报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 上周（6/23 - 6/27）大消费板块除食品饮料外均收涨，社会服务、商贸零售、纺织服饰、家用电器、美容护理、食品饮料周涨跌幅分别为 +4.61%、+4.56%、+3.92%、+2.02%、+1.04%、 - 0.88% [4] - 6月24日，央行等六部门联合印发《关于金融支持提振和扩大消费的指导意见》，从供给与需求两端发力为大消费行业注入动力，建议关注家电、家居板块优势企业及文旅、零售等服务消费领域龙头企业 [4] - 2025年暑期旅游市场热度飙升，7 - 8月民航暑运期间境内航司旅客运输量预计达1.5亿人次，日均超240万人次，同比增长5.4%，建议关注酒店龙头企业和资源稀缺型景区及主题乐园龙头 [4] 根据相关目录分别进行总结 市场周度回顾 - 申万一级行业和消费二级子行业周度涨跌幅情况展示，大消费板块除食品饮料外均收涨 [4][9][10] - 消费各行业周度涨幅前五个股和跌幅前五个股分别列出，如食品饮料领涨股金达威（+17.54%），领跌股惠发食品（ - 5.15%）等 [4][14][15] 行业要闻及重点公司公告 行业要闻 - 7月份将下达今年第三批消费品以旧换新资金，将制定国补资金使用计划保障政策全年有序实施 [16] - 6月25日，2025年飞天茅台原箱较前一日下跌85元，报1830元/瓶；散瓶较前一日下跌70元，报1780元/瓶 [17] - 6月25日，《福州市提振消费专项行动工作方案》印发，提出加快出台入境旅游措施、推动市内免税店开业等举措 [17] - 6月23日，特朗普政府将洗衣机和冰箱等白色家电纳入加征关税范围，税率高达50% [17] - 6月21日，老铺黄金在新加坡开设首家海外门店，开店首日及翌日吸引大量消费者 [17] 公司公告 - 珀莱雅将对14名已离职激励对象的242,424股限制性股票进行回购注销 [18] - 舍得酒业决定回购注销4名激励对象涉及的363,562股限制性股票，回购价格为69.04元/股 [18] - 国芳集团拟租赁商业地产建设张掖国芳广场商业综合体项目，租赁期限20年 [18][19] - 泉阳泉收到与收益相关的政府补助资金1147.41万元，占最近一期经审计净利润的186.84% [20] - 锦江酒店获上海市国资委批复，原则同意发行H股股票方案，发行股数不超过发行后总股本的15% [20] - 古越龙山通过集中竞价交易方式首次回购489万股A股股份，占总股本的0.54%，支付总金额5025万元 [20] - 有友食品实际控制人赵英计划减持不超过1283.08万股，即不超过总股本的3% [20]

上市申请与市场地位 - Yangtuo Technology Inc 向港交所主板递交上市申请 中信证券为独家保荐人 [1] - 按2024年交易额计 公司成为中国低线市场家庭护理及营养产品行业最大的交易及服务平台 市场份额达10 1% [1] - 2024年公司在中国低线市场的家庭护理及营养产品交易额达人民币86亿元 [4] 业务模式与平台数据 - 公司专注于家庭护理及营养产品领域 通过整合供应链为企业客户提供优质产品组合 推动低线市场消费升级 [4] - 海拍客平台采用轻资产模式 连接家庭护理及营养产品卖家与买家 构建可持续生态系统 [4] - 截至2024年底 平台已连接约4 200家注册卖家 覆盖全国31个省市区及超3 000个村县的29万家注册买家 [4] 财务表现 - 收入从2022年的人民币8 953亿元增长19 2%至2023年的10 668亿元 主要因自营业务收入增加 [5] - 2023年与2024年收入保持稳定 分别为10 668亿元和10 324亿元 [5] - 毛利从2022年的3 928亿元降至2024年的3 353亿元 同期销售成本从5 024亿元增至6 971亿元 [7] - 年内亏损从2022年的1 012万元扩大至2024年的7 882万元 母公司拥有人应占亏损从5 213万元增至7 840万元 [7]

交易信息 - 截至2025年6月27日收盘，英科医疗报收于23.54元，上涨0.09%，换手率1.53%，成交量7.16万手，成交额1.69亿元 [1] - 6月27日主力资金净流出654.7万元，游资资金净流出471.06万元，散户资金净流入1125.76万元 [1][3] 财务表现 - 2024年公司实现营业收入95.23亿元，同比增长37.65% [1][3] - 2024年净利润14.92亿元，同比增长284.54% [1][3] - 个人防护类产品收入占比90.31% [1] - 2024年末货币资金120.14亿元，交易性金融资产67.37亿元 [1] 产能情况 - 一次性手套年化产能从2024年3月末的790亿只增至2025年3月末的870亿只 [1][3] - 产能利用率提升至96.10% [1][3] 资金状况 - 公司持有大量美元未结汇，通过增加人民币短期借款满足运营资金需求 [1] - 2024年末短期借款增至126.66亿元 [1] 信用评级 - 主体信用等级维持AA，评级展望稳定 [1] - 英科转债信用等级维持AA [1]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 新消费主线崛起，应坚定持有兑现度较高的新消费龙头，关注四大长线主题，深挖具备新消费思维的传统赛道优质公司，捕捉传统消费超跌反弹机遇 [2][8] - 25H2中Q3阶段性盘整把握结构性机会，Q4龙头企业有望再创新高，Q3把握新消费龙头和二线标的，Q4新消费龙头有望估值切换，龙头和新锐公司有望持续表现 [2][8] 根据相关目录分别进行总结 轻工制造 - 新型烟草稳健向上，海外雾化电子烟合规市场扩容，HNB行业成长态势清晰，英美烟草份额有望提升，重点布局思摩尔国际 [3][16] - 家居底部企稳，内销方面定制家居企业业绩或下滑，软体家居企业业绩有韧性，外销7月降息概率18.6%，关注底部反转型或有自身α的企业 [3][16] - 造纸底部企稳，纸浆库存高，纸价企稳，纸厂虽有促涨心态但下游需求冷淡，纸价有待修复 [3][17] - 潮玩高景气维持，行业扩容，首推泡泡，关注传统头部企业IP转型和细分环节产业链受益扩散标的 [3][17] - 两轮车略有承压，2H以旧换新值得期待，关注新国标发布带来的预期差和龙头超跌加仓机会 [3][17] - 轻工消费略有承压，个护板块线上竞争加剧，优选边际成长抓手和业绩兑现清晰的成长标的 [3][18] - 宠物高景气维持，行业高增且国产化趋势显著 [3][18] - AI眼镜稳健向上，本周发布小米AI眼镜，下半年大厂将陆续推出，关注镜片关键卡位标的 [3][18] 纺织服装 - 品牌服饰端，6月数据平淡，终端消费力弱，推荐关注有独特α和业绩优势的标的，尤其是新零售业态 [3][20] - 纺织制造端，关税预期缓和，客户信心恢复有望加大补单，提升国内工厂产能利用率、就业率和工资收入，利于内需 [3][20] 美妆护理 - 新消费高景气依旧，618大促后板块增速趋弱、情绪波动，建议优选中报业绩突出和补涨空间大的标的 [3][21] 家用电器 - 板块景气判断为白电略有承压，黑电加速向上，厨电底部企稳，扫地机高景气维持 [3][22] - 7月三大白电合计排产总量2960万台，同比-2.6%，各产品内销和出口排产有不同变化 [3][22] - 618期间白电全渠道销额485亿元，同比+16.3%，各产品线上线下销额有不同增长 [3][23] - 5月家电出口数据中，空调出口量同比+0%，不同地区有不同增速；冰冷出口量同比-6%，部分地区有增长；洗衣机出口量同比+5%，部分地区增速放缓或下滑 [3][23] 社会服务 - 旅游高景气维持，餐饮拐点向上，酒店稳健向上，K12高景气维持，职教底部企稳，人服稳健向上 [3] 商贸零售 - 商超略有承压，调改类向上，百货略有承压，电商底部企稳 [3][24] - 线上零售618全域协同趋势明显，国补品类是主要增长动力，即时零售加入战场，各平台有不同表现 [3][24] - 线下零售永辉调改店超100家，进入规模化新阶段，预计8月底调改门店总数突破178家，2026年农历春节前完成300家门店调改目标 [3][25] 财报选股模型机会筛选 - 展示了各行业细分赛道部分证券的超额收益情况，如纺织服饰的罗莱生活超额收益19.60%，家用电器的*ST同洲超额收益46.68%等 [29]

曹操出行 - 公司于2025年6月25日在港交所主板挂牌上市，股票代码"2643" [2][3] - 中国最大网约车平台之一，业务覆盖136座城市，2024年新拓展85座城市 [3] - 2023年和2024年总GTV分别为122亿元和170亿元，同比增长37.5%和38.8% [3] - 2024年市场份额提升至行业第二，2025年第一季度GTV同比增长54.9%至48亿元 [3] - 拥有超过34,000辆定制车的车队，为中国同类车队最大 [4] - 2024年营收146.57亿元，毛利率从2023年5.8%提升至8.1% [4] 圣贝拉 - 公司于2025年6月26日在港交所主板挂牌上市，股票代码"2508" [6][7] - 中国最大产后护理及修复集团，2024年市场份额约1.2% [7] - 拥有96家高端月子中心，包括62家自营中心和34家管理中心 [7] - 2024年营收7.99亿元，2023年实现扭亏为盈，2024年经调整净利润4225万元 [8] 拨康视云 - 计划于2025年7月3日在港交所主板挂牌上市，股票代码"2592" [9][10] - 临床阶段眼科生物科技公司，拥有两款核心产品CBT-001和CBT-009 [10] - CBT-001有望成为全球首款治疗翼状胬肉的药物 [11] - IPO市值84.73亿港元，募集资金净额约5.22亿港元 [10] 斯坦德机器人 - 2025年6月23日向港交所递交招股说明书 [13] - 工业智能移动机器人解决方案提供商，全球第五大工业智能移动机器人解决方案提供商 [14] - 2024年营收2.51亿元，复合年增长率61.3%，毛利率38.8% [14] - IPO前估值21亿元人民币 [15] 镁伽科技 - 2025年6月25日向港交所递交招股说明书 [17] - 中国收入最大的自主智能体供应商，2024年营收9.30亿元 [18] - 截至2025年6月21日在手订单15亿元 [18] - 2024年毛利率29.0% [19] 易控智驾 - 2025年6月25日向港交所递交招股说明书 [21] - 全球最大矿区无人驾驶解决方案提供商，拥有超1,400辆活跃无人驾驶矿卡 [22] - 2024年营收9.86亿元，复合年增长率305.8% [22] 微脉 - 2025年6月27日向港交所递交招股说明书 [24] - 中国前三大全病程管理服务提供商之一，2024年营收6.53亿元 [24][25] - 2024年毛利率19.9%，经调整净亏损率从2022年45.6%收窄至4.6% [25] 云英谷 - 2025年6月26日向港交所递交招股说明书 [28] - 中国大陆第一大AMOLED显示驱动芯片厂商，2024年销售量超5,000万颗 [29] - 2024年营收8.91亿元 [30] 承泰科技 - 2025年6月23日向港交所递交招股说明书 [32] - 中国最大车载前向毫米波雷达供应商，2024年市场份额9.3% [33] - 2024年营收3.48亿元，复合年增长率145.7%，毛利率34.0% [33] 四维智联 - 2025年6月27日向港交所递交招股说明书 [35] - 中国第十大一级智能座舱解决方案供应商，市场占有率0.1% [36] - 2024年营收4.79亿元，毛利率29.2% [36] - IPO前估值40.70亿元人民币 [38] 海马云 - 2025年6月27日向港交所递交招股说明书 [40] - 中国最大云游戏实时云渲染服务GPUaaS提供商，市场份额17.9% [40] - 2024年营收5.20亿元，复合年增长率33.8%，毛利率24.9% [41] 景泽生物 - 2025年6月27日向港交所递交招股说明书 [44] - 专注于辅助生殖药物和眼科药物，拥有两款核心产品JZB30和JZB05 [44] - IPO前估值30.9亿元 [45] 亦诺微医药 - 2025年6月25日向港交所递交招股说明书 [47] - 全球唯一具备成熟CMC及生产能力的生物技术公司 [47] - IPO前估值4.85亿美元 [48]

消费主题基金申报激增 - 二季度消费主题基金申报数量达16只，环比增长3倍，其中7只已获批，而一季度仅4只申报 [1][3] - 申报基金来自14家管理人，类型包括8只指数基金、5只混合型、1只股票型和2只QDII，其中10只聚焦港股消费主题 [4] - 港股消费主题基金主要跟踪国证港股通消费、恒生消费等指数，反映机构对港股消费板块配置价值的认可 [4] 消费板块投资热点 - 新消费赛道如潮玩、茶饮、珠宝首饰表现突出，泡泡玛特概念股吸引74家机构调研，创源股份获机构关注 [4] - 黄金股受机构青睐，潮宏基和周大生分别获178家和223家机构调研 [5] - 宠物经济升温，宠物食品龙头中宠股份获221家机构调研 [5] 消费板块投资逻辑 - 消费板块估值处于历史低位，传统消费如白酒、调味品受压，新兴消费估值合理无泡沫 [7] - 政策支持转向长效机制，绿色消费、文旅及养老领域有望率先受益 [8] - 中等及中低收入群体消费潜力未充分释放，经济企稳与新消费趋势形成合力 [8] 消费板块分化特征 - A股消费板块分化明显，美容护理行业增长强劲，家用电器和食品饮料表现低迷 [8] - 港股新兴消费行业如潮玩、茶饮、珠宝首饰成为上半年亮点 [8] - 投资者需筛选业绩不受宏观压力影响、能保持高增长且质地优秀的公司 [8]

一头浓密茂盛有光泽的头发，象征旺盛的生命力， 发量越多给人感觉就越青春。 人群中一眼就注意到。 洞见（DJ00123987）——不一样的观点，不一样的故事，3000万人订阅的微信大号。点击标题下蓝字"洞见"关注，我们将为您提供有价值、有意 思的延伸阅读。 夏季好物专场， 吃、穿、玩应有尽有 预约 直播 ，抢精品好货 徐徐微风，发丝舞动，这样的画面怎么看都让人着迷！ 同时还能营造出 "高颅顶" ，显脸小 ， 让你看起来更精致、更"贵气"。 发质对形象、气质影响真的蛮大的。 让我看看是谁！2025年了还意识不到 拥有一头浓密秀发有多重要！ 摸一摸自己稀疏的脑门，微风根本吹不动那几根油到能炒菜的头发，就连托尼老师都不肯给咱做发型，说这发量浪费钱。 一说到脱发相信很多朋友也有同样的困扰，还记得前段时间刷屏的 #90后已经秃了# 的话题，炸出一大堆为脱发烦恼的90后。 难怪大家会说，猝死不是当代年轻人最担忧的问题， 脱发才是 。 为了拯救头发，不少人下足了功夫，各种产品齐上阵。 然而，秀发的养成却有点玄学： 有人不怎么打理也油光亮泽，而咱洗得越勤，发质就越差！ 背后的原因，很可能是因为用错了洗发水！ 我坚持用了一段时间 ...

市场重估与改革举措 - 三类资产引领市场重估：科技类资产、消费类资产、红利类资产 [1] - 上交所推进"1+6"改革举措，包括设置科创板科创成长层、重启未盈利企业适用第五套标准上市等 [1] - "926中央政治局会议"后资本市场企稳向好，上证指数涨幅26%，科创50指数涨幅超50% [1] 科技类资产表现 - 科创板市盈率中位数从24.4倍增长至33倍，创业板从24.7倍增长至36倍 [2] - 沪市科技行业（电子、计算机等）市盈率中位数从24.9倍增长至36.5倍 [2] - 高研发投入公司平均市盈率45.51倍，中研发投入18.67倍，低研发投入9.79倍 [4] - 高研发公司市盈率较前一年增长14.33%，较三年前增长36.88% [4] 消费类资产表现 - 沪市现代服务消费行业（美容护理、家用电器等）市盈率中位数从18.6倍增长至23.5倍 [2] 政策支持与资金流动 - "926"以来央行累计降准1个百分点，释放长期资金1.2万亿元，下调政策利率30个基点 [3] - 新增专项债额度提前下达1.5万亿元，带动社会资本投入超3万亿元 [3] - 社保、保险等中长期资金累计净买入沪市股票超1700亿元，保险资金增持800亿元 [4] - 境内指数产品规模从3.6万亿元增长至5.68万亿元，增幅56% [4] 分红与回购 - 沪市公司2024年现金分红1.8万亿元，分红比例35.6%，约500家次公司推出中期分红 [5] - 68家公司近三年累计现金分红超百亿，872家公司连续三年分红比例超30% [5] - 上证指数股息率超3%，标普500为1.2%，纳斯达克指数为0.7% [5] - 沪市公司披露回购计划金额500亿元，已实施回购334亿元，增持181亿元 [6] 并购与市场开放 - "并购六条"实施后沪市披露资产重组方案676单，同比增长15%，重大资产重组80单，同比增长200% [6] - 沪市股票ETF规模突破2万亿元，实现对重要宽基指数和中证一级行业全覆盖 [6] - 境外投资者持有A股市值达3万亿元，今年以来净买入沪市股票超400亿元 [6]

公司概况 - 圣贝拉是中国最大的产后护理及修复集团，旗下拥有72家月子中心，覆盖25个城市[5][6] - 公司采用轻资产运营模式，租赁高端酒店作为月子中心场地，合作方包括北京半岛酒店、上海苏宁宝丽嘉等五星级酒店[14][15] - 公司旗下拥有三个品牌：圣贝拉(客单价22万元)、艾屿(客单价13万元)和小贝拉(客单价10万元)，定位不同消费群体[44][45] 财务表现 - 2021-2023年营收分别为2.59亿元、4.72亿元、5.60亿元，2024年上半年达3.58亿元，保持增长趋势[6] - 按香港财务报告准则(HKFRS)计算，2021-2024年上半年累计亏损12.53亿元，其中2024年上半年亏损4.8亿元[49] - 经调整后(non-HKFRS)2023年实现盈利，2024年上半年利润达1715万元[54] - 主要成本为酒店租赁(占收入约20%)和人力成本，2024年上半年分别为8781万元和7840万元[52][53] 商业模式 - 采用"24小时护士一对一"护理模式，配备2名护士轮流值班[19][20] - 提供高端月子餐服务，由酒店五星主厨烹饪，每日热量控制在2300-2500大卡[38] - 通过收购扩展业务版图，包括女性保健食品品牌广禾堂和功能性内衣品牌S-bra[40] - 开发了产后修复服务项目体系，单次服务价格从280元到4980元不等[42] 行业前景 - 中国新生儿数量从2018年1523万下降至2023年902万，但高端月子中心市场仍保持增长[58] - 预计到2030年产后护理及修复服务市场规模将达2059亿元，2024-2030年复合增长率19.2%[60] - 行业整体被视为朝阳产业，但具体企业能否脱颖而出取决于经营能力[61] 创始人背景 - 两位创始人分别拥有牛津大学生物工程学位和英国莱斯特大学传媒硕士学位[9][11] - 创始人具有投行和时尚传媒行业背景，曾参与多家医疗企业IPO项目[11] - 公司定位为"家庭护理行业中的LVMH"，计划孵化6-7个过亿规模的产业链品牌[43]

行业现状与挑战 - 中国养老护理人员缺口达550万，其中能照顾失能老人的专业护工更为匮乏，新增老年护理员流失率为40%-50%[44] - 2025年上半年养老看护行业招聘需求同比增长29%，但年轻人从业意愿下降[45] - 北京地区应届生进入养老护理岗位工资约5000-6000元/月，主要竞争力在于包食宿[47] - 行业面临"招年轻人难、留年轻人更难"的困境，10位实习生最终仅能留下1位[41][46] 00后护理员群体特征 - 00后护理员需克服"屎尿屁"等生理不适，通过带教老师逐步适应护理流程[21][24][25] - 年轻护理员流动性极高，某院校60余名毕业生仅留存不足10人，12名实习男生仅1人转正[42] - 00后护理员普遍存在心理落差，面对失能老人照护、夜班等场景易产生退缩[45] - 部分优秀00后护理员被纳入管理人才培养计划，8个月即进入"执行院长候选人"序列[38][48] 专业技能要求 - 护理员需掌握翻身、搬运等体力技术，日本71%护工患有腰痛职业病[26] - 需具备处理认知症老人突发状况的能力，如调解争吵、理解肢体语言等[32][34] - 要适应老人缓慢的生活节奏，如喂食流食需30-60分钟/次[31] - 需学习学校未教授的实操技能，如打鼻饲、换尿袋等医疗护理技术[44] 职业发展路径 - 头部养老机构实施五年培养计划，管理者多从实习生培养而来[48] - 护理员晋升通道包括从普通护理员到护理组长等管理岗位[44] - 行业亟需具备成本管控、人力资源管理等综合能力的管理人才[48] - 年轻护理员因执行力强、学习能力突出更易获得晋升机会[38] 社会认知与行业前景 - 社会对养老护理职业存在偏见，普遍视为"伺候人"的低端工作[45] - 行业管理者认为"有00后，养老行业才有未来"[48] - 护理质量核心指标包括老人体味控制与褥疮预防[26] - 随着老龄化加剧，00后护理员承担着重要的社会服务职能[7]