高质量发展与生态保护 - 强调统筹高质量发展和高水平保护 协同推进降碳 减污 扩绿 增长 加快经济社会发展全面绿色转型 [1] - 严格落实河湖长制 统筹水资源 水环境 水生态保护 稳妥推进"河湖+"融合发展产业和项目 [1] - 推动人工修复向自然恢复稳定过渡 抓好后续治理和生态环境监测 [1] 生态治理与荒漠化防治 - 坚持山水林田湖草沙一体化保护和系统治理 全力打好"三北"工程攻坚战 [2] - 提升林草资源总量和质量 推动生态版图从"浅绿"向"深绿"迈进 [2] - 统筹增绿与增收 因地制宜发展经济林和林下经济 实现保护生态与改善民生的良性循环 [2] 能源产业与绿色转型 - 现代能源是陕西省的基础性 战略性产业 推进能源"稳控转" 促进能源化工产业高端化 多元化 低碳化发展 [2] - 以"北电南下""南化北移"为抓手优化省域生产力布局 加快调整产业 能源 交通运输 用地结构 [2] - 全方位做好服务保障工作 推动榆林能源革命创新示范区建设 [2]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 通过对各类能源化工期权的基本面、行情、波动性分析，给出策略操作与建议[3] 根据相关目录分别进行总结 能源化工类期权分类 - 分为基础化工类、能源类、聚酯化工类、聚烯烃化工类和其他化工5大类 [3] 基础化工类板块 - **甲醇期权**：5月6日午后山东不同地区甲醇价格有差异；行情自3月高点回落呈弱势偏空；隐含波动率维持至历史均值偏上；建议构建看涨 + 看跌期权偏空头组合策略 [3] - **橡胶期权/合成橡胶期权**：山东、华北、华东、华南地区高顺顺丁橡胶价格下调；行情呈空头压力线下小幅区间弱势盘整震荡有所回升；隐含波动率处于历史较高水平；建议构建偏空头的做空波动率策略 [3] - **苯乙烯期权**：4月下游需求开工下降，5月终端三大家电排产计划边际下行；行情2月下旬高位回落呈上方有压力的弱势下大幅波动；隐含波动率延续历史较高水平；建议构建做空波动率的期权组合策略 [4] 油气类板块 - **原油期权**：OPEC + 增产但出口未明显放大，美国维持减产；行情呈上方空头压力线下大波动；隐含波动率维持偏高水平；建议构建做空波动率策略 [4] - **液化气期权**：生意社液化气基准价较上月初上涨0.05%；行情呈上方有压力的短期弱势反弹；隐含波动率维持历史均值偏高水平；建议构建卖出偏空头的看涨 + 看跌期权组合策略 [4] 聚酯类化工板块 - **PX期权/PTA期权**：月底PTA负荷下降，5月计划检修装置多，社会库存有变化；行情呈空头压力线下多头温和上涨；隐含波动率维持在较高水平；建议构建做空波动率策略 [5] - **乙二醇期权**：截至4月28日港口和下游工厂库存有变化，5月供需平衡偏强；行情呈上方有压力的短期弱势空头下大幅震荡；隐含波动率急速上升至历史较高水平；建议构建做空波动率策略 [5] - **短纤期权**：月底聚酯负荷有变化，瓶片库存及利润压力偏小；行情呈上方有压力空头下超跌反弹回暖；隐含波动率维持均值较高水平；建议构建做空波动率的卖出看涨 + 看跌期权组合策略 [5] 聚烯烃类化工 - **聚丙烯期权**：PP生产、贸易商和港口库存有不同变化；行情呈上方有压力偏弱势大幅震荡；隐含波动率在历史较高水平；建议构建卖出偏空头的看涨 + 看跌期权组合策略 [6] - **聚乙烯期权**：PE生产企业和贸易商库存有变化；行情呈上方有压力的弱势盘整；隐含波动率快速拉升至偏高水平；建议构建空头方向性策略 [6] - **PVC期权**：4月底厂内、社会和整体库存下降，仓单集中注销后回升；行情呈上方有压力的震荡回升；隐含波动率维持较低水平；建议构建空头方向性策略 [6] 期权数据汇总 - **期权标的行情**：展示了甲醇、橡胶等多种期权标的合约的收盘价、涨跌、涨跌幅、成交量、持仓量等数据 [8] - **期权量仓额数据**：呈现了各标的合约的平值行权价、量、仓、额及变化情况 [9] - **期权量仓额 - PCR**：给出了各标的合约的量 - PCR、仓 - PCR、额 - PCR及变化 [10] - **期权最大持仓所在行权价**：列出各标的合约的标的价格、压力点、支撑点、购最大持仓、沽最大持仓 [11] - **期权隐含波动率**：展示各标的合约的隐波率、隐波率变化、年平均等数据 [13] 各品种图表 报告还包含甲醇、橡胶、合成橡胶、苯乙烯、原油、液化气、对二甲苯、PTA、乙二醇、短纤、聚丙烯、PVC等期权的价格走势图、成交量和持仓量图、成交量和持仓量分布图、持仓量 - PCR图、成交额 - PCR图、隐含波动率图、隐波率轨道线走势图、历史波动率锥和压力点支撑点图等 [24][42][58]

资讯早班车 资讯早班车-2025-05-07 一、 宏观数据速览 | 发布日期 | 指标日期 | 指标名称 | 单位 | 当期值 | 上期值 | 去年同期值 | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | 20250416 | 2025/03 | GDP:不变价:当季同比 | % | 5.40 | 5.40 | 5.30 | | 20250430 | 2025/04 | 制造业 PMI | % | 49.00 | 50.50 | 50.40 | | 20250430 | 2025/04 | 非制造业 PMI:商务活 | % | 50.40 | 50.80 | 51.20 | | | | 动 | | | | | | 20250430 | 2025/04 | 财新 PMI:制造业 | % | 50.40 | 51.20 | 51.40 | | 20250506 | 2025/04 | 财新 PMI:服务业经营 活动指数 | % | 50.70 | 51.90 | 52.50 | | | | 社会融资规模增量:当 | | | | | | 20250414 | 2025 ...

投资咨询业务资格：证监许可【2011】1778 号 运筹帷幄 决胜千里 宝城期货品种套利数据日报（2025 年 5 月 7 日） 一、动力煤 | 商品 | | | 动力煤（元/吨） | | | --- | --- | --- | --- | --- | | 日期 | 基差 | 5月-1月 | 9月-1月 | 9月-5月 | | 2025/05/06 | -153.4 | 0.0 | 0.0 | 0.0 | | 2025/04/30 | -151.4 | 0.0 | 0.0 | 0.0 | | 2025/04/29 | -149.4 | 0.0 | 0.0 | 0.0 | | 2025/04/28 | -147.4 | 0.0 | 0.0 | 0.0 | | 2025/04/25 | -146.4 | 0.0 | 0.0 | 0.0 | -200 -150 -100 -50 0 50 100 150 200 450 550 650 750 850 950 1050 动力煤基差 基差（右） 动力煤现货价:秦皇岛 期货结算价(活跃合约) :动力煤 www.bcqhgs.com 1 杭州市求是路8号公元大厦东南裙楼1 ...

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 通过各类能源化工期权的基本面、行情分析、波动性分析，给出策略操作与建议 [3] 根据相关目录分别进行总结 能源化工类期权分类 - 基础化工类：甲醇期权、橡胶期权、合成橡胶期权和苯乙烯期权 [3] - 能源类：原油期权、液化气期权 [3] - 聚酯化工类：对二甲苯期权、PTA期权、乙二醇期权和短纤期权 [3] - 聚烯烃化工类：聚丙烯期权、PVC期权和聚乙烯期权 [3] - 其他化工：烧碱期权、纯碱期权、尿素期权 [3] 基础化工类板块 甲醇期权 - 标的基本面：下游斯尔邦MTO于4月15日兑现检修45天计划，天津渤化MTO存检修计划，港口库存未现拐点累库，现实库存降至低位，5月内地供应回升，对港口支撑将转弱 [3] - 行情分析：甲醇自3月高点回落后持续走弱，4月加速下跌后止跌反弹，近两周宽幅矩形区间盘整震荡 [3] - 波动性分析：甲醇期权隐含波动率维持至历史均值偏上水平波动 [3] - 策略与建议：构建看涨 + 看跌期权偏空头组合策略，如S_MA2506P2275，S_MA2506P2300和S_MA2506C2350，S_MA2506C2375 [3] 橡胶期权/合成橡胶期权 - 标的基本面：山东、华北、华东、华南地区高顺顺丁橡胶市场主流价格均下调 [3] - 行情分析：橡胶整体表现为空头压力线下小幅区间弱势盘整震荡行情走势形态 [3] - 期权波动性分析：橡胶期权隐含波动率当前仍处于历史较高水平 [3] - 策略与建议：构建偏空头的做空波动率策略，如S_RU2509P14250，S_RU2509P14500和S_RU2509C15250，S_RU2509C15500 [3] 苯乙烯期权 - 标的基本面：4月苯乙烯三大下游受中美关税战影响，成品库存高位，下游需求开工下降，5月终端三大家电排产计划边际下行 [4] - 行情分析：苯乙烯2月下旬高位回落后连续走弱，4月初加速下跌后超跌反弹区间震荡，形成上方有压力的弱势下大幅波动的行情走势形态 [4] - 期权波动性分析：苯乙烯期权隐含波动延续历史较高水平波动 [4] - 策略与建议：构建做空波动率的期权组合策略，如S_EB2506P6900，S_EB2506P7000和S_EB2506C7200，S_EB2506C7300 [4] 油气类板块 原油期权 - 标的基本面：OPEC+成员国同意6月增加石油供应41.1万桶/日，但出口未见明显放大，美国供给维持减产 [4] - 行情分析：原油3月逐渐反弹回升，4月上升受阻回落加速下跌后有所反弹回暖，节前以来上升受阻回落快速下跌，整体表现为上方空头压力线下大波动的行情走势形态 [4] - 波动性分析：原油期权隐含波动率维持偏高水平波动 [4] - 策略与建议：构建看跌期权熊市价差组合策略，如B_SC2506P485和S_SC2506P465 [4] 液化气期权 - 标的基本面：生意社液化气基准价为4980.00元/吨，较上月初上涨0.05% [4] - 行情分析：液化气3月以来逐渐反弹回暖上升，4月冲高回落连续报收大阴线而后低位小幅震荡，上周有所反弹回升，整体表现上方有压力的短期弱势反弹的市场行情走势形态 [4] - 波动性分析：液化气期权隐含波动率维持历史均值偏高水平波动 [4] - 策略与建议：构建卖出偏空头的看涨 + 看跌期权组合策略，根据市场行情变化动态调整持仓delta，若市场行情急速大涨或大跌，则平仓离场，如S_PG2506P4350，S_PG2506P4300和S_PG2506C4450，S_PG2506C4500 [4] 聚酯类化工板块 PX期权/PTA期权 - 标的基本面：月底PTA负荷77.7%，月环比下降2.2%，5月计划检修装置偏多，负荷将从高位下移，PTA整体社会库存（除信用仓单）268.9万吨，月同比去库40.9万吨 [5] - 行情分析：PTA经过前期空头逐渐释放，上周以来逐渐反弹回暖上升，偏多上行，整体表现为空头压力线下多头温和上涨的行情走势形态 [5] - 期权波动性分析：PTA期权隐含波动率维持在较高水平波动 [5] - 策略与建议：构建做空波动率策略，如S_TA2506P4450和S_TA2506C4600 [5] 乙二醇期权 - 标的基本面：截至4月28日，港口库存80万吨，月同比累库1.5万吨，下游工厂库存天数14天，同比上升1天，5月国内负荷进一步下降，进口量预期下行，国内供需平衡整体偏强，产成品库存累库，订单仍然偏弱 [5] - 行情分析：乙二醇整体表现为上方有压力的短期弱势空头下大幅震荡的行情走势形态 [5] - 期权波动性分析：乙二醇期权隐含波动率急速上升至历史较高水平 [5] - 策略与建议：构建做空波动率策略，如S_EG2506P4100和S_EG2506C4250 [5] 短纤期权 - 标的基本面：月底聚酯负荷93.4%，同比上升0.5%，其中长丝负荷90%，下降5.1%；短纤负荷91.3%，下降0.6%；甁片负荷81.2%，上升8.5%，目前甁片库存及利润压力偏小，预计短期负荷仍然能维持 [5] - 行情分析：短纤2月下旬以来连续空头下行，4月加速下跌后低位大幅度震荡，近两周以来逐渐反弹回暖上升，市场表现为上方有压力空头下超跌反弹回暖的行情格局 [5] - 期权波动性分析：短纤期权隐含波动率维持均值较高水平波动 [5] - 策略与建议：构建做空波动率的卖出看涨 + 看跌期权组合策略，如S_PF2506P6000，S_PF2506P6100和S_PF2506C6400，S_PF2506C6500 [5] 聚烯烃类化工 聚丙烯期权 - 标的基本面：PP生产企业库存60.44万吨，本月去库 -5.81%，较去年同期累库8.18%；PP贸易商库存13.85万吨，较上月去库 -5.85%，较去年同期去库 -1.42%；PP港口库存7.67万吨，较上月累库9.89%，较去年同期累库25.53% [6] - 行情分析：聚丙烯整体表现为上方有压力偏弱势大幅震荡的行情走势形态 [6] - 期权波动性分析：聚丙烯期权隐含波动率历史较高水平波动 [6] - 策略与建议：构建卖出偏空头的看涨 + 看跌期权组合策略，根据市场行情变化动态调整持仓delta，若市场行情急速大涨或大跌，则平仓离场，如S_PP2506P7100，S_PP2506P7000和S_PP2506C7200，S_PP2506C7300 [6] 聚乙烯期权 - 标的基本面：PE生产企业库存51.8万吨，本月累库18.16%，较去年同期累库7.71%；PE贸易商库存5.26万吨，较上月累库3.20%，较去年同期去库 -0.88% [6] - 行情分析：塑料3月以来连续报收阴线加速空头下行，4月大幅下跌后低位震荡，市场行情整体表现上方有压力的弱势盘整的行情走势形态 [6] - 期权波动性分析：塑料期权隐含波动率快速拉升至偏高水平 [6] - 策略与建议：构建空头方向性策略，如B_L2506P7200和S_L2506C7300 [6] PVC期权 - 标的基本面：4月底厂内库存41万吨，月同比去库2.9万吨；社会库存64万吨，月同比去库16.5万吨；整体库存105.1万吨，月同比去库19.5万吨；仓单集中注销后回升 [6] - 行情分析：PVC维持一个多月的宽幅区间弱势震荡，而后逐渐转弱势下行，整体表现为上方有压力的震荡回升的行情走势形态 [6] - 期权波动性分析：PVC期权隐含波动率维持较低水平波动 [6] - 策略与建议：构建空头方向性策略，如B_V2506P4900，B_V2506P4950和S_V2506C5000，S_V2506C5100 [6] 期权数据汇总 期权标的行情 - 展示了甲醇、橡胶、合成橡胶等多种期权标的的收盘价、涨跌、涨跌幅、成交量、持仓量等数据 [8] 期权量仓额数据 - 展示了各期权标的的平值行权价、量、仓、额及相应变化数据 [9] 期权量仓额 - PCR - 展示了各期权标的的量 - PCR、仓 - PCR、额 - PCR及相应变化数据 [10] 期权最大持仓所在行权价 - 展示了各期权标的的压力点、支撑点、购最大持仓、沽最大持仓等数据 [11] 期权隐含波动率 - 展示了各期权标的的隐波率、隐波率变化、年平均、购隐波率、沽隐波率等数据 [13]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 报告对金融和商品市场多个领域进行分析，指出关税政策、经济数据及供需变化影响市场走势，各品种表现不一，投资策略需综合考虑短期波动与中期趋势 [1][2][3] 各目录总结 金融要闻及点评 宏观策略（黄金） - 美国4月ISM非制造业PMI录得51.6，特朗普拟对外国制造美国电影征100%关税，国际金价涨超3% [11][12] - 关税扰动市场，美国非制造业PMI显示进口和物价变化，市场担忧滞胀风险，短期金价震荡，人民币升值不利沪金 [12] - 投资建议：关注贸易谈判进展，短期金价震荡 [13] 宏观策略（国债期货） - 中国4月官方制造业PMI为49%不及预期，央行开展5308亿元逆回购操作，单日净投放4228亿元 [14][15] - 贸易冲突影响经济基本面，债券市场提前反应，基本面主导走势，预计国债震荡偏强 [15] - 投资建议：持仓待涨 [16] 宏观策略（外汇期货(美元指数)） - 美国拒绝完全豁免对日本“对等”关税，4月ISM服务业好于预期，非农新增就业17.7万人，失业率4.2% [17][19][20] - 劳动力市场稳健，未受关税负面影响，美联储短期维持谨慎，美元指数短期震荡 [20] - 投资建议：美元指数短期震荡 [21] 宏观策略（美国股指期货） - 美国拒绝对日本全面豁免对等关税，4月ISM服务业PMI超预期，价格和新订单指数上涨，就业萎缩放缓，商业活动指数下降 [22][23] - PMI数据公布后市场有反应，关税谈判波折，市场波动难降 [23] - 投资建议：美股震荡运行，不建议追高 [23] 宏观策略（股指期货） - 商务部评估中美经贸对话，财政部部长阐述积极财政思路，五一假期人均出游消费增长 [24][26][27] - 市场进入真空期，关税战干扰定价，稳市资金使市场定价扭曲，小盘股高估值有风险 [27] - 投资建议：注意小盘股高估值风险 [27] 商品要闻及点评 黑色金属（动力煤） - 4月30日进口动力煤弱稳运行，五一假期交投冷清，终端压价，进口煤价格优势收窄，成交僵持 [28] - 大秦线检修结束后煤价走弱，供应宽松，电力需求不明，关注5月火电表现 [28][29] - 投资建议：煤价短期偏弱，关注5月火电表现 [29] 黑色金属（铁矿石） - 澳洲矿企Mineral Resources一季度铁矿产量承压，业务调整 [30] - 黑色走势疲态，市场悲观，预计5月压力不明显，若铁水维持高位，港口库存或去化 [30] - 投资建议：矿价维持弱势 [30] 农产品（豆油/菜油/棕榈油） - 印尼5月原棕油参考价下调，出口税降低，2月出口量增加，库存下降，印度4月进口量预计降24% [31][32][33] - 4月马来西亚产量增、出口数据不一，库存或大幅增长，棕榈油价格上涨乏力，国际豆棕价差限制下方空间 [34][35] - 投资建议：走势震荡，等待MPOB报告指引 [35] 农产品（白糖） - 截至4月30日印度24/25累计产糖2569万吨，巴西中南部4月上半月糖产量增1.25%，ICE5月原糖合约交割148万吨 [36][37][38] - ICE原糖下滑，大量交割和巴西生产数据超预期带来利空，供应恢复预期强化 [39][40] - 投资建议：25Q2国际市场震荡偏弱，郑糖受外盘影响震荡偏弱，关注产地天气和巴西压榨 [40] 农产品（棉花） - 截至4月27日美棉种植率15%，进度稍快，主产区干旱指数下行，4月24日当周美陆地棉签约和装运情况 [41][42][43] - 旧作签约基本完成，新作种植加快，基本面无新利多，5月供需报告预计难言利多 [44] - 投资建议：郑棉二季度低位震荡，关注宏观政策、下游订单和产地天气 [45] 农产品（玉米淀粉） - 本周玉米淀粉库存小幅去化，全国库存总量137.6万吨，周降0.79% [46] - 企业开机率回升，副产品收入提升延缓开机率下降，出口恢复或改善供需 [46] - 投资建议：期货CS - C价差波动小 [46] 农产品（玉米） - 4月24 - 30日深加工企业玉米消耗略降，库存降幅6.66%，玉米、小麦现货上涨，07合约冲破2350压力位 [47] - 深加工企业消耗和库存变化显示商业库存趋紧，“7月现实缺口将暴露”预期或兑现 [47] - 投资建议：中期价格上涨，关注逢低多07及正套机会 [48] 农产品（豆粕） - 4月28日进口大豆拍卖成交率30.35%，4月全国油厂大豆压榨量538.93万吨，预计5月920万吨 [49][51][52] - 国内外市场供需变化不大，进口成本下降，国内现货紧张期将过，豆粕现货将回落 [52] - 投资建议：豆粕期价震荡，关注2900一线支撑，现货5月看跌 [53] 黑色金属（螺纹钢/热轧卷板） - 截至4月30日当周Mysteel五大品种库存降87.17万吨，预计4月挖掘机销量22000台，247家钢厂日均铁水产量增 [54][55][56] - 节前五大品种去库加速，需求回升，但市场反应不明显，钢价受需求走弱预期压力，近期震荡 [57] - 投资建议：短期轻仓观望，现货反弹套保 [58] 有色金属（铜） - 智利3月铜产量增9.1%，赞比亚一季度增30%，美国4月进口精炼铜超17万吨创历史新高 [59][60][61] - 假期海外经济数据喜忧参半，特朗普关税威胁抑制铜价，国内库存去化支撑价格 [61] - 投资建议：单边宽幅震荡，波段操作；套利关注沪铜跨期正套 [62][63] 有色金属（碳酸锂） - 四川省天府锂业成立，Piedmont锂业一季度产销环比回落 [64][65] - 五一节前盘面下挫，需求难超预期，成本支撑或下移，短期关注盐厂减产和盘面反弹 [66] - 投资建议：不追空，等待反弹沽空机会 [66] 有色金属（铅） - 4月29日【LME0 - 3铅】贴水11.35美元/吨 [67] - 原生炼厂生产变化不大，再生炼厂开工下滑，需求淡季，库存回升，供需双弱需求更弱 [67] - 投资建议：短期逢高沽空，跨期观望，关注高位内外正套 [68] 有色金属（锌） - Buenavista与贸易商中标加工费30美元/干吨，南方某矿山5月招标价3540元/金属吨，4月29日【LME0 - 3锌】贴水34.59美元/吨 [69][70][71] - 海外矿企产量多数顺利，上半年TC上行空间有限，5月冶炼减产，进口或增加，需求中期走弱 [71] - 投资建议：单边逢高沽空，跨期观望，中线内外正套 [72] 有色金属（多晶硅） - 一道在法国启动3GW光伏组件工厂建设 [73] - 硅料现货成交待五一后，下修5月排产，库存有变化，上下游博弈剧烈 [73][74] - 投资建议：关注供给和需求排产，关注仓单问题，区间操作，关注套利机会 [74] 有色金属（工业硅） - 4月工业硅产量30.1万吨，环比降12%，同比降16% [75] - 西北大厂有减产意愿，四川部分硅厂五一后复工，需求无起色 [75] - 投资建议：前期空单部分止盈，不左侧做多，关注右侧抄底信号和大厂现金流风险 [75] 有色金属（镍） - 4月27日印尼CNI镍铁项目产出镍铁 [76] - 沪镍主力合约价格下跌，库存有变化，宏观有衰退风险，矿端和镍铁、纯镍市场有不同表现 [76][77] - 投资建议：盘价震荡，关注两条逻辑，短期观望，低位布局多单 [78] 能源化工（原油） - OPEC+决定6月增产41.1万桶/天 [79] - OPEC+增产打压油价，内部矛盾或使产量政策延续增产，利空油价 [79] - 投资建议：油价下行风险高 [80] 能源化工（瓶片） - 瓶片工厂出口报价多稳，商谈区间有差异，市场成交一般 [80][81][82] - 瓶片行业供需双增，工厂库存压力不大，供应有提升空间，关注减产消息落实 [82] - 投资建议：短期基本面矛盾不大，供应压力渐增，加工费承压 [83] 能源化工（纯碱） - 4月30日沙河及周边纯碱贸易价格行情，期现基差有报盘 [84] - 纯碱期价小幅下跌，市场稳中震荡，装置运行稳定，部分计划检修，下游需求不佳 [84] - 投资建议：中期逢高沽空，短期关注检修对09合约影响 [84] 能源化工（浮法玻璃） - 4月30日沙河市场浮法玻璃价格行情 [85] - 玻璃期价下跌，旺季落空，政策缺位，市场情绪悲观，现货平稳，中下游拿货刚需 [85] - 投资建议：玻璃期价低位运行，关注地产政策变量 [86] 航运指数（集装箱运价） - 4月30日赫伯罗特和ONE公布一季度业绩，表现不错但认为市场可能恶化 [87] - SCFIS（欧线）下跌，现货偏弱，盘面反应调降幅度，欧线供需未受关税实质影响，继续调降幅度有限 [88] - 投资建议：短期观望，不追空 [88]

报告核心观点 - 25Q1全A/全A非金融净利润增速小幅回升，ROE持续下行，计算机、农业、钢铁净利润增速居前，房地产、煤炭、军工增速落后 [2][5] - 25Q1主动偏股型公募仓位提升赎回减少，增配TMT、高端制造，减配电新、通信、周期、红利，25/4以来规模ETF净流入1827.0亿元，集中于沪深300、中证1000与上证50等 [2][5] - 政治局会议重心在对内稳信心，货币财政重心为加速既有工具的使用 [6] - 配置维持乐观判断，市场观测期中量比价更重要，关注内需+自主可控 [7] 全A业绩：2024Q4明显下滑，2025Q1回升 - 25Q1净利润增速小幅回升，全A/全A非金融归母净利润单季同比3.5%/4.2%，较24Q4明显回升，盈利回升主因是毛利率回升叠加费用率下降 [2][8] - 25Q1 ROE持续下行，全A ROE（TTM）回落至7.8%，剔除金融后为6.66%，ROE下降主要受资产周转率持续下行拖累 [2][8] - 成长盈利增速反超价值，创业板指25Q1归母净利润同比19.9%，上证50同比 -0.2%，增速差大幅回升；大小盘盈利增速分化明显收窄，沪深300 - 国证2000盈利增速差由26.8pct收窄至4pct [2][11] - 2024全年农业、保险、电子增速居前，房地产、钢铁、电力增速落后；25Q1计算机、农业、钢铁增速居前，房地产、煤炭、军工增速落后 [12] 基金季报：仓位提升赎回减少，加TMT消费减金融地产周期 - 主动偏股型公募仓位上升，25Q1普通股票型、混合偏股型、灵活配置型基金的股票仓位分别为89.36%、88.17%、76.70%，较24Q4分别提升0.4、0.3、0.3个百分点 [16] - 主动偏股型基金存量赎回大幅减少，25Q1存量赎回723亿份，较24Q4赎回2189亿份大幅减少67.0% [16] - 风格配置上，增配TMT、消费，减配金融地产、周期；主板、创业板占比回落，科创版占比上升 [20] - 行业配置上，增配TMT、高端制造，减配电新、通信、周期、红利；持仓市值前三行业为电子、电新、医药；加仓前三行业为汽车、电子、有色；减仓前三行业为电新、通信、煤炭 [22] - 25/4以来规模ETF净流入金额达1827.0亿元，品种集中于沪深300、中证1000与上证50等 [26] 政策：对内稳信心+加速既有工具的使用 - 政治局会议整体重心在对内稳信心，对外凸显不确定性，将“着力稳就业、稳企业、稳市场、稳预期”定为重要政策目标 [30] - 货币财政政策重心为加速既有工具的使用，新增期待或需等待7月推出增量储备政策；财政政策地方新增专项债发行进度达27%，货币政策近5个月利率按兵不动 [30][31] - 细分领域政策包括外贸稳主体与多元化布局、服务消费扩容与供给侧改革、科技自主可控与产业升级、地产防风险与新模式转型、基建加力提效与结构性调整 [31] 配置：内需+自主可控 - 维持乐观判断，市场观测期中量比价更重要，未来1 - 2月既有政策落地将对冲出口下行影响，7月政治局会议或有增量政策 [35] - 内需方面，关注传媒（梯媒与IP卡牌）、食饮（啤酒行业）、地产、交运（快递）、汽车、农业（宠物消费）等领域 [7][38] - 自主可控方面，关注电子（国产算力、半导体设备、国产芯片）、信息化（数据库、芯片、操作系统）、能源化工（新疆煤化工+新材料）、通信（国产算力、算力模组、科技内循环）等领域 [7][38]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 通过对各类能源化工期权的基本面、行情、波动性分析，给出策略操作与建议 [3] 根据相关目录分别进行总结 能源化工期权分类 - 分为基础化工类、能源类、聚酯化工类、聚烯烃化工类和其他化工类 [3] 各板块分析及策略建议 基础化工类板块 - 甲醇期权：港口和企业库存低位，行情宽幅矩形区间盘整，隐含波动率历史均值偏上，构建看涨 + 看跌期权偏空头组合策略 [3] - 橡胶期权/合成橡胶期权：价格下调，行情弱势盘整，隐含波动率历史较高，构建偏空头的做空波动率策略 [3] - 苯乙烯期权：工厂和港口去库但力度减弱，行情上方有压力的弱势下大幅波动，隐含波动率历史较高，构建做空波动率的期权组合策略 [4] 油气类板块 - 原油期权：OPEC增产，美国供给下滑，行情上方空头压力线下大波动，隐含波动率偏高水平，构建看跌期权熊市价差组合策略 [4] - 液化气期权：港口库存反弹，产能利用率有变化，行情上方有压力的短期弱势反弹，隐含波动率历史均值偏高水平，构建卖出偏空头的看涨 + 看跌期权组合策略 [4] 聚酯类化工板块 - PX期权/PTA期权：PTA负荷上升但将进入检修季，行情空头压力线下多头温和上涨，隐含波动率较高，构建做空波动率策略 [5] - 乙二醇期权：负荷上升，行情上方有压力的短期弱势空头下大幅震荡，隐含波动率急速上升至历史较高水平，构建做空波动率策略 [5] - 短纤期权：港口库存预期累库，行情上方有压力空头下超跌反弹回暖，隐含波动率均值较高，构建做空波动率的卖出看涨 + 看跌期权组合策略 [5] 聚烯烃类化工 - 聚丙烯期权：库存有变化，行情上方有压力偏弱势大幅震荡，隐含波动率历史较高水平，构建卖出偏空头的看涨 + 看跌期权组合策略 [6] - 聚乙烯期权：库存有变化，行情上方有压力的弱势盘整，隐含波动率快速拉升至偏高水平，构建空头方向性策略 [6] - PVC期权：库存有变化，行情上方有压力的震荡回升，隐含波动率维持较低水平，构建空头方向性策略 [6] 期权数据汇总 - 期权标的行情：展示甲醇、橡胶等标的合约的收盘价、涨跌、成交量等数据 [8] - 期权量仓额数据：展示各标的的平值行权价、量、仓、额及变化情况 [9] - 期权量仓额 - PCR：展示各标的的量 - PCR、仓 - PCR、额 - PCR及变化情况 [10] - 期权最大持仓所在行权价：展示各标的的压力点、支撑点、购最大持仓、沽最大持仓 [11] - 期权隐含波动率：展示各标的的隐波率、隐波率变化、年平均等数据 [13] 各品种期权图表 - 包含甲醇、橡胶、合成橡胶、苯乙烯、原油、液化气、对二甲苯、PTA、乙二醇、短纤、聚丙烯、PVC等期权的价格走势图、成交量和持仓量图、持仓量 - PCR图、成交额 - PCR图、隐含波动率图、历史波动率锥图、压力点和支撑点图等 [24][41][59]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 短期建议股指期货轻仓观望，节前可考虑介入股指期权双买策略；资产荒和弱经济利好债期，但短期央行提示利率风险压制上涨空间；黄金短期震荡调整，中长期上涨逻辑未变；白银商品属性限制上方空间；铜下游需求尚可但谨防回调风险；铝价震荡运行；氧化铝价格震荡；锌价关注逢高空机会；镍价震荡运行，建议短期观望；不锈钢期货震荡运行，操作建议观望；锡价有供应溢价出尽风险；工业硅供过于求，进入低估值区间；多晶硅抢装潮尾声，下半年需求塌陷，短期有反弹需求；碳酸锂有空头机会；螺纹钢、热卷开盘价格向下俯冲；铁矿石短期承压；锰硅、硅铁震荡；玻璃关注需求表现；纯碱价格承压；焦煤焦炭供需过剩，建议产业客户把握期现正套和卖出套保机会；棕榈油、豆油、栗油节前建议观望；棉花需求或偏弱运行；原糖海外供应短缺担忧引发价格上行，国内产量大增压制上方空间；玉米等待回调做多机会；豆粕盘面预期震荡偏弱，M09建议逢低做多；纸浆建议顺势做空或7 - 9及套；原木低位震荡；生猪盘面预期较明显，贴水现货较多；原油、燃料油受美国关税政策等因素影响震荡；沥青需求缓慢回暖；沪胶震荡；顺丁橡胶短期内宽幅震荡，中长期价格或下移；PTA看空；乙二醇震荡；苯乙烯有空头机会；尿素价格震荡；甲醇短期区间震荡，中长期或由强转偏弱震荡；PE、PP、PVC震荡偏弱；烧碱盘面价格震荡偏弱；集运欧线旺季合约可轻仓试多，套利关注6 - 8反套 [1] 根据相关目录分别进行总结 宏观金融 - 股指短期建议轻仓观望，节前可考虑股指期权双买策略 [1] - 国债资产荒和弱经济利好，但短期央行提示利率风险压制上涨空间 [1] 有色金属 - 黄金短期震荡调整，中长期上涨逻辑未变 [1] - 白银商品属性限制上方空间 [1] - 铜下游需求尚可，但谨防价格回调风险 [1] - 铝价震荡运行 [1] - 氧化铝供需格局好转，下行空间有限，上行缺乏动力，价格震荡 [1] - 锌价近月低库存有支撑，但基本面压制大，关注逢高空机会 [1] - 镍价自底部修复后震荡运行，关注电积镍成本支撑，建议短期观望 [1] - 不锈钢期货震荡运行，操作建议观望，产业端关注政策变化及钢厂排产 [1] - 锡价有供应溢价出尽风险，关注低邦复产情况 [1] 工业硅及多晶硅 - 工业硅供过于求，进入低估值区间，需求未改善、库存压力未缓解 [1] - 多晶硅抢装潮进入尾声，下半年需求塌陷，现有注册仓单少，短期跌幅大有反弹需求 [1] 碳酸锂 - 碳酸锂供给未进一步收缩，显现库存累库，下游原料库存高位，价格低位下下游维持刚需采买，有空头机会 [1] 黑色金属 - 螺纹钢、热卷贸易风波加剧出口链条压力，开盘价格向下俯冲 [1] - 铁矿石关税政策影响市场情绪，短期承压 [1] - 锰硅库存高企但成本有支撑，震荡运行 [1] - 硅铁成本松动，但产区减产，社会库存中性，震荡运行 [1] - 玻璃需求脉冲式释放，关注需求表现，近月持仓减少，多空博弈减弱 [1] - 纯碱碱厂复产，需求有增量，但中期供给过剩，价格承压 [1] - 焦煤焦炭供需相对过剩，板块中被空配，建议产业客户把握期现正套和卖出套保机会 [1] 农产品 - 棕榈油美生柴情绪性上涨后回调，资金节前避险情绪强，建议节前观望 [1] - 豆油美国天气干旱或成潜在利多，节前建议观望 [1] - 栗油欧洲未来两周天气干旱，或有天气题材炒作，节前建议观望 [1] - 棉花原油向下寻底则棉纺需求或偏弱，化纤和棉花替代对棉价有压力，外盘农产品高位回落，美棉种植替代效应边际减弱，利空美棉远期价格 [1] - 原糖海外巴西减产、印度增产不及预期引发供应短缺担忧，价格强势上行，国内产量同比大增，工业库存升至历史高位，压制内盘上方空间 [1] - 玉米期货大幅升水现货，短期需消化现货压力，盘面在小麦产区干旱炒作降温后或回调，建议等待回调做多机会，中期年度供需趋紧看涨逻辑不变 [1] - 豆粕供应预期改善，现货和基差大幅回落，盘面预期震荡偏弱，M09建议逢低做多 [1] 纸浆及原木 - 纸浆外盘报价下降弱化成本支撑，国内需求步入淡季，建议顺势做空或7 - 9及套 [1] - 原木到船量维持高位，库存整体维持高位，终端产品价格下跌，短期暂无利多，当前估值偏低，预计低位震荡 [1] 生猪 - 生猪存栏持续修复，出栏体重增加，盘面预期较明显，贴水现货较多，下游暂无亮点 [1] 能源化工 - 原油受美国关税政策不确定性、OPEC + 补偿性减产、伊核协议推进等因素影响 [1] - 燃料油受美国关税政策不确定性、OPEC + 补偿性减产、伊核协议推进等因素影响 [1] - 沥青成本端拖累，库存低但持续累库，需求缓慢回暖，下游十四五尾声可期 [1] - 沪胶产量释放预期增强，国内库存持续累积，受收储政策影响 [1] - 顺丁橡胶原料端维稳炒作，试探性挺价，但基本面疲软且后续有装置恢复生产预期，短期内宽幅震荡，中长期价格或下移 [1] - PTA装置集中检修，上游PX装置检修密集，内外价差修复，市场传闻主流工厂考虑注销仓单供应合约货，市场情绪走弱，下游跟进不足，看空 [1] - 乙二醇装置检修，江苏及浙江大型装置降负，煤制装置检修，短纤工厂集中降负减产，加工费扩张，成本端强势 [1] - 苯乙烯需求疲软导致芳烃利润压缩，重整装置利润下滑影响装置负荷，纯苯下游受关税影响需求转弱，有空头机会 [1] - 尿素企业收单较好，报价坚挺，短期内价格震荡运行 [1] - 甲醇基差大幅走强，买气较好，短期内区间震荡运行，中长期现货市场或由强转偏弱震荡运行 [1] - PE宏观风险较大，原油弱势震荡，订单不足，市场情绪较弱，震荡偏弱 [1] - PP前期部分检修装置回归，需求持稳，贸易战加剧，市场情绪偏弱，震荡偏弱 [1] - PVC基本面较弱，宏观风险加剧，难以形成趋势上涨，震荡运行 [1] - 烧碱五一节前需求一般，现货上涨驱动不足，盘面价格震荡偏弱 [1] 其他 - 集运欧线强预期弱现实，短期受降价影响，挺价时间点做空谨慎，随着盘面体现安全边际，旺季合约可轻仓试多，套利持续关注6 - 8反套 [1]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 通过宏观基本面和技术面分析，对今日期货主力合约行情走势作出预期，如股指期货震荡整理，铝期货偏强震荡，氧化铝、玻璃、纯碱期货震荡偏弱等[1][2] 各部分总结 期货行情前瞻要点 - 股指期货将震荡整理，给出IF2506、IH2506、IC2506、IM2506阻力位和支撑位[2] - 十年期国债期货主力合约T2506和三十年期国债期货主力合约TL2506大概率偏强震荡，给出阻力位和支撑位[3] - 黄金期货主力合约AU2506大概率震荡整理，白银期货主力合约AG2506大概率宽幅震荡，给出阻力位和支撑位[3] - 铜期货主力合约CU2506大概率宽幅震荡，铝期货主力合约AL2506大概率偏强震荡，氧化铝期货主力合约AO2509大概率震荡偏弱，给出阻力位和支撑位[3] - 镍期货主力合约NI2506大概率震荡整理，工业硅、多晶硅、碳酸锂、螺纹钢、铁矿石、焦煤、玻璃、纯碱、原油、燃料油、PTA、PVC、甲醇期货主力合约大概率偏弱震荡，豆粕期货主力合约M2509大概率偏弱震荡，给出阻力位和支撑位[3][4][5][7][8] 宏观资讯和交易提示 - 国家主席习近平强调上海要建成具有全球影响力的科技创新高地[9] - 外交部回应美财长言论，商务部就波音公司问题表态，驻沪中央金融机构支持上海建设国际金融中心[9][10] - 央行加大资金投放力度，预计5月流动性持续宽松，不排除降准降息可能[10] - 2025年一季度全国新发放商业性个人住房贷款加权平均利率为3.11%[10] - 国家发改委等三部门开展市场准入壁垒清理整治行动，人社部将深化改革，央行召开落实金融“五篇大文章”总体统计制度动员部署会议[10][11] - 美国商务部长、财长发表相关言论，全球最大主权财富基金“掌舵者”表示全球经济走向分裂带来风险[11][12] - 今年一季度全球投资者持续抛售ESG可持续基金，美国公布多项经济数据，欧元区、德国公布相关经济数据[12][13] 商品期货相关信息 - 国内商品期货夜盘收盘普遍下跌，国际贵金属期货、油价、伦敦基本金属、芝加哥期货交易所农产品期货多数下跌，美元指数上涨[13][14][15][17] - 中国煤炭运销协会要求规范煤炭进口秩序，农业农村部印发《养殖业节粮行动实施方案》，世界银行预计大宗商品价格下跌[15][16] - 上周美国API原油库存增加[17] 期货行情分析与前瞻 股指期货 - 4月29日，沪深300、上证50股指期货主力合约小幅震荡下行，中证500、中证1000股指期货主力合约小幅震荡上行，A股窄幅整理，成交1.04万亿[17][18][19] - 险资入市有新进展，新华保险、中国人寿拟出资认购私募基金份额，A股上市公司披露年报和季报，五大上市险企一季度成绩单出炉[20][21] - 4月29日，香港恒生指数等涨跌不一，美国三大股指全线收涨，欧洲三大股指收盘涨跌不一[22][23][24] - 预期2025年4月股指期货主力合约大概率震荡偏弱，4月30日股指期货将震荡整理，给出阻力位和支撑位[24][25] 国债期货 - 4月29日，十年期、三十年期国债期货主力合约偏强震荡上行，国债期货收盘全线上涨，央行开展逆回购操作，单日净投放1200亿元[40][41][44] - 资金面Shibor短端品种表现分化，一级市场国开行金融债中标收益率公布，国家发改委下达810亿元超长期特别国债资金[40][41][44] - 预期4月30日，十年期、三十年期国债期货主力合约大概率偏强震荡，给出阻力位和支撑位[41][45] 黄金期货 - 4月29日，黄金期货主力合约震荡上行，预期2025年4月黄金期货主力连续合约大概率偏强宽幅震荡，4月30日黄金期货主力合约大概率震荡整理，给出阻力位和支撑位[46] 白银期货 - 4月29日，白银期货主力合约震荡上行，预期2025年4月白银期货主力连续合约大概率宽幅震荡，4月30日白银期货主力合约大概率宽幅震荡，给出阻力位和支撑位[54] 铜期货 - 4月29日，铜期货主力合约小幅偏强震荡，预期2025年4月铜期货主力连续合约大概率偏弱宽幅震荡，4月30日铜期货主力合约大概率宽幅震荡，给出阻力位和支撑位[60] 铝期货 - 4月29日，铝期货主力合约微幅震荡下行，预期2025年4月铝期货主力连续合约大概率震荡偏弱，4月30日铝期货主力合约大概率偏强震荡，给出阻力位和支撑位[67][68] 氧化铝期货 - 4月29日，氧化铝期货主力合约偏弱震荡下行，预期2025年4月氧化铝期货主力连续合约大概率震荡偏弱，4月30日氧化铝期货主力合约大概率震荡偏弱，将创下上市以来新低，给出阻力位和支撑位[71] 镍期货 - 4月29日，镍期货主力合约小幅震荡下行，预期2025年4月镍期货主力连续合约大概率偏弱宽幅震荡，4月30日镍期货主力合约大概率震荡整理，给出阻力位和支撑位[75] 工业硅期货 - 4月29日，工业硅期货主力合约偏弱震荡下行，预期4月30日工业硅期货主力合约大概率偏弱震荡，将再创上市以来新低，给出阻力位和支撑位[78] 多晶硅期货 - 4月29日，多晶硅期货主力合约震荡下行，预期4月30日多晶硅期货主力合约大概率偏弱震荡，给出阻力位和支撑位[80] 碳酸锂期货 - 4月29日，碳酸锂期货主力合约震荡下行，预期4月30日碳酸锂期货主力合约大概率偏弱震荡，将再创上市以来新低，给出阻力位和支撑位[82] 螺纹钢期货 - 4月29日，螺纹钢期货主力合约震荡下行，预期2025年4月螺纹钢期货主力连续合约大概率偏弱宽幅震荡，4月30日螺纹钢期货主力合约大概率偏弱震荡，给出阻力位和支撑位[84] 热卷期货 - 4月29日，热卷期货主力合约震荡下行，预期4月30日热卷期货主力合约大概率偏弱震荡，给出阻力位和支撑位[90] 铁矿石期货 - 4月29日，铁矿石期货主力合约小幅震荡下行，预期2025年4月铁矿石期货主力连续合约大概率震荡偏弱，4月30日铁矿石期货主力合约大概率偏弱震荡，给出阻力位和支撑位[92] 焦煤期货 - 4月29日，焦煤期货主力合约震荡下行，预期4月30日焦煤期货主力合约大概率偏弱震荡，给出阻力位和支撑位[96][97] 玻璃期货 - 4月29日，玻璃期货主力合约震荡下行，预期4月30日玻璃期货主力合约大概率震荡偏弱，给出阻力位和支撑位[99] 纯碱期货 - 4月29日，纯碱期货主力合约震荡上行，预期4月30日纯碱期货主力合约大概率震荡偏弱，给出阻力位和支撑位[101] 原油期货 - 4月29日，原油期货主力合约偏弱震荡下行，预期2025年4月原油期货主力连续合约大概率震荡偏弱，4月30日原油期货主力合约大概率偏弱震荡，给出阻力位和支撑位[103] 燃料油期货 - 4月29日，燃料油期货主力合约震荡下行，预期4月30日燃料油期货主力合约大概率偏弱震荡，给出阻力位和支撑位[107][108] PTA期货 - 4月29日，PTA期货主力合约震荡下行，预期4月30日PTA期货主力合约大概率偏弱震荡，给出阻力位和支撑位[108] PVC期货 - 4月29日，PVC期货主力合约震荡下行，预期4月30日PVC期货主力合约大概率偏弱震荡，给出阻力位和支撑位[111] 甲醇期货 - 4月29日，甲醇期货主力合约震荡下行，预期4月30日甲醇期货主力合约大概率偏弱震荡，给出阻力位和支撑位[113] 天然橡胶期货 - 4月29日，天然橡胶期货主力合约震荡下行，预期4月30日天然橡胶期货主力合约大概率震荡整理，给出阻力位和支撑位[115] 豆粕期货 - 4月29日，豆粕期货主力合约震荡下行，预期4月30日豆粕期货主力合约大概率偏弱震荡，给出阻力位和支撑位[116]