报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 周四HC2601合约区间整理 宏观方面墨西哥寻求将亚洲产汽车的关税税率至多提高到50% 供需情况热卷周度产量由降转增 产能利用率83.06% 库存小幅下滑 表观需求明显提升 整体上热卷终端需求韧性较强 表需同环比提升 但关税扰动再起 市场投资情绪受影响 技术上HC2601合约1小时MACD指标显示DIFF与DEA运行于0轴上方 绿柱放大 操作上短线交易 注意节奏和风险控制 [2] 根据相关目录分别进行总结 期货市场 - HC主力合约收盘价3334元/吨 环比下降8元；持仓量1323310手 环比增加9651手 [2] - HC合约前20名净持仓-113934手 环比下降7049手；HC10 - 1合约价差38元/吨 环比增加3元 [2] - HC上期所仓单日报59441吨 环比增加34382吨；HC2601 - RB2601合约价差242元/吨 环比增加9元 [2] 现货市场 - 杭州、广州、天津4.75热轧板卷价格分别为3410元/吨、3370元/吨、3320元/吨 环比持平；武汉4.75热轧板卷价格3430元/吨 环比下降10元 [2] - HC主力合约基差76元/吨 环比增加8元；杭州热卷 - 螺纹钢价差170元/吨 环比增加10元 [2] 上游情况 - 青岛港61.5%PB粉矿801元/湿吨 环比增加3元；河北准一级冶金焦1590元/吨 环比持平 [2] - 唐山6 - 8mm废钢2290元/吨 环比持平；河北Q235方坯2990元/吨 环比持平 [2] - 45港铁矿石库存量13825.32万吨 环比增加62.3万吨；样本焦化厂焦炭库存40.66万吨 环比增加0.95万吨 [2] - 样本钢厂焦炭库存量623.54万吨 环比增加13.42万吨；河北钢坯库存量128.95万吨 环比下降7.58万吨 [2] 产业情况 - 247家钢厂高炉开工率80.38% 环比下降2.8%；247家钢厂高炉产能利用率85.77% 环比下降4.23% [2] - 样本钢厂热卷产量325.14万吨 环比增加10.9万吨；样本钢厂热卷产能利用率83.06% 环比增加2.79% [2] - 样本钢厂热卷厂库80.88万吨 环比增加0.9万吨；33城热卷社会库存292.44万吨 环比下降1.92万吨 [2] - 国内粗钢产量7966万吨 环比下降353万吨；钢材净出口量901万吨 环比下降38万吨 [2] 下游情况 - 汽车产量259.11万辆 环比下降20.3万辆；汽车销量259.34万辆 环比下降31.11万辆 [2] - 空调2059.65万台 环比下降778.66万台；家用电冰箱873.07万台 环比下降31.68万台 [2] - 家用洗衣机877.43万台 环比下降73.36万台 [2] 行业消息 - 9月11日Mysteel资讯显示 本期热卷实际产量325.14万吨 环比增加10.9万吨；厂库80.88万吨 环比增加0.9万吨；社库292.44万吨 环比下降1.92万吨；总库存373.32万吨 环比下降1.02万吨；表需326.16万吨 周环比增加20.8万吨 [2] - 墨西哥经济部长表示该国寻求将亚洲产汽车的关税税率上调至最高50% 主要目标是保护约32万个相关就业岗位 [2]

报告行业投资评级 未提及 报告核心观点 周四RB2601合约增仓下行 宏观上多部委推进重点行业产能治理 供需上螺纹钢周度产量下调但高于去年同期 库存连续七周增加 表需回落 整体市场情绪低迷 终端需求一般 主流持仓空单增幅更大 期价重心下移 技术上1小时MACD指标显示DIFF与DEA运行于0轴下方 操作上震荡偏空 注意节奏和风险控制 [2] 根据相关目录总结 期货市场 - RB主力合约收盘价3092元/吨 环比下降17元 持仓量2000701手 环比增加133027手 [2] - RB合约前20名净持仓-266935手 环比下降65611手 RB10 - 1合约价差-53元/吨 环比下降6元 [2] - RB上期所仓单日报251365吨 环比增加8525吨 HC2601 - RB2601合约价差242元/吨 环比增加9元 [2] 现货市场 - 杭州HRB400E 20MM理计3240元/吨 环比下降10元 过磅3323元/吨 环比下降10元 [2] - 广州HRB400E 20MM理计3280元/吨 天津HRB400E 20MM理计3210元/吨 价格不变 [2] - RB主力合约基差148元/吨 环比增加7元 杭州热卷 - 螺纹钢现货价差170元/吨 环比增加10元 [2] 上游情况 - 青岛港61.5%PB粉矿801元/湿吨 环比增加3元 河北准一级冶金焦1590元/吨 价格不变 [2] - 唐山6 - 8mm废钢2290元/吨 河北Q235方坯2990元/吨 价格不变 [2] - 45港铁矿石库存量13825.32万吨 环比增加62.30万吨 样本焦化厂焦炭库存40.66万吨 环比增加0.95万吨 [2] - 样本钢厂焦炭库存量623.54万吨 环比增加13.42万吨 247家钢厂高炉开工率80.38% 环比下降4.23% [2] - 唐山钢坯库存量128.95万吨 环比下降7.58万吨 247家钢厂高炉产能利用率85.77% 环比下降4.23% [2] 产业情况 - 样本钢厂螺纹钢产量211.93万吨 环比下降6.75万吨 产能利用率46.46% 环比下降1.48% [2] - 样本钢厂螺纹钢厂库166.63万吨 环比下降4.71万吨 35城螺纹钢社会库存487.23万吨 环比增加18.57万吨 [2] - 独立电弧炉钢厂开工率69.79% 环比下降1.04% 国内粗钢产量7966万吨 环比下降353万吨 [2] - 中国钢筋月度产量1658万吨 环比增加140万吨 钢材净出口量901万吨 环比下降38万吨 [2] 下游情况 - 国房景气指数93.34 环比下降0.25 固定资产投资完成额累计同比1.60% 环比下降1.20% [2] - 房地产开发投资完成额累计同比-12.00% 环比下降0.80% 基础设施建设投资累计同比3.20% 环比下降1.40% [2] - 房屋施工面积累计值638731万平方米 环比下降5410万平方米 房屋新开工面积累计值35206万平方米 环比下降4842万平方米 [2] - 商品房待售面积40536万平方米 环比增加285万平方米 [2] 行业消息 - 9月11日Mysteel资讯显示 本期螺纹实际产量211.93万吨 环比下降6.75万吨 厂库166.63万吨 环比下降4.71万吨 社库487.23万吨 环比增加18.57万吨 总库存653.86万吨 环比增加13.86万吨 表需198.07万吨 环比下降4万吨 [2] - 截至9月10日 16家重点房企2025年1 - 8月销售额合计8688.62亿元 同比下降17% 8月销售额合计1064.51亿元 同比下降4.5% 环比增长20.2% [2]

| 钢材产业期现日报 | | | | | | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | 投资咨询业务资格:证监许可 [2011] 1292号 2025年9月11日 | | | 周敏波 | Z0010559 | | | 钢材价格及价差 | | | | | | | 品种 | 现值 | 前值 | 涨跌 | 某差 | 单位 | | 螺纹钢现货(华东) | 3230 | 3240 | -10 | 121 | | | 螺纹钢现货(华北) | 3210 | 3220 | -10 | 101 | | | 螺纹钢现货(华南) | 3370 | 3380 | -10 | 261 | | | 螺纹钢05合约 | 3156 | 3170 | -14 | 74 | | | 螺纹钢10合约 | 3023 | 3037 | -14 | 207 | | | 螺纹钢01合约 | 3109 | 3123 | -14 | 121 | | | 热卷现货(华东) | 3380 | 3390 | -10 | 38 | 元/吨 | | 热卷现货(华北) | 3320 | 3330 | -10 | -22 | | | ...

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 煤焦供需两端落实减产，但多数减产周期较短，需关注复产进程；市场情绪整体降温但有反复，价格承压震荡运行 [4] 相关目录总结 期货与现货情况 - 昨日煤焦期货价格整体震荡运行，夜盘临近收盘快速拉升 [3] - 现货端部分煤矿点高价资源成交乏力，价格稳中有降；河北山东地区主流钢厂下调焦炭采购价，焦炭首轮提降落地 [3] 煤矿端情况 - 上周受阅兵影响山西多地煤矿集中停产检修，煤产量下降明显，本周产量逐步回升；本周523家煤矿日均精煤产量72.8万吨，环比回升3.5万吨 [3] - 因减产影响，叠加部分煤矿降价后销售转好，矿端库存下降 [3] 需求方面情况 - 上周钢厂减产预期落地，247家钢厂高炉日均铁水产量228.84万吨，环比下降11.29万吨，同比增加6.23万吨，整体铁水减产力度以唐山市场较为明显 [4] - 多数钢厂已于9月4日陆续复产，个别钢厂延后复产，短期铁水产量趋于回升，但下半年尤其四季度产量下降后通常难回升到减产前水平 [4] - 成材处于持续累库过程中，钢厂利润有所收窄，或对铁水回升形成抑制，后期原料需求面临考验 [4]

股权交易 - 孙纪木以协议转让方式获得振德医疗1332.26万股股份 对应持股比例5% [1] - 转让价格为26.74元/股 较9月10日收盘价29.45元/股折价约10% 总转让价款3.56亿元 [1] - 交易后控股股东浙江振德及一致行动人合计持股54.2% 孙纪木持股5% 不导致控制权变更 [6] 交易背景与意图 - 转让方基于自身发展与资金安排减持股份 同时引入看好公司前景的投资者 [6] - 孙纪木方面表示不排除未来12个月内继续增持公司股票 [6] - 孙纪木去年11月举牌金固股份 目前持股6% 今年金固股份股价累计上涨21% [7] 公司业务与业绩 - 振德医疗为医疗+健康产业协同发展企业 产品覆盖健康防护、伤口护理、家庭洁净等八大品类 [6] - 上半年营业收入21亿元 同比增长2.83% 归母净利润1.28亿元 同比下降20.61% [6] - 业绩变动主因海外生产基地产能爬坡期费用增加及新市场开发注册费用上升 [6] 投资者背景 - 孙纪木为河北新华联合冶金控股集团董事局主席 该集团以1728亿元营收位列2025中国民企500强第42位 [7] - 集团为特大型民营钢铁企业 拥有钢焦一体化年产能2000万吨以上 固定资产投入超800亿元 [7] - 孙纪木持股超5%的两家上市公司金固股份与振德医疗均位于浙江省 其中振德医疗注册地与孙纪木家乡同属绍兴市 [9]

股权交易 - 孙纪木通过协议转让方式以26.74元/股价格受让振德医疗控股股东浙江振德及其全资子公司许昌园林合计1332.26万股股份 对应转让比例5% 总价款3.56亿元 较9月10日收盘价29.45元/股折价约10% [1] - 交易后振德医疗控股股东浙江振德及其一致行动人合计持股比例54.2% 孙纪木持股比例达5% 交易不触及要约收购且不导致公司控股股东及实际控制人变化 [1] - 转让方基于自身发展与资金安排减持股份并引入看好公司前景的投资者 孙纪木表示不排除未来12个月内继续增持振德医疗股票 [1] 公司经营 - 振德医疗成立于1994年 是一家集研发、生产、销售为一体的医疗+健康产业协同发展企业 产品线涵盖健康防护、伤口护理、家庭洁净、成人护理、护具辅具、理疗贴剂、个人美护及口鼻护理等 [2] - 2024年上半年公司实现营业收入21亿元 同比增长2.83% 归母净利润1.28亿元 同比下降20.61% 业绩变化主因海外生产基地处于产能爬坡期导致短期费用支出增加及新市场开发注册费用增加 [2] 投资者背景 - 孙纪木为河北新华联合冶金控股集团有限公司董事局主席 该公司以1728亿元营业收入位列2025中国民营企业500强第42位 [2] - 河北新华联合冶金为特大型民营钢铁企业集团 拥有正式员工2万余人 总占地1500多万平方米 具备钢焦一体化配套综合年产能2000万吨以上 实体经济的固定资产已投资800亿元以上 [2] 资本运作 - 孙纪木于2023年11月通过河北中重冷轧材料有限公司和河北纵横集团丰南钢铁有限公司对金固股份举牌 截至目前持股比例达6% [3] - 2024年以来金固股份股价累计上涨21% 孙纪木持股的两家上市公司金固股份与振德医疗均位于浙江省 其中振德医疗注册地与孙纪木家乡同属绍兴市 [3]

行业与公司覆盖 - 行业覆盖广泛 包括宏观经济 资本市场 有色金属 原油 房地产 化工 煤炭 钢铁 建材 航空运输 快递 建筑 储能及火电等多个领域[1][12][29] - 提及公司包括华钰矿业 金钼股份 华锡有色 湖南黄金 中国神华 中煤能源 兖矿能源 陕西煤业 宝钢 中信特钢 华菱钢铁 方大特钢 新钢股份 柳钢股份 中国巨石 中材科技 华新水泥 三棵树 东方雨虹 汉高集团 华鲁恒升 鲁西化工 龙佰集团 博源化工 瑞丰新材 利安隆 盛泉集团 东材科技 中国建筑 隧道股份 中材国际 华电 华能 大唐等[11][17][23][28][34][41][46] 核心观点与论据 **宏观经济与资本市场** - 国内经济结构出现积极变化 无风险利率下降推动增量资金入市 稳定资本市场的政策及结构性改革支撑市场稳中向好 短期牛市逻辑未变 中期维度仍未结束[1][3] - 市场波动加大主因上涨叙事逻辑较弱 赚钱效应收窄至AI算力等少数方向 极端抱团需调整 牛市逻辑未破 短期或震荡寻新主线[1][6] - 主要风险包括监管加强和中美关系紧张 但当前监管思路偏向防风险 中美关系未见明显风险 短期内整体风险可控[1][4][5] - 无风险利率下降带来的增量资金流入逻辑在国内市场相较于港股更为明显 港股受益于国内流动性扩散及美联储降息预期[9] **投资方向建议** - 反内卷相关行业如光伏 化工 石化等周期品 产能出清 资本开支下滑 政策密集出台[1][7] - 成长性机会如AI 创新药等有产业趋势方向 可逢低布局[1][7] - 港股受益于内外资共振 一般情况下优于A股[1][7] - 采取稳健配置策略 灵活把握题材性机会[1][8] **有色金属** - 美国豁免战略小金属关税 凸显锑 钼在科技国防领域的重要性 我国是全球最大锑和钼资源国 2024年锑产量占全球60% 钼产量占全球42%[10][11] - 2015年至2024年钼供应年均增长约0.6% 需求年均增长约4% 供需矛盾加剧 供给承压[10][11] - 我国对优势小金属实施出口管制 加剧全球供应紧缩 推动海外价格显著溢价 截至2025年9月初 欧洲与国内锑价差约20万元以上 钼铁价格差约12万元左右[11] - TMT小金属价格有望进一步上涨 关注华钰矿业 华锡有色 湖南黄金 金钼股份[11] **原油市场** - OPEC+原则上同意2025年10月增产 增产13.7万桶/天 标志着保份额策略启动 全球原油供需平衡逐步宽松[1][12] - 布伦特原油价格短期或跌破60美元 甚至达到50多美元 中长期价格中枢仍在60-65美元/桶[12] - 长期低于60美元将削弱美国页岩油企业开采动力[12] **房地产** - 深圳解除限购等救市政策有望提高市场温度 参考上海和北京解除限购后成交量恢复15%至20%[2][29] - 9月关注降息后是否联动财政政策 如收储和城市更新[2][30] - 龙头房企货值布局优质 2025年货值布局在一线核心城市核心地段 明年表现预计好于今年[2][31] - 物业板块估值提升空间明显 在降息环境下更具吸引力[2][32] **化工行业** - 基础化工行业2025年上半年归母净利润同比仅下降0.2% 处于底部阶段[15] - 2025年第二季度23%的企业出现亏损 资本开支同比下降13% 在建工程同比下降10% 缓解供给端压力[16] - 关注煤化工领域的华鲁恒升 鲁西化工 钛白粉龙头龙佰集团 纯碱方向博源化工 制冷剂板块 新材料领域的瑞丰新材 利安隆 算力相关盛泉集团和东材科技[17] **煤炭市场** - 2025年8月底煤价见顶回落 需求淡季期间煤价跌幅不会太大 可能在650元左右见底 2025年Q2为本轮煤价下行周期的底部[18][19] - 政策端反内卷减少超产行为 7月份全国产量环比6月下降约10% 下半年供给端较上半年收窄 全年供给量预计低于48亿吨 同比下降[20] - 2025年Q2见底后 2026年至2028年需求端稳步提升 煤价中枢从2026年开始逐季上升[21] - 中国神华千亿收购集团资产 业绩超预期并实施中期分红 分红率提升[22][23] **钢铁行业** - 行业自发减产 2024年减产约2000万吨 2025年政策端反内卷措施继续推进[24] - 需求触底迹象明显 传统"金九银十"需求环比改善可期 制造业固定资产投资和出口表现稳定且超预期 部分对冲地产端下行影响[25] - 成本中枢呈下降趋势 有利于钢厂利润恢复[26] - 2026年新芒路矿投产 增加1.2亿吨供应量 铁矿石价格中枢下移 让利于钢厂[27] - 龙头公司资本开支大幅下降 分红率提升 关注宝钢 中信特钢 华菱钢铁 方大特钢 新钢股份 柳钢股份[28] **建材行业** - 光伏玻璃行业完成10%至15%实质性减产 涨价效果显著[33] - 水泥行业限制超产政策推进 收储计划推动[33] - 玻璃纤维行业反倾销措施改善 对中国巨石 中材科技等龙头企业影响有限[33] - 推荐电子布赛道的中国巨石 华新水泥 消费建材的三棵树 东方雨虹及汉高集团[34] **航空运输与快递** - 航空业上半年继续减亏 第三季度旺季实现大额盈利 第四季度反内卷助力进一步减亏 全年有望行业性扭亏[35][36] - 暑运期间航空客流同比增长3个百分点 客座率提升约1个百分点 国内票价同比下降3%至4%[36] - 油运板块下半年增产利好逐步体现 未来两年景气度好于预期[37][38] - 快递板块多地涨价 广东和浙江提价后 华中 华北地区跟涨 江西和湖北上涨2毛 湖南上涨3毛 监管力度保障反内卷持续性[39] **建筑与储能** - 建筑板块8月是全年最危险月份 中报业绩可能低于预期 四季度可能有超额收益[40][41] - 储能行业长期需求大幅增加 但爆发时间点可能在两年以后 目前处于储备阶段[42] - 内蒙古储能规模800万千瓦时 相较于1.4亿千瓦时新能源装机容量较小 火电设备年利用小时达4000小时 储能仅约200小时[43][44] - 南方地区光伏装机量增加 但不需要配套大量储能设施[45] - 火电调峰能力重要性提升 经济价值增加 2025年北方火电价格上涨[46][47] 其他重要内容 - 美国豁免关税的行政命令自2025年9月8日生效[10] - 反内卷政策在煤炭 钢铁 化工等多个行业产生效果 减少资本开支和产能投放[16][20][24] - 国企改革背景下 中国神华的收购和分红行为可能被其他企业效仿[22][23] - 区域差异显著 如内蒙古新能源和储能发展面临挑战 而南方地区光伏装机增加但不需要配套储能[43][45] - 投资策略强调稳健配置 灵活把握题材性机会 同时关注高股息资产[1][8][41]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 宏观面反内卷政策信息扰动，盘面多空反复，煤炭走强支撑合金反弹，硅锰预计在5800 - 6000区间震荡运行 [6] 根据相关目录分别总结 周度要点小结 - 宏观上我国电能占终端能源消费比重达30%高于世界平均，预计2035年超40%；宝钢明确长材和厚板为战略核心产品；国有六大行个人按揭房贷余额约25万亿较年初缩水1078亿且连续三年下降 [6] - 海外方面美国暂缓对中国贸易威胁、考虑制裁俄罗斯，特朗普签署美日贸易行政令征最高15%关税，多家亚洲和中东投资机构避开美国资产 [6] - 供需上产量5月中旬以来回升，库存连降5周达中性，原料锰矿石港口库存降3.2万吨，下游铁水产量因阅兵控产回落，内蒙古和宁夏现货利润分别为 - 110元/吨和 - 410元/吨，8月钢厂采购招标价环比涨150元/吨 [6] - 技术上锰硅主力周K在60均线下方，周线偏空 [6] 期现市场 持仓与月差 - 截至9月5日，硅锰期货合约持仓量57.07万手，环比增24573手；硅锰5 - 1合约月差为38，环比降4个点 [12] 仓单与合约价差 - 截至9月5日，锰硅仓单数量62860张，环比减3707张；锰硅硅铁1月合约价差为290，环比增32个点 [16] 现货价格与基差 - 截至9月5日，内蒙古硅锰现货报5670元/吨，环比跌50元/吨，基差为 - 244元/吨，环比降172个点 [23] 产业链情况 产业产量与需求 - Mysteel统计全国187家独立硅锰企业样本，开工率46.45%较上周减0.55%，日均产量30405吨减80吨；五大钢种硅锰周需求123668吨，环比减2.36%，全国硅锰产量212835吨，环比减0.26%，产量5月中旬以来总体上升，本期小幅下降，厂家前期套保库存压力小 [26] 产业库存 - 9月4日Mysteel统计全国63家独立硅锰企业样本，全国库存量160500吨，环比增11500吨，其中内蒙古减2000吨，宁夏增11000吨等 [31] 上游价格 - 截至9月5日，天津港South32南非半碳酸块为33.8元/吨度，环比跌0.4；截至9月1日，宁夏和内蒙古硅锰硅铁电价环比持平 [33] 上游库存与到货 - 2025年8月29日，进口锰矿石港口库存441.40万吨，环比降3.20万吨；本周中国到货南非锰矿50.69万吨环比升35%，澳大利亚锰矿2.09万吨环比降87.4%等 [41] 上游利润 - 9月5日，硅锰北方大区现货生产成本5830元/吨，环比降10元/吨，利润 - 205元/吨，环比降50元/吨；南方大区生产成本6240元/吨，环比降10元/吨，利润 - 580元/吨，环比降50元/吨 [44] 下游产量与采购 - 本周247家钢厂日均铁水产量228.84万吨，环比上周减11.29万吨，同比去年增6.23万吨；8月河钢硅锰招标价格6000元/吨，环比7月增150元/吨 [48]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 宏观面反内卷政策信息扰动，盘面多空反复，煤炭走强支撑合金反弹，硅铁主力合约应按5540 - 5750区间震荡运行对待 [7] 根据相关目录分别进行总结 周度要点小结 - 宏观上我国电能占终端能源消费比重已达30%，预计2035年超40%；宝钢明确长材和厚板为战略核心产品；国有六大行个人按揭房贷余额约25万亿，较年初缩水1078亿且连续三年下降 [7] - 海外方面美国暂缓对中国贸易威胁，考虑制裁俄罗斯；特朗普签署美日贸易行政令，部分日本产品征最高15%关税；多家亚洲和中东投资机构避开美国资产 [7] - 供需上前期利润改善产量回升，厂家前期套保多，库存中性，成本端兰炭和电费上涨，钢材需求预期弱；内蒙古现货利润 -315元/吨，宁夏现货利润 -390元/吨 [7] - 技术上硅铁主力周K处于60均线下方，周线偏空 [7] 期现市场 期货市场 - 截至9月5日，硅铁期货合约持仓量45.16万手，环比增加39388手；5 - 1合约月差为110，环比下降34个点 [11] - 截至9月5日，硅铁仓单数量18309张，环比下降1524张；宁夏硅铁价格5360元/吨，环比下降10元/吨 [15] 现货市场 - 截至9月5日，硅铁基差为 -358元/吨，环比下降82个点 [23] 产业链情况 产业情况 - 本周（9.4）全国136家独立硅铁企业开工率36.34%，环比减0.20%；日均产量16430吨，环比增1.70%；五大钢种硅铁周需求20076.1吨，环比减2.42%，全国硅铁产量11.50万吨 [27] - 本周（9.4）全国60家独立硅铁企业样本全国库存量66560吨，环比增5.80%，其中内蒙古增4000吨，宁夏减200吨等 [30] 上游情况 - 截至9月1日，宁夏硅锰硅铁电价0.38元/千瓦时，内蒙古0.42元/千瓦时，环比均持平；截至9月4日，宁夏兰炭平均价656元/吨，环比持平 [36] - 截至9月5日，硅铁宁夏现货生产成本5590元/吨，环比增加200；内蒙古5535元/吨，环比持平；宁夏现货生产利润 -390元/吨，环比下降350；内蒙古 -315元/吨，环比下降130 [42] 下游情况 - 本周247家钢厂日均铁水产量228.84万吨，环比上周减少11.29万吨，同比去年增加6.23万吨 [48] - 2025年1 - 7月硅铁出口量合计23.6万吨，较去年同期减少4.91%；8月硅铁招标价格5700元/吨，环比7月上涨100元/吨 [44][48]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 钢材供需仍有矛盾，各品种均呈现偏弱运行态势 [3] - 螺纹钢高炉利润下降但仍为正，铁水产量或因阅兵前限产下降，需求低于产量库存增加，中期有回落空间 [1][4][5] - 热卷产量和表需环比小幅下降，库存略增，基本面平稳，钢材供需宽松，中期有回落风险 [1][4][5] - 铁矿石铁水产量转降，钢厂补库结束，港口累库，基本面中性偏弱，矿价震荡偏弱，建议空单减持 [1][6][7] - 焦炭开启提降，钢焦博弈明显，部分地区限产供应收缩，铁水产量高位但中期受复产预期影响有回落风险，建议看空 [1][10][11] - 焦煤前期产量因安监回落后期预期回升，下游补库放缓，市场心态转弱，蒙煤拍卖流拍，中期有向下回调风险，建议看空 [1][14][15] - 锰硅周度产量增加增幅放缓，需求小幅增加，库存下降，成本端有支撑，基本面矛盾待累积，短期上下行空间有限，偏弱运行 [1][17][18] - 硅铁周度产量下降，需求小幅增加，库存增加，基本面矛盾待累积，短期上下行空间有限，偏弱运行 [1][17][18] 根据相关目录分别进行总结 钢材（螺纹钢、热卷） 品种观点 - 螺纹钢高炉利润较前期下降但仍为正，铁水产量较高且偏稳运行，本周可能因阅兵前限产下降 [1][4] - 热卷产量、表需环比小幅下降，库存略增，基本面相对平稳 [1][4] 盘面操作建议 - 螺纹钢需求端环比回升但低于产量，库存增加，供需边际宽松，中期有回落空间 [1][5] - 热卷钢材供需整体有宽松趋势，阶段性利多有限，中期有回落风险 [1][5] 价格数据 - 螺纹钢期货价格方面，螺纹01为3106，跌11；螺纹05为3155，跌10；螺纹10为3034，跌13 [2] - 热卷期货价格方面，热卷01为3299，涨1；热卷05为3310，跌2；热卷10为3310，持平 [2] 铁矿石 品种观点 - 铁水产量转降，钢厂补库结束，港口累库，外矿发货增到货降，基本面中性偏弱，宏观情绪降温，交易回归基本面，矿价震荡偏弱 [1][6] 盘面操作建议 - 空单减持 [1][7] 焦炭 品种观点 - 焦炭开启第一轮提降，钢焦博弈明显，阅兵前部分地区焦企有限产政策，供应端边际收缩，铁水产量总体高位偏稳运行，中期受复产预期影响有回落风险 [1][10] 盘面操作建议 - 看空 [1][11] 价格及数据 - 期货市场，焦炭1月合约为1594.0，跌2.5；焦炭5月合约为1688.0，跌1.0；焦炭9月合约为1490.0，涨5.0 [9] - 周度数据，全样本独立焦企产能利用率为73.4%，降1.1%；247家钢厂日均铁水产量为240.1，降0.6 [9] 焦煤 品种观点 - 前期受阅兵影响部分地区安监升级，焦煤产量环比明显回落，后期预期逐渐回升，铁水产量仍在较高水平，但下游补库速度放缓，市场心态转弱，蒙煤拍卖多次流拍，钢铁行业稳增长政策对原料端以稳供为主，缺少利多，中期有向下回调风险 [1][14] 盘面操作建议 - 看空 [1][15] 价格及数据 - 期货市场，焦煤1月合约为1106.0，跌6.5；焦煤5月合约为1153.5，跌6.0；焦煤9月合约为928.5，跌44.0 [13] - 周度数据，样本洗煤厂开工率为61.5%，降0.8%；样本洗煤厂日均精煤产量为52.1万吨，持平 [13] 铁合金（锰硅、硅铁） 品种观点 - 锰硅周度产量继续增加，增幅放缓，需求较上期小幅增加，企业库存14.9万吨，环比下降0.7万吨，九月钢厂补库将展开，关注钢招动向，康密劳、联合矿业10月对华锰矿报价与上轮持平，成本端有支撑 [1][17] - 硅铁周度产量下降，需求较上期小幅增加，企业库存合计6.29万吨，环比增加830吨 [1][17] 盘面操作建议 - 锰硅基本面矛盾尚待累积，短期上下行空间有限，偏弱运行 [1][18] - 硅铁基本面矛盾尚待累积，短期上下行空间有限，偏弱运行 [1][18] 价格数据 - 锰硅期货价格，锰硅01为5732，跌12；锰硅05为5774，跌8；锰硅09为5630，跌18 [16] - 硅铁期货价格，硅铁01为5484，跌4；硅铁05为5612，跌10；硅铁09为5344，跌8 [16]