市场整体表现与展望 - 周四A股市场表现分化，分类指数涨跌互现，个股涨跌比接近1:1，板块表现同样涨跌互现 [1] - 沪指早盘一度尝试收复3900点整数关，但午盘14:00后冲高回落，最终收出带上影线的小阳线，成交量维持在1.7万亿左右的低位 [1] - 临近年底市场观望氛围浓厚，成交量明显萎缩，但经历了10月以来的持续横盘震荡后，市场已具备进一步向上拓展空间的条件 [1] - 2026年中下游制造业迎来供需形势好转是大概率事件，A股上市公司盈利增速有望迎来明显回升，当前市场在4000点反复震荡或为上涨做准备 [1] - 11月关注重点包括十五五发展规划定调对产业的刺激作用、科技行业事件驱动、反内卷带动的物价回升，预计多板块有望迎来催化剂，推动市场维持震荡上行格局 [1] 科技板块投资机会 - 科技板块在经历8-10月持续上涨后，内部出现有序轮动和高低切换，预计11月将继续维持有序轮动格局 [2] - 滞涨的机器人、军工、智能汽车等板块有望迎来补涨，而领涨板块如算力硬件、国产半导体、新能源等一旦出现明显调整将形成较好逢低布局机会 [2] - 机器人国产化和走进老百姓生活是2025年确定趋势，产品将从人形机器人向四足机器人、功能型机器人扩展，带来传感器、控制器、灵巧手等板块机会 [2] - 市场预期特斯拉人形机器人版本可能更新，或将成为机器人板块新催化剂 [2] - 半导体国产化仍是大势所趋，关注半导体设备、晶圆制造、半导体材料、IC设计等领域 [2] 其他板块投资机会 - 反内卷出现阶段性成果的板块，如光伏、水泥建材、煤炭、快递等已出现产品价格上涨迹象，预计将迎来补涨机会 [2] - 军工板块2025年存在订单回升预期，大部分军工子板块如地面装备、航空装备、军工电子等中报业绩降幅继续收窄，基本面出现触底迹象 [2] - 创新药经历近4年调整后逐步迎来收获期，自2024年三季度以来已连续三个季度净利润增速为正，预计2025年将迎来基本面拐点 [2] - 银行经历一季度存量贷款利率重新定价冲击后，中报业绩增速开始回升，加之股息率具备吸引力，易受中长期大型机构投资者关注 [2]

端到端模型与VLA技术路线 - 理想汽车在端到端模型结合视觉语言模型量产的后期发现两大问题：训练数据量超过1000万片段后，模型性能提升速度显著变慢，5个月内平均无干预接管里程仅增长约2倍[5]；端到端模仿学习缺乏深度逻辑思维能力，导致违反常理行为、决策不够智能及安全感不足[5] - 为解决上述问题，公司引入视觉语言模型，并主推视觉语言行为模型量产，期望其平均无干预接管里程达到1000公里以上[2][5] - 视觉语言行为模型具备三大核心能力：空间智能代表对远距空间和全局语义的理解能力；语言智能代表通过思维链生成决策并听懂人类指令，联合训练后推理速度可达10赫兹以上；行为策略代表使用扩散模型直接生成平滑轨迹，支持多种驾驶可能性[6] 仿真测试与闭环训练体系 - 公司升级模型评测方式，使用世界模型进行闭环仿真和测试，使后训练和强化学习环节的评测效率更高，测试成本从每公里18.4元大幅降低至0.53元[9] - 基于世界模型构建的仿真平台可实现强化学习，架构包括云端训练平台进行数据管理和奖励模型更新，更新后的模型在仿真平台运行，高价值数据反馈至样本库[11] - 为配合区域仿真，公司构建世界模型3D资产库，可根据训练需求将资产注入仿真世界作为交通参与智能体[12] 算力资源配置 - 理想汽车总算力达到13EFLOPS，其中10EFLOPS用于训练，3EFLOPS用于推理[13] - 公司拥有5万张训练和推理卡，推理卡算力等效3万个L20，训练卡算力等效2万个H20[13] - 在视觉语言行为模型时代，推理算力尤为重要，缺乏推理卡将无法生成仿真训练环境[13]

公司战略与生态发展 - 公司坚持“不造车，帮助车企造好车”的战略，通过“技术普惠”与“生态共创”构建智能出行新范式 [1] - 公司汽车业务“朋友圈”已覆盖14家车企、33款量产车型，致力于为中国汽车产业开辟“开放共生、持续进化”的新增长路径 [1] - 2025年10月单月，搭载公司智驾的车型销量突破10万辆，标志着市场对公司智能解决方案的认可度提升 [4] 技术进展与产品升级 - ADS Pro增强版搭载首款量产舱内激光视觉Limera，通过激光雷达和摄像头物理级融合提升前向感知能力，支持城区领航辅助驾驶 [2] - ADS Pro全维防碰撞系统CAS 4.0升级为“全时速、全方向、全目标、全天候、全场景”五维安全覆盖，其城区NCA功能将于2026年一季度通过OTA推送，并在20多款车型上搭载 [2] - 城区NCA功能将于明年下沉到15万元级车型，推动高端智能技术普惠化 [2] - ADS Max超阶版新增eAES2.0、防御性驾驶、AEB动物识别等功能，高速L3级辅助驾驶方案已进入内测阶段 [2] - 公司通过OTA技术实现车辆持续进化，例如有用户通过OTA新增了城区环岛通行、雾天AEB增强等6项功能 [6] - 公司宣布将通过APP收集用户心愿单，将高频需求快速转化为体验升级，形成用户反馈闭环 [6] 产品矩阵与市场覆盖 - 公司通过与不同定位车企合作，构建覆盖10万元以下到50万元以上全价位、全场景的车型矩阵 [3] - 新发布的“境”系列（如广汽“启境”、东风“奕境”）进一步丰富了产品矩阵，实现从年轻群体到家庭用户的全维度覆盖 [3] - 鸿蒙座舱通过OTA升级持续优化语音指令响应和第三方应用生态，提升用户交互体验 [6] 用户数据与行业影响 - 公司智驾月活跃用户占比高达95.2%，表明OTA升级带来的高用户黏性和价值认同 [6] - 在中国机动车保有量达4.5亿辆但辅助驾驶车型占比很低的背景下，公司正加速推动智能化技术从“高端选配”走向“全民标配” [6] - 行业观点认为，公司的生态共荣模式为车企“换道超车”提供了支撑，将助力中国汽车产业在全球智能出行时代占据核心位置 [7]

公司战略与生态发展 - 公司坚持“不造车，帮助车企造好车”战略，通过“技术普惠”与“生态共创”构建智能出行新范式 [1] - 公司生态“朋友圈”已覆盖14家车企、33款量产车型，旨在开辟“开放共生、持续进化”的新增长路径 [1] - 通过推出“境”系列并与广汽、东风等合作，公司生态实现从年轻群体到家庭用户、从个性需求到实用诉求的全维度覆盖 [3] 技术进展与产品升级 - ADS Pro增强版搭载首款量产舱内激光视觉Limera，提升前向感知能力，支持城区领航辅助驾驶，其城区NCA功能将于2026年一季度通过OTA推送，并在20多款车型上搭载 [2] - 城区NCA功能将于明年下沉到15万元级车型，实现智能技术普惠 [2] - ADS Max超阶版新增eAES2.0、防御性驾驶、AEB动物识别等功能，高速L3级辅助驾驶方案已进入内测阶段 [2] - 全维防碰撞系统CAS 4.0实现“全时速、全方向、全目标、全天候、全场景”的五维安全覆盖 [2] 市场表现与用户认可 - 2025年10月单月，搭载乾崑智驾的车型销量已突破10万辆 [4] - 乾崑智驾月活跃用户占比高达95.2%，显示高用户黏性 [6] - “选车看智能，智能选乾崑”成为用户共识，印证“多元覆盖、精准匹配”的市场逻辑 [4] 产品价值与生命周期管理 - 通过OTA技术实现车辆持续进化，改写传统汽车“落地即贬值”的宿命，提升车辆保值率 [6] - 例如2023款问界车主通过OTA新增了城区环岛通行、雾天AEB增强等6项功能 [6] - 公司通过乾崑APP收集用户心愿单，将高频需求快速转化为体验升级，形成从用户反馈到技术迭代的闭环 [6] 行业影响与前景 - 在中国机动车保有量达4.5亿辆但辅助驾驶车型占比很低的背景下，公司正加速推动智能化技术从“高端选配”走向“全民标配” [7] - 公司用生态共荣推动技术进步，为中国车企“换道超车”提供强大支撑，助力中国汽车产业在全球智能出行时代占据核心位置 [7]

文章核心观点 - 公司通过“技术普惠”与“生态共创”构建智能出行新范式，其战略核心是“不造车，帮助车企造好车”，旨在重构产品、服务、车企与用户之间的价值关系 [1] - 公司致力于为中国汽车产业在智能化下半场开辟一条“开放共生、持续进化”的新增长路径 [1] 技术发展与普惠 - 华为乾崑智驾ADS实现全维进化，ADS Pro增强版搭载首款量产舱内激光视觉Limera，通过激光雷达和摄像头物理级融合提升前向感知能力，支持城区领航辅助驾驶 [1] - ADS Pro全向防碰撞系统升级为全维防碰撞系统CAS 4.0，实现“全时速、全方向、全目标、全天候、全场景”的五维安全覆盖 [1] - ADS Pro城区NCA功能将于2026年一季度通过OTA推送，将在20多款车型上搭载上市 [1] - 城区NCA功能将下沉到15万元级车型，使更广泛用户能享受辅助驾驶体验 [2] - ADS Max超阶版安全层面实现多项升级，新增eAES2.0、防御性驾驶、AEB动物识别等功能，高速L3级辅助驾驶方案已进入内测阶段 [2] 生态合作与产品矩阵 - 公司生态“朋友圈”覆盖14家车企、33款量产车型 [1] - 通过与不同定位车企合作，构建覆盖全价位、全场景的车型矩阵，从10万元以下入门级到50万元以上豪华车型 [3] - 新发布的“境”系列进一步丰富产品矩阵，广汽“启境”聚焦“华系首款猎装轿跑”，东风“奕境”切入家庭用户市场，二者全系搭载华为乾崑智能出行解决方案 [4] - 2025年10月单月，搭载乾崑智驾的车型销量已突破10万辆 [4] 产品价值与用户粘性 - 公司通过OTA技术重新定义汽车全生命周期价值，使智能汽车“常开常新、越开越好开” [4] - 乾崑智驾从ADS 2到ADS 4，老用户无需更换车辆即可通过OTA升级享受最新智能技术，例如有车主通过OTA新增了城区环岛通行、雾天AEB增强等6项功能 [5] - 鸿蒙座舱OTA升级持续优化语音指令连续响应和第三方应用生态 [5] - 公司通过乾崑APP收集用户心愿单，将高频需求快速转化为体验升级，形成用户反馈到技术迭代的闭环 [5] - 乾崑智驾月活跃用户占比高达95.2%，显示OTA升级带来的高用户黏性和价值认同 [5] 行业影响与前景 - 在中国机动车保有量达4.5亿辆但辅助驾驶车型占比很低的背景下，公司通过开放生态加速推动智能化技术从“高端选配”走向“全民标配” [6] - 行业观点认为，公司用生态共荣推动技术进步，用技术进步赋能用户体验，为中国车企“换道超车”提供强大支撑 [6]

公司战略与生态进展 - 公司坚持“不造车，帮助车企造好车”的战略，通过“技术普惠”与“生态共创”构建智能出行新范式 [1] - 公司从2019年入局，至今已构建覆盖14家车企、33款量产车型的“朋友圈”，追求开放共生、持续进化的新增长路径 [3] - 2025年10月单月，搭载公司智能驾驶系统的车型销量突破10万辆，成为新的里程碑 [8] 技术升级与产品规划 - 智能驾驶ADS Pro增强版搭载首款量产舱内激光视觉Limera，通过激光雷达和摄像头物理级融合提升前向感知能力，支持城区领航辅助驾驶 [3] - ADS Pro全维防碰撞系统CAS 4.0升级，实现“全时速、全方向、全目标、全天候、全场景”五维安全覆盖 [3] - ADS Pro城区NCA功能将于2026年一季度通过OTA推送，将在20多款车型上搭载上市，并于明年进一步下沉到15万级车型 [3][4] - ADS Max超阶版新增eAES2.0、防御性驾驶、AEB动物识别等功能，高速L3级辅助驾驶方案已进入内测阶段 [4] 产品矩阵与市场覆盖 - 通过与不同定位车企合作，构建覆盖10万元以下入门级到50万元以上豪华车型的全价位、全场景车型矩阵 [6] - 新发布的“境”系列（如广汽“启境”、东风“奕境”）进一步丰富产品矩阵，实现从年轻群体到家庭用户的全维度覆盖 [6] - 差异化布局让用户无需在“预算”与“智能”之间妥协，印证“多元覆盖、精准匹配”的市场逻辑 [6][8] 用户体验与价值创造 - 通过OTA迭代重新定义汽车全生命周期价值，使智能汽车“常开常新、越开越好开” [8] - 老用户无需更换车辆即可通过OTA升级享受最新技术，例如2023款问界车主通过OTA新增了城区环岛通行、雾天AEB增强等6项功能 [9] - 公司通过APP收集用户心愿单，将高频需求快速转化为体验升级，形成用户反馈到技术迭代的闭环 [9] - 智能驾驶月活跃用户占比高达95.2%，显著提升车辆保值率与用户粘性 [9] 行业影响与前景 - 在中国机动车保有量达4.5亿但辅助驾驶车型仅占比1%的背景下，公司正加速推动智能化技术从“高端选配”走向“全民标配” [11] - 行业观点认为，公司用生态共荣推动技术进步，为中国车企“换道超车”提供强大支撑，助力中国汽车产业在全球智能出行时代占据核心位置 [11]

鸿蒙智行遭遇网络攻击事件 - 鸿蒙智行官方微博表示近期互联网上出现大量对其的集中攻击内容内容罔顾事实、移花接木、张冠李戴、自导自演、哗众取宠且漏洞百出 [1] - 官方认为攻击内容观点偏离主流价值观目的险恶手段恶劣挑战了社会道德底线并破坏了网络清朗环境 [1] - 鸿蒙智行声称已充分收集证据并将对涉嫌造谣抹黑的相关组织和人员坚决追究到底 [1] 汽车行业网络乱象专项整治行动 - 工业和信息化部等六部门联合部署开展汽车行业网络乱象专项整治行动旨在提升涉汽车企业网络乱象处置质效 [3] - 行动重点整治问题包括非法牟利问题、夸大和虚假宣传问题以及恶意诋毁攻击问题 [3] - 专项行动目的是督促企业规范营销宣传行为营造良好舆论环境以护航汽车产业高质量发展 [3]

核心观点 - 华为乾崑智能汽车解决方案业务已从“不被看好”成长为行业领军者，其通过开放的商业模式和全栈自研的技术护城河，确立了“首选供应商”地位，正在引领中国汽车产业的智能化变革和全球竞争格局重塑 [2][7][9][15] 市场表现与行业地位 - 华为乾崑智驾合作车型单月销量突破10万台 [1] - 车位到车位功能使用已超2000万次 [1] - 辅助驾驶活跃用户占比突破95.2% [1] - 2024年前9个月，华为乾崑智驾以45.2万辆销量独占27.8%市场份额，超过第二名与第三名总和 [5] - 在35万级以上豪华车城区领航辅助驾驶供应商中，华为乾崑智驾市场份额达52.75%，装机量25.9万台，超过其余所有品牌之和 [5] - 2024年华为乾崑智驾ADS累计发货量超过50万套 [12] 财务与运营数据 - 2024年华为乾崑实现年度盈利，营收同比增长474.4% [7] - 辅助驾驶累计行驶58.1亿公里，累计避免可能碰撞超过300万次 [1] - 有机构预测，短期（1-3年）引望公司营收有望突破600亿元，利润达120亿元 [7] 技术进展与产品迭代 - 华为乾崑智驾ADS保持“一年一代”升级节奏，2025年发布ADS 4，在架构、安全、体验及产业四个维度全面升级 [12] - ADS 4的全新WEWA技术架构带来端到端时延降低50%，通行效率提升20%，重刹率降低70% [13] - 同步升级HUAWEI XMC数字底盘引擎、全维防碰撞系统CAS 4.0、车位到车位2.0及HarmonySpace 5鸿蒙座舱系统 [13] - 在第三方测试中，参与测试的四款车型在AEB、泊车、城区NOA、高速NOA等核心项目中获TOP级评分 [12] - 公司将安全置于最高优先级，“safety first”是其质量文化 [1][12] 商业模式与生态合作 - 商业模式核心是“以开放生态重构产业协作”，已覆盖100万辆、15家头部车企、35款车型 [9] - 合作品牌除鸿蒙智行“五界”外，还包括阿维塔、深蓝、东风岚图、东风猛士、广汽传祺、方程豹及奥迪等国内外车企 [9] - 与奥迪的合作标志着公司从对中国汽车产业的“技术输入”转向“标准输出” [9] - 短期目标：HI模式合作车企增至20家以上，智选模式覆盖品牌扩展至10个以上 [7] - 中期目标（3-5年）：乾崑智驾系统装机量有望突破300万辆，成为行业标准 [7] - 长期愿景（5-10年）：推动中国智能汽车产业全球领先，实现“让汽车拥有ICT能力” [7] 行业影响与标杆案例 - 公司改变了车企选择供应商的底层逻辑，合作对主机厂短期是“技术补课”和“风险对冲”，长期是改写规则的“合谋” [9] - 选择华为乾崑成为主机厂快速获得成熟方案、降低研发成本、抢占市场先机的“不二选择” [11] - 合作伙伴赛力斯作为代表性案例，市值从200亿元成长至2000亿元级别，股价翻10倍，全年净利润接近60亿元人民币，并成功在A股和港股上市 [8] - 公司为风险投资者提供了布局智能汽车产业链的优质入口，为战略投资者加速自身智能化转型，并通过高薪和股权激励吸引顶尖人才 [8] - 公司引领中国汽车产业从“跟跑”到“领跑”，建立了科技自信 [15]

研究核心观点 - 2025年中国智能座舱研究显示，行业正经历从“数字冗余”向“实用主义”的理性变革，竞争焦点从“功能的广度”回归“体验的深度”，并正式迈入“认知座舱”新阶段 [3] - 智能座舱的交互范式正从“被动响应的工具”向“主动认知伙伴”加速跃迁，通过整合数据主动预判并提供服务 [6] 研究模型与整体表现 - 研究采用智能座舱创新力指数评分模型（千分制），由HMI表现指数（50%）和AI表现指数（50%）构成，融合用户满意度分数进行科学评估 [3] - 2025年参评车型智能座舱平均得分为622分（满分1000分），部分优秀车型得分接近700分，在HMI多模态交互、AI模糊意图理解、复杂指令识别和首字响应速率等方面表现优异 [1] 行业发展趋势 - 智能座舱发展路线清晰：早期“功能座舱”以丰富在线服务为核心，随后“感知座舱”实现基于规则的自然交互与任务自动化，如今大模型技术应用推动行业进入“认知座舱”阶段 [3] - “认知座舱”系统能精准理解用户行为与偏好，主动推送餐饮、音乐等个性化服务，完成从被动响应到自主认知的高阶交互升级 [3] - 随着大模型能力普及，行业出现功能同质化趋势，竞争正从“模型规模”转向“数据质量、场景颗粒度与深度适配”之争 [6] - 车企需构建“场景—数据—模型”的一体化闭环能力，实现“模型即应用”，以在真实用车场景中形成差异化体验 [6] 用户交互偏好 - 触控交互仍是主流（用户重要性均值4.17/5，5分制），但用户对物理按键的需求几乎同等强烈（4.11/5） [4] - 25.3% 的用户将“常用功能缺乏专属按键”视为交互缺陷，表明在高压驾驶场景中实体反馈仍不可替代 [4] - 未来交互设计需在触控、物理按键与多模态协同之间找到更稳定的平衡 [4] 应用生态需求 - 80.2% 的用户每周高频使用车企App，但用户需求明显指向工具型功能 [4] - “充电服务”（重要性均值4.23/5）和“车辆健康管理”（重要性均值4.24/5）的重要性大幅领先“社群互动”（重要性均值3.81/5）与“商城服务”（重要性均值3.87/5） [4] - 车企将App打造成“社交平台”的方向与用户“即用即走”的工具诉求存在偏差，生态建设应更聚焦刚需场景 [4] AI功能体验与挑战 - 用户更看重提升出行效率与安全感的AI功能，如“智能避堵导航”（重要性均值4.27/5）和“健康监测”（重要性均值4.22/5） [5] - 备受营销追捧的创意类功能如“AI作图/写诗”重要性均值仅3.87/5 [5] - 56.5% 的用户因可靠性与安全顾虑而减少使用AI车控功能 [5] - AI体验正从“炫技”转向“可信”，但复杂场景能力仍是行业短板，需突破复杂场景、多模态协作与意图修正能力，让AI从“展示式智能”走向“稳定可信智能” [5] 购买决策与价值锚点 - 用户对智能座椅、智能音响等舒适性硬件的支付意愿提升，体验深度成为未来智能座舱的价值锚点 [6] - 体验深度已成为用户购买决策的关键锚点 [6]

行业发展趋势 - 智能座舱行业正从数字冗余转向实用主义的理性变革 竞争焦点从功能广度回归体验深度 [1] - 行业发展历经功能座舱、感知座舱阶段 大模型技术应用推动行业进入认知座舱新阶段 系统能精准理解用户偏好并主动推送个性化服务 完成从被动响应到自主认知的交互升级 [1] 用户交互偏好 - 触控交互仍是主流 但25.3%的用户认为常用功能缺乏专属按键是交互缺陷 显示实体反馈在高压驾驶场景中不可替代 [2] - 未来交互设计需在触控 物理按键与多模态协同之间找到更稳定的平衡 [2] 应用生态需求 - 80.2%的用户每周高频使用车企App 但用户需求明显指向工具型功能 充电服务和车辆健康管理使用率大幅领先社群互动与商城服务 [3] - 车企将App打造成社交平台的方向与用户即用即走的工具诉求存在偏差 生态建设应更聚焦刚需场景 [3] 人工智能体验 - 用户更看重提升出行效率与安全感的AI功能 如智能避堵导航和健康监测 [4] - 56.5%的用户因可靠性与安全顾虑减少使用AI车控功能 行业需突破复杂场景和多模态协作能力 让AI从展示式智能走向稳定可信智能 [4] 核心竞争力与购买决策 - 随着大模型能力普及 行业出现功能同质化趋势 竞争正从模型规模转向数据质量 场景颗粒度与深度适配之争 [5] - 车企需构建场景—数据—模型的一体化闭环能力 实现模型即应用 以在真实用车场景中形成差异化体验 [5] - 用户对智能座椅 智能音响等舒适性硬件的支付意愿提升 体验深度成为未来智能座舱的价值锚点 [5] - 智能汽车交互范式正从被动响应的工具向主动认知伙伴加速跃迁 通过整合数据主动预判并提供服务 [5]