重要会议与政策 - 6月18日陆家嘴论坛开幕，央行将在上海实施8项金融开放政策，金监总局支持上海金融开放，证监会推动资本市场对外开放并支持全面创新[3][14][15][16] - 6月17日第二届中国 - 中亚峰会举行，签署12份合作文件，友城数量突破100对[16][17] - 6月13日国常会提出推动房地产市场止跌回稳，或出台新一轮稳地产政策[4][16][18] - 6月9 - 10日中美经贸磋商机制首次会议举行，会后中美关税水平保持现状，需紧盯7月9日和8月12日暂缓期后的关税谈判[2][4][5][16][19] 部委政策 - 6月15日总书记《求是》发文聚焦“十五五”规划谋划，需紧盯可能10月召开的中央全会审议规划编制建议[6][16][22] - 6月10日中办、国办印发深圳综合改革试点意见，含4方面重要举措和1项保障措施[6][16][23] - 6月9日中办、国办印发改善民生意见，涵盖社保、住房等多方面举措[7][16][24] 地方政策 - 深圳、广州、北京等地出台促消费方案，后续还有1380亿元中央“国补”资金将在三、四季度分批下达[8][16][26][27] 行业与产业政策 - 广州全面取消限购、限售、限价，深圳、西安等地支持公积金直接付首付[9][16][28][29] - 6月3日工信部等组织开展2025年新能源汽车下乡活动[9][16][30]

核心观点 - 海外ESG发展呈现技术创新与政策完善并进特点，朝着技术深度创新、金融工具多元化和政策务实调整方向推进；国内ESG领域在绿色能源转型、低碳技术创新和生态保护方面取得多项突破；学术前沿研究表明将气候风险因素纳入金融模型有助于预测行业波动，大规模电池储能引入对电力市场有显著影响，气候变化对全球农业影响大且粮食安全面临挑战 [2] 海外ESG热点事件 碳中和领域 - 挪威启动全球首个全面CCS价值链“Longship”，年储存能力达150万吨；英国政府为苏格兰Acorn碳捕集项目拨款2亿英镑，预计年减排1800万吨；TerraPower获6.5亿美元融资推进先进核反应堆建设 [2][5][6] - 纳斯达克成立碳学院，对高管和可持续发展领导者进行二氧化碳去除教育；SBTi邀请公司试行净零标准v2草案 [7] - 马来西亚计划2026年起向钢铁和能源业征收碳税 [7] - Google地图将可持续旅行功能扩展到整个欧洲 [9] - Coldplay将重新发行所有以回收塑料唱片制作的专辑 [9] 绿色金融领域 - 澳大利亚推出全球首个涵盖采矿等高排放行业的可持续金融分类法；大众银行发行15亿欧元绿色债券支持电动汽车发展；高盛推出新兴市场绿色社会债券ETF [2][6] - Rubicon Carbon推出获得BeZero AAport认证的评级碳信用组合；Climate Tech Partners获得资金支持高增长的气候初创公司；La Caisse设定4000亿美元气候投资目标 [9] 企业实践领域 - 亚马逊航空开始使用可持续航空燃料；SAP与Climeworks签订3.7万吨碳去除协议；快时尚品牌Mango率先采用Circulose®再生棉纤维 [2][6] - KKR收购澳大利亚顶级独立发电商Zenith Energy；Deep Sky与Rubicon Carbon达成首笔DAC承购协议 [9] 政策监管领域 - 欧盟简化碳边境税规则，90%的小型企业进口获得豁免；EFRAG拟将欧洲可持续发展报告标准数据点削减50% [2][6] - 欧盟最大政党呼吁废除反漂绿法 [9] 国内ESG热点事件 碳中和领域 - 国产9500车级大型甲醇预留汽车运输船“安吉宏盛”轮交付；福建发布氢能产业中长期规划，提出到2035年形成10万吨/年绿氢产能、产业规模突破3000亿元目标；全球首例船对船液态二氧化碳卸载作业在上海完成；特斯拉中国首个电网侧储能电站项目签约，投资40亿元建设吉瓦时级独立储能设施 [2][22] - 江淮汽车与华为签署战略合作协议，深化在智能汽车等领域合作 [23] - 泰康资产-财通-远景新能源持有型不动产资产支持专项计划成功发行，规模达2.85亿元 [23] - 工信部聚焦清洁低碳氢等重点行业，强化前沿技术创新与标志性产品开发 [23] 环境保护领域 - 海南首次发布流域生态产品总值（GEP）核算结果，万泉河流域生态价值达2097.53亿元；《生态环境保护督察工作条例》单行本出版 [2][22] 绿色金融领域 - 首单平价风电场ABS成功发行；上交所出台ESG评级提升专项行动方案；财政部表示将构建中国特色可持续披露准则体系，计划2030年建成国家统一标准 [2][22] - 开展绿色外债政策试点 [23] 学术前沿 气候变化对全球农业的影响 - 研究分析1989 - 2019年全球12,658个地区六种主要粮食作物纵向数据，发现全球平均地表温度上升造成粮食减产，适应措施和收入增长可部分缓解损失，但全球粮食安全仍面临巨大挑战 [2][44] 大规模电池存储投资与可再生能源之间的互补性及市场均衡 - 研究选用2015 - 2019年加州独立系统运营商电力市场数据，发现初期电池投资大幅降低峰值电价，随着容量增加边际效应递减，电池存储盈利能力依赖可再生能源渗透率，政策支持对推动电池储能技术应用和可再生能源发展至关重要 [2][49] 通过ESG指数预测气候敏感行业的波动性 - 研究采用2011 - 2023年亚洲、欧洲和美国的气候敏感行业指数数据，发现ESG和CPU指数在预测可再生能源等行业波动性方面表现优异，PRI和EPU指数对能源等行业波动性有显著预测能力，机制转换模型提高了预测准确性 [2][54] 重要方案及规划 上交所ESG评级提升专项行动方案 - 方案旨在推动沪市上市公司ESG评级水平提升，推出提供评级指导、推动沟通交流、改进信息披露、形成最佳示范、加强正向激励等六大举措 [22][27][28] 福建省氢能产业中长期规划 - 规划分为2025 - 2030年起步发展期和2030 - 2035年快速跃升期，目标是到2035年形成10万吨/年绿氢产能、产业规模突破3000亿元 [22][30][32] 中国 - 中亚绿色矿产投资合作谅解备忘录 - 备忘录推动绿色技术在矿产开发中应用，促进可持续发展和全产业链合作，有助于中亚国家经济增长、环境保护和技术提升 [40][41]

重要事件回顾 - 2025年5月中国工业增加值同比增长5.8%，略高于预期的5.7%，但低于前值6.1% [2] - 1-5月中国固定资产投资累计同比增长3.7%，低于预期的4.0%和前值4.0% [2] - 5月中国社会消费品零售总额同比增长6.4%，大幅高于预期的4.9%和前值5.1% [2] - 5月美国零售销售环比下降0.9%，低于预期的-0.7%，核心零售销售（不含汽车和汽油）环比下降0.3%，低于预期的+0.1% [2] - 美联储维持联邦基金利率目标区间在4.25%-4.50%不变，符合市场预期，点阵图显示2025年预计降息两次 [2] - 人民银行宣布设立数字人民币国际运营中心等8项金融开放举措，证监会推出深化科创板改革"1+6"政策措施 [2] - 以色列与伊朗冲突持续升级，双方互相袭击核目标和医院，白宫表示将在两周内决定是否出兵 [3] 周度行情回顾 债市 - 国内经济数据显示工业生产和投资增速回落，房地产市场承压，强化债市配置需求 [4] - 中国人民银行开展4000亿元买断式逆回购操作，资金面维持宽松 [4] - 美联储维持利率不变但下调美国GDP增速预期，叠加地缘冲突不确定性，间接支撑国内债市 [4] A股 - 陆家嘴论坛政策利好未引发市场共鸣，中东局势等外围扰动被放大 [5] - 美国计划"本周末袭击伊朗"的消息导致全球风险资产遭抛售 [5] 美股 - 以色列与伊朗冲突升级，特朗普威胁军事打击伊朗核设施，加剧市场恐慌 [6] - 美国5月零售销售环比下降0.9%，连续两个月下滑，反映消费动能边际走弱 [6]

报告核心观点 - 维持后续大类资产配置顺序为股票>大宗>债券>货币，一个月内关注国内稳增长政策落地情况，三个月内关注中美经贸磋商进展，一年内地缘关系有较大不确定性，股票关注“增量”政策落实情况并超配，债券受“股债跷跷板”短期影响低配，货币收益率中枢在2%下方低配，大宗商品关注财政增量政策落实进度标配，外汇因中国经济基本面优势支撑汇率宽幅波动标配 [1][3][4] 一周概览 - 本周沪深300指数下跌0.45%，沪深300股指期货下跌2.17%，焦煤期货上涨3.04%，铁矿石主力合约下跌0.07%，余额宝7天年化收益率下跌2BP至1.16%，十年国债收益率与上周持平为1.64%，活跃十年国债期货上涨0.15% [1][12] 要闻回顾和数据解读 - 国家领导人出席重要会议并推动合作，就国际局势交换意见、提出主张，国务院领导调研并强调发展，多部门发布金融举措助力开放，多地开展合作并推出政策，消费品以旧换新资金下达 [19][20][21] - 5月经济数据显示工业增加值同比增长5.8%，社零增长6.4%，前5个月固投同比增长3.7%，高技术制造业和数字产品制造业增加值同比分别增长8.6%和9.1%，各线城市房价环比下降、同比降幅收窄，全国城镇调查失业率为5.0%，较上月下降0.1个百分点 [24] 宏观上下游高频数据跟踪 - 本周钢材开工率环比上升，线材开工率变动+0.61个百分点，6月13日当周建材社会库存环比变动-5.90万吨，6月18日当周多数地区石油沥青装置开工率环比持平，仅华南地区下降 [25] - 本周SPDR黄金ETF持仓总价值变动-0.95%，6月13日当周美国API原油库存明显下滑，环比变动-1013.30万桶 [26] 大类资产表现 A股 - 本周仅上证红利指数上涨0.24%，领跌指数有中证500（-1.75%）等，领涨行业有银行（3.13%）等，领跌行业有医药（-4.16%）等 [17][36] - 监管宣布多项政策支持企业上市、交易，人工智能企业赴港上市热潮，白酒股表现不佳 [37][38][39] 债券 - 十年期国债收益率与上周持平为1.64%，十年国开债收益率下行4BP至1.68%，本周期限利差上行4BP至0.28%，信用利差为0.37%与上周持平，央行公开市场净投放1021亿元 [41][43] - 深交所、港交所推动债券市场发展，科技创新债券风险分担工具项目落地 [45] 大宗商品 - 本周商品期货指数下跌2.34%，上涨的有能源（7.28%）等，下跌的有贵金属（-1.95%）等，涨幅较大的有原油（7.65%）等，跌幅靠前的有沪金（-1.98%）等 [47] - 国际能源署、欧佩克发布石油供需报告，合格境外投资者参与商品期货交易范围扩大，中东航线船舶运力暂停引发担忧 [48][49] 货币类 - 本周余额宝7天年化收益率下行2BP至1.16%，人民币6个月理财产品预期年化收益率下行3BP收于1.90%，万得货币基金指数上涨0.02%，货币基金7天年化收益率中位数周五收于1.43% [52] 外汇 - 人民币兑美元中间价本周下行43BP至7.1695，对多数货币升值，仅对卢布贬值，我国经济基本面优势支撑汇率宽幅波动 [54] 港股 - 本周仅有资讯科技业上涨0.20%，跌幅靠前的有医疗保健业（-7.78%）等，南下资金总量148.94亿元 [58] 海外 - 美联储、日本央行等宣布利率决议，多位领导人就国际局势、经济政策发表言论，部分国家采取贸易、关税措施 [60][62][63] 下周大类资产配置建议 - 5月经济数据反映内需提振和外需扰动，工业增加值同比增速较4月下降，社零同比增速较4月上升且好于预期，固投累计同比增速较1 - 4月小幅下降 [66] - 2025陆家嘴论坛发声将带来既有政策加速落地和应对科技挑战两方面影响 [2][13]

核心观点 - 美国通胀表现持续弱于预期，与美联储鹰派立场形成反差，关税对通胀的推升效果尚未显著显现 [2][100] - 关税通胀效应低于预期原因包括征收滞后、企业抢进口、贸易转移及成本吸收，但下半年可能步入上行区间 [100][101][102] - 美国5月零售销售环比-0.9%弱于预期，但零售控制组表现稳健，新屋开工环比-9.8%显示地产链条承压 [3][79][81] 大类资产表现 - **股市**：发达市场多数下跌，标普500跌0.2%，日经225涨1.5%，恒生指数跌1.5% [2][4][15] - **债市**：10Y美债实际收益率下行至2.1%，发达国家10Y国债收益率涨跌互现，美国下行3bp至4.4% [2][21] - **汇市**：美元指数涨0.6%至98.76，新兴市场货币多数贬值，人民币兑美元持平 [32][44] - **商品**：WTI原油涨1.2%至73.8美元/桶，COMEX黄金跌2.0%至3363.2美元/盎司，LME铜涨0.8% [2][50][57] 国际资本流动 - 4月海外持有美债规模下降360亿美元至9.01万亿美元，日本持仓连续第四月增40亿美元至1.13万亿美元，英国增284亿美元至8077亿美元 [2][73] 央行政策动态 - **美联储**：官员立场分化，沃勒支持7月降息，巴尔金认为无需急于行动 [75][77] - **日央行**：维持利率0.5%不变，宣布2026年4月起缩表速度从4000亿日元/季降至2000亿日元 [84] 经济数据 - **零售**：5月美国零售销售环比-0.9%，汽车消费环比-3.5%，但控制组环比+0.3%显示韧性 [79] - **地产**：5月新屋开工环比-9.8%，营建许可环比-2%，受美债利率高企压制 [81] - **就业**：6月14日当周美国初请失业金人数24.5万符合预期，持续申领人数194.5万高于预期 [86] 贸易谈判进展 - 美英正式签署贸易协定，美越启动线上磋商，中美第二轮谈判成果待批准，日本谈判延至7月下旬 [66][67] 通胀分析 - **结构拖累**：能源价格走弱、核心服务降温及关税传导滞后导致上半年通胀疲软 [100] - **未来展望**：进口价格已进入上行通道，若美元贬值或油价反弹可能强化通胀压力 [102]

以下文章来源于大胡子财研社 ，作者湾区区长 大胡子财研社 . 真人实地调研，专注楼市研究10余年！大胡子教买房为您带来一手消息，助您预判楼市风向，实现资产稳步增长！ 前两天在2025陆家嘴论坛上，央妈以及证J会下相继发布了有关资本市场的几条大招： 首先是央妈放出了八项重磅金融政策： 具体每一条看起来比较复杂，但是简单总结其实就是开放金融。 第一个开放点是 RMB的国际化 新八条中提到要建立数字RMB国际运营中心，而且也已经和30多个国家签了双边本币互换的协议。 第二个开放点就是 离岸市场 。 你像离岸贸易金融服务综合改革，发展自贸离岸债，这些都是针对离岸资金的政C。 我们要扩大我们的金融影响力，针对海外市场的离岸市场是必须要发展起来的，因为我们要考虑到外部有大量的离岸 RMB。 这些RMB如果能回流到国内市场，对我们的资本市场以及社会面的资金流都是有好处的，所以接下来肯定要做一些调整 来承接这一部分资金。 前段时间，香港那边的稳定币法案出台，就是承接离岸市场资金的一个手段。 但是光有香港还不够，国内的金融中心上海多少也得分一杯羹， 所以预计这次央妈提出的新八条，具体落地都会放在上 海。 第三个开放点就是 外H ...

宏观经济数据 - 5月CPI同比降0.1%，核心CPI同比增速加快0.1个百分点至0.6%，PPI同比降幅扩大0.6个百分点至3.3%[6] - 5月出口同比增长4.8%，增速降3.3个百分点，进口同比降3.4%，降幅扩大3.1个百分点，贸易顺差1032.2亿美元，增加69.8亿美元[6] - 5月新增人民币贷款6200亿元，同比少增3300亿元，社会融资增量2.29万亿元，同比多增2247亿元，M1同比增速2.3%，M2同比增速7.9%[6] 固定收益市场 - 本周央行公开市场净回笼727亿元，资金价格小幅上行，下周关注央行公开市场投放情况[7] - 本周债市窄幅波动，国债收益率普遍下行，国开债收益率短端上行，长端下行[40] - 本周同业存单净融资规模-1622.60亿元，信用债净融资额976.38亿元，环比回落269.43亿元[43] 权益市场 - 本周上证指数等表现较弱，创业板指表现较强，金融风格上涨0.76%，消费风格下跌1.08%，日均成交金额13716.78亿元，较上周增加1628.23亿元[50] - 中美关税战进入“边打边谈”阶段，短期或改善市场风险偏好，中期大盘改善待观察国内政策与内需情况[51] - 5月出口数据回落，6月对美出口有望好转，中期对外贸易对国内经济支撑将稳定[52] 风险提示 - 货币政策超预期收紧，经济超预期复苏致债券收益率大幅反弹[8] - 地方财政状况恶化致城投债信用风险集中显现，美国经济及通胀数据超预期使美联储紧缩周期延长[8]

固收产品收益回顾 - 近1个月各类稳健类产品净值普遍上涨，含权债基以0.54%收益率领先，中长期债基（0.31%）、短债基金（0.18%）次之，高等级同业存单指基（0.15%）表现较弱 [3] - 细分资产中，含权资产涨幅显著，中长期债券表现优于短期限品种，信用债优于同期限利率债 [10] - 中证转债指数近1个月上涨1.49%，万得全A指数上涨1.12%，显示权益类资产对固收+产品贡献明显 [10] 债市表现分析 - 同业存单利率先升后降，1年期AAA同业存单利率回落至1.65%，DR007利率重回1.5%附近，反映央行流动性呵护 [12][15] - 利率债曲线牛陡化：1年期国债利率下行7bp至1.37%，10年期下行5bp至1.64%，10Y-1Y期限利差走阔至28bp [17][19] - 信用债表现分化：5年期AAA中票利率下行9bp至1.90%，3年期信用利差被动走阔10bp至43bp，金融债表现弱于普通信用债 [20][23] 行业动态跟踪 - 5月末理财产品存量规模达31.3万亿元，环比增长1.6%，存款利率下调推动"存款搬家"现象 [36] - 金融监管总局拟规范资管产品信息披露，允许不披露业绩比较基准，强调基准连贯性及测算依据透明化 [36] 底层资产展望 - 同业存单利率预计稳中有降，下半年1年期AAA存单利率或下行10-20bp，央行维持精准流动性投放 [31] - 利率债或维持低波动：10年期国债利率区间1.5%-1.8%，中枢1.7%，建议持有中短久期品种，长端利率回升至1.7%以上可增配 [32][33] - 信用债供需格局偏紧，高票息优势延续，建议持有高等级品种并适度信用下沉，违约风险溢价有望降低 [34] 固收产品配置策略 - 现金管理类产品长期收益或降至1%附近，建议增配短债基金及稳健低波理财 [39] - 稳健型投资者可关注久期两年以上纯债基金，10年期国债利率回升至1.7%-1.8%时介入性价比更高 [40] - 固收+产品配置价值凸显，建议布局含转债/权益的多策略产品，如量化中性、指数增强及跨境资产组合 [41]

瑞达期货研究院 「2025.06.20」 国债期货周报 期债震荡走强，长短分化明显 研究员 廖宏斌 期货从业资格号 F30825507 期货投资咨询从业证号 Z0020723 关 注 我 们 获取更多资讯 目录 1、行情回顾 2、消息回顾与分析 3、图表分析 4、行情展望与策略 周度要点总结 政策及监管： 1、6月18日，2025年陆家嘴论坛开幕式上，中国人民银行行长潘功胜宣布八项重磅金融开放举措，包括 设立银行间市场交易报告库、同证监会研究推进人民币外汇期货交易等。2、6月18日，中国证监会发布公告称，经商中 国人民银行、国家外汇局，将从2025年10月9日起允许合格境外投资者参与场内ETF期权交易，交易目的限于套期保值。 3.金融监管总局会同上海市人民政府联合印发《关于支持上海国际金融中心建设行动方案》。 基本面：1、国内:1）5月经济数据偏弱，工增小幅回落，社零超预期回升，固投规模持续收敛，失业率环比改善；2） 出口前置的拉动作用持续弱化，5月出口同比增长4.8%，较前值回落3.3个百分点；3）5月金融数据小幅超预期，财政持 续发力，政府债有力支撑社融，但企业信贷需求走弱，经济内生动能仍待提振。 海外： ...

资本市场赋能宁波民营经济 - 《中华人民共和国民营经济促进法》实施后，宁波企业加速通过资本市场实现转型升级，近五年券商通过股债融资、并购重组等工具为当地民企提供143.62亿元融资支持 [1][2] - 宁波市证券期货业协会召开专题会议，富佳股份、德业股份等上市公司与浙商证券、甬兴证券等机构共同探讨资本服务民企高质量发展的路径 [1] 券商全链条服务案例 - 甬兴证券自2020年成立以来完成宁波民企IPO、再融资、并购重组项目19个，包括保荐富佳股份上市，助其从年收入10亿元、客户集中度超90%的ODM厂商转型为年产值近30亿元的全球化企业 [2] - 富佳股份上市后实施"一体两翼"战略，以清洁家电为主体，拓展储能和机器人业务，完成4个募投项目（含500万台吸尘器产能建设），节余8529.74万元募集资金补充流动资金 [2][3] 技术迭代与产能扩张 - 德业股份2022年启动19.92亿元定增项目，用于光伏逆变器生产线建设，2024年6月资金到位，解决行业景气期产能不足问题 [4] - 该公司主营业务涵盖光伏逆变器、储能电池包及环境电器，建议建立信用评分体系以优化民企融资效率 [4] 并购重组创新实践 - 2024年宁波建工、宁波精达等5家本地企业开展并购重组，宁波精达以3.6亿元"股份+现金"方式收购无锡微研100%股权，实现精密模具产业延伸 [5][6] - 申万宏源证券设计50%股份支付+50%现金支付方案，配套定增1.8亿元巩固国资控制权，标的原股东通过股份绑定长期利益 [6] 资本运作新方向 - 光大证券提出"资本+科技"双向赋能，支持上市公司围绕新质生产力布局并购 [7] - 国金证券建议构建海外投资信息枢纽，申万宏源证券提议设立科技产业基金聚焦新一代信息技术等战略领域 [7]