报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 现货贴水收窄，限制铜价格回落 [1] 根据相关目录分别进行总结 基本面跟踪 - 沪铜主力合约昨日收盘价101,080，日涨幅 -0.57%，夜盘收盘价100980，夜盘涨幅 -0.10%；伦铜3M电子盘昨日收盘价12,859，日涨幅 -1.29% [1] - 沪铜指数昨日成交270,654，较前日变动 -54,409，持仓585,448，较前日变动13,044；伦铜3M电子盘昨日成交27,857，较前日变动3,005，持仓305,000，较前日变动 -953 [1] - 沪铜昨日期货库存303,632，较前日变动1,157；伦铜昨日期货库存282,200，较前日变动20,675，注销仓单比5.20%，较前日变动 -0.45% [1] - LME铜升贴水、保税区仓单升水昨日价差分别为 -19.03、46，较前日变动24.92、0；保税区提单升水昨日价差46，较前日无变动 [1] - 上海1光亮铜价格昨日为90,850，较前日变动500；现货对期货近月价差昨日为 -105，较前日变动40；近月合约对连一合约价差昨日为 -210，较前日变动40 [1] - 买近月抛连一合约的跨期套利成本为270；上海铜现货对LMEcash价差昨日为 -683，较前日变动56；沪铜连三合约对LME3M价差昨日为 -175，较前日变动74 [1] - 上海铜现货对上海1再生铜价差昨日为1,535，较前日变动 -939；再生铜进口盈亏昨日为811，较前日变动494 [1] 宏观及行业新闻 - 地缘冲突推升油价，引发投资者对通胀的担忧，市场等待非农数据，美股全线下挫但跌幅较盘中收窄 [1] - 伊朗驳斥封锁霍尔木兹海峡说辞，准备应对美国地面行动，拒绝与美谈判；保险公司仍在为霍尔木兹通航报价，正与DFC沟通贸易险方案；法意希三国联手协调军事部署保障红海航行自由，亚洲燃料供应陷入紧张 [1] 产业新闻 - 日本1月海关清关后的铜和铜合金进口量为9,895吨，较去年同期增长13.51%，环比下降12.75% [3] - 智利1月铜产量同比下降3%，至413,712吨 [3] - 随着关税和数据中心需求激增提高美国铜制造商收入，Revere铜产品公司正在加大美国投资 [3] - 美国在获取刚果（金）战略矿产方面取得进展，但地区冲突、许可证存在争议以及合规要求使得美企进入该国缓慢 [3] 趋势强度 铜趋势强度为0 [3]

核心观点 - 报告总结了截至2026年2月底的基金与ETF市场表现，并基于不同策略给出了行业ETF配置建议 [2][3][4][5] 金融工程 基金市场跟踪 - 截至2026年2月28日，全市场共存续基金13817只，较上月底增加95只，基金总资产净值37.23万亿元，增加97亿元，市场规模小幅上升 [2] - 2026年2月，价值基金指数、平衡基金指数及成长基金指数收益率分别为1.00%、1.40%和0.72%，平衡型基金表现优于成长型基金 [2] ETF市场跟踪 - 截至2026年2月28日，沪深两市共有1446只ETF，较上期增加16只，资产管理总规模5.39万亿元，较上期减少737.90亿元，总份额3.34万亿份，较上期增加601.73亿份 [3] - 按分类表现看，2月股票型ETF收益率中位数为0.70%，表现较好；跨境ETF收益率中位数为-3.30%，表现最差；债券型ETF收益率中位数为0.21%，表现优于商品型ETF [3] - 按内部偏离度看，2月跨境ETF内部偏离度最高，股票型ETF与商品型ETF内部偏离度分别为3.18%和0.89%，债券型ETF内部偏离度最低，为0.11% [3] ETF策略跟踪与配置建议 - 基于主力资金的行业ETF轮动策略在2月关注钢铁、煤炭和有色金属，当月策略累计收益率6.17%，同期沪深300指数累计收益率0.09%，策略超额收益率6.08% [4] - 该主力资金策略自2023年以来累计收益率71.82%，同期沪深300累计收益率21.67%，累计超额收益率50.15% [4] - PB-ROE框架下的行业ETF轮动策略在2月关注有色金属、交通运输和公用事业，当月策略累计收益率4.25%，同期沪深300指数累计收益率0.09%，策略超额收益率4.16% [4] - 该PB-ROE策略自2023年以来累计收益率34.51%，同期沪深300累计收益率21.67%，累计超额收益率12.84% [4] - 针对主力资金偏好，2026年3月建议关注有色金属、钢铁和煤炭行业的ETF [5] - 针对PB-ROE框架并结合补充指标，2026年3月建议关注通信、农林牧渔和煤炭行业的ETF [5]

报告行业投资评级 - 未提及相关内容 报告的核心观点 - 提供2026年3月6日铜、锌、铝、镍、铅等有色金属的跨市、跨期、期现、跨品种套利跟踪数据，包括国内价格、LME价格、比价、均衡比价、盈利、价差、理论价差等信息 [1][3] 根据相关目录分别进行总结 跨市套利跟踪 - 铜：2026年3月6日，现货国内价格101490，LME价格12941，比价7.82；三月国内价格101230，LME价格12986，比价7.85；现货进口均衡比价7.85，盈利 -1074.42；现货出口盈利 -739.10 [1] - 锌：2026年3月6日，现货国内价格24710，LME价格3285，比价7.52；三月国内价格24570，LME价格3313，比价5.08；现货进口均衡比价8.25，盈利 -2375.80 [1] - 铝：2026年3月6日，现货国内价格25120，LME价格3355，比价7.49；三月国内价格24890，LME价格3358，比价7.55；现货进口均衡比价8.31，盈利 -2750.22 [1] - 镍：2026年3月6日，现货国内价格135200，LME价格17079，比价7.92；现货进口均衡比价7.99，盈利 -1303.61 [1] - 铅：2026年3月6日，现货国内价格16675，LME价格1905，比价8.73；三月国内价格16800，LME价格1949，比价12.73；现货进口均衡比价8.51，盈利418.22 [3] 跨期套利跟踪 - 铜：2026年3月6日，次月 - 现货月价差 -330，理论价差609；三月 - 现货月价差 -180，理论价差1116；四月 - 现货月价差 -120，理论价差1632；五月 - 现货月价差 -90，理论价差2148 [3] - 锌：2026年3月6日，次月 - 现货月价差120，理论价差225；三月 - 现货月价差170，理论价差356；四月 - 现货月价差215，理论价差487；五月 - 现货月价差235，理论价差618 [3] - 铝：2026年3月6日，次月 - 现货月价差135，理论价差234；三月 - 现货月价差210，理论价差370；四月 - 现货月价差245，理论价差505；五月 - 现货月价差290，理论价差641 [3] - 铅：2026年3月6日，次月 - 现货月价差20，理论价差209；三月 - 现货月价差45，理论价差314；四月 - 现货月价差80，理论价差418；五月 - 现货月价差115，理论价差523 [3] - 镍：2026年3月6日，次月 - 现货月价差 -960；三月 - 现货月价差 -460；四月 - 现货月价差 -280；五月 - 现货月价差 -90 [3] - 锡：2026年3月6日，5 - 1价差 -520，理论价差8032 [3] 期现套利跟踪 - 铜：2026年3月6日，当月合约 - 现货价差 -35，理论价差247；次月合约 - 现货价差 -365，理论价差758 [3] - 锌：2026年3月6日，当月合约 - 现货价差 -310，理论价差86；次月合约 - 现货价差 -190，理论价差229 [3] - 铅：2026年3月6日，当月合约 - 现货价差80，理论价差121；次月合约 - 现货价差100，理论价差233 [3] 跨品种套利跟踪 - 2026年3月6日，沪（三连）铜/锌4.12，铜/铝4.07，铜/铅6.03，铝/锌1.01，铝/铅1.48，铅/锌0.68；伦（三连）铜/锌4.00，铜/铝3.91，铜/铅6.65，铝/锌1.02，铝/铅1.70，铅/锌0.60 [3]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 报告围绕各期货品种展开分析，涵盖宏观政策、地缘冲突等影响因素，对各品种走势给出判断和建议，如集运指数（欧线）受地缘情绪扰动预计宽幅震荡，PX、PTA、MEG 等品种给出操作建议等[9][86]。 根据相关目录分别进行总结 宏观政策 - 十四届全国人大四次会议提出 2026 年经济增长目标 4.5% - 5%，赤字率拟按 4% 左右安排，着力稳定房地产市场，发展新质生产力，民生保障措施更具体，绿色发展提出单位 GDP 碳排放降 3.8% 左右[7]。 - 上海市五部门联合发布优化调整房地产政策通知，自 2026 年 2 月 26 日起施行[59][78]。 各品种分析 集运指数（欧线） - 短期盘面受地缘情绪扰动大，近月 2604 平水 3 月第三周提涨预期后的即期运费，关注 3 月下半月复工复产及 PA 联盟提涨情况，7 月前复航概率大幅降低，预估走势宽幅震荡[9][158]。 烧碱 - 短期盘面受出口乐观预期影响，因乙烯供应影响、中东长协供应受阻、欧洲天然气供应不确定性等因素推动出口回暖，但国内供需矛盾仍存，需跟踪海外装置动态及中国出口签单情况[10][102]。 PX - 地缘冲突抬高成本，油价未明显上行时 8200 - 8300 附近多单可部分减仓，5 - 9 月差逢高减仓，中期趋势偏强，波动率加大，多 PX 空 PTA 可继续持有[12][86]。 黄金、白银 - 黄金受地缘政治冲突爆发影响，白银呈震荡格局[15]。 铜 - 现货贴水收窄限制价格回落，地缘冲突推升油价引发通胀担忧，日本 1 月铜进口量增长，智利 1 月铜产量下降[22][24]。 锌 - 区间震荡，关注地缘冲突及市场情绪变化[25]。 铅 - 海外库存减少限制价格回落，受地缘冲突及通胀担忧影响[28]。 锡 - 震荡调整，受宏观及行业新闻影响[31]。 铝、氧化铝、铸造铝合金 - 铝小幅回调，氧化铝横盘震荡，铸造铝合金跟随电解铝，关注市场供需及政策变化[35]。 铂、钯 - 铂持续疲软，钯高频数据低迷，低位震荡[37]。 镍、不锈钢 - 镍印尼矿端现实跟进，三月警惕投机属性；不锈钢矿端矛盾边际增加，成本支撑重心上移，关注印尼镍矿政策及市场动态[41][42]。 碳酸锂 - 短期受市场情绪扰动，关注行业政策及市场需求变化[50]。 工业硅、多晶硅 - 工业硅关注上方空间，多晶硅需求回落，关注行业政策及市场供需变化[54][55]。 铁矿石 - 铁水产量下滑，矿价震荡，关注宏观政策及钢铁行业需求[58]。 螺纹钢、热轧卷板 - 震荡反复，关注市场供需及宏观政策变化[62]。 硅铁、锰硅 - 宽幅震荡，关注市场价格及供需变化[66]。 焦炭、焦煤 - 焦炭一轮提降开启，宽幅震荡；焦煤宽幅震荡，关注市场供需及价格变化[69][70]。 动力煤 - 市场情绪走弱，短期价格窄幅波动，关注市场供需及政策变化[74]。 原木 - 库存偏低，价格震荡抬升，关注市场供需及宏观政策变化[76]。 对二甲苯、PTA、MEG - 对二甲苯高位震荡市，多 PX 空 PTA；PTA 高位震荡市，5800 附近多单部分减仓；MEG 高位震荡市，4200 - 4300 附近多单离场[80][86][87][88]。 橡胶 - 震荡偏弱，受海外地缘扰动及市场供需影响[89]。 合成橡胶 - 中枢上移，短期预计偏强运行，受地缘冲突及成本因素影响[92][94]。 LLDPE、PP - LLDPE 裂解供应收缩预期持续，短期高度关注地缘；PP C3 原料持续偏强，PDH 装置减量延续，关注市场供需及地缘因素[96][97]。 纸浆 - 震荡运行，受阔叶浆外盘提涨、下游需求及港口库存影响[106][109][111]。 玻璃 - 原片价格平稳，关注市场供需及价格变化[113]。 甲醇 - 高位震荡，关注市场供需及地缘冲突影响[116][120]。 尿素 - 震荡运行，受中东地缘冲突及政策限制影响[122][124][125]。 苯乙烯 - 偏强震荡，受地缘政治风险及市场供需影响[126][127]。 纯碱 - 现货市场变化不大，供应宽松，价格或持稳整理[128][130]。 LPG、丙烯 - LPG 短期地缘扰动偏强；丙烯成本端地缘扰动，基本面维持偏紧，关注市场供需及地缘因素[133]。 PVC - 区间震荡，受伊朗局势及市场供需影响，成本抬升支撑短期市场，但缺乏持续上行动力[142][143]。 燃料油、低硫燃料油 - 燃料油维持回撤趋势，短期高波动态势；低硫燃料油弱势调整，外盘现货高低硫价差继续下跌[145]。 短纤、瓶片 - 地缘风险未解除，短期偏强，受原料价格及市场供需影响[160][161]。 胶版印刷纸 - 观望为主，市场价格平稳，交投偏淡[162][163][165]。 纯苯 - 偏强震荡，受地缘政治风险及市场供需影响[167][168]。 棕榈油、豆油 - 棕榈油情绪外溢，短期偏强；豆油受美豆成本支撑，或有上行突破，关注天气及市场供需变化[170][172][174]。 豆粕、豆一 - 豆粕反弹震荡，关注中东局势；豆一现货稳中偏强，盘面调整震荡，关注市场供需及国际形势[177]。 玉米 - 震荡偏强，关注市场价格及供需变化[180]。 白糖 - 区间整理，关注国内外食糖产量、消费及进口政策变化[184]。 棉花 - 等待新的驱动，关注市场供需及美棉出口情况[188][189]。 鸡蛋 - 维持震荡，关注市场价格及供需变化[192]。 生猪 - 库存压力难解，弱势持续，关注市场供需及收储情况[195][197]。 花生 - 震荡运行，关注市场价格及供需变化[200]。

市场整体表现与展望 - 市场恐慌情绪有所缓解，A股迎来超跌反弹，近期领跌的科创板指数领涨市场 [1] - 石油石化板块连续第二个交易日出现回调 [1] - 市场风险偏好的持续回升取决于中东局势能否出现实质性缓和 [1] - 中东局势不确定性影响全球原油供给，原油价格若大幅上涨将影响A股板块轮动，石油化工板块的强势可能压制科技成长板块偏好 [1] - A股中长期震荡上行趋势未变，支撑因素为居民储蓄入市及上市公司业绩回升 [1] 行业与板块投资机会 - 3月进入年报季，业绩高景气方向成为市场关注焦点 [2] - AI硬件产业趋势确立，主要AI大模型的tokens调用量持续走高，AI应用高峰预计在2026年出现，关注AI硬件高增长及AI应用从量变到质变的机会 [2] - 半导体国产化是大势所趋，关注半导体设备、晶圆制造、半导体材料、IC设计等领域 [2] - 新能源材料受益于国内外储能需求快速增长，各环节出现供不应求、价格上涨迹象，涨价趋势预计在2026年延续 [2] - 涨价周期品如有色金属、化工因产品价格保持上涨趋势，预计年报将有不俗表现 [2]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 地缘局势扰动下风险偏好受挫，但关键矿产资源属性强化对铜价构成支撑；铝价受霍尔木兹海峡“封锁”担忧减弱影响冲高回落；铅价预计短期止跌企稳，后续有望逐步回升；锌价在冲突持续期间跟随板块情绪宽幅震荡；锡价以宽幅震荡运行为主；镍价中期缓慢震荡上行，短期震荡运行消化库存压力；碳酸锂价高开回落，下跌趋势结束前谨慎看多；氧化铝期货价格维持宽幅震荡；不锈钢维持震荡上行格局；铸造铝合金短期价格支撑偏强 [2][3][4][8][10][12][14][17][20][24][27] 根据相关目录分别进行总结 铜 - 行情资讯：中东战事引发原油价格偏强运行，美债收益率和美元走强，铜价回落，LME库存增加，国内电解铜社会库存环比增逾1万吨，保税区库存环比减少，现货贴水期货缩窄，进口亏损，精废铜价差缩窄 [2] - 策略观点：地缘局势扰动下虽风险偏好受挫，但关键矿产资源属性强化对铜价构成支撑，TC低位运行，铜矿供应紧张，下游开工率回暖，库存累库有望放缓，短期铜价下方有支撑，沪铜主力合约参考100000 - 102500元/吨，伦铜3M运行区间参考12700 - 13100美元/吨 [3] 铝 - 行情资讯：霍尔木兹海峡“封锁”担忧减弱，铝价冲高后回落，沪铝加权合约持仓量和期货仓单增加，铝锭社会库存增加，铝棒社会库存环比转降，加工费走低，市场畏高接货意愿弱，现货贴水缩窄 [4] - 策略观点：国内铝锭库存增加至高位，但下游复工复产推进库存增加幅度预计放缓，中东战事存在不确定性，铝供应风险犹存，短期铝价有较强支撑，沪铝主力合约运行区间参考24000 - 25000元/吨，伦铝3M运行区间参考3250 - 3340美元/吨 [5] 铅 - 行情资讯：周四沪铅指数收跌，伦铅3S较前日同期涨，上期所铅锭期货库存录得5.49万吨，全国主要市场铅锭社会库存增加 [7] - 策略观点：铅矿库存和精矿TC小幅抬升，再生原料库存边际下滑，冶炼厂开工率下滑，下游蓄企开工未完全恢复，当前铅价处于震荡区间下沿，冶炼利润或将收窄铅锭过剩程度，预计短期铅价止跌企稳，后续有望逐步回升 [8] 锌 - 行情资讯：周四沪锌指数收涨，伦锌3S较前日同期涨，上期所锌锭期货库存录得7.58万吨，全国主要市场锌锭社会库存增加 [9] - 策略观点：锌精矿国产TC小幅抬升，冶炼利润小幅回暖，冶炼企业成品库存及锌锭社会库存大幅抬升，伊朗冲突对锌矿供应实质影响偏小，但市场存在担忧，油价暴涨引发通胀担忧，锌价存在向下突破风险，预计冲突持续期间跟随板块情绪宽幅震荡 [10] 锡 - 行情资讯：3月5日沪锡主力合约收报较前日下跌，供给端冶炼厂开工率下降且恢复偏慢，粗锡供应偏紧，需求端行业处于节后复工过渡期，下游开工率偏低，需求未有效体现，接货意愿弱 [11] - 策略观点：宏观宽松、半导体行业普遍涨价背景下市场做多锡价情绪强，但需注意供需边际宽松、库存回升现状，不宜盲目追高，短期美伊冲突升温，预计锡价宽幅震荡运行，建议观望，国内主力合约参考运行区间37 - 45万元/吨，海外伦锡参考运行区间47000 - 54000美元/吨 [12] 镍 - 行情资讯：3月5日沪镍主力合约收报较前日下跌，现货市场升贴水持稳运行，镍矿价格持平，镍铁价格持续上涨 [13] - 策略观点：中期印尼RKAB配额缩减政策落地，镍矿价格中枢抬升，镍价将缓慢震荡上行，短期现货供需矛盾有限，库存维持小幅增长，价格震荡运行消化库存压力，沪镍价格运行区间参考12.0 - 16.0万元/吨，伦镍3M合约运行区间参考1.6 - 2.0万美元/吨，建议高抛低吸 [14] 碳酸锂 - 行情资讯：五矿钢联碳酸锂现货指数晚盘报较上一工作日上涨，合约收盘价上涨，国内碳酸锂周度产量环增，库存环比下降 [16] - 策略观点：矿端消息反复扰动，非矿利多已被充分消化，宏观担忧仍存，锂价高开回落，本周上游开工率提升，库存去化收窄，锂电旺季现货维持紧张格局，下跌趋势结束前谨慎看多，今日广期所碳酸锂2605合约参考运行区间142000 - 164000元/吨 [17] 氧化铝 - 行情资讯：2026年3月5日氧化铝指数日内上涨，单边交易总持仓增加，基差方面山东现货价格上涨，海外价格维持，期货仓单增加，矿端价格维持 [19] - 策略观点：检修增加叠加投产延迟驱动累库幅度收缩，矿端供应过剩延续，盘面升水导致仓单注册量居高不下，交割压力压制盘面价格上行，短期建议观望，期货价格维持宽幅震荡，需关注几内亚矿山减产或政府挺价动作以及冶炼端供应收缩政策落地，国内主力合约AO2605参考运行区间2700 - 2950元/吨 [20] 不锈钢 - 行情资讯：周四下午不锈钢主力合约收报较当日下跌，单边持仓减少，现货价格持平，期货库存减少，社会库存下降 [22][23] - 策略观点：节后钢厂资源到货，社会库存快速累积，供应端压力加大，市场采购氛围回暖，成交阶段性放量，但下游实际拿货仍偏少，预计不锈钢维持震荡上行格局，主力合约参考区间14000 - 14500元/吨 [24] 铸造铝合金 - 行情资讯：昨日铸造铝合金价格冲高回落，主力合约收盘微涨，加权合约持仓增加，成交量收缩，仓单减少，国内主流地区ADC12均价上调，进口报价上涨，下游刚需采买为主，库存减少 [26] - 策略观点：铸造铝合金成本端价格有支撑，节后下游复工复产推进需求有望改善，叠加供应端扰动和原料供应季节性偏紧，短期价格支撑偏强 [27]

报告行业投资评级 文档中未提及报告行业投资评级相关内容 报告的核心观点 报告对多种商品期货进行研究分析，为投资者提供各商品的基本面数据、近期行情及趋势强度等信息，帮助投资者了解市场动态与潜在投资机会，因中东局势等地缘因素影响，多数商品价格波动受此左右，投资者需关注局势发展及各商品供需变化以把握投资机遇与风险 各商品总结 贵金属：黄金与白银 - 黄金因地缘政治冲突爆发面临波动，沪金2602等合约有不同表现，Comex黄金2602涨1.02%，伦敦金现货涨0.63%，黄金趋势强度为1 [5] - 白银呈震荡格局，沪银2602涨0.86%，Comex白银2602涨1.78%，白银趋势强度为1 [5] 有色金属 - 铜现货贴水收窄限制价格回落，沪铜主力合约跌0.57%，伦铜3M电子盘跌1.29%，铜趋势强度为0 [8][10] - 锌区间震荡，沪锌主力收盘价涨0.16%，伦锌3M电子盘收涨1.42%，锌趋势强度为0 [11][14] - 铅海外库存减少限制价格回落，沪铅主力收盘价跌0.39%，伦铅3M电子盘收涨1.32%，铅趋势强度为0 [15][16] - 锡震荡调整，沪锡主力合约跌0.90%，伦锡3M电子盘跌3.51%，锡趋势强度为0 [18][20] - 铝小幅回调，氧化铝横盘震荡，铸造铝合金跟随电解铝，铝、氧化铝、铝合金趋势强度均为0 [22][24] - 铂持续疲软，钯高频数据低迷、低位震荡，铂趋势强度为0，钯趋势强度为 -1 [25][27] - 镍印尼矿端现实跟进，三月需警惕投机属性；不锈钢矿端矛盾边际增加，成本支撑重心上移，镍和不锈钢趋势强度均为0 [29][37] 能源化工 - 碳酸锂短期受市场情绪扰动为主，碳酸锂趋势强度为0 [38][41] - 工业硅关注上方空间，多晶硅需求回落，工业硅和多晶硅趋势强度均为0 [42][45] - 铁矿石铁水产量下滑，矿价震荡，铁矿石趋势强度为0 [46][48] - 螺纹钢和热轧卷板震荡反复，螺纹钢和热轧卷板趋势强度均为0 [50][53] - 硅铁和锰硅宽幅震荡，硅铁和锰硅趋势强度均为0 [54][56] - 焦炭一轮提降开启，宽幅震荡；焦煤宽幅震荡，焦炭和焦煤趋势强度均为0 [57][61] - 动力煤市场情绪走弱，短期价格窄幅波动，动力煤趋势强度为 -1 [62][63] - 原木库存偏低，价格震荡抬升，原木趋势强度为0 [64][67] - 对二甲苯高位震荡市，多PX空PTA；PTA和MEG高位震荡市，对二甲苯、PTA、MEG趋势强度均为1 [68][75] - 橡胶震荡偏弱，橡胶趋势强度为 -1 [78] - 合成橡胶中枢上移，合成橡胶趋势强度为1 [81][84] - LLDPE裂解供应收缩预期持续，短期高度关注地缘；PP的C3原料持续偏强，PDH装置减量延续，LLDPE和PP趋势强度均为2 [85][89] - 烧碱出口强预期支撑市场，烧碱趋势强度为1 [90][93] - 纸浆震荡运行，纸浆趋势强度为0 [95][97] - 玻璃原片价格平稳，玻璃趋势强度为0 [102][103] - 甲醇高位震荡，甲醇趋势强度为0 [105][110] - 尿素震荡运行，尿素趋势强度为0 [111][114] - 苯乙烯偏强震荡，苯乙烯趋势强度为1 [115][116] - 纯碱现货市场变化不大，纯碱趋势强度为0 [117][120] - LPG短期地缘扰动偏强，丙烯成本端地缘扰动、基本面维持偏紧，LPG趋势强度为0，丙烯趋势强度为1 [122][126] - PVC区间震荡，PVC趋势强度为0 [130][131] - 燃料油维持回撤趋势，短期维持高波动态势；低硫燃料油弱势调整，外盘现货高低硫价差继续下跌，燃料油和低硫燃料油趋势强度均为 -1 [133] 农产品 - 集运指数（欧线）关注地缘情绪扰动，集运指数（欧线）趋势强度为0 [135][147] - 短纤和瓶片因地缘风险未解除，短期偏强，短纤和瓶片趋势强度均为1 [148][149] - 胶版印刷纸观望为主，双胶纸趋势强度为0 [150][153] - 纯苯偏强震荡，纯苯趋势强度为1 [155][156] - 棕榈油情绪外溢终至，短期偏强表现；豆油美豆成本支撑，或有上行突破，棕榈油和豆油趋势强度均为1 [158][164] - 豆粕反弹震荡，关注中东局势变化；豆一现货稳中偏强，盘面调整震荡，豆粕和豆一趋势强度均为0 [165][167] - 玉米震荡偏强，玉米趋势强度为0 [168][171] - 白糖区间整理，白糖趋势强度为0 [172][175] - 棉花等待新的驱动，棉花趋势强度为1 [176][179] - 鸡蛋维持震荡，鸡蛋趋势强度为0 [180][181] - 生猪库存压力难解，弱势持续，生猪趋势强度为 -1 [183][186] - 花生震荡运行，花生趋势强度为0 [188][190]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 当前宏观数据保持平稳，但宏观经济复苏动能仍待加强，预计货币政策将保持宽松；各期货品种受宏观经济、地缘政治、供需关系等因素影响，走势各异，投资者需根据不同品种的特点和市场情况进行投资决策 [8] 各品种总结 国债 - 上一交易日国债期货收盘全线下跌，30 年期主力合约跌 0.05%报 112.770 元，10 年期主力合约跌 0.03%报 108.545 元，5 年期主力合约跌 0.03%报 106.115 元，2 年期主力合约跌 0.02%报 102.502 元 [5] - 央行 3 月 5 日开展 230 亿元 7 天期逆回购操作，当日 3205 亿元逆回购到期，单日净回笼 2975 亿元 [5] - 预计后市仍有一定压力，保持谨慎 [8][9] 股指 - 上一交易日股指期货涨跌不一，沪深 300 股指期货（IF）主力合约 0.94%，上证 50 股指期货（IH）主力 0.52%，中证 500 股指期货（IC）主力合约 0.39%，中证 1000 股指期货（IM）主力合约 0.84% [10] - 国内经济保持平稳，但复苏动能不强，企业盈利增速处在低位；国内资产估值水平处在低位，有估值修复空间；中国经济有韧性，核心通胀持续回升；政策环境偏暖，后续政策有发力空间；市场情绪提升，增量资金入场；全球金融市场风险偏好处在高位，海外宏观扰动冲击有限 [10] - 预计波动中枢将逐步上移，多单可继续持有 [10][11] 贵金属 - 上一交易日，黄金主力合约收盘价 1,152，涨幅 -0.09%；白银主力合约收盘价 21,639，涨幅 -0.98% [12] - 以色列准备于 8 日重新开放该国领空；当前全球贸易金融环境复杂，“逆全球化”和“去美元化”利好黄金配置和避险价值，各国央行购金行为支撑黄金走势；全球经济金融局势平稳，地缘政治因素扰动有限；前期贵金属大幅上涨，市场定价充分，缺乏基本面驱动 [13] - 预计市场波动将显著放大，暂且保持观望 [13][14] 螺纹、热卷 - 上一交易日，螺纹钢、热轧卷板期货弱势震荡，唐山普碳方坯最新报价 2910 元/吨，上海螺纹钢现货价格在 3080 - 3190 元/吨，上海热卷报价 3210 - 3230 元/吨 [15] - 成材价格由产业供需逻辑主导，需求端房地产行业下行态势未逆转，螺纹钢需求同比下降，市场处于需求淡季，关注旺季需求启动时点及成色；供应端产能过剩背景未改，螺纹钢周产量处于低位，供应压力减轻，春节期间库存增量创近年来最低值，关注春节后库存峰值水平和库存见顶时点 [15] - 螺纹钢价格缺乏利多驱动但估值处于低位，热卷走势与螺纹钢一致；钢材期货短期内或延续弱势，投资者可关注低位做多机会，注意仓位管理 [15][16] 铁矿石 - 上一交易日，铁矿石期货小幅反弹，PB 粉港口现货报价在 750 元/吨，超特粉现货价格 645 元/吨 [17] - 全国铁水日产量环比回升，但重点会议期间钢厂可能限产，压制铁矿石需求，关注钢厂复产情况；2025 年铁矿石进口量同比增长 1.8%，国产原矿产量低于 2024 年同期，港口库存持续上升，处于近五年同期最高水平 [18] - 铁矿石市场供需格局偏弱，期货或再度考验前低附近的支撑，投资者可关注低位做多机会，注意仓位管理 [18][19] 焦煤焦炭 - 上一交易日，焦煤焦炭期货震荡整理 [20] - 美伊冲突对国内焦煤焦炭供需格局实际影响有限；焦煤主产地煤矿基本复产，供应端逐步回升，需求端整体偏弱，焦化企业按需采购，中间环节观望为主；焦炭供应端平稳，库存压力不大，需求端全国铁水日产量环比回升，但重点会议期间钢厂可能限产，焦炭现货价格有提降预期 [20] - 焦炭焦煤期货中期可能延续震荡格局，投资者可关注低位买入机会，注意仓位管理 [20][21] 铁合金 - 上一交易日，锰硅主力合约收跌 0.52%至 6092 元/吨；硅铁主力合约收涨 0.38%至 5828 元/吨；天津锰硅现货价格 5900 元/吨，持平；内蒙古硅铁价格 5430 元/吨，涨 50 元/吨 [22] - 2 月 27 日当周，加蓬产地锰矿发运量回落至 10.79 万吨，澳矿供应逐步恢复正常，港口锰矿库存 495 万吨（+65 万吨），报价低位企稳回升，库存水平仍偏低；主产区电价企稳，焦炭、兰炭价格企稳，铁合金成本低位窄幅波动；2 月 27 日当周样本建材钢厂螺纹钢产量 165 万吨（环比 -5 万吨），为近五年同期最低；1 月螺纹钢长流程毛利回升至 -15 元/吨；锰硅、硅铁产量分别为 19.74 万吨、9.86 万吨，较上周分别变化 +3600 吨、+600 吨，周度产量为近 5 年同期偏低水平，短期过剩程度略有减弱，供应宽松仍推动库存延续累升 [23][24] - 当前成本低位下行空间受限，低位区间支撑渐强，26 年以来铁合金产量维持低位，需求偏弱，总体过剩压力延续，短期价格快速反弹后可考虑多头冲高离场机会 [24] 原油 - 上一交易日 INE 原油震荡上行，因中东战争持续 [25] - 2 月 24 日当周，投机客增持纽约和伦敦两地 WTI 原油期货及期权净多头头寸 13,173 手至 81,058 手；2 月 27 日当周，美国能源企业六周内首度削减石油和天然气钻机数，石油钻机数量减少 2 座，至 407 座，天然气钻机数增加 1 座，至 134 座；2 月 28 日美以对伊朗发动大规模联合军事打击，伊朗反击，中东局势升级；OPEC+原则上同意 4 月份将石油产量提高 20.6 万桶/日 [25][26] - CFTC 净多头寸增加，显示美国资金看好原油后市；OPEC 增产不及预期，难以填补伊朗原油空缺；霍尔木兹海峡有限制开放，但美以与伊朗的冲突未结束，油价上涨基础仍在，原油远月合约关注做多机会 [26][27] 聚烯烃 - 上一个交易日杭州 PP 市场报盘拉涨，拉丝主流价格 7400 - 7550 元/吨；余姚市场 LLDPE 上涨 100 - 200 元/吨，部分注塑、滚塑等专用料货少价格略高，场内炒涨情绪略降温 [28] - 受宏观政策面影响，原油价格走高，对 PE 和 PP 形成较强成本支撑；假期后生产企业检修有所减少，下游仍以刚需补仓为主，但在宏观情绪带动下，业者心态有所好转 [28] - 预计短期内聚烯烃市场价格或将偏强运行，关注做多机会 [28] 合成橡胶 - 上一交易日，合成橡胶主力收涨 3.76%，山东主流价格上调至 14200 元/吨，基差持稳 [29] - 受冲突影响，合成胶价格短期或呈现上涨态势、中期仍需关注原油走势以及需求节后回暖情况；原料端，本周丁二烯或受原油驱动呈上涨走势，价格受成本推动明显；供应端，本周期多数顺丁橡胶装置维持高负荷运行，仅山东个别顺丁橡胶装置负荷略有下降，浩普新材料、浙江传化顺丁橡胶装置预计 3 月将进行检修；需求端，春节假期影响，周期内轮胎样本企业产能利用率低位略恢复；库存端，截至 2026 年 2 月 25 日，国内顺丁橡胶库存量在 5.35 万吨，较春节前大幅增长 1.96 万吨，环比 +57.68% [29][30] - 总结为偏强震荡 [31] 天然橡胶 - 上一交易日，天胶主力合约收跌 0.84%，20 号胶主力收跌 0.74%，上海现货价格下调至 16000 元/吨附近，基差持稳 [32] - 周末冲突可能从原油到合成橡胶传导推动天胶短期上涨，后续仍需关注原油走势以及天胶自身基本面，特别是 3 至 4 月的库存情况；供应端，全球主产区进入季节性低产期，产出供不应求，原料价格持续走强；需求端，节后企业按计划复工，轮胎产能利用率处于恢复阶段；库存端，本期中国天胶库存延续节前累库趋势，累库幅度较大主要集中在青岛库存 [32] - 观点为偏强震荡 [33] PVC - 上一交易日，PVC 主力合约收涨 0.93%，现货价格上调（30 - 40）元/吨，基差基本持稳 [34] - 海外地缘政治风险带来的供应担忧，与国内季节性需求淡季博弈，关注库存走势；供应端，本周 PVC 装置产能利用率上升 0.01%，PVC 产量环比增加 0.01%；需求端，截至 2026 年 2 月 26 日，国内 PVC 管材样本企业开工在 13.60%，环比提升；成本利润端，乙烯方面，美金货源供应不足，对美金市场起到明显托市作用；电石方面，需求支持不稳，电石价格看跌情绪浓郁，短期市场疲软难改；华东地区电石法五型现汇库提在 4630 - 4750 元/吨，乙烯法在 4850 - 4950 元/吨；本期 PVC 行业库存 191.50 万吨，较于上期增加明显，行业（上游 + 社会）库存环比增加 1.72%，本周厂区库存和社会库存同步增加 [34][35] - 观点为偏强震荡 [36] 尿素 - 上一交易日，尿素主力合约收跌 0.71% ，山东临沂下调（10）元/吨，基差持稳 [36] - 伊朗冲突对尿素市场是直接供应打击，伊朗多座工厂因冲突关停，叠加埃及停产，造成全球产能硬缺口，国际化肥价格或在一周内飙升且缺口无法快速填补；对中国而言，国内供需虽稳，但印度、巴西等大买家将转向中国紧急采购，为中国企业打开出口套利窗口，但短期处于春耕旺季，为稳产保供暂无出口；供应端，周期内整体行业开工继续提升，日产维持 21 万吨附近高位；需求端，元宵后预计农需返青肥与工需复合肥、板材回暖；成本利润方面，煤炭价格稳定为主，尿素成本面波动不大，春节后尿素农业启动，需求推进支撑，尿素工厂报价小幅上调至指导价，利润水平继续小幅改善；库存方面，本期中国尿素企业总库存量 117.6 万吨，高于上周预期，尿素港口样本库存量为 17.4 万吨，基本符合上周预期 [36] - 观点为震荡偏强 [37] 对二甲苯 PX - 上一交易日，PX2605 主力合约上涨，盘中触及涨停，收涨 3.6%；PXN 价差调整至 280 美元/吨左右，短流程利润略降，PX - MX 价差降至 140 美元/吨附近 [38] - 国内 PX 负荷提升至 92.4%，处于近 7 年新高，亚洲 PX 负荷升至 84.9%；霍尔木兹海峡封锁将导致中东 PX 货源出口受阻、船期延误、运费暴涨，叠加 3 月份的春检，或加剧国内供应紧张预期；下游聚酯和江浙终端开工逐渐回升；成本端方面，受地缘局势影响，原油价格大幅上行，PX 随之上涨，但尾盘附近伊朗军方高官称未封锁霍尔木兹海峡，原油随即跳水，带动 PX 尾盘涨幅收窄 [38][39] - 短期 PXN 价差和短流程利润小幅压缩，PX 开工略升，聚酯及纺织终端逐渐复工，叠加 PX 或将交易春季集中检修逻辑，PX 有望进入去库通道；美伊冲突或使原油价格震荡上涨，短期 PX 成本强支撑叠加供应端收缩预期驱动，PX 价格中枢或上移，加工费有望同步修复，但上行空间取决于油价涨幅与局势进展 [39] PTA - 上一交易日，PTA2605 主力合约上涨，盘中触及涨停，收涨 2.97%；PTA 加工费调整至 250 元/吨附近 [40] - 供应端方面，逸盛新材料 360 万吨提满，独山 250 万吨、英力士 125 万吨重启，福海创 450 万吨提负，仪化 300 万吨停车检修，国内 PTA 负荷调整至 81%，环比增加 4.4%；需求端方面，聚酯负荷在 83.5%附近，环比增 3.8%，后续聚酯负荷或继续回升，江浙终端开工提升，备货增加；成本端方面，受中东地缘局势影响，上游原油和 PX 价格或震荡上行，支撑增强，但尾盘原油跳水，PTA 随之涨幅收窄 [40] - 短期 PTA 加工费调整，PTA 供需驱动一般，但成本端支撑增强，价格或将跟随 PX 与油价同步上行，市场多交易成本与预期逻辑，考虑逢低区间操作为主，注意控制风险，关注需求复工情况以及库存消化进度，另外需关注美伊冲突进展与原油价格变化 [40] 乙二醇 - 上一交易日，乙二醇主力合约上涨，涨幅 2.52% [41] - 供应端方面，乙二醇整体开工负荷在 74.14%（环比上期下降 4.88%），其中合成气制乙二醇开工负荷在 83.03%（环比上期下降 1.00%）；2 月 1 日起，中国大陆地区乙二醇产能基数调整至 3003 万吨，合成气制乙二醇总产能为 1046 万吨；库存方面，华东部分主港地区 MEG 港口库存约 100.2 万吨附近，环比上期增加 2.0 万吨；3 月 2 日至 3 月 8 日，主港计划到货数量约为 10.9 万吨，环比减少 1.6 万吨；需求方面，下游聚酯开工增加至 79.7%，环比增加 2%，江浙终端开工环比回升，原料备货增加 [41][42] - 短期受地缘局势影响，成本端支撑增强叠加进口或缩减，乙二醇价格或震荡上行，但高库存对短期涨幅或形成压制，需谨慎对待，若进口收缩超预期，价格或存补涨空间，近期关注地缘局势进展和海峡情况，后续弹性空间仍取决于春检节奏和节后需求兑现情况 [42] 短纤 - 上一交易日，短纤 2604 主力合约上涨，涨幅 2.25% [43] - 供应方面，短纤装置负荷提升至 74.1%附近；需求方面，江浙终端开工环比回升，江浙下游加弹、织造、印染负荷分别回升至 62%、58%、69%；部分未备货工厂选择开机时间持续推迟，部分备货少的工厂在 15 - 20 天，备货多的工厂有到 3 月底、4 月底不等；坯布价格集中上涨，销售分化，喷水去库；成本端方面，受地缘局势影响，上游 PTA 和乙二醇或震荡上行，支撑环比增强 [43] - 近期短纤供应逐渐回升，终端工厂备货基本维持，织机负荷小幅回升，短纤库存低位和成本偏强或存底部支撑，短期短纤仍交易成本端逻辑，关注地缘局势进展、装置动态和下游工厂复工进度情况 [43] 瓶片 - 上一交易日，瓶片 2605 主力合约上涨，涨幅 2.51%；瓶片加工费调整至 520 元/吨附近 [44] - 供应方面，瓶片工厂负荷回升至 69.2%；一季度聚酯瓶片工厂检修计划出炉，实际新增影响量

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 报告对多个行业进行分析，涉及宏观策略、黑色金属、有色金属、能源化工、农产品、航运指数等领域，综合考虑各行业的政策、供需、地缘政治等因素，给出相应投资建议，如部分行业建议观望，部分行业建议关注特定机会或按特定思路操作 各行业总结 宏观策略 - 黄金：芝商所下调贵金属保证金，波兰央行行长提出出售黄金储备提案，金价下跌，短期贵金属偏弱运行，白银弱于黄金，关注回调买入机会 [11][12][13] - 外汇期货（美元指数）：美联储官员对劳动力市场持乐观观点，短期降息无望，美元指数回升，市场风险偏好短期预计企稳 [14][15][16] - 股指期货：2026 年中国 GDP 增长目标 4.5%-5%，A股 随全球风险偏好回暖大涨，但伊朗形势不明，欧美股市下跌，避险交易未解除，建议短期观望 [17][18][19] - 美国股指期货：伊朗与美国冲突未缓解，地缘政治风险加大，通胀回升或抑制美联储降息，美股震荡偏弱运行，建议观望 [20][22][23] - 国债期货：央行开展逆回购操作，《政府工作报告》对债市略偏多，3 月中上旬债市有望走强，但需关注输入性通胀风险 [24][25][27] 黑色金属 - 焦煤/焦炭：海运炼焦煤港口现货暂稳，产地基本恢复生产，下游按需采购，库存偏低，短期现货价格偏弱，市场震荡，关注政策和复工节奏 [28][29] - 螺纹钢/热轧卷板：政府部署房地产政策，经济增长目标和政策力度符合预期，增量有限，五大品种累库，成材基本面有压力，但钢价估值不高，短期震荡寻底 [30][31][32] - 动力煤：北港市场动力煤报价弱稳，港口封航库存回升，需求端支撑不足，进口煤价强势托底，国内煤价短期难以上行，关注海外煤价 [33][34] - 铁矿石：巴西港口获租赁协议将启动铁矿石出口，成材高库存抑制原料反弹，矿价延续弱势震荡，关注外部冲突 [35] 农产品 - 豆粕：布交所维持阿根廷大豆产量预估，巴西 2 月大豆出口增加，USDA 将公布供需报告，CBOT 大豆支撑豆粕，但国内供需不乐观，关注采购、储备及海关政策 [36][37][38] - 豆油/菜油/棕榈油：油脂市场走势分化，棕榈油有补涨潜力，若柴油价格维持高位，棕榈油或补涨，但需注意风险 [39] - 玉米：玉米期现价格震荡偏强，基层售粮将恢复，港口库存低支撑价格，下游有备货需求，但需关注小麦替代和集中售粮风险 [40][41] 有色金属 - 氧化铝：巴林铝业遭遇不可抗力，海外需求降低，出现贴水成交，建议观望 [42][43][44] - 碳酸锂：碳酸锂市场多空交织，供应有扰动，需求有支撑，短期偏多，但需警惕动力需求不及预期，15w 左右可考虑逐步试多 [45][46][47] - 铅：沪铅震荡下跌，进口铅流入，库存或去化，关注下游开工，单边可回调买入，月差观望 [48][49] - 锌：内外锌价震荡偏弱，库存增加，消费缓慢恢复，3 月产量回升，基本面承压，单边和月差观望，内外正套 [50][51] - 铜：五矿资源铜矿扩建，云南铜业面临冶炼加工费低问题，铜价受宏观情绪和库存影响，短期宽幅震荡，关注正套机会 [52][54][55] - 锡：国内两会关注数字经济，锡库存有变化，供应短期缓和，中长期有约束，关注下游接货和宏观局势，中线供需紧平衡 [56][59][60] 能源化工 - 液化石油气：国内港口库存增加，市场宽幅震荡，关注霍尔木兹海峡通行情况 [61][62] - 燃料油：科威特和巴林削减炼油厂产能，燃料油价格回落，裂解价差或剧烈波动，建议观望 [62][63] - 苯乙烯：产量微降，若霍尔木兹海峡受阻，苯乙烯供应或受限，大方向偏多，关注冲突和信用风险 [64][65][66] - 纯碱：盘面上涨，厂家累库，库存压力大，中期偏空，逢高布局远月空单 [68][69] - 浮法玻璃：盘面底部震荡，厂家库存累积，高库存承压，反弹空间有限 [70][71] 航运指数 - 集装箱运价：集装箱船被击中，欧线近月合约波动大，近月与远月交易逻辑分化，现货有降价压力，近月可逢高轻仓试空，远月沽空 [72][73]

有色金属ETF市场表现 - 3月6日，有色金属ETF（512400）开盘下跌1.46%，报2.292元[1] - 该ETF自2017年8月3日成立以来，累计回报为137.74%[1] - 该ETF近一个月的回报率为8.46%[1] 有色金属ETF持仓股表现 - 其重仓股紫金矿业开盘下跌1.75%[1] - 重仓股洛阳钼业开盘下跌1.68%[1] - 重仓股北方稀土开盘下跌1.41%[1] - 重仓股华友钴业开盘下跌1.48%[1] - 重仓股中国铝业开盘下跌2.70%[1] - 重仓股赣锋锂业开盘下跌0.66%[1] - 重仓股山东黄金开盘下跌2.03%[1] - 重仓股云铝股份开盘下跌3.95%[1] - 重仓股中金黄金开盘下跌2.66%[1] - 重仓股藏格矿业开盘下跌0.90%[1] 产品基本信息 - 有色金属ETF（512400）的业绩比较基准为中证申万有色金属指数收益率[1] - 该ETF的管理人为南方基金管理股份有限公司[1] - 该ETF的基金经理为崔蕾[1]