【短评-黄金】美国总统特朗普威胁称，将自6月1日起对进 口自欧盟的商品征收50%关税，因为欧盟在贸易方面"很难打交 道"。特朗普表示，他目前无意寻求与欧盟达成协议，如果欧 盟想在美国建厂，他可以考虑推迟。特朗普还针对三星电子、 苹果等所有手机制造商发出警告，称其不在美国制造的产品将 被征收25%的关税。评：特朗普关税政策再现变数，市场避险情 绪升温，提振贵金属。鲍威尔讲话也给未来的货币政策提出更 多可能性。贵金属短期偏多，中期尚需观察，关注贸易战的进 展 【短评-烧碱】 山东32%液碱850元/吨，价格暂稳；山东液 碱价格平稳及液氯价格下调，氯碱利润428元/吨；烧碱周度产 能利用率84.1%，环比+1.5%；上海氯碱72万吨/年氯碱装置检修 约1个月；液碱样本企业周度库存40.09万吨，周下降3.61%；下 游氧化铝周开工75%，周度持平、粘胶短纤周开工80.3%，下降 0.35%。评：目前烧碱装置开工高位，本周预期开工较稳，企业 库存下降，下游氧化铝利润低，近期南北方氧化铝检修及压产 仍旧密集，铝厂采购补库意愿较强，非铝需求仍显疲弱，刚需 补库，后期补货预期放缓。山东地区液碱市场局部维稳，多数 执行订单为 ...

反倾销调查与关税政策 - 商务部决定对原产于美国、欧盟、台湾地区和日本的进口共聚聚甲醛进行反倾销立案调查 认定存在倾销行为 中国大陆产业受到实质损害 倾销与损害之间存在因果关系 [1] - 自2025年5月19日起 对上述地区的进口共聚聚甲醛征收反倾销税 [1] - 特朗普警告称若未来90天内谈判未达成协议 对中国关税可能高于30% 与中美联合声明内容相悖 [1] 美欧贸易争端 - 特朗普指责欧盟在汽车贸易和农产品方面对美国不公平 欧盟向美国销售1300万辆汽车 而美国几乎未向欧盟出口汽车 [3] - 特朗普批评欧盟压低药品价格 拒绝分担研发成本 誓言扭转局面 要求欧盟做出让步 [3] - 欧盟通过第16轮对俄制裁措施 新增53家公司 其中25家来自中国大陆 涉及卫星图像等企业 指控其支持俄罗斯军工产业或帮助规避制裁 [5] 欧盟包裹关税政策 - 欧盟计划对进入该地区的小包裹征收每件2欧元费用 发往仓库的包裹按每件0.5欧元征收 旨在应对廉价商品涌入 保护本地产业与消费者安全 [5] - 去年超10亿件包裹通过荷兰和比利时入境 新政策预计影响每年46亿件直接寄往居民家中的包裹 [5] 日本跨境电商政策 - 日本考虑审查小额包裹免税政策 加强对跨境电商免税渠道的审查力度 跟随全球趋势 [7] - 中小商家使用"双清包税"模式 通过灰色清关以低货值申报关税 物流费用涨幅仍可接受 [7]

美股市场动态 - 特朗普威胁对欧盟和苹果加税导致美股下跌，标普连续四日下跌，苹果领跌科技七巨头，录得八连跌 [1] - 避险情绪升温，美债价格走高，黄金反弹，美元指数单周下跌2%，创4月"对等关税"以来最大跌幅 [1] - 对冲基金大佬阿克曼抄底亚马逊，该公司股价在4月21日前暴跌31%，之后反弹约20% [1] 阿克曼的投资策略 - 阿克曼掌舵的潘兴广场资本管理抄底亚马逊，认为其2万亿美元市值被情绪低估而非基本面恶化 [2] - 抄底理由包括AWS云计算业务韧性和关税对零售业务盈利影响有限（自营商品进口占比不足15%） [2] - 阿克曼在"对等关税"前精准清仓耐克，同步建仓Uber和赫兹 [2][3] - 阿克曼当前持仓包括优步（17.71%）、Brookfield（17.24%）、Howard Hughes Holdings（15.50%）等 [3] 杨东的投资调整 - 国内基金经理杨东4月大幅减持转债资产，增持电力股、地产物管股、光伏股、化工龙头股 [5] - 地产股成为其投资组合第一大重仓行业，占比超过10%，认为稳房市、稳股市是大概率事件 [5] - 杨东2月增持碧桂园服务、信义能源、大唐新能源等多只股票 [5] - 杨东认为股票仍是普通人较理想的投资选择，A股长期收益可跑赢固收（年化收益普遍低于3%） [5] 新型浮动费率基金 - 首批26只新型浮动费率基金火速获批，预计5月底启动发行，6月底前完成募集 [6][7][8][10] - 费率与业绩表现强绑定，分三档：基准档1.2%、升档1.5%（超额收益超基准6%）、降档0.6%（跑输基准3%） [10] - 费率计算细化至"单客户、单份额"维度，持有满1年才能享受费率浮动 [12][13] - 首批产品对标沪深300、中证500等宽基指数，部分参与港股和债券投资 [10]

化工品涨价潮 - 双季戊四醇价格从2024年8月的3.2万元/吨上涨至2025年2月的5万元/吨，截至5月22日市场均价达7.6万元/吨，高端型号突破10万元/吨，价格翻倍 [2][4] - 价格上涨受多重因素驱动：上游原材料成本上升、下游PCB需求旺盛、大厂搬迁导致供给收缩 [2][4] - 行业库存水平较低且产能集中度高，湖北宜化产能搬迁预计造成较大供给缺口 [4] 行业供需格局 - 2024年全球季戊四醇产能47.8万吨（境外23万吨/境内24.8万吨），境内产量19.43万吨，开工率78.35% [3] - 双季戊四醇为单季副产品，提取量仅占单季产量的3%-5%，产量提升受限于单季装置产能 [3] - 环保政策下中小产能退出，湖北宜化正升级改造宜昌4万吨/年内蒙2万吨/年装置，并新建3万吨/年产能，预计2025年底投产 [4] 下游应用与需求 - 双季戊四醇衍生物作为PCB固化油墨的固化剂，可提升油墨硬度、耐磨性及固化速率，高端PCB需求快速增长 [4] - PCB固化油墨由光敏剂、感光树脂等组成，双季衍生物兼容性好，广泛应用于高端PCB材料 [4] 主要生产企业 - 湖北宜化产能6万吨/年（全球第二/亚洲第一），中毅达4.3万吨/年（国内第二），金禾实业2万吨/年，云天化1万吨/年 [6] - 中毅达全资子公司赤峰瑞阳主营季戊四醇系列产品，2024年亏损1408万元，2025年一季度扭亏 [6] 资本市场表现 - 中毅达股价2025年3月10日至5月20日上涨312.9%，公司提示股价严重脱离基本面，存在游资炒作风险 [2][6] - 游资席位国泰宜昌沿江大道、东莞证券南京分公司等频繁现身龙虎榜 [7][8] - 中毅达商誉账面价值1.6亿元（净资产8100万元），若子公司赤峰瑞阳盈利不及预期可能计提减值 [7]

增持主体基本情况 - 增持主体为监事郑磊，非控股股东或实控人，也非一致行动人或直接持股5%以上股东 [1] - 增持前持股数量为40,000股，未披露增持前持股比例 [1] 增持股份详情 - 增持股份种类为A股，通过集中竞价方式增持15,000股，金额为311,530元（不含交易费用） [1] - 增持时间为2025年5月23日，增持股份占总股本比例为0.0014% [1] 增持合规性说明 - 增持行为符合《证券法》《上海证券交易所股票上市规则》等法律法规 [1] - 增持不会导致公司控股股东及实际控制人变化，不影响上市条件 [2] 增持后续安排 - 监事郑磊承诺增持完成后6个月内不减持所持股份 [2] - 公司将对增持股份进行管理，并督促监事履行信息披露义务 [2] - 此次增持为个人行为，过去12个月内未披露增持计划，也无后续增持计划 [2]

原料价格下行 - 2025年二季度以来纯碱价格快速下行 截至5月21日国内轻碱现货价格1370元/吨 较年初下滑13.8% 二季度均价1390元/吨 环比Q1下滑9.3% [1] - 能源价格走弱带动下游化工品价格下跌 公司原料油价格下滑 其中蒽油(占2024年采购额25%)Q2均价3531元/吨 环比Q1下滑12.4% [1] - 2024年下半年主要原材料采购价显著下降 纯碱/乙烯焦油/蒽油/煤焦油均价较上半年分别下滑21.3%/11.5%/7.0%/11.5% [1] - 原材料成本下跌推动盈利能力改善 2024年公司毛利率达19.2% 同比提升4.3个百分点 [1] 产能扩张与产销表现 - 2024年新增产能集中落地 包括5万吨纳米碳材料(6月投产)和3万吨二氧化硅(11月投产) 23年底投产的高分散二氧化硅项目24年开始放量 [2] - 新增产能带动产销规模显著提升 2024年炭黑产量/销量同比增长25.6%/20.9%至16.54/16.22万吨 二氧化硅产量/销量同比增长27.7%/26.5%至21.24/21.11万吨 [2] - 正在推进年产10万吨纳米碳材料项目二期5万吨产能建设 未来将贡献增量业绩 [2] 业绩展望 - 预计2025-2027年营业收入分别为27.2/32.3/39.2亿元 同比增长19.9%/18.8%/21.6% [3] - 预计同期归母净利润达3.6/4.5/6.0亿元 同比增长30.7%/26.9%/32.1% [3] - 按5月21日收盘价计算 对应PE分别为13/10/8倍 [3]

多个板块，强势爆发！赛力斯，放量涨停！ 王军 证券时报 在医药、化工、汽车等多个板块提振下，A股市场主要股指今日维持震荡走势，深市股指表现强于沪市股指。 截至午间收盘，上证指数涨0.08%，深证成指涨0.50%，创业板指涨0.48%。 港股今日震荡走高，截至午间收盘，恒生指数涨0.58%，恒生科技指数涨0.61%。值得一提的是，在恒瑞医药上市大涨带动下，港股医药股普遍走高，昭衍新药、泰格医药、绿叶制药等涨幅居前 医药板块爆发 在恒瑞医药港股上市首日大涨的刺激下，A股医药板块爆发。截至午间收盘，多瑞医药20%涨停，海辰药业一度20%涨停，新天地、科源制药等上涨超10%，众生药业、贝瑞基因、海森药业等多股 国元证券表示，5月份开始，将进入业绩真空期，市场关注点由业绩转变为行业和公司基本面变化，看好创新药、出海以及集采出清板块。目前我国创新药进入成果兑现阶段，研发进展催化较多 化工板块持续活跃 近期化工板块持续活跃，多股呈现翻倍走势。截至午间收盘，联合化学、阳谷华泰涨超12%，先达股份、新金路、苏州龙杰等多股涨停。 | 序号代码 | | 名称 | 现价 | 涨跌 | 涨跌幅 · | | --- | --- | -- ...

市场整体表现 - A股主要股指震荡上行 上证指数涨0.08% 深证成指涨0.50% 创业板指涨0.48% [1] - 港股同步走强 恒生指数涨0.58% 恒生科技指数涨0.61% 医药股领涨 [1] 医药板块 - 恒瑞医药港股上市首日高开29.4% 盘中涨幅超30% 募资99亿港元创近5年港股医药板块最大IPO [4] - A股医药板块爆发 多瑞医药20%涨停 海辰药业涨19.9% 新天地涨18.13% 凯普生物涨11.24% [2][3] - 行业驱动因素：老龄化加速提升医疗需求 创新药进入成果兑现期 集采影响出清细分赛道（胰岛素/骨科）迎来新成长 [4][5] 化工板块 - 联合化学涨12.3% 年内累计涨幅超10倍 阳谷华泰涨12.01% 先达股份等6股涨停 [6][7] - 联合化学计划切入电子化学品领域 利用精细化工技术协同拓展半导体材料等高毛利市场 [8] 汽车板块 - 德迈仕20%涨停 比亚迪涨超4%创历史新高 赛力斯涨停且成交额76.71亿元居A股首位 [9][11] - 5月新能源车零售预计98万辆 渗透率达52.9% 1-4月汽车产销首次突破1000万辆 [13] - 比亚迪成本优势显著 规模效应推动利润释放 进入量价上行周期 [14]

5月22日盘中，PTA期货主力合约震荡下行，最低下探至4706.00元。截止发稿，PTA主力合约报4724.00 元，跌幅0.96%。 PTA期货主力跌近1%，对于后市行情如何，相关机构该如何评价？ PTA前期检修装置有重启预期，国内供应小幅增量，聚酯库存仍高，下游采购积极性持续性有待观察。 中长期来看，随着PTA新产能释放，产能过剩压力渐显，价格上行空间或受限。 新湖期货：PTA价格下方支撑较强 上一交易日，PTA现货市场商谈氛围一般，现货基差企稳。贸易商商谈为主，5月货在09升水120~130附 近成交，个别略高，价格商谈区间在4855~4935附近。6月主港在09升水120~140有成交。主流现货基差 在09+126。原料方面，原油下跌，PX收于836美元/吨，PTA现货加工费355元/吨。装置方面，无较大变 化。PTA二季度检修计划仍较为集中，下游聚酯开工坚挺，短期无大幅减产概率。PTA二季度明显去 库，平衡表有较大改善，原料PX亦处在去库期，价格下方支撑较强，关注原油和宏观。 机构 核心观点 西南期货：短期PTA需谨慎对待 供应端方面，嘉通300万吨恢复，山东威联250万吨装置提负，百宏250周内P ...

N121碳黑产品价格差异化原因 - 供应链环节成本差异直接影响定价，包括原材料获取、生产加工、运输和仓储等环节的成本压力 [2] - 供应商对市场需求与产品品质的理解不同，导致产品规格、质量和性能调整以适应不同行业需求 [2] - 市场竞争程度与供需关系变化促使价格波动，需求超过供应时价格上涨，反之则下降 [3] 价格差异化对市场的影响 - 购买者可选择更具竞争力的价格，影响采购者与供应商长期合作关系的稳定性 [3] - 推动供应商技术创新和产品质量提升以提高竞争力 [3] - 改变市场整体竞争格局，低价优质供应商可能获得更多市场份额 [3]