市场表现与驱动因素 - 市场探底回升，三大指数涨跌不一，沪指午后翻红后震荡拉升，创业板指跌幅收窄，此前一度跌超2% [1] - A股市场呈现主板走强、创业板承压的震荡分化格局，沪指成功收复4000点关口 [2] - 市场热点快速轮动，逾3300只个股收红，沪深两市成交额达2.17万亿，较上一个交易日放量1754亿 [3] - 食品饮料、白酒、旅游酒店等大消费板块全天表现强势，成为市场最亮眼的主线，主要得益于10月份CPI和核心CPI数据回升，释放出国内需求修复的积极信号 [3] - 财政部明确表示将继续施行提振消费专项行动，对板块形成政策支持 [4] “十五五”规划政策展望 - 伴随着“十五五”规划建议稿的发布，我国经济与产业发展规划进入新一个五年，2026年作为“十五五”的开局之年，其经济与产业政策值得期待 [5][7] - 规划主要目标包括：经济增长保持在合理区间，全要素生产率稳步提升，居民消费率明显提高；基础研究和原始创新能力显著增强，重点领域关键核心技术快速突破；社会主义市场经济体制更加完善，高水平对外开放体制机制更加健全等 [6] - 未来各省市与相关部委的“十五五”规划建议或将为市场提供更加明确的政策指引方向 [9] - 结构上可关注产业结构升级、科技自主创新、内需消费提振三个方向 [8][10] - 产业结构升级方向关注矿业、化工、机械、船舶等板块；科技自主创新方向关注新能源、新材料、低空经济、人工智能、集成电路、工业母机等板块；内需消费提振方向关注商贸零售、社会服务、食品饮料以及部分新消费方向 [11] TMT与先进制造行业分析 - 从过往持续时间较长的产业行情看，行情整体可分为三个阶段：第一阶段在市场预期抬升下主要涨估值；第二阶段随着盈利逐渐兑现开始动态消化估值，主要涨盈利；第三阶段情绪逐渐演绎到极致则继续涨估值 [12][14] - 参考2013至2015年的TMT行情以及2019至2021年的新能源行情，目前TMT及先进制造或许正处于行情的第二阶段，未来或仍然有较大空间 [13][14] - 在2024年9月份至2025年8月期间，TMT及先进制造板块的行情主要由估值贡献，表明行情处于阶段一；而在2025年9月至10月期间，板块的涨幅则主要由盈利贡献，意味着目前或处于第二阶段 [14] - TMT细分领域重点关注AI与存储：AI作为新一轮科技革命的核心驱动力，正持续推动技术创新与产业变革，应用空间极为广阔，海内外互联网巨头纷纷加大在AI领域的投资与研发投入；存储则有望受益于AI需求的持续增长，且由于存储扩产需要较长时间，市场景气度或也将维持较长时间 [15][16] - 先进制造细分领域重点关注人形机器人、液冷、固态电池、PCB等：人形机器人方面，2026年将是量产突破性的一年；液冷方面，芯片功率密度提升与数据中心PUE下降驱动行业渗透率提升；固态电池方面，多家电池厂明确全固态电池量产计划；PCB方面，AI PCB景气度已传导至上游设备端，国内厂商积极抢占高端市场 [17][18] 未来市场事件与节点 - 市场未来将进入政策预期的密集博弈期，国内政策将以“十五五”规划建议以及年末中央经济工作会议为核心，海外政策将以中美关系以及美国中期选举可能带来的政策波动为核心 [21] - 2025年的年报业绩预告以及之后的年报一季报值得重点关注，届时产业端的景气将会进一步验证 [22] - 预计未来两个季度，市场将围绕重要事件节点波动，包括美联储议息会议、全国“两会”、各类经济数据发布、中央经济工作会议、年报及一季报等 [23]

纪要涉及的行业或公司 * 行业涉及房地产、家电、银行等地产链相关行业以及铝、煤炭等涨价品种[1] 科技板块（TMT）[2][7] 红利低波、上证50和稳定类板块[3][9][11] * 公司类型涉及保险公司[2] 银行[3][11][12] 纪要提到的核心观点和论据 * **年底市场整体判断**：市场预计将以震荡为主，缺乏明显上行动力，围绕4000点上下波动[2] 基金提供的增量资金有限，11、12月可能出现暂歇期[1][6] 杠杆资金流入不显著，融资市值占比已处于新高水平[1][8] * **美国经济与市场影响**：美国经济存在进一步走弱迹象，消费者信心指数创新低，制造业PMI回落，就业数据不佳（如小非农ADP数据处于中枢以下，裁员人数大幅上升）[1][5] 美联储态度偏鹰，美债发行增加，流动性收紧，对港股和A股产生传导压力[1][5] * **年底策略布局建议**：建议关注价值和红利风格，历史数据显示中央经济工作会议前后一个月内，价值和红利风格表现占优[1][3] 重点行业包括房地产、家电、银行等地产链行业以及铝、煤炭等涨价品种[1][3] 红利低波策略性价比已显著修复至2023年水平，政策交易期购买红利资产胜率和赔率较高[3][11] * **科技板块投资机会**：科技板块长期具有吸引力，但当前估值较高且缺乏新增催化剂，短期存在止盈动力[1][7] 建议以抄底为主，避免追高，关注中美谈判进展及12月重要会议等政策变化带来的潜在机会[4][7] * **资金面分析**：年内最确定的增量资金来自险资，11月份保险公司开门红启动，12月份保险资金到账后30%需配置权益[2] 国家队主要起到托底作用[1][8] 在经济弱复苏背景下，红利成为较好选择[1][8] * **具体时间窗口表现**：历史数据显示11月中旬至12月10号市场偏震荡，防守性增强[3][9] 会议前一个月红利低波、上证50和稳定类板块表现较好，会议结束后一个月上证50、宏一宏利及银行等抗跌板块胜率和赔率俱佳[3][9][10] * **2026年春季行情规划**：建议从2025年11月份开始逐步配置银行等稳健资产，并在2026年1月至2月份重新启动加仓[12] 其他重要但是可能被忽略的内容 * 近期基金股票持仓占比有所下降，与历史强势上涨年份四季度减仓现象类似[1][6] * 需关注融资余额数据是否放缓，若放缓则市场风格可能进一步切换[8] * 11月份市场轮动快、波动大，交易体验不一定理想，此时选择稳健策略可提供更好的风险收益比[12]

市场波动与择时有效性 - 10月以来市场波动加大，但择时成功率不高 [1] - 增量资金的底层结构发生变化，稳健绝对收益型资金持续入市降低了传统激进策略择时的有效性 [1] 影响市场的关键变量 - 当前真正重要的变量是企业出海环境的稳定性以及AI [1] - 关键变量具体涉及中美关系以及AI基础设施的投建进程 [1] AI叙事对板块的影响 - 当前不仅是TMT板块，连有色、化工、电新板块的上涨直接或间接都受到AI叙事的影响 [1] - 受AI叙事影响的板块（TMT、有色、化工、电新）占机构持仓的比例加起来已超过60% [1] 机构调仓思路 - 调仓思路不是刻意回避AI叙事，而是尽量选择ROE底部向上趋势性抬升的品种 [1] - AI叙事只是影响了相关板块行情的斜率，而不是其上涨趋势 [1]

市场趋势判断 - 市场波动加大但择时有效性降低，因增量资金结构变化，稳健绝对收益型资金持续入市 [1] - AI叙事影响广泛，不仅限于TMT板块，有色、化工、电新等板块上涨亦受其影响，这些板块合计占机构持仓比例超过60% [1] - 市场正在为新一轮向上趋势蓄势，三季报展现基本面韧性，中长期向好趋势不改 [3] - A股总体可能仍维持震荡市，能够带领市场突破的结构尚未确立 [4] - 9-10月的震荡基本结束，在政策和流动性改善影响下，11-12月指数大概率进入主要上涨阶段，股市大概率已进入主升浪 [6] - 牛市大方向不会改变，核心基础在于股市监管政策改变供需格局及居民资产荒带来的资产重配逻辑 [6] 行情驱动因素 - 当前重要变量是企业出海环境的稳定性以及AI，涉及中美关系及AI基础设施投资建设进程 [1] - AI叙事影响了行情斜率而非趋势，调仓思路应选择ROE底部向上趋势性抬升的品种 [1] - 海外流动性收紧演变为系统性风险概率不大，A股在平稳经济和政策预期支撑下具备韧性 [2] - 市场热点维持快速轮动，电网设备、锂电、化工等热点上涨反映反内卷主线确认，价格水平回升逻辑提振中期景气改善预期 [3] - 随着供给出清，2026年中A股"政策底、市场底、经济底"依次出现框架有效性回归，2026年国内加码宽松时刻可能是牛市2.0行情启动时刻 [4] - 近期市场交易的涨价行情是对明年顺周期大年的抢跑，明年将形成20年一遇的中美共振 [8] 行业配置与投资主线 - 布局思路包括顺周期板块修复机会如钢铁、化工、建材、新消费和服务消费、农业，以及坚守AI算力为代表的强产业趋势，挖掘AI软件应用、军工、创新药等低位科技成长方向 [2] - 配置机会关注反内卷、红利等主题，科技主题关注补涨细分及产业趋势催化 [3] - 11月有利于"中小市值+主题投资"，因处于业绩和宏观事件真空期，聚焦"十五五"相关主题投资如AI应用、机器人、储能、国产替代、新材料、未来产业等 [5] - 关注受益"反内卷"带来盈利改善的方向如化工，以及港股创新药对A股的指引信号 [5] - 春季行情可能延续前置特征，提前至今年12月启动，行情以成长方向产业趋势品种为主，如AI和"十五五"规划相关产业品种 [7] - 顺周期布局可考虑有色、钢铁、建材，综合考虑供应端变化与自由现金流水平 [8] - 短期关注电力设备的细分补涨与化工，细分行业机会包括电工仪器仪表、钛白粉、有机硅、涂料油墨、改性塑料与膜材料 [9] - 投资主线聚焦"反内卷"下的战略中上游行业与科技应用端扩散，三条主线为AI应用与终端、反内卷+关键产业"稀土化"、券商阶段性配置机会 [10][11] 产业趋势与结构性机会 - 科技主线产业趋势与业绩进入验证阶段 [3] - 科技行业发展的短缺环节从美国主导的算力基础设施过渡到中国更具优势的电力、制造与泛基础设施领域，这一过程是对中国资产的重定价 [9] - 能源转型过程中构建的产业优势构成本轮扩散行情的基础，未来伴随制造业动能修复和实体经济投资扩张，实物资产与中国优势制造有望全面重估 [9] - "十五五"规划强调高质量发展与科技自立自强 [3] - 反内卷并非传统供给侧收缩，而是将优势产业视为"关键战略资源"，赋予"稀土化"属性，形成国际竞争博弈筹码 [10][11]

市场整体表现与风格分析 - A股主要指数呈窄幅震荡走势，热点快速轮动，风格显现再均衡迹象[1] - 化工、锂电、光伏等周期板块走强，而前期领涨的人工智能主线高位盘整[1] - 增量资金的底层结构发生变化，稳健绝对收益型资金持续入市降低了传统激进策略择时的有效性[1] 短期市场策略与风格再平衡 - 投资者短期应重视科技与周期风格的阶段性再平衡，因周期品在三季报中业绩改善显著，且科技成长板块前期涨幅较大需消化估值[1] - 当前市场波动加大但择时成功率不高，真正重要的变量是企业出海环境的稳定性以及AI产业趋势[1] - 周期板块后续上行空间与弹性依赖更多政策支持及数据验证，多数周期品仍处在补涨逻辑中，普涨行情暂告段落后须把握真正涨价的品类[2] 中期市场主线与科技成长前景 - 中期视角下AI产业叙事仍是引领指数突破的关键，科技成长依旧是市场主线[1] - 科技成长板块长期趋势向上，但当前处于高位盘整态势，须等待产业趋势催化累积[2] - 在全球半导体周期共振向上过程中，科技板块仍具备盈利改善优势[2] 机构配置建议与投资主线 - 部分机构建议采取"周期+科技"的哑铃配置结构，作为当前市场平衡风险与收益的核心策略[2] - 投资者调仓思路不应刻意回避AI叙事，而是选择ROE底部向上趋势性抬升的品种，AI叙事影响行情斜率而非趋势[1] - 有色、化工、电新等板块上涨直接或间接受到AI叙事推动，这些板块在机构持仓中合计占比已超过60%[1] 具体行业布局与景气方向 - 建议布局明年景气方向：一方面在宏观经济边际改善下重视钢铁、化工、建材、农业、新消费及服务消费等顺周期板块[3] - 另一方面在景气优势、产业趋势与政策支持共振下，AI算力为代表的强产业趋势有望延续，可挖掘AI软件应用、创新药等低位科技成长方向[3] - 投资主线聚焦"反内卷"政策提振下的中上游行业及科技应用端扩散，重点关注机器人、消费电子、创新药等AI应用细分领域及券商板块阶段性机会[3]

市场整体表现与风格轮动 - A股主要指数呈窄幅震荡，热点延续快速轮动，显现出明显的风格再均衡迹象 [1] - 化工、锂电、光伏等周期板块走强，而前期领涨的科技成长股则持续盘整 [1] - 9月初以来A股高切低行情演绎，其中相对有弹性的方向是周期品种 [9] - 市场热点预计继续保持快速轮动态势，电网设备、锂电、化工等方向在轮动中有所表现 [21] 券商对市场风格与主线的研判 - 由于周期品在三季报中业绩改善显著，且科技成长板块前期涨幅较大需消化估值，投资者短期应重视科技与周期风格的阶段性再平衡 [1][12] - 中期视角下，AI产业叙事仍是引领指数突破的关键，科技成长依旧是市场主线 [1][12] - 当前科技行业发展的短缺环节已从海外算力基础设施过渡到以中国更具优势的电力、制造与泛基础设施领域，市场主线由“算力”转向“电力” [4][5] - AI叙事影响了行情斜率而不是趋势，AI产业趋势是重要变量，直接或间接影响TMT、有色、化工、电新等板块的上涨，这些板块占机构持仓比例加起来已超过60% [2][3] - 能够带领指数突破的市场主线尚未确立，A股整体或将继续维持震荡格局，科技成长板块虽长期趋势向上，但当前仍处于高位盘整态势 [9] 券商建议的关注方向与布局思路 - 建议两条思路布局明年景气方向：一方面重视钢铁、化工、建材、农业、新消费以及服务消费等顺周期板块的修复机会；另一方面继续坚守AI算力为代表的强产业趋势，挖掘AI软件应用、创新药等低位科技成长方向 [7] - 短期可关注电力设备的细分领域以及化工板块 [5] - 综合考虑供应端变化与自由现金流水平，有色、钢铁、建材是当前可以考虑布局的顺周期选择 [10][11] - 投资者可关注三条主线：第一，强化科技板块中“AI应用与终端”方向，配置上重点关注机器人、消费电子、创新药等AI应用细分；第二，持续关注“反内卷”概念；第三，券商板块迎来阶段性配置机会 [15] - 建议关注低位价值板块，银行股可能受益于风格切换有所反弹，非银金融板块股价弹性逐渐增加，周期股半年内也有望表现活跃，成长板块中可关注估值处于低位的电力设备、AI应用端等 [17] - 新一轮春季行情仍将以成长方向的产业趋势品种为主，即以AI为代表的全球产业趋势，以及受到国内政策提振的相关产业 [19]

市场趋势与结构分析 - 市场波动加大但择时成功率不高，因增量资金结构变化，稳健绝对收益型资金持续入市降低了激进策略择时的有效性[2] - AI叙事不仅影响TMT板块，也驱动有色、化工、电新等板块上涨，这些板块合计占机构持仓比例超过60%[2] - 市场热点维持快速轮动，电网设备、锂电、化工等在轮动中上涨，反映出反内卷主线的确认和价格水平回升逻辑[4] - A股微观流动性相对宽松，两融交易额占A股成交额比例持续处于10%以上，反映市场热度维持[7] - 9-10月震荡主因是换手率过快回升至接近2024年10月8日高点及AI算力等板块交易拥挤，历史经验显示此类状态会出现1-2个月缩量震荡，目前可能接近尾声[8] 行业配置与投资主线 - 调仓思路应选择ROE底部向上趋势性抬升的品种，AI叙事仅影响行情斜率而非趋势[2] - 布局两条思路：一是顺周期板块修复机会如钢铁、化工、建材、新消费和服务消费、农业；二是坚守AI算力为代表的强产业趋势，挖掘AI软件应用、军工、创新药等低位科技成长方向[3] - 配置机会关注反内卷、红利等主题，科技主题关注补涨细分及产业趋势催化[5] - 11月有利于中小市值+主题投资，聚焦十五五相关主题如AI应用、机器人、储能、国产替代、新材料、未来产业等[7] - 短期关注电力设备细分补涨与化工，具体包括电工仪器仪表、钛白粉、有机硅、涂料油墨、改性塑料与膜材料[11] - 关注三条主线：AI应用与终端方向如机器人、消费电子、恒生科技、创新药；反内卷+关键产业稀土化；券商阶段性配置机会[12] 市场前景与行情判断 - 企业出海环境稳定性及AI是重要变量，涉及中美关系及AI基础设施投资建设进程[2] - A股在平稳经济政策预期支撑下具备韧性，海外流动性收紧演变为系统性风险概率不大[3] - 市场正为新一轮向上趋势蓄势，三季报展现基本面韧性，十五五规划强调高质量发展与科技自立自强[4] - A股总体可能维持震荡市，2026年春季或是阶段性高点但非全年高点，牛市还有纵深，至少还有基本面周期性改善收益、居民资产配置迁移带来的估值重估收益、中国全球影响力提升带来的景气估值共振收益三部分中期收益有待实现[6] - 在政策流动性改善影响下，11-12月指数大概率进入主要上涨阶段，股市逐渐对当期盈利脱敏，结构性赚钱效应已近1年，后续居民资金大概率逐渐增加入市[8] - 明年春季行情可能延续前置特征，提前至今年12月启动，行情仍以成长方向产业趋势品种为主，如AI为代表的全球产业趋势和十五五规划为核心的国内政策相关产业品种[9] - 近期市场交易的涨价行情是对明年顺周期大年的抢跑，明年将形成20年一遇之中美共振，涨价品类集中在煤炭、有色、部分化工品、新能源和光伏产业链、存储器等方向[10]

核心观点 - 市场正处于从流动性驱动向基本面驱动过渡的关键时期，大盘指数要站稳4000点向上需要地缘政治缓和与经济周期回摆两大核心要素的确认[1] - 中美经贸关系出现阶段性缓和，双方从战略性脱钩转向合作小周期，这对人民币资产偏好提升和明年上半年共振经济向上主动补库形成积极暗示[1] - A股高切低行情仍在延续，预计年底前难言结束，结构上呈现低位品种轮动较快但缺乏绝对主线的特征[2] - 科技+出海板块占A股盈利比重已突破30%，未来5年有望持续提升至60%，成为最重要的产业基本面双主线[4] 市场表现与交易特征 - 本周上证指数上涨1.08%，中证红利上涨2.25%，恒生指数上涨1.29%，价值风格表现强于成长风格[1][18] - 全A日均交易额2.01万亿，环比上周有所回落，市场在4000点附近强势震荡[1][18] - 美股市场出现普跌，纳指累计下跌3.04%，标普500下跌1.63%，道指下跌1.21%，信息技术板块以4.24%跌幅领跌[12] - 港股市场呈现结构性分化，能源业以6.15%涨幅领涨，金融业和公用事业分别上涨3.46%和3.19%，而信息科技业下跌0.41%[16] 资金流向与配置 - 南向资金持续净流入，2025年以来累计流入港股达到12032亿元，配置方向明显偏向金融等低估值板块[22] - ETF资金出现显著流出，沪深300、上证50、科创板、中证500分别净流出86.17、36.83、32.77、23.56亿元[22] - 主题ETF中券商ETF和医药ETF表现突出，分别净流入41.08和34.43亿元，港股互联网ETF大幅净流入80.56亿元[22] - 基于Q3机构持仓数据，A股机构投资者科技仓位已突破40%，达到40.13%，超过2020-2022年新能源持仓峰值水平[62] 高切低行情分析 - A股高切低指标从区间高点60%回落至40%附近，距离区间低点30%仍有一定距离，预计还有一个月左右的持续时间[38] - TMT指数成交额占比当前为34%，距离2023年至今区间底部25%仍有调整空间，资金从计算机、电子、通信等行业流向有色金属、建筑、煤炭等行业[38] - 出海50指数相对TMT指数自8月底9月初以来取得明显超额收益，这一趋势在10月之后更为突出[43] - 本轮高切低过程中结构表现复杂，低位品种轮动较快且缺乏绝对主线，科技内部投资出现明显分化[2] 行业与风格展望 - 真正风格切换需等到流动性牛向基本面牛明确过渡，届时出海+低位顺周期可能成为年内投资的"最后一搏"[4] - 科技+出海板块占A股盈利占比在2023年突破30%，目前达到36%，未来有望向60%靠拢[66] - 四季度很可能延续"高切低行情"，低位成长、恒生科技、出海、全球定价资源品和部分顺周期领域可能是相对占优的方向[67] - 杠铃策略回摆可能是短期特征，随着全球流动性紧缩压力改善，年底前市场风格有望重回成长[52] 外部环境因素 - 中美经贸磋商达成积极共识，美方取消10%"芬太尼关税"，对24%对等关税继续暂停一年，双方暂停实施相互制裁期限为一年[30][31] - 美元指数一度突破100点大关，周五回落至99.5附近，美元走强推动全球风险资产回调，但人民币资产相对跌幅更小[52] - 美联储政策存在分歧，多数官员重新关注通胀风险，政策不确定性成为头号金融稳定风险[103][104] - 美国10月ADP就业人数增加4.2万人，超过预期的3万人，但挑战者企业裁员人数超过15.3万人，创二十年同期最高[111][113] 经济数据观察 - 10月中国企业经营状况指数为52.0，较9月的51.1有所回升，企业融资环境指数环比大幅跃升至52.4[92] - 10月份出口增速同比转负，下降0.8%，进口增长1.4%，已连续5个月增长，对东盟、欧盟进出口保持增长[93] - 机电产品占出口比重超60%，集成电路和汽车出口增长明显，分别增长24.7%和14.3%[93] - 内需改善仍需观察，地产、消费的触底改善可能仍然需要时间，仅靠经济自发力量难有明显改观[90]

市场整体展望 - A股市场在总量上或维持震荡，当前处于政策预期和经济现实的博弈期 [2] - 货币端的"稳"已明确，中国人民银行在10月27日超额续作了9000亿人民币的MLF，向市场传达了年底前维持流动性合理充裕的信号 [2] - 市场焦点正从"货币宽松"转向"财政期待"，预期财政政策将转向更大力度的"扩大内需"和"建设现代化产业体系" [2] 风格与板块轮动 - 每年四季度存在基于投资者配置思路变化的季节性规律，容易成为风格变化的高发期，特别是12月市场风格更容易偏向低估值价值 [3] - 今年四季度风格变化的强度可能比估值修复式切换更强，价值相对于成长估值优势比2019年四季度更强 [3] - 公募基金考核新规可能强化对金融板块的增配，周期板块在"反内卷"政策催化下可能在四季度演绎下一年基本面景气改善逻辑 [3] 顺周期投资机会 - 近期市场交易的涨价行情背后逻辑是对于明年顺周期大年的抢跑 [4] - 逢6逢1的年份都是PPI上行之年，主要由于五年规划的落地，2026年将会形成20年一遇之中美共振之年 [4] - 综合考虑供应端变化与自由现金流水平，有色、钢铁、建材是当前可以考虑布局的顺周期选择 [4] 科技与AI主题影响 - 当前不仅是TMT板块，连有色、化工、电新的上涨直接或间接都受到AI叙事的影响，这些板块占机构持仓的比例加起来已经超过60% [5] - 当前真正重要的变量是企业出海环境的稳定性以及AI，涉及到的是中美关系以及AI基础设施的投建进程 [5] - 调仓的思路不是刻意回避AI叙事，而是尽量选择ROE底部向上趋势性抬升的品种，AI叙事只是影响了行情斜率而不是趋势 [5] 主题性投资机会 - 受益于政策预期的"新质生产力"和"国内大循环"相关主题性机会将保持活跃 [2] - 10月以来，从时间规律和盈利趋势来看，成长风格均有望继续在年度层面演绎占优行情 [3] - 涨价品类主要集中在煤炭、有色、部分化工品、新能源和光伏产业链、存储器等方向 [4]

公募基金整体仓位变动 - 三季度末全部公募基金平均股票仓位为83.28%，较二季度末增加2.13个百分点 [3] - 混合型开放式基金平均仓位为82.15%，较二季度末增加1.24个百分点 [3] - 股票型开放式基金平均仓位为90.14%，较二季度末增加2.26个百分点 [3] - 公募基金持股集中度提高，股票型和混合型开放式基金持股集中度分别提升0.94和2.1个百分点至56.81%和57.72% [3] - 有27家基金公司旗下产品平均股票仓位超90%，其中3家公募股票仓位超过94% [3] 行业配置与风格偏好 - 主动权益基金的市值与成长风格偏好同步抬升，价值风格明显回落 [4] - TMT板块整体获得增配，电力设备及新能源与有色金属行业增持幅度居前 [4] - 减持主要集中于消费、金融地产与制造板块 [4] 高仓位基金产品 - 多只基金股票仓位超过99%，包括华夏磐益一年定开混合、中信建投北交所精选两年定开混合等 [6] - 另有8只产品仓位超过98%，如工银泓裕回报、汇添富价值创造等 [6] - 多只超百亿规模产品仓位超过九成，包括广发多因子、中欧医疗健康混合、易方达蓝筹精选混合等 [6] 积极加仓操作案例 - 万家新机遇价值驱动基金仓位从二季度末的22%大幅提升至三季度末的93% [7] - 该基金8月份单月净值上涨幅度超过四成，9月26日单日净值上涨约8.95% [7] - 广发产业甄选、金信优质成长、国融融信消费严选等基金在三季度内也选择大胆加仓并收获超过20%的涨幅 [8] 减仓锁定收益操作 - 部分主动权益产品在高位选择落袋为安，例如华商润丰基金仓位从二季度末的九成降至三季度末的51% [10] - 华商元亨、富安达新动力、江信瑞福、博时汇兴回报一年持有等多只基金均在三季度内取得一定涨幅后选择大比例降仓 [10]