市场整体趋势与展望 - 短期市场波动加大，但中长期A股上涨基础未变，市场对即将召开的重要会议抱有期待，会议可能成为提振新一轮行情的催化剂 [1] - 上证指数预计围绕压力位附近蓄势整固，市场风格再平衡仍将延续，周期与科技有望轮番表现 [1] - 上证指数在4100点附近震荡，无明显方向，市场趋于平淡，需关注成交量变化 [11] - 创业板指数已进入下行通道，但微盘股指数走出独立行情持续新高 [11] - 海外流动性有望修复，国内年底提前博弈政策，前期交易风险逐步消化，ETF逆势布局，连续调整后震荡反弹可期 [11] - 短期大盘趋势偏强，但增量资金入场未见明显 [7] 行业与板块投资机会 - 短线建议关注通信设备、电子元件、半导体以及游戏等行业 [1] - 主力资金净流入行业板块前五为：军工，光伏，通用航空，PCB板，天然气 [1] - 主力资金净流入概念板块前五为：航天，国企改革，军工集团，卫星互联网，军民融合 [1] - 主力资金净流入个股前十为：中际旭创、信维通信、航天电子、国晟科技、湖南白银、金风科技、新易盛、白银有色、天孚通信、腾景科技 [1] - 建议继续关注白银市场逼仓情况，在白银带领下，贵金属市场整体强势，维持黄金超配建议 [3] - 储能需求将继续高增，AIDC配储为海外市场高增长提供确定性，继续看多锂电、储能板块 [3] - 国内经济底层逻辑转向新质生产力，人工智能、具身智能、新能源、可控核聚变、量子科技、航空航天等“十五五”重点领域值得关注 [11] - 关注超跌科技和低位消费 [11] 特定行业动态与驱动因素 - 近30家机器人产业链企业递表港交所，若集中登陆将显著增强港股机器人板块产业集聚效应，2025年成为机器人企业上市大年，行业正经历从技术突破迈向商业落地的关键临界点 [5] - A股港口航运公司股价强势上涨，主要受国际航线运费上调、集运指数期货大涨等因素影响 [5] - 航运市场价格上涨，主要受航线重构与运力紧张、供需失衡等原因影响，部分国际航线因绕行好望角导致航行时间和燃油成本明显增长 [5] - 全球原油增产周期提振运输需求，今年以来OPEC+多次实施增产，海运石油出口量显著上升 [5] 市场交易数据 - 当日涨跌分布：上涨3464家，下跌1897家，涨停93家，跌停5家 [8] - 暗盘资金流向：净流入3076家，净流出1924家 [8] - 当日综合评分：技术面8.7，资金面5.0 [6]

公司业务与客户 - 公司车规级背光模组产品已应用于知名车企，包括小鹏汽车和上汽集团 [1]

大盘主力资金流向 - 截至1月22日午后一小时，大盘主力资金净流出298.41亿元 [1] 主力资金流入前十大板块 - 通信设备板块主力资金流入44.54亿元，位列第一 [1] - 航天航空板块主力资金流入30.32亿元，位列第二 [1] - 电子元件板块主力资金流入21.67亿元，位列第三 [1] - 通用设备板块主力资金流入21.26亿元，位列第四 [1] - 光伏设备板块主力资金流入14.79亿元，位列第五 [1] - 煤炭行业主力资金流入11.08亿元，位列第六 [1] - 玻璃玻纤板块主力资金流入8.85亿元，位列第七 [1] - 船舶制造板块主力资金流入8.75亿元，位列第八 [1] - 非金属材料板块主力资金流入8.74亿元，位列第九 [1] - 互联网服务板块主力资金流入8.68亿元，位列第十 [1] 各板块内重点公司资金流入情况 - 通信设备板块中，中际旭创获得主力资金流入 [2] - 航天航空板块中，三角防务获得主力资金流入 [2] - 电子元件板块中，鹏鼎控股获得主力资金流入 [2] - 通用设备板块中，雪人集团获得主力资金流入 [2] - 光伏设备板块中，国晟科技获得主力资金流入 [2] - 煤炭行业中，大有能源获得主力资金流入 [2] - 玻璃玻纤板块中，九鼎新材获得主力资金流入 [3] - 船舶制造板块中，中国船舶获得主力资金流入 [3] - 非金属材料板块中，沃尔核材获得主力资金流入 [3] - 互联网服务板块中，润泽科技获得主力资金流入 [3]

主力资金流入概况 - 截至1月22日午间收盘，主力资金流入前20的股票名单公布，流入金额从3.03亿元到7.48亿元不等 [1] - 天孚通信以7.48亿元的主力资金净流入位居榜首 [1][2] - 中际旭创和新易盛分别以6.77亿元和6.59亿元的主力资金净流入位列第二和第三 [1][2] 通信设备行业 - 通信设备行业受到主力资金显著青睐，前20榜单中有5家公司属于该行业 [1][2][3] - 天孚通信主力资金流入7.48亿元，股价上涨2.95% [2] - 中际旭创主力资金流入6.77亿元，股价上涨1.11% [2] - 新易盛主力资金流入6.59亿元，股价微跌0.14% [2] - 永鼎股份主力资金流入3.03亿元，股价上涨4.17% [3] 其他高资金流入与涨幅公司 - 非金属材料板块中，沃尔核材主力资金流入6.24亿元，股价大涨6.72% [2] - 非金属材料板块中，天通股份主力资金流入4.44亿元，股价涨停，涨幅达10.03% [2] - 玻璃玻纤板块的九鼎新材主力资金流入4.83亿元，股价涨停，涨幅为10% [2] - 消费电子板块的信维通信主力资金流入5.62亿元，股价大涨9.28% [2] - 航天航空板块的航天电子主力资金流入5.93亿元，股价上涨6.09% [2] - 计算机设备板块的中国长城主力资金流入4.95亿元，股价上涨6.79% [2] - 工程建筑板块的中国核建主力资金流入4.69亿元，股价上涨6.34% [2] - 通信服务板块的二六三主力资金流入4.19亿元，股价上涨8.92% [3] - 通信设备板块的银河电子主力资金流入4.08亿元，股价上涨9.46% [3] - 文化传媒板块的浙文互联主力资金流入4.06亿元，股价上涨7.06% [3] 资金流入但涨幅温和或下跌的公司 - 互联网服务板块的润泽科技主力资金流入5.26亿元，股价上涨2.94% [2] - 电子元件板块的胜宏科技主力资金流入3.98亿元，股价上涨1.84% [3] - 软件开发板块的中国软件主力资金流入3.84亿元，股价上涨4.76% [3] - 船舶制造板块的中国船舶主力资金流入3.69亿元，股价上涨1.62% [3] - 家电行业的美的集团主力资金流入3.36亿元，股价微跌0.03% [3] - 光伏设备的隆基绿能主力资金流入3.35亿元，股价上涨2.56% [3]

大盘主力资金流向 - 截至1月22日午间收盘，大盘主力资金整体呈现净流出状态，净流出额为284.13亿元 [1] 主力资金净流入前十大板块 - **航天航空**：板块获得主力资金净流入22.98亿元，板块涨跌幅为+3.54%，净流入最大的公司为航天电子 [1][2] - **通信设备**：板块获得主力资金净流入17.68亿元，板块涨跌幅为+0.69%，净流入最大的公司为天孚通信 [1][2] - **通用设备**：板块获得主力资金净流入14.97亿元，板块涨跌幅为+0.80%，净流入最大的公司为巨力索具 [1][2] - **光伏设备**：板块获得主力资金净流入12.00亿元，板块涨跌幅为+2.14%，净流入最大的公司为隆基绿能 [1][2] - **非金属材料**：板块获得主力资金净流入9.41亿元，板块涨跌幅为+0.68%，净流入最大的公司为沃尔核材 [1][2] - **煤炭行业**：板块获得主力资金净流入8.86亿元，板块涨跌幅为+1.81%，净流入最大的公司为大有能源 [1][2] - **软件开发**：板块获得主力资金净流入8.15亿元，板块涨跌幅为+0.76%，净流入最大的公司为中国软件 [1][3] - **电子元件**：板块获得主力资金净流入7.82亿元，板块涨跌幅为+0.79%，净流入最大的公司为胜宏科技 [1][3] - **船舶制造**：板块获得主力资金净流入7.50亿元，板块涨跌幅为+3.20%，净流入最大的公司为中国船舶 [1][3] - **石油行业**：板块获得主力资金净流入7.20亿元，板块涨跌幅为+2.43%，净流入最大的公司为中国石化 [1][3]

主力资金流入概况 - 截至1月22日开盘一小时，主力资金流入前20的股票合计金额超过80亿元，其中航天电子以8.98亿元位居榜首，天孚通信和中际旭创分别以7.17亿元和6.63亿元紧随其后 [1] - 资金流入榜单中，有6只股票单日涨幅达到或超过10%，包括九鼎新材、浙文互联、二六三、巨力索具、中信重工 [2][3] 资金流入居前的公司分析 - 航天电子获得主力资金净流入8.98亿元，同时股价上涨8.1%，属于航天航空行业 [2] - 天孚通信获得主力资金净流入7.17亿元，股价上涨3.85%，属于通信设备行业 [2] - 中际旭创获得主力资金净流入6.63亿元，股价上涨1.33%，属于通信设备行业 [2] - 沃尔核材获得主力资金净流入5.31亿元，股价上涨5.59%，属于非金属材料行业 [2] - 九鼎新材获得主力资金净流入4.75亿元，股价涨停（涨幅10%），属于玻璃玻纤行业 [2] 其他受资金关注的公司 - 中国核建获得主力资金净流入4.37亿元，股价上涨7.43%，属于工程建设行业 [2] - 浙文互联获得主力资金净流入4.02亿元，股价涨停（涨幅10%），属于文化传媒行业 [2] - 中国船舶获得主力资金净流入3.99亿元，股价上涨1.96%，属于船舶制造行业 [2] - 中国软件获得主力资金净流入3.93亿元，股价上涨5.01%，属于软件开发行业 [2] - 新易盛获得主力资金净流入3.63亿元，股价微跌0.08%，属于通信设备行业 [2] - 天通股份获得主力资金净流入3.51亿元，股价上涨8.02%，属于非金属材料行业 [2] - 润泽科技获得主力资金净流入3.34亿元，股价上涨4.25%，属于互联网服务行业 [3] - 二六三获得主力资金净流入3.02亿元，股价涨停（涨幅10.02%），属于通信服务行业 [3] - 胜宏科技获得主力资金净流入2.87亿元，股价上涨1.76%，属于电子元件行业 [3] 传统行业及设备类公司表现 - 中国石化获得主力资金净流入2.85亿元，股价上涨2.85%，属于石油行业 [3] - 巨力索具获得主力资金净流入2.78亿元，股价涨停（涨幅10.01%），属于通用设备行业 [3] - 金风科技获得主力资金净流入2.73亿元，股价上涨4.44%，属于风电设备行业 [3] - 银河电子获得主力资金净流入2.67亿元，股价上涨9.97%，属于通信设备行业 [3] - 包钢股份获得主力资金净流入2.60亿元，股价上涨3.29%，属于钢铁行业 [3] - 中信重工获得主力资金净流入2.55亿元，股价涨停（涨幅10.04%），属于专用设备行业 [3]

市场表现与交易数据 - 1月21日，钧崴电子股价上涨2.17%，成交额达1.97亿元 [1] - 当日融资买入额为1995.70万元，融资偿还额为2097.64万元，融资净卖出101.94万元 [1] - 截至1月21日，公司融资融券余额合计2.25亿元，其中融资余额2.25亿元，占流通市值的5.36%，融资余额水平超过近一年90%分位，处于高位 [1] - 融券方面，1月21日融券偿还3000股，无融券卖出，融券余量为3500股，融券余额12.54万元，低于近一年50%分位，处于较低位 [1] 公司基本面与财务表现 - 公司主营业务为电流感测精密电阻及熔断器的设计、研发、制造和销售，收入构成为：电流感测精密电阻64.82%，熔断器18.82%，其他16.36% [1] - 2025年1月至9月，公司实现营业收入5.73亿元，同比增长18.00%；实现归母净利润1.14亿元，同比增长25.27% [2] - 截至2025年9月30日，公司股东户数为2.01万户，较上一期减少18.87%；人均流通股为3215股，较上一期增加23.25% [2] 股东结构与机构持仓 - 公司A股上市后累计现金分红5280.00万元 [3] - 截至2025年9月30日，香港中央结算有限公司为第一大流通股东，持股89.82万股，较上期增加74.69万股 [3] - 南方中证1000ETF（512100）为第三大流通股东，持股72.99万股，较上期减少1.25万股；华夏中证1000ETF（159845）为第八大流通股东，持股43.50万股，较上期增加2155股 [3] - 广发中证1000ETF（560010）和国投瑞银中证500指数量化增强A（005994）已退出十大流通股东行列 [3] 公司基本信息 - 公司全称为钧崴电子科技股份有限公司，位于广东省江门市新会区崖门镇新财富环保电镀基地 [1] - 公司成立于2014年1月13日，于2025年1月10日上市 [1]

财务数据和关键指标变化 - 第一季度销售额为47亿美元 同比增长22% 有机增长15% 超出预期 [7] - 第一季度调整后每股收益为2.72美元 同比增长超过30% 超出预期 [8] - 第一季度调整后营业利润率为22% 同比增长180个基点 [8] - 第一季度自由现金流超过6.08亿美元 并将100%的自由现金流通过股票回购和股息返还给股东 [8][20] - 第二季度销售额预期为47亿美元 同比增长13% 有机增长6% [9] - 第二季度预期调整后每股收益约为2.65美元 同比增长20% [9] - 公司预计2026财年资本支出将接近销售额的6% 以支持增长 [21][22] - 公司预计2026财年调整后有效税率约为23% 与去年相似 [19] 各条业务线数据和关键指标变化 - **工业解决方案部门**：第一季度销售额同比增长38% 有机增长26% 调整后营业利润率扩张超过500个基点至23% [11][15] - **数字数据网络**：业务同比增长70% AI收入超出预期 公司预计2026财年AI收入将比90天前的预期高出2亿美元 [12] - **自动化与互联生活**：业务有机增长12% 各地区均实现增长 工厂自动化应用出现复苏 [13] - **能源**：销售额同比增长88%（包含收购） 有机增长15% 受电网强化和可再生能源应用投资推动 [14] - **航空航天、国防与海洋**：销售额有机增长11% 商业、航空航天和国防应用均实现增长 [14] - **医疗**：销售额有机增长5% 符合预期 [14] - **交通解决方案部门**：第一季度销售额同比增长10% 有机增长7% 调整后营业利润率超过21% 符合预期 [15][17] - **汽车**：销售额有机增长7% 受亚洲和欧洲的单车价值增长驱动 [15] - **商用交通**：销售额有机增长16% 由亚洲和欧洲驱动 市场在两年下滑后出现复苏 [16] - **传感器**：销售额基本持平 符合预期 [17] 各个市场数据和关键指标变化 - **订单趋势**：第一季度订单额创纪录超过51亿美元 同比增长超过10亿美元 订单出货比为1.1 [6][9] - **按地区**：所有地区均实现两位数的有机订单同比增长 [9] - **按部门**：工业部门订单同比增长超过40% 所有业务均实现两位数增长 交通部门订单同比增长11% 所有业务均实现增长 [10][11] - **汽车生产展望**：对2026财年全球汽车产量的预期保持不变 约为8800万辆 略低于去年 [16] - **商用交通市场**：预计全球卡车产量将增长200个基点 公司预计增速将超过市场 北美市场仍是变数 [70] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司战略核心是投资并拓宽增长驱动力 以受益于客户对数据和电力连接需求增加带来的长期趋势 [5] - 通过共同创造工程模型和全球供应链投资推动产品创新 为客户创造价值 [5] - 目标是通过增长和投资推动利润率扩张 实现两位数的每股收益增长和持续的强劲现金生成模式 [6] - 公司设定了长期周期内年均增长6-8个百分点的目标 并预计2026财年增长将超过此目标 [7] - 通过供应链本地化提高了运营弹性 [6] - 在AI、能源和下一代汽车数据连接等关键应用领域保持增长势头 [10] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 尽管宏观环境持续不均 但团队执行良好 实现了创纪录的调整后营业利润率和每股收益 [7] - AI相关订单为2025年下半年和2027年创造了积压订单 [12] - 自动化与互联生活业务预计随着时间推移 在通用工业市场继续复苏 [13] - 航空航天、国防与海洋市场持续看到有利的需求趋势和供应链改善 [14] - 汽车业务的内容增长预计将在数据连接、电动出行和汽车电气化趋势之间保持平衡 [15] - 公司对2026财年实现超过周期增长目标、扩大营业利润率和强劲的每股收益增长充满信心 [22] 其他重要信息 - 第一季度订单增长广泛 即使排除数字数据网络订单 公司整体订单也实现了两位数增长 [35] - AI收入的提升主要由新项目授予驱动 涉及所有超大规模客户 项目将在下半年和2027年逐步上量 [42] - 为支持AI项目加速 公司正在增加资本支出 主要用于现有生产设施的特定工装 [43] - 面临金属（特别是铜、金、银）价格上涨带来的通胀压力 这是最大的采购类别 公司正通过定价等方式快速转嫁成本 [78][79] - 供应链方面 公司能够采购到所需物料 金属相关通胀正通过定价确保回收 [63] - 内存价格飙升对公司没有直接影响 也未看到对客户生产造成影响 [66][67] 总结问答环节所有的提问和回答 问题: AI收入预期上调的原因和规模效应 [26][27] - 公司确认将2026财年AI收入预期较90天前上调2亿美元 增长将覆盖所有超大规模客户 [28] - 规模效应方面 公司一直在扩大规模 新项目将在今年晚些时候和2027年上量 团队预计将保持良好的利润率 工业解决方案部门所有业务的利润率都在改善 [29][30][31] 问题: 订单趋势及其对未来收入的启示 [34] - 订单增长基础广泛 工业部门四个业务实现两位数增长 数字数据网络和能源是主要驱动力 自动化与互联生活业务订单在所有地区改善 [35][36] - 第二季度收入指引考虑了汽车生产的典型季节性 预计第一季度到第二季度全球汽车产量将减少300万辆 这抵消了工业部门的增长 [37][38] 问题: AI收入预期上调的驱动因素及所需投资 [41] - 上调主要由超大规模客户的新项目授予驱动 部分项目将在下半年加速上量 [42] - 为支持这些项目 公司需要增加资本支出 用于特定工装 以支持下半年和2027年的生产 [43][44] 问题: AI项目的客户和内容构成 [46] - 公司不讨论具体客户层级 AI项目涉及超大规模客户 内容涵盖电力和数据及信号连接 [47][48] 问题: 自动化与互联生活业务趋势及工业部门增量利润率 [51] - 自动化与互联生活业务出现广泛复苏 特别是在工厂自动化领域 但住宅暖通空调和家电领域仍然疲软 [52][53] - 工业部门增量利润率方面 预计两个部门在2026财年都将实现30%以上的流转率 高销量水平有助于工业部门获得销量杠杆 [54] 问题: 数字数据网络业务中AI与非AI部分的趋势 [56] - AI项目收入环比增长 工业解决方案部门收入预计环比增长 但将部分被汽车生产下降所抵消 [59] - 数字数据网络订单同比增长70% 势头强劲 产能不是限制因素 [60] 问题: 供应链紧张和通胀情况 以及订单能见度延长的原因 [62] - 客户要求快速上量 供应链方面 公司能够采购到所需物料 金属相关通胀正通过定价转嫁 [63] - 订单能见度延长是因为项目针对特定客户 非常具体 客户为确保上量而预留产能 [64] 问题: 内存价格上涨的影响及对汽车生产的潜在风险 [66] - 公司不采购大量内存 内存价格上涨未直接影响公司 也未从客户处看到因此导致的生产放缓 [67] 问题: 商用交通业务表现及展望 [69] - 第一季度增长部分得益于去年同期基数较低 [69] - 中国、欧洲和印度等地的卡车和工程机械产量有所改善 公司预计将超过全球卡车产量增长预期 北美市场仍是变数 [70][71] 问题: 第二季度每股收益指引环比下降的原因及增量利润率展望 [73] - 第二季度每股收益指引环比下降主要由于税收和利息支出增加约0.04-0.05美元 [75] - 增量利润率预计将保持在30%或以上 销量增长和运营足迹优化（降低了固定成本）是主要驱动因素 [75][76] 问题: 金属价格上涨的影响及成本转嫁能力 [78] - 金属价格上涨带来通胀压力 公司正通过定价等方式快速转嫁成本 团队致力于不影响利润率 [79][80] 问题: 成本转嫁的时间线及满足需求增长的能力 [82] - 公司转嫁通胀成本的能力已较以往有所提高 分销渠道和直接与OEM讨论是两种方式 预计不会有显著时间延迟 [84] - 产能方面 AI项目有特定产能规划 其他领域产能状况良好 公司正在能源和航空航天等领域增加产能以满足增长 [85][86] 问题: 能源业务下半年增长展望 [88] - 能源业务增长势头依然强劲 欧洲市场也开始增长 公司预计全年将实现两位数有机增长 [88][89] 问题: 第二季度收入指引与强劲订单的匹配问题 [92] - 第二季度指引反映了两个部门的不同走势 工业解决方案部门预计将实现两位数同比增长 而交通部门因汽车产量季节性下降将环比下滑 [94] - 第一季度表现强于季节性 但总体对指引充满信心 订单势头为下半年提供了信心 [95] 问题: 各部门增量利润率差异及未来展望 [97] - 预计到财年末 两个部门都将达到或超过30%的增量流转率 第一季度交通部门受到外汇波动等噪音影响 [99][100] - 工业部门在高销量水平下可能继续表现出更高的流转率 [100]

公司经营状况 - 公司当前处于结构调整深化期 [1] - 结构调整的核心特征是高附加值产品占比持续提升 [1] - 公司正聚焦于高毛利赛道 [1] 产品结构 - 2025年上半年，工控类与新能源类产品合计占公司产品结构的52.75% [1]

公司业务与技术 - 麦捷科技的射频滤波器产品可以用于卫星通信终端 [1] - 公司后续将持续挖掘该业务发展潜力 [1] - 公司计划丰富自身产品的应用领域 [1]