核心观点 - 大华继显认为阿里巴巴2026财年第三财季整体业绩可能乏善可陈，但看好其利润率逐步回升及云业务前景，维持对H股的买入评级和206港元目标价 [1][1] 业绩预测 - 预计季度客户管理收入将同比增长3.5% [1] - 预计非公认会计准则净利润将同比下降45% [1] - 预测阿里巴巴云业务收入将同比飙升36% [1] 业务板块分析 - 对核心电商业务持谨慎乐观态度，因该业务面临高基数效应和竞争 [1] - 看好云业务的发展前景 [1] 利润率与投资 - 随着对竞争激烈的即时配送领域的投资放缓，公司利润率应会逐步回升 [1] 竞争优势与评级 - 公司仍是中国唯一一家拥有全栈AI能力的上市公司 [1] - 维持对阿里巴巴H股的买入评级和206港元的目标价 [1]

市场表现与动态 - 科技板块近期涨跌轮动加速，AI应用和AI智能体相关个股在1月15日涨跌互现 [1] - 截至当日10:50，低费率云计算ETF华夏（516630）下跌2.61%，低费率创业板人工智能ETF华夏（159381）下跌2.32%，通信ETF华夏（515050）下跌1.16% [1] - 个股层面，石基信息、广联达逆势涨停，而易华录、中科图星、拓尔思领跌 [1] - 拉长时间看，低费率云计算ETF华夏（516630）今年以来涨幅已超18% [1] 行业趋势与展望 - 国金证券表示，2026年将是AI应用从“技术验证”迈向“商业推广”的关键之年 [2] - 产业研究重点推荐四大方向：超级入口（大模型作为流量入口）、AI Infra（人工智能基础设施，获取“卖铲子”的确定收益）、高增长（AI技术升维，营销、漫剧成为商业化先锋）、高壁垒（数据流与工作流铸盾，医疗/制造/管理等场景） [2] 公司/产品动态 - 谷歌近日宣布推出新一代开源医疗AI模型MedGemma 1.5，以增强医学影像支持功能，此次更新能将模型集应用于涉及多种医学成像模式的应用 [1] - 谷歌还发布了MedASR，一款全新的开源自动语音识别模型，专为医疗听写而优化，其初始版本允许开发者将医疗语音转换为文本，并可与MedGemma无缝集成用于执行高级推理任务 [1] 相关投资工具概要 - 云计算ETF华夏（516630）跟踪云计算指数（930851），是跟踪该指数费率最低的ETF，该指数聚焦国产AI软硬件算力，计算机软件+云服务+计算机设备合计权重高达83.7%，deep seek、AI应用含量均超40% [3] - 创业板人工智能ETF华夏（159381）跟踪指数一半权重在AI硬件算力（CPO），一半权重在AI软件应用（计算机、传媒、电子、军工），具备较高弹性和代表性，目前该ETF场内综合费率仅0.20%，位居同类最低 [3] - 通信ETF华夏（515050）跟踪中证5G通信主题指数，深度聚焦英伟达、苹果、华为产业链，前五大持仓股为中际旭创、新易盛、立讯精密、工业富联、兆易创新 [3]

核心观点 - 东方证券维持阿里巴巴“买入”评级，分部估值目标市值为35656亿元，对应每股价值207.7港元 [1] - 预测公司FY2026-2028营业收入为10307/11432/12518亿元，经调整净利润为916/1358/1761亿元 [1] - AI驱动阿里云有望继续加速，电商承压但闪购业务减亏趋势稳健，大消费战略协同并进 [1] 中国电商业务 - 预计FY26Q3客户管理收入(CMR)为1054.8亿元，同比增长3.4% [1] - 行业增速下滑：2025年10月/11月实物商品网上零售额增速分别为4.9%/1.5%，环比分别下降2.4/3.4个百分点 [1] - 本季度上调0.6%佣金率对CMR的促进作用被高基数拉平，预计2026年上半年在高基数期内仍将承压 [1] 即时零售业务 - 预计FY26Q3即时零售业务亏损约215亿元，单均亏损为3.7元，较预期的4.0元有所改善 [2] - 单位经济效益环比明显改善，减亏趋势符合预期，市场份额与订单结构维持健康 [2] - 淘宝闪购是高频消费场景，对淘天生态的流量、用户留存及活跃度具有重要意义，其履约侧可与中远场电商协同提高效率 [2] - 公司对闪购业务投入意愿坚定，看好其中长期减亏潜力以及对主站电商业务的协同效应 [2] 云智能集团 - 预计FY26Q3云智能集团收入为434.9亿元，同比增长37.0%，环比继续提速，外部收入环比亦明显加速 [3] - AI云需求持续高速释放，公司自2025年第三季度以来持续加大对AI应用的投入 [3] - 千问、夸克APP以及淘天AI万能搜等生态内应用有望进一步拓宽AI应用场景，推动阿里云需求增长 [3] - 阿里云作为国内唯一全栈AI布局的云计算公司，有望形成“算力降本-模型提云需求&拓应用场景-应用拉动云增长”的飞轮效应 [3] - 预计阿里云收入仍有提速空间，利润率将维持稳健微增趋势，看好其迎来收入与估值的戴维斯双击 [3] 其他业务分部 - 预计AIDC分部FY26Q3亏损为18.9亿元，主要因黑五等大促活动投入加大导致季节性亏损，利润导向不变，预计将延续减亏趋势 [4] - 预计所有其他分部FY26Q3亏损71.2亿元，主要因AI模型训练开支增加及对千问app、夸克AI眼镜等C端AI应用的投入加大 [4] - 公司持续完善AI产品布局，加大C端AI业务投入以卡位AI时代用户入口，千问APP上线两个月月活跃用户已突破1亿 [4] AI模型与应用发展 - 阿里模型研发实力强劲，正加速提升模型多模态与智能体能力 [5] - 2026年1月8日发布Qwen3-VL Embedding与Reranker模型，强化多模态理解与检索能力 [5] - 2026年1月15日将对千问APP的任务执行和智能体能力进行升级 [5] - 预计Qwen3.5、Qwen4等模型大版本更新有望在2026年内陆续推出 [5] - 随着模型能力增强及AI应用侧投入加大，公司可进一步拓展AI应用场景，看好其原生AI应用突破潜力及对生态内其他业务的赋能潜力 [5]

核心观点 - 东方证券维持阿里巴巴“买入”评级，分部估值目标市值35656亿元，对应每股价值207.7港元，核心逻辑在于AI驱动阿里云加速增长，电商业务承压但闪购业务减亏趋势明确，公司坚定推进大消费与AI战略协同 [1] 财务预测与估值 - 预测公司FY2026-FY2028营业收入分别为10307亿元、11432亿元、12518亿元 [1] - 预测公司FY2026-FY2028经调整净利润分别为916亿元、1358亿元、1761亿元 [1] - 采用分部估值法，计算出公司总市值为35656亿元，对应每股价值207.7港元（汇率按1人民币兑1.113港币计算） [1] 中国电商业务 - 预计FY26Q3客户管理收入（CMR）为1054.8亿元，同比增长3.4% [1] - 行业增速下滑：根据国家统计局数据，2025年10月、11月实物商品网上零售额增速分别为4.9%和1.5%，环比分别下降2.4和3.4个百分点 [1] - 公司FY26Q3上调0.6%的佣金率对CMR的正面作用被高基数抵消，预计2026年上半年在高基数影响下仍将承压 [1] 即时零售（闪购）业务 - 预计FY26Q3即时零售业务亏损约215亿元，单均亏损为3.7元，较预期的4.0元有所改善 [2] - 单位经济效益环比明显改善，减亏趋势符合预期，且市场份额与订单结构保持健康 [2] - 淘宝闪购是高频消费场景，对淘天生态的流量、用户留存与活跃度至关重要，其履约体系可与中远场电商协同提升效率 [2] - 公司对闪购业务投入意愿坚定，旨在维持市场份额，看好其长期减亏潜力以及对主站电商业务的协同增长效应 [2] 云智能集团 - 预计FY26Q3云智能集团收入为434.9亿元，同比增长37.0%，环比继续加速，且外部收入环比Q2也明显提速 [3] - AI云需求持续高速释放，公司自25Q3以来持续加大对AI应用的投入 [3] - 千问、夸克APP及淘天AI万能搜等生态内应用有望拓宽AI应用场景，进一步推动阿里云需求增长 [3] - 阿里云作为国内唯一全栈AI布局的云计算公司，有望形成“算力降本-模型提云需求&拓应用场景-应用拉动云增长”的飞轮效应，实现收入与利润双高增 [3] - 预计阿里云收入仍有提速空间，利润率将保持稳健微增趋势，其加速增长有望带来收入与估值的戴维斯双击 [3] 其他业务分部 - 预计AIDC分部FY26Q3亏损18.9亿元，主要因“黑五”等大促活动投入加大导致季节性亏损，利润导向不变，预计将延续减亏趋势 [4] - 预计所有其他分部FY26Q3亏损71.2亿元，主要因AI模型训练开支增加，以及对千问app、夸克AI眼镜等C端AI应用的投入加大 [4] - 公司持续完善AI产品布局，加大C端AI业务投入以卡位AI时代用户入口，千问APP上线两个月月活跃用户已突破1亿 [4] AI技术进展与应用潜力 - 公司模型研发实力强劲，正加速提升模型的多模态与智能体能力，于1月8日发布Qwen3-VL Embedding与Reranker模型以强化多模态理解与检索能力 [5] - 计划于1月15日对千问APP的任务执行和智能体能力进行升级，预计Qwen3.5、Qwen4等大版本模型有望在2026年内陆续推出 [5] - 随着模型能力增强和AI应用侧投入加大，公司可进一步拓展AI应用场景，看好其原生AI应用的突破潜力以及AI对生态内其他业务的赋能潜力 [5]

公司董事会决议与治理 - 公司于2026年1月14日召开第三届董事会第十次会议，应出席董事8名，实际出席8名，会议由董事长季昕华主持，会议召集召开程序合法有效 [2] - 董事会审议通过三项议案，包括部分募投项目延期、2026年度日常关联交易预计以及提请召开临时股东会 [3][6][10] - 关于募投项目延期的议案表决结果为同意8票，反对0票，弃权0票 [5]；关于日常关联交易的议案因关联董事曹宇回避表决，结果为同意7票，反对0票，弃权0票 [8] 募投项目延期详情 - 公司将“青浦数据中心项目（一期）”的建设完成日期从原定的2026年1月24日延长至2028年1月24日，延期两年 [3][15] - 该项目拟使用募集资金59,128.63万元，规划建设3,000个机柜，截至2025年12月31日，已累计投入募集资金46,263.35万元，投入进度为78.24% [22] - 项目具备“边建设边投产”特点，目前两栋机房楼已投产运营，合计容纳约2,000个机柜，剩余一栋机房楼的机电和设备仍在投资建设中 [22] 募投项目延期原因 - 行业驱动力从传统互联网业务转向以AI大模型为核心的智能计算，智算芯片供应受国际贸易环境影响且迭代快，公司需灵活应对行业变化 [23] - 为抓住未来市场机遇，公司认为延期建设有利于等待国产芯片技术进步、AI下游推理需求增长，以实现项目价值最大化 [24] - 项目总投资规模较大且自有资金占比较高，延长建设周期有助于根据市场和技术变化规划投入，提高资金使用效率和股东回报 [25] 募集资金基本情况 - 公司2020年度向特定对象发行股票共募集资金净额为人民币691,286,277.71元，每股发行价为人民币23.11元 [17] - 募集资金已设立专项账户进行专户存储管理，并与监管银行、保荐机构签订了四方监管协议 [17] 2026年度日常关联交易预计 - 公司预计2026年度日常关联交易总额为3.68亿元人民币，其中收入项为1.18亿元，支出项为2.5亿元 [33][39] - 2025年度实际发生的日常关联交易金额为26,830万元 [35] - 主要关联交易方包括中国移动通信集团有限公司、安徽海马云科技股份有限公司、无锡优司服信息科技有限公司、SCLOUD PTE. LTD.、上海优算丰信息技术有限公司 [39][45] 关联交易审议程序与影响 - 关联交易议案已获独立董事专门会议全票通过并提交董事会，尚需提交2026年第一次临时股东会审议 [7][9][34] - 关联交易遵循市场化定价原则，旨在满足日常业务发展需要，不会损害公司及股东利益，亦不会影响公司独立性 [32][46] 2026年第一次临时股东会安排 - 公司定于2026年1月30日14:00召开2026年第一次临时股东会，会议地点位于上海市杨浦区隆昌路619号 [10][48] - 股东会采用现场投票与网络投票相结合的方式，网络投票通过上海证券交易所系统进行 [48] - 会议将审议《关于公司2026年度日常关联交易预计的议案》，关联股东中移资本控股有限责任公司需回避表决 [52] 行业趋势与公司战略 - 云计算行业主要驱动力已转向以AI大模型为核心的智能计算领域 [23] - 公司秉持稳健经营、敏捷应变的策略，密切跟踪人工智能市场动态，合理规划数据中心投建力度 [23] - 公司认为青浦数据中心具备较强的区位优势和显著的长期价值，延期建设有利于抓住未来市场机遇 [24]

报告行业投资评级 * 报告未对特定行业或公司给出明确的投资评级 [1][7][9] 报告的核心观点 * 报告聚焦于2025年11-12月全球云上数据泄露事件，揭示了AI安全风险与云基础设施攻击面深度融合的新趋势 [12] * 攻击者正将AI模型作为跳板刺探云环境，并通过“零点击”漏洞和间接提示注入使社工攻击更隐蔽、自动化 [12] * 开发运维环境下的凭证管理失控是重灾区，硬编码密钥与供应链投毒频发，暴露了企业在云原生资产管理上的巨大盲区 [12] * 从事件成因看，基础Web应用类攻击与系统入侵并列成为导致数据泄露的首要因素，各占约30%，丢失和被窃取的凭证以及社工各占约20% [12][123] * 随着AI与云计算深度融合，云端的攻击面正从基础设施层向AI应用层极速扩张，模型参数、聊天记录、AI密钥等将成为新的核心泄露源 [134] 全球11-12月云上数据泄露典型事件解读 * **事件一：AI初创企业GitHub凭证泄露**：约65%的福布斯AI50榜单顶尖私营AI公司的核心AI平台凭证在GitHub泄露，包括API密钥和访问令牌，一个已删除分支中的HuggingFace令牌可能导致近千个私有模型暴露 [17][20] * **事件二：React2Shell漏洞大规模利用**：React Server Components的远程代码执行漏洞（CVE-2025-55182，CVSS 10.0）遭在野利用，约40%的云环境可能包含易受影响的React或Next.js实例，攻击者可实现未授权RCE并植入挖矿木马 [26][27] * **事件三：Salesforce第三方生态遭攻击**：SaaS供应商Gainsight遭入侵，导致超200家公司的Salesforce数据被窃取，攻击者通过滥用OAuth集成令牌绕过认证 [38][40][42] * **事件四：npm供应链投毒**：名为“Shai-Hulud 2.0”的供应链攻击污染了数百个npm包，窃取了超500个GitHub用户名和令牌以及约40万个独特的密钥，并在GitHub创建仓库进行交叉感染与数据外泄 [50][53][58] * **事件五：DockerHub镜像硬编码密钥**：共有10,456个公开Docker镜像泄露敏感密钥，其中AI模型访问令牌超4,000个，约42%的镜像同时暴露五个及以上敏感值，直接影响101家企业，包括一家《财富》500强公司 [68] * **事件六：ChatGPT SSRF漏洞**：ChatGPT自定义GPT的Actions功能存在SSRF漏洞，可诱导后端访问Azure云元数据服务，获取高权限OAuth2访问令牌，进而完全控制云资源 [77][81] * **事件七：MongoBleed内存泄露漏洞**：MongoDB漏洞（CVE-2025-14847，CVSS 8.7）影响超87,000个暴露实例，攻击者可在认证前从进程内存中泄露数据库凭证、API密钥等敏感信息 [85][86] * **事件八：Oracle EBS 0day漏洞利用**：攻击团伙利用Oracle E-Business Suite未授权RCE 0day漏洞（CVE-2025-61882），植入内存马，窃取全球高校及跨国企业的核心ERP数据及个人敏感信息（如SSN、银行账户）并进行勒索 [90][91][92] * **事件九：Google GeminiJack“零点击”漏洞**：Gemini Enterprise的间接提示注入漏洞，使攻击者可通过共享恶意文档，在用户无交互的情况下窃取其整个Workspace核心数据（Gmail、Drive、Calendar） [104][105] * **事件十：vLex VincentAI间接提示注入**：法律AI助手VincentAI的漏洞可被利用在受信任平台内生成伪造登录弹窗，导致全球超200,000家律师事务所的SSO凭证及敏感案卷面临窃取风险 [112][118] 安全建议 * **针对社工类及系统入侵**：建议构建防SSRF的AI网络隔离区，严格限制模型网络出口并设置请求白名单；强化漏洞全生命周期管理，及时修补高危漏洞并部署虚拟补丁；防御间接提示注入，对AI处理的外部数据进行源隔离与清洗，并在关键操作引入人工确认 [126][127] * **针对丢失和被窃取的凭证**：建议实施从代码到镜像的全链路凭证扫描，并在CI/CD流水线中集成自动化扫描工具；加强软件供应链管控，锁定依赖版本并搭建私有制品库进行安全扫描；实施云原生环境的最小权限原则与配置审计，优先使用临时凭证；建立应急响应机制，监测到泄露后立即执行全面的凭证轮转 [128][129]

投资评级与核心观点 - 报告对阿里巴巴-W (09988.HK) 维持 **“买入”** 评级 [5] - 报告给出的目标价格为 **207.7港元**，相较于2026年1月13日收盘价159.9港元，存在约 **29.9%** 的潜在上涨空间 [5] - 核心观点：AI需求持续释放，驱动阿里云收入持续加速，且公司在AI模型与应用侧持续突破，看好其作为国内唯一全栈AI布局者的收入提速与利润稳健释放潜力 [10] - 核心观点：淘天集团受“国补”及“千六佣金”双重高基数影响增速有所放缓，但闪购业务减亏符合预期 [10] - 核心观点：公司坚定推进大消费战略，各业务协同并进 [4] 盈利预测与估值 - 预测公司FY2026-FY2028营业收入分别为 **10,307亿元**、**11,432亿元**、**12,518亿元**，较此前预测有所下调，主要因预期电商业务增速放缓 [4][14] - 预测公司FY2026-FY2028经调整净利润分别为 **916亿元**、**1,358亿元**、**1,761亿元**，较此前预测有所下调，主要因闪购及AI业务投入加大 [4][14] - 采用分部估值法，计算公司总市值为 **35,656亿元**，对应每股价值207.7港元 [4][26] - 对淘天集团采用PE估值法，给予FY2027经调整净利润 **12倍PE**，对应市值 **18,138亿元** [16][26] - 对云智能集团采用PS估值法，给予FY2027收入 **6倍PS**，对应市值 **12,500亿元** [17][26] - 对阿里国际数字商业集团(AIDC)采用PS估值法，给予FY2027收入 **1.0倍PS**，对应市值 **1,569亿元** [18][26] - 对菜鸟集团给予FY2027收入 **0.5倍PS**，对应市值 **452亿元** [21][26] - 对本地生活集团给予FY2027收入 **2.0倍PS**，对应市值 **2,309亿元** [22][26] - 对大文娱集团采用PS及持股市值法，合并计算对应市值 **687亿元** [23][26] 分业务分析与预测 中国电商集团 - 预计FY26Q3中国电商客户管理收入(CMR)为 **1,054.8亿元**，同比增长 **3.4%** [10] - 电商增速放缓主要因“国补”进入高基数期，以及投流税政策影响行业整体增速，2025年10月/11月实物商品网上零售额增速分别为 **4.9%**/**1.5%**，环比下降 **2.4**/**3.4**个百分点 [10] - 预计FY26Q3即时零售（闪购）业务亏损约 **215亿元**，单均亏损 **3.7元**，环比明显改善，减亏趋势符合预期 [10] - 预计FY26Q3中国电商集团经调整EBITA利润率为 **22.91%** [15] - 预计FY2026中国电商集团收入为 **5,706.01亿元**，同比增长 **12.04%** [15] 云智能集团 - 预计FY26Q3云智能集团收入为 **434.9亿元**，同比增长 **37.0%**，环比继续提速，且外部收入环比Q2亦有明显加速 [10] - 本季度AI云需求持续高速释放，公司自25Q3以来加大对AI应用投入，千问、夸克APP及淘天AI万能搜等生态内应用有望拓宽AI应用场景，推动云需求增长 [10] - 预计FY26Q3云智能集团经调整EBITA利润率为 **9.14%** [15] - 预计FY2026云智能集团收入为 **1,581.33亿元**，同比增长 **33.98%** [15] - 预计FY2027云智能集团收入为 **2,083.41亿元**，同比增长 **31.75%** [15] 阿里国际数字商业集团(AIDC) - 预计FY26Q3 AIDC分部亏损为 **18.9亿元**，主要因黑五等大促活动投入加大导致的季节性亏损，利润导向不变，预计将延续减亏趋势 [10] - 预计FY26Q3 AIDC收入为 **409.75亿元**，同比增长 **8.52%** [15] 所有其他分部 - 预计FY26Q3所有其他分部亏损 **71.2亿元**，主要因AI模型训练开支增加及AI ToC和端侧应用（如千问app、夸克AI眼镜）的投入加大 [10] - 夸克AI眼镜等C端AI应用上线两个月MAU已突破 **1亿** [10] 公司AI战略与前景 - 阿里模型研发实力强劲，正在加速提升模型多模态与Agent能力，2026年1月8日发布Qwen 3-VL Embedding与Reranker模型强化多模态理解与检索能力 [10] - 2026年1月15日发布会将对千问APP的任务执行和Agent能力进行升级，预计Qwen 3.5、Qwen 4等大版本更新有望在2026年内陆续推出 [10] - 看好公司原生AI应用突破潜力与AI对公司生态内其他业务的赋能潜力 [10] - 阿里云作为国内唯一全栈AI布局的云计算公司，有望产生“算力降本-模型提云需求&拓应用场景-应用拉动云增长”的飞轮效应，实现收入利润双高增 [10]

市场整体表现 - 1月14日全市场ETF涨多跌少 半数以上基金收涨 [1] - 科技板块ETF涨幅居前 多只产品涨幅超过5% 电网和银行板块ETF跌幅居前 [1] - 1月13日ETF市场整体净流入约56.6亿元 较1月12日的11.57亿元有所增加 [3] 科技板块ETF领涨 - 1月14日涨幅前十的ETF均为科技板块产品 涨幅均超5% 且均出现场内溢价 [2] - 今年以来截至1月14日的8个交易日里 多只科技板块ETF涨幅已超过20% [2] - 软件ETF基金（561010）上涨6.34% 位居涨幅榜首位 场内溢价率2.19% 其跟踪的中证全指软件开发指数有10只成分股涨幅超过10% [2] - 2只跟踪中证大数据产业指数的ETF涨幅也超6% 其指数中有8只成分股涨超10% [2] - 涨幅居前的ETF换手率显著放大 例如软件ETF基金（561010）换手率从28.74%增至58.31% 信创ETF基金（562030）从11.94%骤增至89.40% [2] - 具体产品表现：软件ETF基金（561010）今年以来涨幅23.81% 大数据ETF华宝（516700）今年以来涨幅23.61% 云计算ETF广发（159527）今年以来涨幅21.88% [3] 电网和银行板块ETF下跌 - 1月14日多只电网、银行板块ETF跌幅居市场前十 [4] - 电网ETF（561380）下跌5.81% 位于跌幅榜首位 其换手率达51.72% [5] - 跟踪同一指数的电网ETF（159320）也下跌1.75% [5][6] - 3只跟踪中证银行指数的ETF跌幅大于1.6% 位列跌幅前十 其指数42只成分股中除1只平盘外其余41只全部下跌 [5] - 具体产品表现：电网ETF（561380）今年以来涨幅9.10% 银行ETF南方（512700）今年以来下跌2.73% [6] ETF资金流向分化 - 1月13日股票型ETF为吸金主力 但债券型ETF、货币型ETF等非权益类ETF呈净流出态势 [7] - 股票型ETF内部资金流向分化 行业ETF吸金强劲 部分宽基ETF遭遇净流出 [7] - 单日净流入前十中行业ETF占据七席 多为主投传媒、卫星、软件、港股互联网、有色金属等热门行业的产品 [7] - 传媒ETF（512980）1月13日单日净流入41.22亿元 截至1月13日今年以来净流入73.21亿元 [8] - 非权益类ETF中货基ETF净流出居多 华宝添益ETF（511990）和银华日利ETF（511880）1月13日净流出分别达28.65亿元和23.97亿元 今年以来净流出合计已超180亿元 [8] - 科创债ETF近日也出现较多资金净流出 连续两个交易日均有不止1只现身净流出额前十名单 [9] - 具体资金流向：沪深300ETF华泰柏瑞（510300）1月13日净流出16.45亿元 上证50ETF（510050）1月13日净流出14.48亿元 [10] 基金经理观点：关注科技与AI应用 - 长城久嘉创新成长混合基金经理尤国梁认为 商业航天板块火热源于产业变革、政策利好与海外映射三大因素共振 行业刚迈过产业拐点 各细分领域均可能存在投资机会 市场关注点可能从火箭向卫星、应用、地面终端、运营服务等阶段性演进 [11] - 金信基金杨超认为 科技板块尤其是商业航天及军工板块值得长期关注 当前商业航天板块正处在规模化、商业化落地过渡的关键拐点 应聚焦具备核心技术、卡位关键环节并能率先兑现业绩的优质企业 [11] - 诺安积极回报基金经理刘慧影认为 AI行业已迈入技术与应用双向驱动的关键阶段 应用端将成为核心投资机遇 应关注AI时代下流量生态重构的机遇 以及围绕全要素生产力提升的系统性创新如AI编程、文生视频、AI与机器人终端融合等 [12] 跨境ETF动态 - 近日跨境ETF产品总规模跨上1万亿元台阶 占ETF市场总规模比例超过16% 总产品数量达207只 [13] - 2025年接近70只跨境ETF新产品成立 除1只新兴亚洲ETF和2只巴西ETF外 其余全部投向港股市场 [13] - 截至1月14日收盘 超三成跨境ETF场内交易价格出现溢价 接近30只产品溢价率大于2% [13] - 溢价率最高的纳指科技ETF达19.36% 该基金已连续多个交易日发布溢价风险提示 并将于1月15日开市后停牌一小时 [13]

英伟达Rubin平台技术突破与市场影响 - 英伟达最新推出的Rubin平台在性能提升和成本降低层面实现双重突破[1] - Rubin平台由6款全新芯片组成，可大幅缩短AI训练时间并降低推理Token生成成本[1] - 根据英伟达数据，Rubin平台训练性能达前代Blackwell的3.5倍，运行软件性能提升5倍，推理每Token成本降低10倍，训练MoE模型所需GPU数量减少至四分之一[1] - 平台通过新一代NVLink互连技术、第三代Transformer引擎、机密计算技术等五项关键技术深度融合[1] - 该平台推动AI算力从少数巨头专属走向全民普惠[1] - 亚马逊AWS、谷歌云等四大云巨头已确认将于2026年部署基于Rubin的实例[1] - AI创业公司、中小企业及科研机构可通过云服务获取超强算力，加速智能客服、自动驾驶、药物研发等AI应用场景的规模化普及[1] 港股科技ETF（513020）及其跟踪指数 - 港股科技ETF（513020）于1月14日收涨超1.3%[1] - 该ETF跟踪的是港股通科技指数（931573）[1] - 指数覆盖互联网、半导体、创新药、新能源车等港股核心资产，集中体现多元化科技产业特征与港股市场核心科技企业的整体表现[1] 港股通科技指数的行业配置与历史表现 - 港股通科技指数相比恒生科技指数超配新能源车、创新药、半导体等行业[2] - 从2014年底基日开始至2025年10月底，港股通科技指数累计收益256.46%[2] - 同期，该指数相对恒生科技指数（96.94%）超额收益近160%[2] - 长期跑赢恒生科技指数、沪港深互联网指数、恒生互联网科技业指数、恒生医疗保健指数等同类指数[2]

市场整体表现 - A股市场总成交额逼近4万亿元人民币，续创历史新高 [1] - 上证指数收跌0.31%，而创业板指上涨0.82% [1] 行业与概念板块表现 - AI应用、金融科技、算力硬件、智能穿戴、医疗服务等概念股表现活跃 [1] - 锂矿、商业航天题材出现回调 [1] - 保险、银行、地产板块走低 [1] - 银行板块走低，银行ETF南方、银行ETF华夏均下跌1.6% [2] ETF产品表现 - 软件板块ETF涨幅居前，华安基金软件ETF基金上涨6.34%，大数据ETF华宝上涨6.27%，国泰基金软件ETF上涨4.38%，汇添富基金软件50ETF上涨4.05% [1] - 云计算板块ETF表现亮眼，云计算ETF广发上涨5.71%，云计算ETF华夏上涨5.39% [1] - 电网ETF回撤昨日高溢价，收跌5.81% [2] - 电力指数ETF下跌2.78% [2]