中证报中证网讯(记者王鹤静)9月23日晚，华泰柏瑞基金指数投资部副总监、基金经理谭弘翔在做客中 国证券报"金牛ETF来了"直播间时表示，中证A500指数相对传统宽基指数的差异特征，主要体现在行业 中性的编制规则上，成分股所在行业的权重分布相对均衡。今年以来，中证A500指数跑赢上证50、中 证800等宽基指数，就与行业分布的结构性差异有关。从中信一级行业来看，中证A500指数低配的银 行、非银、食品饮料等行业表现均较弱，而超配的电子、基础化工、医药、有色金属、传媒等行业都涨 幅靠前。 ...

市场热度与情绪 - 市场交易热度小幅回升 全A日均成交额提升至2.5万亿元 上证指数换手率分位数上升至95% 沪深300换手率分位数上升至93% [3] - 个股上涨比例下降至32.0% 全A个股周度收益中位数下降至-1.66% [3] - 行业交易集中度持续提升 行业换手率历史分位数处于90%以上的行业有19个 汽车换手率维持榜首 部分传统行业交易活跃度明显抬升 [3] 资金流动状况 - 偏股基金新发规模上升至235.8亿元 基金股票仓位较上期减仓 [4] - 私募信心指数小幅回升 仓位突破78% 接近今年3月最高点 [4] - 外资流入9.2亿美元 北向资金成交占比小幅降至10.0% [4] - 融资净买入规模下降至508亿元 成交额占比上升至11.8% [4] - 被动资金净流入规模扩大至75.4亿元 被动成交占比环比下降至5.9% [4] 行业配置动向 - 融资资金净流入电子行业149.9亿元 非银金融行业66.0亿元 净流出国防军工行业4.8亿元 煤炭行业2.2亿元 [5] - 外资在电子 银行等行业流入明显 仅流出社会服务行业 [5] - 非银金融行业获被动资金净流入101.3亿元 有色金属行业净流入34.7亿元 电子行业净流出68.9亿元 医药生物行业净流出21.4亿元 [5] 全球市场表现 - 恒生指数收涨0.6% 全球主要市场多数上涨 印尼和巴西股指涨幅居前达2.5% [6] - 南下资金单周净买入降至368.5亿元 处于2022年以来89%分位 [6] - 外资流入港股市场17.3亿美元 新兴市场获全球外资流入增加 中国和美国分别获净流入26.0亿美元和11.6亿美元 [6]

8月以来，固态电池板块表现强势，Wind数据显示，万得固态电池概念指数累计上涨22.91%。近期，固态电池行业在政策、产品、应用等多个方面迎来利 好，商业化进程正加速推进。固态电池渗透率正逐步提升，发展趋势明确。其产业链有望开启主线行情，电池设备、材料等环节将率先受益，建议关注产业 链投资机遇。 美国二季度劳动力市场走弱为美联储开启降息提供了条件；而7 月以来美国对外贸易环境趋于稳定，经济领域边际好转的迹象已经出现，后续在美联储降息 背景下海外制造业活动的修复同样值得期待。基于以上情况，我们给出的配置推荐如下：第一，同时受益于海外制造业修复、国内"反内卷"政策推进的上游 资源品（铜、铝，石油石化）及资本品（工程机械、重卡、叉车），中间品（钢铁）。第二，未来股权将优于债权，保险的长期资产端将受益于资本回报的 见底，建议关注非银金融；第三，国内政策主线围绕"民生"，建议关注红利型消费（食品饮料、家电）以及部分服务业消费（酒店餐饮、旅游休闲）。 中国玻纤工业协会联合业内9家企业发布行业"反内卷"竞争倡议书。同日，部分企业积极响应，对前期价格承压的粗纱产品复价5%~10%。玻纤行业竞争格 局较优，龙头企业市场引领性强 ...

文章核心观点 - 市场处于修整震荡阶段，整体表现偏弱，但维持慢牛观点 [7] - 后续看好科技行业及港股市场的投资机会 [7] 主力资金动态 - 近两周主力资金合计净流出3105.65亿元，无行业实现主力资金净流入 [5] - 主力资金净流出额前三的行业为电力设备（-458.83亿元）、计算机和电子（-325.09亿元） [5][9][10] 融资融券数据 - 当前市场融资融券余额为24024.65亿元，较上期上升5.39% [5][13] - 融资余额为23857.60亿元，融券余额为167.06亿元 [5][13] - 两融余额占A股流通市值的比例为2.54% [13] - 本期两融日均交易额为2800.39亿元，较上期下降11.58% [5] - 融资日均净买入2792.79亿元，较两周前下降11.58%；融券日均净卖出7.59亿元，较上期下降11.10% [5] - 近两周融资净买入前三的行业为电子、电力设备和通信；融券净卖出前三的行业为电子、医药生物和电力设备 [5] 市场涨跌情况 - 近两周全市场下跌家数高于上涨家数 [5] - 涨幅前三的行业为电子、房地产和机械设备；跌幅前三的行业为银行、非银金融和医药生物 [5] 市场强弱分析 - 近两周全部A股强弱分析得分为4.85，沪深300得分为4.66，创业板得分为4.83，科创板得分为5.40，均处于中性区间 [6][30][32] - 综合得分大于5意味着市场逐渐走强 [33]

市场表现 - 市场全天震荡拉升 三大指数均收涨 上证指数涨0.22%至3828.58点 深证成指涨0.67%至13157.97点 创业板指涨0.55%至3107.89点[1] - 科创50指数表现突出 大幅上涨3.38%至1408.64点 北证50指数上涨0.71%至1589.19点[1] - 沪深两市成交额达2.12万亿元 较上一交易日缩量2023亿元[5] 板块表现 - 电子行业领涨申万一级行业 涨幅达3.71% 计算机行业涨1.70% 有色金属涨0.98% 机械设备涨0.86% 非银金融涨0.81%[2] - 社会服务行业跌幅最大 下跌2.04% 美容护理跌1.36% 商贸零售跌1.31% 食品饮料跌1.21% 建筑装饰跌1.07%[2] - 同花顺果指数概念板块涨幅居前 达5.17% AI手机概念涨4.06% 智能音箱概念涨3.43% 国家大基金持股概念涨3.11% 富士康概念涨2.83%[2][3] 资金与技术面 - 市场成交额维持在日均2万亿元以上的相对活跃水平 科技产业链催化剂持续释放强化产业上行趋势[5] - 大盘虽未出现大幅反弹 但未出现风险信号 低位承压后的小幅回升显示资金尚存耐心[5] - 美联储如期降息对中长期A股走势形成利好 人民币汇率被动走强带动风险偏好改善[5] 政策与宏观环境 - 9月贷款市场报价利率维持不变 5年期LPR为3.5% 1年期LPR为3%[4] - 国务院新闻办公室举行"高质量完成'十四五'规划"系列主题新闻发布会 央行行长表示发布会主要从中长期视角回顾总结"十四五" 不涉及短期政策调整[4] - 随着二十届四中全会临近 市场风险偏好有望进一步修复 政策预期或将推动新一轮配置机会[5] 行业配置建议 - 建议重点关注TMT板块 公用事业板块和有色金属板块[5] - 消费电子板块在利好消息刺激下快速走强 机器人板块延续强势 芯片产业链反复活跃 液冷服务器概念股盘中震荡拉升[3] - 市场中期上行动能具备较强可持续性 居民存款向权益市场转移仍处于早期阶段[5]

市场走势与资金动向 - 上证指数微涨0.07%，深证成指微涨0.17%，创业板指微跌0.09%，波动幅度均未超过0.2% [3] - 两市成交额1.36万亿元，较上个交易日缩量1552亿元，缩量幅度明显 [3][4] - 主力资金在3800点关口坚决防守，市场两度跌破该点位均被快速拉回 [1][4] - 融资资金前四个交易日净流入507.9亿元，ETF净申购62.4亿元 [10] 板块与行业表现 - 电子、智能穿戴、消费电子板块表现强势且获主力资金净流入 [3][6] - 碳中和、锂电池、新能源板块出现资金净流出 [6] - 计算机、通信、电子行业在国庆节后上涨概率靠前，银行、非银金融、汽车行业节后上涨概率较高 [10] - 银行股自7月中旬高点回调幅度超10%，KDJ指标进入超卖区域 [7] 技术指标与市场情绪 - 深成指出现量能顶背离及日线级别MACD、RSI顶背离结构 [6] - 万得全A市盈率22.10倍（近十年89.43%分位），市净率1.80倍（近十年54.55%分位） [9] - 大盘情绪分低于40分，市场情绪偏谨慎 [7] - 市场连续7个交易日窄幅震荡，其中5天为小K线走势 [6] 宏观经济与政策环境 - 8月社会消费品零售总额同比增长3.4%，较前值回落0.3个百分点 [7] - 8月规模以上工业增加值同比增长5.2% [7] - 服务消费政策落地，商务部等9部门推出19条促消费举措 [9] - 美联储9月降息25个基点，历史显示预防式降息后A股上涨概率较高 [7] 行业与市场前景 - 固态电池、AI算力、人形机器人、商业航天等低渗透率赛道受关注 [10] - 国庆节前沪指上涨概率仅30%，节后市场上涨概率超60% [3][6] - 商品房销售面积1-8月累计同比下降4.7%，TOP100房企销售额同比下降13.84% [9] - 新成立偏股类公募基金221.1亿份，较前期上升58.7亿份 [10]

打开股票软件翻一翻，现在的A股排行榜早已不是5年前的模样。曾经，银行、地产巨头们霸占榜单， 如今，科技新贵们叱咤风云。 "目前A股科技板块市值占比超过1/4，已明显高于银行、非银金融、房地产行业市值合计占比。"证监会 在9月22日举行的国新办发布会上透露这组数据。 透过这些数据和变化不难看出，"十四五"期间，资本市场既实现了量的稳步增长，也实现了质的有效提 升。 资本市场含"科"量进一步提升，离不开政策的持续推动。科创板自2019年开市以来，为硬科技企业量身 打造了快车道。 证监会接续推出"科创十六条""科创板八条""并购六条"等举措，在发行上市、并购重组、畅通募投管退 循环等方面加快作出一系列优化完善安排。今年6月，又在科创板推出设置科创成长层等"1+6"改革举 措，目前已有3家未盈利科创企业在重启科创板第五套标准后完成注册，创业板第三套标准也迎来首单 受理。 注册制改革的深化让上市效率大幅提升。以前审核制下，企业上市要跨过重重关卡，不少科技企业因为 暂时不盈利被挡在门外。现在科创板允许未盈利企业上市，只要核心技术过硬、专利储备充足就能获得 资本市场认可。 市场活力也在变革中不断释放。 今年8月，A股市场总 ...

行业投资评级 - 超配 [1] 核心观点 - 市场活跃度保持高位，关注三季报业绩催化带来的配置机遇 [3] - 券商板块在市场活跃度与制度创新的双重利好加持下，有望在三季报披露期凭借亮眼业绩进一步吸引市场关注，迎来估值修复与业绩增长的双击行情 [4] - 保险行业健康管理与健康保险的融合将成为业务边界拓宽与协同发展的重要实践 [4] - 资本市场新"国九条"顶层设计指引明确了培育一流投资银行的有效性和方向性，活跃资本市场的长逻辑不变 [4] - 新"国十条"聚焦强监管、防风险框架下的高质量发展，并以政策支持优化产品设计、提升渠道价值 [4] 行情回顾 - 上周非银指数下跌3.7%，相较沪深300超跌3.3个百分点，其中券商与保险指数呈现同步下跌态势，分别为-3.5%和-4.8%，保险指数超跌明显 [4] - 宽基指数方面，上证指数下跌1.3%，深证成指上涨1.1%，沪深300下跌0.4%，创业板指数上涨2.3% [8] - 非银金融(申万)下跌3.7%，其中证券Ⅱ(申万)下跌3.5%，保险Ⅱ(申万)下跌4.8%，多元金融(申万)下跌0.5% [8] 市场数据跟踪 - 上周市场股基日均成交额29885亿元，环比上一周增长8% [4][16] - 两融余额2.4万亿元，环比上一周增长2% [4][16] - 股票质押市值3.03万亿元，环比上一周降低1.1% [4][16] - 上证所日均换手率1.74%，深交所日均换手率3.72% [16] - 融资余额2.38万亿元，环比上一周增长2%，融券余额166亿元，环比上一周小幅降低0.2% [16] - 截至9月19日的2025年日均股基成交额同比增长108% [4] 券商板块分析 - 市场热情和活跃度持续保持高位，制度创新的陆续落地为业务发展带来新的增长点 [4] - 分类评价体系的优化推动机构差异化发展和深耕细作，香港一号牌升级为内资券商的海外发展增添活力 [4] - 建议把握并购重组、财富管理转型、创新牌照展业和ROE提升在内的逻辑主线，个股建议关注资本实力雄厚且业务经营稳健的大型券商配置机遇 [4] 保险板块分析 - 金监总局于9月17日批复同意人保健康投资设立人保健康管理公司，是金监总局成立以来批准的首家非金融子公司 [4] - 中国太保本金总额为155.56亿港元的H股可转债已于9月18日发行完成，并在香港联交所上市和交易，将显著提升公司资本实力 [4] - 平安人寿于9月11日增持中国太保H股7781万股，增持后持股比例上升至11.28% [4] - 建议关注具有竞争优势的大型综合险企 [4] 行业新闻 - 金监总局指出人工智能提高了金融专业化服务能力、提高了金融业生产效率、提高了金融服务可获得性，鼓励金融机构利用人工智能加快数字化转型 [33] - 证监会系统要加快推进新一轮资本市场改革开放，更好服务经济持续回升向好 [33] 市场表现数据 - 中信建投周涨跌幅-0.9%，总市值2031.48亿元，PE(TTM)22.89，PB(MRQ)2.54 [13] - 东方财富周涨跌幅-1.5%，总市值4195.97亿元，PE(TTM)37.73，PB(MRQ)4.90 [13] - 中国人寿周涨跌幅-2.4%，A/H溢价率88%，A-PEV(25E)0.73 [14] - 中国平安周涨跌幅-4.5%，A/H溢价率12%，A-PEV(25E)0.60 [14] - 中国太保周涨跌幅-6.5%，A/H溢价率23%，A-PEV(25E)0.55 [14] - 建元信托周涨跌幅11.0%，总市值316.99亿元，PE(TTM)547.38，PB(MRQ)2.25 [14] - 指南针周涨跌幅5.2%，总市值932.90亿元，PE(TTM)315.50，PB(MRQ)35.39 [14]

核心观点 - 美联储降息符合市场共识，对权益资产构成中长期实质性利好，但短期内存在利好兑现导致的波动 [12] - 市场主线仍集中在科技和先进制造领域，建议关注消费板块的提振机会及成长行情内部的扩散与轮动 [12][48] - 行业配置聚焦于恒生科技、储能、卫星互联与商业航天、消费以及其他扩散轮动方向，看好其受流动性、政策及产业催化的驱动 [48] 市场观察总结 市场估值 - 股债收益差下降至0.5%，低于+1标准差水平 [22] - 估值分化系数环比上升0.5%，该指标通常提前市场见顶0.5至1个月 [22] 市场情绪 - 市场情绪指数环比上升9.2%至49.3，显示市场情绪有所提振 [23] - 行业轮动强度MA5下降至36，低于40的预警值 [23] - 主题热度集中在光刻机、光模块(CPO)、半导体设备，涨幅分别为9.0%、7.3%、6.4% [23] 市场结构 - 市场成交额占前高比例环比上升6.4%至84.4% [29] - 本周有20个行业换手率上升，占比65% [29] - 电子、煤炭、房地产行业的多头排列个股占比居前；有色金属、食品饮料、非银金融行业内部或存在个股α机会 [29] 市场资金 - 陆股通周内日平均成交金额较上周上升119.76亿元，日平均成交笔数较上周上升36.1万笔 [35] - 杠杆资金净流入476.0亿元，主要流入电子、非银金融、电力设备行业 [35] - 主要指数ETF份额变动-72.8亿份，科创板50、创业板ETF、科创板100更受青睐 [35] - 新成立偏股型基金日均份额为47.7亿份，同比上升285.7%，但较上周下降1472.3% [35] 行业热点总结 - 华为公布昇腾AI芯片三年发展路线图，计划于2026至2028年推出四款芯片，标志着自主可控加速发展 [44] - Meta Connect大会发布多款AI眼镜新品，AI眼镜作为多模态大模型应用载体，行业快速发展 [45] - 商务部等九部门发布《关于扩大服务消费的若干政策措施》，涉及五方面19条措施，旨在培育平台、丰富供给、激发需求以扩大服务消费 [46] 行业配置总结 - 恒生科技：在人民币升值及美联储降息背景下，看好港股"追赶"行情，关注其AI核心资产价值 [48] - 储能：板块受到储能景气度、固态电池叙事及"反内卷"三重支持，有望实现盈利与估值修复 [48] - 卫星互联与商业航天：卫星组网加速及牌照颁发带来产业催化，是构建6G空天地一体化网络的关键环节 [48] - 消费：受政策提振及中秋国庆假期来临影响，消费板块或迎来机会 [48] - 其他扩散和轮动方向：基于充裕流动性，建议关注TMT内部从海外算力向国产算力、从PCB/CPO向电源服务器/液冷的低位挖掘，以及大盘蓝筹的外部轮动机会 [48]

资金流动性 - 资金供给端小幅收缩，偏股型公募新发份额127.0亿份，处近三年88%分位[11][13] - 两融资金净流入467.0亿元，处近三年95%分位，余额占流通市值比例2.54%处99%分位[11][18] - 股票型ETF净流入80.8亿元，情绪回暖处近三年56.9%分位[11][25] - 南向资金连续四月周均净流入超百亿，上周净流入337.3亿元处近三年93%分位，累计净流入超4600亿[10][41] - 产业资本净减持118.2亿元，处近三年91%分位，电子行业净减持63.8亿元[11][32][36] 交易拥挤度 - 新能源车交易热度分位上行16个百分点至57%[4][49] - 地产交易热度分位上行7个百分点至77%[4][63] - 电子交易热度分位上行6个百分点至66%[4][67] - 券商交易热度分位下降20个百分点至42%[4][58] - 军工交易热度分位下降17个百分点至33%[4][53] - 机械交易热度分位下降17个百分点至9%[4][62] 投资者情绪与行为 - 抖音A股搜索热度创今年4月以来新高，30岁以下年轻用户占比上升[71][74] - 散户资金净流入1868.2亿元，较前值增加693.7亿元，处过去五年92.5%分位[4][91] - 公募抱团趋势增强，风格偏向价值，行业偏向消费与周期[4][85]