2025年已经过半，如果你正在创业或准备融资，现在是时候停下来看看上个季度的投资市场发生了什么。 根据CB Insights的数据，刚刚过去的第二季度，全球风投市场呈现出一个令人困惑的情况：946亿美元的资金在寻找项目，创下近年来第二高点；但同时， 交易数量却跌至8年来最低。投资人手里有钱，很多钱，但他们变得前所未有地挑剔或者谨慎。 对于创业者而言，这是一个既是最好又是最坏的时代。 报告还揭示了几个关键趋势： 这些趋势共同指向一个正在形成的新格局："赢家通吃"的投资逻辑正在重塑整个创业生态。当资金越来越向头部项目集中，理解这个新游戏的规则和找准 自己的位置，可能是决定一家创业公司生死存亡的关键。 锦秋基金（公众号：锦秋集；ID：jqcapital）认为这份报告提供的数据和洞察，正是创业者在当前市场环境下最需要的"情报"——它不仅展示了钱在往哪里 流，更揭示了背后的逻辑，因此，我们也对报告进行了编译。 原文如下： 风险投资在2025年第二季度再次突破900亿美元大关，这已经是连续第三个季度达到这一水平。然而，与资金的持续高位形成鲜明对比的是，交易数量却创 下了2016年第四季度以来的新低。 在这个充满变化的季度 ...

交易概述 - BD与Waters达成协议，将BD的生物科学与诊断解决方案业务剥离并与Waters合并，交易总估值175亿美元（约1255亿人民币）[1] - 交易采用反向莫里斯信托结构，Waters股东占合并后公司多数股权，BD获得40亿美元现金分配[1] - 交易预计2026年Q1完成，需监管和股东批准[1] - 合并后公司将覆盖分子分析到细胞检测的全产业链，瞄准精准医疗和生物制药市场[1] 战略动因 - BD持续聚焦核心医疗技术领域，如注射器、输液、药物递送系统和智能医疗设备[4] - Waters寻求转型，从依赖单次仪器销售转向诊断与服务领域，市场规模从200亿美元扩大至400亿美元[4] - 行业竞争加剧，Thermo Fisher和Danaher通过并购扩张，Waters需整合技术平台以应对劣势[5] 技术与协同效应 - 技术互补：Waters的LC-MS技术与BD的流式细胞术结合，覆盖分子到细胞的多层次解析[9][10] - 诊断与分析平台整合：BD的分子诊断与Waters的分析能力结合，支持多重诊断和生物分析表征[14] - 数据链一体化：从样本处理到数据分析构建完整解决方案[14] - 预计实现2亿美元成本协同和2.9亿美元收入协同，但产业协同价值更受关注[11] 市场机遇 - 全球生命科学仪器市场预计2030年达850亿美元，CAGR 5-6%，精准医疗和生物制药为增长重点[3] - 亚洲市场（尤其中国和日本）是重要增长动力，BD的亚洲布局将助力新公司扩张[3] - 合并后可开发多重检测产品，集成LC-MS与流式细胞术，提升生物制药研发效率[15] 公司背景 - BD：专注医疗设备、实验室设备及诊断产品，近年战略聚焦核心医疗技术[7] - 剥离业务包括BD Biosciences（流式细胞术）和BD Diagnostic Solutions（分子诊断）[13] - Waters：全球分析仪器领导者，产品涵盖液相色谱、质谱及热分析，正转型为综合解决方案公司[8] - 核心产品包括ACQUITY UPLC系统、Xevo质谱仪和TA Instruments[14] 未来展望 - 新产品与解决方案预计交易完成后1-2年内发布[6] - 监管审批（尤其反垄断审查）是关键时间节点[6] - 新公司有望成为精准医疗和生物制药的重要推动者[17]

美股第二季度财报季概况 - 分析师预计标准普尔500指数成分股公司第二季度盈利增长5%，为2023年第四季度以来最慢增速 [1][2] - 较第一季度13%的盈利增长大幅回落 [2] - 11个行业中6个预计实现同比增长，通信服务和信息技术行业领涨，5个行业预计同比下降，能源行业跌幅最大 [2] 盈利预期调整与早期财报表现 - 过去三个月分析师对第二季度预期的下调幅度达4%，高于通常季度3%的历史平均水平 [4] - 已公布业绩的21家标准普尔500公司中，71%在每股收益方面超出预期，81%在销售方面超出预期，67%在两项指标均超预期，为2021年第二季度以来最佳早期表现 [4] - 美银预计二季度每股收益将小幅超出预期2%（达到64美元，同比增长6%） [4] 行业增长分化 - 科技和通信服务板块合计增长20%，剔除这两个板块后标准普尔500指数盈利增长预计为负3% [6] - 11个板块中仅5个预计实现正增长，较上季度的8个明显减少 [6] - 大型科技公司预期修正强劲，"七姐妹"与"其他493家公司"的增长率预期收敛时间推迟至2026年 [6] 企业指引与关税影响 - 3个月指引比率（超出预期与低于预期的每股收益指引数量之比）回升至平均水平0.8倍 [9] - 上季度近30%的标普500成分股公司提供年度每股收益指引，远高于2020年二季度的10% [11] - 未采取缓解措施情况下，关税可能对标普500营业收入造成约5%的直接冲击 [11] - 25%分析师预计价格上涨覆盖大部分关税增长，21%预计企业难以提价，54%预计部分提价和利润率压缩 [11] 四大关注主题 - 资本支出：未来六个月增加资本支出的CEO比例降至28%，为新冠疫情以来最低水平 [12] - 超大规模科技公司第一季度资本支出同比增长62%，预计2025年增长37%，远超指数其余部分的4% [15] - 标普500成份股公司资本支出增长15%，近90%由"七姐妹"和科技行业推动 [17] - 裁员风险可控，第一季度财报电话会议中企业关税缓解策略集中在定价和采购转移而非裁员 [18] - 外汇方面，美元每贬值10%美股EPS提升3%，第二季度外汇预计提供60-70个基点的助力 [18] - 《大美丽法案》影响成为关注重点，自由现金流至关重要 [22]

7月8日，上海市大学路248号瑞健·未来Rlab线下体验中心，迎来了一组特殊的客户。 这样豪掷千金的行为似乎并非个例。据了解，今年上半年，这家名为瑞健·未来Rlab的长寿科技企业，实现了海内外订单双爆发。数据显示，其官网访问 量、官方公众号咨询量同比增长335%，京、淘等主流电商平台体验券亦供不应求。 据悉，该来自迪拜的客户穆罕默德今年43岁，是沙特王室成员。此次他专程带着妻子还有一双儿女从迪拜"打飞的"穿越5500公里来上海，体验全链路长寿设 备。从智能氧舱到间歇性高低氧、红光舱、冷冻舱、漂浮舱……依次体验过后，穆罕默德直接问"打包价多少？" 同时，其全链路长寿设备已成功进入中东、美、欧、澳、非等海外市场。"全世界的富豪，都在抢着给中国'送'钱"，有业内人士点评道。 在各类长寿设备中，智能氧舱似乎知名度最高。2020年，特拉维夫大学在《Aging》期刊发表的一份实验报告引发全球关注，结果显示，受试者接受2.0 ATA （大气压）氧干预3个月后，端粒长度等多项衰老生理指标出现年轻化转变。 资料显示，上述实验后的几年内，卡戴珊、詹姆斯、内马尔、贾斯汀・比伯等多位名人在公共平台分享自己使用氧舱的体验，这被认为大大 ...

通胀动态 - 美国实际加征关税从年初的2.3%升至约13%，全年有效税率可能逼近20% [1] - 5月美国整体CPI维持在2.4%，但下半年通胀年化率可能飙升至5% [1] - Brent原油价格同比下跌但4月以来逐月回升，可能成为通胀升温推手 [1] 企业成本转嫁 - 企业初期内部化关税成本，担忧消费者接受度和市场份额 [1] - 部分企业开始试探性转嫁成本，如日本汽车制造商提价、奢侈品品牌平均上调中单位数价格、科技硬件企业传递成本压力 [1] - 企业策略呈现三阶段：内部消化、价格调整、供应链优化 [3] 经济影响 - 美元短期内或反弹，但中期将维持弱势，可能伴随进口通胀上升 [1] - 美元贬值可能形成"关税-汇率-通胀"传导闭环 [1] 行业策略 - 能源板块持保守态度，矿企获"双重升级"评级，因弱势美元和全球金属库存低位 [2] - 工业板块分化，部分企业因产品已售出或价格调整受限面临短期利润挤压 [2] 企业案例 - H&M动态调整定价策略，Inditex依托全球化采购分散风险 [3] - 阿塞洛·米塔尔量化关税成本约8亿美元/年（占EBITDA 10%），受益于美国钢价上涨 [3] 市场博弈 - 通胀反弹由石油价格、企业行为与汇率变动综合驱动 [4] - 行业配置偏好资源类资产，警示工业领域短期阵痛 [4]

来源：中国新闻网 中新网北京7月15日电 (记者 孙自法)中国天舟九号货运飞船7月15日在海南文昌航天发射场成功发射。 记者当天从中国载人航天工程副总指挥单位中国电科获悉，为护航天舟九号发射任务，中国电科用自主 程度更高、性能更稳定的技术手段，编织安全可靠"测控通信网"，打造货物飞天的"能源矩阵"，以及配 套系列核心关键元器件，确保"太空快递"顺利送达。 从火箭点火的那一刻起，中国电科构建的测控通信系统就如同一张紧密的大网，对天舟九号进行全程跟 踪。 "我们牵头研制的新一代陆海天基测控通信系统，可以对航天器进行轨道测量、遥测遥控和数据传输， 是航天器在轨飞行的'生命线'。"中国电科10所技术专家介绍说，为系统研发的"基带池"犹如"万能接 口"，可同时运行多种工作模式，兼容不同信号形式和频点，并根据任务需求和设备状态进行测控资源 的智能分配，精确掌握火箭和飞船的速度、距离、飞行姿态和角度等关键信息。 从火箭点火开始，国内首部大口径雷达遥测一体化系统也同时紧盯飞行轨迹，为发射场指控中心实时提 供火箭距离、方位、俯仰等精确信息，保障火箭主动段外轨道测量任务的顺利进行。 为确保数据在天舟与大地间无缝流转，中国电科网通 ...

核心观点 - 看好AI ASIC及稳定币，全球AI ASIC快速发展，国内受AI芯片禁令影响，互联网大厂或转向AI ASIC芯片，服务器厂商有望受益，国产算力芯片25年有望快速放量；香港《稳定币条例》落地，稳定币有望提升跨境支付效率 [3][12][99] AI ASIC芯片 AI Asic芯片优势与市场规模 - AI芯片为满足不同场景需求呈现专用性、多样性，ASIC具有性能高、体积小、功率低等特点，成为AI芯片重要分支 [12] - 与GPU相比，AI ASIC芯片价格优势明显，2024年GPU平均单价为8001美元，AI ASIC平均单价为5236美元；功率更低，能耗优势明显 [14][17] - 2024年GPU、AI ASIC芯片市场规模分别为701、148亿美金，预计2030年分别增长至3263、838亿美金，对应24 - 30年CAGR分别为29.2%、33.5%；出货量分别为876、283万颗，预计2030年增长至2982、1431万颗，对应24 - 30年CAGR分别为22.6%、31.0%，ASIC在训练、训练&推理双用领域增速快于GPU [18][20] 谷歌TPU发展历程及趋势 - 2015 - 2025年谷歌陆续发布TPU v1 - v7，性能、能效等不断提升，如TPU v7单芯片峰值Flops达4614 TFLOPS，峰值能效是TPU v2的29.3倍 [26][76] - AI ASIC芯片发展呈现专用性持续增强、颗粒度更细，更强的算力、HBM和集群能力，能效比持续提升三大趋势 [2][83] 稳定币 香港政策影响 - 香港于2025年5月21日通过《稳定币条例》，明确稳定币定义与类型，强化资本充足性与储备隔离要求，为合规发行提供制度基础，沙盒参与者、跨境支付服务提供商、RWA项目方有望受益 [84][85] 应用优势 - 跨境支付方面，稳定币交易速度快、成本低、减少限制、提升普惠性，绕开SWIFT体系低效性，有望成为连接内地与全球稳定币网络核心枢纽 [88][93] - RWA方面，稳定币可破解RWA项目痛点，推动传统资产数字化转型，重塑全球资产配置规则 [96] 投资建议 - 建议关注AI ASIC领域的海光信息，稳定币领域的新大陆 [3][99]

公司战略与愿景 - 公司发布全新使命愿景"让金融更温暖，成为最受信赖的金融科技先锋"，以十年技术积累为基础，AI创新为驱动力，公益情怀为底色 [1] - 公司始终围绕使命愿景优化战略布局，推动金融服务向普惠高效方向发展，十年间持续提升自身实力 [2] 技术创新与AI应用 - 公司累计申请500余项知识产权，在智能风控、隐私计算等领域形成技术护城河，提升审批效率与信息安全 [3] - 公司深度融合AIGC技术与AI决策智能，训练生成式模型模拟千万级用户行为样本，增强反欺诈系统风险识别能力 [5] 社会责任与公益实践 - 公司通过贫困助学、农业生产支持、基础设施修建、农产品销路拓宽等方式帮扶广西龙岗村，助力乡村振兴 [6] - 公司开展"金融知识进万家"活动，联合监管机构通过短视频、讲座等形式普及金融知识 [8] - 公司参与科技阅读公益分享会、自闭症爱心市集、雷锋集市等多样化公益活动，传递企业温暖 [8] 合规经营与行业认可 - 公司连续六年入选毕马威"中国领先金融科技企业50强"，获《银行家》"年度十佳金融科技创新奖"等荣誉 [9] - 公司将监管要求深度融入合规管理与业务流程，坚持合规经营作为发展生命线 [9]

港股创新药 - 恒生生物科技指数从去年7月10日的7200点不到翻倍至当前水平，年内涨幅接近70% [1] - 该板块上半年表现强劲，基本面支撑明显 [1] 光模块 - 光模块龙头股上半年净利润预计同比增长327.68%-385.47%，业绩超预期 [1] - 行业三巨头股价分别上涨20%、16%、12%，通信ETF(515880)大涨超6% [1] - 申万31个一级行业中仅通信板块大涨，其余全部下跌，显示行业分化加剧 [3] 地产板块 - 地产重磅会议后板块领跌，政策重点从2015年的棚改转向2025年的可持续城市更新模式 [5][6] - 核心差异包括：存量提质改造替代增量扩张、老旧小区改造替代棚改、社会资本参与替代政府主导 [6] - 地产板块五日线跌回小作文发酵前位置，显示市场对政策效果存疑 [7] - 统计局指出房地产销售面积和价格同比仍在下降，处于筑底转型过程 [16][17] 外卖行业 - 阿里要求淘宝闪购单量维持在8000万单/日，部分地区已号召停止补贴 [22][23] - 阿里股价反弹近6%，美团反弹超3%，南下资金净买入各约10亿 [23] 债券市场 - 地产融资需求下滑导致低利率环境预计长期维持 [26] - 对债券市场保持中性偏多态度 [27] 投资策略 - 财报季行业分化明显，业绩预增板块可能吸走其他板块资金 [3] - 建议配置垄断型高股息股和估值合理的行业龙头股 [15] - 全球风险资产情绪旺盛阶段宜保持中性态度，采取地区分散策略 [28]

股价表现与资金流向 - 截至2025年7月15日收盘 公司股价报收22 07元 上涨1 01% 换手率3 32% 成交量52 71万手 成交金额11 58亿元 [1] - 主力资金净流入8809 05万元 占比成交额7 61% 其中超大单净流入7325 88万元 占比6 33% 大单净流入1483 17万元 占比1 28% [1] - 中单净流出4119 27万元 占比3 56% 小单净流出4689 78万元 占比4 05% [1] 财务业绩 - 2025年一季度营业总收入12 46亿元 同比增长38 37% 归属净利润9976 20万元 同比增长27 67% [1] - 扣非净利润11872 14万元 同比增长31 30% 流动比率1 159 速动比率0 880 资产负债率69 16% [1] 公司基本信息 - 公司成立于1998年 位于石家庄市 从事科技推广和应用服务业 注册资本159861 6721万元 实缴资本42536万元 [1] - 法定代表人张玮扬 [1] 公司商业活动 - 对外投资企业20家 参与招投标项目504次 [2] - 拥有商标信息20条 专利信息143条 行政许可6个 [2]