报告行业投资评级 未提及 报告核心观点 - 螺纹、热卷市场处于消费淡季，供需双弱，冬储尚需时间，股市和政策面提振信心，但市场监管总局约谈影响市场情绪，建议多单继续持有并中线交易，不追涨杀跌 [2] - 铁矿石市场处于消费淡季，铁水产量大概率季节性回落，供应端全球发运回落，港口库存回升压制期价，焦煤和焦炭反弹形成支撑，期价突破震荡区间展开中线上涨行情 [3] 各部分总结 螺纹、热卷 - 供需：上周螺纹产量回升、库存回落、表观需求下降，五大品种表观需求回落、库存增加、产量小幅回升，市场处于消费淡季，钢厂产量可能延续下降趋势 [2] - 操作建议：多单继续持有，中线交易，不追涨杀跌 [2] - 价格数据：螺纹钢主力合约收盘价3158元/吨，较上日跌7元、较上周涨47元；热轧卷板主力合约收盘价3303元/吨，较上日跌8元、较上周涨40元等 [2] - 钢厂情况：247家钢厂高炉开工率78.94%，日均铁水量229.5万吨，盈利钢厂比例37.66%；全国建材钢厂螺纹钢产量191.04万吨，热卷产量305.51万吨 [2] - 库存情况：五大品种社会库存865.17万吨，螺纹社会库存290.18万吨，热卷社会库存290.81万吨等 [2] - 成交与需求：全国建筑钢材成交量7天移动均值19.12万吨，线螺终端采购量22500吨；五大品种表观需求796.82万吨，螺纹社会库存174.96万吨，热卷社会库存308.34万吨 [2] - 期货仓单：螺纹注册仓单数量76933吨，热卷注册仓单数量199803吨 [2] 铁矿石 - 需求：上周五大钢材品种产量增加、表观需求回落，市场处于消费淡季，铁水产量大概率季节性回落，节前补库需求晚于往年 [3] - 供应：全球发运回落，港口库存回升压制期价，焦煤和焦炭反弹支撑价格 [3] - 操作建议：多单继续持有，中线交易 [3] - 价格数据：麦克粉（青岛港）828元/湿吨，DCE铁矿石主力合约结算价819.5元/干吨，普氏62%指数112.2美元/干吨等 [4] - 发货与运费：澳大利亚铁矿石发货量1659.5万吨，巴西铁矿石发货量647万吨；BCI运价西澳 - 青岛7.56美元/吨，图巴朗 - 青岛20.83美元/吨 [4] - 库存情况：港口库存合计16275.26万吨，港口贸易矿库存11168.81万吨，进口矿烧结粉矿总库存1229.98万吨 [4] - 产业资讯：2026年1月5 - 11日，澳大利亚、巴西七个主要港口铁矿石库存总量1255.2万吨，环比上升96.9万吨 [6] 其他资讯 - 河钢集团2026年1月硅锰采量17000吨，12月采量14700吨 [7] - 1月上旬，21个城市5大品种钢材社会库存711万吨，环比减少10万吨、下降1.4%，比上年同期增加48万吨、上升7.2% [8]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 钢材 - 春节前现实需求偏弱，价格对弱需求定价充分，节前关注政策对钢材需求预期的影响，近期原料价格走强推升钢价，整体维持1月区间震荡判断，螺纹钢5月合约波动参考3050 - 3250元，热卷波动参考3200 - 3350元 [1] 铁矿石 - 铁矿将逐步过渡至供需双弱，价格上方受高库存压制，下方有钢厂补库预期、铁水复产支撑，预计维持高位震荡，短期关注宏观及政策叙事、钢厂补库节奏，长期关注谈判情况，预计短期价格宽幅震荡运行，策略上区间操作为主，参考770 - 830 [4] 焦炭 - 焦炭期货提前下跌，现货跌幅参考焦煤下跌空间，现货4轮提降后部分焦企抵制降价、限产保价，煤炭端消息扰动市场，单边建议逢低做多，套利关注多焦煤空焦炭 [6] 焦煤 - 保障电厂长协煤炭供应是主基调，有消息称某地部分煤矿被调出保供名单、核减产能，春节前补库需求驱动，单边建议逢低做多，套利关注多焦煤空焦炭 [6] 硅铁 - 前期硅铁供需矛盾已定价，目前需求端及成本均有支撑，可逢低试多，底部支撑参考5500左右 [7] 硅锰 - 锰硅自身供应仍偏宽松但已有所定价，现阶段锰矿给予价格较强支撑，同时炼钢需求亦有支撑，预计价格宽幅震荡为主，可择机逢低试多，底部支撑参考5800左右 [7] 根据相关目录分别进行总结 钢材 价格及价差 - 螺纹钢现货价格华东3300元、华北3210元、华南3280元，期货05合约3158元、10合约3202元、01合约3134元；热卷现货价格华东3280元、华北3190元、华南3280元，期货05合约3303元、10合约3321元、01合约3280元 [1] 成本和利润 - 钢坯价格2970元，板坯价格3730元；江苏电炉螺纹成本3232元，江苏转炉螺纹成本3223元；华东热卷利润 - 27元，华北螺纹利润 - 107元，华南螺纹利润193元 [1] 供给 - 日均铁水产量229.0，五大品种钢材产量818.6，螺纹产量191.0，其中电炉产量32.8、转炉产量158.3，热卷产量305.5 [1] 库存 - 五大品种钢材库存1253.9，螺纹库存438.1，热卷库存368.1 [1] 成交和需求 - 建材成交量8.4，五大品种表需796.8，螺纹钢表需175.0，热卷表需308.3 [1] 铁矿石 相关价格及价差 - 仓单成本卡粉878.4、PB粉885.3、巴混粉884.1、金布巴粉922.0；05合约基差卡粉58.9、PB粉0.8、巴混粉62.5、金布巴粉102.5；5 - 9价差21.5，1 - 5价差 - 74.7 [4] 现货价格与价格指数 - 日照港卡粉908.0、PB粉826.0、巴混粉857.0、金布巴粉771.0，新交所62%Fe掉期108.9 [4] 供给 - 45港到港量2920.4，全球发运量3213.7，全国月度进口总量11054.0 [4] 需求 - 247家钢厂日均铁水227.4，45港日均疏港量325.2，全国生铁月度产量6234.3，全国粗钢月度产量6987.1 [4] 库存变化 - 45港库存16275.26，247家钢厂进口矿库存8989.6，64家钢厂库存可用天数19.0 [4] 焦炭 相关价格及价差 - 山西准一级湿熄焦（仓单）1511，焦炭05合约1745、09合约1824，105 - 109为 - 79；山西中硫主焦煤（仓单）1260，焦煤05合约1191、09合约1268，JM05 - JM09为 - 77 [6] 供给 - 全样本焦化厂日均产量62.7，247家钢厂日均产量46.9 [6] 需求 - 247家钢厂铁水产量229.5，全样本焦化厂日均产量63.6 [6] 库存变化 - 焦炭总库存915.7，全样本焦化厂焦炭库存86.1，247家钢厂焦炭库存645.7 [6] 供需缺口变化 - 焦炭供需缺口测算为 - 0.7 [6] 焦煤 价格及价差 - 山西中硫主焦煤（仓单）1260，蒙5原煤（仓单）1259；焦煤05合约1191、09合约1268，JM05 - JM09为 - 77 [6] 供给 - 样本煤矿产量853.4 [6] 需求 - 铁水产量229.5 [6] 库存变化 - 港口库存299.8，247家钢厂焦煤库存797.7 [6] 硅铁 现货价格及价差 - 硅铁主力合约收盘价5682.0，72%FeSi内蒙现货5350.0、青海现货5300.0、宁夏现货5320.0、甘肃现货5300.0，内蒙 - 主力为 - 166.0 [7] 成本及利润 - 生产成本内蒙5882.9、广西6236.3、青海5831.0、宁夏5433.0，生产利润内蒙 - 132.9 [7] 锰矿供应 - 锰矿发运量53.5，到港量50.4，疏港量63.9 [7] 供给 - 硅铁产量无变化，生产企业开工率29.6 [7] 需求 - 硅铁需求量1.9，高炉开工率79.3，钢联五大材产量818.6 [7] 库存变化 - 硅铁库存60家样本企业6.9，下游硅铁可用平均天数15.4 [7] 硅锰 现货价格及价差 - 硅锰主力合约收盘价5916.0，FeMn65Si17内蒙现货5750.0、广西现货5850.0、宁夏现货5650.0、贵州现货5800.0，广西 - 主力为 - 66.0 [7] 成本及利润 - 生产成本内蒙5882.9、广西6236.3、青海5831.0、宁夏5433.0，生产利润内蒙 - 132.9 [7] 锰矿供应 - 锰矿发运量53.5，到港量50.4，疏港量63.9 [7] 供给 - 硅锰周产量19.1，开工率36.8 [7] 需求 - 硅锰需求量11.6，高炉开工率79.3，钢联五大材产量818.6 [7] 库存变化 - 63家样本企业库存38.3，硅锰库存平均可用天数16 [7]

报告行业投资评级 - 未提及相关内容 报告的核心观点 - 未提及相关内容 根据相关目录分别进行总结 现货市场 - 澳洲主流矿方面，纽曼粉最新价818，日变化 -2，周变化16，折盘面875.9，进口利润15.26；PB粉最新价826，日变化 -2，周变化16，折盘面880.8；麦克粉最新价828，日变化 -2，周变化16，折盘面904.2，进口利润49.79；金布巴最新价779，日变化 -2，周变化16，折盘面874.2，进口利润50.63；混合粉最新价757，日变化 -8，周变化10，折盘面897.4，进口利润4.11；超特粉最新价703，日变化 -2，周变化15，折盘面926.0，进口利润5.78；卡粉最新价908，日变化 -12，周变化7，折盘面843.9，进口利润 -14.76 [1] - 巴西主流矿方面，巴混最新价863，日变化 -2，周变化12，折盘面873.2，进口利润13.27；巴粗IOC6最新价790，日变化 -2，周变化16，折盘面866.6；巴粗SSFG最新价795，日变化 -2，周变化16 [1] - 其他矿方面，乌克兰精粉最新价909，日变化 -2，周变化20，折盘面1000.6；61%印粉最新价768，日变化 -2，周变化16；卡拉拉精粉最新价909，日变化 -2，周变化19，折盘面932.7；罗伊山粉最新价813，日变化 -2，周变化16，折盘面894.8，进口利润61.98；KUMBA粉最新价885，日变化 -2，周变化16，折盘面865.5；57%印粉最新价638，日变化 -2，周变化15；阿特拉斯粉最新价752，日变化 -8，周变化10 [1] - 内矿方面，唐山铁精粉最新价982，日变化0，周变化6，折盘面869.0 [1] 期货市场 - 大商所合约方面，i2601最新价830.0，日变化 -34.0，周变化4.0，月间价差 -32.0；i2605最新价819.5，日变化 -3.0，周变化18.5，月间价差10.5；i2609最新价798.0，日变化 -4.0，周变化18.0，月间价差21.5 [1] - 新交所合约方面，FE01最新价108.89，日变化0.55，周变化2.92，月间价差 -2.49；FE05最新价108.24，日变化1.10，周变化3.51，月间价差0.65；FE09最新价106.40，日变化1.21，周变化3.60，月间价差1.84 [1]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 钢材需求走弱供给增加，炉料短期震荡；铁矿价格与基本面背离；煤焦供需结构性过剩，宏观情绪为核心驱动；铁合金回调后或底部震荡；纯碱中长期供应高位，价格受库存限制；玻璃需消化中游库存，现货有压力 [3][20][30][46][60][82] 各行业报告总结 钢材 - 螺纹钢需求季节性走弱，表需环比下滑，热卷去库放缓或累库，两者产量环比增加，供给基本面走弱 [3] - 螺纹、热卷各合约收盘价及月差有不同变化，如螺纹钢01合约收盘价从3133元/吨变为3134元/吨，螺纹01 - 05月差从 - 32变为 - 24 [4] - 螺纹、热卷现货价格及基差有不同变化，如螺纹钢汇总价格中国从3342元/吨变为3341元/吨，01螺纹基差（上海）从177元/吨变为166元/吨 [8] - 卷螺差及卷螺现货价差有不同变化，如01卷螺差从167变为146，卷螺现货价差（上海）从 - 30变为 - 10 [14] - 螺纹铁矿比值和螺纹焦炭比值部分合约未变，如01螺纹/01铁矿维持4，01螺纹/01焦炭维持2 [17] 铁矿 - 资金带动价格上涨，但基本面偏弱，供给端发运中性、海漂库存高位、到港压力持续，需求端铁水增产难持续，港口库存突破1.7亿吨且累积 [20] - 铁矿石各合约收盘价、基差及现货价格有不同变化，如01合约收盘价从864元/吨变为830元/吨，01基差从 - 30变为 - 35，日照PB粉从828元/吨变为826元/吨 [21] - 铁矿石基本面数据有变化，日均铁水产量从227.43万吨变为229.5万吨，45港库存从15970.89万吨变为16275.26万吨 [25] 煤焦 - 钢联口径矿山增产，进口端蒙煤通关车数下滑但同比高位，澳煤后续到港或回落，钢厂采购和投机需求增加，多焦企提涨，供需结构性过剩但程度有限，宏观情绪驱动 [30] - 煤焦各合约月差、盘面焦化利润、主力矿焦比等有不同变化，如焦煤09 - 01从110变为167，盘面焦化利润从 - 79元/吨变为 - 42元/吨 [31][33] - 煤焦现货价格及进口利润等有不同变化，如安泽低硫主焦煤出厂价维持1500元/吨，蒙煤进口利润（长协）从282元/吨变为289元/吨 [35] 铁合金 - 硅铁累库，硅锰库存环比降但基数大，供应压力大，下方受成本支撑，回调后或底部震荡 [46] - 硅铁各基差、月差、现货价格等有不同变化，如硅铁基差（宁夏）从 - 28变为 - 12，硅铁01 - 05从 - 5674变为 - 138 [47] - 硅锰各基差、月差、现货价格等有不同变化，如硅锰基差（内蒙古）从120变为184，硅锰01 - 05从 - 30变为 - 80 [48] 纯碱 - 前期商品情绪带动盘面上涨和中游补库，新产能释放产量，日产新高，过剩预期加剧，中长期供应高位，光伏玻璃累库，重碱过剩，出口缓解压力，上中游库存高位限制价格 [60] - 纯碱各合约价格、月差及基差有不同变化，如纯碱05合约从1239元/吨变为1212元/吨，月差（5 - 9）从 - 63变为 - 61 [61] 玻璃 - 春节前部分产线冷修或影响远月定价和预期，政策对供应有扰动可能，需消化中游高库存，终端淡季现货有压力 [82] - 玻璃各合约价格、月差及基差有不同变化，如玻璃05合约从1143元/吨变为1096元/吨，月差（5 - 9）从 - 98变为 - 112 [83] - 玻璃不同地区日度产销情况有变化，如沙河产销2026 - 01 - 08为184，2026 - 01 - 07为196 [84]

股价与交易表现 - 2025年1月13日盘中，公司股价下跌2.05%，报11.48元/股，总市值229.40亿元，当日成交额6.58亿元，换手率2.84% [1] - 当日资金流向显示主力资金净流出2876.94万元，其中特大单净卖出694.35万元，大单净卖出2060.00万元 [1] - 年初至今股价下跌3.37%，但近60个交易日股价上涨25.46%，表现呈现短期波动与中期上涨态势 [1] 公司基本面与业务构成 - 公司主营业务涵盖铁矿石采选加工销售、石油天然气勘探开发销售以及大宗商品贸易加工 [1] - 主营业务收入构成为：油气业务占比40.82%，矿石业务合计占比28.72%（其中铁矿石采选20.96%，大宗商品加工及贸易7.76%），其他业务占比1.74% [1] - 2025年1-9月，公司实现营业收入33.60亿元，同比增长5.93%，但归母净利润为3.12亿元，同比大幅减少42.84% [2] 股东结构与机构持仓 - 截至2025年9月30日，公司股东户数为5.06万户，较上期增加8.38%，人均流通股为39,072股，较上期减少7.74% [2] - 同期十大流通股东中，香港中央结算有限公司持股1270.31万股，较上期增加210.73万股，国泰中证钢铁ETF为新进股东，持股606.24万股 [3] - 南方中证1000ETF持股548.90万股，较上期减少15.64万股，华夏中证1000ETF持股325.90万股，较上期减少3800股，广发中证1000ETF退出十大流通股东行列 [3] 公司背景与市场分类 - 公司成立于2007年8月22日，于2014年12月9日上市，注册地址位于海南省澄迈县 [1] - 公司所属申万行业为钢铁-冶钢原料-铁矿石，所属概念板块包括海南自贸区、乡村振兴、天然气、锂电池、油气勘探等 [1] 历史分红情况 - 公司自A股上市后累计派发现金红利9.93亿元，近三年累计派现6.57亿元 [3]

现货市场 - 主流矿粉现货价格普遍上涨，日照港PB粉价格环比上涨6元至828元/湿吨，巴混价格上涨2元至859元/湿吨，卡粉价格上涨6元至920元/湿吨 [1] 期货与基差 - 截至1月12日收盘，铁矿主力合约上涨0.92%，收于822.5元/吨 [2] - 最优交割品为PB粉，其仓单成本为887元，卡粉仓单成本为884元，主力合约PB粉基差为66元/吨 [2] 需求端 - 日均铁水产量为229.5万吨，环比增加2.07万吨，高炉开工率为79.31%，环比上升0.37%，高炉炼铁产能利用率为86.04%，环比上升0.78个百分点 [3] - 钢厂盈利率为37.66%，环比下降0.44个百分点 [3] - 铁水延续复产态势且速度加快，1月铁水产量均值预计在230万吨左右，但终端需求面临淡季及出口管控 [4] 供给端 - 本期全球铁矿发运量环比减少32.8万吨至3213.7万吨，但仍处于历史同期高位 [3] - 澳洲与巴西铁矿发运总量为2606.4万吨，环比减少136.4万吨，其中澳洲发运量1931.6万吨环比减少8.0万吨，发往中国的量1652.0万吨环比增加36.7万吨，巴西发运量674.8万吨环比减少128.3万吨 [3] - 45港口到港量为2920万吨，环比增加164万吨 [3] - 伴随发运旺季结束，铁矿发运中枢将逐步回落，未来天气对西澳和巴西矿区影响预计有限 [4] 库存情况 - 截至1月8日，45港口库存为16275.26万吨，环比增加304.37万吨，在到港量偏高及日均疏港量小幅下滑背景下，港口库存延续累库 [3] - 钢厂进口矿库存环比增加43万吨至8989.59万吨 [3] - 前期高发运将逐步兑现为到港，需求淡季下短期铁矿库存预计继续累库 [4] 市场观点与后市展望 - 铁矿主力合约高位震荡，盘面小幅增仓，现货市场偏强运行，但下游钢厂按需采购 [4] - 铁矿将从供需宽松逐步过渡至供需双弱格局，价格上方受高库存压制，下方有钢厂补库预期支撑，预计维持高位宽幅震荡 [4] - 短期价格运行区间参考770-830元，策略上建议区间操作 [4] - 短期需关注宏观政策、钢厂补库节奏，长期需关注谈判情况 [4]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 钢材整体维持1月区间震荡判断，螺纹钢5月合约波动参考3050 - 3250元，热卷波动参考3200 - 3350元，节前关注政策对钢材需求预期的影响 [1] - 铁矿石预计维持高位震荡，短期宽幅震荡运行，策略上区间操作为主，参考770 - 830 [4] - 焦炭期货提前下跌，现货跌幅参考焦煤下跌空间，现货4轮提降后部分焦企抵制降价、限产保价 [6] - 焦煤单边建议逢低做多，套利关注多焦煤空焦炭 [6] - 硅铁可逢低试多，底部支撑参考5500左右 [7] - 锰硅预计价格宽幅震荡为主，可择机逢低试多，底部支撑参考5800左右 [7] 根据相关目录分别总结 钢材产业 - **价格及价差**：螺纹钢和热卷各地区现货和合约价格有不同涨跌；螺纹钢华东、华北、华南现货即日分别涨20、0、10元/吨，热卷华东、华北、华南现货即日分别涨10、0、10元/吨 [1] - **成本和利润**：钢坯价格环比降10元，板坯价格不变；各地区钢材成本和利润有不同变化，如江苏电炉螺纹成本环比涨1元，华东热卷利润环比降30元 [1] - **产量**：日均铁水产量、五大品种钢材产量、螺纹产量、热卷产量等环比均有增长，电炉螺纹产量涨幅达6.6% [1] - **库存**：五大品种钢材库存和螺纹库存环比增加，热卷库存环比减少 [1] - **成交和需求**：建材成交量环比增18.5%，五大品种表需、螺纹钢表需、热卷表需环比下降，螺纹表需降幅达12.7% [1] 铁矿石产业 - **价格及价差**：铁矿石仓单成本、现货价格多数上涨，基差和价差有不同变化，5 - 9价差环比降4.7%，1 - 5价差环比涨10.7% [4] - **供给**：45港到港量环比增5.9%，全球发运量环比降1.0%，全国月度进口总量环比降0.7% [4] - **需求**：247家钢厂日均铁水产量环比增0.9%，45港日均疏港量环比降0.6%，全国生铁和粗钢月度产量环比下降 [4] - **库存变化**：45港库存环比增1.9%，247家钢厂进口矿库存环比增0.5%，64家钢厂库存可用天数环比降5.0% [4] 焦炭和焦煤产业 - **价格及价差**：焦炭和焦煤各合约价格上涨，基差有不同变化，如焦炭05合约涨22元，焦煤05合约涨43元 [6] - **供给**：焦炭全样本焦化厂日均产量和247家钢厂日均产量环比增加，汾渭样本煤矿原煤产量环比降0.3% [6] - **需求**：247家钢厂铁水产量环比增0.9%，焦炭需求与铁水产量相关 [6] - **库存变化**：焦炭总库存基本持平，全样本焦化厂库存减少，钢厂库存增加；焦煤整体库存中位略增，焦企、煤矿、港口、口岸累库，洗煤厂、钢厂去库 [6] 硅铁和硅锰产业 - **现货价格及价差**：硅铁和硅锰主力合约收盘价上涨，各地区现货价格多数下降，如硅铁内蒙现货降50元 [7] - **成本及利润**：硅铁和硅锰生产成本部分有变化，如内蒙硅铁生产成本不变，广西硅锰生产成本涨8.5元；生产利润有不同程度下降 [7] - **供给**：硅铁产量基本持平，硅锰周产量环比降1.4%，开工率有不同变化 [7] - **需求**：硅铁和硅锰炼钢需求随铁水复产增加，非钢需求方面硅铁受终端需求及出口向好影响，金属铁价格延续强势 [7] - **库存变化**：硅铁60家样本企业库存环比增7.1%，硅锰63家样本企业库存环比降2.8% [7]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 螺纹、热卷市场在消费淡季供需双弱，冬储尚需时间，股市和政策预期提振信心，但市场监管影响情绪，建议多单持有中线交易，不追涨杀跌 [2] - 铁矿石需求端铁水产量大概率季节性回落，供应端发运回落、港口库存回升压制期价，焦煤焦炭反弹形成支撑，技术面中线上涨行情展开，建议多单持有中线交易 [3] 螺纹、热卷部分总结 供需情况 - 上周螺纹产量回升、库存回落、表观需求下降，五大品种表观需求回落、库存增加、产量小幅回升，消费淡季钢厂产量或延续下降 [2] 价格数据 - 螺纹钢主力合约收盘价3165元/吨，较上日涨21元（0.67%），较上周涨61元（1.97%）；热轧卷板主力合约收盘价3311元/吨，较上日涨17元（0.52%），较上周涨63元（1.94%）等 [2] 基差与价差 - 螺纹钢主力基差145元/吨，较上日降1元，较上周降41元；热轧卷板主力基差 -31元/吨，较上日降7元，较上周降33元等 [2] 其他价格 - 线材市场价3700元/吨，较上日涨10元（0.27%），较上周持平；普碳中板市场价3590元/吨，较上日持平，较上周涨10元（0.28%）等 [2] 钢厂情况 - 247家钢厂高炉开工率78.94%，较上周升0.62；日均铁水量229.5万吨，较上周升2.07万吨（0.91%）；盈利钢厂比例37.66%，较上周降0.44 [2] 产量情况 - 全国建材钢厂螺纹钢产量191.04万吨，较上周升2.82万吨（1.50%）；热卷产量305.51万吨，较上周升1.00万吨（0.33%） [2] 电炉钢厂情况 - 独立电弧炉钢厂产能利用率56.91%，较上周升1.76；开工率72.97%，较上周升4.34；电炉钢厂螺纹钢产量68.66万吨，较上周升21.21万吨（44.70%） [2] 库存情况 - 五大品种社会库存865.17万吨，较上周升14.39万吨（1.69%）；螺纹社会库存290.18万吨，较上周升7.52万吨（2.66%）等 [2] 现货成交 - 全国建筑钢材成交量（7天移动均值，钢银）20.81万吨，较上日降3.87万吨（-15.67%），较上周升4.31万吨（26.16%）；线螺终端采购量（上海，周度）22500吨，较上周升11200吨（99.12%） [2] 表观需求 - 五大品种表观需求796.82万吨，较上周降44.20万吨（-5.26%）；螺纹社会库存174.96万吨，较上周降25.48万吨（-12.71%）等 [2] 期货仓单 - 螺纹注册仓单数量75421吨，较上日降1212吨，较上周降3023吨；热卷注册仓单数量139537吨，与上日持平，较上周升7349吨 [2] 铁矿石部分总结 供需情况 - 需求端上周五大钢材品种产量增加、表观需求回落，铁水产量大概率季节性回落，补库需求晚于往年；供应端全球发运回落，港口库存回升压制期价，焦煤焦炭反弹形成支撑 [3] 价格数据 - 麦克粉（青岛港）830元/湿吨，较上日涨6元（0.73%），较上周涨22元（2.72%）；DCE铁矿石主力合约结算价822.5元/干吨，较上日涨8.0元（0.98%），较上周涨25.5元（3.20%）等 [4] 基差及价差 - DCE铁矿石期货9 - 1价差 -61元/干吨，与上日持平，较上周降20.5；DCE铁矿石期货1 - 5价差40元/干吨，较上日涨1.0元，较上周涨21.0 [4] 品种价差 - PB块粉价差（日照港）69元/湿吨，较上日涨3元（4.55%），较上周持平；纽曼块粉价差（日照港）72元/湿吨，较上日涨3元（4.35%），较上周涨5元（7.46%）等 [4] 发货量 - 澳大利亚铁矿石发货量1659.5万吨，较上周降39.0万吨（-2.30%）；巴西铁矿石发货量647万吨，较上周降51.5万吨（-7.37%） [4] 海运费与汇率 - BCI运价：西澳 - 青岛7.81美元/吨，较上日降0.03美元（-0.38%），较上周降0.59美元（-7.02%）；美元指数98.9002，较上日降0.2380（-0.24%），较上周涨0.5804（0.59%）等 [4] 到港与疏港量 - 北方六港到货量合计1469.2万吨，较上周降43.7万吨（-2.89%）；日均疏港量（45港口合计）336.96万吨，较上周降3.25万吨（-0.96%） [4] 库存情况 - 港口库存合计16275.26万吨，较上周升304.37万吨（1.91%）；港口贸易矿库存11168.81万吨，较上周升335.29万吨（3.09%）等 [4] 产量情况 - 全国样本矿山铁精粉产量（186座）45.65万吨/日，较上周升2.32万吨（5.35%） [4] 期货仓单 - 数量1600手，与上日持平，较上周降400手 [4] 产业资讯总结 - 大商所就调整铁矿石交割质量标准中检验方法引用标准公开征求意见 [6] - 2026年1月5 - 11日中国47港铁矿石到港总量3015.0万吨，环比增190.3万吨；45港到港总量2920.4万吨，环比增164.0万吨；北方六港到港总量1469.2万吨，环比降43.7万吨 [6] - 上周炼焦煤线上竞拍流拍率下降，总计挂牌146.94万吨，成交126.16万吨，流拍占比14.1%为两个月低位，周环比降16.8%，竞拍价格跌多涨少 [6] - 2026年1月5 - 11日Mysteel全球铁矿石发运总量3180.9万吨，环比降32.8万吨；澳洲巴西铁矿发运总量2606.4万吨，环比降136.4万吨 [6] - 邯郸自1月12日13时起启动重污染天气Ⅱ级应急响应，预计1月17日左右解除 [7]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 黑色系运行于底部区间震荡，对消息变化敏感，后续需警惕市场传闻扰动并加强信息甄别，关注热卷去库、“双碳”政策及对钢铁行业供需格局影响 [3] - 铁矿石预计短期偏高位震荡，关注钢厂补库及铁水生产节奏，操作谨慎，注意仓位控制 [6] - 锰硅和硅铁行情受黑色大板块和市场整体情绪影响，关注锰矿成本推升和硅铁供给收缩问题 [11] - 双焦预计短期在当前水平区间震荡，需小心市场情绪冲击和高波动风险 [17] - 工业硅预计价格承压，关注西北是否有新供给端扰动 [20] - 多晶硅预计价格短期弱势盘整，建议谨慎操作，关注现货成交和官方政策 [23] - 玻璃建议观望，关注高库存消化和现货成交 [26] - 纯碱市场整体偏弱格局未改 [28] 各品种总结 钢材 - 螺纹钢主力合约下午收盘价 3165 元/吨，涨 21 元/吨（0.667%），当日注册仓单 54421 吨，环比减 1212 吨，主力合约持仓量 172.67 万手，环比增 11840 手；现货天津汇总价 3200 元/吨，环比持平，上海汇总价 3310 元/吨，环比增 20 元/吨 [2] - 热轧板卷主力合约收盘价 3311 元/吨，涨 17 元/吨（0.516%），当日注册仓单 112237 吨，环比持平，主力合约持仓量 142.75 万手，环比增 10408 手；现货乐从汇总价 3290 元/吨，环比增 10 元/吨，上海汇总价 3290 元/吨，环比增 20 元/吨 [2] - 热轧卷板产量小幅增加、需求持续走弱、库存延续小幅去化，螺纹钢产量逆季节性回升、需求回落、库存小幅累积 [3] 铁矿石 - 主力合约（I2605）收至 822.50 元/吨，涨跌幅 +0.98%（+8.00），持仓变化 +14950 手，变化至 65.48 万手，加权持仓量 98.37 万手；现货青岛港 PB 粉 829 元/湿吨，折盘面基差 59.09 元/吨，基差率 6.70% [5] - 年末矿山发运冲量结束，海外发运量环比下滑，巴西发运量降幅多，主流矿山中力拓及 BHP 发运环比减少，非主流国家发运回升，近端到港量延续增势；需求端日均铁水产量 229.5 万吨，环比回升，部分地区高炉检修完毕复产，前期复产高炉利用率恢复，钢厂盈利率小幅下行；库存端港口库存延续累库，高于往年同期，钢厂进口矿库存回升但仍处同期低位，有补库需求 [6] 锰硅硅铁 - 锰硅主力（SM603 合约）日内收涨 0.44%，收盘报 5930 元/吨，现货天津 6517 锰硅报价 5750 元/吨，折盘面 5940 吨，环比上调 10 元/吨，升水盘面 10 元/吨；硅铁主力（SF603 合约）日内收涨 1.17%，收盘报 5698 元/吨，现货天津 72硅铁报价 5850 元/吨，环比上调 50 元/吨，升水盘面 152 元/吨 [9] - 锰硅盘面价格摆脱中期下跌趋势后震荡反弹，关注上方 6000 元/吨及 6250 元/吨压力、下方 5800 元/吨支撑；硅铁盘面价格阶段性摆脱下跌趋势后回落，重回区间震荡，关注上方 5850 元/吨及 6000 元/吨压力、下方 5500 元/吨支撑 [9] - 商品多头情绪或延续，需警惕情绪“龙头”冲击和短期高波动风险；锰硅供需格局不理想但已计入价格，硅铁供求基本平衡且边际改善；未来行情受黑色大板块和市场情绪、锰矿成本推升、硅铁供给收缩影响，关注锰矿突发情况和“双碳”政策进展 [10][11] 焦煤焦炭 - 焦煤主力（JM2605 合约）日内收涨 3.55%，收盘报 1238.0 元/吨，现货山西低硫主焦报价 1503.4 元/吨，环比上调 14.1 元/吨，折盘面仓单价为 1312 元/吨，升水盘面 74 元/吨；山西中硫主焦报 1270 元/吨，环比上调 20 元/吨，折盘面仓单价为 1253 元/吨，升水盘面 15 元/吨；金泉蒙 5精煤报价 1200 元/吨，环比持稳，折盘面仓单价为 1175 元/吨，贴水盘面 63 元/吨 [13] - 焦炭主力（J2605 合约）日内收涨 1.26%，收盘报 1770.0 元/吨，现货日照港准一级湿熄焦报价 1500 元/吨，环比上调 20 元/吨，折盘面仓单价为 1648 元/吨，贴水盘面 122 元/吨；吕梁准一级干熄焦报 1495 元/吨，环比持稳，折盘面仓单价为 1710.5 元/吨，贴水盘面 59 元/吨 [13] - 焦煤盘面处于反弹周期，关注上方 1260 元/吨压力、下方 1130 - 1150 元/吨支撑；焦炭价格临近长期下跌趋势线，若向上关注 1850 元/吨压力、下方 1650 - 1700 元/吨支撑 [14][15] - 上周焦煤上涨受商品市场氛围和榆林地区产能核减消息驱动；商品多头情绪或延续，但需警惕情绪冲击和高波动风险；焦煤、焦炭周度静态供求相对均衡，榆林地区产能核减影响有限；下游有补库倾向，但补库力度取决于政策，预计价格短期区间震荡 [16][17] 工业硅、多晶硅 - 工业硅期货主力（SI2605 合约）收盘价报 8755 元/吨，涨跌幅 +0.46%（+40），加权合约持仓变化 -4994 手，变化至 374981 手，现货华东不通氧 553市场报价 9200 元/吨，环比持平，主力合约基差 445 元/吨；421市场报价 9650 元/吨，环比持平，折合盘面价格后主力合约基差 95 元/吨 [19] - 工业硅震荡收红，短期市场情绪波动大，价格震荡调整；12 月产量环比持稳，西南开炉数降至同期低位，西北开工率高，供应端改善不足；1 月多晶硅排产环比下滑，光伏中下游降幅更明显，硅料对工业硅需求难支撑，某多晶硅头部企业若停产将冲击需求，供需格局或恶化，有机硅需求短期平稳，工业硅面临累库压力，预计价格承压，关注西北供给端扰动 [20] - 多晶硅期货主力（PS2605 合约）收盘价报 49995 元/吨，涨跌幅 -2.54%（-1305），加权合约持仓变化 -6218 手，变化至 91068 手，现货 SMM 口径 N 型颗粒硅平均价 54.25 元/千克，环比持平；N 型致密料平均价 54.25 元/千克，环比持平；N 型复投料平均价 55 元/千克，环比持平，主力合约基差 5005 元/吨 [21] - 反垄断会议纪要加剧市场担忧，商品市场调整，盘面情绪宣泄；年前产业链提价，现货成交价重心上探，但下游观望情绪加重，上下游博弈持续；某多晶硅头部企业若减产或停产，供应压力将缓解；4 月 1 日取消光伏产品增值税出口退税，一季度下游或“抢出口”，支撑现货价格；当前期货持仓量下滑，成交缩量，流动性收缩，预计价格短期弱势盘整，建议谨慎操作，关注现货成交和官方政策 [22][23] 玻璃纯碱 - 玻璃主力合约收 1143 元/吨，当日 -0.09%（-1），华北大板报价 1020 元，较前日持平；华中报价 1060 元，较前日持平，浮法玻璃样本企业周度库存 5551.8 万箱，环比 -134.80 万箱（-2.37%），持买单前 20 家今日减仓 1305 手多单，持卖单前 20 家今日增仓 7357 手空单 [25] - 多条产线冷修，玻璃日熔量降至低位，燃料成本上涨支撑价格，现货厂商提价，经销商拿货情绪尚可，但受淡季影响，终端订单增长乏力，库存压力大制约价格上行，建议观望，关注高库存消化和现货成交 [26] - 纯碱主力合约收 1239 元/吨，当日 +0.90%（+11），沙河重碱报价 1189 元，较前日 +1，纯碱样本企业周度库存 157.27 万吨，环比 +16.44 万吨（-2.37%），其中重质纯碱库存 73.62 万吨，环比 +6.01 万吨，轻质纯碱库存 83.65 万吨，环比 +10.43 万吨，持买单前 20 家今日增仓 2976 手多单，持卖单前 20 家今日增仓 17392 手空单 [27] - 上周纯碱供应稳定，部分装置负荷提升，行业开工率回升，阿拉善二期投产，供应压力持续；光伏玻璃与浮法玻璃产能下降，重碱刚需减少，下游观望，成交清淡，企业库存累积，出货压力大，部分厂家降价，虽期货盘面带动局部重碱价格上调，但市场缺乏利好，整体偏弱 [28]

文章核心观点 2025年，大宗商品现货市场在政策支持、数字化转型、绿色转型、交易模式创新、区域市场整合及高水平对外开放等多方面取得显著进展，行业根基更加稳固，产业变革轨迹清晰，展现出高质量发展的年度图景 [1] 政策与监管支持 - 商务部等8部门联合印发《加快数智供应链发展专项行动计划》，明确提出到2030年培育100家左右全国数智供应链领军企业，并在重要产业和关键领域建立智慧高效、自主可控的数智供应链体系 [2] - 商务部印发《加快推进服务业扩大开放综合试点工作方案》，鼓励依托现有商品现货交易场所开展大宗现货交易，推进符合实体经济发展需要的产能预售、订单交易等交易模式创新 [4] - 浙江省政府办公厅印发《打造大宗商品期现一体化场外市场推进大宗商品资源配置枢纽建设实施方案》，以6项任务、26条具体举措构建期现融合长效机制 [8] - 杭州市发布《杭州市推进大宗商品投资贸易服务创新中心建设推动大宗商品贸易高质量发展三年行动计划（2025—2027年）》与《杭州市关于推进大宗商品贸易高质量发展的政策举措》两个重磅文件 [9] - 天津自贸试验区管委会联合市商务局等部门，共同印发《关于促进天津自贸试验区大宗商品交易场所高质量发展的若干措施》，系统性、集成性支持大宗商品交易场所及相关产业链建设 [10] 数字化转型与供应链创新 - 《加快数智供应链发展专项行动计划》将AI与大数据技术深度嵌入供应链全流程，为大宗商品供应链的数字化转型指明方向 [2] - 全国领先的人工智能供应链应用平台——厦门供应链数智创新有限公司揭牌成立，由国贸控股集团牵头，携手建发集团和象屿集团共同出资设立，聚焦大宗物资国际物流供应链薄弱环节 [2] - 《香港数字资产发展政策宣言2.0》发布，提出推动黄金、有色金属、太阳能板等实物资产代币化 [13] 绿色低碳转型 - 2025年3月，全国碳排放权交易市场正式将钢铁、水泥、铝冶炼行业纳入覆盖范围，标志着中国碳市场进入“多高耗能行业协同监管”的战略性阶段 [3] - 同年8月，《中共中央办公厅 国务院办公厅关于推进绿色低碳转型加强全国碳市场建设的意见》发布，首次从中央层面针对推进全国碳市场建设做出系统部署 [3] - 大宗商品龙头企业开始积极探索环境、社会和公司治理（ESG）可持续发展评估体系 [3] 交易模式与市场创新 - 政策鼓励推进产能预售、订单交易等交易模式创新，建设符合国际惯例的大宗商品场外交易市场 [4] - 浙江省《方案》提出推动现货交易平台建立健全基差报价专区，引入期货交易所实时行情，探索开展联动点价业务，并探索与期货交易所依法共同推动扩大重点交易品种交割仓库覆盖范围和规模 [8] - 海南国际清算所于2025年4月上线“人民币海漂铁矿石掉期”产品，以人民币交易结算，为铁矿石国际贸易参与者提供风险管理工具，其可清算目录已涵盖钢材、铁矿石、废钢、化工类共45个掉期清算品种 [11] 区域市场整合与发展 - 2025年6月，浙江国际大宗商品交易中心在舟山市正式揭牌，以浙江国际油气交易中心为主体，整合浙江海港大宗商品交易中心、浙江天然气交易市场等资源，打造综合性大宗商品交易平台 [6] - 该交易中心在巩固油气领域优势的同时，积极拓展绿色能源、铁矿石等与浙江自贸试验区资源禀赋紧密相关的交易品种，并持续深化与上海期货交易所的期现合作机制 [7] - 推动浙江从大宗商品“贸易大省”向“资源配置强省”转型 [8] 对外开放与国际竞争 - 2025年，商务部会同海关总署对钐、钆、铽等7类稀土相关物项实施出口管制，10月进一步强化稀土出口管制政策，显著加强了对稀土相关技术出口的管控 [5] - 12月，包头稀土产品交易所发布稀土价格指数，通过建立透明、权威的价格体系，增强我国在稀土定价中的影响力 [5] - 2025年12月18日，海南自贸港全岛封关运作正式启动，封关后海南“零关税”商品范围扩大至6600个税目，覆盖全部商品税目的74% [11] - 香港加快打造大宗商品交易生态圈，2025年1月港交所旗下伦敦金属交易所（LME）宣布将香港纳入其全球仓库网络内的许可交付地点，截至目前LME已批准8个在港交割仓库 [13] - 2025年5月，香港特区政府财政司司长表示正积极筹划为大宗商品贸易商落户香港提供半税优惠政策 [13] - 2025年6月，上海黄金交易所在香港启用首个离岸黄金交割仓库，并同时在其国际板上市于香港交割的黄金合约 [13]