非经营性资金占用情况 - 控股股东、实际控制人及其附属企业无资金占用情况 [1] - 前控股股东、实际控制人及其附属企业无资金占用情况 [1] - 其他关联方及其附属企业无资金占用情况 [1] - 总计非经营性资金占用余额为零 [1] 其他关联资金往来情况 - 全资子公司DesaySV Automotive Europe GmbH发生营运借款非经营性往来 2025年初余额5,023.04万元 2025年1-6月往来累计发生664.37万元 偿还累计发生131.33万元 6月末余额5,556.08万元 [1] - 全资子公司成都市德赛西威卡蛙科技有限公司发生垫支费用非经营性往来 2025年1-6月往来累计发生40.68万元 6月末余额40.68万元 [1] - 全资子公司南京市德赛西威汽车电子有限公司发生垫支费用非经营性往来 2025年1-6月往来累计发生49.86万元 6月末余额49.86万元 [1] - 全资子公司深圳市德赛西威产业投资有限公司发生垫支费用非经营性往来 2025年1-6月往来累计发生4.43万元 6月末余额4.43万元 [1] - 全资子公司深圳市德赛西威汽车电子有限公司发生垫支费用非经营性往来 2025年1-6月往来累计发生6.23万元 6月末余额6.23万元 [1] - 控股子公司广州市德赛西威智慧交通技术有限公司发生垫支费用非经营性往来 2025年1-6月往来累计发生42.82万元 6月末余额42.82万元 [1] - 控股子公司广州市德赛西威智慧交通技术有限公司发生营运借款非经营性往来 2025年初余额7,000.00万元 2025年1-6月往来累计发生1,000.00万元 偿还累计发生134.17万元 6月末余额8,000.00万元 [2] - 全资子公司广东省威汇智能科技有限公司发生垫支费用非经营性往来 2025年1-6月往来累计发生27.30万元 偿还累计发生1.61万元 6月末余额25.69万元 [2] - 全资子公司惠州市德赛西威智能交通技术研究院有限公司发生垫支费用非经营性往来 2025年1-6月往来累计发生25.19万元 6月末余额25.19万元 [2] - 全资子公司上海迅猛龙汽车电子有限公司发生垫支费用非经营性往来 2025年1-6月往来累计发生1.86万元 6月末余额1.86万元 [2] - 全资子公司Desay SV Spain Sociedad Limitada发生垫支费用非经营性往来 2025年初余额0.06万元 2025年1-6月往来累计发生147.54万元 6月末余额147.60万元 [2] - 全资子公司DESAY SV DE MEXICO SOCIEDAD DE RESPONSABILIDAD LIMITADA DE CAPITAL VARIABLE发生垫支费用非经营性往来 2025年1-6月往来累计发生5.35万元 6月末余额5.35万元 [2] - 其他关联方及其附属企业无资金往来情况 [2] - 总计其他关联资金往来 2025年初余额12,023.10万元 2025年1-6月往来累计发生1,351.26万元 偿还累计发生798.54万元 6月末余额13,710.64万元 [2] 消费电子行业ETF表现 - 消费电子ETF(159732)跟踪国证消费电子主题指数 近五日涨跌0.23% 市盈率39.64倍 [4] - 消费电子ETF最新份额23.6亿份 较前期减少2,500万份 主力资金净流入2,002.8万元 [4] - 消费电子ETF估值分位为53.54% [5]

IPO排队企业情况 - 截至8月10日，IPO排队企业总数299家，其中沪主板29家、科创板36家、深主板26家、创业板29家、北交所179家 [1] - 各板块审核进度：沪主板问询阶段22家、通过1家；科创板问询31家、中止1家、提交注册3家；深主板问询16家、通过5家、提交注册2家；创业板问询26家、通过3家；北交所问询143家、通过5家、中止24家、提交注册7家 [2] 新增上市企业情况 - 8月4日至8月10日新增3家上市公司：汉桑科技（创业板）、天富龙（沪主板）、酉立智能（北交所） [3] - 汉桑科技首日收盘价82.89元，涨幅186.72%，成交额20.48亿元，换手率81.70%，主营高端音频产品研发制造 [4] - 天富龙首日收盘价56.80元，涨幅140.68%，成交额19.71亿元，换手率81.54%，主营纤维材料研发生产 [4][5] - 酉立智能首日收盘价83.22元，涨幅246.89%，成交额7.32亿元，换手率77.21%，专注光伏支架零部件研发 [5] 新增辅导备案企业情况 - 8月4日至8月10日新增8家辅导备案企业，包括集创北方（显示芯片）、幺麻子食品（调味品）、昌德新材（资源综合利用）、济人药业（中药）等 [6] - 辅导机构分布：中信建投（2家）、中金公司、中信证券、国金证券、东莞证券、国泰君安、银河证券各1家 [7] - 细分领域覆盖集成电路设计（集创北方）、调味食品（幺麻子）、中药研发（济人药业）、光电设备（元立光电）等 [7][8][9] 证监会上会情况 - 3家企业过会：中诚智信（工程咨询）、丰倍生物（废弃油脂综合利用）、南特金属（精密机械零部件） [9][10][11][15] - 1家企业取消上会：节卡机器人（协作机器人） [9][13] - 过会企业技术亮点包括BIM服务（中诚智信）、生物柴油产业链（丰倍生物）、空调压缩机零部件（南特金属） [10][11][15] 证监会同意注册情况 - 2家企业获注册批文：必贝特医药（肿瘤创新药）、大明电子（汽车电子控制系统） [16][17][18] - 必贝特专注First-in-Class药物研发，大明电子覆盖全系列汽车车身电子电器产品 [17][18] 交易所终止审核情况 - 温多利遮阳材料终止IPO，主营功能性遮阳材料，产品应用于建筑遮阳领域 [20][21]

大宗交易概况 - 8月11日大宗交易平台共发生3笔成交 合计成交量9.36万股 成交金额879.84万元 成交价格均为94.00元 相对当日收盘价106.02元折价11.34% [2] - 机构专用席位出现在2笔交易的买方或卖方营业部中 合计成交金额676.80万元 净买入676.80万元 [2] - 近3个月内累计发生109笔大宗交易 合计成交金额7.75亿元 [2] 二级市场表现 - 当日收盘价106.02元 上涨2.63% 日换手率1.36% 成交额7.90亿元 主力资金净流入7194.60万元 [2] - 近5日累计上涨3.30% 资金合计净流入1.06亿元 [2] - 最新融资余额9.54亿元 近5日减少3847.59万元 降幅3.88% [2] 交易明细数据 - 第一笔成交量5.00万股 成交金额470.00万元 买方为机构专用 卖方为华泰证券上海浦东新区滨江大道营业部 [2] - 第二笔成交量2.20万股 成交金额206.80万元 买方为机构专用 卖方为中金财富证券惠州文昌一路营业部 [2] - 第三笔成交量2.16万股 成交金额203.04万元 买方为中信证券苏州分公司 卖方为海通证券惠州文昌一路营业部 [2]

公司回购与注销操作 - 提前完成股份回购计划 斥资2.22亿元累计回购1303.098万股 占总股本0.925% [1] - 回购股份全部注销 区别于多数公司保留用于股权激励的做法 [1][2] - 回购执行周期大幅缩短 原计划2024年12月23日至2025年12月22日 实际2025年1月22日开始半年内完成全额回购 [2] 股东增持与财务影响 - 控股股东均胜集团拟增持5000万元至1亿元 董事及高管团队计划合计增持1000万元 [2] - 注销股份使控股股东及一致行动人持股比例由39.34%升至39.71% 控制权提升0.37个百分点 [3] - 回购资金来源于农业银行专项贷款及自有资金 呼应国家"股票回购增持再贷款"政策 [2] 财务指标提升效应 - 总股本缩减1303万股 按2025年一季度归母净利润3.4亿元推算 每股收益自然提升0.93% [2] - 2025年第一季度营收145.76亿元同比增长9.78% 归母净利润3.40亿元同比增长11.08% [5] - 毛利率连续三年提升 2025年一季度达17.9%创近三年新高 [5] 历史回购与资本运作 - 2018年、2024年和2025年三次实施股份回购 总额超过22亿元 [4] - 累计回购股份数量达9729万股 已注销7600万股 [4] - 回购操作与盈利改善同步 形成连续性资本运作 [4][5] 行业对比与市场特征 - A股市场7月有700余份减持公告涉及400余家上市公司 8月初又有超100份减持公告 [6] - 美股企业更倾向将回购纳入长期资本分配计划 单笔规模更大且更连续 [7] - A股多数公司回购用于员工激励或周期底部价值托底 选择注销的较少 [6][7] 战略转型与技术布局 - 在汽车电子领域与地平线芯片平台及Momenta算法商合作加速技术研发 [8] - 在机器人领域与智元机器人战略合作 开发机器人"大小脑"系统、嗅觉传感器、电子皮肤等产品 [8] - 向头部人形机器人公司送样核心零部件 发挥汽车零部件技术同源优势 [8] 订单与现金流支撑 - 2025年一季度新增订单157亿元 新能源与智能化相关订单占比超45% [8] - 智能驾驶、智能座舱等产品放量持续创造稳定现金流 [8] - 天风证券预测2025-2027年归母净利润分别达15.65亿、18.77亿和22.99亿元 [8]

投资评级 - 首次覆盖给予"买入"评级 [1][16] 核心业务布局 - 拟与辰致集团成立合资公司（注册资本4.02亿元，持股30%），开展智驾域控、动力域控、座舱域控等业务，深度绑定长安汽车供应链 [5][15] - 2024年业务结构：智能电源控制器（营收14.2亿元，占比66.4%）、智能雨刮系统（2.4亿元，11.3%）、半导体功率器件（1.8亿元，8.3%）[6] - 成长业务包括传感器（1.5亿元，6.8%）、新能源连接类产品（0.6亿元，2.6%）[6] 财务表现 - 2020-2024年营收CAGR达26.5%，2024年营收21.5亿元（同比+28.3%），扣非归母净利润3.6亿元（同比+38.1%）[8] - 毛利率稳定在30%左右，2024年为31.7%，期间费用率从2020年18.1%降至2024年10.6% [8] - 2025-2027年盈利预测：归母净利润4.8/5.8/6.8亿元，对应EPS 0.55/0.66/0.78元 [16][18] 技术优势与市场地位 - 智能电源控制器全球前装市占率27.4%，客户涵盖上汽、长安、奔驰等 [9][10] - 氮氧传感器突破陶瓷芯片自制技术，国产替代加速（国六标准催生140亿元市场规模）[10][11] - 智能雨刮系统实现CR胶条国产化，进入比亚迪、上汽大众等供应链 [12][13] - 新能源连接器与阳光电源、许继电气合作，微特电机控制器切入比亚迪、小米汽车供应链 [14] 合资公司战略价值 - 辰致集团为长安汽车第一大股东（持股17.99%），2024年长安新能源车销量73.4万辆（同比+52.8%）[15] - 合资公司将推动域控制器、氮氧传感器等产品导入长安体系，同步布局人形机器人领域 [15] 行业前景 - 全球前装雨刮系统市场规模2029年预计达269.5亿元，公司无骨雨刮占比85.5% [12] - 欧七排放标准实施将进一步扩大氮氧传感器需求 [10]

合资公司成立 - 云意电气拟与辰致集团成立合资公司，注册资本4.02亿，公司持股30%，辰致持股70%，主要开展智驾域控、动力域控、多合一电源、座舱域控、底盘域控、车身域控等业务 [1] - 辰致汽车持有长安汽车17.99%股份，系长安汽车第一大股东，2024年长安汽车总产量262.6万辆，同比增加1.6%，总销量为268.4万辆，同比增加5.1%，其中新能源车销量73.4万辆，同比增长52.8% [14] - 与辰致汽车达成合作后，公司的智能电源控制器、域控制器、氮氧传感器、雨刮系统、新能源连接器等业务通过合资子公司快速进入长安汽车供货体系 [14] 业务布局与核心竞争力 - 公司专注于汽车智能核心电子产品，产业链垂直整合塑造核心竞争力，已在大功率车用二极管、高度集成的模块化芯片和精密嵌件注塑件、PCBA、陶瓷高温共烧、精细高分子化工等关键领域掌握核心技术 [3] - 2024年公司分业务经营情况：智能电源控制器营收14.2亿元，占比66.4%，毛利率33.6%；智能雨刮系统营收2.4亿元，占比11.3%，毛利率23.1%；半导体功率器件营收1.8亿元，占比8.3%；传感器类产品营收1.5亿元，占比6.8%；新能源连接类产品营收0.6亿元，占比2.6% [2] - 公司是智能电控领域行业龙头，2024年智能控制器产品前装市场全球市占率可达27.4%，产品进入奔驰、宝马、奥迪等中高端汽车的维修体系 [6] 业绩表现 - 公司2020-2024年营收分别为8.4/11.0/11.7/16.7/21.5亿元，同比增长17.6%/30.9%/6.8%/42.3%/28.3%，CAGR为26.5% [4] - 2020-2024年公司毛利率分别为33.7%/32.8%/29.7%/30.9%/31.7%，期间费用率分别为18.1%/18.4%/16.4%/11.0%/10.6%，研发费用率分别为9.9%/9.6%/9.5%/7.9%/6.8% [4] - 2020-2024年扣非归母净利润分别为1.0/1.3/1.4/2.6/3.6亿元，同比+38.6%/+29.6%/+11.8%/+83.8%/+38.1%，CAGR为37.7% [4] 核心产品与技术优势 - 智能电源控制器包括整流器和调节器，是燃油车的关键零部件，2024年前装市场规模约为27.7亿元 [5] - 氮氧传感器是尾气后处理系统中的重要核心部件，国内每年仅柴油动力商用车新车/存量车、非道路工程机械对氮氧传感器的市场需求近1800万只，市场规模达140亿元 [7] - 公司已掌握氮氧传感器核心芯片开发与控制系统算法，依托专业化陶瓷芯片技术团队、国际先进的芯片制作工艺及数字化品质监控，确保产品可靠性与稳定性 [8] 市场拓展与客户合作 - 公司智能雨刮系统产品已进入比亚迪、上汽大众、长安汽车、奇瑞汽车、江淮汽车等车厂供应体系，适配多款畅销车型，并积极拓展与小米汽车、理想汽车、吉利集团等国内知名车企的业务合作 [10] - 新能源连接类零组件产品包括充电枪、高压连接器、储能连接器等，已与科大智能、阳光电源、许继电气、徐工集团等企业建立紧密合作关系 [12] - 微特电机控制器产品已通过国内权威实验室的EMC认证，成功切入国内OE市场供应体系，批量供货于比亚迪、赛力斯、小米汽车等头部车企 [13] 未来展望 - 预测公司2025-2027年收入分别为26.0/30.8/36.2亿元，归母净利润分别为4.8/5.8/6.8亿元 [15] - 长安汽车目标在2027年前发布人形机器人产品，公司与长安在人形机器人领域的合作有望同步展开 [14]

财务表现 - 公司2025年中报显示营业总收入1.83亿元，同比上升35.09%，但归母净利润-4650.96万元，同比下降86.64% [1] - 第二季度营业总收入1.07亿元，同比上升42.77%，归母净利润-2654.76万元，同比下降190.59% [1] - 毛利率10.19%，同比减51.86%，净利率-25.45%，同比减38.15% [1] - 三费占营收比14.91%，同比减13.53%，每股净资产2.27元，同比减20.47% [1] - 每股经营性现金流-0.41元，同比减192.09%，每股收益-0.39元，同比减86.62% [1] 关键财务指标变动 - 货币资金5353.13万元，同比减9.79%，应收账款6635.62万元，同比增45.54% [1] - 有息负债5336.61万元，同比增120.26%，短期借款同比增63.5% [1][6] - 存货同比增23.45%，因在手订单增加，固定资产同比减18.32%，因处置子公司及产线更新 [3] - 应付票据同比增418.75%，因支付货款开具银行承兑汇票增加，应付账款同比减41.96% [3] - 预付款项同比增37.81%，因预付开发模具费增加，预计负债同比增43.35% [4][5] 业务与现金流 - 营业收入增长因汽车电子业务销售增加，营业成本增53.9%因汽车电子业务收入增长及原材料价格上涨 [6] - 销售费用增28.07%因产品推广和市场拓展费用增加，财务费用增3209.52%因利息收入减少 [6] - 研发投入增36.76%因加大汽车电子产品研发，经营活动现金流净额减192.09%因支付备货货款及费用支出 [6] - 筹资活动现金流净额增36108.88%因借款增加及收到股东业绩补偿款 [6] 历史业绩评价 - 公司净利率去年为-15.37%，产品或服务附加值不高，上市以来中位数ROIC为5.18% [7] - 公司上市以来8份年报中亏损3次，显示生意模式较脆弱，2019年ROIC为-36.56% [7] - 货币资金/流动负债为35.09%，近3年经营性现金流均值/流动负债为-8.88% [8]

经营概况 - 公司2025年中报营业总收入1.83亿元，同比上升35.09%，但归母净利润-4650.96万元，同比下降86.64%，扣非净利润-4838.35万元，同比下降86.63%，显示收入增长与盈利能力不匹配 [2] - 第二季度营业总收入1.07亿元，同比上升42.77%，归母净利润-2654.76万元，同比下降190.59%，扣非净利润-2573.82万元，同比下降173.4%，单季度盈利压力加剧 [3] 主营收入构成 - 智能座舱业务收入9549.1万元，占总收入52.26%，毛利率11.79% [6] - 矿渣微粉业务收入4510.14万元，占24.68%，毛利率6.19% [6] - 智能影像业务收入2142.07万元，占11.72%，毛利率8.73% [6] - 智能网联及其他产品收入1991.45万元，占10.90%，毛利率12.36% [6] 收入与成本 - 营业收入增长35.09%主要来自汽车电子业务销售增加 [7] - 营业成本增长53.9%源于汽车电子业务成本增加及矿渣微粉原材料涨价 [7] 费用与现金流 - 销售费用增长28.07%因市场拓展人员薪酬及差旅费用增加 [8] - 财务费用激增3209.52%因利息收入减少 [8] - 经营活动现金流净额下降192.09%因支付备货货款及费用支出增加 [8] 投资与筹资 - 投资活动现金流净额下降26.66%因上期收回投资现金较多 [9] - 筹资活动现金流净额激增36108.88%因借款增加及收到股东业绩补偿款 [9] 财务指标 - 毛利率10.19%，同比减少51.86% [11] - 净利率-25.45%，同比减少38.15% [11] - 三费占营收比14.91%，同比减少13.53% [11] - 每股净资产2.27元，同比减少20.47% [11] - 每股经营性现金流-0.41元，同比减少192.09% [11] - 每股收益-0.39元，同比减少86.62% [11] 业务发展 - 汽车电子业务收入13762.43万元，同比增长37.87%，占集团收入超70% [12] - 公司聚焦智能座舱、智能辅助驾驶及智能网联产品，持续加大研发投入 [12] 财务分析 - 公司净利率-25.45%显示产品附加值不高 [13] - 上市以来ROIC中位数5.18%，2019年最低达-36.56% [13] - 8份年报中3次亏损，商业模式较脆弱 [13] 关注点 - 货币资金/流动负债仅35.09%，近3年经营性现金流均值/流动负债-8.88% [14] - 近3年经营活动现金流净额均值为负 [14] - 年报归母净利润持续为负 [14]

财务表现 - 上半年营收1.83亿元 同比增长35.09% [2] - 归属于上市公司股东的净亏损4650.96万元 同比扩大86.64% [2] - 扣非净亏损4838.35万元 同比扩大86.63% [2] - 总资产4.87亿元 同比下降7.2% [2] - 归属于上市公司股东的净资产2.73亿元 同比下降12.7% [2] - 基本每股亏损0.3876元/股 [2] 业务构成 - 汽车电子业务收入1.38亿元 同比增长37.87% 占集团总收入超70% [2] - 研发投入3490.14万元 同比增加938.1万元 增幅36.76% [2][3] - 销售费用同比增加292.12万元 增幅28.07% [3] 产品与技术布局 - 构建智能座舱域、智能驾驶域、智能车身域及感知部件四大核心板块 [3] - 形成13条产品线 涵盖智能座舱/HUD/CMS/DMS-ADAS/Linux仪表/DA大屏机/360全景/T-BOX/DSP/蓝牙钥匙/有线及无线充电解决方案/部标机/摄像头模组/声光产品 [3] - 推出加密座舱、健康座舱、梦幻声舱等独创智能座舱产品 [3] 客户合作 - 产品进入一汽集团、东风汽车、长安汽车、广汽集团、比亚迪、蔚来/小鹏/理想等国内车企 [3] - 产品进入大众、丰田、本田等合资车企 [3] 亏损原因分析 - 研发费用增加938.1万元 [3] - 业务拓展导致销售费用增加292.12万元 [3] - 子公司南阳畅丰净利润同比减少760万元 因原材料价格上涨及市场竞争激烈 [3] - 处置南阳畅丰100%股权产生损失144万元 该子公司不再纳入合并报表 [3]

豪恩汽电与智元合作 - 豪恩汽电已布局机器人领域，产品包括超声波感知、视觉感知、激光雷达、域控、触觉感知等 [1] - 公司与上海智元新创技术达成合作，共同开发相关产品 [1] - 汽车电子与机器人技术融合深化，感知技术成为智能机器人核心，推动人形服务型机器人产业化 [1] 七部门推动脑机接口产业 - 工信部等七部门发布实施意见，提出发展辅助生理信号设备和植入脑机接口的高精度手术机器人 [2] - 政策推动脑机接口从科研向产业化加速转变，可能催生高成长企业并吸引风险投资 [2] - 脑机接口技术正向医疗康复纵深发展，未来将扩展到教育、游戏及军事等领域 [2] 上峰水泥投资半导体光掩模 - 上峰水泥通过控股子公司台州上峰投资5000万元于广州新锐光掩模科技有限公司 [3] - 新锐光掩模专注于半导体光掩模研发、生产和销售，服务于半导体集成电路、平板显示、微机电系统等领域 [3] - 此次投资符合公司聚焦半导体、新能源、新材料领域新经济股权投资的战略 [3]