港股市场整体表现 - 港股三大指数全天震荡下行，恒生指数收盘跌0.94%或251.5点，报26458.95点，全日成交额2761.34亿港元；恒生国企指数跌1.14%；恒生科技指数跌1.49% [1] - 浙商国际指出港股市场基本面仍偏弱，资金面环境有所回落，但情绪面短期回暖 [1] - 高盛维持对中国A股和H股的“超配”评级，认为在当前盈利增长、估值水平和投资者仓位普遍较低的背景下，中国股票的风险回报比具有吸引力 [1] 蓝筹股表现 - 药明生物领涨蓝筹，收盘涨5.92%，贡献恒指11.87点；中泰证券研报指出，海外逐步进入降息节奏，投融资改善预期有望边际向好，预计外需CRO/CDMO有望迎来“戴维斯双击”机会 [2] - 其他上涨蓝筹包括信达生物涨5.38%，贡献恒指11.79点；药明康德涨4.91%，贡献恒指3.94点 [2] - 下跌蓝筹包括信义玻璃跌3.32%，拖累恒指1.06点；阿里巴巴-W跌3.25%，拖累恒指65.17点 [2] 热门板块表现：医药与创新药 - 医药股延续近期涨势，CRO、创新药概念领衔，荣昌生物收盘涨12.93%，泰格医药涨8.88%，亚盛医药-B涨8.45%，和铂医药-B涨8.24% [3] - 国家药监局数据显示，2025年我国已批准上市的创新药达76个，大幅超过2024年全年的48个，创历史新高 [4] - 2025年我国创新药对外授权交易总金额超过1300亿美元，授权交易数量超过150笔，同样创历史新高；兴业证券认为，2026年行业大会、重磅BD交易、新技术突破等将持续为行业带来正面催化 [4] 热门板块表现：有色金属与矿业 - 镍业股走势强劲，新疆新鑫矿业收盘涨12.28%，中伟新材涨10%，力勤资源涨4.92% [4] - LME三个月期镍一度飙升逾9%，触及18545美元/吨的高位，创三年多来最大盘中涨幅，过去两周内镍价累计上涨超过20% [4] - 方正证券研报提及，因年度工作计划未获批准，印尼淡水河谷公司镍矿暂停开采；印尼政府计划在2026年削减镍矿开采配额至约2.5亿吨，若配额缩减有望加速镍行业供需再平衡 [4] 热门板块表现：造纸与煤炭 - 纸业股涨幅居前，玖龙纸业收盘涨8.97%，理文造纸涨6.92%，晨鸣纸业涨3.85% [5] - 近期玖龙、五洲特纸、山鹰纸业等多家纸企发布调价信息，上调牛卡、瓦楞纸等产品价格50元/吨；多家大型纸企表示未来将主动减产或放缓扩产节奏，行业新增产能压力减轻 [5] - 煤炭股多数走高，首钢资源收盘涨5.98%，中国秦发涨5.92%，兖矿能源涨5.86%，中煤能源涨4.9% [6] - 大商所焦煤、焦炭主力合约涨停；国海证券指出，展望2026年行业供需关系预计改善，叠加政策托底，预计煤价中枢或有提升，北港动力煤价中枢在750元左右、北港主焦煤均价在1550元左右 [6] 热门板块表现：科技与光通信 - 大型科技股多数走低，阿里巴巴跌超3%，腾讯跌超1% [3] - 光通信概念股反弹，长飞光纤光缆收盘涨6.75%，剑桥科技涨4.03% [6] - 隔夜美股光通信概念股Lumentum大涨超11%，Coherent涨超4% [7] - 英伟达CEO黄仁勋在CES上展示新一代AI平台Rubin，推理算力是Blackwell的5倍，将于2026年下半年交付；分析称该平台对高端PCB与光模块等核心部件要求提升，有望促进上游供应链实现ASP与出货量的双重提升 [7] 其他下跌板块与异动股 - 贵金属盘中全线跳水，黄金股午后跌幅扩大；特朗普称美国将获得受制裁委油，“三桶油”走低；汽车、脑机接口、内房股等纷纷下跌 [3] - 雅迪控股发布盈喜，预期2025年度纯利不少于人民币29亿元，较2024年同期的12.7亿元大幅增加，主要由于电动两轮车销售增加及优化产品结构所致，股价收盘涨4.63% [8] - 金力永磁收盘涨3.65%，据中国日报报道，中国政府正考虑针对性收紧2025年4月4日列管的中重稀土相关物项对日本的出口许可审查 [9] - 极兔速递创阶段新高，收盘涨3.39%，公司公布2025年第四季度包裹量84.6亿件，同比增长14.5%；2025年全年包裹量首次突破300亿件，达301.3亿件，同比增长22.2% [10] - 广发证券股价承压，收盘跌4.09%，公司公告拟配售2.19亿股新H股及发行可转债，合计募资约61.09亿港元，拟用于向境外附属公司增资以支持国际业务发展 [11]

公司股价与交易表现 - 2025年1月7日，东阳光股价上涨5.08%，报收25.65元/股，成交额达12.51亿元，换手率为1.67%，公司总市值为771.95亿元 [1] 公司基本情况 - 广东东阳光科技控股股份有限公司成立于1996年10月24日，于1993年9月17日上市，公司位于广东省东莞市 [1] - 公司主营业务涵盖电子新材料、合金材料、化工产品、医药制造四大板块 [1] - 主营业务收入构成为：高端铝箔类占40.81%，化工新材料类占27.63%，电子元器件类占25.40%，其他(补充)占2.63%，能源材料类占2.61%，其他类占0.92% [1] 基金持仓情况 - 华夏基金旗下华夏卓越成长混合A（024928）在2025年第三季度重仓持有东阳光557.2万股，占基金净值比例为4.36%，为基金第六大重仓股 [2] - 按2025年1月7日股价涨幅测算，该基金持仓单日浮盈约690.93万元 [2] 相关基金信息 - 华夏卓越成长混合A（024928）成立于2025年8月12日，最新规模为9.56亿元 [2] - 该基金今年以来收益率为1.03%，在同类8823只基金中排名7108位，成立以来收益率为17.18% [2] - 该基金经理为钟帅，累计任职时间5年165天，现任基金资产总规模为132.6亿元，其任职期间最佳基金回报为185.99%，最差基金回报为0.5% [3]

固定收益研究：信用债1月投资策略展望 - 核心观点：交易商协会发行指导利率分化，中高等级上行，低等级下行，整体变化幅度为-6BP至4BP[2] 12月信用债发行规模环比下降，仅短期融资券发行金额环比增加，其余品种均减少[2] 信用债净融资额环比减少，公司债净融资额环比增加，其余品种减少，企业债、短期融资券、定向工具净融资额为负[2] 二级市场12月信用债成交规模环比增长，各品种成交金额均增加[2] 12月信用债收益率低位震荡，7年期品种月度均值环比上行，其余品种月度均值整体环比下行[2] 12月信用债利差整体环比走阔，多数品种利差处于历史低位，7年期品种分位数相对较高[2] 绝对收益角度，供给不足和旺盛配置需求将推动信用债延续修复行情，全面走熊条件不充分，未来收益率仍在下行通道，逢调整增配思路可行[2] 目前多数品种配置性价比不高，追高需谨慎，票息策略可适度乐观，交易思路保持乐观，择券重点盯住利率债趋势并关注个券票息价值[2] 相对收益角度，各期限信用利差压缩空间不足，但短时间单方面回调概率不大，7Y-3Y期限利差升至历史中位后长债价值提升[2] 可结合资金特性通过信用下沉及拉长久期实现票息策略，配置时需注意把握节奏[2] 需关注稳增长政策显效力度、权益市场行情演绎对债市的扰动，以及资金面及供需格局变化对市场情绪的影响[2] - 地产债：中央和地方持续优化房地产政策，推动市场止跌回稳[2] 房地产市场处在新旧模式转换时期，政策显效下继续朝止跌回稳方向迈进[2] 下阶段目标是构建房地产发展新模式，后续政策出台节奏和力度值得期待[2] 销售复苏进程将对债券估值产生较大影响，风险偏好较高资金可考虑提前布局，重点发掘新增融资和销售回暖表现突出的企业[2] 配置重点为历史估值稳定的业绩优异央企、国企，以及含强力担保的优质民企债券，可拉长久期增厚收益，也可适当博弈超跌房企债券[2] - 城投债：城投违约可能性很低，城投债仍可作为信用债重点配置品种[2] 融资平台改革转型加快推进，关注“实体类”融资平台改革转型机会[2] 票息导向下可适当积极作为，配置策略可优先考虑中短端信用下沉，交易策略仍可选择中高等级拉久期[2] 金融工程研究：融资融券周报 - 市场概况：上周（12月24日-12月30日）A股主要指数全部上涨，中证500涨幅最大为2.79%，上证50涨幅最小为0.30%[5] 上证综指上涨1.15%，深证成指上涨1.76%，创业板指上涨1.18%，科创50上涨1.48%，沪深300上涨0.66%[5] 12月30日沪深两市两融余额为25,472.93亿元，较上周增加236.17亿元[5] 融资余额为25,305.34亿元，较上周增加238.26亿元；融券余额为167.59亿元，较上周减少2.08亿元[5] 户均融资融券余额为1,377,217元，较上周增加13,368元[5] 有融资融券负债的投资者数量占比为23.42%，较上周减少0.05个百分点[5] 上周每日平均参与融资融券交易的投资者数量为473,530名，较前一周增加17.70%[5] - 行业与标的：上周电子、电力设备和国防军工行业融资净买入额较多，非银金融、医药生物和银行行业融资净买入额较少[6] 上周融资买入额占成交额比例较高的行业为非银金融、通信和电子，较低的行业为纺织服饰、综合和轻工制造[6] 上周石油石化、食品饮料和汽车行业融券净卖出额较多，电子、非银金融和通信行业融券净卖出额较少[6] 12月30日市场ETF融资余额为1118.50亿元，较12月23日减少80.13亿元；融券余额为73.03亿元，较12月23日减少1.17亿元[6] 融资净买入额排名前五的ETF为海富通中证短融ETF、南方中证500ETF、A500基金、南方中证A500ETF、华夏恒生科技ETF(QDII)[6] 上周个股融资净买入额前五名为阳光电源、中芯国际、金风科技、紫金矿业、兆易创新[6] 上周个股融券净卖出额前五名为长盈精密、金发科技、厦门钨业、泸州老窖、中国海油[6] 金融工程研究：融资融券1月月报 - 市场概况：本月（12月1日-12月31日）A股主要指数全部上涨，中证500涨幅最大为6.17%，科创50涨幅最小为1.28%[8] 上证综指上涨2.06%，深证成指上涨4.17%，创业板指上涨4.93%，沪深300上涨2.28%，上证50上涨2.07%[8] 截至12月31日沪深两市两融余额为25,327亿元，较上月增加667亿元[8] 融资余额为25,162亿元，较上月增加672亿元；融券余额为165亿元，较上月减少6亿元[8] 市场ETF融资余额为1096亿元，较上月减少11亿元；融券余额为73亿元，较上月减少4亿元[8] 户均融资融券余额为1,379,397元，较上月增加35,512元[8] 有融资融券负债的投资者数量占比为23.24%，较上月减少0.17个百分点[8] 12月每日平均参与融资融券交易的投资者数量为420,514名，较上月增加0.82%[8] - 板块与标的：主板融资与融券余额占沪深两市A股比例均下降，科创板和创业板占比均上升[9] 大市值板块融资余额占比上升，小市值板块融资余额占比下降[9] 大市值板块融券余额占比下降，小市值板块融券余额占比上升[9] 本月电子、国防军工和机械设备行业融资净买入额较多，计算机、医药生物和非银金融行业融资净买入额较少[11] 本月融资买入额占成交额比例较高的行业为非银金融、通信和电子，较低的行业为纺织服饰、轻工制造和综合[11] 本月食品饮料、公用事业和石油石化行业融券净卖出额较多，电子、非银金融和电力设备行业融券净卖出额较少[11] 本月个股融资净买入额前五名为新易盛、胜宏科技、工业富联、中国卫星、兆易创新[11] 本月个股融券净卖出额前五名为贵州茅台、中国平安、长江电力、协创数据、厦门钨业[11] 行业研究：医药生物行业1月投资策略展望 - 行业要闻与数据：12月国家医保药品目录、商业健康保险创新药品目录印发，全国医疗保障工作会议召开，第六批高值医用耗材国采启动，NMPA发布优先审批高端医疗器械目录[12] 11月医疗保健CPI为101.6，同比增长1.6%，环比增长0.1%[12] 11月医药制造PPI为96.1，同比下降3.9%，环比下降0.4%[12] 1-11月医药制造业累计营业收入为22,065.0亿元，同比下降2.0%；累计利润总额为2,995.8亿元，同比下降1.3%[12] 1-11月基本医疗保险累计基金结余为5,220.22亿元，基金结余率为19.83%[12] - 行情与策略：12月SW医药生物指数下跌4.10%，跑输大盘，大部分子板块下跌[13] 12月31日SW医药生物行业市盈率为49.57倍，相对沪深300估值溢价率为249%[13] 2025年我国已批准上市创新药达76个，大幅超过2024年全年48个，创历史新高[13] 2025年我国创新药对外授权交易总金额超过1300亿美元，授权交易数量超过150笔，创历史新高[13] 我国在研新药管线约占全球30%，位列全球第二[13] 创新药产业趋势延续，坚定看好我国创新药产业链长期发展空间[13] 2026年JPM医疗健康大会将于1月12-15日举行，建议关注相关企业战略布局进展[13] 建议把握创新药、CXO及生命科学上游等相关产业链投资机遇，同时关注AI+、脑机接口等新兴产业布局空间[13] 行业研究：金属行业1月投资策略展望 - 行业数据：钢铁：2026年1月需求或继续走弱，钢厂生产收缩，行业延续淡季行情，钢材价格或低位震荡[16] 铜：2026年1月精炼铜供应预期充足，库存累库趋势延续，高铜价抑制下游需求，铜价或进入高位震荡[16] 铝：氧化铝供给宽松，价格预计低位运行；电解铝厂盈利水平较好，铝价或高位震荡[16] 黄金：地缘政治不确定性增强避险需求，短期或推动金价上涨[16] 锂：2026年1月新能源汽车需求预计小幅回落，储能需求延续高景气，短期锂价或延续高位震荡[16] 稀土：下游对后市价格预期分歧大，轻稀土价格或受需求改善支撑，中重稀土价格或维持震荡[16] - 本月策略：钢铁：稳增长政策逐步实施，行业竞争格局改善预期下盈利水平或提升，船舶用钢和建筑用钢等领域需求有望提振，“设备更新”和“低碳转型”有望成为热点[17] 建议关注工厂设备先进、在船舶钢等高附加值领域产品领先、环保水平领先的相关标的[17] 铜：自由港印尼Grasberg矿和刚果（金）卡莫阿-卡库拉铜矿事故影响，全球2026年铜矿供应预期进一步收紧，为铜价提供底部支撑[17] 国内铜冶炼加工端“反内卷”预期有望改善行业竞争格局[17] 铜是电力电网、新能源汽车、AI服务器等领域重要原材料，在全球主要经济体进入降息周期背景下需求有望提振[17] 看好铜行业景气度，建议关注铜矿资源保障强、环保水平领先、生产规模优势的相关标的[17] 铝：电解铝企业利润表现较好；国内电解铝产能限制严格，供给端刚性较强，需求端有望受新能源汽车和高压电网等领域带动[18] 氧化铝行业“反内卷”政策有望逐步改善供给格局，行业盈利水平或提升[18] 看好铝行业景气度，建议关注资源保障强、环保水平领先、生产规模优势的相关标的[18] 黄金：短期美国经济数据、美联储降息预期和地缘政治局势是影响金价重要因素[18] 长期看，央行购金、美元全球货币地位弱化、“逆全球化”趋势将持续提升黄金吸引力[18] 稀土：我国稀土出口管制升级，战略地位提升，行业相关上市公司估值或得到重估[20] 我国在资源、冶炼和下游磁材等环节处于领先地位，人形机器人和新能源等领域发展将为需求提供新动能[20] 持续看好稀土资源的战略价值和行业未来发展[20] 钴：刚果（金）2026-2027年钴出口配额没有增长，未来全球钴供给将受约束[20] 钴需求受新能源汽车和消费电子领域带动，供需有望维持偏紧状态[20]

文章核心观点 - 浙江医药股份有限公司已完成2025年限制性股票激励计划的授予登记工作 向865名激励对象授予了1,024.4000万股限制性股票 授予价格为每股7.30元 筹集资金将用于补充公司流动资金 [1][2][4][5][6][17] 限制性股票授予详情 - 授予日为2025年11月26日 授予登记日为2026年1月5日 [3][10] - 实际授予数量为1,024.4000万股 授予价格为7.30元/股 股票来源为公司从二级市场回购的A股普通股 [4][6][7] - 实际授予激励对象为865人 包括公司董事、高级管理人员及核心骨干员工 原拟授予875人及1,028.4000万股 因10名激励对象放弃认购4万股而调整 [5][8] - 激励对象通过全部有效的股权激励计划获授的公司股票未超过公司总股本的1% 全部在有效期内的股权激励计划所涉股票总数未超过提交股东会时公司股本总额的10% [11] - 激励对象不包括独立董事及单独或合计持有公司5%以上股份的股东或实际控制人及其配偶、父母、子女 [11] - 公司已收到865名激励对象缴纳的行权款合计人民币7,478.12万元 [15] 激励计划有效期与解除限售安排 - 激励计划有效期自限制性股票授予登记完成之日起最长不超过36个月 [11] - 限制性股票限售期分别为授予登记完成之日起12个月和24个月 [11] - 解除限售考核年度为2026-2027年两个会计年度 分两期解除限售 [12] - 解除限售需满足公司层面业绩考核与激励对象个人层面绩效考核要求 [12][14] 公司层面业绩考核 - 考核根据公司不同业务及管理板块实施 具体包括药品化学制剂研发板块、药品生物制剂研发板块、生命营养品板块、药品制造板块、医药商业板块、管理总部 [13] - 每个板块的考核结果分为A、B、C三档 未满足业绩考核目标的板块 其对应激励对象当年计划解除限售的股票不得解除限售并由公司回购注销 [13][14] - 对于药品生物制剂研发板块（新码生物） 考核指标涉及抗体偶联药物ARX788产品的累计销售额 [13][14] - 考核指标中的“毛利润”为相应板块营业收入与营业成本的差额 “净利润”以扣除非经常性损益后归属于母公司股东的净利润（剔除股权激励费用影响）为依据 [14] 个人层面绩效考核与解除限售计算 - 个人绩效考核结果分为A、B、C、D、E五档 A/B/C档为“考核合格” D/E档为“考核不合格” [14] - 若激励对象个人绩效考核“不合格” 其当期解除限售额度将被取消 对应股票由公司回购注销 [14] - 激励对象当年度解除限售数量 = 所属板块公司层面考核结果对应的解除限售比例 × 个人层面系数 × 个人当年度计划解除限售数量 [15] 对公司股权结构及财务的影响 - 本次授予完成后 公司总股本、控股股东和实际控制人及其持股比例均不发生变化 [17] - 本次激励计划筹集的资金将全部用于补充公司流动资金 [17] - 授予的限制性股票将在限售期内分期确认股份支付费用 并在经常性损益中列支 经测算 对各期会计成本的合计影响已在公告中列示 [18]

核心事件概述 - 新疆百花村医药集团股份有限公司（百花医药，600721）于2026年1月7日发布公告，正式宣布终止筹划控制权变更事项，公司股票将于同日开市起复牌 [1][3][4] 停牌过程与原因 - 因控股股东及实际控制人米在齐、米恩华、杨小玲筹划股份协议转让，可能导致公司控制权变更，公司股票自2025年12月29日开市起停牌，预计停牌不超过2个交易日 [2] - 由于事项仍在筹划中，公司预计无法在原定日期复牌，经申请，股票自2025年12月31日开市起继续停牌，预计继续停牌时间不超过3个交易日 [2] 终止筹划原因与影响 - 终止筹划的直接原因是公司控股股东、实际控制人与交易对方未就控制权变更相关重大事项达成一致意见 [3] - 公司表示目前各项经营情况正常，终止筹划控制权变更事项不会对公司的经营业绩和财务状况产生重大不利影响 [3] 复牌安排与信息披露 - 经向上海证券交易所申请，公司股票将于2026年1月7日（星期三）开市起复牌 [4] - 公司指定的信息披露媒体为上海证券交易所网站及《上海证券报》《证券日报》 [4]

报告行业投资评级 * 报告标题为“涨价链和非银开门红可期”，表明对相关行业持积极看法 [1] 报告核心观点 * 2025年12月制造业PMI自3月以来首次重回扩张区间，达到50.1%，整体景气度改善 [2][7] * 工业部门中，煤炭开采、黑色金属采选、医药制造等行业景气度在底部出现改善 [2] * 大消费和地产链部分行业（如食品饮料、纺服、家具、化学原料等）量价指标增速处于历史偏低分位，但正处于持续供给出清过程中，存在困境反转机会 [2] * “反内卷”减产情绪叠加储能高景气，推动光伏产业链和锂电池材料价格相继上涨 [2][3] * 年末保险保费增速自然回落，但2026年一季度“开门红”有望推动保费和资本市场热度回升 [2][3] 工业部门分行业月度跟踪总结 * **景气改善行业**：截至2025年11月，量价指标增速环比改善的行业集中在中游制造和上游资源品，包括煤炭石油开采和加工、黑色金属采选、医药制造、汽车制造等 [2] * **困境反转与供给出清机会**：量价指标增速处于历史偏低分位且持续出清中的行业集中在大消费和地产链，包括食品饮料、非金属矿物、金属制品、纺服、家具、化学原料和制品等 [2] * **供给端去化**：截至2025年10月，存货增速和固定资产增速处于低位且继续去化的行业有医药、食品饮料、纺服、橡胶塑料、化学原料和制品等 [2] * **具体行业数据**： * 煤炭开采和洗选业：2025年11月利润总额累计同比增速为1.9%，营收累计同比增速为0.6%，工业增加值累计同比增速为0.2%，PPI当月同比为3.8% [5] * 医药制造业：2025年11月利润总额累计同比增速为2.2%，营收累计同比增速为0.9%，工业增加值累计同比增速为0.1%，但PPI当月同比为-0.5% [5] * 汽车制造业：2025年11月利润总额累计同比增速为3.1%，营收累计同比增速为0.2% [5] 各行业高频中观量价指标总结 * **消费领域**： * **整体**：消费者信心指数同比修复至近两年高位（近两年分位数100%），但四季度限额以上可选消费品社零增速继续回落 [2][8] * **汽车**：2025年12月乘用车销售增速下行，出口（同比19.4%）增长好于内销（同比9.8%）[2][8]；新能源车出口保持高增，2025年11月同比达102.9% [8] * **家电**：白电内外销面临高基数和需求透支压力，冰洗外销韧性强于内需 [2] * **纺服**：纺织品上游原料价格部分止跌回升，棉花、PTA、聚酯切片、鹅绒、纱线、生丝等价格同比修复至0附近；终端服装零售额增速连续三个月回升 [2][8] * **轻工**：文体用品、化妆品、日用品、金银珠宝零售额增速放缓 [2] * **服务消费**：入境旅客人次在高基数下依然实现双位数同比增速（2025年11月上海累计同比38.8%）；年末电影旺季，票房人次和收入同比改善 [2][8] * **食品饮料**：白酒、猪肉价格磨底，乳品和牛羊肉价格同比基本回正；CPI中医疗保健分项持续修复，11月上行至1.6% [2][8] * **医药**：国内药品零售额增速保持小个位数；海外新药上市获批数略高于2024年同期 [2] * **先进制造领域**： * **光伏**：尽管终端装机进入淡季增速放缓，但“反内卷”减产情绪较高，中游硅片库存去化较好，产业链呈现量减价增态势 [2][3] * **锂电**：锂盐价格受远期需求预期和供给复产延后支撑，正极材料头部厂商预计2026年1月集中减产检修，产业链上下游涨价持续 [3] * **工程机械**：2025年11月叉车、挖机等工程机械内外销均继续保持10%以上增速 [3]；叉车内销累计同比14.3%，外销累计同比14.0% [24] * **重卡**：销量同比持续加快，2025年11月同比达27.5%；其中新能源重卡销量延续高增，渗透率接近30% [3][24] * **科技领域**： * **电子**：DRAM市场（尤其是AI算力相关高性能产品）需求旺盛，供应紧张，价格进入加速上涨通道，2025年12月31日DRAM价格同比达410.2% [3][29]；国内手机出货增速有所放缓，市场进入存量竞争阶段 [3] * **通信**：6G等新基建支撑基站设备出货加快，2025年11月移动通信基站产量同比19.9% [29] * **游戏**：国内游戏版号审批发放数量增速保持双位数，2025年11月国产游戏审批数量累计同比28.3% [29] * **金融领域**： * **保险**：2025年1-11月险企各类保费收入累计同比增长7.6%，增速较前10个月放缓0.4个百分点；2026年一季度“开门红”有望推动保费增速反弹 [3] * **周期领域**： * **能源**：原油市场日均供应过剩超400万桶/日，预计供需失衡压力延续至2026年一季度，油价在60美元上下低位震荡 [3]；动力煤价格较2024年同期低10%左右 [3] * **有色金属**：弱美元环境下（美元指数下行至98点下方），贵金属和工业金属价格普遍加速上涨，同时月内波动放大 [3] * **化工**：国内化工品价格总指数同比降幅趋势收敛，橡胶、纯碱、PVC、氟化工、钛白粉、农化品、PX、PTA、聚酯切片等价格同比反弹回升 [3]；2025年11月化学工业PPI同比下降4.7% [3]

鑫元消费甄选基金表现与清盘危机 - 基金成立于2023年3月24日，不到三年净值从1元跌至约0.52元，累计亏损接近一半 [1][13] - 2025年全年亏损达19.65%，成为当年全市场主动权益类基金中表现最差的一只 [1][13] - 截至2025年三季度末，合并资产规模仅为0.29亿元，距离合同约定的2亿元“保壳线”相差甚远，若无法在2026年3月24日前达标将终止运作，留给管理人的时间已不足90天 [1][13] 市场表现与行业对比 - 2025年主动权益类基金平均收益率超过30%，超九成产品实现正收益 [1][13] - 2025年全市场表现最好的主动权益基金永赢科技智选全年回报高达233.29%，与鑫元消费甄选亏损19.65%相比，首尾差距超过252个百分点 [5][18] 投资操作与风格漂移 - 基金名称明确指向“消费”主题，但实际投资轨迹与消费主线渐行渐远，呈现明显的风格漂移和热点追逐特征 [3][15] - 2023年二季度，前十大重仓股中已有7只为医药股，到三季度这一比例进一步上升至9只，基金经理在医药板块深度调整期逆势加仓 [3][15] - 2024年新任基金经理迅速清仓医药股，转而布局汽车零部件，二季度前十大重仓股几乎全为汽车产业链公司，随后板块遭遇冲击 [4][16] - 2024年四季度重心转向传媒板块，重仓游戏及影视公司 [5][17] - 2025年一季度重仓科技股如奥飞数据，二季度重仓小米集团-W，三季度宣称回归“消费”并重仓泡泡玛特，但多次操作均遭遇相关个股股价高位回调 [5][17] - 2025年三季度将已被实施其他风险警示的ST华通纳入前十大重仓股，买入时点恰逢股价高位 [8][21] 基金经理变动与人事动荡 - 自成立以来已历经三位基金经理，每位任职时间均未超过一年半，且投资风格迥异 [6][19] - 首任基金经理刘俊文管理期间（2023年3月至2024年4月）坚定押注医药赛道，任职期间回报约为负27% [6][19] - 第二任基金经理王宠管理约16个月，先后涉足汽车、传媒、家电等多个板块，累计回报同样约为负27% [8][21] - 现任基金经理姚启璠自2025年7月起接管，截至2025年底任职回报为负8.72% [8][21] - 高频人事更迭破坏了投资策略的连续性，反映出基金管理公司在人才梯队建设、投研协同机制上的系统性短板 [8][21] 投资者结构与规模危机 - 2025年之前，该基金A份额的机构持有比例长期高于95%，显示出早期以机构定制为主的特征 [9][22] - 到2025年年中，机构持有比例骤降至42.94%，个人投资者亦加速赎回，导致基金规模持续萎缩 [9][22] - 规模缩水加剧操作难度，小规模基金调仓时更容易受到流动性冲击，且难以分散风险，易形成净值波动与赎回的恶性循环 [10][23] 行业深层问题与反思 - 产品同质化与命名误导问题突出，大量基金以热门标签吸引资金，但实际运作中随意切换赛道，违背契约精神 [11][24] - “规模优先”导向导致短期行为，部分中小基金公司为冲规模仓促发行主题基金，却缺乏相应的投研支持和人才储备 [11][24] - 基金经理考核机制扭曲，过于强调短期排名，导致部分经理倾向于追逐热点、博取眼球，而非深耕产业、构建长期竞争力 [12][25] - 随着监管强调信义义务和投资者教育深化，缺乏清晰定位、频繁漂移、业绩持续垫底的产品或将加速退出市场 [12][26]

核心观点 - 格隆汇研究院于2026年元旦推出的“下注中国”十大核心资产等权重组合，在开年市场表现强势，年初至今累计上涨6.14%，显著跑赢上证指数的2.89%和恒生指数的4.29% [2][3][4] - 该组合的表现印证了其前瞻性布局的成功，公司认为其成功源于对中国经济趋势与产业升级的深刻洞察，提前锚定了金融稳定、新能源转型、消费复苏等核心赛道 [2][3] 组合构成与筛选逻辑 - 组合包含十只A股和港股标的，覆盖AI算力、AI应用、云计算、有色金属、金融、证券、化工、医药及可选消费等多个行业 [2] - 每只标的均经过筛选，表中列出了被PK掉的其他同行业或同题材公司选择，例如在AI算力领域选择了中际旭创而非新易盛或中芯国际，在AI应用领域选择了腾讯而非网易或小米 [2] 开年市场表现详情 - **1月5日表现**：十大核心资产等权重组合单日上涨3.6%，跑赢上证指数（1.4%）和恒生指数（2.8%）[3] - 阿里巴巴-W两日合计涨幅达7.0% [3] - 中国平安上涨5.8% [3] - 药明合联两日合计上涨4.4% [3] - 腾讯控股两日合计上涨4.3% [3] - 携程集团-S两日合计上涨4.1% [3] - **1月6日表现**：组合单日再涨2.65%，继续跑赢上证指数（1.5%）和恒生指数（1.38%）[3] - 万华化学单日大涨7.3% [3] - 洛阳钼业单日上涨6.1% [3] - 东方财富单日上涨5.7% [3] - **年初至今累计表现**：截至1月6日，组合累计上涨6.14% [3][4] - 多只个股累计涨幅突出：中国平安累计上涨8.65%，洛阳钼业累计上涨8.40%，东方财富累计上涨8.33%，万华化学累计上涨8.18%，携程集团累计上涨8.03% [4] 公司及行业信息 - **中际旭创 (300308)**：总市值6778亿人民币，属于AI算力/先进制造行业 [2] - **腾讯控股 (00700)**：总市值49160亿人民币，属于AI应用行业 [2] - **阿里巴巴-W (09988)**：总市值24500亿人民币，属于AI/云计算行业 [2] - **洛阳钼业 (603993)**：总市值4279亿人民币 [2] - **中国平安 (601318)**：总市值12400亿人民币，属于金融行业 [2] - **东方财富 (300059)**：总市值3663亿人民币 [2] - **万华化学 (600309)**：总市值2400亿人民币，属于化工行业 [2] - **药明合联 (02268)**：属于医药行业 [2] - **携程集团-S (09961)**：总市值3250亿人民币，属于可选消费行业 [2] - **黄金ETF (518880)**：属于有色金属题材 [2]

公司专利动态 - 国药控股星鲨制药（厦门）有限公司于近期取得一项名为“一种三维裹包机”的专利，授权公告号为CN116461777B，该专利的申请日期为2023年3月 [1] 公司基本情况 - 公司成立于1998年，位于厦门市，主营业务为医药制造业 [1] - 公司注册资本为36000万人民币 [1] - 公司对外投资了2家企业 [1] - 公司参与招投标项目1556次 [1] - 公司拥有商标信息211条，专利信息143条，行政许可174个 [1]

山西省2026年省级重点工程项目总体概览 - 山西省人民政府办公厅于2025年1月4日印发了《2026年省级重点工程项目名单》[2] - 名单共涉及**629项**重大工程项目[2] - 项目实行动态管理，可根据工作需要和项目实施情况按程序进行调整补充[10] 能源转型类项目 - 能源转型类项目共计**174项**，是名单中的重要组成部分[2][3] - 该类项目涵盖风光发电、先进煤电、灵活储能调节、绿电园区、现代煤化工、能源先进装备、能源综合解决方案等[2] - **灵活储能调节**类项目数量最多，共计**38项**，占比最大[2][3] - **风光发电**项目**19项**，包括多个百万千瓦级基地项目，如华能山阴、原平、宁武的100万千瓦风光基地项目，以及国电电力大同200万千瓦新能源基地项目等[3][12][14] - **先进煤电**项目**9项**，主要为“上大压小”的百万千瓦级机组，如晋控电力同热三期2×100万千瓦、华能山阴2×100万千瓦等项目[3][14] - **绿电园区**项目**15项**，分布在阳泉、忻州、大同、临汾、长治、运城、晋城、吕梁、朔州等地，旨在为产业园区提供绿色电力[3][6][7][16] - **现代煤化工**项目**12项**，涉及焦炉煤气制LNG、氢能、绿色新材料等领域[3][17] - **能源先进装备**项目**24项**，包括锂电池负极材料、光伏玻璃、储能技术、氢燃料电池、钠离子电池材料等产业链关键环节的制造项目[3][18] - **新能源金属**项目**7项**，涉及电解铝、铜基新材料、电子铜箔、铝矿开发等[3][19] - **节能环保**项目**13项**，聚焦废旧锂电池资源化利用、煤矸石综合利用、工业固废高值化利用等领域[3][19] - **能源综合解决方案**项目**3项**，均为“源网荷储”一体化项目[3][19] 灵活储能调节项目详情 - **38个**灵活储能调节项目涉及抽水蓄能、新型储能、换电站、特高压等类别[2] - **抽水蓄能电站**项目共**14项**，包括浑源、垣曲、华电蒲县、怀仁金沙滩、沁水、代县黄草院、孟县上社、绛县、原平滴水崖、长子、古交河口、沁源魏家庄、左权箕山等项目，其中多项标注为“前期”[4][15] - **新型储能**项目以地市为单位打包，覆盖太原（5个子项目）、大同（7个）、忻州（6个）、晋中（9个）、阳泉（4个）、长治（10个）、晋城（5个）、临汾（4个）、运城（7个）等地，另包括吕梁孝义津海智100MW储能调频电站单个项目[5][15] - **充换电基础设施**项目包括宁德时代在大同和临汾的重卡换电站、国投时代在晋城的充换电场站以及朔州的充换电基础设施建设项目[5][15] - **氢能项目**包括长治的沁源经开区通洲煤焦零碳氢干线项目（前期）[5][15] - **特高压及电网工程**包括大同～天津南1000KV特高压交流输电山西段工程、蒙西～京津冀±800KV特高压直流输电山西段工程，以及重点电厂送出、跨省特高压、省内电网补强（含121个建设子项目和117个前期子项目）、重点地区汇集站等大量电网强化项目[5][15][16] 产业升级类项目 - 产业升级类项目共计**226项**，涉及多个产业链[19][20] - **特钢材料产业链**项目**7项**，包括晋钢氢冶金及硅钢、太钢热连轧升级、通才工贸精品钢管等项目[19][20] - **高端装备制造产业链**项目**9项**，涉及智能制造、智能家居零部件、精密铸造等领域[20] - **铝镁精深加工产业链**项目**3项**，包括侯马精品镀铝锌镁板带、瑞格金属3D打印等项目[20] - **现代医药产业链**项目**14项**，涵盖创新药研发、医疗器械产业园、中药精深加工等[20] - **第三代半导体产业链**项目**5项**，包括300mm硅片、碳化硅单晶、MEMS芯片制造等[21] - **合成生物产业链**项目**2项**，位于山西转型综改示范区[21] - **废弃资源综合利用产业链**项目**5项**，涉及含锌固废、秸秆、塑料资源循环利用等[21] - **碳基新材料产业链**项目**5项**，包括碳纳米管、高端石墨材料、石墨烯等[21] - **专业镇**项目**5项**，支持上党中药材、定襄法兰、平遥牛肉和推光漆等特色产业[21] - **传统产业转型升级**项目**17项**，涉及高炉技改、可持续航空燃料、聚苯醚、己二腈等新材料方向[21][22] - **非煤矿产资源绿色开发利用**项目**6项**，聚焦石灰岩、白云岩、铝土矿的绿色开采[22] - **低空经济**项目**10项**，包括临汾低空经济产业园、通用机场建设、无人机及飞行器制造等[22][23] - **消费品工业**项目**13项**，涵盖汾酒技改、白酒产业园、醋业、乳制品、生活用纸等[23] - **“特”“优”农业**项目**15项**，包括全省设施农业、高标准农田、蛋鸡养殖、奶牛牧场、肉鸡屠宰加工等[23] - **文旅康养**项目**29项**，涉及五台山、云冈石窟、平遥古城等景区的基础设施提升和康养社区建设[23][24] - **现代商贸物流**项目**31项**，包括智慧物流园、冷链物流中心、批发市场、商业综合体等[24][25] - **物资储备**项目**8项**，涉及铁矿、中央储备粮、有色金属储备库、成品油库等[25] - **其他产业**项目**42项**，包括超长期特别国债设备更新项目、超硬材料、高性能空心微球、磁敏感材料等[25][26] 科技创新类项目 - 科技创新类项目共计**41项**，主要聚焦研发平台和实验室建设[26] - 包括山西高等创新研究院新址、怀柔实验室山西基地、国家第三代半导体技术创新中心（山西）等重大研发平台[26] - 涉及多个省级重点实验室和工程研究中心的能力提升项目[26] 基础设施类项目 - 基础设施类项目共计**130项**，涵盖新基建、公路、铁路、机场、水利、开发区基础设施等[27] - **新基建**项目**5项**，具体内容未在提供段落中详述[27] - **公路**项目包括高速公路新建改建、国省道重点路段工程等，如太原至绥德高速铁路山西段项目、雄安新区至忻州高速铁路项目等[27][28] - **铁路**项目**29项**，涵盖高速铁路、铁路专用线扩能改造等[28][29] - **机场**项目**5项**，包括太原武宿机场三期改扩建、晋城民用机场、长治机场迁建（前期）等[29] - **水利**项目**40项**，包括黄河古贤水利枢纽、中部引黄工程、小浪底引黄工程、全省农村供水保障、生态保护与修复等重大工程[29][30] - **开发区（园区）基础设施**项目**17项**，为各类产业园区提供配套支持[30][31] 社会民生类项目 - 社会民生类项目共计**58项**，关注城市更新、新型城镇化、乡村振兴、生态修复和医疗建设[31][32][33] - **城市更新**项目**8项**，涵盖市政道路、供热改造、老旧管网改造、交通枢纽、污水垃圾处理、完整社区、文化街区、周边片区改造等[31] - **新型城镇化**项目**6项**，包括超长期特别国债支持的社会民生设备更新，以及县城在教育、卫生、养老、安置、应急救援等方面的重点设施建设[31] - **乡村振兴“千万工程”**项目**11项**，推进乡村全面振兴，涉及EOD模式开发、土地整治、农村供热、人居环境整治等[31][32] - **生态修复治理**项目**9项**，包括全省国土绿化、沁河生态经济带、黄河流域生态改善、历史遗留矿山修复等[32] - **省市重点医院建设**项目**24项**，重点建设多个国家区域医疗中心，并更新省市主要医院的医疗设备和基础设施[32][33] 行业动态与活动 - 第十四届储能国际峰会暨展览会（ESIE 2026）将于2026年3月31日至4月3日在北京举办，主题为“场景创新、价值重构、全球共赢”[34][36] - 该峰会被视为中国储能产业发展的风向标[35] - 近期行业动态包括浙江、云南、甘肃等地储能补偿政策出台，以及国家《电化学储能电站设计标准》修订发布[38]