深度专题 - 美国经济关税冲击监测框架构建了贸易、价格和风险三大模块的监测框架，目前进入数据验证期 [6] - 关税"压力测试"系列研究持续跟踪关税对经济的影响，本篇为系列之八 [1][6] 热点思考 - "反内卷"新政策首次提出"综合整治'内卷式'竞争"，通过工业企业数据和上市公司数据筛选出黑色金属冶炼、非金属制品等行业受内卷影响较大 [8][10] - 消费困局中服务消费面临"供需两难"，除收入因素外存在其他修复障碍 [11] - 中国制造业"难替代性"现象显现，具体表现需进一步分析 [29] 高频跟踪 - 4月经济数据显示新旧结构转换，"旧力量"退坡而"新力量"持续修复 [15] - 财政数据表明财政政策仍有提速空间，关税冲击PPI但消费需求支撑核心CPI [18] - 中美日内瓦谈判实现关税互降，金价同步回落 [19] - 国内集运价格走势分化，工业生产平稳且基建开工改善 [24] - 政策层面明确整治内卷式竞争，维护市场公平秩序 [27] 电话会议 - "周见"系列第31期聚焦关税战影响及应对 [33][34] - "洞见"系列第62期探讨反内卷政策的新动向及行业影响 [36][37] 行业数据 - 黑色金属冶炼行业在产能利用率、PPI、负债增速等核心指标上表现突出 [10] - 非金属制品、电气机械等行业辅助指标显示潜在压力 [10] - 木材加工、橡塑制品等行业核心指标缺失但辅助指标波动显著 [10]

富卫集团IPO分析 - 富卫集团由李嘉诚次子李泽楷通过收购荷兰国际集团在中国香港、澳门及泰国的保险业务于2013年成立，业务覆盖亚太地区并拥有约60000名中国内地保单持有人[4][5][8] - 公司通过并购扩张至印尼、新加坡、越南等市场，2023年成为东南亚五大保险公司之一，年化新保费从2014年3.09亿美元增长至2024年19.16亿美元（增长5.2倍），2024年净利润扭亏为盈达1000万美元[6][7] - 中国内地访客贡献显著：2024年相关年化新保费达2.64亿美元（占集团1.1%），新业务价值1.09亿美元，2014-2024年增长6.3倍[8] 李泽楷商业版图 - 通过盈科集团收购香港电讯（120亿美元）等案例奠定"小超人"地位，目前控股电讯盈科、香港电讯等三家港股上市公司，总市值超1000亿港元[11][12][15] - 曾以220万美元购入腾讯20%股权但过早出售，错失巨额回报；2010年5亿美元收购AIG友邦投资并发展为万亿资管平台柏瑞投资，2023年以12亿美元出售[13][14][15] 港股IPO市场动态 - 2024年港股IPO活跃：宁德时代募资353亿港元（市值1.3万亿港元），恒瑞医药即将上市，蜜雪冰城认购超5258倍创纪录，全年新股集资额超600亿港元（同比增6倍）[17] - 已上市公司表现亮眼：恒生指数涨16%，老铺黄金股价涨18倍（市值1400亿港元），泡泡玛特涨7倍（市值2900亿港元）[18] - 港交所受理近100宗新上市申请，在审约150宗，包括多家龙头企业[18]

A股市场表现 - 上证综指全周累计下跌0.57%至3348.37点 深综指、创业板综指、科创50、北证50全周分别下跌0.67%、1.05%、1.47%、3.68% [1] - 前三个交易日小微盘股表现强劲 周四突然大幅杀跌 周五所有股指收盘下跌 仅医药和汽车板块稍有上涨 [1] - 港股表现强于A股 恒生指数全周累计上涨1.10% 实现连续第六周上涨 恒生科技指数全周下跌0.65% [1] 货币政策与经济数据 - 国内多家大型银行调低存款利率 5月贷款市场报价利率(LPR)各期限均下调10个基点 [1] - 4月份经济指标除工业产值数据优于预期外 其余多数指标表现稍弱 [1] 市场格局与资金流向 - A股整体维持震荡盘整格局 操作上建议继续持股观望 [2] - 中美畸高关税已大幅降低 最坏情况已过去 市场难现大幅上涨或下跌空间 [2] - 美国金融市场出现资金外流 国际资金流向利好港股 A股反应相对迟钝但仍受益 [2]

湖北英达律师事务所 关于长江医药控股股份有限公司 法律意见书 中国武汉市新华路 186 号福星国际商会大厦 18 楼 电话：86.27.85350032 传真：86.27.85350997 邮政编码：430022 网址:www.yingdalaw.com 二〇二五年五月 英达律师事务所 法律意见书 湖北英达律师事务所 关于长江医药控股股份有限公司 法律意见书 致：长江医药控股股份有限公司 湖北英达律师事务所（下称"本所"）接受长江医药控股股份有限公司（下称 "公司"）委托，指派本所律师宋浩、周凌雷现场见证公司于 2025 年 5 月 23 日召 开的 2025 年第二次临时股东大会（以下简称"本次股东大会"），并根据《中华 人民共和国公司法》（下称"《公司法》"）、《中华人民共和国证券法》（下称 "《证券法》"）、中国证券监督管理委员会发布的《上市公司股东大会规则》（下 称"《股东大会规则》"）等相关法律、法规、规范性文件以及《长江医药控股股 份有限公司章程》（下称"《公司章程》"）的有关规定，就本次股东大会的召集 和召开程序、出席会议人员的资格和召集人资格、会议表决程序和表决结果的合 法有效性出具法律意见。 ...

市场整体情绪 - 市场呈现普跌格局，超4200只个股下跌，为连续第二个交易日超4000股下跌 [1] - 个股普跌情况下，部分高位股再获资金抱团，苏州龙杰、丽人丽妆、一心堂、金龙羽等人气股走出反包行情 [1] - 今日共41股涨停，连板股总数10只，其中三连板及以上个股3只 [1] 连板股表现 - 连板股晋级率仅为23.07%，上一交易日共13只连板股 [1] - 4进5晋级率为20%，仅滨海能源1只个股成功晋级 [2] - 2进3晋级率为33%，共有2只个股晋级 [2] - 1进2晋级率为26%，共有7只个股晋级 [2] 板块与概念热点 - 可控核聚变概念反复活跃，王子新材10天6板，哈焊华通、中洲特材20CM涨停，受国际热核聚变实验堆重大进展利好消息刺激 [1] - 医药股全天强势，CRO、AI医疗、创新药等分支表现亮眼，海森药业、海翔药业均晋级2连板，多瑞医药、新天地20CM涨停 [1] - 其他活跃概念包括化工（汇得科技、苏州龙杰、尤夫股份）、军工（烽火电子）、固态电池（金龙羽、海辰药业）等 [2] 重点个股表现 - 滨海能源T字涨停晋级5连板，成为市场高度板，涉及并购重组概念 [1][2] - 苏州龙杰走出11天7板行情，涉及化工、纺织、军工概念 [2] - 尤夫股份走出9天5板行情，涉及化工、深海科技概念 [2]

各位朋友中午好！这里是帮主郑重的午评时间。今儿这盘面有点"温水煮青蛙"的意思，三大指数晃悠着往上爬，创业板指算是相对精神点儿，半日涨了 0.48%，沪指跟深成指就显得有点磨磨蹭蹭，分别涨了0.08%和0.50%，倒是北证50指数挺带劲儿，涨了1.57%，看来小盘股今儿有点活跃。 再看看跌得惨的板块，港口航运和电力算是今儿的"难兄难弟"。南京港直接跌停，连云港、宁波海运跌超5%，港口股最近受运价波动和外围消息影响， 有点抬不起头；电力板块里，乐山电力、湖南发展、西昌电力跌超5%，可能跟近期煤炭价格波动和夏季用电预期提前兑现有关，中长线来看这些板块有 周期性，跌下来或许是蹲坑的机会，但得耐得住性子。 跟大家扯两句题外话啊，现在这市场就像打太极，涨得不急不躁，跌得也不慌不忙，特别考验咱们中长线投资者的心态。手里有底仓的朋友，遇到这种 震荡行情可以稍微动点小脑筋，比如盯着强势板块里的核心标的，别轻易被日内波动晃下车。像医药股这种突然走强的板块，要是你之前有布局，今儿 冲高可以减点仓落袋，但底仓得留好，说不定后面还有戏；要是没赶上的也别着急追，等回调的时候再找机会更稳妥。 最后提醒一句，现在量能没放出来，市场还在磨底阶 ...

市场表现 - 上证指数涨0.08%报3382.96点，深证成指涨0.5%，创业板指涨0.48%，北证50涨1.57%，科创50涨0.29%，中证A500涨0.38% [1] - A股半日成交6611.07亿元，上证指数成交额2593.30亿元，成交量217.38亿 [2] - 上证指数开盘3376.87，最高3389.47，最低3376.54，市盈率14.7，市净率1.33 [2] - 5日涨幅0.46%，20日涨幅2.52%，60日涨幅0.29%，52周高3674.40，52周低2689.70 [2] - 上涨1352家，下跌846家，平盘127家 [2] 资金面 - 央行开展1425亿元7天期逆回购操作，利率1.4%，单日净投放360亿元 [2] 行业动态 - 1-4月电子商务数字消费增长提速，数字产品线上销售额增长8.4%，智能机器人增长87.6%，智能家居系统增长16% [3] - 中国石化作为基石投资者领投入股宁德时代，推动换电站新型基础设施建设 [3] - 医药股全线爆发，永安药业加速涨停，AI医疗概念低位补涨，贝瑞基因、塞力医疗封板 [3] - 可控核聚变板块涨幅3.35%，超导概念涨2.81%，幽门螺杆菌涨2.72%，AI医疗概念涨2.58% [4] - 航运概念跌1.02%，军贸概念跌0.67%，土地流转跌0.66% [4] - 中核工程联合体与ITER组织签署WPP合同，BEST项目工程提前2月启动 [4] 公司研究 - 中洲特材深耕民用高温合金产品，订单旺盛，东台项目产能投放将提升交付能力 [8] - 爱科赛博布局半导体及泛半导体工艺电源，射频电源产品参数达国际一线水平 [8] - 国光电气布局压力容器测控组件，增长动力源于技术创新和国产化替代 [8] - 旭光电子攻破多项高端领域"卡脖子"技术，实现国产替代 [8] 个股数据 - 中洲特材现价30.87元，爱科赛博现价35.32元，国光电气现价102.5元，旭光电子现价9.72元 [7]

5月23日，A股早盘震荡反弹，超3300股飘红，半日成交额6464亿，较上个交易日缩量730亿。截至午间 收盘，沪指涨0.08%，深证成指涨0.50%，创业板指涨0.48%。 中航证券表示，当前A股市场已回到4月2日之前的水平，市场或对二季度经济预期上调，有望带动风险 偏好进一步修复。后续或以结构性行情为主，市场焦点或将回归基本面。鉴于外部不确定性尚存，结构 上哑铃策略有望阶段性占优，红利和科技板块或将轮动式贡献超额收益。 盘面上，热点较为杂乱，医药板块集体走高，众生药业等涨停；汽车产业链走强，整车、零部件方向领 涨，比亚迪A股再创新高；可控核聚变概念拉升，雪人股份等多股涨停；机器人板块反弹，北特科技涨 停。下跌方面，银行板块冲高回落，港口航运板块走低，南京港跌停，游戏、电力、地产、半导体、大 消费等板块跌幅居前。 展望后市，光大证券指出，市场虽然调整，但指数仍然处于区间震荡的格局之中，接下来市场有望延续 指数震荡、热点轮动的风格。 2、汽车产业链走高 汽车产业链走高，整车、零部件方向领涨，比亚迪A股涨超4%再创新高，汉马科技、赛力斯等涨停。 点评：消息面上，4月份比亚迪在欧洲销售的电动汽车数量首次超过特斯拉 ...

社保基金及养老保险基金持仓动向 - 全国社保基金一一八组合在二季度增持电投能源50万股至2413.22万股，该组合一季度新进入前十大流通股东[1] - 社保基金16012组合对金风科技加仓323.61万股至1481.62万股，社保一零二组合持股1750.8万股保持不变[2] - 金风科技前十大流通股东中，香港中央结算有限公司增持2007.3万股至10915.4万股，中证500ETF增持645.81万股至4193万股[3] - 健友股份获社保基金17042组合和养老保险基金一二零五组合新进持仓，分别持有1010.39万股和989.96万股[3] - 山东威达和德邦股份分别获社保基金1802组合（新进120万股）和社保基金四一一组合（新进171万股）建仓[4] 机构市场观点 - 瑞银证券预计A股盈利将逐季回升，财政政策支持、改革开放及中长期资金入市可能降低股权风险溢价，A股较新兴市场折价或吸引全球资金持续流入[4] - 汇丰认为中国股市特别是高增长互联网和科技股风险回报突出，全球估值具备吸引力[5] - 汇丰晋信基金看好电子和互联网板块增长潜力，强调需通过自下而上研究挖掘细分行业龙头企业的阿尔法机会[5][6] 重点公司股东结构 - 金风科技前十大流通股东合计持股55.8%，其中新疆风能持股4975.1万股（占流通股12.05%），三峡新能源持股3869.1万股（占流通股9.37%）[3] - 和谐健康保险减持金风科技215.47万股至4735.05万股，仍占流通股11.47%[3]

核心观点 - 我国企业年金制度发展有优化空间，借鉴美日经验有望提质扩面为权益市场带来增量资金；A股市场经济平稳增长，指数震荡，可结合市场变化进行投资布局；融资融券市场主要指数多数下跌，两融余额小幅上升 [3][6][9] 宏观及策略研究 美、日国际经验下，我国企业年金制度的优化方向——A股市场投资策略专题 - 我国企业年金经20多年发展成养老金体系重要部分，2024年规模达3.6万亿元，但参与率仅3.4%，未来发展将获推进 [3] - 美国企业年金历史长，2023年规模22.4万亿美元，占养老金三支柱体系53.2%，私人DB计划和DC计划资产配置有差异 [4] - 日本企业年金制度形成以DB和DC计划为主体系，2024年3月规模92.8万亿日元，占比26.2%，资产配置偏好与美国类似 [5] - 我国可借鉴美日经验，在参与机制、缴费确权等方面优化企业年金制度，推动提质扩面 [5] 经济实现平稳增长，市场震荡等待催化——A股市场投资策略周报 - 近5个交易日重要指数涨跌不一、窄幅波动，成交量缩量，申万一级行业涨跌参半 [6] - 4月经济稳定增长，投资端固定资产投资同比增长4.0%回落，消费端零售总额同比增长5.1%回落但仍稳定增长 [7] - 深交所将完善并购重组制度，上市公司并购重组节奏将推进；上海印发促消费方案，有望催化市场题材 [7] - 指数震荡，市场机会取决于增量变化，可结合市场情况进行投资布局，行业延续哑铃型配置策略 [8] 金融工程研究 主要指数多数下跌，两融余额小幅上升——融资融券周报 - 上周A股主要指数多数下跌，上证50涨幅最大，科创50跌幅最大，两融余额较上周增加24.61亿元 [9] - 汽车、非银金融和机械设备行业融资净买入额多，计算机等行业少；非银金融等行业融资买入额占成交额比例高，纺织服饰等行业低；医药生物等行业融券净卖出额多，银行等行业少 [10] - 5月20日市场ETF融资余额减少，融券余额增加，融资净买入额排名前五的ETF有广发纳指100ETF等；个股融资净买入额前五名有中信证券等，融券净卖出额前五名有中国平安等 [10][11]