文章核心观点 - 具身智能是当前贝塔最高的投资赛道，但其核心“大脑”部分的技术范式尚未收敛，仍处于探索突破阶段[3][4] - 中国在具身智能大脑的研发上存在独特的技术路径（如类脑计算），并有望实现领先，但国内在资金和数据投入上与国外差距正在拉大[8][14][24] - 解决数据稀缺和计算效率问题是具身大脑落地的关键，不同公司通过类脑解耦、世界模型预训练及自动化数据处理等不同方式应对挑战[12][14][16][17] - 具身大脑的成熟将实现本体无关和场景泛化，其技术范式有望在2年内初步收敛，并将催生比语言大模型更大的市场和更多的巨头公司[20][21][26][27] 行业现状与挑战 - 具身智能是过去几年最热、贝塔最高的投资方向，但“大脑”部分远未成熟，其“DeepSeek、ChatGPT时刻”尚未到来[3][4] - 国内与国外在具身大脑领域的差距不是在缩小，而是在变大，主要原因是国外企业获得更多资金用于数据Scaling，每周有上十万小时的数据持续回流[8] - 国内在大脑的投入远远不够，而技术范式已从去年年底、今年年初开始向视频预训练切换，特斯拉Optimus团队、Figure的Go-Big项目都在进行相关实践[8] - 具身智能的数据非常少，现有数据量仅对应3-5岁小孩的水平，远未达到成年人的能力预期[14][15] 公司技术路径与方案 千诀科技 - 公司孵化于清华类脑中心，致力于打造一个可让所有机器人使用的“缸中之脑”，该大脑不分形态，可持续学习、自我演化和分化分区[4] - 技术核心是类脑计算与解耦，模仿人脑分区独立优化与演化的机制，而非端到端模型，这种方式可将样本效率提高至少一万倍[5][16] - 已完成第三代模型的预训练，并在7大类、20多小类机器人形态上完成适配，与头部公司合作，预计明年将有10万台设备接入其大脑[4] - 已实现“四个跨”的自主智能泛化：跨场景、跨物体、跨任务、跨形态，机器人可在无人类指令下仅凭出厂设置和通识预训练工作[25] - 认为中长期解决方案是“类脑大模型+类脑芯片”，以解决端侧部署的功耗与性价比矛盾，中国在此技术路线上全球领先[24] 流形空间 - 公司聚焦于构建世界模型驱动的具身大脑，技术孵化自清华大学电子系的FIB实验室，团队是国内最早研究世界模型的工业界团队之一[6][7] - 已开发出对标李飞飞RT-M的、可单图生成可交互空间的基础世界模型，并应用于机器人大脑和无人机[6] - 技术范式区别于VLA，其通过空间智能的世界模型预训练再部署到机器人，认为VLA路线因通信带宽低、泛化性差，不适合作为大脑基座[6][7] - 拥有全栈自动化数据处理能力，内部有超过100个计算机视觉算子自动化处理视频标签，无需人工，旨在将数据变为公司资产[12][13] - 认为世界模型应是数据驱动的黑盒模型，以避免人为先验知识限制其能力上限，坚信机器智能最终将超越人类（ASI）[19] 关键技术范式探讨 - **世界模型的定位**：世界模型应是对世界的极致压缩，是机器人的Foundation Model，而不仅是环境模型[11] - **世界模型的类型**：主要分为两种范式，一种是构建人能看见的、输出视频的显空间世界模型；另一种是构建编码高维世界知识的隐空间世界模型，后者可能更具发展潜力[9][10] - **白盒与黑盒之争**：对于世界模型是否可解释存在分歧，一方认为基于因果推理的模型应是白盒；另一方则认为数据驱动的视觉模型必然是黑盒，其能力上限不应被人为理解所限制[18][19] - **实现路径**：要实现通用机器人，需要两个阶段：首先是世界模型预训练提供通识教育（0-60分能力），其次是结合具体场景的软硬一体后训练进行过拟合，兜底性能下界[21][22] 发展预期与落地展望 - 技术范式收敛时间预计在2年以内，前提是数据利用范式和管线得到提升[26] - 若追求处理更复杂的功能，具身大脑可能永远不会收敛到端到端范式，而是收敛到一个持续学习、动态变化的分区结构，类似于人脑[27] - 具身智能是比语言大模型更大的方向，未来将出现更多的创业公司和千亿级公司[27]

中央经济工作会议定调与宏观政策指引 - 中央经济工作会议将“坚持创新驱动，加紧培育壮大新动能”列为明年经济工作重点任务之一 [1] - 国家统计局指出新能源、新材料、航空航天、低空经济等发展潜力巨大，量子科技、生物制造、具身智能等前景广阔，有望成为新兴支柱产业 [1] - “十四五”时期，国家综合创新能力排名由全球第14位提升至第10位，规上高技术制造业增加值较“十三五”末增长42% [26] - 科技部表示面向“十五五”，将锚定科技强国建设目标，加快实现高水平科技自立自强 [28] 低空经济产业发展动态 - 低空应用场景正加速拓展，涵盖无人机外卖、跨海运输、应急救援、景区观光等 [3] - 零重力飞机工业与景秀旅游签署战略合作协议，落地50架ZG-ONE鹊飞机型采购订单 [5] - 零重力飞机工业表示其推出的4款机型正逐步实现从核心技术到关键零部件的全面自主可控 [7] - 峰飞航空科技向合利创兴智能交付全球首架获颁“适航三证”的吨级以上eVTOL航空器，双方已达成三台航空器业务合作，应用场景包括山体物流、跨海及岛间运输 [9][10] - 2025年以来，不少低空飞行器制造企业收获上百架飞行器订单，市场需求高涨 [12] - 中国民航局预测，2025年中国低空经济市场规模将达到1.5万亿元，到2035年有望达到3.5万亿元 [12] - 工信部表示将组织实施国家科技重大专项，开展专项行动，加快发展低空产业 [14] 新材料与半导体产业升级 - 山西烁科晶体有限公司生产碳化硅晶片，是卫星通信、5G网络、新能源汽车等产业的核心器件 [16] - 该公司历经技术攻关，基本实现生产设备国产化，已成为国内碳化硅单晶衬底研发生产的领军企业，年产能力提升至30万片 [18] - 公司正在新兴的AR光学赛道全力提升12英寸产品质量与产能 [18] - 山西转型综改示范区重点培育第三代半导体、新材料等八大产业链，推动形成具有全国影响力的新兴产业集群 [20] - 湖北十堰作为传统汽车城，正聚焦高端化、智能化发展，打造以汽车产业为主导的新能源新材料等12个产业集群和8大特色园区，集聚上千家汽车企业，能生产零部件4000余种，产品出口72个国家和地区 [22] 具身智能与人形机器人产业进展 - 全国首个具身智能机器人生态平台核心载体——“机器人大世界”一期在成都正式开门迎客 [22] - 2025年，“具身智能”首次写入政府工作报告，机器人加速从生产车间步入生活场景 [22] - 北京人形机器人创新中心表示，产业界对“天工”机器人拟人奔跑认可度较高，下一步将更多精力投入开源开放与行业赋能 [23] - 具身智能作为大模型与机器人结合的产物，在政策与资本推动下快速发展，融资金额超400亿元，产业上下游企业达350多家 [23] - 国家发改委表示，以人形机器人为代表的具身智能产业规模正以超50%的增速跨越式发展，市场机构预测其2030年市场规模将达到千亿元 [24]

市场前景与情绪 - 年底临近市场情绪偏谨慎部分资金有兑现收益诉求交易量持续收缩呈现强势品种不断缩圈热点轮动过快较难把握的状态[1][3] - 当前状态被认为是积极市场下的必要调整持续时间可能不会太长市场前景仍持续值得期待[1][3] - 科技新兴成长板块将继续保持市场引擎的地位[1][3] 核心投资方向 - 重点关注以算力为核心的基础设施领域该赛道景气度正加速爆发具体可关注算力芯片光通信PCB液冷技术存储设备及卫星算力等细分方向[1][4] - 关注AI驱动下的端侧与云端协同领域随着AI基础设施完善与技术迭代端侧硬件及云端应用中有望涌现“爆品”并带动新生态与新产业链形成[1][4] - 关注具身智能场景落地领域如人形机器人无人车无人机等产品将显著受益于AI技术进化行业有望迎来爆发式发展[1][4] - 关注“十五五”规划重点提及的战略性新兴产业和未来产业[1][4]

文章核心观点 - 智通财经发布“2025年度超级CEO”榜单，旨在发掘各行业中兼具战略眼光与执行魄力、带领企业实现高质量发展的卓越管理者 [1] - 榜单覆盖年度超级CEO主榜单及金融、新能源、汽车、医疗健康、科技、跨国公司中国区CEO等多个细分行业榜单，全面映射中国经济发展多元动能 [1] - 入选的10位CEO分别来自医药健康、新能源、文化娱乐、汽车、新经济、半导体、AI、网络安全等领域，在复杂经济环境下展现出非凡领导力并创造了卓越业绩 [8] 宏观经济背景 - 2024年中国国内生产总值超过134.9万亿元，同比增长5.0%，在世界主要经济体中名列前茅 [2] - 2024年经济结构持续优化，第一、第二、第三产业增加值占GDP比重分别为6.8%、36.5%、56.7% [2] - 2024年最终消费支出、资本形成总额、货物和服务净出口分别拉动国内生产总值增长2.2、1.3、1.5个百分点 [2] - 2025年中国经济增长目标维持在5%左右，新质生产力对落后生产力的淘汰加速 [2] 科技与工业行业 - 中国在6G通信、AI大模型、量子计算等前沿技术持续突破，2024年7月成功搭建国际首个通信与智能融合的6G外场试验网 [3] - 中国AI大模型已跻身国际第一阵营，DeepSeek凭借高性能、低成本和开源模式迅速吸引全球关注 [3] - 2025年3月，中国团队在国际量子通信领域取得重大突破，首次实现星地量子密钥分发 [3] - 全国“5G+工业互联网”项目超1.2万个，半导体国产化替代存在广阔空间，商业航天行业发展势头强劲 [3] 新能源与碳中和行业 - 2024年中国风电、光伏新增装机占全球60%以上，新型储能装机规模突破7000万千瓦 [4] - 宁德时代、比亚迪等企业主导全球动力电池市场，市占率达65.5% [4] - 固态电池技术实现量产突破，能量密度超400Wh/kg [4] 医疗健康行业 - 2024年国家卫生健康领域财政支出高达2.03万亿元，政策支持力度持续加码 [5] - AI辅助诊疗、基因编辑、远程医疗等前沿技术加速突破并落地应用 [5] - 药明康德、迈瑞医疗等头部企业积极布局全球化战略，持续抢占生物医药与高端医疗设备领域制高点 [5] 金融与消费行业 - 2024年中国金融业机构总资产为495.59万亿元，同比增长7.5%，其中银行业机构总资产为444.57万亿元，同比增长6.5% [6] - 保险行业科技渗透率持续增加，深度应用大数据、区块链、人工智能等技术，保险全流程效率提升 [6] - 招商银行、平安集团通过智能化、数字化财富管理开放平台深化客户黏性 [6] - 消费领域新零售与国潮品牌崛起，瑞幸咖啡、泡泡玛特等企业以“数据驱动+IP运营”重塑市场格局 [6] 新兴及未来产业 - 低空经济作为战略性新兴产业的重要组成部分，据民航局预估，到2025年市场规模将达到1.5万亿元，到2035年有望达到3.5万亿元 [7] - 具身智能作为前沿技术领域，2024年中国市场规模突破4800亿元，预计2031年有望突破万亿元 [7] - 新兴产业和未来产业代表着新质生产力的发展方向，是科技创新的驱动者、产业升级的助推器、就业创业的新平台和国际竞争的制高点 [7] 年度超级CEO个人成就 - **佘昕（安姆科集团大中华区及北亚区总裁）**：领导安姆科大中华区及北亚区业绩自2018年以来始终保持年度平均双位数以上增长，在中国建立起涵盖23个生产基地、5个地区办公室及2个亚太研发中心的完善网络 [20] - **朱义（百利天恒总经理）**：带领公司市值突破千亿，自主研发的肿瘤创新药BL-B01D1以84亿美元潜在总交易额授权出海，创下全球ADC领域单药交易总价纪录 [21] - **陈戈（联合利华大中华区总裁）**：2025年第三季度推动中国市场重回增长轨道，推动广州全品类生产基地建设，凡士林GLUTAGLOW焕亮科技相关产品首发百日销售额突破5000万元，所有在华工厂实现100%使用可再生电力 [22] - **曾毓群（宁德时代总经理）**：公司前三季度出口锂电池120GWh，占全国近六成，支撑“新三样”出口近4000亿元，主导CTP技术、钠离子电池等持续突破 [23] - **陈菲（柠萌影视联合创始人、CEO）**：带领公司打造出25部现象级精品剧集，2025年推出200集长剧、200部短剧及多部影剧联动作品 [24] - **吴华鹏（秦淮数据集团CEO）**：带领公司成为“东数西算”工程中投运规模最大的第三方IDC运营商之一，2025年打造GW级零碳算力园区，海外品牌Bridge Data Centres已成为东南亚区域规模最大的数据中心企业之一 [25] - **梁文锋（深度求索CEO）**：主导开发的DeepSeek-V3以4000万元训练成本实现媲美GPT-4的性能，并将推理成本压缩至每百万token仅1元 [26] - **何小鹏（小鹏汽车CEO）**：公司2020年在纽交所上市，2021年登陆港交所，2024年11月发布首款AI人形机器人Iron，拥有82个主动自由度，搭载3000T算力图灵AI芯片 [27][28] - **马红军（亚信安全副董事长、CEO）**：带领公司成为国内首家突破近百亿规模的“安全+数智”一体化领导厂商，主导公司以科创板“A收H”重大资产重组标杆案例完成对亚信科技的并购，推动公司收入与市值实现翻倍增长 [29] - **刘圣（中际旭创总裁）**：带领公司成长为市值近6000亿的全球光模块龙头企业，2024年营收突破238.62亿元，2025年上半年实现营收147.89亿元、净利润近40亿元，股价四个月内翻三倍 [30]

公司战略与市值管理 - 公司高度重视市值管理工作，始终以股东价值最大化为目标 [1] - 公司持续优化信息披露质量、多渠道开展投资者交流、组织业绩说明会，积极向资本市场传递公司核心价值 [1] - 未来公司将继续强化经营业绩提升，加强市场情绪关注与投资者交流，推进战略转型与合作，切实维护公司和投资者的合法权益 [1] 业务布局与发展规划 - 公司在不断提升光伏业务盈利能力的基础上，努力构建科技平台化布局 [1] - 公司通过持续布局具身智能等硬新科技领域，争取实现“新能源+新科技”双赛道协同发展 [1] - 公司旨在通过上述布局为高质量发展奠定坚实基础 [1]

文章核心观点 - 2025年是中国科技与资本实现突破性双向奔赴的一年 科技成长板块引领的结构性行情为全面牛市奠定基础 政策强力引导下 资本市场形成“科技牛” 并在芯片、具身智能、人工智能、创新药四大前沿领域形成从实验室到IPO的资本贯穿 [1][3] - 科技与资本形成了技术突破、产业落地、资本反哺的良性循环 其互动建立在与产业的高水平循环之上 科技创新需要风险投资提供流动性 并培育长期投资者以塑造有韧性的资本市场 [1][5][6] 科技与资本市场整体态势 - A股站上4000点且科技含量达到前所未有的高度 市场共识凝聚 本轮牛市正从局部领涨走向全域共振 有望在2026年从结构性牛市转向全面牛市 [1][3] - 在科技部、中国人民银行及证监会等多部门政策强力引导下 “科技牛”成为2025年中国资本市场的关键词 [3] - 科创板“1+6”政策落地为硬科技企业开辟了更顺畅的融资通道 [4] 芯片产业 - 芯片产业成为本轮“科技牛”的核心引擎 2025年前三季度 中国半导体行业整体营收4793.78亿元 同比增长11.49% 净利润413.53亿元 增幅高达52.98% [4] - 行业复苏的微观体现是寒武纪股价与贵州茅台数次胶着“问鼎”股王 上交所近期上会企业中半导体产业链企业占比过半 摩尔线程以88天创下科创板IPO审核最快纪录 [4] 具身智能产业 - 2025年被公认是“人形机器人量产元年” 具身智能正从实验室走向工厂车间 产业端呈现全链条进阶态势 [4] - 产品从“可用”进化到“好用”需经历关键的硬件迭代过程 前提是出货量达到一定规模并由真实需求驱动量产 [4] 人工智能产业 - 人工智能赛道投资逻辑从“想象力溢价”转向“落地变现能力” 2025年前11个月国内人工智能投资事件约709起 是2024年全年数量的136% 资金向具备真实场景和造血能力的头部企业聚集 [5] - 小马智行、文远知行登陆港股 月之暗面等创业公司获得全球开发者生态认可 标志着AI正从技术叙事走向价值闭环 [5] - 人工智能技术被视为下一次技术革命最有可能的驱动力 是一次将“智力”变成基础设施的变革 [5] 创新药产业 - 创新药领域迎来突破时刻 百济神州、百利天恒、诺诚健华等企业凭借技术实力和出海策略脱颖而出 [5] - 港股创新药指数一度飙升逾100% A股创新药板块亦亮点频现 A股和港股千亿市值创新药企已达8家 [5] 资本与科技互动机制 - 股权融资“风险共担、收益共享”的特性与科技企业非线性成长特征高度适配 [6] - 科技创新需要短期和长期机制 风险投资提供流动性并支持发展 培育长期投资者和塑造“有眼光”、有韧性的资本市场至关重要 [6]

核心观点 报告聚焦量子科技、生物制造、氢能和核聚变、脑机接口、具身智能、第六代移动通信（6G）六大未来产业，梳理了2025年12月7日至13日期间各领域的技术突破与商业化进展[3]。核心观点认为，各产业正从实验室研发加速迈向工程化与商业化落地，技术突破与产业生态构建同步推进，展现出未来产业强劲的发展态势[3]。 量子科技 - **技术突破**：荷兰QuantWare发布全球首款基于3D扩展架构的万比特（10,000量子比特）量子处理器VIO-40K，通过芯粒（chiplet）模块化设计突破规模扩展瓶颈，并兼容英伟达NVQLink平台[7][8]。此举标志着量子硬件从“实验室研发百比特”进入“工程优化万比特”阶段，规模提高了两个数量级[8]。 - **国内进展**：中国量子产业进展强劲，处于“千比特向万比特过渡”阶段[11]。具体成果包括：“天衍-287”超导量子计算机处理特定问题速度比最快超算快约4.5亿倍[9]；“骁鸿”504比特超导芯片刷新国内纪录，是万比特级芯片研发的前置验证平台[9]；玻色量子发布1000比特相干光量子计算机[9]。 - **产业生态**：2025中关村量子大会发布16项国际领先的量子科技成果、规模5亿元的北京未来开源量子创业投资基金，以及中国电力科学院“量子+能源”5大应用场景，标志着中国量子产业“技术-场景-资本”闭环初步成型[13][14]。 生物制造 - **一级融资**：力文所完成数千万人民币Pre-A轮融资，资金将用于加速其全原子模型蛋白质设计平台Pallatom的技术迭代与商业化[15][16]。该平台在全球首次解决了混旋性环肽设计难题，并被英伟达官网列为与AlphaFold 3等并肩的蛋白质基础模型[16][17]。 - **上市公司动态**：奥浦迈以14.51亿元收购澎立生物100%股权获审核通过，旨在延伸其细胞培养基产品切入点并对接更多CDMO优质项目，实现业务协同[20]。百奥赛图完成“H+A”双平台上市，基于底层基因编辑技术推进“千鼠万抗”计划，已签署约280项药物合作开发/授权/转让协议[23][24]。 氢能与核聚变 - **核聚变国际合作**：国际托卡马克物理活动（ITPA）研究范围拓展至物理与工程结合领域，专题组增至九个[28]。中方专家段旭如将担任2026-2028年ITPA协调委员会主席[28]。此外，核聚变中心与核工业西南物理研究院签订了ITER第一壁批量制造合同，该部件需承受最高4.7MW/m²的热负荷[29]。 - **企业技术落地**：雪人集团金属极板燃料电池电堆项目通过最终验收，公司借此掌握了核心设计并建立了完整技术资料库，为产品规模化生产奠定基础[30]。联创光电与中国能建签署战略合作协议，围绕可控核聚变、超导电机、氢能管道等前沿领域开展合作[33]。 脑机接口 - **技术效率突破**：马斯克旗下Neuralink新一代手术机器人将单根电极线植入时间从17秒大幅缩减至1.5秒[34]。其通过自研六套显微镜+OCT复合视觉系统保障植入精度，并采用新型植入针以深入大脑表层以下区域，捕捉更丰富的神经元信号[38][43]。 - **技术要点与格局**：该进展凸显了植入效率与安全性、信号采集与解码能力、设备小型化与长效性三大技术要点[44][46]。全球脑机接口格局呈现“美国主导侵入式，中国领跑非侵入式”的特点，Neuralink的进展强化了这一趋势[47]。 具身智能 - **产业生态完善**：北京人形发布国内首个全自主无人化人形机器人导览解决方案，可适配展厅、商场、文旅等多场景，并支持全局IoT设备联动[50]。上海市发布人形机器人中试联盟，以上海为圆心半径150公里内可100%配齐核心零部件供应链[51]。宇树科技首发人形机器人“AppStore”，支持动作模型上传与部署[55]。 - **商业化加速**：优必选斩获国内AI大模型公司超0.5亿元人形机器人订单，产品以工业人形机器人Walker S2为主[56]。Walker S2月产能已超过300台，预期全年交付量将超过500台，覆盖汽车制造、智慧物流等领域[56]。 第六代移动通信（6G） - **技术验证进展**：三星与韩国电信在商用现网成功验证AI-RAN（基于人工智能的无线接入网）技术[57]。该技术可实时分析信号，为每位用户自动配置最佳网络条件，在本次验证中显著改善了约18000名用户在小区间移动时的连接中断及质量下降问题，提升了整个小区的整体性能[57][58]。

文章核心观点 - 全球开发者先锋大会暨国际具身智能技能大赛（GDPS 2025）是一场为全球年轻开发者设计的“技术成人礼”，旨在提供一条从“写出代码”到“定义现实”的最短进化路径 [1][3] - 上海通过举办GDPS，主动为全球开发者构建创新基础设施，将行业龙头企业转化为创新生态的基石，并汇聚全球顶尖人才，是对未来人才的战略性投资 [13][16][24] 赛事定位与价值 - GDPS 2025不仅是竞赛，更是年轻开发者从“学生思维”向“工程思维”转型的关键“压力测试舱”和“技术成人礼” [1][7][9] - 赛事经历是个人技术品牌上极具含金量的“金色标签”，意味着技术能力经过了产业级难度的公开验证 [12] 技术能力跃迁：从虚拟到物理世界 - 赛事设置“苛刻”赛项，如毫米级精度插花、复杂地形自主救援，共同逻辑是将算法从虚拟环境推向复杂物理世界 [6] - 迫使开发者告别“Demo思维”，必须处理真实世界的噪声、摩擦和不确定性，如光照突变、传感器白噪声、机械间隙和风力扰动 [8] - 开发者需学会处理硬件误差、在算法中预留安全边界、思考系统在极端情况下的鲁棒性，完成从“跑通”到“交付”的思维跃迁 [9][10] - 通过与全球顶尖同龄人同台竞技，进行直观的“技术对标”，有助于建立判断“能用的代码”、“优雅的系统”与“伟大的工程”的“技术品味” [11] 上海提供的创新生态与基础设施 - 上海为全球开发者构建了开放的创新“基础设施”，以降低验证创意的资源门槛 [14][15] - 在GDPS开幕式上，智元机器人、宇树科技等中国具身智能领军企业联袂展示前沿技术，向全球开发者发出合作邀请 [15] - 赛事合作伙伴智元机器人提供了5台精灵G1机器人作为比赛设备，并向所有参赛者开放了完整的二次开发体系，包括开源的AimRT中间件和灵渠OS系统 [15] - 此举让全球开发者能站在产业巨人的肩膀上，直接调用成熟的运动控制、建图导航等核心能力，聚焦算法创新，降低短周期内完成高难度任务的门槛 [15] - 上海利用平台号召力，将行业龙头企业转化为整个创新生态的“基石”，让全球开发者与中国产业脉搏同频共振 [16] 全球人才网络与职业机遇 - GDPS是一个高浓度的“全球连接器”，汇聚了全球顶尖的技术头脑，是一场真正的“全球开发者奥林匹克” [19][20] - 赛事吸引了更多海外参赛者，带来了硅谷的前沿理念和欧洲的精密工程思维，与本土天才同场竞技 [20] - 参赛者之间的连接可能催生未来的联合创始人或伟大开源项目的核心贡献者，基于代码和智识产生深度共鸣 [20] - 上海拥有383家相关企业、近30万从业者的庞大产业生态，GDPS是通往该生态核心的“快车道” [21] - 赛事直接打通了与顶尖科技公司、顶级实验室负责人的对话通道，出色表现可直接转化为实验室邀请函或核心岗位Offer [21] - 上海通过提供统一的硬件平台、开放的软件工具链和志同道合的伙伴，努力成为能让全球开发者产生归属感和身份认同的社区 [22][23] 上海的城市战略与未来愿景 - 上海与GDPS提供的是一个“加速器”与“身份转换器”，而不仅仅是一个竞技舞台 [24] - 这是上海作为全球科创中心对未来人才的“战略性投资”，主动为人才铺设从“代码”到“产品”、从“个人”到“产业”的进阶之路 [24] - 上海用真实产业场景作为试金石，让代码在经受现实世界严苛审判后获得真正生命力 [25] - 上海用强大的平台力量，让行业巨头成为开发者创新的基石 [25] - 上海汇聚全球最聪明的同龄人，让开发者在思想碰撞与文化交融中重新定义技术边界，并嵌入中国最具活力的全球科技网络 [25] - 上海已为开发者搭建好了通往未来的“超级阶梯” [26]

报告核心观点 - 报告核心观点：基于历史规律，中央经济工作会议的政策基调可分为“稳增长”与“调结构”两类，对应不同的市场表现。2025年会议基调更偏向“调结构”，因此市场或演绎结构性行情，而非全面普涨 [1][2][4][6] 历次会议后市场表现规律 - **政策基调分类**：根据宏观背景，中央经济工作会议可分为“稳增长”和“调结构”两类。“稳增长”年份包括2014、2018、2019、2021、2022、2024年，其背景是经济增速放缓，政策强调逆周期调节。“调结构”年份包括2013、2015、2016、2017、2020、2023年，其背景是经济有韧性但结构性问题突出，工作重心在去杠杆、化产能、强监管等方向 [1][2] - **“稳增长”年份的市场表现**：指数通常会走强，大盘表现优于中小盘，价值风格优于成长风格。政策预期升温推动市场风险偏好改善，资金青睐金融、消费等顺周期权重板块 [2] - **“调结构”年份的市场表现**：指数偏向震荡，大盘走平而中小盘走弱。价值风格表现出韧性并相对成长风格跑出超额收益，成长风格仅有脉冲式上涨。市场预期收敛及防风险、强监管等内容对风险偏好有所压制 [2] - **行业表现规律**：历年会议产业政策方向指引来年市场交易主线。例如：2012年“创新驱动”带来2013年创业板TMT行情（传媒涨107%，计算机涨67%）；2014年强调战略性新兴产业和服务业带来2015年“互联网+”行情；2015-2017年供给侧改革带来上游品种行情；2018年新消费、新基建带来2019年消费、通信、电子行情；2020年“双碳”目标带来2021年新旧能源行情；2024年提及“人工智能+”带来2025年AI主线行情 [3][25] 2025年中央经济工作会议解读 - **经济形势研判**：新增“供强需弱矛盾突出”的表述，相较去年更强调供需平衡问题。同时提及“制定全国统一大市场建设条例，深入整治‘内卷式’竞争”，表明反内卷是2026年宏观重要线索 [4] - **逆周期调节政策**：强调“发挥存量政策和增量政策集成效应”，政策或转向常规。财政政策表述从“加大强度”变为“保持必要”，态度积极但赤字、特别国债进一步增加的必要性降低 [4] - **货币政策**：提及“把促进经济稳定增长、物价合理回升作为货币政策的重要考量”，提升物价重要性。若2026年物价超预期回升，企业盈利将加速改善，指数行情或从流动性驱动转向基本面驱动 [6] - **扩内需任务**：扩内需位于重点任务之首。消费政策包括提高居民收入、推动商品以旧换新、释放服务消费潜力，但“两新”政策表述从“加力扩围”改为“优化”，或意味着资金支持规模难有进一步扩张。投资方面释放强托底信号，目标是实现“投资止跌回稳”，因2025年下半年固投增速出现罕见的单月同比负增长 [6] - **总体基调判断**：2025年会议对进一步加码逆周期调节政策态度偏审慎，更偏向梳理经济结构性问题，主题基调更符合“调结构”。基于历史统计规律，市场更可能演绎结构性行情 [4][6] 后市展望与行业配置思路 - **市场走势判断**：11月中旬市场突破4000点后回调至3800-4000点区间震荡。调整因素包括：全球流动性紧缩影响、海外“AI泡沫”焦虑波及A股、以及A股Q4“结账季”博弈。目前美联储降息落地、AI叙事未恶化、年末资金再度入场，A股已止跌企稳。会议后市场进入政策数据真空期，春季行情的布局窗口已经打开 [7] - **行业配置建议**：报告建议关注四个方向： 1. **科技趋势方向**：AI应用、消费电子等前期滞涨品种 [7] 2. **高景气方向**：半导体、储能/锂电产业链、工程机械、风电等 [7] 3. **泛科技低位方向**：机器人、创新药等具备轮动潜力的板块 [7] 4. **政策预期或前瞻布局方向**：量子科技、生物制造、氢能和核聚变能、脑机接口、具身智能、第六代移动通信等概念 [7]

宏观经济与政策 - 中央经济工作会议于12月10日至11日举行，总结2025年经济工作并部署2026年经济工作，旨在实现“十五五”良好开局 [5][9][26] - 多地“十五五”规划建议聚焦金融工具，核心抓手包括发展金融“五篇大文章”、提升直接融资比重和强化金融风险防控 [13][31] 外资与全球市场 - 瑞银财富管理看好2026年中国科技股的结构性机遇，认为AI行业资本支出将保持强劲增长并引领全球市场 [1][18] - 在美联储降息背景下，多家外资机构认为中国资产吸引力提升，推动海外长线资金加速回流中国股市，重点关注科技成长、资源品、基本面改善行业及高股息板块 [8][25] - 美联储于12月11日降息25个基点，联邦基金利率目标区间下调至3.50%至3.75%，并计划于12月12日重启购买国债以“扩表” [6][7][24] 人工智能与科技 - 人工智能行业被视为2026年全球市场上涨的引领者，其中中国市场蕴含结构性机遇 [1][18] - AI端侧产品呈现爆发式增长，例如在TCL全球技术创新大会上展出的智能眼镜、AI空调、洗衣机、冰箱及陪伴机器人等，正抢滩万亿元级市场 [15][16][33] - 人工智能数据中心（AIDC）的高能耗特性正推动储能从备用电力转变为AIDC的刚需配置，储能行业迎来新机遇 [17][34] - 有市场观点认为，相比趋于稳固的算力层，AI应用层因能重塑各行各业和创造新商业模式而具有更大想象空间 [4][21][22] 具身智能与机器人 - 2025年被称为“具身智能元年”，行业进化逻辑围绕场景、数据和量产三大关键词展开 [10][27] - 具身智能行业“亿元订单”不断，但市场对其真实需求与商业闭环能力存在质疑 [6][24] - 上市公司胜通能源控股股东将变更为七腾机器人有限公司，实际控制人变更为朱冬，显示机器人产业资本运作活跃 [12][29][30] 并购重组与公司动态 - 北交所上市公司创远信科拟以8.86亿元交易总价收购上海微宇天导技术有限责任公司100%股权，是“并购六条”后北交所第二单重大资产重组案例 [2][19] - 上市公司特发信息在收购特发东智过程中遭遇合同诈骗，法院一审判决追缴犯罪所得超1.7亿元并返还公司 [3][20] 大宗商品与产业 - 国际白银期货价格大幅上涨，COMEX 3月主力合约报收于62.5美元/盎司，较年初的29.3美元/盎司上涨113.3% [14][32] - 电动自行车新国标自12月1日起全面实施，被称为“史上最严”，市场正经历适应与行业调整阶段 [11][28]