中报业绩概况 - A股首份2025年半年业绩报告出炉 1495家公司公布上半年业绩预告 其中33家净利润预增10倍以上 [1][3] - 华银电力净利润预增3600 7%~4423 07%至1 8亿元~2 2亿元 北方稀土预增1882 54%~2014 71%至9亿元~9 6亿元 牧原股份预增1129 97%~1190 26%至102亿元~107亿元 [2][3] - 南方精工净利润预增286倍至357倍 粤宏远A 翰宇药业 士兰微等多只股票扭亏为盈且利润预增10倍以上 [3] 行业表现 - 券商 创新药 人工智能 有色金属 食品饮料等行业业绩表现亮眼 部分公司因业绩超预期股价连续涨停或大涨 [3] - 华西证券净利润预增1025 19%~1353 9%至4 45亿元~5 75亿元 反映券商行业高增长 [2][3] 市场反应与机构观点 - 中报业绩高增长股受追捧 半年报披露窗口期成为A股上行动力 指数后续突破上行概率提升 [1][4] - 机构看好有色 AI硬件 创新药 游戏和军工的轮动可能性 重点关注AI和创新药等超强产业趋势行业 [4] - 通信和电子中的北美算力链 有色和游戏因业绩与估值匹配受关注 军工和新能源因主题博弈性质被提及 [4]

文 | NEXT趋势 在AI浪潮席卷全球的当下，谁能想到，一款曾被誉为"智能手机杀手"的AI硬件，竟在短短一年内从巅峰 跌入谷底？ 2024年4月，AI设备公司Humane推出的AI Pin以其创新的胸针式设计和AI交互功能，一度引爆科技圈， 预售火爆，媒体争相报道。 但仅仅几个月后，这款产品就面临海量退货、功能吐槽，最终在2025年2月被惠普以1.16亿美元的价格 收购资产，公司实质上关停，产品被退市。 这不仅仅是一个创业故事的落幕，更是AI赛道的拷问：当资本狂热遇上技术瓶颈，究竟是"实火"在燃 烧，还是"虚火"在作祟？ 这就是AI Pin在2024年4月推出时的卖点。这家由两名前苹果高管创立的初创公司，凭借创始人的明星 光环和产品的前卫设计，迅速成为焦点。 产品发布前，Humane已累计融资2.3亿美元，估值高达8.5亿美元，投资者涉及业内多位大佬。媒体报道 称，AI Pin的预售订单一度火爆，甚至在网络交易平台被炒到高价。 然而，好景不长。推出后不久，用户反馈如潮水般涌来：电池续航仅几小时、设备过热导致无法使用、 语音识别准确率低、投影功能在室外几乎失效。 更糟糕的是，2024年8月，美国知名科技媒体网 ...

行情综述 - 本周A股市场在银行及部分蓝筹权重板块带动下震荡上行，科技股中的AI硬件相关领域也有结构性活跃 [2] 一周复盘 - 银行板块表现亮眼，中农工建四大行股价创出历史新高，银行股股息率普遍接近4%，红利价值在低利率环境下具备较强吸引力 [3] - 银行板块走高及市场对稳定币的关注热度带动券商、保险及多元金融板块有所表现 [3] - 新能源汽车、光伏行业频繁爆发价格战，"内卷式"竞争成为经济发展关注焦点，政府工作报告强调综合整治"内卷式"竞争 [3] - 反不正当竞争法修订通过，中央财经委员会提出纵深推进全国统一大市场建设，治理企业低价无序竞争，引导产业升级与创新转型 [3] - 受政策利好影响，本周光伏板块表现亮眼，钢铁、建材、水泥等板块个股小幅走高 [3] - AI硬件相关板块受英伟达市值创新高、产业链高景气及中报业绩乐观预期影响，PCB电路板、CPO光模块等核心品种周二股价大幅走高，但因累计涨幅较大及全球贸易关税政策不确定性，股价本周震荡加剧 [4] 市场展望 - 在大金融及创新药、新能源、房地产板块核心上市公司股价走高的背景下，上证指数突破3500点后呈现趋势上升走势 [5] - 预计低利率环境下A股上市公司业绩有望逐级回暖，市场对权益类资产偏好有望进一步提升，可提前布局中报预期增长的优质上市公司 [5]

市场趋势与增量资金 - 6月市场从存量转向增量市场 A股机构偏好板块短期涨幅较大进入高位震荡 低位制造板块受价格因素主导 "反内卷"成为类似"一带一路"的长期叙事 增量资金有助于撬动低位板块 [1] - 港股估值洼地特征再现 保险资金投资范围扩圈趋势下南下资金有望回暖 建议增配港股 A股有色/AI硬件/创新药/游戏/军工板块轮动 低位制造板块受流动性和政策推动修复 [1] - 上证指数突破推升风险偏好 赚钱效应扩散形成"牛市氛围" 四季度牛市条件加速积累但三季度可能反复 算力链机会取决于中美谈判成果 [2] 政策与产业逻辑 - "反内卷"政策推动中游制造基本面预期锚定2026年 美国财政刺激降低衰退风险 提升中国2026年供需格局可见度 周期品短期弹性大但中游制造是长期重点 [2] - "反内卷"行动细则落地缓解物价压力 A股半年报业绩向好率高于去年 建议关注高景气TMT/全球竞争力中游制造/内需领域 [3] - 股市"转型牛"动力来自贴现率系统性降低 包括经济结构转变/无风险利率下降/风险偏好提升 短期聚焦"反内卷"与金融行情 [4] 行业配置主线 - 投资主线降维为三大方向：科技AI+(DeepSeek突破与开源引领)/消费股估值修复/低估红利崛起 AI产业趋势决定红利高度 消费板块低估值下复苏周期抬头 [5] - A股资本回报企稳三大来源："反内卷"/海外制造业>服务业/债务停止收缩 推荐上游资源品/资本品/中间品 股权优于债权 关注非银金融及新消费个股 [6] - 三条配置主线：低利率下稳定红利资产/涨价相关资源品(小金属/工业金属)/新技术成长方向(军工/AI算力/固态电池) [8] 历史比较与资金动向 - 当前市场与2013-2015年盈利脱钩特征类似 10年期国债利率仅为2014年一半 资产荒比2014年更严重 保险资金已产生影响 居民资金可能加速流入 [7] - 沪指站上3500点后大金融/"反内卷"/科技主题轮动 融资资金和陆股通成交占比回升 估值回到中位数后需成交量配合突破 [8] - 市场突破核心动力：政策预期升温/"反内卷"主题/成交额边际改善 7月配置TMT+非银+军工 半年报业绩线索驱动资金布局 [9] 时间窗口与策略 - 8-9月风险较大但7月仍是窗口期 TMT领域受美股标杆标的映射效应带动估值修复 交易型资金从新消费/创新药回流TMT [9] - 8月前宏观无显著风险 情绪改善和增量资金推动指数震荡偏强 "反内卷"政策落实或引发戴维斯双击 关注稳定币/有色/半年报超预期标的 [10]

创业板指表现 - 创业板指高开高走 收盘涨近2% [1] 消费电子行业 - 商务部年初消费电子补贴政策显效 手机平板等产品可直接打折 [3] - AI技术推动智能终端升级 CES展会出现大量AI眼镜和AI机器人等新产品 [3] - 水晶光电为北美大客户手机摄像头提供滤光片 打开存量市场 机构近期密集调研 [3] AI硬件行业 - 京东618数据显示 AI手机成交额翻倍 智能眼镜销量增长7倍 具身智能机器人热销 [3] - 泰凌微端侧AI芯片在智能家居和智能穿戴领域大规模量产 Q2营收突破千万 [3] 市场成交情况 - 市场成交额缩量700多亿 处于政策利好和业绩验证真空期 资金观望 [4] 军工板块 - 军工板块调整 中船应急大跌10% 资金转向消费电子和AI等更具确定性板块 [4] - 军工长期逻辑仍存 国防现代化是趋势 调整后关注有订单和技术的龙头公司 [4]

科技股与顺周期板块走势分化 - 顺周期板块走强，银行、有色金属、白酒、新能源等板块上涨 [1] - 科技股回调，半导体产业链、AI硬件、消费电子等板块下跌 [1] - 上证指数下跌0.04%，深证成指下跌0.42%，创业板指下跌0.84% [4] 银行板块表现 - 建设银行、浦发银行盘中股价刷新历史新高 [2] AI硬件个股异动 - 长芯博创（300548）早盘跌超4%后直线拉升，上午上涨2.28%，股价创历史新高 [2] - 公司证券简称由"博创科技"变更为"长芯博创"，证券代码不变 [2] 海洋经济主线活跃 - 海工装备、油气开采、水产养殖、风电等板块上涨 [6] - 海工装备板块掀起涨停潮，深水海纳、大烨智能等个股"20CM"涨停 [6] - 克莱特涨幅27.29%，大烨智能涨幅20.00%，深水海纳涨幅20.00% [7] - 中科海讯涨幅12.04%，天能重工涨幅10.85%，冰山冷热涨幅10.08% [8] - 2024年我国海洋经济总量首次突破10万亿元，达105438亿元 [9] - 广东省提出加快建设现代化海洋产业体系，上海市发布海洋产业发展规划征求意见稿 [8] 大消费板块反弹 - 代糖概念大涨，三元生物、保龄宝等个股上涨 [11] - 预制菜、白酒、旅游酒店等板块上涨 [11] - 白酒板块中，"茅五泸"齐涨，酒鬼酒涨超7% [11] - 酒鬼酒涨幅7.21%，金种子酒涨幅1.97%，水井坊涨幅1.34% [12] - 酒鬼酒与胖东来推出联名产品"酒鬼酒·自由爱" [15] - 机构建议关注白酒板块底部配置机会，三条主线：高端酒、区域龙头、弹性标的 [15]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 通过宏观基本面和技术面分析，对2025年6月19日期货主力合约行情走势作出预测，包括股指期货震荡整理，部分国债、镍、玻璃、原油、纯碱、燃料油、甲醇期货偏强震荡，黄金、白银、铜、铝、氧化铝、锌、焦煤、PTA、PVC期货偏弱震荡，螺纹钢、热卷、铁矿石期货震荡整理[2][3][4][6] 根据相关目录分别进行总结 期货行情前瞻要点 - 股指期货震荡整理，给出IF2506、IH2506、IC2506、IM2506阻力位和支撑位 [2] - 十年期国债期货主力合约T2509大概率偏强震荡，上攻阻力位109.25和109.35元，支撑位109.08和109.00元 [2] - 三十年期国债期货主力合约TL2509大概率偏强震荡，上攻阻力位121.1和121.5元，支撑位120.6和120.3元 [2] - 黄金期货主力合约AU2508大概率偏弱震荡，下探支撑位780.0和775.0元/克，阻力位790.0和797.4元/克 [2] - 白银期货主力合约AG2508大概率偏弱震荡，下探支撑位8887和8858元/千克，阻力位9045和9075元/千克 [3] - 铜期货主力合约CU2507大概率偏弱震荡，下探支撑位78300和78100元/吨，阻力位78800和79000元/吨 [3] - 铝期货主力合约AL2507大概率偏弱震荡，支撑位20520和20460元/吨，阻力位20700和20800元/吨 [3] - 氧化铝期货主力合约AO2509大概率偏弱震荡，支撑位2897和2860元/吨，阻力位2940和2957元/吨 [3] - 锌期货主力合约ZN2507大概率偏弱震荡，下探支撑位21890和21810元/吨，阻力位22060和22140元/吨 [3] - 镍期货主力合约NI2507大概率偏强震荡，上攻阻力位119500和120000元/吨，支撑位118400和118000元/吨 [3] - 螺纹钢期货主力合约RB2510大概率震荡整理，支撑位2971和2960元/吨，阻力位3008和3011元/吨 [4] - 热卷期货主力合约HC2510大概率震荡整理，阻力位3130和3140元/吨，支撑位3086和3078元/吨 [4] - 铁矿石期货主力合约I2509大概率震荡整理，支撑位695和689元/吨，阻力位705和711元/吨 [4] - 焦煤期货主力合约JM2509大概率偏弱震荡，下探支撑位775和766元/吨，阻力位796和807元/吨 [4] - 玻璃期货主力合约FG509大概率偏强震荡，上攻阻力位1005和1018元/吨，支撑位977和973元/吨 [4] - 纯碱期货主力合约SA509大概率偏强震荡，上攻阻力位1192和1202元/吨，支撑位1166和1156元/吨 [6] - 原油期货主力合约SC2508大概率偏强震荡，阻力位570和581元/桶，支撑位547和545元/桶 [6] - 燃料油期货主力合约FU2509大概率宽幅震荡，阻力位3378和3500元/吨，支撑位3287和3267元/吨 [6] - PTA期货主力合约TA509大概率偏弱震荡，下探支撑位4839和4791元/吨，阻力位4958和5000元/吨 [6] - PVC期货主力合约V2509大概率偏弱震荡，支撑位4860和4836元/吨，阻力位4920和4950元/吨 [6] - 甲醇期货主力合约MA509大概率偏强宽幅震荡，蓄势上攻阻力位2551和2588元/吨，支撑位2480和2451元/吨 [6] 宏观资讯和交易提示 - 国务院领导调研强调创新驱动、扩大需求、推动经济发展，2025陆家嘴论坛多部门发布金融举措 [7] - 央行行长提及新兴技术对支付体系和金融监管的影响，中央金融委等支持上海国际金融中心建设 [7][8] - 国家下达消费品以旧换新资金，外交表态地区争端，人民币跨境支付系统签约外资机构 [8][9] - 美联储维持利率不变，下调GDP预估、上调通胀预期，点阵图显示利率预期变化，影响金融市场 [10][11] - 美国经济数据有变化，特朗普就伊以冲突表态，伊朗最高领袖强硬回应 [12][13] 商品期货相关信息 - 合格境外投资者参与国内商品期货、期权交易范围扩大，郑商所调整部分期货合约保证金、下单量 [13] - 国际贵金属、原油、基本金属期货涨跌不一，人民币汇率有波动，美元表现不佳 [14][15][16] 期货行情分析与前瞻 股指期货 - 6月18日，沪深300、上证50、中证500、中证1000股指期货主力合约表现各异，A股成交略降，AI硬件崛起，证监会有政策发布 [16][17][18][19] - 预期2025年6月IF、IH主力合约大概率偏强震荡，IC、IM主力合约大概率偏强宽幅震荡，6月19日股指期货震荡整理 [20][21] 国债期货 - 十年期国债期货主力合约T2509 6月18日小幅偏弱震荡，短线上行动能减弱，预期6月19日偏强震荡 [39][41] - 三十年期国债期货主力合约TL2509 6月18日小幅震荡上行，上行空间打开，预期6月19日偏强震荡 [43][44] 黄金期货 - 黄金期货主力合约AU2508 6月18日小幅震荡上行，反弹乏力，预期6月19日偏弱震荡，2025年6月偏强宽幅震荡 [47] 白银期货 - 白银期货主力合约AG2508 6月18日偏强震荡上行创新高，预期6月19日偏弱震荡，2025年6月震荡偏强 [55][56] 铜期货 - 铜期货主力合约CU2507 6月18日小幅震荡上行，预期6月19日偏弱震荡，2025年6月偏强宽幅震荡 [59] 铝期货 - 铝期货主力合约AL2507 6月18日震荡上行，预期6月19日偏弱震荡，2025年6月偏强宽幅震荡 [66] 氧化铝期货 - 氧化铝期货主力合约AO2509 6月18日偏强震荡上行，预期6月19日偏弱震荡，2025年6月偏弱宽幅震荡 [70] 锌期货 - 锌期货主力合约ZN2507 6月18日震荡上行，预期6月19日偏弱震荡，2025年6月偏弱震荡 [74] 镍期货 - 镍期货主力合约NI2507 6月18日小幅震荡下行，预期6月19日偏强震荡，2025年6月偏弱宽幅震荡 [76] 螺纹钢期货 - 螺纹钢期货主力合约RB2510 6月18日小幅震荡上行，预期6月19日震荡整理，2025年6月宽幅震荡 [82] 热卷期货 - 热卷期货主力合约HC2510 6月18日小幅震荡上行，预期6月19日震荡整理 [86] 铁矿石期货 - 铁矿石期货主力合约I2509 6月18日小幅震荡下行，预期6月19日震荡整理，2025年6月宽幅震荡 [87] 焦煤期货 - 焦煤期货主力合约JM2509 6月18日小幅震荡上行，预期6月19日偏弱震荡 [92][93] 玻璃期货 - 玻璃期货主力合约FG509 6月18日震荡上行，预期6月19日偏强震荡 [95] 纯碱期货 - 纯碱期货主力合约SA509 6月18日震荡上行，预期6月19日偏强震荡 [98] 原油期货 - 原油期货主力合约SC2508 6月18日大幅震荡上行，预期6月19日偏强震荡，2025年6月震荡偏强 [99] 燃料油期货 - 燃料油期货主力合约FU2509 6月18日偏强震荡上行，预期6月19日宽幅震荡 [104] PTA期货 - PTA期货主力合约TA509 6月18日偏强震荡上行，预期6月19日偏弱震荡 [104][105] PVC期货 - PVC期货主力合约V2509 6月18日震荡上行，预期6月19日偏弱震荡 [107] 甲醇期货 - 甲醇期货主力合约MA509 6月18日偏强震荡上行，预期6月19日偏强宽幅震荡 [110]

市场整体表现 - A股主要指数小幅上涨 沪指涨0.04%报3388点 深证成指涨0.24% 创业板指涨0.23% 科创50涨0.53% 北证50跌0.65% [1][2] - 全天成交1.22万亿元 较前一交易日缩量154亿元 全市场近3500股下跌 [2] 领涨板块及个股 PCB/电子元件板块 - 沪电股份、中京电子、诺德股份、大为股份等多股涨停 科翔股份20%涨停 [2][3] - 逸豪新材涨20.01% 科翔股份涨19.98% 则成电子涨19.14% 生益电子涨16.31% 大族数控涨13.97% [4] - 联特科技涨16.93% 源杰科技涨9.85% 威尔高涨7.65% 深南电路涨7.05% [5] CPO/光通信板块 - 中际旭创涨4.78% 新易盛涨4.78% 德科立涨6.97% 兆龙互连涨5.38% [5] 军工装备板块 - 北方长龙20%涨停 捷强装备涨16.25% 晨曦航空涨13.14% 长城军工涨停 [6] - 佳力奇涨9.12% 内蒙一机涨5.61% 光电股份涨5.36% [6] AI眼镜/消费电子板块 - 清越科技20.05%涨停 则成电子涨19.14% 中京电子涨停 比依股份涨停 [7] - 惠伦晶体涨6.93% 华灿光电涨6.58% 天邑股份涨5.96% [7] 领跌板块及个股 稀土永磁板块 - 奔朗新材跌14.12% 中科磁业跌12.21% 宁波韵升、北矿科技、华阳新材跌停 [8] - 科恒股份跌8.97% 九菱科技跌8.71% 西磁科技跌8.36% 大地熊跌8.21% [8] 农化制品板块 - 广康生化跌10.70% 苏利股份跌9.99% 联化科技跌9.98% [9] - 美邦股份跌6.10% 泰禾股份跌6.09% 红太阳跌5.98% [9] 脑机接口板块 - 诚益通跌5.95% 岩山科技跌4.88% 爱朋医疗跌4.78% [10] - 三博脑科跌4.17% 乐普医疗跌3.98% 狄耐克跌3.79% [10] 机构观点 - 中信建投认为下半年A股市场震荡中枢有望上移 重点关注创新药、服务消费、AI、人形机器人等行业 [10]

徕芬信息泄露与人事变动 - 电动牙刷上市前信息泄露导致公司开启"全员监控"模式 所有公司电脑被监控 员工反馈与外界的连接减少影响学习 [1] - 市场部门负责人跳槽至友商 导致友商宣发材料视觉风格与徕芬雷同 营销优势被削弱 [1] - 近期发布剃须刀产品 被评价具有"苹果式执念" [1] 3D打印行业动荡 - 明星大厂创始人因早期核心人员利益分配不均闹分家 内部动荡导致核心员工有出走迹象 [1] - 两个月前公司内部进行大规模抓捕行动 涉及在职和已离职员工 人数较多 [2] 割草机行业竞争与供应链博弈 - 部分割草机器人公司与供应链签排他协议 锁定产能并禁止向竞争对手供货 [2] - 禾赛因与客户签排他协议 被迫放弃库犸的激光雷达订单并引荐给友商速腾 [2] - 行业普遍签对赌协议 若未完成订单需赔偿 部分公司通过囤积零部件完成业绩对赌 但终端出货量存疑 行业繁荣被指"虚火" [3][4] 扫地机行业高管变动与管理问题 - 某扫地机大厂高管任免由老板直接决定 高管A因与老板冲突被高管B接管业务 但B因业务不熟且老板要求过高最终聚焦原核心业务 [4] - 高管A因压力过大离职 公司在618期间因产品策略失误被友商赶超 [4] 添可管理模式 - 老钱总亲力亲为 所有部门经营需经其审批 决策出错自行承担并快速调整 员工可自由提意见 [4][5] - 老钱总精力旺盛 管理细节至电商页面文案 供应链人士评价其无负面传闻 [5] 机器人新势力困境 - 人员流失严重 涉及技术、采购、生产制造和研发等多个部门 企业管理被质疑存在问题 [5] - 烧钱严重 总部曾豪华装修后"消费降级" 投入40-50亿仍未盈利 创始人签对赌协议压力大 [6] 无人机行业竞争 - 大疆发布1299元平价无人机Neo 导致零零科技销量受挫 陷入现金流危机 电商渠道缺货 去年亏损近1亿元 [6] Plaud激进扩张 - AI硬件公司Plaud日本市场超越美国成为全球第一 2025年营收目标3亿美元 计划年内招聘300名AI工程师 团队扩张至千人 [7] - 扩张因AI录音笔市场增长潜力及创始人计划涉足AI to B业务 已收购美国多家AI to B公司 [7] 割草机器人退货风波 - 某冲刺IPO的明星机器人公司割草机器人因双目视觉方案缺陷 产品暴晒后形变导致深度探测失灵 退货率高销量骤降 [7]

市场整体表现 - A股三大指数集体上涨 沪指涨0.23% 深成指涨0.58% 创业板指涨1.17% 北证50指数跌0.29% [1] - 全市场成交额13170亿元 较上日放量1395亿元 [1] - 全市场2600只个股上涨 [1] 领涨板块及个股 - 兵装重组概念领涨 建设工业 东安动力 湖南天雁涨停 [1] - 体育产业概念股涨幅居前 金陵体育3连板 共创草坪 冰山冷热 元隆雅图涨停 [1] - AI硬件活跃 生益电子 青云科技 剑桥科技涨停 [1] - 稳定币概念回流 恒宝股份 翠微股份涨停 [1] 连板个股表现 - 4连板个股：共创草坪 [2] - 3连板个股：金时科技 金陵体育 南华期货 菲林格尔 [3] - 2连板个股：顺钠股份 中嘉博创 中电鑫龙 易明医药 嘉美包装 汇金股份 重庆建工 华脉科技 [3] 热门概念板块 - 华为概念板块内26家涨停 6只连板股 最高连板数为5天4板 代表股：汇金股份 中嘉博创 [4] - 数据中心板块内19家涨停 4只连板股 最高连板数为5天3板 代表股：汇金股份 顺钠股份 [4] - 5G板块内17家涨停 4只连板股 最高连板数为5天4板 代表股：中嘉博创 中电鑫龙 [4] 行业动态及政策影响 - 电力行业受政策推动 国家能源局发布新型电力系统建设试点通知 涉及构网型技术 智能微电网等七个方向 相关个股：恒实科技 安靠智电 派诺科技 [5] - 足球概念受苏超联赛情绪带动 江苏板块708只股票中多只苏超概念股连续涨停 代表股：金陵体育 康力源 共创草坪 [5] - 无人驾驶行业迎来政策支持 智能网联汽车组合驾驶辅助系统安全要求国家标准计划公示 主要起草单位包括中国汽车技术研究中心 东风汽车 华为等 相关个股：青云科技 优刻得 建设工业 [6]