涉及的行业与公司 * 行业：化工行业，特别是煤化工、基础化学品（尿素、己内酰胺、醋酸、DMF）[2][3][4] * 公司：华鲁恒升 (Hualu-Hengsheng)，股票代码 600426.SS [6][12] 核心观点与论据 * **行业反内卷带来基本面改善**：化工行业自律性增强，通过主动限产推动产品价格从底部反弹，例如己内酰胺市场价格在12月24日达到9，475元/吨，较11月初上涨18% [2] 国家发改委等部门联合发布的《煤炭清洁高效利用重点领域标杆水平和基准水平（2025年）》有望加速落后煤化工产能退出 [4] * **公司主要产品盈利能力有望在2026年复苏**：公司关键产品（尿素、醋酸、DMF、己内酰胺）价差目前处于十年历史分位数的低点（分别为8%、29%、8%、15%） [3] 预计2026年己内酰胺价差将同比改善，醋酸和DMF盈利能力在产能增速放缓下于底部企稳，尿素盈利能力受益于出口及潜在落后产能退出 [3] * **中长期增长驱动力明确**：1) 行业反内卷推动产品盈利恢复；2) 荆州项目带来增量利润：二期项目处于产能爬坡阶段，三期规划了30万吨/年TDI产能，将进一步丰富产品线 [4] * **上调盈利预测与目标价**：基于最新的产品价格预测，将2025-2027年每股收益预测上调1-5%，并将中期ROIC从15%上调至18% [5] 将目标价从32.1元人民币上调至36.1元人民币，维持“买入”评级，新目标价对应2026年预期市盈率16倍 [5] 其他重要内容 * **公司业务描述**：领先的煤基化工公司，主要产品产能包括尿素180万吨/年、DMF 25万吨/年、醋酸50万吨/年、硝酸60万吨/年、多元醇75万吨/年，同时拥有煤气化平台（甲醇170万吨/年、合成氨150万吨/年） [12] * **关键财务数据与预测**： * 市值：654亿人民币 / 93.2亿美元 [6] * 2025-2027年UBS预测每股收益（调整后）：1.54元、2.22元、2.78元 [7] * 预测2026年营收388.49亿人民币，EBIT 65.45亿人民币，净利润47.19亿人民币 [9] * 预测2026年EBIT利润率16.8%，ROIC 13.8% [9] * **估值方法**：基于DCF分析（加权平均资本成本WACC为8.6%） [5][13] * **风险提示**：经济下行导致煤化工产品需求减弱；低油价环境下煤化工成本竞争力下降；化肥使用监管收紧或农业技术突破导致尿素用量减少；中国新尿素产能投放超预期导致供应过剩；全球供需恶化削弱尿素出口；新项目（如己内酰胺）投产进度慢于预期；煤炭价格因煤炭行业固定资产投资低于预期而上涨 [13] * **短期量化评估**：对行业结构、监管环境、股票近期表现、下一期每股收益相对于市场共识及自身预测的风险等问题的看法均为中性（评分均为3） [15]

2025年石油石化行业回顾与展望 - 2025年中信石油石化指数全年涨幅为15.1%，跑输沪深300指数，超额收益率为-6.8% [4] - 上半年行业股价受油价预期变动影响剧烈，4月因OPEC+超预期增产导致油价及指数大幅下跌 [4] - 下半年市场对油价预期趋于一致，行业指数受益于国企改革、反内卷等主题出现阶段性上涨，但整体仍落后于大盘 [4] “三桶油”及油服工程企业 - 2025年前三季度，“三桶油”克服油价震荡下行、炼油毛利收窄等困难，实现了稳健的业绩和现金流 [5] - 2025年中国石油、中国石化、中国海油A股股价全年分别变动+16.3%、-9.8%、+0.7% [5] - 下半年油价下行影响减弱，三家公司股价有所修复，其在油价下行期的投资价值逐渐被市场认可 [5] - 展望2026年，“三桶油”将继续维持高资本开支，加强天然气市场开拓，加快中下游炼化业务转型，有望实现穿越周期的长期成长 [5] - 国内高额上游资本开支将保障上游产储量增长，使油服企业充分受益 [5] - “三桶油”海外业务布局深化，下属工程公司借助母公司平台优势把握出海机遇，有望取得海外业务持续突破 [5] 炼化-化纤产业链 - 截至12月26日，炼化龙头恒力石化、荣盛石化、东方盛虹全年股价分别上涨43.6%、22.9%、30.6% [6] - 化纤龙头桐昆股份、新凤鸣全年股价分别上涨44.1%、78.6% [6] - 当前石脑油、芳烃、聚酯等主要石油化工产业链的价差仍处于历史低位，静待行业景气修复 [6] - 炼化扩能接近尾声，在炼油红线约束下行业供需有望改善，随着“油转化”、“油转特”加速，行业有望高质量发展 [6] - 涤纶长丝新增产能较少，产能结构性优化加速，龙头企业市场竞争力有望持续增强 [6] 煤化工产业链 - 截至12月26日，煤化工企业华鲁恒升、宝丰能源、鲁西化工全年股价分别上涨46.2%、16.9%、44.5% [7] - 2024年以来煤炭供需逐渐宽松，截至2025年12月26日，国内主焦煤、动力煤、无烟煤均价分别为1700元/吨、677元/吨、931元/吨，较年初分别变动+11.1%、-11.3%、-10.5% [7][8] - 在能源转型背景下，现代煤化工将得到适当发展，传统煤企绿色转型与煤炭深度清洁利用是必然趋势 [8] - 煤价中枢下行叠加现代煤化工发展前景，煤化工板块长期景气有望提升 [8]

核心观点 - 多家券商认为A股跨年及春季行情已经启动或值得期待，市场呈现结构性机会主导的震荡市特征，板块轮动较快 [1][2][3][9][10][12][13][14] - 市场共识度较高的方向集中在中美在下一代跨国界基础设施建设上的竞争，具体体现在通信、有色（资源品）及商业航天等板块 [1] - 人民币汇率升值趋势受到广泛关注，被视为吸引外资回流、推动资产重估的重要动力，并影响行业配置逻辑 [2][4][5][10] - 新的投资主线围绕中国制造业全球竞争优势、大宗商品交易区间拉长以及产业实物消耗加剧展开，推荐工业资源品、中国设备出口链及制造业底部反转品种 [8] 市场整体判断与行情特征 - 市场处于结构性机会主导的震荡市，需以震荡市思维应对跨年配置 [2] - 春季行情有利条件不变，支撑因素包括股市流动性宽松（私募集中申购、保险开门红、人民币升值）以及支撑风险偏好的时间窗口连续（2月春节、3月两会、4月特朗普可能访华） [3] - A股跨年行情已经启动，积极信号包括上证指数八连阳、机构投资者一致乐观预期、海外流动性改善及十五五产业政策密集发布 [9] - 春季行情或接续演绎，呈现“结构性、板块轮动较快”特征，建议逢低布局 [12][13] - 春节前行情整体仍具备上行空间，但更可能是“震荡中逐步抬高重心、内部结构持续调整”的方式，而非快速单边拉升 [14] - 牛市基础依然坚实，机构资金买入力量增强有望助推指数升至年内高点附近，但进一步突破需验证居民资金活跃度 [11] - 未出现明显的牛市见顶预警信号，内部政策积极、中美关系稳定、美联储处于降息周期、A股基本面改善 [6] 行业与主题投资机会 **1. 高共识度与创新高方向** - 在360个行业/主题ETF中，有39个在12月创下新高 [1] - 老品种共识方向：通信和有色相关ETF，对应北美AI基建和资源品逻辑 [1] - 新品种共识方向：商业航天相关ETF（包括军工），属于市场震荡阶段活跃资金的进攻选择 [1] - 默默上涨并创年内新高的品种：如化工、工程机械，代表中国制造业竞争优势向定价权转变 [1] - 反内卷相关品种：如新能源、钢铁在重新爬坡，相关催化可能在明年一季度密集出现 [1] **2. 人民币升值受益逻辑** - 人民币升值影响行业配置的四个逻辑：降低进口成本（原材料进口依赖度高的行业受益）；驱动外币负债成本下降（持有较多美元负债的行业受益）；提升国内居民购买力（内需驱动型和跨境消费型行业受益）；吸引外资回流增配中国资产（强化围绕景气和产业趋势的市场风格） [5] - 人民币汇率“破7”后，岁末年初企业结汇需求释放的滞后效应仍对汇率走强有助力，汇率市场与资本市场春季躁动行情有望共振 [4] - 本轮人民币主动升值的动力源于国内通缩压力和中国资产回报率下降两大压制逻辑的扭转，一旦带动资本流向反转，万亿级别潜在资金回流将对中国资产重估产生可观动力 [4] - 站在人民币升值视角下，券商和保险是可攻可守的配置选择 [2] **3. 具体推荐板块与主线** - **科技与先进制造**：春季科技和顺周期只有Alpha机会，主题活跃，对应小盘成长占优；2026年二季度科技和先进制造可能先于牛市启动；下半年全面牛市科技和先进制造占优 [3] - **工业资源品**：AI投资与全球制造业复苏共振的品种，如铜、铝、锡、锂、原油及油运 [8] - **中国设备出口链**：具备全球比较优势且周期底部确认的电网设备、储能、锂电、光伏、工程机械、商用车 [8] - **国内制造业底部反转**：化工（印染、煤化工、农药、聚氨酯、钛白粉）、晶圆制造等 [8] - **消费回升通道**：抓住入境修复与居民增收叠加的航空、酒店、免税、食品饮料 [8] - **非银金融**：受益于资本市场扩容与长期资产端回报率见底的保险、券商 [8] - **中期配置重点**：具有一定景气催化的有色金属和AI算力，市场热点以商业航天为主，次要热点包括海南自贸区、可控核聚变和人形机器人 [9] - **“十五五”重点领域**：人工智能、具身智能、新能源、可控核聚变、量子科技、航空航天等 [10] - **春季行情弹性品种**：科技板块通常有明显超额收益，行情可能围绕产业催化扩散；周期板块（如有色金属、储能）因政策和盈利预期也是弹性品种；金融板块中非银弹性有望逐步增加 [11] - **短期关注方向**：科技主题（机器人、商业航天与核电）、海外算力与半导体、非银金融、消费板块（体育消费、医疗器械、中药） [14]

文章核心观点 - 农行陕西省分行积极响应国家金融战略，通过全力做好科技金融、绿色金融、普惠金融、养老金融、数字金融这“五篇大文章”，为陕西省经济社会高质量发展提供金融支持 [4] 科技金融 - 将科技金融作为培育新质生产力的核心抓手，积极落实中央经济工作会议“创新科技金融服务”的方向 [5] - 为专精特新“小巨人”企业陕西某材料有限公司累计发放贷款近2亿元，支持其技术升级，该项目为全国金融系统内率先落地的制造业中长期贷款清单内项目 [5] - 针对科技型企业特点，创新推出“科捷贷”、“火炬创新积分贷”等特色产品，并探索知识产权资产证券化路径 [5] - 深化与政府部门及创投机构合作，引入风险分担机制，入围省政府“秦科贷”等风险补偿业务合作银行，支持产业链“延链补链强链” [6] - 截至2025年11月，科技型企业有贷户数较上年同期增加671户，贷款余额较上年同期增加42亿元，增量及增速均位居同业前列 [6] 绿色金融 - 围绕碳达峰碳中和目标，聚焦陕西“四大保卫战”及黄河流域战略，加大绿色低碳领域金融服务力度 [7] - 为陕煤集团榆林化学有限责任公司全球领先的煤化工项目提供百亿元级非银团项目融资，完成超百亿元贷款审批，创该行成立70年来历史审批金额记录 [7] - 创新绿色金融产品与服务模式，支持铁路、风电、资源循环利用等重点项目，绿色贷款余额与增量均稳居陕西省内金融机构前列 [7] 普惠金融 - 启动支持小微企业融资协调工作机制，出台“优化续贷政策”等9项措施，与政府部门等联合举办活动以提升服务覆盖面 [8] - 为面临还款压力的某铝业科技公司，在5天内完成1000万元无还本续贷资金发放，并通过续贷、展期、优惠利率等方式缓解客户压力 [8] - 截至目前，普惠贷款余额较年初增加156亿元，增量位居同业前列 [8] 养老金融 - 建立高质量养老金融服务体系，努力打造养老金融特色银行 [9] - 为计划扩大规模的陕西某养生服务公司，快速投放养老金融贷款500万元 [9] - 在汉中市南郑区支行设立“金色年华”服务专区，配备暖心设备并提供全程引导，联合老年大学设立交流平台，春节期间为客户拍摄“全家福” [9] 数字金融 - 抢抓数字经济发展机遇，深化数字化转型，构建高水平数字金融服务体系 [11] - 创新智慧校园场景应用，服务范围覆盖全省各类学校1000余所，惠及师生及家长44万余人 [12] - 联合推出长安通银联无界信用卡，实现“金融+交通+生活”跨界融合与“一卡多能” [12]

报告行业投资评级 - 强于大市（维持评级）[3] 报告核心观点 - 本周化工板块表现强劲，中信基础化工指数上涨5.41%，显著跑赢大盘[1][10] - 行业动态方面，TDI出口表现亮眼，11月单月出口量创历史新高；同时，聚甲醛行业面临潜在产能过剩风险，协会倡议规范发展[2] - 报告提出五大投资主线，覆盖轮胎、消费电子材料、景气周期行业、龙头白马及维生素等细分领域，并给出了具体的标的建议[2][3][4][5] 根据相关目录分别进行总结 1 化工板块市场行情回顾 1.1 化工板块整体表现 - 本周主要指数普涨：上证综指涨1.88%，创业板指涨3.9%，沪深300涨1.95%[1][10] - 化工板块表现突出：中信基础化工指数涨5.41%，申万化工指数涨4.23%[1][10] - 子行业分化明显：涨幅前五为膜材料(12.18%)、合成树脂(8.23%)、磷肥及磷化工(6.5%)、钾肥(5.91%)、有机硅(5.39%)；跌幅后五为轮胎(-1.5%)、食品及饲料添加剂(0.41%)、农药(0.96%)、绵纶(1.12%)、印染化学品(1.33%)[1][13] 1.2 化工板块个股表现 - 涨幅前十公司：神剑股份(61.2%)、有研粉材(41.87%)、金力泰(33.12%)、再升科技(28.39%)、东材科技(28.34%)、多氟多(27.37%)、国风塑业(22.36%)、三孚股份(20.69%)、天赐材料(20.24%)、泛亚微透(19.98%)[14][17] - 跌幅前十公司：苏利股份(-13.71%)、天铁股份(-13.06%)、科思股份(-10.22%)、河化股份(-6.46%)、英力特(-6.34%)、晶华新材(-5.72%)、国恩股份(-4.41%)、长鸿高科(-4.09%)、顾地科技(-4.02%)、赛轮轮胎(-3.59%)[17][18] 1.3 化工板块重点公告 - **安诺其**：终止投资建设5万吨染料中间体项目，因市场环境及产业政策发生较大变化[18][19] - **普利特**：LCP薄膜产品实现规模化量产，并开始为消费电子头部客户新一代手机软板天线大批量供货，打破了国外垄断[20] - **金奥博**：将“北方区域运营中心及行业信息服务产业化项目”达到预定可使用状态的时间调整至2027年12月31日[21] 2 重要子行业市场回顾 2.1 聚氨酯 - **纯MDI**：华东价格18200元/吨，周环比下跌4.21%，开工负荷52%[22] - **聚合MDI**：山东价格14700元/吨，周环比下跌2%，开工负荷52%[22] - **TDI**：华南价格14700元/吨，周环比下跌1.34%，开工负荷66.9%，较上周上升10.37个百分点[24] - **出口数据**：11月中国TDI出口5.65万吨，创单月历史最高；1-11月累计出口50.63万吨，已远超往年总和；2025年1-10月累计出口44.98万吨，同比增加56.2%[2] 2.2 化纤 - **涤纶长丝**：POY价格6400元/吨（周环比+1.99%），FDY价格6650元/吨（周环比+2.31%），DTY价格7675元/吨（周环比+0.33%）；平均产销109.69%[31] - **氨纶**：40D价格23500元/吨（周环比持平），开工负荷86%（周环比+1个百分点），社会库存47天（周环比-2天）[36] 2.3 轮胎 - **开工率**：全钢胎开工负荷62.20%（周环比-2.46个百分点），半钢胎开工负荷73.74%（周环比+0.98个百分点）[39] - **市场需求**：配套市场受车企冲刺年度任务带动；替换市场处于传统淡季；出口市场新接订单放缓[39] 2.4 农药 - **除草剂**：草甘膦原药均价2.55万元/吨（周环比-2.30%），草铵膦原药均价4.44万元/吨（周环比-0.45%）[41] - **杀虫剂**：毒死蜱均价4.10万元/吨（周环比持平），吡虫啉均价6.55万元/吨（周环比+1.08%），啶虫脒均价6.05万元/吨（周环比-1.63%）[44] 2.5 化肥 - **氮肥（尿素）**：价格1731.5元/吨（周环比+0.93%），开工负荷率81.6%（周环比+1.09个百分点）[50] - **磷肥**：磷酸一铵价格3866.25元/吨（周环比持平），开工率64.22%（周环比+3.56个百分点）；磷酸二铵价格4471.88元/吨（周环比+3.17%），开工率56%（周环比+3个百分点）[51][53] - **钾肥**：港口62%白钾主流周均价3260元/吨（周环比+0.15%）[56] - **复合肥**：45%氯基出厂均价3415.56元/吨（周环比+0.72%），开工负荷率42.9%（周环比+1.23个百分点）[60] 2.6 维生素 - **维生素A**：国产(50万IU/g)均价62.5元/kg，周环比持平[62] - **维生素E**：国产(50%)均价55.5元/kg，周环比持平[62] 2.7 氟化工 - **萤石**：均价3275元/吨（周环比持平），开工负荷29.27%（周环比-1.38个百分点）[65] - **无水氢氟酸**：均价11550元/吨（周环比持平），开工负荷50.38%（周环比+0.19个百分点）[67] - **制冷剂**：R22均价17000元/吨，R32均价62500元/吨，R134a均价58500元/吨（周环比-0.85%）[70] 2.8 有机硅 - **DMC**：价格13600元/吨（周环比-0.73%）[72] - **硅油**：价格18625元/吨（周环比+13.91%）[72] 2.9 氯碱化工 - **纯碱**：行业开工负荷率83.1%[76] - **电石**：行业开工负荷率76.11%（周环比-0.55个百分点）[79] 2.10 煤化工 - **无烟煤**：价格847.5元/吨（周环比-2.87%），山西无烟煤矿开工率80.23%（周环比-11.63个百分点）[83] - **甲醇**：价格2160元/吨（周环比+0.23%）[83] - **合成氨**：价格2243元/吨（周环比-4.8%）[84] - **DMF**：价格3750元/吨（周环比-4.15%），开工负荷约55.27%[87] - **醋酸**：价格2620元/吨（周环比+3.56%）[91] 本周行业主要动态 - **TDI出口创新高**：11月出口5.65万吨创单月历史最高；1-11月累计出口50.63万吨远超往年总和；2025年1-10月累计出口44.98万吨，同比增56.2%；同期累计进口仅2769吨，同比减83.6%[2] - **聚甲醛行业倡议**：中国合成树脂协会发布倡议书，指出行业预计总产能将达151万吨/年，但2025年实际年需求量预计仅95万吨，面临显著结构性供需失衡挑战，倡议规范市场秩序、优化投资、强化创新[2] 投资主线 - **主线一：轮胎**：国内企业已具备较强竞争力，全球市场空间广阔。建议关注赛轮轮胎、森麒麟、通用股份、玲珑轮胎[2] - **主线二：消费电子材料**：下游需求有望复苏，面板产业链相关标的受益。建议关注东材科技、斯迪克、莱特光电、瑞联新材[3][4] - **主线三：景气周期与底部反转行业**： - **磷化工**：供给受限，需求增长，资源属性凸显。建议关注云天化、川恒股份、兴发集团、芭田股份[4] - **氟化工**：二代制冷剂配额削减，三代配额落地在即，萤石资源属性增强。建议关注金石资源、巨化股份、三美股份、永和股份、中欣氟材[4] - **涤纶长丝**：库存去化至较低水平，受益下游需求回暖。建议关注桐昆股份、新凤鸣[4] - **主线四：龙头白马**：经济复苏下，具有规模与成本优势的龙头企业弹性更大。建议关注万华化学、华鲁恒升、宝丰能源[5] - **主线五：维生素**：巴斯夫宣布VA、VE供应遭遇不可抗力，叠加采买旺季，供需可能失衡。建议关注浙江医药、新和成[5]

国家能源安全战略与新型能源体系建设 - 文章核心观点：在“四个革命、一个合作”能源安全新战略指引下，中国新型能源体系建设取得积极进展，内蒙古作为国家重要能源基地，在能源保供、产业升级与绿色发展方面成就显著，展现了从传统燃料到现代化工材料的产业链延伸与技术创新 [1] 内蒙古的能源保供贡献与资源禀赋 - 内蒙古4年累计承担全国电煤中长期合同煤源保障任务量的38%，总量达35.8亿吨，落实煤炭保供任务量全国第一 [2] - 鄂尔多斯市煤炭、天然气储量分别占全国1/6和1/3，是国家大型煤炭基地、煤电基地和西气东输基地，保障着国内28个省区市的用煤 [2] - 乌审旗是中国天然气生产“第一旗县”，保障着国内40多个城市的民生用气 [4] 煤炭产业的智能化升级与代际变迁 - 门克庆煤矿是国家首批智能化示范矿井，代表了煤炭开采向更智能、高效、清洁、和谐的方向迭代升级 [2] - 两代煤矿工人（李人立与李雷）不同的工作经历，是内蒙古能源行业迭代升级历程的缩影 [2] 现代煤化工产业的发展与创新 - 乌审旗已建成全球单厂规模最大的煤制烯烃厂，实现了用煤基化工替代油基化工，并通过新能源与现代煤化工耦合，实践“以煤替代石油，以新能源替代化石能源” [3] - 乌审旗煤化工总产能已达1400万吨，占全国产能接近一成，推动了煤炭从燃料到原料、再到材料的产业链延伸 [3] - 中煤鄂尔多斯能源化工有限公司正在推进年产10万吨的“液态阳光”项目，标志着煤炭利用的新方向 [3] 能源基地的绿色发展与综合使命 - 内蒙古能源发展在保供之外，还致力于资源高效利用、生产工艺清洁化、矿山环境美化与矿区秩序和谐 [2] - 煤炭的远行承载着国家能源保供、现代能源经济破题以及绿色发展减碳脱碳的多重使命 [3] - 萨拉乌苏河流域在见证历史的同时，也守护着新时代能源基地的绿色奉献 [4]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 尿素期货价格短线维持坚挺震荡趋势，因企业库存明显下降，且市场对1月之后印标结果及我国出口政策变化抱有预期 [2] - 纯碱期货价格以低位宽幅震荡思路对待，当前供需两端均回落，市场进入博弈阶段，盘面方向性欠缺 [2] - 玻璃期货价格延续底部区间震荡趋势，供需及内外部因素进入博弈阶段，但市场驱动整体不足 [2] 根据相关目录分别进行总结 研究观点 - 周四尿素期货主力05合约收盘价1740元/吨，涨幅0.46%，现货市场多数持平，供应水平低位波动，需求情绪降温，后续供需或分化 [2] - 周四纯碱期货主力05合约收盘价1184元/吨，涨幅0.51%，现货厂家报价多数稳定，贸易商环节报价回落，本周开工率、产量下降，库存降低，需求跟进一般 [2] - 周四玻璃期货主力05合约收盘价1047元/吨，涨幅0.38%，现货价格偏弱，产线调整频繁，需求端跟进情绪尚可，但终端及刚需偏弱拖累需求高度 [2] 市场信息 尿素 - 12月25日尿素期货仓单10750张，较上一交易日+318张，有效预报100张 [5] - 12月25日尿素行业日产19.32万吨，较上一工日增加0.13万吨，较去年同期增加1.73万吨，开工率79.88%，较去年同期回升2.05个百分点 [5] - 12月25日国内各地区小颗粒尿素现货价格，山东、河南、河北、安徽、江苏均持平 [5] - 12月24日尿素企业库存106.89万吨，周-11.08万吨，-9.39% [6] 纯碱&玻璃 - 12月25日纯碱期货仓单数量4473张，较上一交易日持平，有效预报1049张，玻璃期货仓单数量217张，较上一交易日无变化 [8] - 12月25日纯碱现货价，各地区有不同表现，华中轻碱价格下降10元/吨 [8] - 截至12月25日的一周，纯碱产量71.18万吨，周-0.96万吨，-1.32%，行业产能利用率81.65%，周-1.09个百分点 [8] - 截至12月25日纯碱厂家库存143.85万吨，较周一-6.19万吨，-4.13%，较上周四-6.08万吨，-4.06% [8] - 12月25日浮法玻璃市场均价1076元/吨，日环比-1元/吨，行业日产量15.45万吨，日环比+500吨/天 [8] - 截至12月25日国内浮法玻璃企业库存5862.3万重箱，周+6.5万重箱，+0.11%，同比+29.63%，折库存天数26.5天，较上周持平 [9] 图表分析 - 报告展示了尿素和纯碱主力合约收盘价、基差、成交和持仓、不同合约价差、现货价格走势、期货价差等图表 [11][13][15] 资源品团队研究成员介绍 - 张笑金为光大期货研究所资源品研究总监，专注白糖产业研究，多次获奖 [25] - 张凌璐负责尿素、纯碱、玻璃等期货品种研究，多次参与项目课题，多次获奖 [25] - 孙成震从事棉花、棉纱、铁合金等品种基本面研究等工作，多次参与课题撰写，多次获奖 [25]

中化新网讯近日，中安联合煤化有限责任公司高盐废水零排放与资源化利用成套技术，入选《国家鼓励 的工业节水工艺、技术和装备目录(2025年版)》。 为此，该公司依托中国石化"十条龙"科技攻关平台，通过中国石化长城能化、北京化工研究院、大连石 油化工研究院等单位联合科技攻关，最终通过创新工艺破解行业瓶颈，研发出"预处理—反渗透浓缩— 纳滤分盐浓缩—热法分质结晶"成套技术，年处理高盐废水超18万吨，产出淡水回用率100%，年回收工 业盐超7000吨，年创造间接经济效益近9000万元。 据了解，煤化工行业长期面临高盐废水处理难题，传统工艺存在成本高、盐类回收率低等问题。作为安 徽大型煤化工企业，中安联合煤化有限责任公司因其项目毗邻淮河生态敏感区，环保要求严苛，需突破 盐硝比例波动大、高盐水回用率低等行业瓶颈。 ...

公司业务与战略 - 公司是一家以煤炭清洁高效综合利用与转化、化肥产销为主的现代煤化工企业[1] - 公司确立了“煤炭分级分质利用、高端精细转化”的发展战略[1] - 公司已建成投产50万吨/年合成氨、80万吨/年尿素及6万吨/年三聚氰胺等项目[1] 生产运营与技术 - 公司中央控制中心通过数十个监控区域确保生产过程安全、稳定、高效[1] - 尿素生产实现全流程自动化高效运行，包括8条输送皮带运转、自动装袋和机械臂码放装车[1] - 公司积极探索节水路径，生产水源主要取自矿井疏干水和既有水利工程[2] - 以尿素生产为例，每吨尿素的平均水耗比行业值节约40%至50%[2] 产业升级与科技创新 - 能源陕西实验室正在建设数智催化技术创新中心，实现催化剂前期自动化预处理[3] - 该平台颠覆了传统“试错式”催化剂研发模式，实现了从样品制备到结果分析的全流程自动化[3] - 科技创新旨在加速科研成果产出，助力能源化工产业升级[3] 社会效益与产业联动 - 公司项目的达产达效推动了煤炭产业绿色低碳循环发展，并有效保障了区域化肥供应[1] - 公司的化肥生产对维护国家粮食安全具有重要意义[1] - 神木市农投集团搭建平台统购统销，解决本地农产品市场分散、销路不畅、农民收益不稳等问题[4] - 该平台上的肉禽蛋类已全部实现本地化采购，并根据季节在本地与外地（如北京、河北）市场灵活采购以保障供应稳定与价格平稳[4] - 下一步，服务中心将深化科技赋能，优化供应链体系，以保障民生福祉和促进乡村振兴[4]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 尿素期货价格坚挺震荡，主力05合约收盘价1735元/吨，涨幅1.28%，现货市场回暖，近期供应水平低位波动，需求承接力度有限，后续供需变化节奏或分化，市场受消息面影响，不建议过分追涨 [2] - 纯碱期货价格宽幅震荡，主力05合约收盘价1184元/吨，涨幅1.28%，现货报价稳定，行业开工率小幅提升，需求端跟进一般，建议以低位宽幅震荡思路对待 [2] - 玻璃期货价格偏强震荡，主力05合约收盘价1048元/吨，涨幅2.04%，现货价格偏弱，行业日熔量回落，需求端跟进情绪尚可，盘面延续底部区间震荡趋势 [2] 根据相关目录分别进行总结 市场信息 - 尿素：12月24日期货仓单10432张，较上一交易日减100张，有效预报439张；行业日产19.19万吨，较上一工日持平，较去年同期增加1.49万吨，开工率79.37%，较去年同期回升1.05个百分点；国内多地小颗粒尿素现货价格有涨；企业库存106.89万吨，周减11.08万吨，降幅9.39% [5] - 纯碱和玻璃：12月24日纯碱期货仓单数量4473张，较上一交易日减50张，有效预报949张，玻璃期货仓单数量217张，较上一交易日无变化；多地纯碱现货价有差异；纯碱行业开工率81.59%，上一工作日79.62%；浮法玻璃市场均价1077元/吨，日环比降3元/吨，行业日产量15.40万吨，日环比减900吨/天 [7][8] 图表分析 - 展示尿素和纯碱主力合约收盘价、基差、成交和持仓、不同合约价差、现货价格走势以及尿素 - 甲醇、玻璃 - 纯碱期货价差等图表，数据来源为iFind、光大期货研究所 [10][12][14][17][19][21][22] 资源品团队研究成员介绍 - 张笑金为光大期货研究所资源品研究总监，专注白糖产业研究，获多项荣誉 [24] - 张凌璐负责尿素、纯碱、玻璃等期货品种研究，多次参与项目课题，获多项荣誉 [24] - 孙成震从事棉花等品种基本面研究等工作，参与课题撰写，发表文章，获多项荣誉 [24]