财务业绩表现 - 公司1-3Q25实现归母净利润17.7亿元，同比增长37.4% [1] - 公司3Q25单季度实现归母净利润6.7亿元，同比增长26.0% [1] - 研报上调2025-2027年归母净利润预测至15.8亿元、18.6亿元、21.5亿元，原预测值为14.7亿元、17.7亿元、20.4亿元 [1] 增长驱动因素 - 核心大单品U8持续保持良好增长态势，带动产品结构升级、市场形态焕新和盈利水平提升 [1] - 公司通过“全渠道融合+区域深耕”夯实市场增长基础 [1] - 加快数字化建设，带动运营效率提升 [1] - 成本红利持续兑现，降本增效促进盈利提升 [1] 未来展望 - 伴随以U8为首的中高档产品持续放量，公司盈利能力有望持续提升 [1] - 费用控制与子公司减亏将进一步提升盈利能力 [1]

投资评级 - 投资评级为增持，且维持该评级 [5][7] 核心观点 - 报告核心观点认为公司结构升级趋势延续，基本面势能持续兑现 [5] - 公司经营基本面增长势能强劲，大单品U8带动结构升级，改革红利释放利润端弹性 [5][6][7] 基本数据与市场表现 - 截至2025年10月21日，公司收盘价为11.92元，总市值为33,596.99百万元，流通市值为29,914.51百万元 [3] - 公司资产负债率为32.55%，每股净资产为5.62元/股 [3] - 2025年前三季度公司实现收入134.33亿元，同比增长4.57%，归母净利润17.7亿元，同比增长37.45% [5] - 2025年第三季度单季实现营收48.75亿元，同比增长1.55%，归母净利润6.68亿元，同比增长26% [5] - 前三季度啤酒销量349.52万吨，同比增长1.39%，吨价3843.22元/吨，同比增长3.13% [6] - 第三季度啤酒销量114.35万吨，同比增长0.1%，吨酒价格4262.87元/吨，同比增长1.45% [6] - 第三季度吨酒成本2125元/吨，同比下降2.76%，成本红利延续 [6] 盈利能力与费用分析 - 公司第三季度毛利率为50.15%，同比提升2.16个百分点 [7] - 第三季度销售费用率为13.8%，同比下降0.06个百分点，毛销差提升2.22个百分点至36.35% [7] - 管理、研发、财务费用率分别为10.06%、1.71%、-1.22%，同比变动-0.85、-0.02、+0.06个百分点 [7] - 费用管控驱动公司净利率提升2.8个百分点至16.17% [7] 盈利预测与估值 - 预计公司2025-2027年归母净利润分别为15.1亿元、18.5亿元、21.09亿元 [7] - 当前股价对应2025-2027年市盈率分别为22倍、18倍、16倍 [7] - 预计2025-2027年营业收入分别为154.95亿元、163.40亿元、169.29亿元，同比增长率分别为5.64%、5.46%、3.61% [8] - 预计2025-2027年每股收益分别为0.54元、0.66元、0.75元 [8] - 预计2025-2027年净资产收益率分别为9.87%、11.53%、12.57% [8]

收购事件概述 - 蜜雪冰城股份有限公司以2.97亿元收购鲜啤福鹿家53%的股权 [1] - 此次收购标志着蜜雪集团的商业版图从茶饮、咖啡正式扩张至现打鲜啤领域 [1] - 收购公告发布后相关词条迅速冲上热搜引发网友热议 [1] 产品与定价策略 - 鲜啤福鹿家所售现打鲜啤价格区间在5.9元至14.9元不等 [2] - 福鹿鲜啤客单价最低为5.9元一杯三碗不过岗价格最高为14.9元一杯 [2] - 同等品质的精酿啤酒在外卖平台价格在18至27元/斤鲜啤福鹿家价格显著低于市场均价 [4] 门店运营模式 - 鲜啤福鹿家门店内未设座位消费者只能选择外带并支持免费品尝 [4] - 啤酒打包杯采用密封性较强的塑料材质杯身印有宣传标语 [4] - 蜜雪集团表示无计划在蜜雪冰城门店开设啤酒售卖区两家品牌保持独立运营 [6] 战略协同与优势 - 收购是基于产业发展战略考虑看中鲜啤福鹿家在鲜啤领域的竞争优势和发展潜力 [5] - 依托蜜雪集团现有供应链体系可在采购生产物流研发质量控制等方面发挥协同优势以提升产品力与成本优势 [5] - 此举旨在进一步满足消费者对高质平价产品的共同需求 [5]

宏观总量研究 - 黄金市场近期受多重事件驱动，国内外资金加速流入，短期涨势或放缓，但长期牛市行情远未结束[1] - 铜价有望迎来补涨行情，因铜金比处于历史极低水平，且在能源转型与AI革命驱动下，铜进入结构性紧缺周期[1] 基础化工行业公司研究 - 奥来德2025年前三季度预计营收3.7-4.0亿元，同比减少13.75%-20.22%，归母净利润2900-3400万元，同比减少66.42%-71.36%，预计2025-2027年归母净利润分别为1.27/2.44/3.54亿元[2] - 利安隆2025年前三季度营收45.09亿元，同比增长5.72%，归母净利润3.92亿元，同比增长24.92%，得益于新增产能项目利用率提升，预计2025-2027年归母净利润分别为5.55/6.52/7.44亿元[3] 食品饮料行业公司研究 - 煌上煌25Q3单季度营收3.94亿元，同比增长0.62%，归母净利润0.24亿元，同比增长34.31%，预计2025-2027年归母净利润为1.11/1.53/1.77亿元，对应P/E分别为65/47/41倍[4] - 燕京啤酒2025年前三季度营收134.3亿元，同比增长4.6%，归母净利润17.7亿元，同比增长37.4%，结构升级与费用优化推动利润率改善，上调2025-2027年归母净利润预测至15.96/18.86/21.78亿元[5] 市场数据摘要 - A股主要指数普遍上涨，创业板指涨幅3.02%，上证综指收于3916.33点，涨1.36%[6] - 商品市场中SHFE黄金上涨2.45%至994.06，SHFE铜微涨0.02%至85400[6] - 海外市场多数收涨，纳斯达克指数涨1.37%，德国DAX指数涨1.80%[6]

今日重点推荐报告：周大福 - 报告核心观点：维持"增持"评级，预测2026-2028财年归母净利润为80.64/100.89/110.06亿港元，给予2026财年24倍PE，目标价19.68港元[2] - 业绩简述：FY26Q2集团单季度零售值同比增长4.1%，其中中国内地增长3.0%，港澳及其他市场增长11.4%[3] - 同店销售与品类结构：FY26Q2中国内地同店销售增长7.6%，黄金首饰同店增长10.6%，平均售价7900港元/同比提升23%；定价黄金零售值同比大幅增长43.7%（FY26Q1为+20.8%），定价产品占中国内地总零售值比例达29.9%，同比提升5.1个百分点[4] - 线上与线下渠道：FY26Q2中国内地电商零售同比增长28.1%，零售值占比6.7%；截至FY26Q2，周大福珠宝门店总数5814家，当季净减少299家，上半年累计净减少609家[5] 今日重点推荐报告：网龙 - 报告核心观点：首次覆盖给予"增持"评级，预计2025-2027年营业收入为48.6/53.1/58.4亿元，净利润为4.5/6.5/8.3亿元，给予2025年18倍PE，目标价16.7港元[7] - 游戏业务表现：核心游戏业务聚焦MMORPG赛道，《魔域》IP MAU突破250万人，《征服》与《英魂之刃》MAU均超80万人；"AI+游戏"战略助力降本增效，2025年上半年游戏及应用服务板块研发费用同比下降27%[10] - 教育业务与战略投资：旗下Mynd.ai受宏观经济冲击收入承压，静待需求回暖；公司多线布局AI科技及泛文娱赛道，投资Rokid 2000万美元，并持有杭州帅库网络科技46%股份，后者为国际领先MCN机构，预估2025年团播行业营收将突破150亿元[9][11] 行业双周报：家用电器业 - 核心观点：9月家用空调内销表现好于排产预期，双十一平台机遇与AI技术应用为行业带来新动力，推荐多条投资主线包括出海核心驱动、业绩稳健及高股息龙头等[14] - 产销数据：2025年9月家用空调生产/内销/出口分别同比下滑13%/3%/18%，内销下滑幅度好于排产预期（排产预期-7%），出口表现低于预期[15] - 零售市场与企业策略：线上市场部分品牌如海尔、华凌、格力等销量保持增长，格力在W41线上均价同比下降11%，为2025年以来首次双位数降价；龙头企业为应对增长压力已调整价格策略[16] - 双十一机遇与AI应用：天猫双十一强调线上线下融合，淘宝闪购上线后淘宝App月均DAU增长超5000万；天猫发布六款AI导购应用；海尔与阿里巴巴、美的与华为签署战略合作协议，强化AI生态合作[17] 公司季报点评：燕京啤酒 - 报告核心观点：维持"增持"评级，上调2025-2027年EPS预测至0.57/0.71/0.82元，给予2025年28倍PE，目标价16.0元[18] - 财务业绩：2025年前三季度公司营收134.33亿元，同比增长4.57%，归母净利润17.70亿元，同比增长37.45%；第三季度单季营收48.75亿元，同比增长1.55%，归母净利润6.68亿元，同比增长26.00%[18] - 经营数据：2025年第三季度公司啤酒销量114.35万吨，同比微增0.10%，吨营收4263元，同比增长1.45%，吨营业成本2125元，同比下降2.76%；单季度毛利率提升2.2个百分点至50.2%，归母净利率提升2.7个百分点至13.7%[19] - 公司治理与分红：公司持续变革提升管理能力，旗下惠泉啤酒优化人才配置；公司披露2025年前三季度利润分配预案，拟每10股派1.0元，共分配现金股利2.82亿元[20] 公司季报点评：春风动力 - 报告核心观点：维持"增持"评级，维持2025-2027年EPS预测为13.18/16.03/19.17元，给予2025年25倍PE，目标价329.5元[21] - 财务业绩：2025年1-9月公司收入149.0亿元，同比增长30.1%，归母净利润14.2亿元，同比增长30.9%；第三季度单季收入50.4亿元，同比增长28.6%，归母净利润4.1亿元，同比增长11%[22] - 销量与盈利能力：2025年1-8月公司两轮燃油摩托车销量37.4万辆，同比增长94.5%，其中250cc以上销量14.2万辆，增长41.6%；第三季度单季毛利率26.1%，同比下降5.4个百分点，净利率8.8%，同比下降1.0个百分点，受低毛利业务占比提升及北美关税汇率等因素影响[23] - 产品与战略：全地形车新品U10PRO表现强劲，摩托车业务推进"精品"路线，新能源品牌极核电动提供新成长曲线[23] 金融工程周报 - 个股与行业资金流向：近5个交易日（20251013-20251017）大额买入排名前5的个股为亚太药业、国晟科技、安控科技、华远控股、德力股份；大额买入排名前5的行业为综合、银行、钢铁、煤炭、交通运输[25][26] - ETF资金流向：近5个交易日大额买入排名前5的ETF为国泰上证国有企业红利ETF、富国中证旅游主题ETF等；净主动买入排名前5的ETF为华泰柏瑞红利低波ETF、华宝中证银行ETF等[26] 市场策略周报 - 全球债市动态：过去一周全球债市受货币政策前景、主权债务结构转变等主题驱动；美联储暗示可能10月再降息25基点；全球主要国债收益率普遍下行，美债10年期收益率跌至4.011%，英德国债大幅下行[28][29] - 信用市场与流动性：投资级企业债表现强劲，G-spread收窄8.2基点至0.679%；美元SOFR期限利率全线下行，但香港HIBOR全线上扬，1个月期升至3.53167%[29][30] - 配置建议：策略建议适度拉长久期，超配投资级债券，增配新兴市场美元债；离岸人民币债配置价值凸显，点心债境内外利差收窄至9.91基点[30] 产业观察：AI产业跟踪 - 海外AI行业动态：OpenAI自研AI芯片曝光；谷歌发布Veo 3.1及Gemini 3.0测试曝光；Meta投稿新一代视觉分割模型SAM 3；Claude Haiku 4.5发布[32] - 硬件与科技前沿：苹果发布M5芯片；英特尔18A量产；博通发布全球首款800G AI以太网NIC Thor Ultra[32]

公司获奖情况 - 金星啤酒在2025中国国际啤酒挑战赛颁奖典礼上斩获多项殊荣，其产品金星毛尖中式精酿啤酒荣膺天禄奖三星[1] - 金星毛尖中式精酿啤酒将中国传统茶文化与现代精酿工艺融合，精选河南信阳毛尖茶叶，创造出酒香、麦香、茶香三香合一的独特味觉体验[5] 公司产品与技术 - 公司推出独具特色的“茶啤”及“药食同源”系列金星中式精酿啤酒，产品精选核心产区优质原料[7] - 公司采用独特的“1258”酿造工艺，包括一月低温慢酿、无菌无氧酿造、五段糖化工艺、八天深冷循环，并运用独特酵母菌种[7] - 公司以培育43年的酵母菌种库为根基，在麦芽精选、糖化控制到发酵温度调节等各环节均体现技术专注[7] 公司市场地位与成就 - 公司在品牌建设、市场拓展与产品创新方面取得卓越成就，使其从众多品牌中脱颖而出[7] - 公司在激烈的市场竞争中凭借强劲实力勇攀行业高峰，持续为消费者带来高品质啤酒产品[7] 行业赛事背景 - 第8届中国国际啤酒挑战赛在中国酒业协会指导下进行，评审体系极为严苛[3] - 赛事评审不仅考量酒体平衡度、风味纯净度与技术完成度等核心指标，更注重产品风格诠释精准性与口味创新突破[3]

报告行业投资评级 - 食品饮料行业投资评级为“推荐（维持）” [2] 报告核心观点 - 白酒板块处于加速出清阶段，报表底部进一步夯实，后续旺季催化有望推动估值回升 [5][44] - 大众品板块整体需求偏淡，但结构上存在景气机会，应精选产业趋势，零食、饮料、黄酒等表现较好 [5][44] 白酒板块总结 - 行业整体动销预计下滑20%以上，但月度间环比改善，降幅逐月收窄，中秋国庆双节整体下滑约20% [5][9] - 分场景看，商务宴请表现较弱，大众消费、婚喜宴场景相对坚挺，高端礼赠节前有改善 [5][9] - 酒企普遍更加务实，加速调整出清，减少渠道压力，同时缩减费用投入力度、提升经营效率 [5][9] - 高端白酒中，贵州茅台预计Q3收入/利润同比增长3%/2%，五粮液预计下滑20%/25%，泸州老窖预计下滑25%/30% [5][11][12] - 基地型次高端白酒加速调整，山西汾酒预计Q3收入/利润同比持平，洋河股份、今世缘、古井贡酒、口子窖预计出现不同程度下滑 [5][12][13][14] - 扩张型次高端白酒持续调整，水井坊预计Q3收入/利润下滑30%/40%，舍得酒业在低基数下预计收入下滑10%但利润增长150% [5][12][15][16] 大众品板块总结 - Q3外部需求较弱，7-8月数据平淡，9月受益双节备货环比改善 [5][17] - 零食、饮料延续较高景气，乳业、啤酒等龙头有望维持正增长，餐饮链相关板块需求偏淡但部分标的环比改善 [5][17] - 主要原料与包材价格同比继续回落，但降幅收窄，多数企业原材料成本红利延续 [5][17] - 啤酒板块需求环比改善，青岛啤酒预计Q3收入/利润同比增长2%/8%，燕京啤酒预计增长2%/26%，重庆啤酒预计收入持平、利润下滑3% [5][27][30][31] - 乳肉制品板块龙头经营具韧性，伊利股份预计Q3收入/利润均同比持平，新乳业预计增长3%/20%，双汇发展预计收入持平、利润增长1% [5][27][28][29][30] - 休闲及功能食饮板块表现分化，东鹏饮料预计Q3收入/利润均增长32%，盐津铺子预计增长8%/15%，而洽洽食品、甘源食品预计出现下滑 [5][27][33][34] - 调味品板块龙头势能延续但企业分化，海天味业预计Q3收入/利润增长7%/11%，中炬高新、千禾味业预计下滑，恒顺醋业预计增长5%/30% [5][27][37][38] - 速冻食品板块需求仍有压力，安井食品预计Q3收入/利润增长6%/8%，立高食品预计增长7%/21%，千味央厨预计增长3%但利润下滑15% [5][27][39][40] - 连锁业态外部需求承压，巴比食品预计Q3收入增长14%、扣非归母净利润增长23%，而绝味食品、紫燕食品预计出现双位数下滑 [5][27][42][43] 投资建议总结 - 白酒板块建议重视三季报前后底部催化，优先选择业绩相对坚挺的贵州茅台、山西汾酒，关注有望确认业绩底部的古井贡酒、今世缘，以及深度变革者洋河股份、珍酒李渡 [45] - 大众品板块建议从切换确定性视角首选安琪酵母，关注乳业和啤酒龙头ROE改善，从成长性赛道战略性推荐黄酒升级机遇，布局饮料板块东鹏饮料、零食赛道盐津铺子等 [45]

蜜雪集团收购福鹿家进军啤酒业 - 蜜雪集团以2.97亿元收购福鹿家53%股权，正式进入现打鲜啤赛道，产品最低售价5.9元/斤 [7][12] - 收购消息推动公司股价在6个交易日内上涨18.45%，市值增加262.96亿港元至1687.96亿港元 [3] - 此次收购旨在完善公司"高质平价"品类布局，形成"现制茶饮+现磨咖啡+现打鲜啤"多品类协同格局 [18] 福鹿家业务概况与市场定位 - 福鹿家拥有1200家门店，主要分布在河南、陕西、山西等下沉市场，门店集中在非核心区域 [8][9][11] - 主打产品包括鲜啤、奶啤、茶啤等，价格区间为5.9-9.9元/斤，显著低于精酿啤酒品牌20-30元/斤的定价 [12][13] - 销售模式以现打鲜啤为主，配备罐装啤酒和零食产品，门店操作流程简单，客单价集中在9-18元/人 [14][17][18] 交易背景与关联关系 - 福鹿家实际控制人为蜜雪集团CEO张红甫妻子田海霞，交易前持股76.38%，交易后保留37.43%股权 [20] - 此次收购构成关联交易，独立第三方赵杰在交易前一个月入股福鹿家并转让2%股权给蜜雪集团 [20][21] - 福鹿家最初以便利店业务起家，2022年转向啤酒业务，2025年1月品牌更名为"鲜啤福鹿家"并加速扩张 [25] 商业模式协同与挑战 - 福鹿家采用与蜜雪冰城相似的加盟模式，收入主要来自向加盟商销售物料和设备，供应链已与蜜雪集团协同 [28][29] - 啤酒品类存在明显季节性，加盟商反映夏季为旺季，秋冬季营业额降至每日600-700元，面临盈利压力 [34][35] - 行业从业者指出啤酒消费场景有限，低价策略并非万能，福鹿家2023年亏损152.77万元，2024年净利润仅107.71万元 [35][36][37] 集团战略与增长前景 - 蜜雪冰城门店加密接近饱和，幸运咖门店突破8600家但未复制蜜雪冰城成功，啤酒业务成为新增长点探索 [37][38] - 公司计划通过供应链、品牌IP和运营管理体系赋能福鹿家，推动门店网络扩张，但啤酒与茶饮品类差异较大 [28][31] - 福鹿家能否以低价策略搅动啤酒市场及吸引加盟商仍有待时间验证，商业模式复制面临品类特性挑战 [38]

市场策略与资金层面 - 2025年10月21日市场迎来普涨，上证指数上涨1.36%收于3916.33点，深证成指上涨2.06%，创业板指上涨3.02%，科创50指数上涨2.81%，北证50指数上涨2.04% [8] - 分规模看，中证2000指数（小微盘股）上涨1.93%表现靠前，上证50指数（超大盘股）上涨1.09%表现靠后；分行业看，通信、电子、建筑装饰表现居前，交通运输、食品饮料、煤炭表现靠后 [9] - 全市场成交额18926.93亿元，较前一交易日增加1413.98亿元，共有4624家公司上涨，92家公司涨停 [9] - 市场情绪回暖受重要会议召开影响，资金开始布局"十五五"规划可能侧重的领域，如深地经济、消费电子、算力硬件等板块表现活跃 [9][10] - 短期市场或继续震荡，操作上建议以题材轮动为主，重点关注"十五五"规划侧重的清洁能源、环保、养老生育、深地经济、脑机接口、统一大市场等方向以及三季报超预期标的 [11] 重要财经资讯 - 央行开展1595亿元7天期逆回购操作，操作利率1.40%，当日实现净投放685亿元 [17][18] - 商务部公布2026年原油非国营贸易进口允许量为25700万吨，2026年化肥进口关税配额总量为1365万吨 [19][20] - 广东省印发人工智能赋能制造业高质量发展行动方案，鼓励地市设立"模型券"支持企业购买工业模型服务，并通过"算力券"等工具降低企业算力使用成本 [21] - 2025年9月房地产行业债券融资总额561亿元，同比增长31%，其中信用债融资322亿元同比增长89.5%，债券融资平均利率2.68%同比下降0.38个百分点 [22][23] - 国家能源局印发能源行业信用体系建设行动方案，目标到2027年底完善信用法规制度体系，提升信用信息归集共享质量 [24][25] 行业动态 - "双十一"大促期间，九号公司自营全渠道销售额突破6.18亿元，较去年同期增长114%，其中线上渠道销售额超4.1亿元激增164%，线下渠道销售额超2亿元增长53% [26][27] - 规模5000亿元的新型政策性金融工具投放进度过半，其中国家开发银行已投放1893.5亿元，预计可拉动项目总投资2.8万亿元；中国农业发展银行完成1001.11亿元投放，预计拉动投资超1.26万亿元 [27][28] - 政策性金融工具重点支持经济大省和新质生产力领域，对经济大省投放占比达83%，对民间资本参与项目投放占比40%，对数字经济、人工智能领域投放占比40% [28][29] - 2025年9月我国工程机械出口额52.71亿美元，同比增长29.6%，按人民币计出口额375.82亿元增长29.8%；前三季度累计出口额438.55亿美元增长13.3% [30][31][32] 重点公司跟踪 - 宁德时代第三季度实现归母净利润185.5亿元，同比增长41.2%，营收1042亿元增长12.9%，净利率19.1%同比增长4.1个百分点，动力及储能电池合计出货量接近180GWh [33] - 宁德时代现金储备超3600亿元，储能业务占比约20%，海外出口占比约两成，商用动力电池出货占比接近20% [33] - 燕京啤酒第三季度收入48.75亿元增长1.55%，归母净利润6.68亿元增长26.00%，前三季度啤酒销量349.52万千升增长1.39%，吨营收3843元/千升增长3.13% [34][35] - 惠泉啤酒第三季度收入22442.96万元下滑7.77%，但归母净利润5898.55万元增长22.51%，中高档产品收入40345.46万元增长1.42%，普通产品收入16168.24万元下滑13.33% [37][38] 湖南经济动态 - 麒麟信安前三季度营业收入1.59亿元同比增长6.06%，归母净利润-0.18亿元同比增19.67%，第三季度营业收入0.65亿元增长7.33% [40][41] - 湖南省出台首部省直管土地资产处置办法，确立保留划拨、出让、作价出资等六种处置方式，已盘活土地2.7万亩，显化资产价值超233亿元，为省级财政创收35.6亿元 [42][43]

宏观：黄金与铜价展望 - 黄金市场近期受中美贸易风波、鲍威尔暗示结束缩表、美国地区银行爆雷等多重事件驱动，国内外资金加速流入 [5] - 金价短期涨势或放缓，但长期牛市行情远未结束 [5] - 铜价有望补涨，因铜金比处于历史极低水平，且在全球能源转型与AI革命驱动下，铜进入结构性紧缺周期 [5] 奥来德（688378.SH）2025年前三季度业绩 - 公司预计营收3.7~4.0亿元，同比减少13.75%~20.22% [5] - 预计归母净利润2900~3400万元，同比减少66.42%~71.36% [5] - 预计扣非后归母净利润-670~-560万元，同比减少108.47%~110.13% [5] 利安隆（300596.SZ）2025年三季报 - 前三季度营收45.09亿元，同比增长5.72% [6] - 归母净利润3.92亿元，同比增长24.92% [6] - 毛利率稳步提升，费用率改善，得益于珠海基地抗老化助剂和康泰润滑油二期新增产能项目产能利用率提升 [6] 煌上煌（002695.SZ）2025年三季报 - 前三季度营收13.79亿元，同比下滑5.08% [7] - 归母净利润1.01亿元，同比增长28.59% [7] - 扣非归母净利润0.88亿元，同比增长38.87% [7] 燕京啤酒（000729.SZ）2025年三季报 - 前三季度营收134.3亿元，同比增长4.6% [8] - 归母净利润17.7亿元，同比增长37.4% [8] - 结构升级叠加费用优化，利润率显著改善，U8势能不减 [8] 九洲药业（603456.SH）2025年三季报 - 前三季度营收41.60亿元，同比增长4.92% [9] - 归母净利润7.48亿元，同比增长18.51% [9] - 扣非归母净利润7.46亿元，同比增长20.67%，CDMO客户合作广度和深度持续回暖 [9]