报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 内地部分产能回归使市场供给量上升，但内地部分烯烃企业持续外采及传统下游刚需采购使产区压力不大；进口货物到港量维持高位，需求端提振有限，港口库存延续季节性累库，供给压力不减，甲醇整体维持偏弱震荡格局 [46] 根据相关目录分别进行总结 行情回顾 - 甲醇主力合约MA2601周五收盘2361元/吨，周跌幅2.03%，增仓12万手，持仓82万手，港口基差走弱 [7] - 本周沿海地区延续弱势，内地市场窄幅波动；太仓地区周均价2270元/吨，较上周跌1.48%，内蒙古地区周度均价2072元/吨，环比下降0.26%；沿海到港增加，港口库存涨至近三年高位，部分持货商让利降价排货，内地部分产能回归使供给量上升，但因烯烃企业外采和传统下游刚需采购，产区暂无销售压力 [10] - 外盘方面，远月到港的非伊甲醇船货参考商谈255 - 263美元/吨，远月到港的伊朗船货参考商谈在 +0 - 0.5%；欧美市场稳中整理，美国价格参考98美分/加仑，欧洲甲醇参考287 - 288欧元/吨 [13] 甲醇基本面分析 - 截至8月28日，国内甲醇整体装置开工负荷为72.19%，较上周下降0.82个百分点，较去年同期提升0.81个百分点；西北地区的开工负荷为80.54%，较上周提升0.07个百分点，较去年同期下降2.53个百分点；本周山西亚鑫等进入检修，河北金石等装置仍在检修中 [17] - 进口套利窗口略有打开，转口套利窗口维持打开 [20] - 本周沿海甲醇库存129.95万吨，相比上周上涨5.1万吨，涨幅4.08%，沿海甲醇可流通货源预估70.5万吨；本周进口船货集中到港卸货多，部分公共库区提货量增加使库存累积速度放缓；预计8月底至9月中旬中国进口船货到港量95万吨 [23][43] - 国际天然气价格在2.98美元/MMBtu左右，天然气制甲醇进口成本在1550元/吨左右 [26] - 本周国内动力煤市场整体延续偏弱调整，需求节奏放缓，部分煤矿存累库压力，坑口价格重心下探 [29] - 需求端整体甲醇下游加权开工率75.94%，环比 +0.7%，传统下游加权开工率57.9%，环比 -0.55% [31] 后市展望 内地部分产能回归使供给量上升，但因内地部分烯烃企业外采和传统下游刚需采购，产区压力不大；进口货物到港量维持高位，需求端提振有限，港口库存延续季节性累库，供给压力不减，整体维持偏弱震荡格局 [46]

公司治理与关联交易调整 - 云南云维股份有限公司第十届董事会独立董事专门会议于2025年8月27日以现场表决方式召开 全体3名独立董事参与表决并共同推选杨继伟主持会议 符合公司法及公司章程规定 [1] - 独立董事基于客观独立立场对拟提交第十届董事会第十三次会议的部分议案进行会前审核 以3票同意0票反对0票弃权审议通过关于调整2025年度日常关联交易预计金额的议案 [1] - 关联交易调整基于公司正常业务需求 能够保证生产经营稳定 定价公允且交易公平合理 符合公司整体利益和长远利益 不存在损害公司及股东特别是中小股东利益的情形 且不会对公司独立性产生影响 [1]

公司战略布局 - 公司EMC环氧塑封料在先进封装领域份额不高 源于前期策略以稳固基本盘为重点 优先保障功率器件、电源分立适配、家电及光伏等成熟应用领域的市场份额 [1] - 实现传统市场稳定供应后 正逐步释放产能 积极向先进封装、IGBT和第三代半导体等高端应用领域拓展 [1] - 今年投资建设专用于先进封装的高性能EMC产线 重点布局高附加值产品 [1] 产能与市场预期 - 待先进封装专用产线建成投产后 凭借现有渠道资源与客户基础 预计相关产品将获得良好市场反馈 [1]

产量销量及收入 - 2025年上半年染发剂原料产量784.07吨、销量918.58吨、销售收入25818.23万元[3] - 2025年上半年特种工程材料单体产量175.16吨、销量117.00吨、销售收入3356.31万元[3] - 2025年上半年植保材料产量280.82吨、销量357.76吨、销售收入3375.88万元[3] 销售均价 - 2025年1 - 6月染发剂原料销售均价28.11万元/吨，同比变动0.18%，二季度较一季度环比变动 - 7.04%[3] - 2025年1 - 6月特种工程材料单体销售均价28.69万元/吨，同比变动 - 2.78%，二季度较一季度环比变动21.86%[3] - 2025年1 - 6月植保材料销售均价9.44万元/吨，同比变动 - 45.87%，二季度较一季度环比变动8.37%[3] 变动幅度 - 2025年染发剂原料、特种工程材料单体、植保材料半年度同比变动幅度分别为2.50%、1.40%和8.68%[2] - 2025年染发剂原料、特种工程材料单体、植保材料二季度较一季度环比变动幅度分别为 - 0.28%、4.69%和3.12%[2] 采购均价 - 2025年1 - 6月BDHN采购均价13.14万元/吨，二季度较一季度环比变动 - 0.13%[6] - 2025年1 - 6月ITH粗品采购均价35.33万元/吨，同比变动 - 0.20%，二季度较一季度环比变动1.64%[6]

行业景气度与价格趋势 - 原料供应紧张及需求支撑推动中国化工原料出口和国内市场价格上涨 [1] - 欧洲SAF价格持续走强带动行业景气度提升 [1] - 相关标的包括巨化股份、盐湖股份等表现活跃的成分股 [1] 机构策略观点 - 东方财富策略指出机构看好成长风格 顺周期龙头及化工板块具价格弹性潜力 [1] - 增量资金关注低位资产 [1] - 摩根士丹利认为A股牛市可持续 政策支持推动石化行业老旧产能退出 [1] - 流动性改善利好市场 [1] 人民币升值情景受益方向 - 华创证券假设美元降息后人民币升值破7 企业海外盈余加速结汇推动热钱流入 [2] - 成本外币结算收入人民币结算业务受益 如大炼化板块 [2] - 以荣盛石化为例：单季度1000万吨原油加工量 3500元/吨成本 汇率波动3%可带来单季成本下降10亿元 年化利润增厚40亿元 [2] - 外资北上可能扫货核心资产 化工行业包括万华化学和大炼化等 参考2019年外资偏好消费和地产案例 [2] - 沙特资本对大炼化板块有显著偏好 [2] 重点关注标的与工具 - 人民币升值情景下建议关注万华化学、恒力石化、荣盛石化 [2] - 外资可直接配置化工ETF（159870）及其联接基金（A类014942 C类014943 I类022792） [2][3] 化工ETF资金流动数据 - 近期申购笔数达611笔 赎回10笔 [3] - 申购份额10.09亿份 赎回份额650万份 [3] - 最小申赎单位50万份 现金替代比例上限50% [3] - T日预估现金差额6.93元 T-1日单位申赎资产339549.93元 [3] - 近5日净流入数据：08-22日14.92亿元 08-25日14.35亿元 08-26日10.82亿元 08-27日7.42亿元 08-28日4.26亿元（单位换算：万元至亿元） [3]

【现货方面】 供应：截至8月28日，独山能源250万吨检修，三房巷（600370）120万吨停车，其320万吨新装置第二条 线投料生产，且负荷提升，目前PTA负荷在70.4%（-2.5%）。 需求：截至8月28日，聚酯装置检修与开启并存，聚酯负荷小幅波动，至89.9%附近（-0.1%）。江浙终 端开工率局部下降，加弹、织造、印染负荷分别为78%（-1%）、65%（-3%）、72%（-0%）。前期坯 布有个别品种订单和出货氛围略有提升，但近期新单跟进乏力，出货又有所放缓。织造厂整体还是面临 着新订单量不足、高位成品库存的现实。与此同时，近期江浙高温天气明显，影响部分织造和染厂的工 人到岗率。因此，下游开机率阶段性回落。本周终端原料采购上基本观望为主。目前下游原料备货10- 15天为主，偏高在1个月附近，个别2个月。 【行情展望】 持续低加工差下，8月PTA装置计划外检修增加，8-9月PTA供需较预期好转。需求端来看，虽然金九银 十预期仍存，不过本周终端负荷边际下滑，部分瓶片工厂减产预期下聚酯综合负荷提升有限，需求端支 撑有限。且受商品市场氛围偏弱拖累，PTA绝对价格亦受到拖累。策略上，TA短期关注4750附近支 ...

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 报告涵盖化工、农产品等多行业品种价格变动，分析宏观要闻，给出各品种投资建议，认为市场有调整压力但中期牛市结构不变，部分品种短期震荡，投资者需关注多因素并灵活操作 [6][9][14] 根据相关目录分别进行总结 化工品种价格变动 - 8月29日部分化工主力合约价格有涨跌，如焦煤1153.50元（较28日跌21.50元、-1.83%）、焦炭1650.00元（跌22.50元、-1.345%）等，甲醇、乙二醇、原油上涨 [6] 农产品价格变动 - 8月29日部分农产品主力合约价格有涨跌，如黄大豆1号3924.00元（较28日跌3.0元、-0.076%）、黄大豆2号3709.00元（跌9.0元、-0.242%）等，黄玉米、棉花、棉纱上涨 [6] 宏观要闻 - 商务部李成钢率团访问加美，双方推动经贸发展；商务部加大外贸支持，办好广交会；市场监管总局整治市场竞争秩序；中央印发高教专业调整方案；推动城市高质量发展意见公布；全国工商联发布民企500强榜单；国家数据局部署集聚区试点、推产业政策；8月欧元区经济景气指数下滑 [9][10][11] 主要品种晨会观点 农产品 - 花生期货窄幅震荡，新花生供应压力未释放，建议观望，关注7780支撑和7830压力 [14] - 白糖期货减仓下行，供应增产、进口增加，需求支撑有限，偏空思路，关注5550 - 5580支撑 [14] - 玉米期货突破震荡区间，新粮上市、需求受抑，观望，关注2180 - 2190压力和2150 - 2160支撑 [14] - 生猪现货稳中有涨，期货震荡偏强但技术面偏弱，偏空对待 [14] - 鸡蛋现货稳中有落，预计价格小幅走强但受限，期货反弹做空、月间反套 [14] - 棉花基本面无大变动，旺季订单启动，关注需求端，短线逢低多 [15] - 原木期货震荡偏强，供应支撑、需求受房建制约，在800 - 850区间操作，关注800支撑 [15] - 纸浆期货下跌，库存累库、内需回落、外需疲软，观望，关注4950支撑 [15] 能源化工 - 尿素市场价格上调，供应减量、需求有改善预期，盘面1700 - 1800区间整理，关注9月2日印标 [15] - 烧碱需求旺季将临，2601合约高位运行，逢低偏多 [17] - 焦煤市场成交不足，供应减产、铁水日产高位，双焦震荡运行 [17] 工业金属 - 铜受特朗普言论影响，若突破震荡区间偏多；铝消费改善、库存低位，高位运行 [17] - 氧化铝现货价格南北分化，2601合约偏弱，关注铝土矿干扰 [17] - 螺纹热卷现货成交改善，产业产需有变化，预计震荡运行、中期有上行驱动 [18] - 铁合金市场供需与政策预期分歧，短期宽幅震荡，产业保值和投机需谨慎 [18] - 碳酸锂期货下跌、宽幅震荡，供应收缩、需求有支撑，关注75500 - 76000缺口，观望或急跌轻仓试多 [19] 期权金融 - 8月28日A股三大指数走强，成交额超三万亿，各股指期货和期权有不同表现，趋势投资者关注强弱套利，波动率投资者根据指数涨跌操作 [19][20] - A股市场反弹修复，指数短线或高位震荡、中期牛市结构不变，可观察修复力度和量能，中期可围绕10天均线处理 [20][22]

并购重组市场趋势 - 并购重组市场活跃度加速提升 上市公司吸收合并重组案例数量增多 [1] - 吸收合并呈现跨行业 跨市场特点 反映产业整合加速和支付方式多样化 [1] - 跨市场并购案例增加 例如此次浙江沪杭甬拟通过发行A股换股吸收合并镇洋发展 [1] 跨市场并购特征 - 跨市场换股合并可使目标公司获得另一市场上市资格 缓解合并带来的融资压力 [1] - 跨市场并购反映资本市场互联互通深化 推动A股和H股估值趋同 [1] - 跨行业跨市场整合是政策引导 产业升级与市场环境共振的结果 [1] 行业整合动态 - 传统行业通过控制权转让实现新旧动能转换 [1] - 吸收合并重组案例涉及跨行业整合 体现产业结构优化趋势 [1]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 沪铜基本面暂无明显变动，需求处于淡季尾端，暂无向上驱动力，但下方有韧性，美指压制铜上方高度，需关注美联储职位消息及后续降息情况 [10] - 碳酸锂行情易受产业消息影响大幅波动，接近金九银十旺季预期，下方存需求支撑，跌幅有限，需谨慎市场消息造成大幅涨跌 [11][12] - 原油供需转弱，建议逢高做空为主，需关注俄乌停火协议谈判进展及印度对于俄罗斯原油的采购情况 [13] - 沥青供需双弱，近期期货震荡运行 [15] - PP预计近期震荡运行，需关注全球贸易战进展及反内卷政策落地情况 [16] - 塑料预计近期震荡运行，需关注反内卷政策落地情况 [18] - PVC自身基本面压力仍较大，主力合约切换为01合约，基差偏低，预计震荡下行 [19][21] - 焦煤预计短期震荡为主，九月中旬开工逐渐恢复后，基本面预计继续恢复宽松格局 [22] - 尿素短期或震荡调整，中期有反弹布空机会，九月初印标结果将对行情造成一定影响 [23][24] 根据相关目录分别进行总结 期市综述 - 8月28日收盘，国内期货主力合约跌多涨少，苹果涨超2%，铁矿石等涨超1%；集运欧线跌超3%，碳酸锂等跌超2%；沪深300等股指期货主力合约上涨，2年等国债期货主力合约下跌 [6] 资金流向 - 截至8月28日15:17，中证1000 2509、焦煤2601、铁矿石2601资金流入；沪金2510、中证500 2509、沪铝2510资金流出 [8] 各品种分析 沪铜 - 海外宏观美联储降息预期继续博弈，且独立性遭质疑；供给方面，智利国有铜业公司下调产量目标，精铜矿港口库存低位，冶炼厂TC/RC费用企稳回升，预计精铜产量波动不大，三季度后期或减产停产；需求方面，下游需求不温不火，新增订单增加，上期所库存下滑 [10] 碳酸锂 - 价格下跌，7月进口总量环比减少22%，同比减少43%，8 - 9月国内产量同比下滑15%；需求端，行情回调刺激下游拿货，接近旺季预期下方有支撑，但易受产业消息影响 [11][12] 原油 - 处于季节性出行旺季尾声，美国原油及汽油库存减少，炼厂开工率虽回落但仍较高；OPEC+ 9月增产，EIA和IEA上调全球石油过剩幅度；建议逢高做空 [13] 沥青 - 供应端开工率回落，8月预计排产减少；下游开工率多数下跌，出货量减少，炼厂库存上升；成本端支撑走弱，供需双弱，期货震荡运行 [15] PP - 下游开工率回升，企业开工率中性，标品拉丝生产比例上涨；成本端原油价格压力大，新增产能投产，检修装置减少；下游需求弱，库存压力大，预计震荡运行 [16] 塑料 - 开工率上升，下游开工率仍偏低；成本端原油价格压力大，新增产能投产；农膜备货或带来提振，预计震荡运行 [18] PVC - 上游电石价格多数地区稳定，开工率减少，下游开工率略有减少，出口预期减弱，社会库存增加，房地产改善仍需时间，预计震荡下行 [19][21] 焦煤 - 现货价格有涨有跌，进口数量上升，挤占国内资源；受环保影响开工回落，库存累库；下游焦炭提涨，钢厂利润走弱，预计短期震荡 [22] 尿素 - 现货市场氛围转好，上游工厂装置检修，日产数据下调；需求端工业需求有韧性，复合肥工厂开工下调，库存有去化；短期震荡调整，中期有反弹布空机会 [23][24]

业绩数据 - 2025年1 - 6月锦纶长丝生产量107,882.84吨[1] - 2025年1 - 6月锦纶长丝销售量97,717.11吨[1] - 2025年1 - 6月锦纶长丝营业收入203,492.32万元[1] 价格数据 - 2025年1 - 6月锦纶长丝平均售价20,824.64元/吨，较2024年降10.28%[2] - 2025年1 - 6月己内酰胺采购均价8,813.36元/吨[2] - 2025年1 - 6月尼龙切片采购均价12,256.53元/吨，较2024年降15.18%[2] 其他情况 - 报告期无重大影响公司生产经营事项[3]