A股市场整体表现 - 10月23日上午A股市场低开低走，上证指数跌0.66%，深证成指跌0.87%，创业板指跌1.1%，北证50指数跌1.75%，科创50指数跌1.63% [3] - 全市场半日成交额为1.06万亿元，较上日略有缩量，超3800只个股下跌 [5] - 行业板块走势分化，煤炭板块涨2.02%，石油化工涨1.77%，港口涨1.65%领涨；通信设备跌3.39%，电脑硬件跌2.27%，半导体跌2.22%领跌 [6] 行业板块表现 - 涨幅居前板块包括煤炭、石油化工、港口、电力等传统能源及基础设施板块 [5][6] - 跌幅居前板块包括通信、电子、房地产、建筑材料、生物科技、制药及互联网等成长性板块 [5][6] - 光模块、培育钻石、光芯片、存储器等科技概念股集体走低 [5][9] 重点个股表现（A股） - 通信及电子板块个股普跌，长飞光纤跌8.08%，天孚通信跌7.60%，长盈通跌7.04% [10][11] - 多只科技股跌幅超过10%，威尔高跌13.31%，东田微跌12.38%，灿芯股份跌12.07%，睿能科技跌停 [11][12] - 银行股走势分化，邮储银行涨4.01%表现最佳，农业银行由涨超2%转跌1.36%，跌幅居银行板块首位 [14][15][16] 港股市场表现 - 港股三大指数集体飘绿，盘中反复震荡 [6] - 泡泡玛特领跌恒指成份股，盘中一度跌超10%，午间收盘跌9.44% [6][7][18] - 港股新消费板块整体走低，古茗跌超7%，蜜雪集团跌超5%，布鲁可跌超4% [18] - 医药及科技股表现疲软，石药集团跌5.32%，中国生物制药跌4.31%，比亚迪电子跌3.90% [7] 公司动态与市场解读 - 泡泡玛特三季度业绩显著超预期，营收增速较2024年同期增长245%～250%，但市场忧虑未来增长可能放缓 [18] - 农业银行股价出现大幅波动，开盘后冲高至8.27元/股涨超2%，随后迅速跳水转跌 [14] - 深圳本地股表现强势，出现集体大涨行情 [5]

A股市场整体表现 - 三大股指集体下跌，上证指数跌0.46%至3895.79点，深证成指跌1.00%至12867.09点，创业板指跌1.11%至3025.44点 [1] - 科创类指数跌幅居前，科创50指数跌1.93%，科创综指跌1.97% [1] - 市场开盘即显弱势，上证指数低开0.25%，创业板指低开0.28% [14][15] 港股市场表现 - 恒生指数跌0.41%，恒生科技指数跌1.28% [2][3] - 科网股普遍调整，恒生科技指数日内跌幅一度扩大至1.1% [6] - 新消费概念股表现疲软，泡泡玛特跌超6%，古茗跌超7% [9][10] 行业板块表现 - 银行股逆势走强，农业银行股价续创历史新高并实现15连阳，邮储银行涨超3% [8][9] - 煤炭板块表现强势，多只个股涨停，包括大有能源（8连板）、郑州煤电、陕西黑猫等 [10][11] - 深圳本地股开盘大涨，建科院、广田集团、深赛格等多股竞价涨停，受深圳发布并购重组行动方案利好刺激 [12][13] - AI算力硬件股如CPO、GPU板块出现调整 [1] 债券市场表现 - 国债期货全线下跌，30年期主力合约跌0.22%，10年期主力合约跌0.06% [3][4] 商品期货市场表现 - 国内商品期货多数上涨，燃油涨近3%，沥青涨超2%，焦煤、豆粕等涨超1% [4][5] - 原油主力合约开盘涨超3%，燃油相关品种跟涨 [16][17] - 部分商品下跌，烧碱、沪金等跌超1% [4][5]

港股新消费概念股市场表现 - 港股新消费概念股整体延续弱势 [1] - 泡泡玛特股价下跌超过5% [1] - 古茗股价下跌超过5% [1] - 蜜雪集团股价下跌超过3% [1] - 布鲁可股价下跌超过3% [1] - 老铺黄金股价下跌超过1% [1] - 毛戈平股价下跌超过1% [1]

港股市场表现 - 恒生指数下跌0.94%至25,782点，国企指数下跌0.85%至9,224点[1] - 港股全日成交额2,275亿港元，低于前日的2,647亿港元[1] - 能源分类指数上升0.3%，非必需性消费、医疗保健、信息科技、综合企业分别下跌1.3%、1.9%、1.1%、1.2%[1] - 国药控股和泡泡玛特领涨，分别上升4.3%及2.4%；周大福和石药集团领跌，分别下跌5.7%及5.2%[1] 黄金与相关个股 - 金价失守4,100美元水平，紫金矿业、招金矿业、周大福、老铺黄金下跌1.7%-8.2%[1] - 老铺黄金配售371万股新股，占比2.1%，每股732.49元，相对前收盘价折价4.5%，募集27.1亿元[4] 医药行业动态 - 信达生物与武田制药达成授权协议，获12亿美元首付款及最高102亿美元潜在里程碑付款和销售分成[5] 宏观与商品市场 - 美国上周MBA抵押贷款申请量环比下跌0.3%，优于前周环比下跌1.8%；固定抵押贷款利率为6.37%，低于前周的6.42%[3] - 美国上周原油库存减少96万桶，差于市场预期增加120万桶[3] - 英国9月通胀率为3.8%，与8月持平，但低于市场预测的4.0%[3] 美股与地缘政治 - 道琼斯工业指数下降0.7%至46,590点；恒指夜期收报25,647点，低水135点[2] - 特朗普计划访问日本并与新任首相高市早苗会面，议题涉及美日贸易、国际关系等[2]

港股市场热度表现 - 截至9月底香港IPO融资总额达1829亿港元较2024年同期增长超过两倍位居全球第一 [1] - 目前上市科正在处理的公开上市申请近300宗其中接近一半来自科技企业包括人工智能半导体机器人等领域 [1] - 截至10月22日恒生科技指数累计上涨32.56%恒生医药ETF累计涨幅为80.08%恒生生物科技指数累计涨幅也超过80% [1] 市场上涨驱动因素 - 流动性大幅改善南下资金和更多元化的国际投资者重新回流 [1] - 上市公司基本面改善越来越多公司注重投资者回报 [1] - 港交所规则创新吸引优质上市公司上市机会上市公司结构由金融房地产为主转向以科技公司为主 [1][2] 未来投资机会与板块 - 机构投票显示未来1至2年最具投资价值的港股细分领域为互联网及人工智能生物医药和半导体行业投票数也较高 [2] - 科技制造板块被视为中国特有且最重要的产业板块涵盖AI硬件设备半导体新能源机器人等方面 [2] - 恒生生物科技指数成分股覆盖生物科技上中下游龙头企业研发投入占比较高持续投入科技创新 [2] 市场工具与基础设施发展 - 港交所即将推出恒生生物科技指数期货为投资者提供多元化专业化的风险管理工具可平抑价格波动风险并满足多元化投资需求 [3] - 市场期待香港进一步扩大市场链接借鉴现有互联互通模式加强香港和全球其他主要金融市场的互联互通 [3] - 提升香港国际金融中心地位需吸引全球优秀公司上市从而吸引高质量投资者并提供更丰富的投资工具 [3]

报告核心观点 - “十五五”规划期间，驱动中国经济增长的核心变量将转向全要素生产率的提升、资本和劳动力供给的质量提升，政策重点预计聚焦科技创新与扩大内需 [1] - “十五五”规划落地对A股整体走势影响有限，但会进一步强化科技主线，新质生产力、消费提振、绿色转型、改革开放及国家安全相关行业可能受益 [1] 多维度预判“十五五”规划政策方向 经济增长框架维度 - 全要素生产率提升依赖技术创新与应用：“十五五”期间人工智能等通用目的技术有望重构研发范式与产业生态，资本支出弹性2020年仅为0.479，2025Q3资本形成总额对GDP同比贡献率仅18.9%，凸显效率提升迫切性 [5] - 资本投入呈现结构性与质量提升：投资从传统地产与高耗能产业转向战略性新兴产业，政府将通过产业引导基金、专项债等方式引导社会资本投向新质生产力、民生保障及国家安全领域 [9][10] - 劳动力质量提升成为关键：2024年出生人口降至954万，60岁以上人口占比达22%，城镇化率增速放缓，需通过科教强国与扩大内需政策提升劳动生产率 [13] 宏观环境转变视角 - 内部经济增速放缓与外部竞争加剧推动政策转向“安全与发展”并重：“十四五”期间传统增长模式边际效益递减，叠加贸易摩擦与供应链风险，促使“十五五”聚焦科技自立自强与内需扩张 [17] - “十五五”规划可能延续“十四五”长远目标：在科技创新、民生保障、绿色转型及国家安全四大方向持续发力，例如建立基础研究与产业需求对接机制、严控高耗能项目、强化粮食安全等 [20] 近期政策信号视角 - 2025年重要会议明确宏观政策延续积极基调：财政与货币政策协同发力，科技创新、绿色转型、消费提振及改革开放成为高频关键词 [27] - 具体举措包括“人工智能+”行动设定2027年智能终端普及率超70%、节能降碳投资专项管理向先进地区倾斜、育儿补贴制度落地等 [27][28] 规划对A股市场的影响 市场趋势特征 - 历史复盘显示“五年规划”建议发布对市场总量影响有限：“十二五”至“十四五”发布前后主要指数涨跌不一，未形成明确趋势 [29][30] - 短期行情分化显著：例如“十二五”建议发布前20日上证指数涨9.5%，但创业板指跌8.8%；发布后20日中证500涨12.0%，而上证50跌5.7% [31][32] 行业配置逻辑 - 规划重点行业表现占优：计算机、医药生物、电力设备等科技成长行业在历次规划发布前后一个月内涨幅领先 [36][37] - “十五五”预计强化科技主线：新质生产力相关行业（如TMT、机器人）、消费升级领域（创新药、新消费）及绿色产业（电新、农林牧渔）可能受益 [1][38] 潜在受益行业方向 科技自立自强与现代化产业 - 计算机行业受益于数据要素市场化与“人工智能+”行动目标 [39] - 电子行业聚焦半导体材料国产化攻坚，12英寸硅片国产化率仅10%，光刻胶等关键材料仍有较大提升空间 [40] - 通信与机器人产业获政策支持，人形机器人标准研究及量子通信网络建设成为重点 [39] 消费提振与民生保障 - 创新药行业加速出海，医疗AI与研发效率提升有望突破 [41][43] - 新消费领域通过对外开放与供给侧改革释放潜力，健康、养老等服务消费成为抓手 [43] 绿色低碳转型 - 电新行业需提升清洁能源占比，当前太阳能发电量占比低于6% [45] - 农林牧渔作为碳汇重点，2022年以来农林水事务预算支出占比持续提高 [45] 改革开放与国家安全 - 有色金属、电新等行业通过“反内卷”政策优化产能，近两年有色金属产能利用率下降 [48] - 航空航天、深地与海洋经济受国防预算支持，2024年国防支出占GDP比重仍低于美国 [52][53]

论坛概况 - 论坛由嘉御资本、长财私募及长沙新消费研究院联合主办，主题为“长沙新消费生态大会暨嘉御资本2025年消费论坛” [1] - 论坛汇聚国内消费领域专家、上市公司及投资机构，共同探讨新消费时代机遇与挑战 [3] - 天心区政府及长投控股集团等相关负责人出席活动 [3] 核心观点与行业洞察 - 嘉御资本创始合伙人卫哲以“新周期，新消费，新逻辑”为主题，深度剖析后疫情时代消费市场重构趋势 [3] - 从资本视角解读消费品牌的破局路径与长期价值 [3] - 千岛APP、卫龙食品、乐韵瑞、星聚会等头部品牌进行了行业分享 [3] 长沙新消费产业优势 - 新消费是长沙的优势产业，已孵化茶颜悦色、零食很忙等头部品牌 [5] - 在“新周期”背景下，长沙凭借成熟供应链基础、年轻消费群体及开放营商环境，有望孵化更多具有全国影响力的优秀企业 [5] 资本赋能与合作 - 论坛是长财私募携手嘉御资本为长沙本土企业注入资本动能、拓展合作空间的重要契机 [6] - 长财私募将发挥本地化深耕能力，携手“投资长沙”基金联盟机构，为新消费企业提供资本赋能、战略咨询与资源嫁接 [6]

港股市场整体表现 - 10月22日港股三大指数集体低开，恒生指数下跌0.5%再次失守26000点，恒生科技指数下跌0.82% [1] - 大型科技股全线下跌，创新药概念股走强，新消费概念股多数走高 [1] - 港股消费ETF持仓股中，泡泡玛特涨幅超过6%，古茗、新秀丽、蜜雪集团、申洲国际等跟涨 [1] 泡泡玛特公司业绩 - 泡泡玛特公告2025年第三季度整体未经审核收益较去年同期增长245%至250% [1] - 第三季度泡泡玛特中国区收益同比增长185%至190%，其中线下渠道增长130%至135%，线上渠道增长300%至305% [1] - 海外市场收益增长更为迅猛，同比增长365%至370% [1] 港股消费ETF概况 - 港股消费ETF跟踪中证港股通消费主题指数，打包互联网电商龙头及新消费公司 [2] - 成分股涵盖港股消费各领域，包括泡泡玛特、老铺黄金、名创优品等新消费龙头，以及腾讯、快手、阿里巴巴、小米等互联网电商龙头 [2] 机构对港股后市观点 - 国泰海通证券认为四季度港股牛市格局不变，短期波动不改牛市行情 [1] - 港股互联网巨头受益于AI叙事发酵，资产结构优势有望凸显 [1] - 伴随美联储重启降息，港股外资回流存在超预期可能，南向资金有望继续流入推动行情向上 [1]

隔夜美股道指涨0.47%再创历史新高，中概指数跌0.97%。连续反弹的港股三大指数集体低开，恒指跌 0.5%再失26000点，国指跌0.44%，恒生科技指数跌0.82%。盘面上，大型科技股全线下跌，其中，网易 跌近2%，百度、阿里巴巴、快手跌超1.2%，小米、京东、腾讯跌近1%，美团跌0.52%；亚市早盘黄金 盘整，或将面临进一步技术性回调，黄金股跌幅明显，紫金黄金国际跌6.6%，山东黄金跌6.4%，中国 白银集团、灵宝黄金、赤峰黄金、招金矿业均跌超5%以上，铜、铝等有色金属股齐跌；煤炭股、保险 股、汽车股、苹果概念股、啤酒股、半导体芯片股纷纷下跌。另一方面，创新药概念股走强，其中，信 达生物涨近10%，新消费概念股多数走高，其中，泡泡玛特绩后涨近8%，体育用品股、中资券商股多 数上涨。(格隆汇) ...

港股市场整体表现 - 港股三大指数午间集体上涨，恒生指数涨1.65%至26286.47点，恒生科技指数涨2.60%，国企指数涨1.79% [1] - 科网股全线上涨，哔哩哔哩涨幅超过10%，阿里巴巴、快手、联想涨幅超过3%，网易涨幅超过2%，京东、百度、美团、腾讯涨幅超过1% [1] 苹果概念板块 - 苹果概念股涨幅居前，蓝思科技涨幅超过7% [1][3] - 苹果公司股价因iPhone 17系列热销而创历史新高，收涨近4%，总市值升至3.89万亿美元 [3] - 研究机构Counterpoint报告显示，iPhone 17系列在中国和美国市场早期销售强劲，销量比iPhone 16系列高出14%，其中iPhone 17基本款在中国销量几乎翻倍 [3] - 高伟电子涨6.79%，丘钛科技涨6.08%，瑞声科技涨5.20%，富智康集团涨5.15%，比亚迪电子涨4.59% [4] 半导体板块 - 半导体板块走强，中芯国际涨近6% [1][4] - 2025年内存价格迎来暴涨，DDR4价格暴涨超两倍，16GB条突破500元 [4] - 多家机构指出，全球存储产品涨价潮下，国内厂商将迎来业务机遇 [4] - 康特降涨5.06%，英语基科涨4.23%，超门非导体涨4.00%，美佳音控股涨3.92% [5] 中资券商股 - 中资券商股表现活跃，中金公司涨近6% [1][5] - 方正证券指出，高交投环境下券商基本面修复趋势明确，业绩高增趋势与估值表现背离 [5] - 上半年券商板块净利润同比增长65%，三季报净利润增速有望提速至70%，全年板块净利润预计同比增长54% [5] - 中信建投证券涨5.60%，中信证券涨4.47%，原因银河涨4.36%，华泰证券涨4.29% [6] 新消费概念板块 - 新消费概念股走弱，泡泡玛特跌幅超过5% [1][6] - 中邮证券认为消费复苏过程曲折且螺旋上升，消费最差的时候已经过去 [6] - 今年以来各月社零数据虽有短期波折但逐步企稳，消费回暖是缓慢过程 [6] - 哲跌4.01%，巨子生物跌3.96%，布鲁可跌3.73%，老铺可金跌3.63% [7] 新股上市表现 - 聚水潭上市首日涨幅超过24% [1][7] - 公开发售阶段聚水潭获得约1952.95倍超额认购，接获近38.68万份有效申请 [7] - 公开发售股份最终数目为681.67万股，占全球发售股份总数约10%，中签率仅为0.13% [7] - 国际配售部分获得超额认购，倍数约为22.89倍 [7] - 聚水潭午间休市报37.96港元，较发行价上涨7.36港元，成交额10.85亿港元，总市值161.72亿港元 [8]