文章核心观点 - 中国联通与工商银行近期公布服务器招标项目，合计金额超过100亿元人民币，标志着国产算力企业获得重大市场机遇 [1] - 招标项目中国产算力服务器占比约100亿元，显示国产芯片技术在政策利好下已成熟并获市场认可 [1][5][8] - 本土服务器芯片企业如海光信息和华为快速成长，在金融、互联网等领域市场份额显著提升，国产替代趋势加速 [8][9][10] 招标项目概况 - 工商银行服务器招标金额30亿元，采用海光芯片，由浪潮信息独家中标，中兴和联想为备选方案 [1][2] - 中国联通服务器集采总金额79.6亿元，其中国产算力服务器预算70.67亿元（海光27.82亿元、鲲鹏42.85亿元），英特尔服务器预算8.95亿元 [4][5] - 两家企业招标总金额接近110亿元，其中国产算力服务器占比约100亿元 [5] 主要中标企业分析 - 浪潮信息独家中标工行30亿元项目，在国产服务器市场中排名第一，2024年中国x86服务器市场份额达30.8% [2][6][7] - 中国联通项目由11家厂商分食，包括紫光华山、浪潮信息、超聚变、新华三、平治信息等，平治信息获得4.51亿元订单 [4][5] - 联想集团x86服务器2025年第一季度全球收入41.2亿美元（约293亿元人民币），通过双品牌战略提供国产化定制服务 [7] 国产芯片技术路线与市场格局 - 国产服务器芯片以海光（兼容x86指令集）和华为（鲲鹏CPU、昇腾AI加速卡）为代表，技术成熟度提升 [8][9] - 当前国产服务器芯片市场中，鲲鹏占比约70%，海光占比约30% [10] - 金融和互联网行业成为国产算力主要增长领域，有企业服务器收入在四年内从3亿元增至60亿元 [9] 行业发展趋势 - 央国企带头采购为国产芯片突破跨国企业生态壁垒起到关键作用，政策与技术双驱动 [8][10] - AI算力需求增长带动本土企业（如海光、昇腾、寒武纪）加速技术适配，国产芯片企业进入市场扩张阶段 [10] - 服务器技术从风冷向液冷转变，但当前招标仍以风冷模式为主 [2]

招标项目概况 - 中国联通和工商银行近期公布的服务器招标项目合计金额超过100亿人民币 [1] - 工商银行30亿元海光芯片服务器项目由浪潮信息独家中标 [1][3] - 中国联通2025年通用服务器集采项目总金额79.6亿元，由11家厂商分食 [4] - 两家企业招标金额接近110亿元，其中约100亿给予了以国产算力为基础的服务器供应商 [5] 工商银行招标细节 - 工商银行招标设置苛刻条件，要求投标人为服务器产品原厂商，且所投海光芯片服务器同品牌产品在指定期间内与主要金融机构签订过不低于2000万元的合同 [3] - 此次采购为风冷项目，浪潮信息为正选中标方，中兴和联想为备选方案 [3] - 招标规模在金融产业并不鲜见，但此次由一家中标而非以往的两三家 [3] - 国庆节前最后一个交易日，浪潮信息股价上涨2.51%，市值达1095亿人民币 [3] 中国联通招标细节 - 中国联通集采分为两个标包：标包一为英特尔CPU服务器，采购预算8.95亿元；标包二为国产算力服务器，其中海光服务器预算27.82亿元，鲲鹏服务器预算42.85亿元 [4] - 标包一中标候选人包括紫光华山、浪潮信息和超聚变；标包二中标候选人包括新华三、武汉长江计算等八家公司 [5] - 以金额计算，国产算力服务器提供商拿走了绝大部分订单，例如平治信息获得4.51亿订单，其服务器主要用于云计算产业 [5] 服务器市场竞争格局 - 2024年中国x86服务器市场规模393亿美元，浪潮信息、超聚变和新华三分别以30.8%、13.3%、12.6%的市场份额位居前三 [7] - 浪潮信息主要依赖英特尔x86和海光芯片两条技术路线，年收入规模超千亿，以x86服务器芯片为主 [7] - 联想集团在2023年推出问天服务器品牌，形成双品牌战略，2025年第一季度x86服务器全球收入41.2亿美元（约293亿人民币） [7] 国产芯片发展现状 - 国产芯片技术成熟且受政策利好，代表性企业包括海光信息和华为 [1][9] - 海光信息产品包括兼容x86指令集的海光CPU和兼容"类CUDA"环境的海光DCU [8] - 华为拥有鲲鹏CPU和昇腾AI加速卡，有服务器提供商以其为根基，销售规模在几年内从几亿人民币做到超百亿人民币 [9] - 金融和互联网是服务器需求增长最大的板块，某公司来自金融领域的服务器收入四年内从3亿扩增至60亿，运营商订单从零涨至60亿 [9] - 目前国产服务器芯片市场中，鲲鹏占约70%份额，海光占约30%份额 [9] 行业趋势与机遇 - 央国企带头使用本土芯片对国产芯片发展起到了破冰效果 [9] - 人工智能发展带动中国本土AI算力企业成长，例如海光、昇腾以及寒武纪已为新模型完成适配 [10] - 中国芯片企业经历高端制造设备及设计工具受限后，下一个阶段目标是"冲上去" [10]

行业趋势与驱动力 - AI技术发展推动芯片功率和单机柜密度提升，数据中心面临巨大散热需求，液冷作为高效低成本解决方案迎来高速增长[1] - AI算力需求爆发式增长，AIGPU机架峰值密度预计从2024年的130kW到2029年突破1MW[2] - 数据中心用电量已占全球总用电量1.5%至2%，相当于整个英国用电量，到2030年该比例预计升至4%[2] - 全球主要地区对数据中心PUE提出严格限制，例如中国要求2025年底全国数据中心整体PUE降至1.5以下，新建大型数据中心PUE降至1.25以内[2] 液冷技术优势与市场预测 - 与传统风冷相比，液冷系统在降低PUE和减少能耗方面优势突出，全生命周期投资成本更低，在每机架20kW和40kW部署时比传统风冷分别节省10%和14%[3] - 国信证券预测2026年全球数据中心液冷市场规模有望达百亿美元[1] - 国内AI服务器液冷渗透率预计在2026年超过50%，2027年市场规模或达200亿元以上，2026年北美市场液冷规模预计达100亿美元，其中英伟达应用可带来超70亿美元规模[6] - 中国信通院测算2024年我国智算中心液冷市场规模达184亿元，同比增长66.1%，预计2029年将达到约1300亿元[6] 公司技术与案例 - 联想集团"海神"温水水冷系统采用100%全覆盖冷板式液冷设计，功耗比传统风冷直降40%，PUE值可降至1.1以下，允许运行100千瓦以上服务器机架，98%热量转移到水循环[5] - 在吉利"星睿智算HPC集群"升级项目中，使用联想SD650 V3液冷服务器预计可节省45%电力成本，年节电量达300万千瓦时[5] - 联想集团发布"飞鱼"仿生散热设计，最大支持功耗提升20%，可解决下一代600W芯片散热难题，并推出"双循环"相变浸没制冷系统，系统PUE可低至1.035[8] - 联想集团专业团队提供涵盖售前架构、实施交付和应用优化的全链条服务能力，其方案定制路径已成为汽车行业HPC标准流程[10] 市场竞争与公司表现 - 海外厂商如Vertiv拥有全球数据中心冷却市场23.5%份额，是英伟达独家合作伙伴，截至2025年Q2在手订单85亿美元，同比增长21%[9] - 系统集成复杂度和温控稳定性要求成为液冷时期壁垒，国产厂商凭借系统级能力寻求突破[10] - 联想集团与英特尔、英伟达、AMD等国际芯片巨头建立长期合作，通过深度绑定提升服务器性能[13] - 2025年第一季度x86服务器市场，联想集团全球收入同比增长74.8%，市场份额达6.0%排名全球第三，中国市场收入增速达127.2%跻身前三[14] - 具备系统级理解能力的专业厂商和凭借性价比优势的国内厂商有望更受益行业发展，并有机会突破海外市场[1][14]

核心观点 - OpenAI首席执行官Sam Altman低调访问鸿海与台积电 讨论重点为"星际之门"项目AI服务器供应保障及自研AI芯片的代工生产细节[1] 鸿海与"星际之门"项目合作 - 鸿海是"星际之门"计划中最大的AI服务器供应商 该计划将在美国建设五个新数据中心[2] - 鸿海同时是项目合作伙伴甲骨文和软银的AI服务器与数据中心重要合作伙伴 Altman与鸿海会谈旨在确保AI服务器的生产与交付能力[2] OpenAI自研AI芯片计划 - OpenAI正积极开发定制化AI芯片以降低对英伟达等外部供应商的依赖 已招募前谷歌AI芯片设计团队[3] - OpenAI计划将芯片设计交由台积电生产 双方讨论焦点为投产细节 目标是在2026年实现量产[3] - 自研芯片初期版本可能主要用于推理而非训练 其成功量产是科技巨头自研芯片路线的重要验证[3]

市场整体表现 - 9月29日三大指数集体上涨，上证指数涨0.9%，深证成指涨2.05%，创业板指涨2.74%，北证50涨0.69% [1] - 沪深京三市全天成交额21781亿元，较上日放量120亿元，全市场超3500只个股上涨 [1] - 证券、电池、有色金属、钢铁、PEEK材料概念股涨幅居前，教育、猪肉、煤炭、化学制药板块跌幅居前 [1] 板块与ETF表现 - 主要宽基午后拉升，A500ETF基金上涨1.39% [1] - 人工智能相关ETF全线走高，芯片ETF上涨1.14%，人工智能AIETF上涨1.14% [1] - AI算力硬件产业链表现强势，5G通信ETF上涨2.34%，创业板人工智能ETF华夏上涨1.33% [1] 机构观点与市场趋势 - 市场资金在算力板块集中交易后，逐步向其他低位景气成长赛道切换，中期市场或仍延续慢牛格局 [1] - 在宏观经济尚未全面复苏的背景下，具备结构性景气的新赛道成为投资关键，重点关注新能源、人形机器人、创新药、有色等催化事件较集中的板块 [1] - 9月以来盈利预期上修较多的行业主要集中在科技、先进制造、周期、消费、金融方向 [2] - 以AI、创新药、新能源为代表的科技成长主线中，大部分细分方向交易拥挤度已回落至合理水平，产业趋势和景气优势共振有望带动市场继续聚焦成长主线 [2]

拥挤度指标定义 - 拥挤度是反映热门赛道交易情绪的重要指标，由量能、价格、资金、分析师预测四大维度、七大指标合成而来，用于量化跟踪市场情绪变化并对股价短期走势有较强指示意义 [1] TMT行业拥挤度 - 光模块拥挤度水平中等偏高 [6] - 服务器拥挤度水平中等偏高 [9] - 基站拥挤度水平中等偏高 [11] - 光纤光缆拥挤度水平中等偏高 [12] - IDC拥挤度水平中等 [12] - 计算机设备拥挤度水平中等偏低 [15] - 光学元件拥挤度水平中等偏高 [15] - 射频元件拥挤度水平中等偏高 [19] - PCB拥挤度水平中等 [20] - 国资云拥挤度水平中等偏低 [23] - IT服务拥挤度水平较低 [23] - 金融IT拥挤度水平较低 [26] - 物联网拥挤度水平中等 [26] - 半导体设备拥挤度水平较高 [30] - 半导体材料拥挤度水平中等偏高 [31] - 半导体封测拥挤度水平较高 [33] - 半导体设计拥挤度水平中等偏高 [33] - 半导体制造拥挤度水平中等偏高 [37] - 半导体分立器件拥挤度水平中等偏高 [37] - 存储器拥挤度水平较高 [42] - 消费电子拥挤度水平中等偏高 [44] - 智能驾驶拥挤度水平中等 [44] - 游戏拥挤度水平中等偏低 [48] - 数字媒体拥挤度水平中等偏低 [50] - 运营商拥挤度水平较低 [52] 制造行业拥挤度 - 汽车零部件拥挤度水平中等偏高 [55] - 乘用车拥挤度水平中等偏高 [57] - 锂电池拥挤度水平中等偏高 [59] - 氢能拥挤度水平中等偏高 [59] - 储能拥挤度水平中等偏高 [62] - 风电拥挤度水平中等偏高 [62] - 智能电网拥挤度水平中等偏高 [65] - 光伏逆变器拥挤度水平中等偏高 [65] - 光伏电池片拥挤度水平中等偏高 [69] - 光伏组件拥挤度水平中等 [69] - 硅料硅片拥挤度水平中等偏高 [73] - 工业机器人拥挤度水平中等偏高 [73] - 船舶制造拥挤度水平较低 [77] - 无人机拥挤度水平中等偏低 [77] - 航空发动机拥挤度水平较低 [82] 消费医药行业拥挤度 - 白色家电拥挤度水平中等偏低 [83] - 白酒拥挤度水平较低 [86] - 纺织服饰拥挤度水平中等 [88] - 酒店餐饮拥挤度水平中等 [90] - 旅游及景区拥挤度水平中等偏高 [90] - 航空运输拥挤度水平中等偏高 [94] - 猪产业拥挤度水平中等 [94] - 中药拥挤度水平较低 [99] - 创新药拥挤度水平较低 [97] - 医疗服务拥挤度水平较低 [101] 金融地产行业拥挤度 - 地产拥挤度水平中等偏高 [101] - 银行拥挤度水平较低 [105] - 保险拥挤度水平较低 [105] - 证券拥挤度水平中等偏低 [108] 周期行业拥挤度 - 煤炭拥挤度水平较高 [108] - 石油石化拥挤度水平中等偏低 [112] - 钢铁拥挤度水平较低 [111] - 火电拥挤度水平中等偏低 [113] - 工业金属拥挤度水平中等 [113] - 化学原料拥挤度水平中等偏低 [118]

**行业与公司** - 行业涉及AI算力、数据中心、光模块、液冷技术、服务器制造、PCB、交换机等细分领域[1][2][3] - 主要公司包括华为、阿里巴巴、字节跳动、腾讯、百度、英伟达、谷歌、Meta、微软、工业富联、光迅科技、华工科技、锐捷网络、深南电路、沪电股份、生益科技、英维克、申菱环境等[1][2][3][14][23][26] **核心观点与论据** - AI算力需求持续高增长 海外算力链龙头公司如光模块、PCB和工业富联等业绩表现突出[1][2] - 华为国产AI芯片及GPU发展迅速 四季度催化因素包括折叠屏手机、自主化芯片发布及全连接大会[1][5] - 华为光模块需求基于910C和920D系列卡 预计2027年市场规模达130~150亿元人民币[6][7] - 液冷技术国内渗透率低但发展快 华为液冷市场规模至少150亿元人民币 净利润率10%~15%[8][9][20] - 阿里巴巴2025Q2资本开支386亿元同比增长近60% 累计AI研发投入超1,000亿元[1][15] - 字节跳动全年资本开支超1,600亿元 其中70%用于购买AI卡片[1][15] - 数据中心功率需求巨大 BAT及字节跳动ITC总需求超2.5吉瓦[16][17] - 国产光模块企业如华工科技、光迅科技业绩有望释放 海外AI期权提供额外增长动力[24][25] **其他重要内容** - 华为服务器代工由超聚变(30%+份额)、华鲲振宇(15%份额)等主导[10] - 高速线模组在华为服务器中市场规模约130~150亿元 净利润率20% 主要供应商为华丰科技[11] - 交换机代工市场规模超150亿元 但净利润率低于10%[12][13] - 算力租赁模式广泛应用 阿里拥有6个万卡H200集群并计划增加B200集群[19] - IDC公司快速扩张 润泽科技从550兆瓦增至1吉瓦并规划扩至2吉瓦以上[21] - 光模块市场由光迅科技、索尔思、海信宽带、华工科技主导 字节跳动400G产品量约200~300万只 800G约100万只[23] - 交换机市场年规模超50亿元 锐捷网络在阿里侧占35%~40%份额[26] **数据与百分比变化** - 阿里巴巴2025Q2资本开支386亿元同比增长接近60%[1][15] - 新易盛2023年利润6.8亿元 2024年预期近200亿元(增长约28倍)[4] - 华为910C卡2024年预测30万张 2025年翻倍至60万张 2026年达100万张[6] - 液冷市场每千瓦价值量国内3,000元 vs 海外5,000元[9] - 字节跳动AI卡片采购占比70%[1][15] - 通用服务器采购量20~23万台/年 单价6~7万元[3][18] - 阿里GPU服务器规模达700~800亿元 对应7~8万台H20(单价100万元)[18] - 液冷净利润率10%~15%[9][19] - 高速线模组净利润率20%[11] - 英维克液冷市场份额超40% 申菱环境占20%~30%[9]

阿里磐久超节点技术架构 - 采用双64 GPU超节点设计 每个计算节点配置4颗自研GPU 上下各16个计算节点 总计128个GPU [4][6] - 64个GPU为一组scale up单元 华为CM384包含384颗昇腾910C 英伟达NVL72包含72颗GPU [6][7] 互联技术对比 - 英伟达NVL72采用Cable Tray互联方式 Compute tray与Switch Tray通过线缆连接 使用NVLink私有协议 [8] - 华为CM384通过多机柜组成超节点 昇腾服务器与交换机采用线缆互联 [10] - 阿里采用无背板正交互联技术 计算节点横向放置 Switch节点纵向放置 直接插接无PCB中介 降低信号损耗 [12][14] 电光互联方案 - 英伟达NVL72的scale up使用铜连接 避免光互联带来的成本与功耗上升 [15] - 华为CM384采用全光互联 NPU与光模块比例达1:14 整系统需6912个400G光模块 导致高功耗与高成本 [15] - 阿里超节点在64 GPU组内scale up采用电互联（PCB/铜缆） ALink Switch间使用光互联 具体光模块数量未披露 [18][19] 系统性能参数 - 华为CM384系统算力达300 PFLOPS（BF16密集） 超越英伟达NVL72的180 PFLOPS 但系统功耗达559,378W 是英伟达145,000W的3.9倍 [21] - 华为HBM带宽1,229 TB/s 是英伟达576 TB/s的2.1倍 但能效比劣于英伟达（1.87 W/TFLOP vs 0.81 W/TFLOP） [21] - 阿里超节点功耗超300kW 介于英伟达与华为之间 未公布算力参数 [22] 生态与兼容性 - 阿里超节点宣称支持多厂商GPU/ASIC 但需兼容ALink私有协议 实际推广存在难度 [23] - 阿里自研GPU可兼容CUDA生态 构成当前阶段竞争优势 [24] 硬件互联架构 - 英伟达GB200与Grace CPU通过NVLink-C2C直连 [26] - 华为GPU/CPU均连接至UB Switch [25] - 阿里采用独立计算节点设计 GPU与CPU通过PCIe互联 连接线隐藏在机箱背部 [28][30] 服务器供应链分析 AI服务器集成 - 浪潮占据33%-35%市场份额 华勤占23% 某企业并列第三占18% [34] - 通用服务器领域浪潮占30% 中兴通讯占27% 华勤占18% 新华三占15% [34] - 中兴通讯目标夺取浪潮市场份额第一地位 [34] 液冷解决方案 - 高澜占30%份额 英维克占30%-40% 申菱环境占20%-30% [35] - 科华数据新进入液冷白名单 预计2026年业务扩张将稀释头部企业份额 [35] 光模块供应 - 华工科技为阿里云核心供应商 份额超25%-30% [35] - 光迅科技在400G光模块市占率30%-40% 800G模块已批量供货 采用JDM合作模式 [35] - 中际旭创与航锦科技等企业分食剩余份额 [35] PCB板技术升级 - 超节点主板层数达24-30层 超低损耗材料占比超60% 单卡价值量从900元升至1900元 [36] - 沪电股份为主力供应商 AI服务器PCB收入占比达35% 高端板毛利率超35% [36] - 沪电股份与深南电路合计占50%-60%份额 其余由国内主流PCB厂商分担 [36] 服务器电源供应 - 中恒电气与欧陆通为核心供应商 覆盖主要供应量 提供浸没式液冷集中供电电源 [37] - 科华数据新进入阿里UPS白名单 有望成为第三大供应商 此前已在腾讯占据较大份额 [37]

大赛概况与规模 - 第三届全国技能大赛于9月19日在郑州航空港经济综合实验区开幕，共有35个代表团的3420名技能高手参赛 [1] - 大赛首次设立选手村，为5558名选手、裁判、工作人员提供住宿保障 [4] - 智能制造、高端装备、数字技术、新能源等前沿技术技能赛项占比超过50% [1] 举办地郑州航空港的产业基础 - 郑州航空港是国家级航空港经济综合实验区，定位为全省新质生产力发展主窗口、主引擎、主阵地 [1] - 区域拥有比亚迪新能源汽车、富士康智能终端制造、超聚变服务器等头部先进制造业企业 [1] - 依托龙头企业，郑州航空港已集聚近30万产业技术工人，其中持证技能人才总量达14.6万人，高技能人才达3.11万人 [9] 城市基础设施与服务水平提升 - 大赛主会场中原国际会展中心室内展览面积32万平方米、室外展览面积30万平方米，配备1万多个停车位 [8] - 为保障大赛，郑州航空港完成13条路段照明设施新建与改造，新增照明里程28公里，施划交通标线约19800平方米，安装交通护栏3900米，新建交通标识标牌684块 [7] - 赛事期间收到感谢信200余封、感谢信息超千条，显示服务保障获得高度认可 [6] 未来发展战略与人才生态构建 - 区域目标打造“竞技航空港”赛事品牌，推动河南省职业技能大赛永久落户，并承办更多高规格赛事及展会 [10] - 计划打造“强技航空港”培训品牌，利用富士康工程师学院、比亚迪实训基地及19家社会培训机构，建设国家级公共实训基地 [10] - 将构建“融技航空港”产教融合品牌，成立全国机器人和数控机床行业、新能源汽车产业集群产教联合体 [11] - 对创新创业团队项目最高支持2000万元，并通过发放“中原特区英才卡”在住房、医疗、交通、教育等方面提供全方位服务 [11]

市场整体表现 - A股科技成长板块保持强势风格，资金向龙头股集中 [1] - 科技板块呈现“多点开花”态势，服务器、计算机、半导体、超宽带技术等多个概念板块涨幅居前 [2] - 多只科技龙头股股价上涨并创历史新高，包括宁德时代、沃尔核材、浪潮信息、中科曙光、海光信息 [3] 政策与行业催化因素 - 国家算力互联网服务平台宣布实现31个省区市算力标识系统全线贯通，并上线50多条数据快递线路，推动全国一体化算力体系形成 [4] - 商务部等九部门印发通知，支持在自贸试验区等地建立国际数据中心和云计算中心 [4] - 阿里巴巴在云栖大会上宣布与英伟达开展Physical Al合作，并积极推进3800亿元规模的AI基础设施建设 [4] 行业前景与市场需求 - IDC数据显示，2025年全球大数据IT总投资规模约为4134亿美元，预计到2029年将超7497亿美元，五年复合增长率约为16.4% [5] - 国家数据发展研究院数据显示，2024年全国数据企业数量超40万家，数据产业规模达5.86万亿元，较“十三五”末增长117% [5] - AI覆铜板需求旺盛，其强劲需求带动了配套设备及上游电子布/铜箔等需求 [5] 新股上市表现 - 9月25日，创业板新股N建发致、N联合动及北交所新股N锦华上市，收盘分别上涨418.58%、147.6%、133% [6] - N建发致发行价为7.05元/股，收盘报36.56元/股，最新总市值为154.02亿元 [8] - 公司2022年、2023年、2024年营收分别为118.82亿元、154.43亿元、179.23亿元，归母净利润分别为1.74亿元、1.96亿元、2.28亿元 [8]