报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 未提及 根据相关目录分别进行总结 主力合约收盘价情况 - 2025年6月27日SP主力合约收盘价为5096.00，折美元价620.42，距上一日涨跌0.59218%，山东银星基差894，江浙沪银星基差914 [3] 进口纸浆价格及利润情况 - 以13%增值税计算，加拿大金狮CFR港口美元价格780，山东地区人民币价格6600，进口利润210.36；加拿大雄狮CFR港口美元价格730，山东地区人民币价格5610，进口利润 - 374.53；智利银星CFR信用证90天港口美元价格740，山东地区人民币价格5990，进口利润 - 75.55 [4] 纸浆全国及山东地区均价情况 - 2025年6月23 - 27日全国针叶浆、阔叶浆、本色浆、化机浆均价分别为6073.75、4810.75、5415.00、3686.25，山东地区均价分别为6245.00、4775.00、5400.00、3600.00，期间价格均无变化 [4] 纸品指数及利润率情况 - 2025年6月24 - 27日文化用纸双胶指数、双铜指数，包装纸白卡指数，生活用纸生活指数分别为5725、5670、4350、839，期间价格均无变化；双胶利润率估算、双铜利润率估算、白卡利润率估算、生活利润率估算分别为8.8427% - 9.5184%、23.5841% - 24.1308%、 - 9.8922% - - 9.4252%、9.3041% - 10.3465%，期间利润率均无变化 [4] 不同纸浆价差情况 - 2025年6月23 - 27日针叶阔叶价差为1935 - 1990，针叶本色价差为590 - 690，针叶化机价差为2240 - 2340，针叶废纸价差为4414 - 4514 [4]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 新消费主线崛起，应坚定持有兑现度较高的新消费龙头，关注四大长线主题，深挖具备新消费思维的传统赛道优质公司，捕捉传统消费超跌反弹机遇 [2][8] - 25H2中Q3阶段性盘整把握结构性机会，Q4龙头企业有望再创新高，Q3把握新消费龙头和二线标的，Q4新消费龙头有望估值切换，龙头和新锐公司有望持续表现 [2][8] 根据相关目录分别进行总结 轻工制造 - 新型烟草稳健向上，海外雾化电子烟合规市场扩容，HNB行业成长态势清晰，英美烟草份额有望提升，重点布局思摩尔国际 [3][16] - 家居底部企稳，内销方面定制家居企业业绩或下滑，软体家居企业业绩有韧性，外销7月降息概率18.6%，关注底部反转型或有自身α的企业 [3][16] - 造纸底部企稳，纸浆库存高，纸价企稳，纸厂虽有促涨心态但下游需求冷淡，纸价有待修复 [3][17] - 潮玩高景气维持，行业扩容，首推泡泡，关注传统头部企业IP转型和细分环节产业链受益扩散标的 [3][17] - 两轮车略有承压，2H以旧换新值得期待，关注新国标发布带来的预期差和龙头超跌加仓机会 [3][17] - 轻工消费略有承压，个护板块线上竞争加剧，优选边际成长抓手和业绩兑现清晰的成长标的 [3][18] - 宠物高景气维持，行业高增且国产化趋势显著 [3][18] - AI眼镜稳健向上，本周发布小米AI眼镜，下半年大厂将陆续推出，关注镜片关键卡位标的 [3][18] 纺织服装 - 品牌服饰端，6月数据平淡，终端消费力弱，推荐关注有独特α和业绩优势的标的，尤其是新零售业态 [3][20] - 纺织制造端，关税预期缓和，客户信心恢复有望加大补单，提升国内工厂产能利用率、就业率和工资收入，利于内需 [3][20] 美妆护理 - 新消费高景气依旧，618大促后板块增速趋弱、情绪波动，建议优选中报业绩突出和补涨空间大的标的 [3][21] 家用电器 - 板块景气判断为白电略有承压，黑电加速向上，厨电底部企稳，扫地机高景气维持 [3][22] - 7月三大白电合计排产总量2960万台，同比-2.6%，各产品内销和出口排产有不同变化 [3][22] - 618期间白电全渠道销额485亿元，同比+16.3%，各产品线上线下销额有不同增长 [3][23] - 5月家电出口数据中，空调出口量同比+0%，不同地区有不同增速；冰冷出口量同比-6%，部分地区有增长；洗衣机出口量同比+5%，部分地区增速放缓或下滑 [3][23] 社会服务 - 旅游高景气维持，餐饮拐点向上，酒店稳健向上，K12高景气维持，职教底部企稳，人服稳健向上 [3] 商贸零售 - 商超略有承压，调改类向上，百货略有承压，电商底部企稳 [3][24] - 线上零售618全域协同趋势明显，国补品类是主要增长动力，即时零售加入战场，各平台有不同表现 [3][24] - 线下零售永辉调改店超100家，进入规模化新阶段，预计8月底调改门店总数突破178家，2026年农历春节前完成300家门店调改目标 [3][25] 财报选股模型机会筛选 - 展示了各行业细分赛道部分证券的超额收益情况，如纺织服饰的罗莱生活超额收益19.60%，家用电器的*ST同洲超额收益46.68%等 [29]

报告行业投资评级 - 轻工制造行业评级为强于大市（维持评级） [5] 报告的核心观点 - 本周中美关税谈判缓和，关注出口链情绪改善；布鲁可更新女性向积木玩具新品，粉丝圈层扩展值得期待；小米发布首款AI眼镜，关注相关受益公司；BAT日本推广Glo Hilo，关注思摩尔国际 [4] - 家居行业部分公司发布激励计划，下半年需求有望改善，关注高股息和板块配置机会 [6] - 造纸行业关注期货期权推出，推荐相关龙头公司 [6] - 轻工消费各细分领域有新品推出，推荐相关优质公司 [6][8] - 出口链关税谈判缓和，看好全球化供应链布局企业，关注相关公司 [8] - 包装行业关注收购协同效应和盈利修复，推荐相关公司 [8] - 新型烟草看好英美烟草新产品潜力，关注思摩尔国际 [8] - 纺织服装关注品牌和运动服饰龙头及户外经济相关公司 [8] 根据相关目录分别进行总结 板块周度行情 - 轻工制造板块（2025.6.23 - 2025.6.27）跑赢市场，行业指数涨3.64%，沪深300指数涨1.95%；细分板块中包装印刷、家居用品、造纸指数上涨，文娱用品指数下跌 [14] - 纺织服饰板块（2025.6.23 - 2025.6.27）跑赢市场，行业指数涨3.92%，沪深300指数涨1.95%；细分板块中服装家纺、纺织制造、饰品指数均上涨 [23] 家居 - 地产方面，5月住宅竣工面积同比-22.0%，1 - 5月商品住宅销售面积累计同比-2.6%，住宅新开工面积1 - 5月累计同比-21.4%，5月样本城市二手房成交面积同比+5.40% [31] - 家具行业5月零售额增速亮眼，1 - 5月家具出口额同比-7.8%；5月限额以上企业家具类零售额同比+25.6%，建材家居卖场销售额5月同比-2.86% [35] - 成本方面，5月人造板制品PPI同比-4.4%；截至6月27日，TDI、MDI持平，聚醚价格涨1.5%，铜价环比+0.4%，海运费CCFI环比+2.0%、SCFI环比-0.4% [37] 造纸包装 - 价格跟踪：截至6月27日，双胶纸价格5125元/吨（-37.5元/吨），铜版纸价格5400元/吨（持平），白卡纸价格4065元/吨（-30元/吨），箱板纸价格3464元/吨（-22.2元/吨），瓦楞纸价格2507.5元/吨（-22.5元/吨） [41] - 成本跟踪：截至6月27日，废纸价格下跌，铝价下跌，马口铁价格持平，纸浆期货价格下跌；5月19日阔叶浆明星560美元/吨，6月26日针叶浆银星720美元/吨 [47] - 造纸行业：1 - 5月营收、利润率同比下滑，固定资产投资额同比增长，产量同比增加；5月青岛港、常熟港库存环比上涨，4月双胶纸、白卡纸社会库存环比上涨；5月纸浆进口量同比+7.09%，箱板瓦楞纸进口量同比下降 [54][64][72] - 包装印刷：1 - 5月印刷业收入同比增长、利润率环比改善；5月规模以上快递业务量同比+17.2%，烟酒、饮料零售额同比增长；1 - 5月烟草制品业、酒饮料精制茶制造业收入同比增长 [81][85][89] 文娱用品 - 1 - 5月文娱用品行业营收增速增长，利润率环比下降；5月限额以上体育娱乐用品类零售额同比+28.3%，文教体育娱乐用品制造业工业增加值同比+10.1% [99][104] 重点公司估值表 - 报告列出轻工制造和纺织服装行业重点公司的股价、市值、归母净利、PE、PB、平均ROE、分红比例、股息率等估值数据 [109][113]

根据提供的研报内容，经过全面梳理后，未发现涉及量化模型或量化因子的具体构建、测试及评价内容。该报告主要聚焦于轻工制造行业各细分领域（如造纸、出口、新型烟草、家居等）的景气度分析和投资建议，属于行业基本面研究范畴[1][2][3][4][5]。 报告核心内容为： 1）行业动态跟踪（如浆纸价格波动、出口数据、新产品发布等）[2][3] 2）公司经营亮点（如泡泡玛特IP拓展、涛涛车业机器人研发等）[3][4] 3）投资建议（分赛道推荐标的及逻辑）[2][3][4][5] 注：全文未出现量化模型/因子的名称、构建过程、公式或回测指标等典型量化研究要素[1][2][3][4][5][6][7][8][9][10][11][12]

股价表现 - 截至2025年6月27日收盘，山鹰国际报收于1.89元，较上周的1.8元上涨5.0% [1] - 6月25日盘中最高价报2.02元，6月23日盘中最低价报1.77元 [1] - 当前最新总市值103.41亿元，在造纸板块市值排名3/22，在两市A股市值排名1569/5151 [1] 股份回购计划 - 拟以集中竞价交易方式回购股份，回购金额不低于5亿元且不超过10亿元，回购价格不超过2.50元/股 [1] - 回购股份将用于转换公司发行的可转换为股票的公司债券、员工持股计划或股权激励 [1] - 回购期限为董事会审议通过后6个月 [1] - 公司董事、监事、高级管理人员、控股股东、实际控制人、持股5%以上的股东在未来3个月、6个月暂无减持计划 [1] 员工持股计划 - 2025年员工持股计划获得股东大会审议通过，筹集资金总额不超过1亿元 [1] - 资金来源为员工合法薪酬、自筹资金等，股票来源为公司从二级市场回购的A股普通股股票 [1] - 存续期为24个月，锁定期为12个月 [1] - 持股计划实施后，全部有效持股计划所持股票总数累计不超过公司股本总额的10%，任一持有人不超过1% [1] 控股股东股权质押 - 控股股东福建泰盛实业有限公司及其一致行动人合计持有公司股份1,636,123,165股，占公司总股本的29.90% [2] - 累计质押股份数量合计为778,699,602股，占控股股东及其一致行动人合计所持公司股份的47.59%，占公司总股本的14.23% [2] - 泰盛实业解除质押3,895.00万股，再质押4,260.00万股 [2] 信用评级 - 联合资信评估股份有限公司维持公司主体长期信用等级为AA，维持"鹰19转债"信用等级为AA，评级展望为稳定 [2]

公司控制权变更 - 控股股东及实际控制人王壮鹏正在筹划股份协议转让事宜，可能导致公司控制权变更 [2] - 公司股票自2025年6月27日起停牌，停牌时间不超过2个交易日 [4] - 公司近期出售位于汕头市澄海区的国有建设用地使用权，总价格8400万元 [5] 股东股权质押情况 - 控股股东王壮鹏持有4273.05万股，质押3286万股，质押比例76.9% [6] - 第二大股东深圳市前海金兴阳投资有限公司(王壮鹏持股90%)持有1036.6万股，质押1000万股，质押比例96.47% [6] - 第三大股东王壮加(王壮鹏兄弟)持有600万股，已全部质押 [6] 公司财务状况 - 2022-2024年累计亏损7.5亿元(2022年亏损2.77亿元，2023年亏损2.37亿元，2024年亏损2.36亿元) [7] - 2024年主要产品毛利率均为负值(涂布白板纸-11.5%，高强瓦楞纸-4.93%，特种纸-7.68%) [8] - 2025年一季度持续亏损，净利润-1800.98万元 [8] 行业环境 - 造纸行业产能过剩严重，原材料纸浆价格上涨，下游需求不振 [7] - 国家纸制品"零关税"政策延续，进口纸竞争优势提升，加剧国内竞争 [7] - 行业呈现顺周期特征，经济复苏和消费回暖有望改善市场需求 [7] 历史关联交易 - 2024年5月拟以8287.5万元收购实控人旗下富荣高科51%股权，估值溢价364% [9] - 目标公司金陵乐彩2023年营收仅4.16万元，但承诺2025-2028年净利润合计8733.88万元 [10] - 交易引发监管问询后，公司于2024年6月6日终止该收购事项 [11] 股价波动历史 - 2022年4月至2024年3月因"视频彩票"概念股价上涨近6倍(6.72元/股至46.48元/股) [9] - 关联收购事项引发问询后，股价在12个交易日腰斩 [9]

招商引资与项目推进 - 日照市商务局以"项目提升年"为牵引，推动采埃孚集团日照生产基地三期、世纪阳光纸业集团浆纸一体化等一批项目签约 [3] - 采埃孚、亚太森博2个案例入选跨国公司助力山东绿色低碳高质量发展先行区建设10大典型案例 [3] - 在跨国公司领导人青岛峰会上，日照市飞奥航空进行产品展示，二手车出口等重点外贸外资项目签约 [3] 外贸扩容提质 - 联合海关、外汇、信保、银行等部门开展政策宣讲活动8场，提升企业开拓国际市场能力 [4] - 组织290余家企业参加迪拜食品展、科隆五金展等近60场市场开拓活动 [4] - 首场精准采购大会达成订单超4亿元，吸引来自26个国家的采购商代表参与 [4] 消费促进活动 - 开展家电、3C数码、智能家居、家装建材以旧换新补贴活动，带动消费超13.6亿元 [5] - 汽车报废和置换补贴惠及上万车主，家电销售15万件，销售额5.3亿元 [5] - 1-5月限额以上汽车、家电、通讯器材商品零售额分别增长9.8%、59.2%、174.6% [5] - 联合银行发放消费券250万元，举办促消费活动100余场 [5] 未来市场开拓计划 - 组织企业参加哈萨克斯坦中国商品展、南非国际工业展等展会 [6] - 邀请外商开展集中采购活动2场，参加马来西亚国际建筑建材五金展览会等市级自办展会2场 [6] - 计划举办中秋国庆"双节"嘉年华、金秋家电节等促消费活动100场以上 [6] 新业态与惠企政策 - 实施"跨境电商+产业带"创新提升行动，开展跨境电商实务宣讲6场 [7] - 培育健身器材、五金工具等省级跨境电商特色产业带和知名品牌 [7] - 发展农村电商，举办"海鲜节""蓝莓节"等活动30场以上 [7] - 联合海关、外汇等部门开展通关便利化、汇率避险等政策宣讲3场以上 [7]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 纸浆期货合约当日小幅反弹但依然偏弱，需求处于传统淡季，下游纸张生产企业库存累积，采购意愿低迷，供应进口量高位震荡且价格下探，整体利空，阔叶浆供应过剩严峻，预计8月中旬需求旺季开启，企业7月后或大规模备货，国内针叶浆和阔叶浆价格面临下行压力，期货难持续上涨但底部空间有限 [3] 根据相关目录分别进行总结 纸浆价格区间预测 - 纸浆月度价格区间预测为4900 - 5400元/吨，当前20日滚动波动率为24.32%，波动率历史百分位（3年）为79.5% [2] 纸浆套保策略 - 库存管理方面，针叶浆库存高位担心价格下跌，现货敞口为多，推荐做空sp2509纸浆期货锁定利润弥补成本，套保比例25%，建议入场区间5200 - 5300元/吨 [2] - 采购管理方面，造纸生产企业库存偏低希望按需采购，现货敞口为空，推荐买入sp2509纸浆期货提前锁定采购成本，套保比例25%，建议入场区间4900 - 5100元/吨 [2] 利多解读 - 利多因素为美元汇率大幅走强和宏观政策发力 [4] 利空解读 - 利空因素为海外报价持续下跌 [5] 纸浆报价相关 - 期货合约SP2507最新价格5090元/吨，较一周前跌0.66%；SP2509最新价格5066元/吨，较一周前跌3.6%；SP2511最新价格5076元/吨，较一周前持平 [5] - CFR报价针叶浆最新价格870美元/吨，较一周前跌3.33%；阔叶浆最新价格800美元/吨，较一周前跌2.44% [5] - 国内现货价针叶浆多个品种价格均有下跌，阔叶浆部分品种价格跌1.22%，化机浆跌1.22%，本色浆跌5% [5][7] - 国内成品纸均价铜版纸持平，白卡纸涨1.15%，生活用纸跌0.84%，胶版纸跌1.72% [7]

轻工板块整体表现 - 2025H1轻工制造板块年初至今下跌0.89%，在31个申万一级行业中排名第14位，相对沪深300指数收益为+3.08% [1] - 板块内部分化明显，谷子经济、个护等新消费及包装印刷板块表现亮眼，家居、造纸等传统行业承压 [1] - 轻工整体板块PE(TTM)估值为46.90X，处于近10年73.19%分位数水平 [1] 新消费领域投资机会 - 情绪价值驱动的新消费领域如国潮文化、悦己型消费及科技赋能场景(智能穿戴、AI+应用)渗透率持续提升 [2] - 传统厂商通过复用渠道和供应链优势布局高景气赛道，实现新业务高速增长 [2] 家居行业动态 - 2025年家居社零增速提至20%+，企业通过1+N+X布局捕捉碎片化客流 [3] - 沙发受关税拖累有限，因越南墨西哥基地布局缓解影响 [3] - 2025Q2-Q3同比压力趋缓，智能坐便器3C认证或缓解竞争格局 [3] 出口链趋势 - 2025H1经历两次抢出口：4月2日对等关税落地前的预防式下单及东南亚关税豁免后的产能转移 [4] - 美西美东海运费环比上季度提升，关税稳定后有望恢复正常水平 [4] - 越南产能释放和提价转移成本后，关税影响有限 [4] 造纸行业现状 - 2024年全年中国造纸及纸制品业固定资产投资完成额累计同比增长18.5%，产能扩张持续 [5] - 浆纸系成本拐点显现，文化纸供需平稳 [5] - 箱板瓦楞纸国内新增产能&进口纸供给压力缓解，期待下游需求提振 [5] 包装行业格局 - 两片罐行业CAPEX和盈利水平处于低位，行业整合后毛利率有望修复 [6] - 裕同科技在全球10个国家、40座城市设有生产基地及服务中心，全球化布局对冲关税风险 [6]

公司股份回购计划 - 公司拟使用自有资金和自筹资金以集中竞价交易方式回购股份 回购价格上限为2 50元/股 回购资金总额介于5亿元至10亿元之间 [1] - 按回购资金总额上下限及价格上限计算 预计回购股份数量约为2亿股至4亿股 占公司已发行总股本的3 6554%至7 3108% [1] - 公司当前股价为1 84元/股 回购价格上限较现价高出35 87% [1] 回购股份用途 - 回购股份将全部用于员工持股计划或股权激励 [2] 公司经营业绩 - 公司上市24年以来有两个年度亏损 2012年亏损0 28亿元 2022年亏损额达22 4亿元(2012年的80倍) [2] - 2022年巨亏主因是计提商誉减值损失15亿元 源于2017-2018年高溢价收购的北欧纸业 联盛纸业 凤凰纸业业绩未达预期 [2] - 2023年-2024年营收分别为293 3亿元 292 3亿元 净利润分别为1 56亿元 -4 51亿元 [3] 业务发展动态 - 2024年原纸产量724 01万吨(同比+6 71%) 销量732 15万吨(同比+8 03%) [3] - 宿州基地首条瓦楞纸产线2025年4月投产 预计2025年年中全部投产后造纸产能将突破900万吨 [3] 最新财务数据 - 2025年第一季度营收67 66亿元(同比+1 45%) 净利润3281 45万元(同比-16%) [3] - 截至2025年第一季度末 公司总资产539 7亿元 资产负债率68 76%(同比下降2 61个百分点) [3]