内锑锭价格收于17.24万元/吨，周环比-3.7%，自2024年9月出口管制以来，国际锑价维持相对高位，供应端原料长期短缺为锑价提供底部支撑 [5] - 钨精矿价格收于26.85万元/吨，周环比-0.4%，章源钨业下调10月上半月长单采购报价，但钨供应紧张的核心预期未变，供给端刚性，中美博弈升温有望提升其战略关注度 [5] 钢铁板块 - SHFE螺纹钢/SHFE热卷收于3103、3285元/吨，周环比+1.0%/+1.0% [6] - 五大钢材品种供应863.31万吨，周环比-3.76万吨，总库存1600.72万吨，周环比+127.86万吨，周消费量736.71万吨，周环比-168.11万吨 [6] - DCE铁矿石/DCE焦炭收于795、1667元/吨，周环比+1.9%/+2.7% [6] - 中国矿产资源集团与BHP铁矿石谈判陷入僵局，若持续僵持或影响澳洲铁矿石进口，短期内铁矿石价格或因供给收紧而上涨 [6] - 中期看，北京铁矿石价格指数的推出或增强国内供需对价格的影响，削弱铁矿端超额收益，利好钢厂扩大利润空间 [6] 配置建议 - 铜板块建议关注铜矿资源储备丰富的紫金矿业、洛阳钼业、中国有色矿业，以及矿山服务+资源双轮驱动的金诚信 [9] - 黄金板块建议关注山东黄金、紫金黄金国际 [9] - 铝板块建议关注神火股份、云铝股份、中国铝业 [9] - 小金属板块建议关注稀土企业北方稀土、中国稀土、广晟有色，国内锑生产企业华钰矿业、兴业银锡、湖南黄金，以及钨业企业中钨高新、厦门钨业、章源钨业 [9] - 钢铁板块短期内建议关注铁矿石自给率较高的包钢股份，中期建议关注宝钢股份、华菱钢铁、南钢股份，以及账面资金较充足的新钢股份 [9]

有色金属板块市场表现 - 10月13日有色金属板块领跑市场，获超175亿元主力资金买入[1] - 北方稀土位居A股吸金榜首位[1] - 有色龙头ETF（159876）场内价格一度飙涨超4.2%，收涨3.45%，反包上一交易日全部跌幅，再创上市新高，全天成交额1.25亿元[1] - 有色龙头ETF（159876）全天获资金净申购3300万份，近3日吸金2.58亿元，近20日累计吸金3.21亿元，截至10月10日最新规模5.84亿元，创历史新高[1] - 多只成份股强势涨停，包括稀土龙头北方稀土、中国稀土，黄金龙头西部黄金，铜业龙头白银有色，锂业龙头赣锋锂业涨超9%[4] 主要公司股价与业绩 - 北方稀土涨停，总市值2087亿元，成交额214.56亿元，2025年中报归母净利润暴增1951%[2][7] - 中国稀土涨停，总市值638亿元，成交额68.13亿元，2025年中报归母净利润同比增长166%[2][7] - 盛和资源涨8.81%，总市值457亿元，成交额54.64亿元，2025年中报归母净利润同比增长650%[2][7] - 西部黄金涨停，总市值300亿元，成交额18.02亿元，2025年中报归母净利润同比增长132%[2][7] - 白银有色涨停，总市值414亿元，成交额32.45亿元[2] - 赣锋锂业涨9.10%，总市值1324亿元，成交额88.69亿元[2] - 中金黄金涨8.05%，总市值1236亿元，成交额41.44亿元[2] - 中证有色金属指数60只成份股中，55股2025年上半年实现盈利，占比超91%，10股归母净利润实现翻倍[6] 行业政策与基本面 - 10月10日北方稀土、包钢股份两大稀土巨头宣布提价，同日商务部发布新规对境外相关稀土物项、稀土相关技术实施出口管制[2] - 商务部新规对稀土相关物项、技术、设备及原辅料实施出口管制，管制范围从境内扩展至境外，新增稀土二次资源回收利用相关技术及生产线装配、调试、维护等技术的出口管制，基本覆盖稀土全产业链，并首次涉及半导体及人工智能领域[3] - 稀土供给刚性或进一步加强，需求端稀土传统旺季渐近，供需格局或持续向好，稀土价格或稳中有进[3] - 有色金属行业景气度维持高位，贵金属受美联储降息、地缘冲突及关税政策影响，国际金价突破4000美元关口[3] - 工业金属方面，铜铝价格因印尼矿山停产引发的供给约束及弱美元环境延续上行[3] - 有色金属采选和冶炼加工业呈现量价齐升态势，利润增速维持较高水平[3] 行业前景与投资逻辑 - 有色金属作为全球定价品种，是本轮大宗商品牛市的主力军[8] - 在中长期资本开支周期推动下，有色已经进入中长期供给紧张的价格上行大周期[8] - 全球制造业投资周期持续上行，叠加逆全球化下对于战略金属资源的储备需求，将持续提升对于有色金属的需求[8] - 国内宏观面触底回升预期进一步强化行业逻辑，多重逻辑叠加下，有色或成为本轮慢牛行情的核心品种[8] - 未来一到两年，首先看好工业有色、小金属和黄金[8] - 有色龙头ETF（159876）被动跟踪的中证有色金属指数，铜、黄金、铝、稀土、锂行业权重占比分别为27.6%、14.5%、13.1%、10.4%、8.4%，能分散投资单一金属行业的风险[8]

每经记者｜闫峰峰 每经编辑｜何建川 各位投资者，大家好。 涨跌停板数据，不仅是反映板块和个股强弱的指标，更是市场情绪与资金流向的重要标志。那么，今日 的涨停个股有哪些特点呢？哪些涨停股又值得重点关注？欢迎大家关注微信公众号"道达号"，其"道达 涨停复盘"栏目为大家解读。 从行业特征来看，今日涨停板个股中，小金属、专用设备、房地产开发行业的个股最多。 （注：行业涨停板个股越多，说明该行业被资金重点关注，是当前热门行业。） 从概念特征来看，今日涨停板个股中，稀土磁材、核聚变、固态电池概念的个股最多。 | 概念 | 涨停个数 | 概念逻辑 | 具体个股名称 | | --- | --- | --- | --- | | 稀土磁材 | 9 | 出口管制题材,稀土 | 中国稀土、包钢股份、北方 稀土、北矿科技、华宏科技 | | | | 磁材供不应求。 | 、广晟有色、惠城环保、新 | | | | | 来福、银河歯体 | | | | 核聚变技术突破预 | 东方银业、合锻智能、安泰 | | 核景变 | 7 | 期,政策支持加速产 | 科技、旭光电子、永鼎股份 | | | | 11.16. | 、王子新材、联创光电 | | 固态 ...