报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 天然橡胶市场进入区间震荡整理，后续关注主产区旺产期原料产出及宏观变化，若原料上量顺利有下行空间，不畅则胶价在15000 - 15500区间运行 [1] - 纯碱供需大格局偏空，操作上反弹偏空对待；玻璃关注现货需求表现，有短多机会，行业需产能出清解决过剩困境 [3] - 甲醇市场交易“弱现实”逻辑，核心矛盾是港口高库存，01合约库存矛盾难解决，伊朗限气前弱现实持续 [6] - PX短期或在6200 - 6800区间震荡；PTA短期在4300 - 4800区间震荡，TA1 - 5滚动反套；乙二醇行权价不低于4100的看涨期权卖方持有，EG1 - 5逢高反套；短纤反弹空间受限，PF12单边同PTA，PF盘面加工费在800 - 1100区逢高做缩；瓶片PR单边同PTA，主力盘面加工费在300 - 450元/吨区间波动 [8] - 聚烯烃市场总量压力仍存，关注年底外盘清库动作潜在影响 [11] - 烧碱短期价格偏弱运行，大趋势偏空对待，跟踪下游补库节奏；PVC预计延续底部趋弱格局 [13] - 纯苯短期BZ2603自身驱动偏弱，跟随油价逢高偏空对待；苯乙烯EB12价格反弹偏空对待 [14] 根据相关目录分别进行总结 天然橡胶产业 - 现货价格：云南国营全乳胶等部分价格上涨，杯胶等部分价格下跌或持平 [1] - 月间价差：9 - 1价差下跌，5 - 9价差上涨，1 - 5价差持平 [1] - 基本面：8月多国产量有增减变化，轮胎开工率和产量有不同表现，进口量有变化 [1] - 库存变化：保税区和上期所厂库期货库存增加，青岛干胶出库率和入库率有变化 [1] 玻璃纯碱产业 - 玻璃价格及价差：各地报价多持平，玻璃2601下跌，01基差上涨 [3] - 纯碱价格及价差：各地报价持平，纯碱2601和2605有小变动，01基差下跌 [3] - 产量及开工率：纯碱井工率下降，浮法和光伏日熔量有不同表现 [3] - 库存：纯碱厂库和玻璃厂库有变化，玻璃厂纯碱库存持平 [3] - 地产数据：当月同比数据有不同变化 [3] - 观点：纯碱过剩凸显，盘面承压，操作反弹偏空；玻璃关注现货需求，有短多机会，行业需产能出清 [3] 甲醇产业 - 价格及价差：甲醇期货收盘价下跌，基差和区域价差有变化 [4] - 库存：企业、港口和社会库存均增加 [5] - 上下游开工率：国内企业开工率上升，海外下降，下游部分开工率有增减 [6] - 观点：市场交易“弱现实”逻辑，核心矛盾是港口高库存 [6] 聚酯产业链 - 上游价格：原油、石脑油等价格有涨跌变化 [8] - 下游聚酯产品价格及现金流：聚酯产品价格多数上涨，现金流有不同表现 [8] - PX相关价格及价差：PX价格及价差有变化 [8] - PTA相关价格及价差：PTA价格及价差有变化，加工费有增减 [8] - MEG相关价格及价差：MEG价格及价差有变化，进口利润增加 [8] - 开工率变化：产业链各环节开工率有不同变化 [8] - 观点：各产品有不同的价格区间和操作策略 [8] 聚烯烃产业 - 价格及价差：期货收盘价下跌，基差和价差有变化 [11] - 现货价格：华东PP拉丝现货价格下跌，华北LLDPE现货价格上涨 [11] - 上下游开工率：PE和PP装置开工率上升，下游加权开工率有增减 [11] - 库存：PE和PP企业及贸易商库存有变化 [11] - 观点：市场总量压力仍存，关注外盘清库影响 [11] PVC、烧碱产业 - 现货&期货价格：PVC和烧碱部分价格有变化，基差和价差有变动 [13] - 海外报价&出口利润：烧碱海外报价下跌，出口利润增加；PVC海外报价持平，出口利润减少 [13] - 供给：氯碱开工率上升，利润有增减 [13] - 需求：烧碱和PVC下游开工率有不同变化 [13] - 库存：液碱和PVC库存有变化 [13] - 观点：烧碱短期价格偏弱，大趋势偏空；PVC预计延续底部趋弱格局 [13] 纯苯 - 苯乙烯产业 - 价格及价差：纯苯和苯乙烯相关价格及价差有变化 [14] - 库存：纯苯和苯乙烯库存有变化 [14] - 产业链开工率：产业链各环节开工率有不同变化 [14] - 观点：纯苯驱动偏弱，跟随油价逢高偏空；苯乙烯供需或紧平衡，EB12价格反弹偏空 [14]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - PTA市场受PX强支撑行情小涨，供给端略有收缩，聚酯开工稳定，出口乐观，加工费被压缩，旺季预计持续到11月，需关注中美关税下降对出口的刺激[2] - 乙二醇港口库存增加，乙烯价格难支撑其走强，新装置投产使其价格承压，煤制乙二醇利润修复，关税下降或增加后续出口需求[2] 根据相关目录分别进行总结 行情综述 - PTA市场受PX强支撑行情小涨，现货供应充足，基差波动有限；乙二醇期货走势偏强，现货价格小幅上行，基差商谈走弱[2] 数据变动 - INE原油价格从460.4元/桶涨至460.6元/桶，PTA - SC从1342.2元/吨降至1316.8元/吨，PTA/SC比价从1.4012降至1.3934，CFR中国PX从826降至823，PX - 石脑油价差从249降至247，PTA主力期价从4688元/吨降至4664元/吨，PTA现货价格从4540元/吨涨至4575元/吨，现货加工费从120.9元/吨涨至188.8元/吨，盘面加工费从268.9元/吨降至262.8元/吨，主力基差从(80)升至(78)，PTA仓单数量从75888张增至89012张，MEG主力期价从3924元/吨涨至3942元/吨，MEG - 石脑油从(145.36)元/吨升至(143.55)元/吨，MEG内盘从3972元/吨涨至4013元/吨，主力基差从70升至73，PX开工率从86.21%升至88.03%，PTA开工率从77.84%降至77.42%，MEG开工率持平为63.74%，聚酯负荷从89.56%升至89.70%，POY150D/48F从6515涨至6560，POY现金流从53涨至54，FDY150D/96F从6730涨至6770，FDY现金流从(232)降至(236)，DTY150D/48F从7790涨至7840，DTY现金流从128涨至134，长丝产销从70%降至48%，1.4D直纺涤短从6380涨至6415，涤短现金流从268降至259，短纤产销从70%降至46%，半光切片从5555涨至5575，切片现金流从(7)降至(31)，切片产销从143%降至53%[2] 产业链开工情况 - PX开工率上升，PTA开工率下降，MEG开工率持平，聚酯负荷上升[2] 交易建议 - PTA方面，汽油供给收缩支撑PX价格，PTA供给收缩，聚酯开工稳定，出口乐观，但加工费被压缩，关注中美关税下降对出口的影响[2] - 乙二醇方面，港口库存增加，价格承压，煤制乙二醇利润修复，关税下降或增加后续出口需求[2] 装置检修动态 - 华东一套220万吨PTA装置小幅降负，恢复时间待跟踪[2]

纪要涉及的行业或公司 * PTA（精对苯二甲酸）及聚酯行业 [1] * 行业内主要公司包括逸盛、恒力、新凤鸣、桐昆等大型供应商 [6] 核心观点与论据 行业市场结构变化 * 行业经历两轮集中投扩 第一轮在2011-2015年 第二轮自2019年开始由国内民营企业主导 [2] * 2019-2025年新增PTA产能达5,340万吨 年均增速11.2% [1][2] * 供应商集中度显著提高 前五大供应商占据近70%市场份额 [1][4] * 技术迭代与装置大型化 单套产能从50万吨以下提升至250-300万吨级别 P8及以上新技术装置占比超60% [1][2][5] 供需关系与库存状况 * 聚酯产量从2019年的5,025万吨增至2024年的7,000多万吨 预计2025年达7,940万吨 [1][5] * 非聚酯需求从2019年的1,147万吨增至2024年的2,850多万吨 [1][5] * 出口需求强劲增长 从2020年的85万吨增至2024年的442万吨 占总产量6%以上 [1][5][16] * 为应对压力 约1,900万吨PTA装置停工 其中1,300万吨已剔除统计 [1][5] * 社会库存自2022年以来持续去库 目前PTA库销比不到两周 处于中性略低水平 [1][3][8][11] 加工费与近期市场表现 * 2025年六七月份新装置投产后 加工费从300-400元/吨降至200元/吨以下 [1][8] * 加工费下降主因是隐性库存挤出、槽车供应比例提升及仓单注销货物需消化 [8][9] * 运行10年以内的PTA装置占比达到62% [9] 未来行业发展趋势与机遇 * 2025-2030年规划新建PTA项目较少 预计新增外售量有限 未来五年加工费修复值得期待 [3][10] * 行业将继续呈现高集中度、高竞争力发展趋势 大型企业主导 小型装置退出 [1][6][7] * 聚酯需求增速通常略高于GDP增速 预计2023年聚酯需求量约8,300万吨 加上非聚酯需求总需求达8,600-8,700万吨 开工率需86%-87% [3][12] * 若聚酯需求年均增速达5% PTA需求量可能达9,100-9,200万吨 开工率需90%以上 [13] 其他重要内容 海外市场影响 * 欧洲、日韩等地老旧装置因成本高（如加工成本约700元人民币）和能源压力（如天然气价格上涨）而退出 海外有效产能约3,000万吨 较最初统计减少约1,000万吨 [3][14][15][16][17] * 海外退出的市场份额由国内出口增长填补 国内新建设施在能耗和成本控制方面具有显著优势 [14][16][17]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 2026年上半年PX预计是聚酯产业链最强品种，PTA供应过剩但需求有支撑，MEG供应压力大，聚酯环节开工和出口表现良好，终端需求局部走弱 [10][80][123] 根据相关目录分别进行总结 PX - **估值**：单边大幅反弹，月差回升至平水附近，海外PX维持B结构，PXN大幅走强，海外油品裂解价差支撑海外芳烃估值，歧化单元亏损使海外装置开工边际下降 [12][15][18] - **供需与库存**：国产开工率达历史高位，10月国产量335万吨，本周开工率89.8%（+2.8%），亚洲整体负荷开工率回升至80.2%（+2.1%）；10月表观消费量409万吨，损失量36.8万吨；9月进口87万吨，10月预计89万吨；10月隆众PX月度库存累积10万吨至402万吨 [39][40][41][46][61] PTA - **估值**：1 - 5月差低位盘整，基差波动下降，新装置投产使未来供应仍过剩，现货加工费回升至170元/吨，聚酯链价格企稳反弹，PXN回升至241美元/吨(+2) [67][77][78] - **供需与库存**：本周开工率76.4%（-1.6%），2025年1 - 10月产量累积6048万吨，同比+3%，10月产量634万吨；9月出口34万吨，环比回升；库存低位，向交割库转移；摩根乾坤PTA空头席位大幅减仓，本周外资席位持仓空头减至7.1（-4.3）万手 [80][81][83][99][100][102] 乙二醇/MEG - **估值**：供应压力压制价格单边走势，基差月差同步走弱，相对苯乙烯估值至同比高位，各工艺装置利润亏损 [113][117][120] - **供需与库存**：本周整体开工72.44%（-3.76%），草酸催化加氢法（合成气）制乙二醇开工71.94%（-11.5%），多套装置负荷下调使供应压力缓解，但镇海炼化80万吨即将重启，开工负荷未来边际回升；9月进口62万吨，近期到港量大使港口库存累库；海外多套装置停车检修；套利窗口关闭，进口利润回落；11 - 12月港口库存将大幅回升 [123][124][126][130][136] 聚酯、涤纶短纤/PF - **估值**：加弹利润冲高回落，短纤瓶片利润尚可 [155] - **供需与库存**：开工率91.5%（-0.2%），11月维持91%，12月90%，1月预计88%；2025年产量同比8.5%，2026年增速预计持平按5 - 6%预计，需求增量看出口；1 - 9月累计出口1080万吨，同比+16.3%；库存整体中性偏低，长丝开工韧性提升 [140][142][145][146][147] 终端：织造、服装 - **估值**：未提及 - **供需与库存**：局部需求走弱，江浙织机开工75%（-1%），加弹开机87%（+1%）；内需订单环比回落，坯布库存去化速度放缓；1 - 9月中国服装鞋帽针织纺织品零售额10612.7亿元，累积同比+3.1%；1 - 9月累计出口11521亿元，累计同比-2.5%；美国欧洲服装零售数据强劲上涨，美国7月零售194.4亿美元，当月同比+5.7%；海外纺织服装库存环比小幅下滑 [176][177][184][185][189][196]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 本周能源化工各品种行情分化，原油中期面临过剩压力，沥青供需两弱，聚酯部分产品有小涨预期，短纤或小涨，纯碱供大于求格局或持续，工业硅和多晶硅短期偏强震荡但上方阻力大，纸浆短期反弹空间有限 [8][35][62][71][79][101][123][140] 各品种总结 原油 - 行情回顾：本周国际油价震荡运行，振幅收窄，WTI主力合约开盘61.40美元/桶，收盘60.08美元/桶，跌1.31%；Brent主力合约开盘65.12美元/桶，收盘63.99美元/桶，跌0.91%；SC主力合约开盘462.6元/桶，收盘460.6元/桶，涨0.41% [7] - 操作建议：短期震荡运行，中期面临过剩压力，操作上反弹试空为主 [8] - 基本面变化：美国原油库存环比增加，成品油库存明显回落；OPEC+决定2026年1季度暂停增产，但供应仍过剩；需求端增速低于供应端，市场累库速度加快 [9][10][11] 沥青 - 行情回顾：沥青期货和现货价格均下跌，BU2601合约开盘3253元/吨，收盘3048元/吨，跌6.04%；山东、华东、华南现货价格均下跌 [34] - 操作建议：油价暂无支撑，沥青供需两弱，预计短期震荡运行 [35] - 基本面变化：成本端原油中期面临过剩压力；现货价格普遍下行，需求端边际走弱；供应端装置开工负荷率预计小幅上涨；利润涨跌不一；库存同步减少 [36][37][38][39] 聚酯 - 行情回顾与操作建议：PX行情强势推涨PTA，但PTA现货供应充足，低加工费下市场寄希望于计划外减产；乙二醇基本面偏弱，后续有累库预期。预计PTA小涨，乙二醇短期小幅反弹 [61][62] - 主要驱动力梳理：下游聚酯开工负荷整体偏高，需求短期有韧性但存转弱预期；PTA供应或减少，供需基本面偏强；乙二醇成本支撑偏强，供应端装置检修增加，预计短期反弹 [63][64][66] 短纤 - 行情回顾与操作建议：上周价格下滑，本周预计成本偏暖主导价格小涨，但供需转弱拖累价格 [71] - 主要驱动力梳理：下游需求乏力，对短纤支撑有限；短纤开工预计稳定，供应充足，产销温吞，工厂库存或增多 [72][73] 纯碱 - 行情回顾与操作建议：本周主力合约震荡偏弱，供应维持高位，库存微增，下游需求减少，预计盘面价格下探，可逢高做空 [76][79] - 市场情况：供应端开工率有所下滑，产量受个别企业影响下降，四季度供应或进一步过剩；库存累库，压力显著；现货价格窄幅震荡；出口量维持高位但9月有所回落；下游浮法玻璃和光伏玻璃对纯碱需求改善有限 [80][81][83][89][92][93][94] 工业硅 - 期货回顾及展望：主力合约价格偏强震荡，主要驱动为西南产区减产，但供需失衡关系未明显改善，上方阻力较强 [101] - 基本面概览：期现价格坚挺，产业链主产品价格以稳为主；库存缓慢累库，期货库存出库；产量下降，多晶硅产量预期走低，有机硅需求稳定，铝合金和出口需求平稳 [102][103][104][105] 多晶硅 - 行情回顾及展望：本周价格走势弱于其他品种，供需改善驱动有限，现货价格僵持，01合约在宽幅区间内震荡运行，可等待区间下沿博反弹 [123] - 光伏产业基本面概览：产业链主产品价格以稳为主，库存均有小幅增加；产量方面，多晶硅11月产量预计回落，硅片和电池片产量稳定，终端需求下跌修复暂无乐观预期 [124][125][126] 纸浆 - 行情回顾及展望：纸浆01合约收涨，宏观压力减弱等因素提振盘面反弹，但行业利润改善有限，短期反弹空间有限，反套为主 [139][140] - 基本面变化：主要产浆国纸浆发运量有升有降；10月我国纸浆进口量环比和同比均下降；纸浆库存有升有降；下游原纸表现分化，包装纸行情偏好，其余按需补库 [141][149][156][161]

公司股权结构 - 控股股东三房巷集团有限公司持有公司股份约为29.67亿股，占总股本76.15% [1] - 本次股份质押后，控股股东累计质押股份约为18.49亿股，占其持股总数62.32%，占总股本47.45% [1] - 一致行动人江苏三房巷国际贸易有限公司持有公司股份约为2亿股，占总股本5.14%，未进行质押 [1] - 控股股东及一致行动人合计持股中，累计质押股份占比为58.38%，占总股本比例维持47.45% [1] 公司财务与业务构成 - 公司当前市值约为99亿元 [2] - 2024年1至12月份，公司营业收入构成为聚酯行业占比77.73%，化工行业占比20.13%，其他行业占比1.16%，热电占比0.97% [1]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 甲醇行业 当前市场核心交易“弱现实”逻辑，核心矛盾聚焦港口高库存，01合约仍面临库存消化难题，在伊朗限气落地前，弱现实格局或将延续；05合约对应周期内库存有望显著去化，后续可重点关注05合约MTO利润收缩机会 [3] 聚酯产业链 11月PX供需预期整体偏宽松，价格驱动有限，预计短期PX反弹空间受限，策略上多单逢高减仓，6800以上可短空，PX - SC价差尝试做缩；PTA供需预期略宽松，存小幅累库预期，预计PTA反弹空间受限，策略上多单减仓，可逢高短空，TA1 - 5滚动反套对待；乙二醇11 - 12月累库幅度预期较高，上方压力较大，策略上逢高卖出虚值看涨期权，EG1 - 5逢高反套；短纤预计反弹空间受限，策略上单边同PTA，盘面加工费在800 - 1000区间震荡，逢高做缩为主；瓶片供需宽松格局不变，大概率进入季节性累库通道，PR跟随成本端波动为主，策略上PR单边同PTA，PR主力盘面加工费预计在300 - 450元/吨区间波动 [6] 聚烯烃行业 供增需减，后续压力仍偏大，策略上01合约仍存库存压力，05合约投产减少，可关注其中长期低多机会，月差偏反套 [8] PVC和烧碱行业 11月烧碱价格缺乏支撑，预计偏弱维稳运行，大趋势依然偏空对待，跟踪下游补库节奏，空单可继续持有；PVC供需仍处过剩格局，价格难言乐观，预计延续底部偏弱震荡，交易思路反弹短空操作 [11] 纯苯 - 苯乙烯行业 纯苯供需预期整体仍偏宽松，预计价格驱动偏弱，短期BZ2603自身驱动偏弱，节奏随油价逢高空为主；苯乙烯供需目前偏宽松，若下游投产顺利或转为紧平衡，预计价格驱动仍有限，策略上EB12价格反弹偏空对待 [12] 根据相关目录分别进行总结 甲醇产业 价格及价差 MA2601收盘价2125，较前一日跌16，跌幅0.75%；MA2605收盘价2226，较前一日跌10，跌幅0.45%；MA15价差 - 101，较前一日涨6，涨幅6.32%；太仓基差 - 30，较前一日涨10，涨幅 - 25.00%；内蒙北线现货2000元/吨，较前一日涨35，涨幅1.78%；河南洛阳现货2028，较前一日跌2.5，跌幅0.12%；港口太仓现货2095，较前一日涨40，涨幅1.95%；区域价差：太仓 - 内蒙北线95，较前一日涨5，涨幅5.56%；区域价差：太仓 - 洛阳68，较前一日涨42.5，涨幅170.00% [1] 库存 甲醇企业库存38.641%，较前值涨1.04，涨幅2.75%；甲醇港口库存151.7万吨，较前值涨1.06，涨幅0.71%；甲醇社会库存190.4%，较前值涨2.10，涨幅1.11% [2] 上下游开工率 上游国内企业开工率76.09%，较前值涨0.31，涨幅0.41%；上游海外企业开工率70.7%，较前值跌2.68，跌幅3.65%；西北企业产销率98%，较前值涨4.9，涨幅5.29%；下游外采MTO装置开工率84.98%，较前值涨0.92，涨幅1.09%；下游甲醛开工率30.0%，较前值涨0.07，涨幅0.23%；下游冰醋酸开工率72.3%，较前值跌0.84，跌幅1.15%；下游MTBE开工率70.2%，较前值涨0.56，涨幅0.80% [3] 聚酯产业链 上游价格 布伦特原油（1月）63.38美元/桶，较前一日跌0.14，跌幅0.2%；WTI原油（12月）59.43美元/桶，较前一日跌0.17，跌幅0.3%；CFR日本石脑油576美元/吨，较前一日跌2，跌幅0.3%；CFR中国MX697美元/吨，较前一日涨5，涨幅0.7%；CFR东北亚乙烯740美元/吨，较前一日持平 [6] 下游聚酯产品价格及现金流 各产品价格有涨有跌，现金流方面部分产品有变化，如POY150/48现金流94元/吨，较前一日跌29，跌幅31.2%等 [6] PX相关价格及价差 CFR中国PX826美元/吨，较前一日涨10，涨幅1.2%；PX现货价格（人民币）6798，较前一日跌29；PX期货2512为6642，较前一日涨156，涨幅2.3%等 [6] PTA相关价格及价差 PTA华东现货价格4540，较前一日涨35，涨幅0.8%；TA期货2601为4688，较前一日涨88，涨幅1.9%等 [6] MEG相关价格及价差 MEG华东现货价格3972，较前一日跌2，跌幅 - 0.1%；EG期货2601为3924，较前一日涨10，涨幅0.3%等 [6] 开工率变化 亚洲PX开工率78.1%，较前值跌0.4，跌幅 - 0.5%；中国PX开工率87.0%，较前值涨1.1，涨幅1.3%；PTA开工率78.0%，较前值跌0.8，跌幅 - 1.0%等 [6] 聚烯烃产业 价格及价差 L2601收盘价6805，较前一日跌9，跌幅0.13%；L2605收盘价6886，较前一日跌15，跌幅0.22%；PP2601收盘价6471，较前一日跌20，跌幅0.31%等 [8] 库存 PE企业库存49.0，较前值涨7.42，涨幅17.84%；PE社会库存52.7万吨，较前值跌1.80，跌幅 - 3.30%；PP企业库存60.0万吨，较前值涨0.48，涨幅0.81%；PP贸易商库存22.9，较前值涨0.86，涨幅3.91% [8] 上下游开工率 PE装置开工率82.6%，较前值涨1.72，涨幅2.13%；PE下游加权开工率44.9%，较前值跌0.52，跌幅 - 1.15%；PP装置开工率77.8%，较前值涨0.72，涨幅0.9%；PP粉料开工率43.4%，较前值涨2.00，涨幅4.8%；下游加权开工率53.1%，较前值涨0.52，涨幅1.0% [8] PVC和烧碱产业 价格及价差 山东32%液碱折百价2500.0，较前一日持平；华东电石法PVC市场价4520.0，较前一日跌20.0，跌幅 - 0.4%；SH2601为2343.0，较前一日涨40.0，涨幅1.7%等 [11] 海外报价及出口利润 烧碱FOB华东港口385.0美元/吨，较10月23日跌5.0，跌幅 - 1.3%；出口利润148.3元/吨，较10月23日涨22.5，涨幅17.9%；PVC CFR东南亚650.0，较10月23日持平；出口利润 - 43.3元/吨，较10月23日跌28.8，跌幅 - 198.0% [11] 供给 烧碱行业开工率88.3%，较10月24日涨2.8，涨幅3.3%；烧碱山东样本开工率90.6%，较10月24日涨4.0，涨幅4.6%；PVC总开工率77.1%，较10月24日涨3.4，涨幅4.5% [11] 需求 氧化铝行业开工率82.2%，较10月24日跌0.2，跌幅 - 0.3%；粘胶短纤行业开工率89.7%，较10月24日涨1.1，涨幅1.2%；印染行业开机率68.1%，较10月24日涨0.8，涨幅1.1%等 [11] 库存 液碱华东厂库库存22.3，较10月23日涨3.6，涨幅18.9%；液碱山东库存11.0，较10月23日涨2.1，涨幅23.0%；PVC上游厂库库存33.8万吨，较10月23日涨0.4，涨幅1.2%；PVC总社会库存54.5，较10月23日跌1.0，跌幅 - 1.8% [11] 纯苯 - 苯乙烯产业 上游价格及价差 布伦特原油（12月）63.38美元/桶，较前一日跌0.14，跌幅 - 0.2%；WTI原油（12月）59.43美元/桶，较前一日跌0.17，跌幅 - 0.3%；CFR日本石脑油576美元/吨，较前一日跌2，跌幅 - 0.3%等 [12] 苯乙烯相关价格及价差 苯乙烯华东现货6310，较前一日跌20，跌幅 - 0.3%；EB期货2512为6300，较前一日跌21，跌幅 - 0.3%；EB期货2601为6337，较前一日跌21，跌幅 - 0.3%等 [12] 下游现金流 苯酚现金流 - 363，较前一日涨39，涨幅9.7%；己内酰胺现金流（单产品） - 1650，较前一日涨120，涨幅6.8%；苯胺现金流374，较前一日涨80，涨幅27.2%等 [12] 库存 纯苯江苏港口库存12.10万吨，较10月27日涨3.60，涨幅42.4%；苯乙烯江苏港口库存17.93，较10月27日跌1.37，跌幅 - 7.1% [12] 产业链开工率变化 亚洲纯苯开工率（华瑞）78.8%，较10月23日跌0.4%，跌幅 - 0.5%；国内纯苯开工率74.1%，较10月23日涨1.4%，涨幅1.9%；苯酚开工率63.5%，较10月23日跌7.8%，跌幅 - 12.3%等 [12]

核心观点 - PTA期货价格震荡上行，主力合约小幅上涨1.27%至4642.00元/吨 [1] - 宏观层面国际原油下跌影响聚酯走势，供应端检修预期增多，需求端织造开工率回升 [1] - 短期PTA价格主要跟随成本变动，市场对后市需求担忧情绪浓厚 [1] 价格表现 - 11月6日国内期市能化板块大面积飘红，PTA期货主力合约上涨1.27%，报4642.00元/吨 [1] 宏观因素 - 美国制造业指数连续18个月下降，美元指数走强，导致国际原油下跌 [1] 供应端情况 - 逸盛大化375万吨装置小幅降负，PTA行业负荷调整至78%附近 [1] - 独山能源4期300万吨PTA装置已于10月下旬投料生产，目前两线运行 [1] - 11月PTA检修预计多于重启，涉及虹港石化250万吨、四川能投100万吨、英力士110万吨及逸盛宁波、恒力石化装置 [1] - 独山能源250万吨装置停车 [1] 需求端情况 - 聚酯负荷持稳，江浙地区终端企业织造开工率大幅回升 [1] - 下游加弹以及织造工厂进一步补库，涤纶长丝工厂产销再度放量 [1] 后市展望 - 独山能源PTA新装置投产计划推迟，供给压力有所减弱 [1] - 今年聚酯旺季需求不及预期，中美关税问题使下游备货谨慎 [1] - 短期PTA价格将跟随成本变动 [1]

报告核心观点 - 能源化工板块分能源类、醇类、聚烯烃、橡胶、聚酯类、碱类和其他，选部分品种给期权策略与建议，按标的行情分析、期权因子研究和期权策略建议编写报告；策略上构建卖方为主的期权组合策略及现货套保或备兑策略增强收益 [8][2] 标的期货市场概况 - 原油SC2512最新价462，跌1，跌幅0.11%，成交量8.18万手，持仓量2.72万手 [3] - 液化气PG2512最新价4231，跌16，跌幅0.38%，成交量11.16万手，持仓量10.28万手 [3] - 甲醇MA2512最新价2093，跌11，跌幅0.52%，成交量1.61万手，持仓量3.41万手 [3] - 乙二醇EG2601最新价3905，涨3，涨幅0.08%，成交量19.12万手，持仓量35.36万手 [3] - 聚丙烯PP2512最新价6401，跌66，跌幅1.02%，成交量1.05万手，持仓量3.31万手 [3] - 聚氯乙烯V2512最新价4573，跌19，跌幅0.41%，成交量1.39万手，持仓量4.33万手 [3] - 塑料L2512最新价6741，跌57，跌幅0.84%，成交量1.44万手，持仓量2.28万手 [3] - 苯乙烯EB2512最新价6288，跌11，跌幅0.17%，成交量38.96万手，持仓量38.49万手 [3] - 橡胶RU2601最新价14905，涨85，涨幅0.57%，成交量18.37万手，持仓量14.21万手 [3] - 合成橡胶BR2512最新价10235，涨65，涨幅0.64%，成交量8.35万手，持仓量2.88万手 [3] - 对二甲苯PX2601最新价6624，涨6，涨幅0.09%，成交量20.30万手，持仓量17.10万手 [3] - 精对苯二甲酸TA2512最新价4550，跌8，跌幅0.18%，成交量2.56万手，持仓量6.21万手 [3] - 短纤PF2512最新价6150，跌24，跌幅0.39%，成交量10.40万手，持仓量10.07万手 [3] - 瓶片PR2512最新价5670，跌4，跌幅0.07%，成交量0.26万手，持仓量0.39万手 [3] - 烧碱SH2601最新价2317，涨24，涨幅1.05%，成交量45.14万手，持仓量13.84万手 [3] - 纯碱SA2601最新价1198，涨1，涨幅0.08%，成交量83.77万手，持仓量145.10万手 [3] - 尿素UR2601最新价1633，涨8，涨幅0.49%，成交量15.55万手，持仓量27.23万手 [3] 期权因子 - 量仓PCR - 原油成交量84122，量PCR0.88，持仓量51926，仓PCR0.72 [4] - 液化气成交量104820，量PCR1.12，持仓量55017，仓PCR0.87 [4] - 甲醇成交量536202，量PCR0.73，持仓量512799，仓PCR0.44 [4] - 乙二醇成交量43680，量PCR0.82，持仓量66462，仓PCR0.61 [4] - 聚丙烯成交量84400，量PCR1.06，持仓量116142，仓PCR0.80 [4] - 聚氯乙烯成交量125539，量PCR0.68，持仓量322859，仓PCR0.27 [4] - 塑料成交量48729，量PCR1.08，持仓量77500，仓PCR0.54 [4] - 苯乙烯成交量257722，量PCR1.66，持仓量140799，仓PCR0.64 [4] - 橡胶成交量14941，量PCR0.62，持仓量50755，仓PCR0.49 [4] - 合成橡胶成交量42487，量PCR0.67，持仓量38653，仓PCR0.62 [4] - 对二甲苯成交量29965，量PCR1.33，持仓量26432，仓PCR1.07 [4] - 精对苯二甲酸成交量474333，量PCR1.00，持仓量350189，仓PCR0.76 [4] - 短纤成交量51366，量PCR0.97，持仓量41309，仓PCR0.82 [4] - 瓶片成交量5609，量PCR1.48，持仓量13618，仓PCR0.75 [4] - 烧碱成交量177725，量PCR1.14，持仓量108210，仓PCR0.53 [4] - 纯碱成交量306183，量PCR0.59，持仓量881512，仓PCR0.31 [4] - 尿素成交量36850，量PCR0.39，持仓量105988，仓PCR0.39 [4] 期权因子 - 压力位和支撑位 - 原油压力位500，支撑位440 [5] - 液化气压力位4550，支撑位4000 [5] - 甲醇压力位2300，支撑位2100 [5] - 乙二醇压力位4500，支撑位4000 [5] - 聚丙烯压力位7200，支撑位6300 [5] - 聚氯乙烯压力位6200，支撑位4450 [5] - 塑料压力位7300，支撑位6800 [5] - 苯乙烯压力位7000，支撑位6000 [5] - 橡胶压力位17000，支撑位14000 [5] - 合成橡胶压力位11000，支撑位10000 [5] - 对二甲苯压力位6900，支撑位6400 [5] - 精对苯二甲酸压力位4650，支撑位4500 [5] - 短纤压力位6400，支撑位6000 [5] - 瓶片压力位6600，支撑位5500 [5] - 烧碱压力位2440，支撑位2280 [5] - 纯碱压力位1300，支撑位1140 [5] - 尿素压力位1800，支撑位1600 [5] 期权因子 - 隐含波动率 - 原油平值隐波率26.09%，加权隐波率28.57% [6] - 液化气平值隐波率19.14%，加权隐波率20.62% [6] - 甲醇平值隐波率19.6%，加权隐波率20.84% [6] - 乙二醇平值隐波率14.985%，加权隐波率16.52% [6] - 聚丙烯平值隐波率10.52%，加权隐波率11.54% [6] - 聚氯乙烯平值隐波率13.29%，加权隐波率15.31% [6] - 塑料平值隐波率11.23%，加权隐波率12.39% [6] - 苯乙烯平值隐波率20.06%，加权隐波率21.74% [6] - 橡胶平值隐波率18.345%，加权隐波率20.41% [6] - 合成橡胶平值隐波率20.115%，加权隐波率23.04% [6] - 对二甲苯平值隐波率17.755%，加权隐波率18.42% [6] - 精对苯二甲酸平值隐波率16.775%，加权隐波率17.99% [6] - 短纤平值隐波率14.485%，加权隐波率15.90% [6] - 瓶片平值隐波率11.365%，加权隐波率13.65% [6] - 烧碱平值隐波率22.14%，加权隐波率21.95% [6] - 纯碱平值隐波率24.955%，加权隐波率27.17% [6] - 尿素平值隐波率15.655%，加权隐波率16.73% [6] 各品种期权策略与建议 原油 - 基本面：美炼厂需求企稳回升，页岩油未大幅减产，OPEC出口放量被中国吸纳，欧洲成品油库存低位去库，原油库存抬升，炼厂需求将迎旺季，柴油裂差高位 [7] - 行情分析：7月以来先弱后区间盘整，8月先涨后跌短期偏弱，9月延续弱势后反弹，10月大跌后反弹 [7] - 期权因子研究：隐含波动率降至均值附近，持仓量PCR低于0.80，压力位500，支撑位450 [7] - 期权策略建议：方向性策略无；波动性策略构建卖出偏中性看涨 + 看跌期权组合；现货多头套保构建多头领口策略 [7] 液化气 - 基本面：成本端原油受供应过剩和地缘问题影响，上周在65美元震荡，OPEC增产，美国丙烷累库 [9] - 行情分析：8月以来加速下跌后反弹受阻回落，9月先涨后跌，10月先弱后强反弹后震荡 [9] - 期权因子研究：隐含波动率大幅下降至均值偏下，持仓量PCR在0.80附近，压力位4500，支撑位4200 [9] - 期权策略建议：方向性策略无；波动性策略构建卖出偏中性看涨 + 看跌期权组合；现货多头套保构建多头领口策略 [9] 甲醇 - 基本面：港口库存150.65万吨，环比降0.57万吨，企业库存37.61万吨，环比增1.57万吨，企业待发订单21.56万吨，环比降0.01万吨 [9] - 行情分析：7月冲高回落，8月以来走弱，9月低位反弹，10月延续弱势 [9] - 期权因子研究：隐含波动率维持历史均值附近，持仓量PCR低于0.80，压力位2300，支撑位2125 [9] - 期权策略建议：方向性策略构建看跌期权熊市价差组合；波动性策略构建卖出偏空头看涨 + 看跌期权组合；现货多头套保构建多头领口策略 [9] 乙二醇 - 基本面：港口库存52.3万吨，环比去库5.6万吨，下游工厂库存天数13.4天，环比降0.1天，短期到港量高，出港量低，港口预期累库 [10] - 行情分析：7月低位盘整后下跌，8月延续弱势，9月以来延续空头 [10] - 期权因子研究：隐含波动率维持均值偏下，持仓量PCR在0.70附近，压力位4500，支撑位4050 [10] - 期权策略建议：方向性策略构建看跌期权熊市价差组合；波动性策略构建做空波动率策略；现货多头套保持有现货多头 + 买入看跌期权 + 卖出虚值看涨期权 [10] 聚丙烯 - 基本面：PE、PP生产企业和贸易商库存环比去库，PP库存压力高于PE [10] - 行情分析：7月以来跌幅收窄后下降，8月维持弱势，9月延续空头，10月加速下跌后低位震荡 [10] - 期权因子研究：隐含波动率下降至均值附近，持仓量PCR在0.70附近，压力位7000，支撑位6300 [10] - 期权策略建议：方向性策略无；波动性策略无；现货多头套保持有现货多头 + 买入平值看跌期权 + 卖出虚值看涨期权 [10] 橡胶 - 基本面：中国天然橡胶社会库存103.89万吨，环比降1.1万吨，青岛地区库存43.22万吨，环比降0.53万吨 [11] - 行情分析：7月以来先涨后回落，8月回暖后盘整，9月以来维持空头，10月低位盘整 [11] - 期权因子研究：隐含波动率极速上升后降至均值偏下，持仓量PCR低于0.60，压力位17000，支撑位14000 [11] - 期权策略建议：方向性策略无；波动性策略构建卖出偏空头看涨 + 看跌期权组合；现货套保策略无 [11] PTA - 基本面：PTA负荷78%，环比降0.8%，部分装置降负或重启，新装置投产，11月检修量预期上升 [11] - 行情分析：8月回落反弹后受阻，9月延续空头，10月先跌后涨再震荡 [11] - 期权因子研究：隐含波动率在均值偏高水平，持仓量PCR在0.70附近，压力位4700，支撑位4300 [11] - 期权策略建议：方向性策略无；波动性策略构建卖出偏空头看涨 + 看跌期权组合；现货套保策略无 [11] 烧碱 - 基本面：中国20万吨及以上烧碱样本企业产能平均利用率84.3%，环比增3.5%，各区域负荷上升 [12] - 行情分析：7月先涨后跌，8月回落反弹后高位震荡，9月以来走弱，10月加速下跌 [12] - 期权因子研究：隐含波动率处于较高水平，持仓量PCR低于0.8，压力位2600，支撑位2240 [12] - 期权策略建议：方向性策略构建熊市价差组合；波动性策略无；现货领口套保持有现货多头 + 买入看跌期权 + 卖出虚值看涨期权 [12] 纯碱 - 基本面：截至2025/10/31，厂内库存170.2万吨，环比降0.01万吨，库存可用天数14.11日，环比持平 [12] - 行情分析：8月以来延续弱势盘整，9月低位波动，10月延续弱势 [12] - 期权因子研究：隐含波动率处于历史偏高水平，持仓量PCR低于0.60，压力位1300，支撑位1100 [12] - 期权策略建议：方向性策略构建熊市价差组合；波动性策略构建做空波动率组合；现货多头套保构建多头领口策略 [12] 尿素 - 基本面：企业库存155.43万吨，环比降7.59万吨，港口库存11万吨，环比降10万吨 [13] - 行情分析：7月空头压力下震荡后上涨，8月宽幅波动，9月走弱，10月低位震荡 [13] - 期权因子研究：隐含波动率在历史均值附近小幅波动，持仓量PCR低于0.60，压力位1800，支撑位1600 [13] - 期权策略建议：方向性策略无；波动性策略构建卖出偏中性看涨 + 看跌期权组合；现货套保持有现货多头 + 买入平值看跌期权 + 卖出虚值看涨期权 [13]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 聚烯烃产业 - 近期PP因计划外检修增多供应回升节奏放缓，PE检修逐步见顶后续供应有增加预期，需求端有所回暖但11月初农膜逐渐见顶，两者库存均去化，总体供增需减后续压力偏大，01合约仍存库存压力，05合约投产减少可关注中长期低多机会，月差偏反套 [2] 甲醇产业 - 伊朗限气推迟港口甲醇市场承压明显，内地市场装置重启增加，海外多套装置陆续停车，需求端多套MTO降负后续检修增加，市场当前交易“弱现实”逻辑，核心矛盾在于港口高库存，01合约库存矛盾无法解决，在伊朗限气前弱现实持续交易 [6] 聚酯产业链 - PX短期反弹空间受限，6600以上多单减仓可逢高短空，PX - SC价差尝试做缩；PTA反弹承压，4600以上多单减仓可逢高短空，TA1 - 5滚动反套对待；乙二醇上方压力较大，逢高卖出虚值看涨期权，EG1 - 5逢高反套；短纤价格逐步承压，中上旬低库存下价格支撑或偏强，单边同PTA，盘面加工费在800 - 1100区间震荡逢高做缩为主；瓶片大概率进入季节性累库通道，PR跟随成本端波动，加工费受供需提振有限，PR单边同PTA，PR主力盘面加工费预计在300 - 450元/吨区间波动 [9] 纯苯 - 苯乙烯 - 纯苯供需预期整体偏宽松价格驱动偏弱，短期BZ2603自身驱动偏弱节奏随油价逢高空为主；苯乙烯供需目前偏宽松若下游投产顺利或转为紧平衡，港口高库存去化幅度有限，价格驱动仍有限，EB12价格反弹偏空对待 [10] PVC - 烧碱 - 11月烧碱价格缺乏支撑，预计偏弱维稳运行，大趋势偏空对待需跟踪下游补库节奏；PVC供需仍处过剩格局，价格难言乐观，预计延续底部偏弱震荡，交易思路反弹短空操作 [11] 根据相关目录分别进行总结 聚烯烃产业 - **期货收盘价**：L2601收盘价6879较前一日跌0.13%，L2509收盘价7005较前一日跌0.21%，PP2601收盘价6560较前一日跌0.24%，PP2509收盘价6692较前一日跌0.04% [2] - **价差**：L2509 - 2601为126较前一日跌4.55%，PP2509 - 2601为129较前一日涨11.21%，华北LL基差 - 100较前一日涨11.11%，华东pp基差 - 60较前一日降40.00% [2] - **现货价格**：华东PP拉丝现货6500较前一日涨0.62%，华北LLDPE膜料现货6780较前一日跌0.29% [2] - **开工率**：PE装置开工率80.9较前一日降0.73%，PE下游加权开工率45.4较前一日降0.83%，PP装置开工率77.1较前一日涨1.5%，PP粉料开工率43.4较前一日涨4.8%，PP下游加权开工率52.6较前一日涨0.5% [2] - **库存**：PE企业库存41.6万吨较前值降19.16%，PE社会库存52.7万吨较前值降3.30%，PP企业库存59.5万吨较前值降6.80%，PP贸易商库存21.4万吨较前值降10.48% [2] 甲醇产业 - **期货收盘价及价差**：MA2601收盘价2115较前一日跌1.31%，MA2605收盘价2225较前一日跌0.63%，MA15价差 - 110较前一日涨14.58%，太仓基差 - 47较前一日降14.55% [5] - **现货价格及区域价差**：内蒙北线现货1953较前一日跌1.39%，河南洛阳现货2035较前一日跌0.97%，港口太仓现货2075较前一日跌0.72%，太仓 - 内蒙北线区域价差123较前一日涨11.36%，太仓 - 洛阳区域价差40较前一日涨14.29% [5] - **库存**：甲醇企业库存37.606%较前值涨4.36%，甲醇港口库存150.6万吨较前值降0.38%，甲醇社会库存188.3%较前值涨0.53% [5] - **开工率及产销率**：上游国内企业开工率75.78较前一日降0.09%，上游海外企业开工率70.7较前一日降3.65%，西北企业产销率98较前一日涨5.29%，下游外采MTO装置开工率84.06较前一日涨7.63%，下游甲醛开工率29.9较前一日涨0.95%，下游冰醋酸开工率73.2较前一日降1.94%，下游MTBE开工率69.6较前一日涨2.20% [6] 聚酯产业链 - **上游价格**：布伦特原油（1月）64.44较前一日跌0.7%，WTI原油（12月）60.56较前一日跌0.8%，CFR日本石脑油577较前一日跌0.9%，CFR中国MX691较前一日涨0.1%，CFR东北亚乙烯740较前一日持平 [9] - **下游聚酯产品价格及现金流**：POY150/48价格6515较前一日持平，FDY150/96价格6725较前一日涨0.2%，DTY150/48价格7770较前一日持平，聚酯切片价格740较前一日持平，聚酯瓶片价格5702较前一日降0.2%，1.4D直纺短纤价格6390较前一日涨0.1%，短纤期货PF2512价格6190较前一日涨0.2%，POY150/48现金流72较前一日涨93.9%，FDY150/96现金流 - 218较前一日涨18.6%，DTY150/48现金流持平，聚酯切片现金流12较前一日降，聚酯瓶片加工费479较前一日涨4.8%，瓶片盘面加工费（01）404较前一日涨2.1%，1.4D直纺短纤加工差1122较前一日涨3.7%，短纤盘面加工差（12）88较前一日涨2.6%，纯涤纱现金流 - 375较前一日降1.4% [9] - **PX相关价格及价差**：CFR中国PX816较前一日降0.5%，PX期货2512较前一日涨0.2%，PX期货2601较前一日涨0.3%，PX星差（01）138较前一日降95.0%，PX12 - PX01 - 6较前一日涨200.0%，PX - 原油346较前一日降0.2%，PX - 石脑油较前一日涨0.4%，PX - MX125较前一日降3.8% [9] - **PTA相关价格及价差**：PTA华东现货价格4520较前一日降0.3%，TA期货26014604较前一日涨0.2%，TA期货26054666较前一日涨0.2%，PTA基差（01） - 84较前一日涨37.7%，TA01 - TA05 - 62较前一日涨3.3%，PTA现货加工费较前一日降1.0%，PTA盘面加工费（01）较前一日降2.1%，PTA盘面加工费（05）293较前一日降3.2% [9] - **MEG相关价格及价差**：MEG华东现货价格4002较前一日降1.6%，EG期货26013901较前一日降1.7%，EG期货26053989较前一日降1.5%，MEG基差（01）101较前一日涨3.1%，EG01 - EG05 - 88较前一日涨11.4%，石脑油制MEG现金流 - 108较前一日涨2.7%，外盘乙烯制MEG现金流 - 60较前一日降，MEG进口利润 - 116较前一日降102.3% [9] - **开工率**：亚洲PX开工率78.1%较前值降0.4%，中国PX开工率87.0%较前值涨1.1%，PTA开工率78.0%较前值降0.8%，MEG综合开工率76.2%较前值涨4.0%，煤制MEG开工率83.4%较前值涨1.5%，聚酯综合开工率91.7%较前值涨0.3%，直纺长丝开工率92.5%较前值涨0.1%，聚酯瓶片开工率73.2%较前值持平，直纺短纤开工率96.8%较前值涨2.7%，江浙加弹机开工率86%较前值涨2.4%，江浙织机开工率76%较前值涨1.3%，江浙印染开工率82%较前值持平，纯涤纱开工率66.0%较前值持平 [9] - **库存及到港预期**：MEG港口库存56.2较前值降15，MEG到港预期18.9较前值降4.5% [9] 纯苯 - 苯乙烯 - **上游价格及价差**：布伦特原油（12月）64.44较前一日跌0.7%，WTI原油（15月）60.56较前一日跌0.8%，CFR日本石脑油577较前一日跌0.9%，CFR东北亚乙烯740较前一日持平，CFR中国纯苯671较前一日降1.5%，纯苯 - 石脑油较前一日降4.7%，乙烯 - 石脑油较前一日涨3.4%，纯苯（中石化华东挂牌价）5450较前一日持平，纯苯华东现货5380较前一日降0.7%，BZ期货26035506较前一日降1.2%，BZ基差（03） - 58较前一日涨32.6%，纯苯进口利润 - 107较前一日涨26.8% [10] - **苯乙烯相关价格及价差**：苯乙烯华东现货6350较前一日降1.4%，EB期货25126354较前一日降1.4%，EB期货26016391较前一日降1.6%，EB基差（12） - 4较前一日涨33.3%，EB12 - EB01 - 37较前一日涨24.5%，EB现金流（非一体化） - 236较前一日降33.2%，EB现金流（一体化） - 843较前一日降4.9%，EB - BZ现货价差970较前一日降4.9%，EB03 - BZ031090较前一日降2.3%，EB12 - BZ03916较前一日降2.6%，CFR中国苯乙烯794较前一日降1.4%，EB进口利润 - 217较前一日降0.8% [10] - **下游现金流**：苯酚现金流 - 498较前一日涨7.3%，己内酰胺现金流（单产品） - 1830较前一日涨2.1%，苯胶现金流317较前一日降41.8%，300EPS现金流210较前一日涨42.9%，PS现金流 - 20较前一日涨16.7%，60ABS现金流 - 74较前一日涨181.1% [10] - **库存**：纯苯江苏港口库存12.10较前值涨42.4%，苯乙烯江苏港口库存17.93较前值降7.1% [10] - **开工率**：亚洲纯苯开工率78.8%较前值降0.5%，国内纯苯开工率74.1%较前值涨1.9%，国内加氢苯开工率55.7%较前值降12.3%，苯酚开工率86.1%较前值降3.0%，己内酰胺开工率88.7%较前值降3.0%，苯胶开工率78.6%较前值涨1.5%，苯乙烯开工率66.7%较前值降3.7%，下游PS开工率52.0%较前值降3.3%，下游EPS开工率62.2%较前值涨0.4%，下游ABS开工率72.1%较前值降1.0% [10] PVC - 烧碱 - **现货&期货价格**：山东32%液碱折百价2500较前一日持平，山东50%液碱折百价2500较前一日持平，华东电石法PVC市场价4560较前一日降0.2%，华东乙烯法PVC市场价4800较前一日持平，SH26012336较前一日降0.6%，V26014670较前一日降0.2%，V基差 - 536较前一日降0.2% [11] - **海外报价&出口利润**：烧碱FOB华东港口385较前值降1.3%，出口利润148.3较前值涨17.9%，PVC的CFR东南亚650较前值持平，CFREDI720较前值持平，FOB天津港电石法585较前值持平，出口利润 - 43.3较前值降198.0% [11] - **供给**：烧碱行业开工率88.3较前值涨3.3%，烧碱山东样本开工率90.6较前值涨4.6%，PVC总开工率77.1较前值涨4.5%，外采电石法PVC利润 - 862较前值涨8.5%，西北一体化利润 - 197.8较前值降232.8% [11] - **需求**：氧化铝行业开工率82.2较前值降0.3%，粘胶短纤行业开工率89.7较前值涨1.2%，印染行业开机率68.1较前值涨1.1%，隆众样本管材开工率42.0较前值涨1.9%，隆众样本型材开工率37.8较前值涨5.5%，隆众样本PVC预售量77.4较前值涨21.8% [11] - **库存**：液碱华东厂库库存22.3较前值涨18.9%，液碱山东库存11.0较前值涨23.0%，PVC上游厂库库存33.8较前值涨1.2%，PVC总社会库存54.5较前值降1.8% [11]