2.本报告期内，公司产生较大非经常性收益。主要係投资收益与公允价值变动损失迭加所致。公司控股 子公司深圳易储能源科技有限公司处置旗下部分储能电站项目，以及公司处置部分其他公司股权产生投 资收益;公司持有的以Pilbara Minerals Limited(PLS)为主的金融资产的价格持续下降，造成公允价值变动 损失。同时，公司运用领式期权策略来平衡PLS股价下降带来的风险敞口，对冲了部分公允价值变动损 失。 董事会认为本报告期业绩变动的主要原因是：1.本报告期内，锂盐及锂电池产品销售价格持续下跌，虽 公司电池板块的产能有序释放、销售增长，但公司整体经营业绩遭受一定冲击。此外，公司根据中国企 业会计准则对存货等相关资产计提了资产减值准备。 智通财经APP讯，赣锋锂业(01772)发布公告，预期公司截至2025年6月30日止六个月，归属于公司股东 的净亏损区间预计为人民币3亿元至5.5亿元，较去年同期归属于公司股东的净亏损减少净亏损约27.67% 至60.55%;扣除非经常性损益后的亏损净额区间预计为人民币5亿元至9.5亿元，较去年同期公司取得扣 除非经常性损益后的净亏损增加扣除非经常性损益后的净亏损约211.7 ...

光伏行业 - 光伏行业"反内卷"政策力度加强 已成为资本市场重要投资主题 预计25Q3该概念将在不同行业轮动 [3] - 短期硅料价格开始上调 N型多晶硅复投料报价攀升至43-49元/kg 硅片企业跟随涨价 预计电池组件将跟涨但幅度减弱 [3] - 中期需关注硅料"收储"进展 核心矛盾在于被收产能估值与资金方利息成本 预计收储需满足硅料价低于40元/kg或行政干预限制落后产能 [4] - 资金方参与收储需硅料价格不低于50元/kg以保证付息能力 二级市场已基于收储假设对相关标的进行定价 [4] 风电行业 - 风电将受益于"防内卷"政策形成轮动 26年整机环节业绩弹性较大 机组大型化及零部件降本推动盈利改善 [4] - 136号文重塑新能源装机逻辑 风电因出力曲线较优 开发及电站销售有望回暖 [4] - 短期风电招标及Q2业绩可能承压 但市场已逐步消化 后续指标改善预期正在形成 [4] 固态电池 - 看好固态电池后续行情 近期调整因前期涨幅较高 [5] - 重点关注全固态电池前/中道设备及硫化锂等差异化环节 锂电大厂新招标启动后将受益 [5] - 半固态电池或极片/电解质改性进展值得关注 其性能提升明显且落地更快 存在较大预期差 [5] 储能行业 - 大储中期盈利改善依赖电力市场建设带来的交易自由度提升 峰谷价差仍具周期性 [6] - 短期大储仍需较多补贴 需持续关注下半年招标数据变化 [6]

茶饮品牌出海 - 茶颜悦色采取"没出省先出国"策略进军海外市场 巴西市场面临的核心挑战是复杂的商业关系和本土文化适应而非物流 [2] 服饰品牌东南亚扩张 - 中国服饰品牌在东南亚市场处于门店抢占阶段 品牌化与差异化是突围关键 [3] 跨境电商市场动向 - 跨境电商企业从南方市场向北方拓展 南北协同可能重塑行业格局 [4] - 中国对53个非洲建交国实施零关税 上半年自最不发达国家进口实现两位数增长 [5][6] 外贸数据与产业动态 - 上半年中国货物贸易进出口21.79万亿元同比增长2.9% 出口13万亿元增长7.2% 进口8.79万亿元下降2.7% 6月单月进出口全面回升 [6] - 工业机器人出口增长61.5% 锂电池和风力发电机组出口增速超20% 工业机器人全球市场份额居第二 [6] 新能源与科技领域 - 蜂巢电池上半年全球装机量同比增110% 海外出货占比30% 已向mimi和stellantis供应超10万套电池包 [7] - Perplexity将采用月之暗面Kimi K2开源模型进行后训练 该模型在多项测试中取得全球最佳成绩 [7] 国际投资与AI发展 - SpaceX将向马斯克旗下xAI投资20亿美元 占其50亿美元融资近半数 [8] - KrASIA英文媒体60%读者为东南亚商业人群 通过彭博终端等平台助力中国企业全球化传播 [8] 行业社群生态 - 36氪出海社群聚集超17,000名跨境从业者 提供全球资讯和资源对接服务 [10]

市场表现与韧性 - A股和港股在全球市场中表现出较强韧性 尽管美股盘后川普对欧盟和墨西哥加征30%关税导致全球风险偏好受压制 但A股和港股未受明显影响 [1][2] - 金价突破3370美元 为6月23日以来首次 [1] 资金驱动逻辑 - 两融数据持续向好 最近15个交易日中有14天融资盘净买入 余额创对等关税以来新高 [3] - 私募仓位显著提升 截至7月4日股票私募平均仓位达77% 环比上升2个百分点 百亿私募平均仓位达83% 环比上升3个百分点 创93周新高 [3] - 机器人板块表现活跃 因宇树科技和智元机器人中标1.2亿元中国移动采购项目 机器人ETF(562500)大涨 市值突破150亿元 板块整体市值增加数百亿元 [3] 北向资金动态 - 北向资金二季度末持有A股市值2.29万亿元 较2024年底增加871亿元 较一季度末增加548亿元 [9] - 剔除市场涨跌影响后 北向资金上半年整体处于躺平状态 未显著增加A股敞口 但结构有所调整 [12] - 加仓方向：宁德时代(持仓市值1523.3亿元 剔除涨跌后增6.73%)、紫金矿业(增18.14%)、三一重工(增11.89%)、北方华创(增13.03%)等机电和资源股 [14][15] - 减仓方向：贵州茅台(减9.84%)、美的集团(减13.87%)、招商银行(减11.91%)等消费和金融股 [14][16] AH股比较 - AH同时上市的个股中 港股表现普遍优于A股 AH溢价持续压缩 例如招商银行H股涨19.5% A股仅涨6.14% [17][19] - 宁德时代港股较A股溢价超20% [18] 行业业绩分化 - 券商表现强劲：中金上半年净利润同比增55%-78% 国泰海通增205%-218% 信达证券增50%-70% [31] - 黄金有色亮眼：山东黄金净利润增84.3%-120.5% 洛阳钼业增51.37%-67.98% 赤峰黄金增52.01%-59.04% [32][33] - 白酒承压：水井坊净利润降56.52% 酒鬼酒降90.08%-93.39% [34][35] - 光伏亏损扩大：通威股份亏49-52亿元 隆基绿能亏24-28亿元 晶澳科技亏25-30亿元 [36][37] - 整车疲软：江淮汽车亏6.8亿元 北汽蓝谷亏22-24.5亿元 [38] - AI高增长：新易盛净利润37-42亿元 同比增327.68%-385.47% [39] 政策与流动性 - 央行7月15日将开展1.4万亿元逆回购 净投放2000亿元 [27] - 市场仍处于资金驱动逻辑 需密切关注机构行为和资金流向 [4][5]

动力电池行业数据 - 6月动力和其它电池产量129.2GWh 环比增长4.6% 同比增长51.4% [1] - 1-6月动力和其它电池累计产量697.3GWh 累计同比增长60.4% [1] 动力电池装车量 - 6月动力电池装车量58.2GWh 环比增长1.9% 同比增长35.9% [1] - 1-6月动力电池累计装车量299.6GWh 累计同比增长47.3% [1] 三元电池表现 - 6月三元电池装车量10.7GWh 占总装车量18.4% 环比增长2.0% 同比降低4% [1] - 1-6月三元电池累计装车量55.5GWh 占总装车量18.5% 累计同比下降10.8% [1] 磷酸铁锂电池表现 - 6月磷酸铁锂电池装车量47.4GWh 占总装车量81% 环比增长1.9% 同比增长49.7% [1] - 1-6月磷酸铁锂电池累计装车量244.0GWh 占总装车量81.4% 累计同比增长73.0% [1]

投资者关系活动基本信息 - 活动类别为特定对象调研 [3] - 活动时间为2025年7月10日，地点在广东力王新能源股份有限公司会议室 [3] - 参会单位有黄石市国资基金管理有限公司等，上市公司接待人员为董事会秘书、财务负责人张映华女士 [3] 负债与融资相关 - 2025年第一季度负债增长主要与提升资金使用效率、满足正常生产经营需求相关，非主要用于扩产 [4] - 对于各类融资工具使用，公司管理层会综合考虑多因素审慎研究评估，股权融资若有计划将依规披露 [4] 核心业务相关 - 公司现有主营业务包括锌锰电池、消费类锂电池、小型储能及小型动力电池 [5] - 锌锰电池需求刚性稳定，是持续盈利重要支撑，公司将强化供应链管理等提升全球影响力 [5] - 消费类锂电池受竞争影响，正拓展3C数码等领域市场，以技术研发增强竞争力 [5] - 小型储能及小动力电池本年度通过整合外部项目和团队取得一定进展 [5] 扩张计划相关 - 投资并购若有计划，公司将依规披露 [5] 净利润率相关 - 消费锂电业务尤其是电子烟电池业务影响公司总体毛利率，但影响可控 [6] - 2024年公司锂电业务总体营业收入约6000万元，公司已主动控制规模 [6] - 2024年公司锌锰电池业务营收增长较快，总营业收入同比增长21.81%，支撑其他业务 [6][7] - 锂电业务正拓展3C数码等领域市场改善现状 [7]

报告行业投资评级 - 宁德时代、亿纬锂能、国轩高科、中创新航、瑞浦兰钧评级为买入；欣旺达、孚能科技未评级 [2] 报告的核心观点 - 2025年上半年中国内地动力电池供需两旺，装车量同比增约47%，出口虽受关税扰动但仍同比+56.8%；海外市场中国企业市占率提升；固态电池产业化有进展；部分企业拟赴港上市；6月出口回暖，关注关税变化，建议关注宁德时代 [5] 根据相关目录分别进行总结 中国内地动力电池市场情况 - 2025年上半年，中国动力和其他电池合计产量/销量为697.3/659.0GWh，分别同比+60.4%/63.3%；动力电池装车量299.6GWh，同比+47.3%，磷酸铁锂电池装车量同比+73.0%至244.0GWh，占比81.4%；上半年累计出口同比+56.8%至127.3GWh，占销量的19.3%；上半年装车量集中度略有下滑，CR2/CR5分别同比-4.3/-3.1ppts至66.4%/82.2% [5] 海外动力电池市场情况 - 2025年前五个月海外动力电池装机量169.3GWh，同比+26.1%；韩企合计装车量66.4GWh，同比+9.2%，市占率39%，同比下滑6ppts；日企松下电池装机量同比-12.9%至11.7GWh，市占同比-3ppts至7%；中国企业合计装车73.4GWh，同比+50.4%，市场份额达43%，同比+7ppts，宁德时代海外装机量同比+37%至50.4GWh，比亚迪/国轩高科/中创新航同比+146%/119%/44% [5] 固态电池产业化进展 - 5月中国汽车工程学会发布《全固态电池判定方法》；7月初，奇瑞控股的安瓦新能源1.25GWh固态电池生产线首批工程样件下线，首批电池通过新国标针刺测试，能量密度超300Wh/kg，400Wh/kg二代产品试制中，计划2027年推出500Wh/kg全固态电池 [5] 企业上市动态 - 亿纬锂能6月9日宣布拟赴港上市，6月30日递交申请；7月1日欣旺达宣布拟发行H股并申请在联交所主板挂牌上市；宁德时代港股上市后，截至7月10日收盘，H股较A股溢价约28% [5] 6月出口情况 - 6月中国电池出口有所回暖，出口达24.4GWh，环比+27.9%，占同期销量18.5%，其中动力电池出口量环比+17.1%，储能等其它电池环比+54.7%至8.5GWh，占出口总量35.0%（5月：29%）；为期90天的关税暂缓协议8月到期 [5] 企业装车量排名 - 2025年6月，宁德时代装车量25.4GWh，占比43.7%；比亚迪12.5GWh，占比21.5%等 [18] - 2025年1 - 6月，宁德时代装车量128.60GWh，占比43.1%；比亚迪70.37GWh，占比23.0%等 [19] 市场集中度 - 2025年6月，CR2装机量37.9GWh，环比1.6%，同比27.4%，市场份额65.1%，同比占比变化-4.4ppts；CR5装机量47.7GWh，环比1.9%，同比32.6%，市场份额82.1%，同比占比变化-2.0ppts；CR10装机量54.8GWh，环比1.3%，同比33.3%，市场份额94.1%，同比占比变化-1.8ppts [20] 交银国际汽车行业覆盖公司情况 - 如中创新航评级买入，收盘价18.08，目标价24.77，潜在涨幅37.0%等多家公司情况 [20]

据港交所披露，上周（7月7日至7月13日）共有3家公司递表，暂无公司通过聆讯；另有1家公司招股，6 只新股上市。 3家公司递表 1）深圳市星源材质科技股份有限公司（简称"星源材质"） 7月7日，星源材质向港交所主板递表，中信建投国际担任其独家保荐人。 据招股书介绍，星源材质创立于2003年，是一家锂离子电池隔膜制造商。根据弗若斯特沙利文的资料， 星源材质是中国首家掌握锂离子电池隔膜干法单向拉伸技术的公司，按2024年出货量计算，公司在干法 隔膜领域的市场份额全球排名第一。此外，星源材质是中国首家及少数兼备全部三种锂离子电池隔膜生 产技术（即干法、湿法及涂覆隔膜）的公司。2016年12月，星源材质在深交所创业板上市。 业绩方面，2022年至2024年及2025年前三个月，公司营业收入分别为28.67亿、29.82亿、35.06亿和8.81 亿元人民币，净利润分别为7.48亿、5.94亿、3.71亿和0.51亿元人民币。 2）LXJ International Holdings Limited（简称"老乡鸡"） 7月7日，老乡鸡向港交所主板递表，中金公司和海通国际担任其联席保荐人。 据招股书介绍，老乡鸡成立于20 ...

行家说储能 近日， 宁德时代、 比亚迪集团全资子公司弗迪电池有限公司（ FDB ） 分别和 必和必拓 （BHP Group Ltd.，简称 BHP）签署 谅解备忘录（ MOU ） ， 涉及储能业务的相关合作。 为此， 该企业分别 与 宁德时代、 弗迪电池建立了合作关系，探索如何将现有技术和新兴技术有效运用于其在全球的矿山运营。 宁德时代指出，双方将充分发挥各自优势，在采矿设备电动化、快充基础设施建设、储能与电池回收等领域展开合作，以一体化、全景式解决方案推动矿山 运营电气化转型，为全球采矿业打造可复制的绿色转型样本。 弗迪电池指出，双方将共同致力于研究探索适用于重型采矿设备和机车的动力电池系统解决方案及其配套的闪充基础设施的同时，也将积极探索比亚迪在储 能及电池回收等领域的其他技术方案在采矿业的应用前 景，为整个资源行业开辟更可持续的未来发展路径。 往期精选 ： 伴随可再生能源技术的兴起，市场对于锂、镍等重要矿物的需求与日俱增，驱动高耗能、高排放的采矿 业加速扩张， 同时采矿业也正面临越来越大的脱碳压 力。作为全球最大的矿业公司之一，必和必拓致力于低碳转型，并提出到 2050 年实现集团运营温室气体净零排放的 ...

出品｜公司研究室IPO组 文｜曲奇 7月7日，深圳市星源材质科技股份有限公司(简称"星源材质")向港交所提交的上市申请，独家保荐人为 中信建投国际。 过去三年，星源材质的收入虽然不到提升，但由于行业扩产、内卷加剧，导致价格战愈演愈烈，公司毛 利率和利润不到下滑，2025年一季度，星源材质净利润同比下滑52%。 2024年，星源材质的干法隔膜、湿法隔膜、涂覆隔膜平均售价分别为每平方米0.35元、0.81元、1.25 元，同比下降38.6%、23.6%、39.2%。 星源材质成立于2003年，是一家锂离子电池隔膜制造商。2016年，公司于深圳证券交易所创业板上市； 2023年于瑞士证券交易所上市。 根据弗若斯特沙利文数据，星源材质过去连续五年的锂离子电池隔膜出货量位列全球第二名，全球市场 占有率由2020年的11.0%增至2024年的14.4%。 根据招股书，2022年到2024年，星源材质收入分别为28.67亿、29.82亿、35.06亿，年复合增长率 10.59%；毛利率分别为44.82%、43.28%、28.07%、2024年毛利率同比下滑15.21个百分点；净利润分别 为7.48亿元、5.94亿元、3.7 ...