核心观点 - 截至2025年12月31日，全市场基金总资产净值达36.32万亿元，较上月增加3151.15亿元，市场规模持续上升 [2] - 2025年12月，成长型基金指数收益率为3.69%，表现优于价值型基金的1.14%和平衡型基金的2.71% [2] - 基于主力资金的行业ETF轮动策略在2023年以来累计收益率为48.47%，显著跑赢同期沪深300指数19.59%的累计收益率 [4] - PB-ROE框架下的行业ETF轮动策略在2023年以来累计收益率为25.47%，同样跑赢沪深300指数 [4] - 针对2026年1月，主力资金偏好策略看好有色金属、非银金融和钢铁行业；PB-ROE框架策略则推荐关注通信、农林牧渔和交通运输行业 [5] 基金市场跟踪 - 截至2025年12月31日，全市场共存续基金13617只，较上月底增加142只 [2] - 2025年12月，价值基金指数收益率为1.14%，平衡基金指数收益率为2.71%，成长基金指数收益率为3.69% [2] ETF市场跟踪 - 截至2025年12月31日，沪深两市共有1401只ETF，较上期增加32只 [3] - ETF资产管理总规模为6.02万亿元，较上期增加3295.81亿元；总份额为3.37万亿份，较上期增加1322.47亿份 [3] - 2025年12月，股票型ETF收益率中位数为3.34%，表现最佳；跨境ETF收益率中位数为-3.50%，表现最差；商品型ETF收益率中位数为2.58%，优于债券型ETF [3] - 按内部偏离度看，股票型ETF在12月内部偏离度最高；商品型ETF与跨境ETF的内部偏离度分别为2.35%和3.34%；债券型ETF的内部偏离度最低，为0.61% [3] ETF策略跟踪与配置 - 基于主力资金的行业ETF轮动策略在12月关注银行、食品饮料和石油石化行业 [4] - 该策略在2025年12月累计收益率为-1.70%，同期沪深300指数收益率为2.28%，策略跑输基准3.98个百分点 [4] - PB-ROE框架下的行业ETF轮动策略在12月关注汽车、美容护理和农林牧渔行业 [4] - 该策略在2025年12月累计收益率为-1.23%，跑输同期沪深300指数3.51个百分点 [4] 投资建议 - 针对主力资金的行业偏好，2026年1月看好有色金属、非银金融和钢铁行业，建议关注其对应的行业ETF [5] - 针对PB-ROE框架，结合补充指标后，推荐2026年1月关注通信、农林牧渔和交通运输行业，建议关注其对应的行业ETF [5]

三亚旅游市场监管动态 - 三亚市市场监管局已关注到网民反映打车前往司机推荐海鲜店就餐存在价格过高问题 [1] - 三亚市市场监管局已联合交通等相关部门介入调查 [1] - 如查实存在违法违规行为将依法从严处理绝不姑息 [1] 消费者权益保护措施 - 三亚市市场监管局建议市民游客保留好相关证据并及时拨打12345热线或通过三亚放心游平台投诉举报 [1] - 建议市民游客在选择餐厅时优先参考正规平台所推荐的餐厅进行消费 [1] - 三亚市市场监管局表示将始终致力于维护公平有序的旅游市场环境 [1]

第一财经推出“问海”栏目并发布2025全球化报告 - 第一财经正式推出“问海•中企出海新观察”栏目，旨在系统化追踪中国企业全球化进程，深入记录其战略选择、合规实践与文化融合 [1][2] - 第一财经研究院连续第三年发布《跨越山海|中国企业全球化报告》，该报告已成为中企出海议题的早期引领者 [2] 中国企业全球化宏观数据表现 - 2025年前11个月，中国出口金额同比增长6.2%，至24.46万亿元人民币 [2] - 同期，中国全行业对外直接投资规模同比增长7.5%，至11314.5亿元人民币 [2] - 2025年1～11月，中国在“一带一路”共建国家非金融类直接投资同比大幅增长19%，至2555.3亿元人民币 [3] - 同期，中国企业在“一带一路”共建国家新签承包工程合同额同比增长20.4%，至14426.9亿元人民币，完成营业额增长10.5%，至9193.4亿元人民币 [3] 全球化新阶段特征与指数 - 中国企业全球化进程正步入新阶段，从“中国经济”到“中国人经济”，内涵不断丰富，展现更强韧性与全球竞争力 [2] - 此轮全球化热潮起始于2023年，已从过去单打独斗进入全社会关注、政府辅助共建的新时期 [3] - 2025年，第一财经研究院·中国企业全球化指数预计同比增长6.1%，达到604.8（2010年=100），增速为近三年最高水平 [5] - 该指数分项指标中，海外投资增长预计将处于2020年以来的较高水平 [5] 行业出海动态与代表性企业 - 以新能源、工业机器人为代表的新兴行业出口持续增长 [8] - 中国数字技术出海在与本土服务融合加速推进，平台型企业加速全球化布局，云计算服务商积极参与“一带一路”国家数字基础设施建设 [8] - 第一财经研究院基于6908家上市公司数据，评选出“2025中国企业全球化五十强企业”及“十佳企业” [8] - 这些企业中，国有企业展现全球化发展定力，民营企业充满活力与韧性，服务业企业加速全球化布局 [8] 全球化面临的新壁垒与风险 - 全球化发展进入新时期，贸易保护主义加剧，全球贸易摩擦升级，关键产业回流本土 [4] - 截至2024年底，全球有46个国家设立了专门针对外国直接投资的审查机制，较2014年翻了一倍多，审查范围拓展到半导体、人工智能等新兴领域 [4] - 逆全球化呈现制度化、复合化新特征，从贸易、投资到技术、数据、环保等多维度出现限制 [9] - 分市场看，美国市场高科技出口管制与投资审查“双重收紧”，欧盟市场规则壁垒升级与供应链“去风险化”并行，印度市场准入限制强化与数据主权加压并举 [9] 应对策略建议 - 国家层面可通过推动高水平制度型开放、建立“双保险”供应链体系、完善全球合规支持体系等方式应对 [10] - 行业层面需要构建协作网络与标准联盟，强化国际标准和认证合作，打造中国品牌国际形象 [10] - 企业层面需要重塑全球市场布局、强化本土化经营能力、构建全球人才与创新网络、加强风险管理和合规体系建设 [10] 国有企业全球化特点 - 国有企业具有合作共赢与责任承担的特点，在“一带一路”共建国家积极拓展业务，抱团出海模式频繁出现 [11] - 相较于民营企业和外资企业，上市国企境外业务收入水平高，但占总收入比重普遍较低，且通常到一定规模后才大力推进全球化 [12] - 在建筑、石油石化、交通运输及煤炭四个重资产行业，上市国企境外业务收入均值明显高于民营企业 [12] - 上海汽车与零配件行业的上市国企在全球市场上有着显著较强的全球竞争力 [12] - 国企出海优势包括较强的资本实力、组织性强有利于抱团出海、积极履行社会责任易建信誉 [16] - 面临的挑战包括跨文化管理难度高、受地缘政治因素影响大 [16] 服务贸易发展机遇 - 2024年全球服务贸易总额达8.69万亿美元，占全球贸易比重为26.4%，预计2025年增长4%，2026年增长4.1%，增速均高于商品贸易 [19] - 中国服务贸易规模持续扩大，结构不断优化，生产性服务业紧密嵌入产业链供应链，数字化不断拓展服务贸易业态和空间 [19] - 中国上市服务业企业海外收入从2020年的1.4万亿元增长至2024年的1.7万亿元，增幅达21.4% [22] - 跨境交付模式在数字化转型推动下快速发展，体现在跨境电商平台数量增长、跨境支付能力提升及跨境物流效率提升 [22] - 当前中国服务贸易结构中传统服务贸易仍占主要地位，高附加值服务贸易占比较低，导致常年逆差，仍有巨大发展空间 [22]

监管动态与市场反应 - 三亚市市场监督管理局于2026年1月7日对网民反映的出租车司机推荐海鲜店价格过高问题介入调查 [1] - 监管部门表示如查实存在违法违规行为将依法从严处理绝不姑息 [1] - 三亚市致力于维护公平有序的旅游市场环境 [1] 消费者应对与建议 - 建议遇到类似情况的市民游客保留好相关证据并及时拨打12345热线或通过三亚放心游平台投诉举报 [1] - 建议市民和游客在选择餐厅时优先参考正规平台所推荐的餐厅进行消费 [1]

交通基建与区域互联 - 茂名市有23项重点交通项目预计在2024年“五一”前基本建成 [1] - 茂名将依托骨干路网实现广湛高铁茂名南站一小时通达市内各县区 [1] - 广湛高铁开通后将促进周边区域客流、物流、信息流向茂名高速集聚与高效配置 [1] 产业发展与体系构建 - 茂名正在加快构建“3336”现代化产业体系，推动“五链共建”向“多链共建”拓展 [1] - “金石”产业带、临空经济区等产业新空间正在加速成型 [1] - 高州、信宜、化州3个县城在3年内吸引了15.8万人进城，县域经济成为全市发展的重要增长极 [1] 区域合作与产业承接 - 佛茂合作持续深化 [1] - 广湛高铁开通有利于茂名进一步承接粤港澳大湾区产业外溢 [1] - 茂名将以“融珠入湾，引客入茂”为主线，积极承接大湾区优质产业外溢，吸引产业链上下游企业集聚 [1] 农业与产业融合 - 茂名将以“五棵树一条鱼一桌菜”等特色优势农业为依托，推动产业向精深加工、品牌营销与休闲体验延伸 [1] - 将加快发展农产品电商、生态观光农业等新模式 [1] - 目标是构建从田间到餐桌、从生产到体验的全产业链条 [1] 综合发展战略 - 茂名将加快建设内畅外联的交通脉络，并以“高铁速度”驱动产业集群升级 [1] - 目标是建设三产融合的产业高地 [1] - 将拓展商业合作与人才引进通道 [1]

财政收支表现 - 2025年全区一般公共预算收入完成1922.05亿元，同比增长4.6% [1] - 2025年全区一般公共预算支出完成6742.18亿元，同比增长4.2% [1] - 财政收支增速近六年来首次实现连续12个月“双增长” [1] 重大项目保障 - 统筹资金超过373亿元全力推进平陆运河、北部湾国际门户港等重大项目建设 [1] - 统筹超过200.75亿元支持实施新一轮工业振兴三年行动和产业园区发展 [1] - 统筹超长期特别国债和配套资金296.46亿元支持“两新”政策实施和“两重”项目加速落地 [1] - 创新建立“周转金”制度，统筹安排75亿元滚动支持52个重大项目和2232个基础设施项目 [1] 实体经济赋能 - 2025年支持科技创新和制造业发展的主要政策实现减税降费及退税超过260亿元 [2] - 2025年全区行政事业性收费收入同比下降13.9% [2] - 1—11月推动投放惠企贴息贷款超1151亿元，惠及经营主体超4.4万户，降低融资成本超12亿元 [2] - 补贴融资担保业务超27亿元，惠及经营主体近1200户 [2] - 政府投资引导基金各子基金新增实缴出资231.14亿元，其中带动各类资本实缴出资152.80亿元 [2] 科技创新支持 - 制定11条政策措施，力争每年安排150亿元、3年累计近450亿元支持发展新质生产力 [2] - 安排数字广西建设资金7亿元，同比增长133.3%，支持人工智能基础能力建设与国际交流合作 [2] - 投入创新驱动发展和科技发展专项资金30亿元 [2] - 安排工业振兴专项资金25.55亿元支持重点产业实施新一轮“千企技改”工程 [2] 民生福祉投入 - 2025年全区民生支出5392.35亿元，同比增长4.3%，占一般公共预算支出八成 [3] - 民生支出规模超过历史峰值223亿元 [3] - 交通运输、节能环保、商业服务业、社会保障和就业、文化旅游体育等13项民生支出科目中的多项支出增速为两位数 [3]

应急管理“十五五”规划核心方向 - 会议明确“十五五”时期在基本实现社会主义现代化进程中具有承前启后的重要地位，推进治理模式向事前预防转型是重要牵引[1] - 设定明确目标：到2030年，应急管理体系和能力现代化建设取得显著进展，以事前预防为主的公共安全治理模式有效建立，本质安全水平大幅提升[1] - 设定长期目标：到2035年，形成与基本实现现代化相适应的中国特色大国应急体系，服务保障高质量发展的能力全面增强[1] 重点行业领域安全治理与专项整治 - 全面完成治本攻坚三年行动任务，强力推动“八大行动”和四项重点任务落地落实[2] - 深化重点行业领域“一件事”全链条专项整治：矿山领域逐条落实“八条硬措施”年度重点任务，加力实施“三个一批”工作举措[2] - 危化品领域全面强化建设项目安全审查和许可准入，加快石油天然气开采安全生产先进技术设备推广和落后技术装备淘汰[2] - 消防领域持续推进人员密集场所动火作业、建筑保温材料等专项整治，巩固电动自行车整治成效，深化畅通消防“生命通道”和消防设施治理[2] - 聚焦金属冶炼、粉尘涉爆、有限空间作业等工贸高危领域深化精准执法和指导帮扶[2] - 督促指导建筑施工、交通运输、渔业船舶、文旅、民爆、特种设备等领域强化安全监管，“疏堵结合”化解新业态新风险[2] 应急管理体系建设与能力提升 - 健全大安全大应急框架下应急指挥体系，加快构建覆盖各类灾害事故的全流程全要素全链条应急指挥机制[3] - 提升应急物资和装备统筹保障能力，对标大灾巨灾救灾物资峰值需求优化物资品类、规模和储备布局[3] - 推动应急救援队伍升级强能，健全消防救援力量体系，加快推进机动队伍、航空救援队伍组建落地[3] - 统筹推进航空应急救援能力建设，优化国家安全生产应急救援和工程救援专业力量布局[3]

文章核心观点 文章核心观点为，市场对设备投资高增长的驱动因素存在普遍误解，其动力并非主要源于“两新”政策或制造业的朱格拉周期，而是由广义基建、服务业投资及能源转型等结构性因素驱动，并且预计在2026年，设备投资的高增长态势有望持续，得到内需链与外需链的共同支撑 [61][62][66] 1、生产高频跟踪：工业生产走势分化，建筑业开工边际回落 - **工业生产分化，钢铁链有所回升**：上周（12月28日至01月03日），高炉开工率环比上升0.7%，同比回升1.3个百分点至0.9%；钢材表观消费环比上升0.9%，同比上升4.4个百分点至2.2%；钢材社会库存环比下降2.5% [2] - **石化与消费链开工整体偏弱**：上周，石化链中纯碱开工率环比下降1.7%，同比回落4.3个百分点至-2.4%；PTA开工率环比微升0.2%，但同比回落1.8个百分点至-8.4%；下游消费链中，汽车半钢胎开工率环比下降2.7%，同比回落2.1个百分点至-9.2% [6] - **建筑业需求边际改善但开工回落**：上周，全国粉磨开工率环比下降3.8%，水泥出货率环比下降1.1%；水泥库容比环比下降1.7%，水泥周内均价环比下降0.2% [11] - **玻璃产量偏弱，沥青开工回落**：上周，玻璃产量环比下降1.7%，同比回落1.1个百分点至-4.2%；反映基建投资的沥青开工率环比下降2.4%，同比下滑0.8个百分点至7.9% [16] 2、需求高频跟踪：港口货运量延续回落，人流出行强度有所回升 - **房地产销售持续低迷，城市间分化明显**：上周（12月28日至1月3日），30大中城市商品房日均成交面积环比下降26.1%，同比下降26%；其中一线、二线城市成交同比有所改善，三线城市成交同比大幅回落21.2个百分点至-50.8% [20] - **内需货运减弱，出口相关港口吞吐量回升**：上周（12月21日至12月27日），铁路货运量同比回落2.4个百分点至-4.4%，公路货车通行量同比回落0.7个百分点至-1.3%；而港口货物集装箱吞吐量同比上行2.4个百分点至9.0%，港口货物吞吐量同比上行3.7个百分点至3.2% [25] - **人流出行强度回升，消费活动走弱**：上周（12月28日至1月3日），全国迁徙规模指数同比回升26个百分点至35.1%；国内执行航班架次同比回升1.6个百分点至3.1%；但电影观影人次同比回落100.2个百分点至-15.2%，票房收入同比回落111.2个百分点至-10.1%；乘用车零售量同比下降14.8% [29][33] - **出口集运价格回升**：上周（12月21日至12月26日），CCFI综合指数环比上升2%，其中地中海航线运价环比上升5.5%，东南亚航线运价环比上升2%；BDI周内均价环比下降9.8% [42] 3、物价高频跟踪：农产品价格分化、工业品价格走强 - **农产品价格走势分化**：上周（12月28日至1月3日），鸡蛋和蔬菜价格环比分别下降0.8%和2.8%，水果价格环比上升0.8% [48] - **工业品价格整体上涨**：上周，南华工业品价格指数环比上升0.6%，其中金属价格指数环比上升1.9%，能化价格指数环比微降0.2% [54] 设备投资高增的“认知误区” - **误区一：设备投资强源于“朱格拉周期”**：实际上，2024年设备投资高增长主要源于广义基建、服务业投资走强，建筑业、狭义基建、公用事业、服务业的设备购置投资增速（分别为65.5%、46.1%、16.5%、13.9%）均明显高于制造业的6.5%，额外贡献整体设备投资8.2个百分点 [62] - **误区二：设备投资走强受“两新”政策影响**：设备投资早在2024年2月已大幅冲高（制造业设备购置投资增速17%），早于2024年下半年“两新”政策集中加码；且增速最高的前五大制造业行业（如酒及饮料38.9%、交运设备35.2%）大部分并非“两新”政策明确直接涉及的行业 [62] - **误区三：“制造业投资强”源于“设备投资强”**：实际上，2024年制造业设备购置投资增速仅6.5%，明显低于整体设备投资的15.7%；从投资类型看，2021年以来制造业建安投资增速中枢（16.2%）持续高于设备投资增速中枢（4.2%） [63] 设备投资高增的“动力之源” - **原因一：现代化产业体系与出行需求拉动**：政策支持新基建、AI等产业趋势，带动软件业（增速53%）、计算机服务业（增速35%）设备投资高增；出行需求恢复（2024年民航旅客运输量同比17.9%）及国产大飞机交付，拉动航空运输（增速69%）、道路运输设备投资 [64] - **原因二：能源转型政策拉动公用事业投资**：2021年“双碳”政策加码后，公用事业设备投资趋势性高于建安投资近10个百分点，其中电力热力设备投资高增长17.6%，包括新能源投资与传统火电减碳改造 [64] - **原因三：财政科研支出与消费改善拉动服务业投资**：2023年以来服务业设备投资趋势性强于建安投资，租赁商务、科学研究等生产性服务业增速高，与政策加大科技支出有关；居民服务、住宿餐饮等生活性服务业增速较高，与居民跨区消费及“投资于人”政策有关 [65] 设备投资高增的“可持续性” - **主线一：狭义基建有望明显回升**：政策加码新基建等适度超前投资，与现代化产业体系相关的数字基建（AI等）、与建立全国统一大市场相关的“枢纽类投资”有望明显回升 [66] - **主线二：“双碳”政策加码减碳改造投资**：“十五五”进一步提高对“双碳”的重视，推动从“能耗双控”向“碳排放双控”转型，将带动高耗能行业“用电设备”改造、新能源投资和火电行业改造等设备类投资 [66] - **主线三：“投资于人”政策加码消费类基建**：生活性服务业投资相较需求仍有2-3万亿的恢复缺口，政策推动基建投资向“投资于人”的消费类基建（如出行类、医疗养老）转型，将拉动服务业设备投资 [67] - **主线四：外需相关设备投资保持韧性**：新兴经济体工业化提速带动其内需修复，叠加非洲等地城镇化快速提速、加快进口资本品，外需将继续成为设备投资的重要支撑 [67]

江苏省“十四五”绿色转型成果总结 - 预计“十四五”能耗强度累计下降率超14% 超额完成国家下达目标任务 [1] - 构建完善碳达峰碳中和政策体系 差异化推动能源、工业、交通运输、城乡建设等重点领域实施碳达峰专项行动 制定13个设区市碳达峰行动方案 [2] - 全省高新技术产业产值占规上工业比重达51.8% 五年累计提高5.3个百分点 [2] - 节能环保、新能源等产业集群融合发展优势明显 “新三样”出口接近全国1/5 [2] - 全省累计创建国家级绿色工厂439家、绿色工业园区51家、绿色供应链管理企业80家 水平居全国前列 [2] - “十四五”以来 全省光伏装机比2020年底增长421.7% 风电装机增长55.5% [2] - 截至2025年11月全省可再生能源装机1.19亿千瓦 占比48.2% 历史性超过传统火电成为第一大电源 [2] - “十四五”期间 全省城镇新增绿色建筑累计达15亿平方米 规模全国第一 新增节能建筑面积8.56亿平方米 既有建筑节能改造面积5867万平方米 可再生能源建筑应用面积3.4亿平方米 [2] - 2025年1-11月江苏省新能源汽车市场渗透率达47.8% [2] - 盐城、常州等4家入选国家碳达峰试点 14个项目获评国家绿色低碳先进技术示范项目 推动71家单位开展省级“双碳”试点 [2] - 率先探索零碳园区建设 大丰港经开区、溧阳高新区入选国家级首批零碳园区 [2] - 着力构建产品碳足迹管理体系 打造全省产品碳足迹公共服务平台和本土碳足迹数据库 [2] 江苏省“十五五”绿色发展规划 - 以力争在2030年前实现碳达峰为目标 加快构建碳双控新机制 [3] - 规划做好“全面实施碳排放双控制度”、“加快构建新型能源体系”、“发展绿色新质生产力”、“加快形成绿色生产生活方式”四个方面工作 [3]

公司合资与股权变动 - 公司与关联方交投科技、湖北交投实业发展有限公司于2023年8月9日共同出资5000万元组建楚道数通 [1] - 公司出资1000万元，持股比例为20% [1] - 关联方交投科技出资3000万元，持股比例为60% [1] - 关联方湖北交投实业发展有限公司出资1000万元，持股比例为20% [1] 关联方股权划转与公司决策 - 关联方交投科技拟将其持有的楚道数通60%股权按账面净值无偿划转至交投运营集团 [1] - 公司对楚道数通股权转让享有优先购买权 [1] - 经综合考量，公司决定放弃行使该优先购买权 [1]