2025年第三季度业绩表现 - 2025年第三季度营业总收入112.43亿元，同比下降42.26%，环比增长11.50% [1] - 归属于母公司所有者的净利润3872.16万元，同比下降96.78%，环比下降88.61% [1] - 业绩下降主要由于煤炭量价减少、焦炭售价降低以及商品贸易业务减少 [1] 煤炭业务经营数据 - 2025年第三季度商品煤产量413万吨，同比下降22.8%，环比下降10.2%；销量334万吨，同比下降13.2%，环比下降4.8% [2] - 吨煤售价743元/吨，同比下降29.4%，环比下降0.6% [2] - 吨煤成本446元/吨，同比下降17.5%，环比上升4.8% [2] - 吨煤毛利297元/吨，同比下降41.9%，环比下降7.7% [2] 煤化工业务表现 - 甲醇产销量分别为20.8万吨和9.6万吨，同比大幅增长64.4%和141.1%，环比增长11.0%和33.2% [3] - 甲醇吨售价2021元/吨，同比下降6.1%，环比下降2.4% [3] - 乙醇产销量分别为15.2万吨和14.4万吨，环比增长14.0%和12.0% [4] - 乙醇吨售价5054元/吨，环比上升1.5% [4] 行业动态与价格展望 - 2025年10月安徽焦精煤长协价1639元/吨，较9月的1569元/吨有所上涨；肥精煤长协价1455元/吨，较9月的1385元/吨上涨 [4] - 乌海地区环保加严，乌达地区三个采空区治理项目和部分露天煤矿再度停产，三个项目原煤供应占乌海地区原煤供应约30% [4] - 甘其毛都口岸日均通关车数824车，环比减少215车；策克口岸日均通关796车，环比减少149车，受蒙古国海关报关问题影响 [4] 公司产能与资产状况 - 公司拥有煤炭生产矿井16对，核定产能3425万吨/年；动力煤选煤厂5座，入洗能力1050万吨/年；炼焦煤选煤厂4座，入洗能力2900万吨/年 [4] - 焦炭核定产能440万吨/年；甲醇核定产能90万吨/年；乙醇核定产能60万吨/年 [4] - 朱庄煤矿因资源枯竭已关闭，核定生产能力160万吨/年，资产总额3.50亿元，主要为内部债权2.82亿元和土地0.51亿元，矿井关闭对公司业绩不会产生较大影响 [5] 未来成长性与项目进展 - 加速推进陶忽图矿井建设，确保2025年底前完成主井井塔及装备安装 [5] - 加快推进安徽省"十四五"重要支撑性电源2×660MW超超临界燃煤发电机组项目建设，力争年底前实现"双机双投" [5] - 年产3万吨碳酸酯、3万吨乙基胺项目已产出合格品 [6] - 上半年光伏发电1.04亿度，瓦斯发电1.02亿度 [6] - 雷鸣科化河南南召青山矿项目开工建设，取得云南华坪干箐矿采矿权，收储石灰石资源3462万吨，公司拥有石灰石权益资源量6.83亿吨 [6] 业绩预测与投资建议 - 预计公司2025年至2027年归母净利润分别为16亿元、30亿元、33亿元 [6] - 对应市盈率分别为22.7倍、12.4倍、10.9倍 [6] - 维持"买入"评级 [6]

报告行业投资评级 - 谨慎看空：原油、LPG、PX、PTA、MEG、甲醇、尿素、沥青 [1][2][5] - 谨慎看多：天然气 [5] - 空头盘整：L、PP、玻璃、纯碱 [1][5] - 空头反弹：PVC [1] 报告的核心观点 - 原油因淡季供给过剩，库存加速累库，虽有宏观利好但中枢预计下移 [9] - LPG受成本端原油回调影响转弱，供需基本面有一定改善但上方承压 [15] - L成本支撑转弱，供给宽松，需求旺季补库动力不足，盘面升水，逢高偏空 [20] - PP现货跟涨不足，基差走弱，需求端去库压力大，油制成本支撑不足，逢高卖保 [25] - PVC低估值支撑，新产能释放，检修期关注超预期减产，盘面高升水，可短线轻仓反弹 [29] - PX供需短期改善，但油价承压，关注逢高布局空单及做扩下游加工费 [31][32] - PTA新装置投产但加工费低，后期检修或提升，11月存累库预期，单边无趋势，关注套利和反弹布空 [34][35] - MEG国内装置降负、海外提负，新装置投产叠加检修恢复，供应压力升，11月累库，估值低缺驱动，关注反弹布空 [37][38] - 甲醇基本面弱，高库存压制，供应压力大，需求有改善，空单谨持，关注01合约逢低多单和MA1 - 5反套 [41][43] - 尿素供应宽松，需求有改善，库存高位，成本有支撑，短期震荡偏强，警惕下行，空单谨持，中长线轻仓试多 [45][47] - 天然气地缘制裁风险释放，气温下降需求支撑上升，但供应充足，上行有压力 [51] - 沥青跟随成本端原油，成本支撑下降，供需双降，高估值，中长期偏空，轻仓空配 [56][57] - 玻璃资金博弈激烈，节后库存累库，内需弱，供给承压，短线偏多，中期反弹偏空 [61] - 纯碱短期反弹，库存窄幅去化但位置高，需求刚需，供给或增加，盘面升水，产业逢高卖，多碱玻差持有 [65] 根据相关目录分别进行总结 原油 - 行情回顾：隔夜国际油价小幅反弹，WTI升0.15%，Brent升0.08%，SC升0.72% [8] - 基本逻辑：欧美制裁、中美会谈有宏观利好，但核心是淡季供给过剩，库存加速累库，关注OPEC+会议，中枢预计下移 [9] - 基本面：OPEC+可能12月增产13.7万桶/日；印度9月原油进口增1.7%，成品油进口增20.9%、出口降4.8%；截至10月24日当周，美国商业原油等库存有变化 [10] - 策略推荐：中长期OPEC+扩产压价，关注非OPEC+产量；日线转弱，前期空单持有可轻仓加空，SC关注【455 - 470】 [11] LPG - 行情回顾：10月30日，PG主力合约收于4291元/吨，环比升0.09%，现货端多地有价格变化 [14] - 基本逻辑：走势锚定原油，地缘风险缓和成本回调转弱，基差低盘面或回调；供给量下降，需求端开工率有变化，库存端炼厂降港口升 [15] - 策略推荐：中长期原油供大于求，液化气估值高有压缩空间，日线转弱，空单持有，PG关注【4250 - 4350】 [16] L - 期现市场：L2601合约收盘价7009元/吨，华北宁煤6950元/吨，仓单12745手，基差 - 59元/吨 [19] - 基本逻辑：成本支撑转弱，库存去化，上中游压力中性；10月进口多且后市或增加，广西石化装置投产叠加开工回升，供给宽松；需求旺季补库动力不足，油价中期或下移 [20] - 策略：盘面升水，产业逢高卖保，高投产周期逢高偏空，L【6950 - 7100】 [20] PP - 期现市场：PP2601收盘价6691元/吨，华东拉丝市场价6597元/吨，基差 - 94元/吨，仓单14586手 [24] - 基本逻辑：现货跟涨不足基差走弱，上游装置检修停车比例回升，但需求端银十尾声去库压力大，油价中期或下跌 [25] - 策略：盘面升水，产业逢高卖保，短期跟成本反弹，PP【6600 - 6800】 [25] PVC - 期现市场：V2601收盘价4719元/吨，常州现货价4600元/吨，01基差 - 119元/吨，仓单121781手 [28] - 基本逻辑：低估值支撑，单品种亏损扩大，氯碱毛利压缩；9月出口增速高，有抢出口预期；新产能释放，10月检修期关注超预期减产 [29] - 策略：盘面高升水，产业逢高套保，绝对价格低估值，短线轻仓参与反弹，V【4600 - 4800】 [29] PX - 基本情况：期货、现货价格有变化，月差、基差等数据有变动；亚洲生产利润、产能利用率等基本面数据有更新 [30] - 基本逻辑：供应端国内外装置负荷降负，需求端PTA新装置投产但加工费低，后期检修提升，需求预期走弱；供需短期较好，PXN不低，PX - MX偏高；成本端原油反弹但高度有限 [31] - 策略：关注逢高布局空单机会，套利关注做扩下游加工费（多pta，空px），PX【6520 - 6630】 [32] PTA - 基本情况：期货、现货价格及价差、加工费、开工率、产量、库存等数据有更新 [33] - 基本逻辑：新装置（独山能源4）投产在即，但加工费偏低，后期装置检修力度有望提升，叠加复产延期，供应端压力预期缓解；终端需求略显改善，终端订单短期企稳，11月存累库预期；短期跟随原油波动，震荡偏强 [34] - 策略：单边无明显趋势行情，套利关注做扩ta加工费（即多pta，空px）；中长期难改供需宽松预期，关注反弹布局空单机会，TA【4530 - 4600】 [35] MEG - 基本情况：期货、现货价格及价差、开工率、产量、库存等数据有更新 [36] - 基本逻辑：国内装置降负、海外装置略有提负，新装置投产（裕龙石化、宁夏畅亿）叠加检修装置恢复，供应压力预期提升；终端消费短期有所改善但稳定性有待观察，11月存累库预期；乙二醇估值偏低，但缺乏向上驱动，短期跟随成本波动 [37] - 策略：关注反弹布空机会，EG【3980 - 4050】 [38] 甲醇 - 基本情况：国内外装置降负，需求端有改善，库存累库，成本端支撑弱稳 [42] - 基本逻辑：高库存压制现货价格，港口基差弱；供应端国内装置降负，关注检修和进口，10月到港量高；需求端有改善，港口累库去库慢；成本端支撑弱稳 [41] - 策略：空单谨持，关注01合约逢低布局多单机会，套利关注MA1 - 5反套，MA【2180 - 2230】 [43] 尿素 - 基本情况：期货、现货价格及价差、产能利用率、产量、库存等数据有更新 [44] - 基本逻辑：供应宽松，前期停车企业恢复生产，日产有望回归高位；需求端国内农业需求改善，出口好；库存累库且处高位，仓单偏高；成本端有支撑 [45] - 策略：基本面弱势但估值不高，空单谨持，中长线轻仓试多，UR【1615 - 1655】 [47] 天然气 - 行情回顾：10月29日，NG主力合约收于4.095美元/百万英热，环比降1.11%，多地现货价格有变化 [50] - 基本逻辑：地缘制裁风险释放，能源价格回落，气温下降需求支撑上升，但供应充足，上行有压力 [51] - 策略推荐：气温转凉需求旺季，气价有支撑但上行压力大，NG关注【3.920 - 4.148】 [52] 沥青 - 行情回顾：10月30日，BU主力合约收于3254元/吨，环比降0.61%，多地市场价有变化 [55] - 基本逻辑：走势锚定原油，油价回调成本支撑下降；11月地炼排产量下降，10月供需双降，库存下降 [56] - 策略推荐：高估值，供给充足，需求不温不火，中长期偏空，轻仓空配，BU关注【3250 - 3350】 [57] 玻璃 - 期现市场：FG2601收盘价1095元/吨，湖北市场价1190元/吨，基差 - 5元/吨，SA - FG01价差151元/吨 [60] - 基本逻辑：资金博弈激烈，节后库存累库，盘面升水；9月地产价格跌，内需弱，深加工订单低；日熔量稳定，企业超预期冷修难现，供给承压 [61] - 策略：宏观情绪向好短线偏多，供需宽松中期反弹偏空，FG【1080 - 1130】 [61] 纯碱 - 期现市场：SA2601收盘价1209元/吨，沙河重质纯碱市场价1160元/吨，基差 - 49元/吨，仓单10773手 [64] - 基本逻辑：短期反弹，库存窄幅去化但位置高；需求端刚需，光伏 + 浮法日熔量提升；供给端河南中天恢复，博源银根负荷下降，预计供给增加 [65] - 策略：盘面升水，产业逢高卖，套利多碱玻差继续持有，SA【1220 - 1270】 [65]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 尿素期货价格震荡偏弱，主力01合约收盘价1627元/吨，日环比跌0.97%；现货市场多数稳定，个别地区仍有小幅回落；供应端维持稳定，需求端跟进情绪依旧偏弱；本周尿素企业库存下降4.66%，厂家仍有待发单支撑，现货报价或趋于稳定，但当前尿素行业会议及宏观层面利好因素交易完，市场新增利好驱动不足，盘面走势或阶段性转弱 [1] - 纯碱期货价格偏弱震荡，午后走势波动加剧，主力01合约报1235元/吨，跌幅1.12%；现货厂家报价多数稳定，贸易商报价跟随盘面情绪小幅回暖；本周纯碱行业开工、产量分别较上周提升1.95个百分点、2.29%，企业库存变化不大，但纯碱供应压力仍较高；需求端大体稳定，下游光伏玻璃产能略微提升但幅度有限，下游企业适逢低价补库成交，大量补库意愿较为匮乏；整体来看，纯碱基本面宽松状态依旧，市场对国内外宏观利好因素交易完，市场情绪短期或有回落，前期多单可逐步止盈 [1] - 玻璃期货价格弱势震荡，午后市场波动幅度提升，主力01合约报1091元/吨，跌幅2.85%；昨日国内浮法玻璃市场均价1167元/吨，日环比维持稳定；近期玻璃供应水平暂无明显变化，需求端情绪仍保持积极状态；本周玻璃企业库存下降1.24%，但市场对基本面利好因素反应较为平淡；国内外宏观利好因素消化完，后续关注基本面能否持续好转；期货盘面持仓持续提升，市场波动或将加大 [1] 根据相关目录分别进行总结 市场信息 尿素 - 10月30日尿素期货仓单0张，较上一交易日无变化，有效预报621张 [4] - 10月30日尿素行业日产18.88万吨，较上一工作日持平，较去年同期增加0.1万吨；行业开工率80.69%，较去年同期84.23%下降3.54个百分点 [4] - 10月30日国内各地区小颗粒尿素现货价格：山东1600元/吨持平，河南1580元/吨持平，河北1620元/吨降10元，安徽1590元/吨持平，江苏1590元/吨持平，山西1480元/吨持平 [5] - 截至10月29日尿素企业库存155.43万吨，周降7.59万吨，降幅4.66% [6] 纯碱 & 玻璃 - 10月30日纯碱期货仓单数量8875张，较上一交易日降70张，有效预报756张；玻璃期货仓单数量402张，较上一交易日降13张 [8] - 10月30日纯碱现货价：华北轻碱1200元/吨、重碱1300元/吨，华中轻碱1150元/吨、重碱1250元/吨，华东轻碱1130元/吨、重碱1250元/吨，华南轻碱1350元/吨、重碱1400元/吨，西南轻碱1200元/吨、重碱1300元/吨，西北轻碱950元/吨、重碱950元/吨，日环比均持平 [8] - 截至10月30日的一周，纯碱行业开工率86.89%，周环比提升1.95个百分点；纯碱周度产量75.76万吨，周增1.7万吨，增幅2.29% [8] - 截至10月30日纯碱厂家库存170.20万吨，较周一增0.96万吨，增幅0.57%，较上周四降0.01万吨，降幅0.01% [8] - 10月30日浮法玻璃市场均价1167元/吨，日环比持平；行业日产量16.13万吨，日环比持平 [8] - 截至10月30日国内浮法玻璃企业库存6579万重箱，周降82.3万重箱，降幅1.24%，同比增28.85%；折库存天数28天，较上周降0.3天 [9] 图表分析 - 报告展示尿素主力合约收盘价、纯碱主力合约收盘价、尿素基差、纯碱基差、尿素主力合约成交和持仓、纯碱主力合约成交和持仓、尿素2605 - 2601价差、纯碱2605 - 2601价差、尿素现货价格走势、纯碱现货价格走势、尿素 - 甲醇期货价差、玻璃 - 纯碱期货价差等图表，全部图表数据来源为iFind、光大期货研究所 [11][18][19] 资源品团队研究成员介绍 - 张笑金为光大期货研究所资源品研究总监，长期专注于白糖产业研究，多次参与郑州商品交易所重大课题、中国期货业协会系列丛书撰写工作，多次获相关分析师称号 [23] - 张凌璐为光大期货研究所资源品分析师，负责尿素、纯碱、玻璃等期货品种研究工作，数次参与大型项目及课题，多次获奖 [23] - 孙成震为光大期货研究所资源品分析师，主要从事棉花、棉纱、铁合金等品种基本面研究、数据分析等工作，曾参与郑商所相关课题撰写，长期发表文章，2024年荣获郑商所纺织品类高级分析师称号 [23]

行业战略地位与现状 - 煤炭三角区包含山西、内蒙古、陕西、宁夏四省区，是中国传统能源供应的核心地带和全球最大煤炭生产基地 [1] - 2024年该区域煤炭产量达34.5亿吨，占全国总产量的73%，占全球总产量的37% [1] - 该区域碳排放量约占全国的19.6%，约占全球的6.4%，对国家实现双碳目标具有关键意义 [1] 产业转型挑战 - 煤基产业在该区域工业GDP中占比约20.3%，存在显著的路径依赖和产业锁定风险，制约产业多元化发展 [1] - 转型面临资金支持不足的挑战，2025至2030年期间预计需要约1.8万亿元人民币（约2500亿美元）的转型资金支持 [3] - 到2060年，因煤基产业转型该地区将净减少约340万个工作岗位，绿色能源岗位预计从33万增长至140万，但仍存在巨大就业缺口 [3] 低碳转型路径与目标 - 转型核心在于推动煤基产业有序退出及高碳环节的技术替代与系统优化，需发展绿电、绿氢等重要绿色生产要素 [2] - 若加快布局绿色低碳产业，该区域有望在“十五五”期间实现碳达峰，但2060年预计仍存在0.15亿至2.75亿吨剩余碳排放需靠生态碳汇与负碳技术抵消 [2] - 建议以零碳园区和零碳贸易示范区建设为抓手，探索绿色技术、方法标准和政策制度的系统集成 [2] 政策建议方向 - 需在国家层面制定该区域能源转型与区域协调发展战略，设立明确的绿色低碳转型目标 [4] - 应创新区域内和区域间协同机制，并依托绿色资源优势打造区域绿色产业新增长极，引领新兴产业集群发展 [4] - 需完善多元化资金方案提供资金保障，并建立国际交流平台以构建包容性公正转型治理框架 [4]

公司健康企业建设核心观点 - 公司作为国有化工企业将健康企业建设视为健康中国战略的细胞工程在推动高质量发展与守护职工健康之间寻找协同路径并因此入选2024全国健康企业建设特色案例 [1] 职业健康管理体系 - 公司构建以职业健康管理为骨架的体系严格执行职业病防治法建立劳动防护用品和职业卫生管理制度 [2] - 实施职业病防护设施三同时管理定期开展职业病危害因素检测与评价以及职业病防治法宣传周活动 [2] - 公司主要负责人和职业卫生管理人员定期接受专业培训以确保健康管理的领导力和执行力 [2] 工作环境优化措施 - 公司将违章吸烟纳入安全生产九大禁令打造无烟工厂并通过密闭吸收和综合治理控制粉尘和有毒有害气体 [3] - 公司推行绿化美化创建花园式工厂并在生产岗位建立14个职工健康小屋配备基础健康监测设备 [3] - 厂区内设置52台净水器并定期维护以提升饮水质量体现对职工健康的细节关怀 [4] 健康活动与员工关怀 - 公司每年组织全员体检为女职工提供两癌筛查等专项检查并建立动态健康档案进行早发现和早干预 [5] - 公司与医院合作对中高危人群实施强制随访和分类管理并在2022年镇江市健康达人竞赛中获团体第二名 [5] - 职工周抗在2024年江苏省职业健康达人技能竞赛中获团体三等奖和个人一等奖展现良好健康素养 [5] - 公司拥有齐全的职工活动设施如羽毛球场和健身房工会常态化开展足球篮球等文体活动增强职工体质 [5] 健康文化建设 - 公司定期开展送健康宣教活动邀请专家讲授慢性病预防等知识提升职工健康管理意识和自我保健能力 [6] - 公司建立女职工康乃馨服务站开展心理咨询服务围绕积极心理学等主题纾解职工压力 [6] - 公司组织CPR/AED急救技能培训并设立线上线下健康宣传栏普及健康知识助力职工养成健康习惯 [6] 建设成效与未来展望 - 公司通过系列举措将健康理念融入企业血脉构建和谐人文环境增强职工归属感和凝聚力 [7] - 公司计划持续推进健康企业建设探索职工健康管理的新路径和新方法 [7]

行业与公司 * 纪要涉及的行业为能源行业，具体包括煤炭、天然气、煤化工等细分领域 [1] * 纪要涉及的公司为广汇能源股份有限公司 [1] 整体经营与财务表现 * 公司前三季度实现营收225.3亿元，同比下降14.63%，归母净利润10.12亿元，同比下降49.03% [2][3] * 经营活动产生的现金流量净额为43.15亿元，同比增长6.14%，显示运营现金流状况良好 [2][3] * 第三季度单季营收67.83亿元，同比下降25.81%，归母净利润1.59亿元，同比下降34.69% [3][4] 各业务板块业绩分析 **煤炭板块** * 前三季度净利5.6亿元，同比下降65.37%，受煤炭价格下行影响显著 [2][5] * 季度业绩波动大，一季度净利3.7亿元，二季度净利-1.14亿元，三季度净利3.04亿元，显示第三季度环比回升 [5] * 前三季度原煤总产量4,913万吨，同比增长56%，外销量4,002万吨，同比增长39% [2][6] * 10月份以来吨煤净利超过30元/吨，但不同矿区有差异，白石湖坑口售价在200-215元/吨，马朗地区约170元/吨 [18][19] **天然气板块** * 前三季度净利3.36亿元，同比增长101%，成为业绩亮点 [2][5] * 业务以利润为导向，灵活应对市场变化，保持了持续盈利 [2][3] * 前三季度共销售8船天然气，平均每船净利约4,000万元人民币 [20] * 四季度预计销售4船天然气（每船约6.5万吨），有望进一步贡献利润 [2][20] **煤化工板块** * 前三季度净利2.9亿元，同比下跌61.38% [5] * 季度业绩波动大，一季度3.16亿元，二季度1.53亿元，三季度-1.8亿元，主要受所得税和装置大修影响 [5] * 甲醇销售均价1,702元/吨，同比下跌5% [6] * 乙二醇技改完成后于8月实现单月扭亏为盈，销售均价3,648元/吨，同比增长4% [6][7] 重点项目与基础设施 * 淖柳公路扩容改造完成，运输能力从2,000万吨/年提升至4,000万吨/年 [2][12] * 该公路对使用公司产品的客户收取38元/吨过路费，若运满新增的2,000万吨运力，可增加8亿元过路费收入 [2][12] * 白石湖煤矿已核增产能至5,000万吨并持有采矿权证，马朗煤矿处于工程建设阶段，核准规模1,000万吨/年，计划2026年上半年完成扩建验收 [24] * 正在进行富铀煤改造项目，总投资20亿元，预计2028年4月完成，完成后提质煤产量将从370万吨提升至510-600万吨，焦油产量从65万吨提升至85-100万吨 [2][13] 销售策略与市场展望 * 公司调整销售策略，从"以量补价"转向"以销定产"，确保利益最大化 [2][8][11] * 重点拓展远端市场如环渤海地区，发挥马朗动力煤碱金属含量低、不受下游电厂欢迎的优势 [11] * 国家政策（如108号文）导致国内规上工业原煤产量连续三个月同比下降（7月-3%、8月-3%、9月-2%），供给端收紧，预计未来煤炭价格稳中有升 [3][8] * 白石湖辐射区域兰炭企业年用原料煤超8,000万吨，在建企业明年投产将新增2,400万吨需求，区域需求增长将有助于盈利能力改善 [8][9] * 预计今年冬季可能出现寒冬，对能源需求尤其是天然气和煤炭有较好支撑，近期液化天然气价格上涨400-500元/吨 [11][14] 成本与费用 * 新疆区域水土保持费明显偏高，前三季度合计缴纳6.04亿元，其中第三季度缴纳2.2亿元，公司正与地方政府沟通呼吁调整 [15] * 三季度营业外支出中，新能源公司涉及所得税1.4亿元和滞纳金近4,000万元，合计约1.8亿元 [16] 投资收益与资产处置 * 三季度非经常损益总额为5,400万元，主要包括出售合金投资收益约1.9亿元、非流动资产处置收益1.1亿元，以及输煤皮带廊拆除产生的资产减值损失8,223万元 [17] 股东回报与未来规划 * 公司发布未来三年分红规划，累计分红不低于近三年年均净利润的90%，平均每年净利润的30%用于分红 [3][26] * 过去三年公司总利润接近190亿元，分红和回购金额超过160亿元，比例非常高 [27] * 公司将平衡股东分红、资本开支和正常运营资金需求，努力扩大利润盘子以支持分红 [3][29] * 未来发展重点包括聚焦主业、深化产业链一体化、推进绿色低碳转型升级以及石油项目开发见效 [28] 产量预测与区域重要性 * 10月份煤炭外销量预计超过500万吨（截至10月29日已达480万吨），四季度总产量预计约2,000万吨，全年产量预计约7,000万吨 [21][23] * 新疆地区煤炭储量占全国39%，是重要的能源资源战略保障基地，广汇能源在新疆拥有大型露天煤矿和优越的位置及通道资源，符合国家支持政策 [25]

公司基本情况 - 公司成立于1994年2月17日，于1994年3月11日在上海证券交易所上市，注册和办公地址均位于内蒙古呼和浩特市 [1] - 公司专注于煤化工产品生产，在煤化工领域具有一定地位，拥有独特的技术与产业链优势 [1] - 所属申万行业为基础化工 - 化学原料 - 煤化工，涉及煤化工核聚变、超导概念、核电等概念板块 [1] 经营业绩表现 - 2025年三季度营业收入为6.88亿元，在行业8家公司中排名第7，远低于行业平均营收140.59亿元和中位数营收67.95亿元 [2] - 主营业务构成中，乙二醇营收3.26亿元，占比68.83%；草酸营收1.22亿元，占比25.72% [2] - 2025年三季度净利润为-1.11亿元，行业排名第8，远低于行业平均净利润13.28亿元和中位数净利润1.75亿元 [2] 财务健康状况 - 2025年三季度资产负债率为79.39%，较去年同期的61.16%显著上升，并远高于行业平均的40.35% [3] - 2025年三季度毛利率为-0.57%，虽较去年同期的-20.75%有所改善，但仍远低于行业平均的14.20% [3] 管理层与股权结构 - 公司控股股东为内蒙古金睿泓吉企业管理有限责任公司，实际控制人为于泽国 [4] - 董事长蒋涛2024年薪酬为63.7万元，总经理成国俊2024年薪酬为70万元，较2023年的35.83万元大幅增加 [4] - 2019年5月29日，A股股东户数为3.38万户，较上期增加153.36%；户均持有流通A股数量为2.43万股，较上期增加1072.94% [5]

公司财务表现 - 前三季度实现营业收入225.3亿元，归属于上市公司股东的净利润10.12亿元 [1] - 经营活动产生的现金流量净额为43.15亿元，同比增长6.14% [1] - 尽管主要产品价格下行导致营收和利润同比有所调整，但通过优化业务结构等措施保持了经营基本面稳定 [1] 天然气板块运营 - 面对全球供需宽松、价格承压的市场环境，公司主动调整经营策略，缩减贸易业务规模并优化长协气排期 [1] - 前三季度实现LNG产量33.26万吨，自产气保持稳定 [1] - LNG销量108.76万吨，虽同比有所下降，但终端市场布局持续完善 [1] 煤炭板块运营 - 煤炭板块成为核心增长引擎，原煤产量达3868.08万吨，同比大幅增长78.64% [2] - 煤炭销量4002.67万吨，同比增长39.92% [2] - 在市场价格同比下降背景下，凭借产量提升和市场份额拓展有效对冲价格波动影响 [2] 煤化工板块运营 - 新疆广汇新能源公司完成年度大修，前三季度甲醇产量75.35万吨 [2] - 哈密广汇环保科技有限公司技改后实现高负荷运行，9月产量突破3.1万吨并首次单月扭亏为盈 [2] - 前三季度乙二醇产量同比增长16.84%，煤基油品等产品产量均实现同比增长 [2] 项目进展与未来展望 - 马朗煤矿配套设施基本完成，哈萨克斯坦斋桑油气开发项目稳步推进，4000万吨/年淖柳公路扩能改造项目已全线通车 [2] - 公司将持续聚焦能源主业，深化产业链一体化优势，巩固核心业务市场地位 [3] - 加快重点项目落地见效，随着行业供需格局调整和公司产能释放，有望对冲价格波动影响并实现业绩稳定回升 [3]

核心财务表现 - 前三季度营业收入为6.88亿元，同比增长17.17% [1] - 归母净利润为-8880.24万元，亏损同比收窄55.28% [1] - 扣非归母净利润为-9053.92万元，亏损同比收窄53.28% [1] - 基本每股收益为-0.09元，加权平均净资产收益率为-48.16% [1][2] 盈利能力指标 - 前三季度毛利率为-0.57%，同比显著改善20.17个百分点 [2] - 前三季度净利率为-16.11%，同比改善27.12个百分点 [2] - 第三季度单季毛利率为5.71%，同比大幅改善36.76个百分点，环比改善7.86个百分点 [2] - 第三季度单季净利率为-8.90%，同比大幅改善50.58个百分点，环比改善10.35个百分点 [2] 成本费用控制 - 期间费用为8862.06万元，同比减少2108.01万元 [2] - 期间费用率为12.89%，同比下降5.80个百分点 [2] - 销售费用同比减少41.75%，管理费用同比减少20.58% [2] - 研发费用同比大幅减少85.63%，财务费用同比减少3.04% [2] 估值与市场数据 - 市盈率（TTM）约为-11.59倍，市净率（LF）约为19.88倍，市销率（TTM）约为3.69倍 [2] - 股东总户数为5.27万户，较上半年末下降9247户，降幅14.94% [3] - 户均持股市值由上半年末的5.76万元下降至5.68万元，降幅1.53% [3] 公司业务概况 - 公司主营业务为煤化工产品的生产 [3] - 主营业务收入构成为：乙二醇68.83%，草酸25.72%，碳酸二甲脂1.69%等 [3] - 所属申万行业为基础化工-化学原料-煤化工，概念板块包括煤化工、可降解等 [3]

产量数据 - 2025年前三季度商品煤产量1303.78万吨，较2024年同期降16.80%[1] - 2025年前三季度焦炭产量263.94万吨，较2024年同期降0.50%[4] - 2025年前三季度甲醇产量51.35万吨，较2024年同期增79.11%[5] - 2025年前三季度乙醇产量38.10万吨，较2024年同期增70.47%[5] 销售数据 - 2025年前三季度商品煤销售量981.34万吨，较2024年同期降17.38%[1] - 2025年前三季度商品煤销售收入788731.21万元，较2024年同期降40.43%[1] 采购数据 - 2025年前三季度洗精煤采购量377.72万吨，较2024年同期降1.86%[6] - 2025年前三季度洗精煤采购金额406414.61万元，较2024年同期降35.07%[6] - 2025年前三季度洗精煤采购单价1075.96元/吨，较2024年同期降33.84%[6] 消耗数据 - 2025年前三季度洗精煤消耗数量380.64万吨，较2024年同期降1.17%[6]